市场表现 　　上周沪深 300 指数收涨 0.39%，社会服务、国防军工、综合等板块表现抢眼。医药生物板块全周收涨 3.16%，涨跌幅在申万 28 个子行业中位列第 10 位。六个医药子板块迎来普涨，其中医药商业涨幅最大，涨幅达 7.66%；生物制品板块涨幅较小，涨幅达 0.16%。 　　行业观点 　　本周重点事件包括 NMPA 海关总署在中山市增设药品进口口岸及新版医保目录正式执行。 　　12 月 30 日， NMPA 海关总署发布公告称，根据《中华人民共和国药品管理法》，经国务院批准，同意增设中山市中山港口岸为药品进口口岸。我们认为，在中山市增设药品进口口岸将推动中山优先获得生物医药产业发展技术和产品的核心关键要素，缩短中山市药品物流周期，降低药品进口成本，提升中山市医药企业进口药品的积极性，建议投资者关注中山市医药生物企业投资机会。 　　2022 年 1 月 1 日，2021 年新版医保目录正式落地执行。在 2021 年医保目录调整中，67 个通过谈判进入的药品平均降价 61.7%，肿瘤药降价幅度达64.88%，最高降价幅度达到 93.97%。医保谈判作为药品放量的重要催化剂，是衔接创新药研发和商业化的重要一环。虽然纳入医保的代价为大幅让利，但在量价博弈中，药品往往能享受药品进院的红利和新增患者数量的提升，最终通过以量换价为品种带来增量贡献。我们本周细分板块观点如下： 　　（1）创新药：自 2015 年以来，药审改革、MAH、优先审评审批等政策和医保支付政策逐步提升创新药物的可及性。对此，我们一是强调关注转轨创新的企业，这类企业具有估值较低、盈利稳定、研发居前等特点。建议关注华东医药、科伦药业、浙江医药等。二是建议投资者关注研发投入高，创新能力强的 FIC 类在研企业，建议关注君实生物、信达生物、百济神州等。 　　（2）创新医疗器械： 需求端消费升级的不断推进驱动医疗器械行业快速扩张和发展，自主研发及进口替代加速国产崛起，打破进口企业在高端领域的垄断地位。我们重点推荐三条逻辑主线：（1）竞争格局良好的上游设备、耗材企业，如东富龙、楚天科技等；（2）细分赛道中创新实力强、产品差异化的特色企业，有望长期享有创新红利，如南微医学、圣湘生物等；（3）布局海外市场的下游器械龙头，如迈瑞医疗等。 　　（3）中药：受业绩、政策和创新等多重因素催化，中药板块近期出现强势反弹。但国家正逐步加强对中药板块的调控，带量采购直指用量大、金额高的中成药品种，预计未来国家对中成药的价格调控力度将逐步增强。对于，我们建议投资者关注具有独家品种、布局国际市场的中药企业，如片仔癀、云南白药、东阿阿胶、以岭药业等。 　　（4）CXO 行业：近年来，得益于全球产业链转移、国内工程师红利、成本优势、药审改革提速及药物创新的升级，国内 CXO 行业呈现出超高的景气度。对于 CXO 板块，建议关注五条投资主线，包括企业订单数量、海外客户数量、企业核心产能、企业技术壁垒和企业转型预期。但考虑到 2020 和 2021 年CXO 板块的普涨，目前板块估值偏高，未来须警惕 CXO 板块的回调和分化。建议关注凯莱英、九洲药业、康龙化成等。 　　（5）疫苗：奥密克戎席卷全球，给防疫带来了新的挑战。我们认为，新冠疫苗将与药物共同构建“防疫屏障”，考虑到近期国家明显加强了第三针的接种力度，建议投资者关注新冠肺炎防疫标的，如智飞生物、康希诺、康泰生物等。 　　新闻点评 　　（1） 江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于赣粤豫鄂四省联盟药品带量采购经济技术标得分、商务标得分和综合评审拟中选结果的公示》。 　　点评：本次江西牵头四省联盟药品集采纳入 10 个大品种，包括苯唑西林、丙泊酚、纳美芬等。中选企业涉及苏州二叶制药、广东金城金素制药有限公司、瑞阳制药股份有限公司、山东罗欣药业集团股份有限公司、北京双鹭药业股份有限公司等多家知名药企。 　　从趋势来看，今年省级联盟带量采购数量呈上升趋势，采购品种从化药延伸到中成药领域。相较于单一区域的带量采购，联盟采购规模更大，在“以价换量”的大背景下，联盟采购使得企业降价动力更强，因此建议投资者警惕因药品过度降价带来的投资风险。 　　（2）12 月 27 日晚间，中成药省际联盟集采领导小组办公室发布《中成药省际联盟集中带量采购公告（第 4 号）》，湖北 19 省中成药省际联盟集中带量采购中选结果正式公布。本次湖北 19 省中成药联盟有 157 家企业的 182 个产品参与报价，采购规模近 100 亿元。97 家企业、111 个产品中选，中选率达62%，中选价格平均降幅 42.27%，最大降幅 82.63%。 　　点评：尽管中药板块近期表现良好，但是国家正逐步加强对中药板块的调控，中医药带量采购直指用量大、金额高的中成药品种。因此，我们认为，国家正从两个方面引导中医药产业的发展，一方面从顶层政策设计加强中医药行业扶持力度；另一方面，通过集中采购倒逼中成药企业不断提质升级，转轨创新，进一步在国际舞台上发挥“中成药力量”。 　　风险提示 　　政策落地不及预期、药品降价风险、药物研发风险

