公司信息更新报告：营收稳健增长，利润端受商业化板块影响短期承压-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　泓博医药(301230)

　　收入端整体稳健增长，核心原料药产品价格下滑导致利润短期波动

　　2023年，公司实现营业收入4.90亿元，同比增长2.26%；归母净利润3762万元，同比下滑44.00%；扣非归母净利润2873万元，同比下滑54.14%。2024Q1，公司实现营业收入1.31亿元，增长7.69%；归母净利润367万元，同比下滑75.99%；扣非归母净利润63万元，同比下滑95.45%。公司营收整体稳健增长，利润端下滑主要系替格瑞洛系列产品市场需求量大幅增加的同时价格大幅下滑，2023年计提存货跌价准备约993万元。考虑前端业务需求波动及商业化板块核心产品报价下滑，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为0.67/0.96/1.42亿元（原预计1.05/1.36亿元），EPS分别为0.62/0.89/1.32元，当前股价对应P/E分别为52.5/36.4/24.7倍，预计公司前端业务有望率先受益海外需求恢复，核心原料药有望快速放量，维持“买入”评级。

　　药物发现业务稳健发展，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目

　　2023年药物发现业务实现营收2.93亿元，同比增长6.73%。公司持续增强自身研发实力，2023年研发投入达3734万元，同比增长14.34%。截至2023年底，公司已累计向客户交付了45个候选药分子，其中FIC项目数38个，占比84.44%，同比新增12个；公司CADD/AIDD技术平台已累计为62个新药项目提供了技术支持，其中3个已进入临床I期，2个在临床申报阶段，采购公司CADD/AIDD的客户已达31家。公司PR-GPT项目进展顺利，计划于2024Q4投入商业运营。

　　持续加大市场营销及推广力度，核心原料药产品有望快速放量

　　公司进一步加大市场营销和推广的力度，2023年累计参加/主办了26场海内外展会、论坛及市场推广活动。2023年CRO/CDMO活跃客户共200家，同比增加65家。2023年公司新设全资子公司美国泓博，主要从事海外业务拓展及作为未来在美国开展实验室服务业务的主体，有望进一步深化与海外客户的合作。2024年4月，公司替格瑞洛原料药获得欧洲药典适用性认证证书，随着替格瑞洛系列产品欧美专利延长保护期临近到期，核心原料药产品有望快速放量。

　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

# 中心思想

*   **营收稳健增长与利润短期承压：** 泓博医药2023年营收保持增长，但受核心原料药产品价格下滑及商业化板块影响，利润端承压，导致归母净利润同比大幅下滑。
*   **前端业务与核心原料药前景：** 预计公司前端业务将率先受益于海外需求恢复，核心原料药有望快速放量，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 1. 公司信息更新
*   **营收与利润表现：** 2023年公司营收同比增长，但归母净利润同比下滑。2024Q1营收增长，但归母净利润同比大幅下滑，主要受替格瑞洛系列产品价格下滑及计提存货跌价准备影响。
*   **盈利预测调整：** 考虑前端业务需求波动及商业化板块核心产品报价下滑，下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测。

## 2. 药物发现业务稳健发展，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目
*   **药物发现业务增长与研发投入：** 2023年药物发现业务营收同比增长，公司持续增强研发实力，研发投入同比增长。
*   **CADD/AIDD技术平台赋能：** 公司CADD/AIDD技术平台已累计为多个新药项目提供技术支持，并有多个项目进入临床阶段。PR-GPT 项目进展顺利，计划于2024Q4投入商业运营。

## 3. 持续加大市场营销及推广力度，核心原料药产品有望快速放量
*   **市场推广与客户拓展：** 公司加大市场营销和推广力度，参加海内外展会、论坛等活动，CRO/CDMO活跃客户数量增加。
*   **海外业务拓展与认证：** 新设美国子公司拓展海外业务，替格瑞洛原料药获得欧洲药典适用性认证证书，核心原料药产品有望快速放量。

## 4. 风险提示
*   **风险因素：** 国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

# 总结

本报告分析了泓博医药2023年的营收和利润情况，指出公司营收保持稳健增长，但利润端受商业化板块影响短期承压。同时，报告强调了公司在药物发现业务方面的稳健发展，CADD/AIDD平台对客户新药项目的持续赋能，以及公司加大市场营销和推广力度，核心原料药产品有望快速放量的前景。最后，报告也提示了公司面临的风险因素。

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