投资要点: 　　2023年12月28日国海化工景气指数为99.62，较2023年12月21日下降0.07。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　《产业结构调整指导目录（2024年本）》已经2023年12月1日第6次委务会议审议通过，自2024年2月1日起施行。 　　相较于2019年的版本，石化化工的鼓励类当中，删除了高标准油品生产技术开发与应用，煤经甲醇制对二甲苯，10万吨/年及以上离子交换法双酚A、15万吨/年及以上直接氧化法环氧丙烷、20万吨/年及以上共氧化法环氧丙烷、万吨级己二腈生产装置，万吨级脂肪族异氰酸酯生产技术开发与应用等类目，对于高性能轮胎强调了绿色工艺，同时生物基产品强调了非粮生物质，新增了可再生能源制氢、副产氢替代煤制氢等清洁利用技术，微通道反应技术和装备的开发与应用等项。 　　石化化工的限制类，主要新增了更多种类的农药原药、制剂和含氟化合物，新增原药及制剂包括内吸磷、乐果、氟虫腈、丁硫克百威、氟苯虫酰胺、氰戊菊酯、乙酰甲胺磷、多菌灵、丁酰肼、甲草胺、2,4-滴、啶虫脒、噻虫嗪、莠去津、丁草胺、二甲四氯、莠灭净、麦草畏、敌草快、草铵膦、烯草酮、代森锰锌、敌百虫、三唑醇、丙环唑、异菌脲、多效唑、石硫合剂生产装置；含氟化合物新增用作制冷剂、发泡剂等受控用途的二氟甲烷（HFC-32）、1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）、五氟乙烷（HFC-125）、1,1,1-三氟乙烷（HFC-143a）、1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生产装置（不含副产设施）。 　　石化化工的淘汰类的落后设备中，新增了10万吨/年以下磷铵（工业级除外）（2025年12月31日），氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺（2025年12月31日，每吨产品的新鲜水用量不超过15吨且废渣产生量不超过100千克的除外）等。石化化工的淘汰类落后产品中，10%草甘膦水剂调整至草甘膦含量在30%以下的水剂，新增了一些高毒农药产品。另外新增了一些根据国家履行国际公约总体计划要求进行淘汰的产品：包括十溴二苯醚、短链氯化石蜡、五氯苯酚及其盐类和酯类、多氯萘（豁免用途为限制类）。 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注三大机会： 　　1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于78.38和72.04美元/桶，周环比-1.21%和-2.56%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2023年12月22日至2023年12月29日）己二酸市场走势上行。2023年12月29日液氯价格为9300元/吨，环比上周+7.51%。原料纯苯价格上调，成本端支持稳固。供应方面，开工持稳，维持6成上下，河南神马部分装置由于蒸汽问题降负至5成负荷。主力工厂指导价格上调，挺市获利意向强烈，己二酸价格不断上行。临近月底市场货源紧张，供方持续拉涨价格，场内低价盘不断减少，主流报盘偏高位，部分封盘不报等待结算。本周丁二烯市场价格上涨。2023年12月29日丁二烯价格为8600元/吨，环比上周+6.17%。周前期，苏伊士运河和巴拿马运河持续拥堵影响交期，但受制于下游买盘跟进乏力，市场交投较为僵持；周中期，山东齐鲁石化和扬子巴斯夫丁二烯装置临时性停车后，供方积极拉涨，苏北工厂调价幅度上涨10%以上，在突发事件影响下中间商跟随供方报盘宽度上行；周后期，由于原料丁二烯的急速上行，导致下游观望心态较浓，场内高价难有实单支撑后。本周丁苯橡胶价格上行。2023年12月29日丁苯橡胶价格为11100元/吨，环比上周+5.71%。原料面来看，周内丁二烯市场大涨大跌频繁，但整体价格上涨，对丁苯橡胶支撑走强。供应面来看，周内齐鲁石化丁苯橡胶装置降负荷生产，利好支撑市场。市场面来看，丁苯橡胶市场周初主流供价有上调预期，市场出货压力不大。周中后期，随着主流供价调完，市场交投重心下移，需求端存在一定的拖拽，市场高价成交较少，实单延续商谈。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】2023年12月22日，万华化学（蓬莱）有限公司90万吨/年丙烷脱氢项目环境影响报告书征求意见稿公示，项目建设地址为山东省烟台市黄渤海新区蓬莱化工产业园，项目总投资256344万元，环保投资5411.85万元；预计2024年11月开工，2026年10月建成运行。2023年12月29日，万华化学（烟台）石化有限公司多元醇装置扩能改造项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台化工产业园万华烟台产业园内，扩能改造园区多元醇装置，该项目公用工程和辅助设施依托园区现有。 　　据卓创资讯，2023年12月29日纯MDI价格20000元/吨，环比2023年12月22日下跌400元/吨；2023年12月29日聚合MDI价格15475元/吨，环比2023年12月22日下跌125元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑。以华东M20S货源为例，本周均价为15400元/吨桶装含税现金自提，较上周均价下滑1.16%。上海某厂本周报价继续稳定在15800元/吨，国内厂家供应整体偏少，但有个别厂家供应量略增大，下游采购积极性不高，贸易商整体出货积极性增强，市场主流报价下探。 　　本周国内纯MDI市场弱势下行。