基础化工：烧碱、PVC价格上涨，下游地产需求仍然偏弱-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　行情回溯

　　截至10/31，中信氯碱指数收1107.5点，本月涨跌幅为-2.0%，中信基础化工指数涨跌幅为0.5%，沪深300指数涨跌幅为-3.2%。

　　价格价差：液碱价格进入上涨通道，PVC价格企稳回升

　　据卓创资讯，截至10/28，液碱价格1025元/吨，环比上月12.6%，片碱价格3879.17元/吨，环比上月20.1%，液氯价格245元/吨，环比上月66.4%，乙烯法PVC价格5950元/吨，环比上月0.8%，电石法价格5050元/吨，环比上月2.0%，电石价格2743.75元/吨，环比上月-2.2%。

　　供给端：开工维持高位，供给整体充足

　　据卓创资讯，截至10/24，烧碱产量77.64万吨，开工负荷率为84.11%；烧碱企业库存16.02万吨。PVC开工负荷为75.02%。PVC企业库存35.097万吨，电石开工负荷72.04%。

　　下游需求：造纸同比增长，地产竣工尚未触底

　　据iFind，9月，氧化铝产量731.1万吨，同比3.4%；造纸和纸制品业工业增加值同比4.7%；房屋施工面积累计5.6亿平方米，同比22.3%；房地产竣工面积3.7亿平米，同比-24.4%。

　　投资建议

　　我们认为烧碱在政策推动下新增产能相对受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行，建议关注氯碱化工、滨化股份。

　　风险提示

　　原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

# 中心思想
## 烧碱行业景气度有望上行
本报告的核心观点是：
*   **烧碱行业**：在政策推动下，新增产能受限，有望在需求改善后率先迎来景气上行。建议关注氯碱化工、滨化股份。
*   **市场价格**：液碱价格进入上涨通道，PVC价格企稳回升。
*   **下游需求**：造纸行业需求同比增长，但房地产竣工面积仍然偏弱。

## 投资建议与风险提示
*   **投资建议**：建议关注氯碱化工、滨化股份。
*   **风险提示**：需要关注原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险。

# 主要内容
## 价格：液碱价格进入上涨通道，PVC价格企稳回升
*   **各类化工品价格变动**：截至10月28日，液碱价格为1025元/吨，环比上涨12.6%；片碱价格为3879.17元/吨，环比上涨20.1%；液氯价格为245元/吨，环比上涨66.4%；乙烯法PVC价格为5950元/吨，环比上涨0.8%；电石法PVC价格为5050元/吨，环比上涨2.0%；电石价格为2743.75元/吨，环比下降2.2%。

## 供给：开工维持高位，供给整体充足
*   **烧碱**：截至10月24日，烧碱产量为77.64万吨，开工负荷率为84.11%；烧碱企业库存为16.02万吨。
*   **PVC**：PVC开工负荷为75.02%，企业库存为35.097万吨。
*   **电石**：电石开工负荷为72.04%。

## 下游：造纸同比增长，地产竣工尚未触底
*   **氧化铝**：9月氧化铝产量为731.1万吨，同比增长3.4%。
*   **造纸**：造纸和纸制品业工业增加值同比增长4.7%。
*   **房地产**：房屋施工面积累计5.6亿平方米，同比下降22.3%；房地产竣工面积3.7亿平方米，同比下降24.4%。

# 总结
本报告分析了2024年10月基础化工行业，特别是氯碱行业的市场动态。报告指出，液碱和PVC价格出现上涨趋势，但房地产下游需求仍然疲软。烧碱行业由于政策限制新增产能，有望在需求改善后迎来景气上行，建议关注相关公司。同时，报告也提示了原料价格波动、需求不及预期、行业竞争和政策变动等风险。

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