基础化工行业研究：细分板块表现分化，静待行业底部修复

　　本周化工市场综述 　　本周市场有所回暖，其中申万化工指数上涨3.04%，跑赢沪深300指数0.82%。随着中报披露期的结束，可以看出上半年在需求疲弱的背景下，化工板块业绩压力开始显现，部分业绩较好的细分板块在市场表现上也相对强势。估值方面，当前行业PB历史分位数为13%，PE历史分位数为10%，开始逐渐进入底部区域。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为2%，库存进入到底部区域的概率较大。投资方面，行业进入“金九银十”阶段，随着下游需求的修复，我们认为板块短期具备反弹的基础，同时基础化工板块价格进入底部区域，价格风险基本出清；建议重点关注边际向上的超跌成长股。 　　本周大事件 　　大事件一：9月1日，央行上海总部为确保存量房贷利率调整顺利落地，现公布上海首套商业性个人住房贷款利率自律下限有关情况；其中2021.7.24-至今上海执行的利率下限水平为LPR+35BP。 　　大事件二：8月31日，联合国秘书长古特雷斯表示，针对恢复黑海粮食协议，他已向俄罗斯外长拉夫罗夫提出了“一系列具体建议”。俄罗斯和乌克兰都是全球主要的粮食出口国。去年7月，在联合国和土耳其的斡旋下，俄罗斯和乌克兰达成了《黑海谷物倡议》，允许乌克兰通过黑海“海上人道主义走廊”，从三个主要港口向世界各地出口农产品。协议的有效期为120天，在到期后延长了三次，但在今年7月再次到期后，俄罗斯宣布中止黑海粮食协议，理由是协议中涉及俄罗斯的部分未得到履行，其食品和化肥出口始终面临障碍。尽管西方并未直接制裁俄粮食和化肥出口，但俄罗斯表示，西方对支付、物流和保险业的限制是一个障碍。 　　大事件三：8月28日，为加快前沿材料产业化创新发展，引导形成发展合力，工业和信息化部、国务院国资委联合印发的《前沿材料产业化重点发展指导目录(第一批)》(以下简称《指导目录》)发布。第一批入选名单包括超材料、超导材料、高性能气凝胶隔热材料、先进3D打印材料、量子点材料、石墨烯等15类前沿材料。 　　大事件四：8月28日，LG化学宣布到2025年7月将投资约1250亿韩元（近7亿人民币）在韩国清州扩建年产40万支的反渗透膜(以下简称RO膜)工厂。LG化学将以此次扩建为基础，在未来五年内将目前的2000亿韩元RO膜业务规模增至两倍。除现有的海水淡化市场外，LG化学还将进军需求快速增长的工业用水、废水再利用等RO膜市场。 　　大事件五：近日，全球领先的半导体光刻胶生产商东京应化工业株式会社(TOK)宣布，公司决定在其主要生产基地之一的郡山工厂（福岛县郡山市）新建一座生产大楼，计划于2024年7月开工，2026年下半年投产。新生产大楼计划建成一座智能工厂，配备自动化和数字化生产线，旨在实现高安全性和生产效率，并生产出世界最高质量的光刻胶。郡山工厂生产各种半导体用光刻胶，包括EUV光刻胶、ArF光刻胶和KrF光刻胶。由于预计半导体市场将在中长期内增长，因此决定在该工厂新建一座日本最大的生产大楼，以进一步提高产品质量并扩大供应能力。此外，该工厂还于2022年7月新建了一座检测大楼，有助于提高产品质量和检测效率。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、亚钾国际、松井股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。