跟踪点评：医保目录调整利好公司长远发展-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想

*   **医保目录调整的积极影响：** 益佰制药的核心品种受益于医保目录的调整，尤其是取消适应症限制的品种，有望显著提升公司业绩。
*   **维持“推荐”评级：** 综合考虑公司未来盈利增长预期，维持对益佰制药的“推荐”评级。

# 主要内容

## 事件概述

*   **医保目录调整：** 公司公布了2017年版国家医保目录的主要产品变化情况，包括新增、取消适应症限制、增加适应症限制以及调整为甲类等。

## 取消适应症限制品种的影响

*   **重磅品种受益：** 复方斑蝥胶囊和洛铂是公司重磅品种，取消适应症限制将拓宽其应用范围，提升业绩。
*   **市场占有率领先：** 复方斑蝥胶囊在同类产品中市场占有率遥遥领先，洛铂市场前景广阔。

## 新进及增加适应症限制品种的影响

*   **新进品种影响有限：** 新进入医保目录的品种规模较小，对公司业绩影响有限。
*   **深耕现有品种：** 增加适应症限制的银杏达莫注射液市场占有率高，有利于公司深耕现有市场。

## 投资策略

*   **盈利预测：** 预计2016-2018年每股收益分别为0.52元、0.71元和0.87元。
*   **投资评级：** 维持“推荐”评级，对应PE分别为37倍、27倍和22倍。

## 财务数据及估值

*   **财务数据：**
    *   2016年主营收入3,761.2百万元，同比增长13.9%；归属净利润411.0百万元，同比增长117.0%。
    *   预计2017年主营收入4,438.3百万元，同比增长18.0%；归属净利润558.6百万元，同比增长35.9%。
    *   预计2018年主营收入5,237.1百万元，同比增长18.0%；归属净利润687.8百万元，同比增长23.1%。
*   **估值：**
    *   2016年PE为36.69倍，PB为3.84倍。
    *   2017年PE为26.99倍，PB为3.43倍。
    *   2018年PE为21.92倍，PB为3.03倍。

# 总结

*   **核心品种受益医保调整：** 益佰制药的核心产品，尤其是复方斑蝥胶囊和洛铂，将受益于医保目录调整中取消适应症限制的政策，有望显著提升公司业绩。
*   **维持推荐评级：** 综合考虑公司盈利能力和市场前景，维持对益佰制药的“推荐”评级。

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