携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　润达医疗(603108)

　　事件：2022年1月18日，公司全资子公司上海惠中生物科技有限公司(简称“惠中生物”)与奥森多在国内的全资子公司奥森多生物科技发展(上海)有限公司(简称“奥森多生物”)签订《战略合作暨合资经营协议》，设立合资公司，注册资本为人民币200万元，公司拟以自有资金出资100万元，占合资公司注册资本的50%，此举有利于加快推进奥森多相关体外诊断新设备及试剂在中国市场的上市步伐，双方达成深层次战略合作伙伴关系。

　　IVD研发实力进一步增强。合资公司将为奥森多VITROS®免疫诊断分析仪（包括但不限于奥森多VITROS3600、5600和7600仪器）研发符合中国市场需求的体外诊断试剂产品，研发过程中形成的任意形式的全部知识产权均归属于合资公司。奥森多是全球体外诊断领域的先锋企业之一，服务于全球临床实验室和输血医学领域。目前公司工业板块布局糖化、生化、POCT和分子诊断等领域，奥森多合作以后进一步扩充免疫产品线，增强工业研发实力。

　　产业一体化优势凸显，医药工业有望大幅增厚业绩。公司将为奥森多提供自有生产能力及产品推广渠道满足合资公司产品委托生产及产品推广的需求。2020年奥森多全球收入20亿美元，其中中国地区收入突破10亿元。公司提供产能后，有望承接中国区工业产品的收入，实现工业收入快速增长。此前公司通过子公司润达榕嘉，2021年12月成功上市质谱仪，该产品有望在2021年凭借公司的渠道优势进一步放量增长。2020年公司IVD产品制造实现收入4.1亿元，未来3-4年收入复合增速超过40%，3-4年内突破10亿元。

　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年净利润分别为4.2亿元、5.5亿元和7.3亿元。鉴于集约化/区域检验中心业务快速扩张，工业板块受益于产业一体化优势，维持“买入”评级。

　　风险提示：签约推进不及预期；研发不及预期风险。

# 中心思想

## 携手奥森多，强化IVD实力

本报告的核心观点是润达医疗通过与IVD巨头奥森多的合作，有望在体外诊断领域实现更强的研发实力和产业一体化优势。具体来说：

*   通过合资公司，润达医疗将进一步增强其IVD研发实力，特别是在免疫产品线方面。
*   借助奥森多的产能和市场渠道，润达医疗的医药工业有望实现业绩的大幅增长。

## 维持“买入”评级，看好未来发展

基于集约化/区域检验中心业务的快速扩张以及工业板块受益于产业一体化优势，维持对润达医疗“买入”评级。

# 主要内容

## 事件概述：与奥森多生物科技发展（上海）有限公司签订战略合作协议

2022年1月18日，润达医疗全资子公司上海惠中生物科技有限公司与奥森多生物科技发展(上海)有限公司签订《战略合作暨合资经营协议》，共同设立合资公司，注册资本为人民币200万元，润达医疗出资100万元，占合资公司注册资本的50%。

## IVD研发实力进一步增强

合资公司将专注于为奥森多VITROS®免疫诊断分析仪研发符合中国市场需求的体外诊断试剂产品，研发过程中形成的知识产权归合资公司所有。通过与奥森多的合作，润达医疗将进一步扩充免疫产品线，增强工业研发实力。

## 产业一体化优势凸显，医药工业有望大幅增厚业绩

润达医疗将为奥森多提供自有生产能力及产品推广渠道，满足合资公司产品的委托生产及产品推广需求。公司有望承接奥森多中国区工业产品的收入，实现工业收入快速增长。

## 盈利预测与投资建议

预计公司2021-2023年净利润分别为4.2亿元、5.5亿元和7.3亿元。维持“买入”评级。

## 风险提示

*   签约推进不及预期
*   研发不及预期风险

# 总结

## 合作共赢，前景可期

润达医疗与奥森多的战略合作，是公司在IVD领域的重要布局，有望显著提升公司的研发实力和市场竞争力。通过产业一体化，公司医药工业有望迎来快速增长，为公司整体业绩带来积极影响。

## 关注风险，稳健发展

投资者应关注签约推进和研发进度可能存在的风险，同时关注公司在集约化/区域检验中心业务的扩张和产业一体化优势的发挥，以实现稳健发展。

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