　　君实生物(688180) 　　事项： 　　2月28日，公司与阿斯利康制药签署《独家推广协议》，根据协议安排，公司将授予阿斯利康制药特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）在中国大陆地区后续获批上市的泌尿肿瘤领域适应症的独家推广权，以及所有获批适应症在非核心城市区域的独家推广权。公司将继续负责核心城市区域除泌尿肿瘤领域适应症之外的其他获批适应症的推广。 　　3月3日，君实生物已经向FDA递交特瑞普利单抗的滚动上市申请，用于治疗鼻咽癌。特瑞普利单抗成为首个递交FDA上市申请的国产PD-1抗体。 　　评论： 　　携手阿斯利康，特瑞普利单抗有望国内+国际多点开花 　　特瑞普利单抗由君实生物自主研发，于2018年12月获国家药监局附条件批准上市，是首个上市的国产PD-1单抗，首个适应症为黑色素瘤。2021年2月19日，特瑞普利单抗获批第事个适应症，用于治疗既往接受过事线及以上系统治疗失贤的复发/转移性鼻咽癌患者。除了已获批的黑色素瘤和鼻咽癌适应症，特瑞普利单抗用于事线治疗转移性尿路上皮癌适应症的上市申请已于2020年7月被国家药监局纳入优先审评程序。 　　此次君实生物与阿斯利康的合作，意味着特瑞普利单抗所有非核心市场的推广权与尿路上皮癌适应症核心的全国市场推广权未来由阿斯利康拥有。 　　我们认为，通过与阿斯利康合作，君实生物可凭借阿斯利康在中国深耕多年所积累的广覆盖渠道网络，尤其是在县域市场的推广能力，推进特瑞普利单抗注射液在中国市场的商业化工作，核心逻辑为： 　　PD-1竞争加剧，与时间赛跑迫在眉睫 　　竞争加剧主要体现为两点：一是研发扎堆，随着新玩家的不断入场，“量”不断提升。据统计，目前中国共60余款PD-(L)1单抗处于临床阶段，且靶点存在高度重复性，研发同货化日益严重。同货化归根结底在于抗体follow的门槛较低，国内与利环境规定同靶点、不同序列即为法规上的新药，因此研发仅仅是相对简单的重复性工作，这导致国内PD-1抗体的申报如雨后春笋般涌现。而研发同货化终会导致致命恶果，一方面企业大量的资源浪费在重复的研发项目上；事是未来必将出现价格战下的优胜劣汰，企业能否收回高昂的研发费用尚未可知。尤其是在原研药和FastFollower的马太效应影响下，SlowFollower常被迫夹缝中生存。 　　于是PD-1相继纳入医保，“价”不断下降。2020年3月1日，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2020年）》正式实施。其中，四款国产PD-1抑制剂——特瑞普利单抗、信迪利单抗、替雷利珠单抗和卡瑞利珠单抗全部进入医保行列。纳入医保后，特瑞普利单抗价格为2100元/240mg、906元/80mg，较医保前7200元/240mg、3105元/80mg均下降70.8%。 　　巧借东风，借力阿斯利康基层销售能力 　　君实生物作为创新药企业，商业化能力与恒瑞医药存在差距。而阿斯利康作为深耕国内市场的跨国巨头，凭借高举高打的营销策略开疆拓土，市场基础牢固。2020年4月，在带量采质的大背景下，阿斯利康专门成立“县级肿瘤团队”，专攻基层市场，目前已覆盖28个省，1850个县，团队人数已突破4500人。与之对比，君实生物的销售人员仅700人，完全无法覆盖中国广大的基层市场。因此，借力阿斯利康这一非传统“代理商”十分划算，且可以在短期内产生良好的结果。 　　从联姻的角度，过去均是跨国外企寻找国内代理商开拓基层市场，如2011年默沙东与先声展开战略合作，2012年辉瑞牵手海正组建海正辉瑞制药有限公司，外企看中的是国内制药企业已经搭建的基层营销渠道，以规模自营团队高成本的弊端。“三十年河东，三十年河西”，在跨国制药企业频频失利于带量采购，甚至拜尔的拜糖平国内企业寻找跨国“CSO”的模式实属罕见。 　　牵手Coherus，瞄准海外市场大棋 　　国产PD-1出海仿佛成了潮流，恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物在出海之路玩得不亦乐乎。 　　2021年2月，君实生物与Coherus就特瑞普利单抗在美国和加拿大的开发和商业化达成合作。君实生物将与Coherus共同开发特瑞普利单抗，由Coherus负责美国和加拿大的所有商业活动，君实生物获得Coherus总额最高达11.1亿美元的首付款可选项目执行费和里程碑付款。 　　3月3日，君实生物向FDA递交特瑞普利单抗的滚动上市申请，二者的合作预计将于2022年开花结果。凭借Coherus在美国的商业化能力，特瑞普利单抗海外市场的开拓进程将提速，预计将对公司的持续经营产生积极影响。 　　盈利预测 　　国际市场，特瑞普利单抗授权Coherus获得首付款1.5亿美元，国内市场，特瑞普利单抗2020年实现14亿元销售额，黑色素瘤和鼻咽癌非核心市场的推广权、尿路上皮癌全国市场的推广权授予阿斯利康，将进一步推动公司未来业绩。但是，特瑞普利单抗依然为君实生物的单一上市品种，在PD-(L)1竞争愈发激烈的大背景下，未来市场仍存在不确定性。预计公司2021-2022年收入分别为51.12、66.73亿元，归母净利润分别为7.54、12.32亿元，EPS分别为1.01、1.6，当前股价对应PE分别为97、61.73倍。未来，随着PD-1尿路上皮癌适应症的获批、全球市场的推广和创新产品研发的推进，预计公司业绩逐步改善，首次覆盖，给予增持评级。 　　风险提示 　　风险提示：海外市场拓展不及预期，产品降价风险，竞争加剧风险。

