投资要点： 　　本周国海化工景气指数为 147.59，环比上升 6.12，给予行业“推荐”评级。 　　投资建议：优质龙头迎来布局良机 　　化工龙头关键还是看未来 3-5 年业绩的成长，龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性，中国化工龙头崛起为全球龙头，这一趋势不受景气度和油价的影响，化工龙头的成长是投资的关键点。从最近的基本面情况来看，化工产品的价格呈现全面上涨的特征，虽然有一些供给端不可抗力的催化因素，但我们跟踪发现，主导因素还是下游需求的大幅提升，在疫苗的加速普及和流动性充裕的大背景下，国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升，叠加补库存需求，化工产品供不应求， 由于终端需求向上传递带来的长尾效应，这一波的需求提升具有较强的持续性。而在供给端，两大门槛限制了产能的扩张，即自由竞争带来的强者恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛，所以未来能够持续扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。 我们认为，这一波的化工行情是需求拉动的 β 行情，龙头公司叠加了估值提升的过程，会更加受益。 　　自去年以来，我们不断重申， 化工各细分领域龙头未来 3-5 年市盈率有望从 10-20 倍提升至 30 倍以上，有其内在的逻辑。短期看，景气复苏将带来利润的提升。从 3-5 年的维度看，化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。但从更长的维度看，买化工就是买成长、买龙头。从长期和终局角度看，我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局，即由几大巨头占据市场的主要份额，这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。 　　组织的高效是最根本的护城河。 化工作为材料的加工行业，谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品，谁就能够成为王者，而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面，归根结底是组织的高效，正确的战略和高效的执行也是组织高效的结果。化工龙头就是未来的王者。 根据我们的观察，中国化工行业有一批龙头公司，他们相对于国际竞争对手，体现出明显的效率优势，从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国 GDP 增速放缓和未来碳排放的控制，使得各方面资源都在向化工头部企业集中，叠加智能制造、研发创新，龙头市占率提升的速度在加快。当前时刻，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与伟大者同行，投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业， 这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。 例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、 2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、 C2/C3 领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 据卓创资讯， 9 月 17 日纯 MDI 价格 21250 元/吨（环比 9 月 10 日+200 元/吨），聚合 MDI 价格 20640 元/吨（环比 9 月10 日+370 元/吨）。据中国山东网消息，万华荣获中国质量奖提名奖 实现烟台市中国质量奖零突破。 9 月 16 日，中国质量（杭州）大会开幕。大会上对第四届中国质量奖获奖组织和个人进行了颁奖表彰，共有 9 家组织和 1 名个人获得中国质量奖， 80 家组织和 9 名个人获得提名奖。万华荣获中国质量奖提名奖,标志着烟台在中国质量奖项上实现了零的突破。 　　【玲珑轮胎】 2021 年 9 月 13 日公司发布公告，公司拟非公开发行股票募集资金总额预计不超过 25 亿元（含 25 亿元），扣除发行费用后全部用于长春年产 120 万条全钢子午线轮胎和 300 万条半钢子午线轮胎生产项目和补充流动资金。发行数量不超过 1.37 亿股（含），不超过发行前公司总股本的 10%。发行对象为不超过 35 名符合中国证监会规定条件的特定对象，均以同一价格认购本次非公开发行的股票，且均以现金方式认购。发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%，最终发行价格根据询价结果由公司董事会根据股东大会的授权与本次发行的保荐机构（主承销商）协商确定。本次发行不会导致公司控制权发生变化。 　　【赛轮轮胎】 据赛轮轮胎公众号消息，赛轮集团受邀出席 2021 中国企业家太阳岛年会。 9 月 15-17 日， “2021 中国企业家太阳岛年会”在哈尔滨隆重召开，赛轮集团副总裁袁嵩受邀参加年会，并在“数智未来--科技创新与产业变革”峰会中分享赛轮在“橡链云”工业互联网平台应用方面的探索与实践，展示了赛轮作为中国橡胶轮胎行业头部企业在新时代背景下的数字化转型之路。 　　【森麒麟】 暂无更新信息。 　　【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 9 月 16 日库存 21.41 天，环比-0.02 天； PTA 9 月 17 日库存 292.74 万吨，环比+0.08 万吨。 