化工行业周报：国际油价小幅震荡，TDI价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　行业动态：

　　本周（4.10-4.16）均价跟踪的101个化工品种中，共有27个品种价格上涨，53个品种价格下跌，21个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是棉短绒（华东）、甲苯（华东）、TDI（华东）、萤石粉（华东）、WTI原油；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、硝酸(华东地区)、盐酸（长三角31%）、硫酸(浙江巨化98%)、液氨（河北新化）。

　　本周（4.10-4.16）国际油价小幅波动，WTI原油收于82.16美元/桶，收盘价周涨幅1.81%；布伦特原油收于86.09元/桶，收盘价周涨幅1.14%。宏观方面，美国劳工部公布的数据显示，美国消费者物价指数(CPI)在2月份上升0.4%之后，上个月上升了0.1%。截至3月31日的12个月，美国CPI增长5%，是2021年5月以来最小的同比增幅。欧佩克发布了4月份《石油市场月度报告》，报告中指出，沙特阿拉伯牵头的减产措施是对今夏需求担忧的回应，也是为了应对全球大型石油消费国的石油库存稳步上升的情况。尽管仍预测今年的需求会上升，但利率上升可能会“抵消”美国的石油需求。同时，高通胀和金融稳定担忧又对经济增长构成挑战，且中国重新开放带来的原油需求增长还不足以抵消欧洲炼油厂减少导致的需求减少。国际能源署周五发布《石油市场月度报告》，报告中指出，2023年下半年全球石油市场平衡或将收紧，并有可能出现严重的供应短缺。欧佩克最近的减产有可能推高原油和下游产品价格，目前受到通货膨胀困扰的消费者将因价格上进一步涨而遭受更大的痛苦，尤其是在新兴和发展中经济体。并强调，传统上，美国页岩地区是最具价格响应能力的油气产量来源，但目前受供应链瓶颈和成本上升的限制，产量提升缓慢。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.01美元/mbtu，收盘价周跌幅0.20%，荷兰TTF天然气期货收报14.00美元/mbtu，结算价周涨幅1.30%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至4月10日，欧洲整体库存为629Twh，库容占有率55.83%，环比上涨0.21%，展望后市，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（4.10-4.16）TDI价格上涨，华东市场收报18600元/吨，周涨幅5.62%。供应端，国内市场供应持稳，海外供应缩量，国内方面，根据隆众资讯统计数据，本周国内TDI周产量为20500吨，周开工率在66%，新疆巨力装置于4月13日重启，甘肃银光、福建万华仍未重启；海外方面，印度GNFC装置停产检修；韩国韩华装置计划于4月20日-5月10日轮流停产检修，欧洲巴斯夫停车，科思创开工约五-六成。需求端，下游整体延续弱复苏态势。展望后市，TDI供应偏紧，价格仍有上行空间，行业盈利将持续提升。

　　本周（4.10-4.16）共29家公司披露2022年年报，其中归母净利润同比增长16家，占比为55.17%，其中归母净利润同比增速超过50%的公司有10家，占比34.48%，其中，安集科技归母净利润同比增长140.99%，主要是抛光液产品增长迅速，湿电子化学品逐步放量。沪硅产业的归母净利润同比增长122.45%，主要是半导体产品需求依然旺盛，同时公司产能释放，300mm半导体硅片产品的销量显著增长。广汇能源的归母净利润同比增长126.61%，主要是天然气、煤炭销售价格上涨,启东LNG、煤炭销售量增加。

　　投资建议：

　　截至4月16日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为15.49倍，处在历史（2002年至今）的15.47%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.02倍，处在历史水平的11.14%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为9.11倍，处在历史（2002年至今）的3.75%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.17倍，处在历史水平的9.09%分位数。4月份建议关注：1、年报一季报超预期子行业与个股；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其提示半导体材料子行业等。4、即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。

　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　4月金股：雅克科技

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球疫情形势出现变化。

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **市场整体弱复苏，关注结构性机会**：化工行业整体处于弱复苏状态，原料价格走弱，产品价格上涨乏力。应关注下游需求复苏、库存变化以及年报、一季报超预期的子行业和个股。
*   **关注受益于特定趋势的子行业**：建议关注基建向好带来的上游材料端变化，自主可控、国产替代的新材料产品（尤其是半导体材料），以及即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。
*   **推荐具有成长属性的新材料企业和一体化龙头**：带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。

