24Q3归母净利yoy+44.32%，业绩超预期-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　丸美股份(603983)

　　公司发布24年三季报。24年Q1-3营收19.52亿，yoy+27.07%；归母净利2.39亿元，yoy+37.38%。24年Q3公司实现营收6.0亿，yoy+25.79%，归母净利0.62亿，yoy+44.32%。

　　分业务看，24Q3单季度眼部类营收1.2亿元，同增22%，护肤类营收2.2亿元，同增15%，洁肤类营收0.5亿元，同增12%，美容类营收2.0亿元，同增54%。

　　成本&费用，24Q3累计毛利率74.63%，同增3.79pct，主要系产品结构进一步优化及精益管理所致；24Q3毛利率74.52%，同增2.08pct。24Q3年销售/管理/研发费用率分别为58.8%/4.2%/3.2%，yoy-0.3/-1.3/+0.0pct。公司持续推进降本增效，在保持收入增长同时亦控制好管理费用。

　　投资建议：公司坚持文化自信、保持战略定力，线上转型突破，持续专注主业经营，以用户为中心，坚定推行大单品策略，夯实丸美眼部护理专家+抗衰老大师品牌心智，渗透PL恋火高质极简底妆心智，变革组织优化结构提升效能，锚定长期健康发展，随着公司品牌心智强化公司盈利能力有望持续提升。继续看好丸美公司两大品牌24年销售表现，预计24-26年归母净利润3.9/4.9/6.3亿元，对应PE31/25/19x，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、行业政策风险、新品不及预期风险

# 中心思想

*   **业绩超预期增长：** 丸美股份2024年第三季度归母净利润同比增长44.32%，显示出强劲的盈利能力和增长势头。
*   **品牌心智强化与盈利能力提升：** 公司坚持文化自信，专注主业经营，推行大单品策略，强化品牌心智，有望持续提升盈利能力。

# 主要内容

## 财务数据表现

*   **营收与净利润双增长：** 2024年前三季度，丸美股份营收19.52亿元，同比增长27.07%；归母净利润2.39亿元，同比增长37.38%。第三季度营收6.0亿元，同比增长25.79%；归母净利润0.62亿元，同比增长44.32%。
*   **毛利率提升：** 24Q3累计毛利率74.63%，同比增长3.79pct，主要得益于产品结构优化及精益管理。

## 分业务营收分析

*   **各业务板块均实现增长：** 24Q3单季度眼部类营收1.2亿元，同比增长22%；护肤类营收2.2亿元，同比增长15%；洁肤类营收0.5亿元，同比增长12%；美容类营收2.0亿元，同比增长54%。

## 成本费用控制

*   **费用率控制良好：** 24Q3销售/管理/研发费用率分别为58.8%/4.2%/3.2%，同比变动-0.3/-1.3/+0.0pct。公司持续推进降本增效，在保持收入增长的同时亦控制好管理费用。

## 投资建议

*   **维持“增持”评级：** 预计2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.9/6.3亿元，对应PE31/25/19x，维持“增持”评级。

## 风险提示

*   **行业竞争加剧风险：** 化妆品行业竞争激烈，市场变化快速，可能对公司业绩产生不利影响。
*   **行业政策风险：** 行业政策调整可能对公司的经营产生影响。
*   **新品不及预期风险：** 新产品市场表现可能不及预期，影响公司业绩增长。

# 总结

丸美股份2024年第三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，盈利能力持续提升。公司通过优化产品结构、精益管理以及有效的成本控制，进一步巩固了市场地位。维持“增持”评级，但需关注行业竞争、政策变化以及新品表现等风险因素。

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