9 月17 日涤纶长丝 FDY 价格 7750 元/吨，环比 9 月 10 日+150 元/吨； 9月 17 日 PTA 价格 4900 元/吨，环比 9 月 10 日+205 元/吨。据恒力集团微信公众号消息， 9 月 14 日，恒力（长三角）国际新材料产业基地项目在苏州吴江区举行开工仪式。恒力（长三角）国际新材料产业基地项目总投资 200 亿元，主要建设年产 100 万吨高端功能性聚脂薄膜、工程塑料项目以及研发、仓储、营销中心，全面运营后，预计可实现销售收入 500 亿元。 　　【荣盛石化】 暂无更新信息。 　　【东方盛虹】 9 月 16 日，公司发布公告， 公司于 9 月 15 日与创联投资、盛泽投资在苏州市签订《关于苏州市赢虹产业投资基金（有限合伙）财产份额转让协议》。 9 月 16 日，苏州市赢虹产业投资基金（有限合伙）完成相关工商变更登记手续，并取得了苏州市吴江区行政审批局出具的《合伙企业准予变更登记通知书》。赢虹产业投资基金（有限合伙）现合伙人为东吴创业投资有限公司，认缴或实缴的出资额 100 万元人民币；江苏东方盛虹股份有限公司，认缴或实缴的出资额 30 亿元人民币。 　　【恒逸石化】 暂无更新信息。 　　【桐昆股份】 据桐昆发布微信公众号信息， 9 月 14 日浙江恒翔新材料有限公司年产 15 万吨表面活性剂、 20 万吨纺织专用助剂项目试车成功。 　　【新凤鸣】 暂无更新信息。 　　【新洋丰】 据卓创资讯，本周磷酸一铵价格 3516.67 元/吨，环比下降 4.17 元/吨；复合肥价格为 3335.31 元/吨，环比下降 1.66 元/吨。 　　【云图控股】 9 月 15 日，公司发布了股票交易异常波动公告，云图新能源材料（荆州）有限公司已于 2021 年 9 月 7 日完成工商设立手续，目前公司正在积极推进该项目的前期筹建、报批报建等工作，敬请广大投资者注意投资风险。公司黄磷生产基地位于四川省雷波县，年产能达 6 万吨，目前处于正常生产状态。 　　【龙佰集团】 【中毅达】 暂无更新信息。 　　【阳谷华泰】 据卓创资讯， 9 月 17 日促进剂 M 均价 15850 元/吨，环比上周持平；促进剂 NS 均价 24750 元/吨，环比上周+500 元/吨；促进剂 TMTD 均价 17500 元/吨，环比上周+350 元/吨。 9 月 18 日公司发布 2021 年限制性股票激励计划草案，本激励计划采取的激励工具为限制性股票（第二类限制性股票）。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司 A 股普通股股票。本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计 1406 万股，约占公司股本总额 3 亿股的3.75%。 　　【双箭股份】 暂无更新信息。 　　【华峰化学】 据 wind， 9 月 17 日氨纶 40D 为 7.75 万元/吨，环比下降 0.1 万元/吨。 　　【新和成】 据 wind， 2021 年 9 月 17 日，维生素 A 价格为 280 元/千克，环比 9 月 10 日持平；维生素 E 价格为 80 元/千克，环比 9月 10 日+0.5 元/千克。 　　【三友化工】 根据 Wind， 9 月 17 日粘胶短纤 1.5D 国内市场价为12200 元/吨，环比 9 月 10 日-470 元/吨。据卓创资讯， 9 月 17 日轻质纯碱国内市场价为 2525 元/吨，较 9 月 10 日环比+50 元/吨。公司 9 月 17 日晚间公告， 2021 年 9 月 16 日，公司控股子公司唐山三友硅业有限责任公司与有研粉末新材料股份有限公司签署了《合作框架协议》。 双方将重点围绕与三友硅业有机硅单体生产设备相匹配的专用铜基催化剂粉末材料体系展开合作研发，以提高二甲基二氯硅烷选择性。 　　【华鲁恒升】 根据 Wind， 9 月 17 日乙二醇国内市场价为 5530 元/吨，较 9 月 10 日环比+200 元/吨。据卓创资讯， 9 月 17 日华鲁恒升尿素出厂价格为 2570 元/吨，较 9 月 10 日环比+70 元/吨。 2021 年9 月 13 日，公司发布《关于部分股权激励限制性股票回购注销实施公告》，受疫情影响， 2020 年度公司层面业绩未达标，将对第二期限制性股权激励计划所激励对象已获授但尚未解除限售的部分限制性股票进行回购注销。回购股份数量 274 万股，注销股份数量 274万股，注销日期 2021 年 9 月 15 日。 　　【宝丰能源】 暂无更新信息。 　　【金禾实业】 据百川资讯，本周三氯蔗糖价格为 28 万元/吨，环比持平；甲基麦芽酚价格为 10 万元/吨，环比持平；乙基麦芽酚价格为 10.5 万元/吨，环比持平。 　　【国瓷材料】 暂无更新信息。 　　【扬农化工】 据卓创资讯， 2021 年 9 月 17 日功夫菊酯报价 19.25万元/吨，环比上周持平。 9 月 14 日公司公告，公司独立董事陈留平因连续担任本公司独立董事时间已满六年，请求辞去本公司独立董事职务。 9 月 17 日公司公告，中国化工集团股权划入中国中化的工商变更登记手续已办理完毕。本次划转完成后，公司的控股股东、实际控制人未发生变化。 　　【利尔化学】 根据中农立华原药公众号信息，本周草铵膦原药的价格为 30.00 万元/吨，同比保持不变。 　　【国光股份】 暂无更新信息。 　　【卫星石化】 根据卫星石化资讯公众号信息， 9 月 17 日丙烯酸价格为 15500 元/吨，环比 9 月 10 日+1700 元/吨。【三棵树】【金发科技】 暂无更新消息 　　【道恩股份】 9 月 15 日，公司发布公告，为促进公司控股子公司山东道恩周氏包装有限公司的业务发展，公司拟与合作股东青岛百利佳经济咨询服务有限公司按照持股比例以自有资金对道