医药行业周报：持续关注医药底部个股-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16个百分点，行业涨跌幅排名第22。2024年初以来至今，医药行业下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为104.57%(-2.28pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为50.27%(-0.81pp)，相对沪深300溢价率为162.34%(-3.99pp)。医药子行业来看，本周线下药店为涨幅最大子行业，涨幅为2.7%，其次是医药流通，涨幅为0.4%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，涨幅为2.7%。

　　2024年1月5日，国家医保局印发了《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，主要为了消除各省际之间价格不平等现象。努力推动价格公平诚信、透明均衡。我们认为，本次价格治理针对少数企业部分产品利用地区间信息差形成的不公平高价、歧视性高价，我们认为，这是在医药领域重塑风清气正的市场环境和行业生态，使得以创新价值、质量疗效等“产品力”为中心的良性竞争，龙头企业有望受益。展望全年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。

　　弹性组合：上海莱士(002252)、长春高新(000661)、亿帆医药(002019)、贝达药业(300558)、普瑞眼科(301239)、心脉医疗(688016)。

　　港股组合：康诺亚-B(2162)、爱康医疗(1789)、信达生物(1801)、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。

　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)、新产业(300832)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)、华润三九(000999)、太极集团(600129)、科伦药业(002422)、恩华药业(002262)。

　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、春立医疗(688236)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、海创药业-U(688302)、亚虹医药-U(688176)、欧林生物(688319)。

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管本周医药生物指数跑输大盘，但基于政策、估值和基本面三个维度，西南证券认为医药板块仍存在结构性机会。具体而言：

政策利好： 国家医保局发布通知，旨在规范药品价格，打击少数企业利用地区信息差进行价格歧视，这将重塑医药行业生态，利好龙头企业。
估值优势： 虽然医药行业估值仍高于整体A股市场，但与年初相比溢价率有所下降，部分子行业估值相对较低，存在修复空间。
结构性机会： 尽管整体市场表现不佳，但部分子行业（如线下药店）表现强劲，且部分个股基本面良好，具备长期投资价值。报告推荐了弹性组合、港股组合、稳健组合和科创板组合，并对组合中个股进行了详细分析。

主要内容

行业整体表现及估值分析

本周医药生物指数下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16个百分点，排名第22位。年初至今，医药行业下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16个百分点，排名第22位。本周医药行业PE-TTM为27倍，相对全部A股溢价率为104.57%（较前一周下降2.28个百分点），相对剔除银行后全部A股溢价率为50.27%（下降0.81个百分点），相对沪深300溢价率为162.34%（下降3.99个百分点）。子行业方面，线下药店涨幅最大（2.7%），医药流通次之（0.4%）。年初至今，线下药店涨幅也最佳（2.7%）。报告提供了多张图表，直观展现了行业及子行业的估值水平和涨跌幅情况，并对行业估值进行了深入分析，指出估值存在修复空间。

投资策略及重点个股推荐

报告提出了当前的行业投资策略，认为在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药板块仍有结构性机会。报告推荐了四个投资组合：弹性组合、港股组合、稳健组合和科创板组合，并列出了每个组合包含的个股及其盈利预测。报告对每个组合中的个股进行了简要分析，例如上海莱士的海尔集团拟入主，长春高新带状疱症疫苗快速放量等，并对上周组合的整体表现进行了总结，分析了跑输大盘的原因。此外，报告还提供了每个组合上周的涨跌幅数据，方便投资者进行比较和参考。

医药行业二级市场数据及新闻解读

报告详细呈现了医药行业二级市场的多项数据，包括资金流向（北向资金、南向资金、陆股通）、大宗交易、融资融券情况、股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持情况和股权质押情况等。这些数据提供了医药行业市场活跃度、资金流向以及潜在风险等方面的全面信息。报告还对本周医药行业审批及新药上市新闻、研发进展和企业动态进行了总结，例如恒瑞医药多个药物获得临床试验批准，智飞生物获得专利证书等。这些信息有助于投资者了解行业最新动态，把握投资机会。

研究报告及风险提示

报告列出了上周发布的研究报告，包括对个股（如上海莱士、瑞尔集团）和行业（如集采专题）的分析。此外，报告还列出了大量的核心公司深度报告和精选行业报告，涵盖了A股、港股和海外市场，以及不同细分领域（如CXO、创新药、中药等），内容丰富，为投资者提供了深入的行业研究资料。最后，报告指出了医药行业投资的风险提示，包括政策风险、研发风险和业绩风险，提醒投资者谨慎投资。

总结

本报告对2024年1月2日至1月5日一周的医药行业进行了全面分析，涵盖了行业整体表现、估值水平、投资策略、重点个股推荐、二级市场数据以及行业新闻等多个方面。报告认为，尽管本周医药行业指数表现不佳，但国家医保局的政策利好、部分子行业的强劲表现以及部分个股的基本面优势，都预示着医药板块仍存在结构性机会。报告提供的投资组合和个股分析，以及大量的行业研究报告，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，谨慎进行投资决策。

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