　　本周市场走势 　　过去一周化工指数上涨2.05%，同期沪深300上涨1.87%。 　　过去一周化工子板块，涨幅较大的是氨纶(9.11%)、涤纶(5.96%)、农药(4.35%)、其他塑料制品(4.18%)、轮胎(4.02%)。 　　过去一周化工子板块，跌幅较大的是石油贸易(-6.36%)、磷化工及磷酸盐(-2.87%)、合成革(-2.60%)、钾肥(-2.57%)、磷肥(-2.29%)。 　　本周价格走势 　　在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有80个，持平有77个，下跌产品有77个，价格上涨产品中，涨幅前五的为工业萘、丙酮、丙烯酸、BOPP（厚光膜）、苯酐，价格分别上涨31.80%、28.97%、25.13%、22.64%、18.99%;跌幅前五的为国际丁二烯、WTI原油、国际燃料油、现货价:原油、OPEC一揽子原油，价格分别下跌-18.60%、-17.35%、-17.05%、-15.31%、-14.98%。 　　在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有20个，持平有6个，下跌的有28个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是原油价差、柴油价差、燃料油价差、涤纶短纤价差、丁二烯价差，涨幅分别为110.82%、37.47%、35.14%、28.31%、22.05%；本周价差跌幅前五的是环氧丙烷价差、丙烯价差、己二酸价差、顺酐法BDO价差、三聚磷酸钠价差，跌幅分别为-502.80%、-23.34%、-19.56%、-18.41%、-18.38%。 　　原油：WTI最新价格18.27美元/桶，较上周下跌-19.73%；布油最新价格28.08美元/桶，较上周下跌-10.80%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数减少至529座，相比上周减少73座；EIA最新数据显示上周美国原油库存增加1924.8万桶。美国原油日产量维持在1230万桶。 　　投资建议 　　近期油价持续宽幅震荡，虽然opec+力求达成减产协议，但疫情全球蔓延进一步加剧市场对需求减弱的担忧。原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，后续需关注实质第一大产油国美国以及俄罗斯的态度变化；我们继续建议规避受油价波动影响较大板块，聚焦于自身供需格局改善同时受油价影响较低板块，我们仍然建议重点关注维生素和氟化工板块：我们前期多次提示关注本轮维生素行情，行业供需逻辑非常顺，近期海外疫情扩散，basf路德维希厂区出现确诊员工，行业供给或将进一步受限，同时需求端受生猪补栏刚需拉动饲料确定性需求增长，我们认为维生素板块是当前化工行业景气度最为确定的子板块，近期维生素主要产品持续涨价不断验证我们的观点；氟化工作为受原油价格波动较小行业，有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。此外，丙烯市场受下游口罩需求爆发走出独立行情，PDH产业链标的值得关注；农药板块中长期看好，龙头标的有望受益景气改善；年报季来临，伴随市场近期调整，很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间，建议关注估值切换行情。 　　重点推荐标的： 　　（1）新和成（002001）：国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。 　　（2）扬农化工（600486）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求；中化集团与中国化工整合，公司有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。 　　（3）巨化股份（600160）：国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。 　　（4）青松股份（300132）：国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显著偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。 　　（5）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；此外植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期

