拱东医疗(605369) 　　本期内容提要: 　　事件：公司发布2021年业绩预告，业绩略超预期。公司预告2021年归母净利润3.15亿元，同比增长39%，扣非后归母净利润3.02亿元，同比增长40%。第四季度单季度实现归母净利润0.63亿元，同比-6%，扣非归母净利润0.64亿元，同比维持不变。 　　点评： 　　IVD定制耗材业务与传统医疗业务增长助力超额完成目标。在前三季度营收利润保持较快增长的基础上。公司2021年Q4订单饱满，持续保持高产能利用率，虽然Q4公司因新工厂搬迁影响部分产能导致同比归母净利润下滑，但公司仍超额完成全年的销售目标。其中IVD定制业务进展迅速，贡献主要增量。国内传统医疗业务受益于2021年疫情好转，也贡献部分业绩增长。 　　传统业务产能逐步放量。作为国内一次性医用耗材龙头，公司真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材和药品包装材料等业务拥有产品力及客户认可优势。公司上市募投项目进一步扩大产能，随着扩产项目落地，2022年医用耗材业务的产能释放将为公司提供持续增长动力。 　　新业务快速开拓，公司未来增长可期。经过多年深耕，公司在IVD定制业务形成了模具开发和快速响应能力优势，具有全球竞争力，全球头部潜在客户众多，该业务目前已进入快速放量期。同时，公司已布局科研耗材、药包材和动物耗材等业务，新业务不断放量将持续助推公司业绩成长。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为11.00/13.83/17.42亿元，增速为32.6%/25.8%/25.9%，归母净利润分别为3.15/3.99/5.08亿元，增速为39.6%/26.4%/27.5%，对应PE分别为51/40/32X。 　　风险因素：新客户开拓不及预期，贸易摩擦风险。