基础化工行业研究：能耗双控，有望逐步优化高能耗产品发展格局

　　事件 　　内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的征求意见稿，确定2021年全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右，单位工业增加值能耗（等价值）下降4%以上。 　　观点 　　“碳中和”政策有望逐步落实，“能耗双控”预期将继续推广。从2020年9月我国提出“碳中和”相关目标以来，内蒙古已经开始率先出台能耗双控相关措施，作为我国煤炭能源供应大省，内蒙古具有能源优势，在过去承接了较多的高耗能行业的转移，成为众多高耗能化工产品的主要生产基地。此次内蒙古出台征求意见稿，将起到明显的示范作用，预期未来还将逐步在各个省份相继推行，进而逐步推动“碳中和”政策的落实，未来高能耗的化工产品生产管控将愈加严格。 　　高耗能行业将面临严格审核，新建管控，存量优化，行业有望逐步形成政策“壁垒”。征求意见稿强调“严格节能审查约束”和“全面实施用能预算管理”，在满足耗能总量控制的基础上，对高耗能项目严格目审核，极大的限制了无序的产能新建；另一方面，对现有落后和过剩产能进行淘汰，加快对高耗能行业的节能改造，从而减少行业的落后产能，限制新增产能降淘汰落后产能，将有望对现有行业格局进行优化，同时通过政策约束，行业的进入壁垒将大幅提升，现有的行业内优势企业在原有的成本、规模等优势的基础上，将形成政策“壁垒”，从而逐步获得相对合理的盈利空间。 　　明确部分产品不审批新建产能政策，将缓解部分产品产能过剩的现状，进一步优化行业格局。意见稿明确了，从2021年起将不再审批焦炭（兰炭）、电石、PVC、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷等化工产品的新建产能，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。内蒙古是我国近几年来主要进行煤化工等大规模化工产品新建的省份，部分产品实际的产能已经形成过剩状态，行业开工率有的甚至已经低至5、6成，此次对于部分化工产品的明确将有助于行业机构的优化，新建产能需进行减量置换，工艺、能效需达到国家先进水平，同时2020年连续停产1年的产能不能进行产能置换，此举将为行业排除“僵尸”产能，同时抑制了为了保证指标进行的大规模的复工生产。意见稿还表示除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目，对于煤化工系列产品的行业格局优化建议重点关注。 　　结合意见稿内内明确的产品，据统计，内蒙古在PVC、电石、烧碱、甲醇、尿素等产品产能占比位居全国各省份的前三位，其中甲醇、电石2020年的产能利用率不足7成；同时内蒙古在电石、PVC、甲醇、尿素等产品的全国产能占比超过10%，通过行业管控预期将对以上化工的行业供给形成长期影响，产能利用率不足的行业将获得更大的优化空间，带动行业盈利能力的逐步改善。 　　投资建议 　　①此次意见稿有望形成延伸影响，逐步带动多省市推动相关的政策落实；②意见稿明确部分产品的新增和淘汰政策，将逐步优化现有行业的竞争格局，提高行业集中度，带动产品盈利能力的逐步回归；③从明确提到的产品方向来看，建议重点关注电石、甲醇、PVC、尿素、烧碱等细分行业。 　　风险提示 　　政策落实力度不达预期；能源价格大幅波动；终端需求受疫情影响下滑。