2023年三季报点评：常规业务稳健增长，深化创新及数字化转型-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　金域医学(603882)

　　投资要点

　　事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入63.1亿元（-48.3%），实现归母净利润5.8亿（-76.5%），实现扣非归母净利润3.4亿元（-85.8%）。2023Q3公司实现营业收入20亿元（-48.6%），实现归母净利润2.9亿（-63.9%），实现扣非归母净利润0.7亿元（-91.4%）。

　　受需求减少影响，业绩增速放缓。受检验需求和医学诊断服务收入减少影响。公司2023Q1-Q3营收分别为21.2/21.9/20亿元，同比-50.2%/-46.1%/-48.6%；归母净利润1.5/1.4/2.9亿元，同比-82.4%/-82.9%/-63.9%。2023Q3公司毛利率为37.4%（-7.4pp）；净利率为9%（-11.8pp）。费用方面，2023Q3公司销售费率为11.7%（+2.4pp）；管理费率为14%（+4pp）；财务费率为-0.0%（-0.01pp）；研发费率为5.8%（+2pp）。

　　常规医检稳健增长，客户结构优化。公司2023年Q1-Q3常规医检实现收入58.9亿元（+16.7%）。重点疾病领域方面，神经与精神疾病诊断业务同比增长34.4%，感染性疾病诊断业务同比增长51.3%，遗传与罕见病诊断业务同比增长40.6%，心血管与内分泌疾病诊断业务同比增长30.4%。客户结构方面，三级医院收入占比42.7%，同比提高5.87%。

　　产学研深度融合，创新及数字化转型成果显著。公司紧跟市场步伐，持续推动创新和数字化转型工作有序开展，打造“医检+”生态，助力临床诊断和国家医疗卫生服务体系建设。截至2023年Q3末，公司总检测项目3900+项，2023Q1-Q3新开发项目300项。产学研合作方面，截至2023年Q3末，公司累计与190家医院、高校、科研院所等合作，2023Q1-Q3新增合作19家。新增授权知识产权334件，论文发表81篇（SCI16篇），斩获6项国家级QC赛事奖项。数字化转型方面，客户全旅程一站式服务平台建设持续升级，为近40万名医生提供线上服务，金域全自动tNGS样本前处理系统节约人力50%-60%。

　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为7.7亿元、14.2亿元、16.2亿元，对应同比增速分别为-72.1%/84.7%/14.5%，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；政策变动风险；项目落地不及预期风险；应收账款管理风险。

# 中心思想

*   **业绩下滑但常规业务稳健：** 金域医学2023年前三季度及第三季度业绩受需求减少影响显著下滑，但常规医检业务保持稳健增长，客户结构持续优化。
*   **创新与数字化转型深化：** 公司积极推动产学研融合，在创新和数字化转型方面取得显著成果，助力临床诊断和医疗卫生服务体系建设。
*   **维持“买入”评级：** 尽管短期业绩承压，但考虑到公司在常规医检领域的优势和未来增长潜力，维持对金域医学的“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩分析

*   **整体业绩下滑：** 2023年前三季度，金域医学营业收入同比下降48.3%，归母净利润同比下降76.5%。第三季度营收同比下降48.6%，归母净利润同比下降63.9%。
*   **盈利能力下降：** 第三季度毛利率为37.4%，同比下降7.4个百分点；净利率为9%，同比下降11.8个百分点。
*   **费用控制：** 第三季度销售费率、管理费率和研发费率均有所上升，财务费率略有下降。

## 常规医检业务与客户结构

*   **常规医检稳健增长：** 2023年前三季度常规医检收入同比增长16.7%。
*   **重点疾病领域增长显著：** 神经与精神疾病、感染性疾病、遗传与罕见病、心血管与内分泌疾病诊断业务均实现显著增长，同比增长分别为34.4%、51.3%、40.6%和30.4%。
*   **客户结构优化：** 三级医院收入占比提高至42.7%，同比提高5.87%。

## 创新及数字化转型

*   **产学研深度融合：** 截至2023年Q3末，公司累计与190家医院、高校、科研院所等合作，新增合作19家。
*   **知识产权与论文：** 新增授权知识产权334件，论文发表81篇（SCI16篇），斩获6项国家级QC赛事奖项。
*   **数字化转型升级：** 客户全旅程一站式服务平台建设持续升级，为近40万名医生提供线上服务，金域全自动tNGS样本前处理系统节约人力50%-60%。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测：** 预计2023-2025年归母净利润分别为7.7亿元、14.2亿元、16.2亿元，对应同比增速分别为-72.1%/84.7%/14.5%。
*   **投资建议：** 维持“买入”评级。
*   **风险提示：** 行业竞争加剧风险；政策变动风险；项目落地不及预期风险；应收账款管理风险。

# 总结

本报告分析了金域医学2023年三季报，指出公司业绩受外部环境影响有所下滑，但常规医检业务保持稳健增长，客户结构持续优化。公司在创新和数字化转型方面积极投入并取得显著成果，为未来发展奠定基础。尽管面临行业竞争和政策变动等风险，但考虑到公司在细分领域的优势和未来增长潜力，维持对金域医学的“买入”评级。

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