2024年1月11日国海化工景气指数为98.25，较1月4日下降0.78。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　《产业结构调整指导目录（2024年本）》已经2023年12月1日第6次委务会议审议通过，自2024年2月1日起施行。 　　相较于2019年的版本，石化化工的鼓励类当中，删除了高标准油品生产技术开发与应用，煤经甲醇制对二甲苯，10万吨/年及以上离子交换法双酚A、15万吨/年及以上直接氧化法环氧丙烷、20万吨/年及以上共氧化法环氧丙烷、万吨级己二腈生产装置，万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用等类目，对于高性能轮胎强调了绿色工艺，同时生物基产品强调了非粮生物质，新增了可再生能源制氢、副产氢替代煤制氢等清洁利用技术，微通道反应技术和装备的开发与应用等项。 　　石化化工的限制类，主要新增了更多种类的农药原药、制剂和含氟化合物，新增原药及制剂包括内吸磷、乐果、氟虫腈、丁硫克百威、氟苯虫酰胺、氰戊菊酯、乙酰甲胺磷、多菌灵、丁酰肼、甲草胺、2,4-滴、啶虫脒、噻虫嗪、莠去津、丁草胺、二甲四氯、莠灭净、麦草畏、敌草快、草铵膦、烯草酮、代森锰锌、敌百虫、三唑醇、丙环唑、异菌脲、多效唑、石硫合剂生产装置；含氟化合物新增用作制冷剂、发泡剂等受控用途的二氟甲烷（HFC-32）、1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）、五氟乙烷（HFC-125）、1,1,1-三氟乙烷（HFC-143a）、1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产装置（不含副产设施）。 　　石化化工的淘汰类的落后设备中，新增了10万吨/年以下磷铵（工业级除外）（2025年12月31日），氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（2025年12月31日，每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外）等。石化化工的淘汰类落后产品中，10%草甘膦水剂调整至草甘膦含量在30%以下的水剂，新增了一些高毒农药产品。另外新增了一些根据国家履行国际公约总体计划要求进行淘汰的产品：包括十溴二苯醚、短链氯化石蜡、五氯苯酚及其盐类和酯类、多氯萘（豁免用途为限制类）。 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注三大机会： 　　1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于78.48和72.85美元/桶，周环比-0.53%和-1.49%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024年1月5日至2024年1月12日，下同）美国天然气市场整体呈震荡上行走势。截至2023年12月29日当周，美国天然气库存量34760亿立方英尺，比前一周下降140亿立方英尺，库存量比去年同期高5530亿立方英尺，增幅18.9%，比5年平均值高3990亿立方英尺，增幅13%。本周，制冷剂R134a市场价格稳中上行。周内在HFCs配额落地后行业有限供应支撑下，底部价格收窄，让利空间不足。需求方面，期内终端车企生产稳定，对R134a需求量变化不大。本周醋酸市场价格稳中有升。供给端，本周醋酸产量环比减少约5.56%。华鲁恒升山东及湖北装置均有短停。需求端，本周主要下游PTA装置利用率82.46%，相比上周提升0.12个百分点，刚需有所恢复。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】1月10日，公司发布公告，万华化学宁波工业园一期MDI装置复产，MDI二期装置（80万吨/年）仍在按计划检修中。 　　据卓创资讯，1月12日纯MDI价格19950元/吨，环比1月5日上涨100元/吨；1月12日聚合MDI价格15575元/吨，环比1月5日上涨175元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场上涨。以华东M20S货源为例，本周均价为15380元/吨桶装含税现金自提，较上周均价上涨0.61%。国内厂家整体供应量少，国产货源紧张，进口货源有限，场内现货偏紧。贸易商低价惜售，部分贸易商及终端下游逢低采购，市场成交气氛好转，市场上涨。但随着市场价格的上涨，临近周末市场整体买气减淡。 　　本周国内纯MDI市场窄幅整理后略反弹。以华东市场为例，本周均价为19870元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑0.09%。本周场内整体现货偏紧，下游多刚需采购，少部分开始年前备货，市场整体采购气氛略有好转，贸易商整体心态有分歧，市场主流商谈稳定为主。周中后，贸易商低价显惜售，市场主流报价稳中上调。 　　【玲珑轮胎】1月12日，公司发布公告，控股股东玲珑集团所持有的部分股票被质押，本次质押股数为41,000,000股，占其所持有股份比例的7.13%，占公司总股本的2.78%，起始日为2024年1月10日，到期日没有详细说明，质押融资资金用于企业生产经营。玲珑集团累积质押105,070,000股（含本次），占其持股数量的18.26%，占公司总股本的7.13%。 　　1月10日，公司在投资者互动平台上表示，公司获得奥迪一汽新能源三款新车定点，成为唯一定点奥迪新能源的自主品牌。 　　本周泰国到美西港口海运费为2800美元/FEU，环比上周+47.37%；泰国到美东港口海运费为4400美元/FEU，环比上周+46.67%；泰国到欧洲海运费为5111美元/FEU，环比上周+200.66%。 　　【赛轮轮胎】据中国橡胶杂志报道，1月6日，柬埔寨副总理兼发展理事会（CDC）第一副主席孙占托参观了赛轮集团，并同赛轮集团名誉董事长袁仲雪等进行工作会谈。孙占托鼓励公司在柬埔寨扩大生产线。