三季报点评：业绩加速增长，持续受益于一致性评价

# 中心思想 * **业绩增长动力分析**：山河药辅三季度业绩加速增长，主要得益于一致性评价政策的持续执行带来的产品售价上涨和毛利率提升，以及并表曲阜天利的积极影响。 * **未来增长潜力展望**：公司作为国内药用辅料龙头，将持续受益于仿制药一致性评价和政府集采政策的推进，同时东区二期项目有望在年底投产，为业绩增长提供明显支撑。 # 主要内容 ## 三季度业绩加速增长 * **收入与利润双增长**：公司2018年三季报显示，营业收入和归母净利润均实现显著增长，其中Q3单季度归母净利润同比增长高达86.61%，表明公司业绩进入加速增长期。 * **费用控制平稳**：公司三费费率基本保持平稳，销售费用率、管理费用率和财务费用率均维持在合理水平。研发费用同比增长显著，体现了公司对研发的重视。 ## 一致性评价及并表积极因素影响延续 * **受益于政策红利**：公司以仿制药一致性评价为契机，加大产品对外资、百强企业医药高端市场销售布局，未来将持续受益于相关政策的稳步推进。 * **产品线丰富**：并表曲阜天利进一步丰富了公司产品线，增强了市场竞争力。 * **产能扩张支撑增长**：东区二期项目预计年内达产，将为公司业绩增长提供有力支撑。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测**：预计公司2018/2019/2020年EPS分别为0.52/0.64/0.80元。 * **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 风险提示 * 原材料价格波动风险 * 政策变动风险 # 总结 本报告对山河药辅2018年三季报进行了点评，认为公司业绩加速增长主要受益于一致性评价政策和并表曲阜天利。公司作为国内药用辅料龙头，将持续受益于行业集中度提升和产能释放。维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和政策变动风险。