　　本周市场走势 　　过去一周化工指数上涨0.37%，同期沪深300上涨0.09%。 　　过去一周化工子板块，涨幅较大的是石油贸易(7.18%)、复合肥(5.07%)、改性塑料(4.68%)、磷肥(3.32%)、氮肥(2.80%)。 　　过去一周化工子板块，跌幅较大的是维纶(-5.21%)、纺织化学用品(-3.76%)、炭黑(-2.73%)、其他化学原料(-2.51%)、纯碱(-2.44%)。 　　本周价格走势 　　在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有25个，持平有63个，下跌产品有146个，价格上涨产品中，涨幅前五的为国产维生素D3、国产包衣维生素C(VC)、布伦特原油、液氯、国产维生素B2，价格分别上涨62.98%、13.21%、10.84%、9.45%、8.61%;跌幅前五的为国际石脑油、普通沥青、OPEC一揽子原油、丁二烯、纯苯，价格分别下跌-19.13%、-18.59%、-18.26%、-18.25%、-18.09%。 　　在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有31个，持平有2个，下跌的有21个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是PTA价差、天胶-顺丁、柴油价差、天胶-丁苯、纯苯价差，涨幅分别为82.40%、56.97%、40.49%、33.49%、30.29%；本周价差跌幅前五的是己二酸价差、原油价差、环氧丙烷价差、丁二烯价差、电石法PVC价差，跌幅分别为-346.17%、-101.49%、-67.98%、-31.13%、-19.90%。 　　原油：WTI最新价格28.34美元/桶，较上周上涨31.75%；布油最新价格34.11美元/桶，较上周上涨36.82%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加至664座，相比上周减少64座；EIA最新数据显示上周美国原油库存增加1383.30万桶。美国原油日产量维持在1300万桶。 　　投资建议 　　我们近期发布扬农化工深度报告，我们看好农药行业景气复苏以及公司深度参与先正达体系立足更高平台。近期油价持续宽幅震荡，疫情全球蔓延进一步加剧市场对需求减弱的担忧。原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，后续需关注实质第一大产油国美国以及俄罗斯的态度变化；我们继续建议规避受油价波动影响较大板块，聚焦于自身供需格局改善同时受油价影响较低板块，我们仍然建议重点关注维生素和氟化工板块：我们前期多次提示关注本轮维生素行情，行业供需逻辑非常顺，近期海外疫情扩散，basf路德维希厂区出现确诊员工，行业供给或将进一步受限，同时需求端受生猪补栏刚需拉动饲料确定性需求增长，我们认为维生素板块是当前化工行业景气度最为确定的子板块，近期维生素主要产品持续涨价不断验证我们的观点；氟化工作为受原油价格波动较小行业，有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。此外，年报季来临，伴随市场近期调整，很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间，建议关注估值切换行情。 　　重点推荐标的： 　　（1）新和成（002001）：国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。 　　（2）扬农化工（600486）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求；中化集团与中国化工整合，公司有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。当前公司估值已回合理区间，股价具备较强安全边际。 　　（3）巨化股份（600160）：国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。 　　（4）青松股份（300132）：国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显著偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。 　　（5）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；此外植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期

