医药行业周报：建议精选低位个股

中心思想

市场表现强劲，结构性机会凸显

本周医药生物指数上涨4.0%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，行业涨跌幅排名第2；年初至今累计上涨16.59%，跑赢沪深300指数13.45个百分点，排名第3。本周医药行业PE-TTM为30.09倍，相对全部A股溢价率86.78%（+4.77pp）。子板块中原料药表现最佳，周涨幅7.0%；年初至今化学制剂、医疗研发外包、原料药位列前三，分别上涨36.5%、36.2%、33.2%。整体来看，医药板块延续强势，结构性机会突出，创新药、AI医疗及低位个股值得精选。

创新药和AI医疗政策持续催化

恒瑞医药GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HRS9531减重适应症III期顶线结果读出，6mg组体重降幅-19.2%（基线93kg），疗效国内领先且非劣效于MNC可比产品，计划近期递交NDA，BD已授权Kailera。AI医疗政策端双线发力：美国FDA发布AI/ML医疗器械监管草案，强化实时监控与审查标准；中国药监局发布“十项举措”支持高端AI医疗器械，升级创新器械“绿色通道”，允许附条件批准上市。政策端持续助力行业发展，相关产品审批与商业化有望加速。

主要内容

1 投资策略

1.1 上周稳健组合分析

稳健组合整体上涨3.2%，跑赢大盘2.1个百分点，跑输医药指数0.8个百分点。组合包括恒瑞医药、百济神州、通化东宝、美年健康、贝达药业、甘李药业、康龙化成、上海莱士、联影医疗、凯莱英。其中贝达药业涨幅最大为9.1%，百济神州涨幅8.6%，康龙化成下跌2.7%。

1.2 上周港股组合分析

港股组合整体上涨11.0%，跑赢大盘8.2个百分点，跑输医药指数1.0个百分点。组合包括和黄医药、云顶新耀、再鼎医药、君实生物、康方生物、信达生物、科伦博泰、诺诚健华、亚盛医药。康方生物涨幅最大为24.3%，科伦博泰涨幅14.3%。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨4.0%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，行业涨跌幅排名第2。年初至今医药行业上涨16.59%，跑赢沪深300指数13.45个百分点，排名第3。本周医药行业PE-TTM为30.09倍，相对全部A股溢价率86.78%（+4.77pp），相对剔除银行后全部A股溢价率43.63%（+3.05pp），相对沪深300溢价率137.12%（+7.08pp）。本周相对表现最好的子板块是原料药，上涨7.0%，年初以来表现最好的前三板块为化学制剂（+36.5%）、医疗研发外包（+36.2%）、原料药（+33.2%）。个股方面，399家上涨，81家下跌；涨幅前十包括博瑞医药（+42.3%）、力生制药（+41.7%）、南新制药（+35%）等；跌幅前十包括*ST苏吴（-22.3%）、未名医药（-16.8%）、浩欧博（-16.8%）等。6月M2同比增长8%，R007加权平均利率近期波动。

2.2 大宗交易情况

本周24家公司发生大宗交易，成交总金额478百万元。前三名为南模生物（49.8百万元）、益方生物-U（49.2百万元）、漱玉平民（46.3百万元），占总成交额的30.4%。

2.3 期间融资融券情况

融资买入前五名：常山药业（971.12百万元）、翰宇药业（904.57百万元）、康龙化成（662.33百万元）、博瑞医药（649.70百万元）、荣昌生物（609.94百万元）。 融券卖出前五名：信立泰（9.00百万元）、云南白药（6.40百万元）、华润三九（5.57百万元）、吉林敖东（4.16百万元）、丽珠集团（3.16百万元）。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有41家。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至2025年7月18日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有26家。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有29家。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

本周共4个医药上市公司股东减持，包括赛科希德（张海英拟减持1.00%）、宣泰医药（南京市栖和创业投资合伙企业拟减持1.54%）、爱朋医疗（李庆拟减持0.09%）、威尔药业（南京舜泰宗华创业投资合伙企业拟减持1.00%）。

2.8 医药上市公司股权质押情况

质押股份占总市值比重前10名：珍宝岛（49.95%）、尔康制药（49.32%）、海王生物（46.15%）、恩威医药（42.76%）、万邦德（41.86%）、百洋医药（36.58%）、南卫股份（36.24%）、河化股份（34.00%）、老百姓（33.33%）、哈药股份（33.22%）。

3 最新新闻与政策

3.1 新药上市新闻

• 力生制药培哚普利氨氯地平片获药品注册证书，用于原发性高血压。
• 百奥泰BAT2506（戈利木单抗生物类似药）BLA获FDA受理。
• 葵花药业维生素K1滴剂上市许可获NMPA受理，用于预防婴儿维生素K缺乏性出血。
• 贝达药业参股公司禾元生物重组人白蛋白注射液（水稻）获批上市，治疗肝硬化低白蛋白血症。
• 征祥医药1类创新流感抗病毒口服药物玛硒洛沙韦片获批上市，治疗单纯性甲型和乙型流感。

3.2 研发进展

• 诺诚健华BCL2抑制剂mesutoclax联合阿扎胞苷治疗髓系恶性肿瘤临床研究获FDA批准。
• 阿斯利康醛固酮合成酶抑制剂Baxdrostat关键III期BaxHTN成功，显著降低未控制高血压和顽固性高血压患者平均坐位收缩压。
• 云顶新耀mRNA肿瘤治疗性疫苗EVM14获NMPA批准临床，拟用于鳞状非小细胞肺癌、头颈鳞癌等。
• 勃林格殷格翰启动DME口服药物BI 1815368的II期临床。
• 康希诺重组三价脊髓灰质炎疫苗获NMPA批准临床。
• 联环药业瑞卢戈利片获NMPA批准开展前列腺癌临床试验。

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

发布《医药行业周报：医保新增商保目录，关注创新药和Q2业绩预期》等3篇报告。

4.2 核心公司深度报告

涵盖A股深度报告（迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等）、科创板个股报告（微电生理、百济神州、联影医疗等）、港股深度报告（药明生物、君实生物、康方生物等）、海外个股报告（礼来、史赛克、强生等）。

4.3 精选行业报告

包括2024年及2025Q1医药行业总结、年度投资策略、各子板块专题（CXO、创新药、创新器械、血制品、疫苗等）、基金持仓分析、政策专题（国谈、集采、中药等）等。

5 风险提示

医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

总结

本周医药板块表现强劲，医药生物指数上涨4.0%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，年初至今涨幅16.59%，在所有行业中排名靠前。估值方面，PE-TTM为30.09倍，相对全部A股溢价率升至86.78%。子板块中原料药、化学制剂、医疗研发外包表现突出。个股层面，博瑞医药、力生制药等涨幅居前，而部分ST及业绩不佳个股跌幅较大。

投资策略上，报告建议精选低位个股，并持续关注创新药和AI医疗的结构性机会。恒瑞医药GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HRS9531减重III期结果优异，夯实疗效；AI医疗政策端中美两国同步推进，FDA加强监管而中国药监局推出“十项举措”支持高端AI器械，行业进入规范发展期。稳健组合和港股组合均录得正收益，其中港股组合涨幅达11.0%。最新新闻与政策显示多个新药获批或研发取得进展，利好相关公司。

整体而言，医药行业在2025年中期维持高景气度，创新驱动和AI医疗渗透成为核心主题，同时政策端持续友好。建议投资者重点关注低位优质个股及创新药、AI医疗产业链相关标的，同时注意政策风险和研发不及预期的潜在影响。