一心堂(002727) 　　门店持续拓展，新零售业务迅速发展业绩简评 　　2023年8月29日，公司发布23年半年度报告。公司2023年上半年实现收入86.76亿元，同比+9%；实现归母净利润5.05亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润5.05亿元，同比+27%。单季度来看，2023Q2实现收入42.40亿元，同比+7%；实现归母净利润2.65亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润2.64亿元，同比+13%。 　　经营分析 　　门店持续拓展，加强区域渗透。2023年上半年，公司新开业门店531家，搬迁门店103家，关闭门店65家，截至2023年6月30日，公司共9,569家直营连锁门店。公司持续开展市县乡一体化垂直渗透拓展，将区域市场做深做透，加大对新开门店经营质量的各项把控，加强收购标的门店的经营数据分析、未来市场预期分析、可行性研究等方面的执行。 　　新零售业务发展迅速。2023年上半年公司新零售总销售额为3.78亿元，其中O2O业务完成销售3.05亿元，业务目前已涉及全国10个省级行政区。接下来三方O2O业务将持续深化与线下的融合，提高运营效率，高效的服务好用户用药最后一公里；B2C业务完成销售7397万元，已在天猫、京东、拼多多、美团等所 　　有主流B2C平台开通业务。 　　具备医保资质门店占比持续提升。截至2023年6月30日，在公司共9,569家直营连锁门店中，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达9,023家，较上年年末净增加569家医保门店，同比上年同期净增加942家医保门店，同比增长4.4%。报告期内公司医保刷卡销售占总销售的43.83%。 　　盈利预测、估值与评级 　　预计2023-2025年公司分别实现归母净利润12.09、13.86、15.92亿元，同比增长20%、15%、15%。公司2023-2025年EPS分别为2.03、2.33、2.67元，对应PE分别为11、10、9倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　门店发展不及预期；处方外流不达预期；线上药店对线下药店的冲击不确定性。