中心思想 本报告的核心观点是：低油价时代来临，化工品市场呈现出两极分化态势。大宗化工品由于与原油价格高度相关，价格随油价下跌而大幅下滑；而精细化工品，特别是维生素和氨基酸等食品添加剂，由于技术壁垒高、行业集中度高、下游价格不敏感等特点，价格反而逆势上涨，并受益于原材料成本的下降，盈利能力有望逆周期增长。 大宗化工品价格随油价下跌而大幅下滑 精细化工品价格逆势上涨，盈利能力有望逆周期增长 主要内容 本报告首先分析了低油价时代来临的背景，指出2020年以来，受疫情和OPEC+减产协议破裂等因素影响，国际油价暴跌，跌幅接近60%。油价下跌直接影响下游化工产品价格。 大宗品跌跌不休：油价暴跌对化工品市场的影响 报告指出，油价作为大宗商品之母，其价格波动直接影响石油化工产品和部分非石油化工产品的价格。通过统计分析，报告发现石油化工产品价格与原油价格高度相关，相关系数基本在0.7以上；此外，磷肥、钾肥、PVC等大宗化工品也与原油价格有较强关联性，因此油价下跌导致这些产品价格整体下跌。报告列举了多个化工产品（如PX、PTA、聚乙烯、聚丙烯、甲醇等）的价格跌幅及与原油价格的相关系数，佐证了这一结论。 精细化工品的特立独行：维生素和氨基酸价格逆势上涨的原因 与大宗化工品形成鲜明对比的是，以维生素、氨基酸为代表的精细化工品，其价格与原油价格关联性较小。报告指出，2020年以来，在油价大幅下跌的情况下，维生素A、维生素B1、生物素、色氨酸等食品添加剂价格均大幅上涨，涨幅超过50%，维生素D3涨幅甚至达到192%。报告分析了精细化工品价格逆势上涨的原因：高技术壁垒、高行业集中度以及下游价格不敏感。报告还列举了全球蛋氨酸、赖氨酸、维生素A、维生素E的产能占比数据，说明了这些行业的高集中度。 成本端下降带来的逆周期：精细化工品企业盈利能力提升 报告进一步分析了精细化工品生产成本的变化。虽然精细化工品的上游原料部分来自石油化工或基础化工，但由于油价下跌，这些原料价格也随之下降。以蛋氨酸为例，其主要原料（天然气、丙烯、甲醇等）价格均出现明显下降。报告通过对安迪苏公司进行原材料价格敏感性分析，量化了原材料价格下降对公司盈利能力的提升作用，计算出因原材料价格下降增加的毛利和净利润，并推算出相应的EPS增幅。报告还分析了维生素生产工艺及关键中间体，说明了维生素生产也依赖于石油化工原材料，但其价格受油价影响较小。 相关标的及风险因素 报告最后列举了安迪苏、新和成、浙江医药等相关上市公司，并指出了全球宏观经济波动、安全生产、产品需求不及预期等风险因素。 总结 本报告通过对2020年以来化工品市场数据的分析，揭示了低油价时代下化工品市场两极分化的现象。大宗化工品价格随油价下跌而大幅下滑，而精细化工品，特别是维生素和氨基酸等产品，则由于其自身特点，价格逆势上涨，并受益于原材料成本下降，盈利能力有望逆周期增长。投资者应关注化工品市场的细分领域，并谨慎评估相关风险。 报告中提供的相关公司信息仅供参考，不构成投资建议。