2022业绩超预期,四季度净利亮眼,多项催化未来三年持续受益

2022业绩超预期,四季度净利亮眼,多项催化未来三年持续受益

研报

2022业绩超预期,四季度净利亮眼,多项催化未来三年持续受益

  特宝生物(688278)   事件:   2023年1月19日,特宝生物公布2022年年报业绩预告,预计2022年归母净利润2.74亿元到2.78亿元,同比增加51.21%到53.42%;扣非净利润3.14亿元到3.18亿元,同比增加59.88%到61.91%。   点评:   2022全年业绩超预期,四季度扣非归母亮眼   根据公司年报预告,取中值测算得2022年归母净利润2.76亿元,同比增长52.32%;扣非净利润3.16亿元,同比增长60.89%。其中2022年四季度归母净利润为7,560万元,同比增长41.28%;扣非净利润7,246万元,同比增长92.41%,扣非净利润增长亮眼。   长效干扰素2023~2025市场独家,23年业绩持续收益   自2022年10月罗氏旗下干扰素产品派罗欣,正式宣布退出中国市场后,公司乙肝治疗头部产品——派格宾为乙肝领域独家长效干扰素,有望替换部分罗氏退出带来的份额,临床在研竞品短期内难估获批预期,公司有望受益。考虑到2022年四季度疫情影响,在2023年二季度有望体现公司业绩加速度。   临床研发多项进展催化,奠定中长期增长动能   公司在乙肝领域深耕多年,大队列真实世界研究“珠峰计划”和“绿洲计划”于2022年分别顺利结项、完成入组。其中“珠峰计划”将带来乙肝治愈真实世界数据。乙肝治愈大III期临床预计最晚将在2023年9月完成,乙肝治愈将有望写进派格宾说明书,支持派格宾临床应用。   2023年1月,公司先后两项临床试验申请获监管批准:人干扰素α2b喷雾剂开展临床试验,拟用于降低新冠病毒暴露后的感染风险;AK0706片获批开展用于HBsAg持续阳性的HBV感染治疗的临床试验,继续扩大乙肝领域版图。公司继续就蛋白药物长效修饰技术平台,拓展抗病毒及免疫疾病领域,积极布局新靶点及新适应症。   投资建议:维持“买入”评级   我们略微调整2022年公司业绩预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为15.87亿元、21.06亿元、27.15亿元,分别同比增长40.2%/32.7%/29.0%;实现归母净利润分别为2.76(前值3.06)亿元、4.50亿元、6.58亿元,同比增长52.4%(前值69.1%)/62.8%(前值46.7%)/46.4%,对应的PE为64X/39X/27X。我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量,看好公司派格宾产品竞争格局好、产品学术项目推进顺利、新适应症持续推进,继续维持“买入”的评级。   风险提示   药物审批进度不达预期,新药研发风险,行业政策不确定性等。
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    华安证券股份有限公司

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    2023-01-26

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  特宝生物(688278)

  事件:

  2023年1月19日,特宝生物公布2022年年报业绩预告,预计2022年归母净利润2.74亿元到2.78亿元,同比增加51.21%到53.42%;扣非净利润3.14亿元到3.18亿元,同比增加59.88%到61.91%。

  点评:

  2022全年业绩超预期,四季度扣非归母亮眼

  根据公司年报预告,取中值测算得2022年归母净利润2.76亿元,同比增长52.32%;扣非净利润3.16亿元,同比增长60.89%。其中2022年四季度归母净利润为7,560万元,同比增长41.28%;扣非净利润7,246万元,同比增长92.41%,扣非净利润增长亮眼。

  长效干扰素2023~2025市场独家,23年业绩持续收益

  自2022年10月罗氏旗下干扰素产品派罗欣,正式宣布退出中国市场后,公司乙肝治疗头部产品——派格宾为乙肝领域独家长效干扰素,有望替换部分罗氏退出带来的份额,临床在研竞品短期内难估获批预期,公司有望受益。考虑到2022年四季度疫情影响,在2023年二季度有望体现公司业绩加速度。

  临床研发多项进展催化,奠定中长期增长动能

  公司在乙肝领域深耕多年,大队列真实世界研究“珠峰计划”和“绿洲计划”于2022年分别顺利结项、完成入组。其中“珠峰计划”将带来乙肝治愈真实世界数据。乙肝治愈大III期临床预计最晚将在2023年9月完成,乙肝治愈将有望写进派格宾说明书,支持派格宾临床应用。

  2023年1月,公司先后两项临床试验申请获监管批准:人干扰素α2b喷雾剂开展临床试验,拟用于降低新冠病毒暴露后的感染风险;AK0706片获批开展用于HBsAg持续阳性的HBV感染治疗的临床试验,继续扩大乙肝领域版图。公司继续就蛋白药物长效修饰技术平台,拓展抗病毒及免疫疾病领域,积极布局新靶点及新适应症。

  投资建议:维持“买入”评级

  我们略微调整2022年公司业绩预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为15.87亿元、21.06亿元、27.15亿元,分别同比增长40.2%/32.7%/29.0%;实现归母净利润分别为2.76(前值3.06)亿元、4.50亿元、6.58亿元,同比增长52.4%(前值69.1%)/62.8%(前值46.7%)/46.4%,对应的PE为64X/39X/27X。我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量,看好公司派格宾产品竞争格局好、产品学术项目推进顺利、新适应症持续推进,继续维持“买入”的评级。

  风险提示

  药物审批进度不达预期,新药研发风险,行业政策不确定性等。

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