综合布局医美设备领域，新品获批助推业务拓展-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　普门科技(688389)

　　全面布局光电医美领域， LC-580 体外冲击波获证丰富医美解决方案

　　公司于 2019 年开始布局医美产品，开拓院外医疗市场。公司分别于 2020年 11 月、 2021 年 6 月收购京渝激光、为人光大，形成了以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案。2022 年 8 月 31 日，公司获得 LC-580体外冲击波治疗仪医疗器械注册证新批件，进一步丰富公司医美解决方案。 LC-580 体外冲击波治疗仪能够促进局部血液循环、软化松解瘢痕、活化肌肉与结缔组织，可用于各级医疗机构的皮肤科、整形美容科等科室。

　　光电医美市场规模不断扩大，深圳发改委新政有望促行业发展

　　光电医美设备又被称为能量源设备，是指通过激光、射频、超声等能量对皮肤的作用以达到美容效果的设备。近年来，受益于轻医美项目的流行，激光美容产品得到医美机构的青睐。2022 年 7 月 6 日，深圳发改委制定《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》指出将鼓励发展医疗美容产业，其中包括支持电子类医美产品，积极发展用于皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等医疗器械。对新取得Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最高 300 万元、 500 万元一次性奖励。

　　光电医美领域产品丰富，抗衰新科技智能冲击波抗衰系统上市

　　公司现有产品聚焦于激光、超声、冲击波等高能量源医美设备，主要产品包括调 QNd:YAG 激光治疗机、半导体激光治疗仪、强脉冲光治疗仪、红蓝光治疗仪、光子治疗仪等，基本满足祛斑/祛痘/祛疤等皮肤治疗、脱毛/美白等基础美容、嫩肤/紧致/塑形等抗衰老等医美需求。

　　2021 年底，公司新产品冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统（简称：冷拉提）获得 NMPA 认证，该系统的核心技术为超脉冲转换阀，围绕该技术公司已取得十项专利。冷拉提超脉冲智能冲击波抗衰系统有改善皮肤弹性、活化肌肉和结缔组织、改善代谢活性、促进新血管和胶原蛋白的形成等功能，可以缓解皮肤受热刺激或其他损伤导致的凝固、粘连、结节、疤痕等问题，具备非创伤、无植入、皮肤无升温等特点。

　　盈利预测：随着公司新产品获批销售，小幅上调盈利预测，我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为 10.41/13.95/18.58 亿元（前值为10.31/13.65/17.98），归母净利润分别为 2.53/3.37/4.48 亿元（前值为2.51/3.33/4.37），维持“买入”评级。

　　风险提示：产品研发进度不及预期，产品销售推广不及预期，行业竞争加剧的风险

中心思想

医美设备领域全面布局与创新驱动

普门科技通过战略性收购和持续的产品创新，已在光电医美设备领域形成全面布局，构建了以激光、强脉冲光、红蓝光及冲击波等高能量源设备为核心的皮肤医美整体解决方案。公司新获批的LC-580体外冲击波治疗仪和“冷拉提”超脉冲智能冲击波抗衰系统，显著丰富了其产品线，并有望成为未来业绩增长的重要驱动力。

政策利好与业绩增长展望

受益于中国轻医美市场的蓬勃发展以及深圳发改委等地方政府对医美产业的积极政策支持（包括对创新医疗器械注册的奖励），光电医美行业面临良好的发展机遇。普门科技凭借其创新的产品和完善的解决方案，预计将实现营收和归母净利润的持续增长，公司投资评级维持“买入”，但需关注产品研发、市场推广及行业竞争等潜在风险。

主要内容

1. 全面布局光电医美领域，完善医美整体解决方案

医美市场战略布局与产品线拓展

普门科技自2019年开始布局医美产品，通过先后收购京渝激光（2020年11月）和为人光大（2021年6月），迅速形成了以激光治疗系列产品为核心的皮肤医美整体解决方案。2022年8月31日，公司获得LC-580体外冲击波治疗仪的医疗器械注册证，该产品能够促进局部血液循环、软化瘢痕、活化组织，可广泛应用于皮肤科、整形美容科等科室，进一步丰富了公司的医美解决方案。

2. 激光美容产品受医美机构青睐，深圳发改委新政促行业发展

医美市场趋势与政策支持

光电医美设备作为能量源设备，因轻医美项目的流行而受到医美机构的青睐，市场规模持续扩大。2022年7月，深圳市发改委出台《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，明确鼓励发展医疗美容产业，特别是支持电子类医美产品（如医用激光、光子、射频及超声设备），并对新取得II类、III类医疗器械注册证的单个品种分别给予最高300万元和500万元的一次性奖励，为行业发展提供了强有力的政策支持。

3. 光电医美领域产品丰富，抗衰新科技智能冲击波抗衰系统上市

现有产品组合与技术特点

普门科技现有产品聚焦于激光、强脉冲光、红蓝光等高能量源医美设备，包括调QNd:YAG激光治疗机、半导体激光治疗仪、强脉冲光治疗仪、红蓝光治疗仪、光子治疗仪等。这些产品基本满足了祛斑/祛痘/祛疤等皮肤治疗、脱毛/美白等基础美容以及嫩肤/紧致/塑形等抗衰老医美需求。公司多款产品因其技术优势和市场表现，已入选中国医学装备协会的优秀国产医疗设备目录。

冲击波抗衰创新与“冷拉提”系统

冲击波疗法作为一种无创的声波机械刺激技术，在改善皮肤脂肪团、粗糙度、毛孔体积和皱纹方面表现出显著效果。普门科技于2021年底获得NMPA认证并于2022年3月推出“冷拉提”超脉冲智能冲击波抗衰系统。该系统以超脉冲转换阀为核心技术，将冲击波能量压缩至极窄脉冲（19微秒以内），通过机械效应、空化效应和生物效应，实现纯物理抗衰，具有非创伤、无植入、皮肤无升温等特点。该系统配备三大手柄，可精准作用于不同皮肤层次，有效提拉面部、紧致皮肤和改善肤质，并可与中胚层产品联合治疗，实现协同增效。

4. 盈利预测

业绩展望与投资评级

基于新产品获批销售的积极影响，公司小幅上调了盈利预测。预计普门科技2022-2024年营业收入将分别达到10.41亿元、13.95亿元和18.58亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.37亿元和4.48亿元。公司维持“买入”评级。

5. 风险提示

潜在经营风险

公司面临的主要风险包括：产品研发进度可能不及预期，影响新产品上市和市场竞争力；产品销售推广可能不及预期，导致市场拓展受阻；以及体外诊断与治疗康复市场竞争加剧，可能对产品销售和盈利能力造成冲击。

总结

普门科技通过前瞻性的市场布局和持续的技术创新，特别是在光电医美设备领域，已构建起全面的产品矩阵和解决方案。新获批的LC-580体外冲击波治疗仪和“冷拉提”超脉冲智能冲击波抗衰系统，凭借其先进的技术和独特的优势，有望在快速增长的医美市场中占据一席之地。结合政府对医美产业的积极扶持政策，公司预计将实现稳健的财务增长。然而，投资者仍需密切关注产品研发、市场推广以及行业竞争等潜在风险。

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