# 主要内容

## 行业动态：价格涨跌互现，国际油价小幅震荡

*   **化工产品价格跟踪**：本周跟踪的101个化工品种中，27个品种价格上涨，53个品种价格下跌，21个品种价格稳定。涨幅居前的品种包括棉短绒、甲苯、TDI、萤石粉、WTI原油；跌幅居前的品种包括液氯、硝酸、盐酸、硫酸、液氨。
*   **国际油价波动分析**：本周国际油价小幅波动，WTI原油和布伦特原油均小幅上涨。报告分析了宏观经济因素、OPEC减产、全球石油需求等对油价的影响，预计国际油价在中高位水平震荡。
*   **天然气市场分析**：NYMEX天然气期货下跌，荷兰TTF天然气期货上涨。欧洲天然气库存较高，但能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈和季节性需求波动可能导致天然气价格剧烈震荡。

## TDI价格上涨：供应偏紧，盈利有望提升

*   **TDI市场分析**：本周TDI价格上涨，主要原因是供应偏紧，国内市场供应持稳，海外供应缩量。下游需求整体延续弱复苏态势。预计TDI供应偏紧，价格仍有上行空间，行业盈利将持续提升。

## 上市公司年报：盈利增长与亏损并存

*   **2022年年报披露情况**：本周共有29家公司披露2022年年报，其中归母净利润同比增长的公司占比55.17%，同比增速超过50%的公司占比34.48%。安集科技、沪硅产业、广汇能源等公司归母净利润同比增长显著。

## 投资建议：关注超预期个股，布局长期主线

*   **估值水平分析**：截至4月16日，SW基础化工市盈率和市净率均处于历史较低分位数，SW石油石化市盈率和市净率也处于历史较低水平。
*   **投资策略**：建议关注年报一季报超预期子行业与个股，基建领域可能边际向好带来的上游材料端变化，自主可控、国产替代的新材料产品，以及即将迎来旺季的化肥、化纤等产业链。
*   **推荐个股**：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

## 4月金股：雅克科技

*   **公司基本面分析**：雅克科技业绩稳健增长，电子材料业务稳步推进，LNG板材业务高速发展。公司盈利能力稳中向好，在建工程大幅新增，持续推进电子材料业务布局。
*   **LNG业务增长**：LNG船市场高景气，LNG板材业务快速增长，在手订单充足。
*   **投资评级**：维持买入评级，预计2022-2024年每股收益分别为1.32元、1.78元、2.34元。

## 本周关注：行业要闻与公司公告

*   **行业要闻摘录**：包括中国船舶集团与法国达飞海运集团签订大型集装箱船建造协议、中国石油西南油气田公司页岩气井测试获高产气量、胜利油田将建设海路两用风电创新试验检测基地项目、中国石化与卡塔尔能源公签署卡塔尔北部气田扩能项目参股协议等。
*   **公司公告摘录**：包括海油发展、美联新材、中自科技、四川美丰、永和股份、长远锂科、和邦生物、联科科技、圣泉集团、科思股份、银禧科技、汇隆新材、扬农化工、华特气体、云南能投、金宏气体、安集科技、齐翔腾达、雪峰科技、新疆天业、道明光学、沃特股份、天铁股份、蓝焰控股、集泰股份、蓝晓科技、四川美丰、双环科技、兴发集团、建龙微纳、天原股份、川金诺、道森股份、蒙泰高新、阳煤化工、华锦股份、泰和新材、雪天盐业、金浦钛业、七彩化学、三棵树、华恒生物、会通股份、天马新材、建新股份、康达新材、中曼石油、昊华科技、ST洲际等公司的公告。

# 总结

本报告分析了近期化工行业的市场动态、产品价格变化、上市公司业绩和行业要闻，并提出了相应的投资建议。核心观点是：化工行业整体处于弱复苏状态，应关注结构性机会，关注受益于特定趋势的子行业，推荐具有成长属性的新材料企业和一体化龙头。重点关注TDI价格上涨带来的投资机会，以及雅克科技等公司的投资价值。同时，报告也提示了地缘政治因素和疫情形势变化等风险。

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