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深耕研发与服务推广,多品类快速增长
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2150 次
发布机构:
东兴证券股份有限公司
发布日期:
2021-08-29
页数:
5页
生物股份(600201)
事件:公司披露2021年半年报,公司2021H1实现营业收入8.4亿元,同比增长34.62%,实现归母净利润2.58亿元,同比增长41.38%。
养殖复苏与公司成长合力,收入业绩快速增长。公司猪用疫苗产品占比7成以上。报告期内,生猪存出栏量快速复苏,截止6月末全国生猪存栏4.39亿头,能繁母猪存栏4564万头,同比分别增长29.12%和25.76%。行业性存栏复苏叠加规模化养殖占比提升,带来了动物疫苗使用基数和渗透率的提升。同时公司通过优质的产品力和组合免疫的持续推广,以及内部的精细化管理,上半年收入业绩快速增长。我们认为,行业性产能复苏及养殖效率提升还将持续,动物疫苗作为养殖中的偏刚需产品,需求提振有望持续。
深耕研发,新管线研发持续推进。公司持续重视以研发为核心的平台能力打造。报告期内研发支出占收入比重达到10.02%,非洲猪瘟疫苗研发的部分核心靶点和基因片段申请专利并获受理,为保护公司利益及进一步深入研究非洲猪瘟疫苗奠定基础。公司生物安全三级实验室多项实验稳步推进,在研管线持续推进。公司持续的研发投入有望带来产品矩阵的不断丰富,为公司长期成长带来不竭动力。
销售推广发力,非口产品市占率提升。公司成立猪用疫苗事业二部,从事非口蹄疫疫苗的市场推广工作,通过专业和科学的服务持续推广组合免疫等综合解决方案,客户接受度持续提升。截至上半年已有近300客户采购了公司组合免疫方案,带动非口蹄疫疫苗产品获得了高于口蹄疫产品的增速,市占率持续提升。随着公司销售推广的持续发力,我们认为,公司传统优势口蹄疫产品有望维持稳健增长,非口蹄疫产品有望持续提升市占率至单品类第一梯队。多产品多维度发力,公司持续成长可期。
公司盈利预测及投资评级:我们看好动保行业需求恢复,以及公司深耕研发与销售推广下,多品类多维度的长期成长。预计公司21-23年归母净利润分别为5.82、9.34和12.15亿元,对应EPS分别为0.52、0.83和1.08元,对应PE值分别为32、20和15倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:行业需求恢复不及预期,动物疫病风险等。
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