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基础化工行业点评报告:聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计划,价差有望迎来向上修复行情
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1672 次
发布机构:
开源证券股份有限公司
发布日期:
2025-06-17
页数:
3页
近日聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计划,减产幅度约20%
6月16日,据CCF消息,聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计划。2025年7月起,逸盛,华润材料,万凯新材,中石化等瓶片装置预计减产20%,其中三房巷在2025年5月底以来已停车共计100万吨,百宏长期维持7成开工,减产均超20%,因此涉及减停产的产能共计约259万吨(不包含部分前期长停的装置)。如果考虑到前期长停或改造产能的装置,预计涉及减停产产能约为490万吨。截至目前,国内聚酯瓶片装置平均开工负荷为89.3%附近(按设计产能2168万吨计算)。若随着聚酯瓶片工厂逐步开始检修和减产,聚酯瓶片装置平均负荷预计将进一步下滑至77%附近,相较于2025年5月94.3%的相对高位,预计将下滑近17个百分点。
5月中旬以来,瓶片价差承压,减停产有望使得加工价差向上修复
据我们测算,2025年5月至今的聚酯瓶片平均价差约为323元/吨,已经跌至底部区间,而截至6月16日,瓶片价差为291元/吨,当前价差下行业或面临亏损。这主要是由于近期上游原料PTA和乙二醇原料上涨幅度较大。据Wind数据,截至6月16日,PTA价格为4,990元/吨,较4月16日4,220元/吨的价格上涨了750元/吨,期间在5月中旬PTA价格一度上涨至5100元/吨左右的相对高位;乙二醇价格为4,455元/吨,较4月16日4,175元/吨的价格上涨280元/吨,同样在5月中旬乙二醇价格一度上涨至4600元/吨,而瓶片价格却跟涨力度偏弱。此外2025年6月起海运费持续上涨,使得瓶片企业在出口发货上亦有受阻,工厂库存同步上升。若本次检修和减产按计划执行,我们预计低价货源将逐步减少,加工价差有望迎来向上修复行情。
本轮行业扩产基本结束,行业低点已过,持续看好拐点向上
据CCF数据,聚酯瓶片行业产能由2021年的1111万吨扩张至2024年的2043万吨,三年内瓶片行业新增产能达932万吨,产能快速大幅扩张造成行业供大于求,在供应过剩的行业格局下,2024年瓶片行业亏损。据CCF、百川盈孚统计,2025年已投产产能共计200万吨,其中包括中石化仪征化纤新增产能50万吨,三房巷新增产能150万吨,我们预计下半年待投产产能为富海60万吨生产装置,本轮行业扩张基本到了尾声,行业拐点也逐步显现。2025年第一季度,行业龙头公司已经实现不同程度的减亏,其中万凯新材已经实现扭亏为盈。从长周期的角度来看,我们认为当前聚酯瓶片行业周期低点已过,我们看好底部向上,瓶片价格价差有望逐步修复。
受益标的
万凯新材、华润材料、三房巷、恒逸石化、荣盛石化。
风险提示:原油价格大幅波动、下游需求不及预期。
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