　　本周市场走势 　　过去一周化工指数下跌-2.30%，同期沪深300上涨1.56%。过去一周化工子板块，涨幅较大的是复合肥(2.60%)、农药(2.45%)、其他纤维(2.27%)、其他橡胶制品(1.73%)、日用化学产品(1.53%)。过去一周化工子板块，跌幅较大的是氟化工及制冷剂(-8.59%)、其他化学原料(-7.74%)、涂料油漆油墨制造(-5.68%)、其他化学制品(-5.05%)、维纶(-4.71%)。 　　本周价格走势 　　在本周观察的234个产品中，价格上涨产品有27个，持平有79个，下跌产品有128个，价格上涨产品中，涨幅前五的为国产维生素D3、国际硫磺、盐酸（合成酸）、蛋氨酸、国产维生素A，价格分别上涨88.89%、27.32%、7.36%、6.24%、4.73%;跌幅前五的为工业萘、纯苯、国际汽油、煤焦油（太钢焦化）、出厂价:对二甲苯(PX):天津石化，价格分别下跌-20.90%、-20.05%、-18.80%、-17.54%、-17.04%。 　　在本周观察的54个产品中，价差上涨产品有27个，持平有7个，下跌的有20个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是丙烯价差、天胶-丁苯、纯苯价差、石脑油价差、汽油价差，涨幅分别为89.73%、70.65%、67.48%、41.91%、30.17%；本周价差跌幅前五的是PTA价差、己二酸价差、丁二烯价差、环氧丙烷价差、电石法PVC价差，跌幅分别为-135.97%、-45.48%、-40.56%、-29.90%、-14.53%。 　　原油：WTI最新价格21.51美元/桶，较上周下跌-4.95%；布油最新价格24.93美元/桶，较上周下跌-7.60%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数增加至728座，相比上周减少44座；EIA最新数据显示上周美国原油库存增加162.30万桶。美国原油日产量维持在1300万桶。 　　投资建议 　　近期油价持续宽幅震荡，自1月高点以来油价已经暴跌近70%，疫情全球蔓延进一步加剧市场对需求减弱的担忧。原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，后续需关注实质第一大产油国美国的态度；我们继续建议规避受油价波动影响较大板块，聚焦于自身供需格局改善同时受油价影响较低板块，我们仍然建议重点关注维生素和氟化工板块：我们前期多次提示关注本轮维生素行情，行业供需逻辑非常顺，近期海外疫情扩散，basf路德维希厂区出现确诊员工，行业供给或将进一步受限，同时需求端受生猪补栏刚需拉动饲料确定性需求增长，我们认为维生素板块是当前化工行业景气度最为确定的子板块；氟化工作为受原油价格波动较小行业，有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。此外，年报季来临，伴随市场近期调整，很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间，建议关注估值切换行情。 　　重点推荐标的： 　　（1）新和成（002001）：国内维生素A/E龙头，当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动，维生素以及生物素等系列产品具备提价预期，公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。 　　（2）扬农化工（600486）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性，放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求；中化集团与中国化工整合，公司有望深度绑定先正达生产经营；中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。当前公司估值已回合理区间，股价具备较强安全边际。 　　（3）巨化股份（600160）：国内氟化工龙头，产业链下游布局完善，二代制冷剂受配额影响价格具备支撑，三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产；公司现有ppt级氢氟酸6000吨产能，PTFE2.5万吨产能。 　　（4）青松股份（300132）：国内合成樟脑龙头，竞争格局一枝独秀，合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定，今年新投产1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩；收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场，业绩承诺持续兑现，同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力，是政府认定的疫情防控必需物资生产企业；当前动态估值显著偏低，公司业绩增长确定，估值切换股价向上弹性大。 　　（5）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间，受益地产竣工周期复苏；此外植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定，估值切换下股价仍具备较大向上空间。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、复工低于预期