以华东市场为例，本周均价为20200元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑1.46%。国产货源偏紧，进口货源供应平稳，贸易商多随行就市，市场主流报价下调，下游采购积极性不高 　　【玲珑轮胎】2023年12月26日，公司在投资者互动平台上表示，公司出口欧洲的销量占公司总体海外市场的比例在20%左右，主要以海运为主。因受红海局势影响，多家船公司决定绕道好望角，但目前公司海外订单未受影响。同时公司塞尔维亚工厂半钢即将投产，可以满足欧洲当地需求，届时也可以根据实际运力安排从塞尔维亚当地发货。2023年12月25日，中国橡胶杂志报道，当地时间2023年12月18日，欧盟理事会和欧洲议会就道路车辆排放限制规则，达成一项临时协议。“欧洲第七阶段排放标准（欧7）”将加强对车辆非尾气颗粒物排放的管控，并首次加入了轮胎磨损测试规程及限值要求。除其他排放要求外，此次达成的协议，标志着欧盟首次制定了限制轮胎磨损的框架，这是继滚动阻力、湿抓地力和噪声之后，第4个需要监管的轮胎特性。本周泰国到美西港口海运费为1900美元/FEU；泰国到美东港口海运费为3000美元/FEU，泰国到欧洲海运费为1700美元/FEU；以上海运费与上周相比均持平。 　　【赛轮轮胎】2023年12月27日，公司在投资者互动平台上表示，公司出口欧洲的产品主要采用FOB模式结算，海运费由客户承担，因此欧线海运费短期价格上涨未对公司业务造成明显影响。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝2023年12月28日库存17.8天，环比2023年12月21日增加0.3天；2023年12月29日PTA库存359.4万吨，环比2023年12月22日增加8.7万吨。2023年12月29日涤纶长丝FDY价格为8175元/吨，较2023年12月22日上升25元/吨；2023年12月29日PTA价格为5885元/吨，环比2023年12月22日上升3元/吨。 　　【荣盛石化】本周暂无重要公告。 　　【桐昆股份】根据桐昆股份公众号2023年12月25日消息，2023年12月25日，我国在酒泉卫星发射中心使用快舟一号甲固体运载火箭，以“一箭四星”方式将天目一号掩星探测星座11星（桐乡振石号）、12星（桐乡桐昆号）、13星（桐乡新凤鸣号）、14星（桐乡哪吒汽车号）送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 　　【新凤鸣】根据新凤鸣公众号2023年12月26日消息，新凤鸣江苏新拓近日顺利取得信息化和工业化融合（以下简称两化融合）管理体系AAA级认证证书，标志着公司在推进信息化和工业化深度融合方面获得国家最权威认可。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2023年12月29日重质纯碱价格为2918元/吨，较12月22日下降68元/吨；轻质纯碱价格为2707元/吨，较12月22日下降131元/吨；尿素价格为2302元/吨，较12月22日下降83元/吨；动力煤价格为773元/吨，较12月22日下降6元/吨。2023年12月26日，公司公告控股股东博源集团持有公司的部分股份解除质押冻结并重新办理了质押登记，重新办理的质押股数为1000万，占公司总股本比例0.27%。 　　2023年12月29日，公司公告称控股子公司银根矿业根据阿拉善塔木素天然碱开发利用项目整体规划建设进度，于近日启动项目二期建设工作。项目二期规划280万/年吨纯碱、40万吨/年小苏打，拟投资约55亿元，计划于2025年12月建成。 　　【华鲁恒升】据百川资讯，2023年12月29日乙二醇价格为4287元/吨，环比12月22日下降178元/吨。据卓创资讯，12月29日尿素小颗粒价格为2300元/吨，环比12月22日下跌90元/吨。 　　2023年12月26日，公司发布公告称，高端溶剂项目投产，项目达产后可年产碳酸二甲酯60万吨（其中销售量30万吨）、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨。 　　2023年12月26日，公司发布公告称，等容量替代建设3×480t/h高效大容量燃煤锅炉项目投产，项目达产后全厂机组容量和运行方式不变，在满足采暖期新增202.83万m2集中供热采暖需求的同时，提高了公司蒸汽供应的稳定性，实现了清洁高效供热，具有较高的经济效益、社会效益和环保效益。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】【云图控股】【中国化学】本周无重大公告。【卫星化学】据Wind，2023年12月29日丙烯酸价格为6050元/吨，环比12月22日上涨75元/吨。 　　2023年12月29日，连云港徐圩新区官网发布连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环境影响评价一次公示。α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目总投资121.50亿元，本项目分两阶段建设，本次评价内容为一阶段工程，一阶段建设内容为2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）3#、1套45万吨/年聚乙烯装置5#、一套12/年万吨丁二烯抽提装/2#、一套26万吨/年芳烃处理联合装置及配套的200万吨/年原料加工装置3#（含WAO配套装置）。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年12月24日当周功夫菊酯原药价格为12.0万元/吨，较12月17日持平；联苯菊酯原药价格为15.0万元/吨，较12月17日持平。据百川盈孚，2023年12月29日草甘膦