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝1月11日库存19.7天，环比1月4日增加1.1天；1月12日PTA库存376.9万吨，环比1月5日增加9.6万吨。1月12日涤纶长丝FDY价格为8150元/吨，较1月5日下降25元/吨；1月12日PTA价格为5729元/吨，环比1月5日下降111元/吨。 　　2024年1月9日，公司公告称控股股东恒力集团及其一致行动人累计质押公司股份9.80亿股，占其所持有公司股份的18.45%，占公司总股本的13.92%。 　　【荣盛石化】本周暂无重要公告。 　　【桐昆股份】2024年1月13日，公司公告称自2023年6月9日至今，公司持股5%以上的股东磊鑫实业以集中竞价交易方式合计增持公司股份2411.5万股，占公司总股本的1.00%，累计增持金额为3.26亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 　　【新凤鸣】2024年1月11日，公司公告称全资子公司桐乡市中鸿新材料拟以自有资金或自筹资金投资建设新材料项目，包含年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目，总投资约200亿元人民币，计划总用地约1080亩。分两期实施，一期投资约35亿元人民币，涉及用地约240亩，建设周期为3年，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，二期投资尚未规划。该项目处于前期规划阶段，未进入具体筹划期，具体项目的能评、环评、可研报告等均未批复落实。 　　2024年1月11日，公司公告称预计2023年度实现归母净利润10.3亿元到11.3亿元，同比将实现扭亏为盈。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年1月12日重质纯碱价格为2520元/吨，较1月5日下降204元/吨；轻质纯碱价格为2321元/吨，较1月5日下降201元/吨；尿素价格为2255元/吨，较1月5日下降44元/吨；动力煤价格为769元/吨，较1月5日持平。 　　2024年1月11日，公司公告称2009年12月与上海证大投资发展有限公司及中国中煤能源股份有限公司签订的《股权转让暨增资扩股协议》存在潜在赔付风险，为客观、公允反映公司2023年度财务状况和经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策等相关规定，公司拟计提预计负债共计人民币9.64亿万元。 　　【华鲁恒升】据百川资讯，2024年1月12日乙二醇价格为4463元/吨，环比1月5日上升33元/吨。据卓创资讯，2024年1月12日尿素小颗粒价格为2270元/吨，环比1月5日下跌60元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】【云图控股】本周无重大公告。 　　【中国化学】2024年1月10日，公司发布公告称，因工作调整原因，戴和根先生申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员等职务。辞职后，戴和根先生将不再担任公司任何职务。 　　【卫星化学】据Wind，2024年1月12日丙烯酸价格为5900元/吨，环比1月5日下降100元/吨。 　　2024年1月8日，平湖市人民政府官网发布卫星化学年产4万吨氢气/90万吨丙烯/80万吨多碳醇/8万吨新戊二醇化学新材料及氢能利用一体化项目——(二标段)和(六标段)项目规划批前公告。 　　2024年1月13日，据卫星化学微信公众号，1月12日卫星化学与中国石油国际事业公司在北京举行签约仪式，卫星化学董事长兼总裁杨卫东与中国石油副总经济师、国际事业公司执行董事武军利分别代表双方签署合作备忘录，约定将在化工品、天然气、新能源新材料等领域开展广泛合作。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年1月12日功夫菊酯原药价格为11.8万元/吨，较1月5日持平；联苯菊酯原药价格为14.8万元/吨，较1月5日持平；草甘膦原药价格为2.58万元/吨，较1月5日下降0.01万元/吨。 　　【金石资源】据百川盈孚，1月12日，萤石市场均价3383元/吨，环比1月5日下跌30元/吨。1月12日，制冷剂R22的市场均价为19500元/吨，环比1月5日持平。1月12日，制冷剂R32的市场均价19500元/吨，环比1月5日上升2000元/吨。1月12日，制冷剂R125的市场均价31000元/吨，环比1月5日上升2750元/吨。1月12日，制冷剂R134a的市场均价29500元/吨，环比1月5日上升1500元/吨。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年1月12日草铵膦原药价格为7.00万元/吨，较1月5日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年1月12日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.9万元/吨，较1月5日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.6万元/吨，较1月5日持平；敌草隆价格为3.65万元/吨，较1月5日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年1月12日吡虫啉原药价格为8.9万元/吨，较上周1月5日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周1月5日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周1月5日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较1月5日持平。 　　【国光股份】2024年1