健之佳(605266) 　　Q3业绩加速增长，多举措助力毛利率提升，维持“买入”评级 　　10月28日，公司发布2022三季报：2022年前三季度实现营收47.09亿，同比增加28.43%；归母净利润1.93亿，同比减少1.80%；扣非净利润1.94亿，同比增加3.93%；经营现金流净额8.22亿，同比增长49.87%；EPS2.02元/股（-0.83元/股）。公司业绩超过我们的预期。公司内生外延并进，大量新店、次新店储备为未来持续增长奠定基础，成长空间大，我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.36/3.90/4.63亿元，对应EPS分别为3.39/3.94/4.67元，当前股价对应P/E分别为18.5/15.9/13.4倍，维持“买入”评级。 　　门店维持快速扩张，河北唐人并购顺利推进 　　门店维持快速扩张。截至2022Q3公司门店数达到3983家，净增门店939家，其中自建241家，收购718家（其中唐人医药并购日门店667家），关闭门店20家。河北唐人大药房收购顺利完成。公司通过支付现金方式分两阶段购买唐人医药100%股权，于2022年8月31日完成80%股权交割，唐人医药各子公司及其667家门店纳入公司。 　　强化专业服务能力，提供多元差异化服务，逐步形成竞争优势 　　公司持续推行以“中心城市为核心向下渗透”的门店扩张策略并逐步形成规模优势。积极承接处方药外流、应对双通道政策工作的推进。提供差异化服务、强化专业服务，持续提升客户黏性。坚持构建全渠道的营销平台。 　　持续重点推进五个工作，持续强化公司差异化的经营特点和竞争力 　　公司的“立足云南、深耕西南、向全国拓展”的发展策略在通过唐人医药并购项目的实施获得重大突破，公司营业规模、门店数量、覆盖的区域、市场渗透率大幅提升；公司将在此基础上，推进新年度的规划、预算、组织建设等重要工作，进一步提升公司的竞争力。 　　风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，新店次新店盈利不及预期等。

　　皓元医药(688131) 　　2022Q3收入略超预期，短期利润端承压 　　10月27日，皓元医药发布2022年前三季度报告。2022H1实现营收9.70亿元，同比增长39.38%；归母净利润为1.58亿元，同比增长9.63%；剔除股权激励影响，归母净利润同比增长25.49%；Q3实现营业收入3.49亿元，同比增长44.77%，环比增长8.57%；归母净利润0.41亿元，同比下滑15.34%；扣非后归母净利润0.32亿元，同比下滑31.07%，收入端继续向好，短期利润端承压。盈利能力上，前三季度毛利率为53.30%，Q3毛利率为48.03%，同比下滑9.88个pct，环比下滑7.1个pct，预计毛利率下滑主要系产能、人员、研发投入及业务结构变化导致。随着合肥、烟台、上海生化、上海CDMO创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产，新增人员较多，导致Q3利润端压力较大。从经营上看，我们预计新增的人员将逐步在Q4贡献收入，公司收入和利润有望从Q4开始逐渐趋于同步并出现经营拐点。皓元医药前后端一体化布局，打造全流程服务药品研发的技术平台，我们看好公司的长期发展，考虑新增人员引起费用增加较多，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.13/3.44/5.17亿元（原预计2.38/3.88/5.80亿元），EPS分别为2.05/3.31/4.96元，当前股价对应P/E分别为53.0/32.8/21.8倍，鉴于公司长期成长性明显，维持“买入”评级。 　　前端业务保持高增长，后端仿制药业务逐渐恢复，创新药继续高增长 　　2022年前三季度，公司分子砌块和工具化合物营收6.01亿元，同比增长53.13%，其中分子砌块收入1.78亿元，同比增长75.60%；工具化合物收入4.23亿元，同比增长45.30%，前端继续保持高增长。后端原料药和中间体业务营收3.61亿元，同比增长20.83%，创新药收入2.14亿元，同比增长67.69%，创新药在后端业务的占比持续提升；仿制药收入1.47亿元，同比下降14.15%，仿制药业务逐渐恢复。 　　风险提示：专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

中心思想 北交所市场估值下行与新股表现分析 本报告深入分析了2022年10月22日至10月28日期间北交所的市场动态及IPO审核进展。在此期间，北证A股整体PE估值呈现下降趋势，同时新股发行表现分化，部分企业首日涨幅显著，但也有破发情况出现。 康比特成功过会：专精特新企业的典型案例 报告重点关注了康比特成功通过北交所IPO审核的案例，详细剖析了其作为运动营养食品领域的省级专精特新企业的业务模式、财务状况、核心竞争优势及估值水平。康比特的成功过会，体现了北交所对创新型、专业化企业的支持，并揭示了其相对可比公司而言的估值吸引力。 主要内容 1、 近期北交所市场：北证A股整体PE估值下降到18.66X 市场估值动态 整体估值下滑: 在2022年10月22日至10月28日期间，北证A股、科创板和创业板的整体PE估值均有所下滑。其中，北证A股整体PE估值从20.08X下降至18.66X。科创板和创业板的PE估值也分别从38.62X降至37.66X，以及从35.76X降至33.89X。 新股上市概况 新增上市公司: 截至2022年10月28日，北交所自年初以来共有41家企业新发上市。在报告期内（2022年10月22日至10月28日），新增2家上市公司，分别为华岭股份和夜光明。 新股发行与首日表现 发行市盈率: 2022年1月1日至10月28日期间，41家上市企业的发行市盈率均值为23.20X，中值为23.82X。 首日涨跌幅: 这些新股的首日涨跌幅均值为22.43%，中值为1.96%。 涨幅领先企业: 首日涨幅最大的前三家企业分别为威博液压（+168.60%）、硅烷科技（+148.94%）和科创新材（+141.96%）。 首日破发情况: 年初至今，共有9家企业出现首日破发。 2、 北交所IPO审核一览：本期4家公司北交所过会 IPO审核状态更新 已问询: 截至2022年10月22日至10月28日，共有22家公司更新审核状态至“已问询”，包括九菱科技、安达科技、索拉特、欧福蛋业、康莱股份、雅达股份、美登科技、巍特环境、奔朗新材、田野股份、瑞星股份、旺成科技、巨能股份、民士达、武汉蓝电、华原股份、华光源海、艾能聚、百甲科技、峆一药业、浙江大农和海达尔。 提交注册: 3家公司更新审核状态至“提交注册”，分别为倍益康、丰安股份和格利尔。 已受理: 2家公司更新审核状态至“已受理”，包括宏裕包材和聚合科技。 通过: 4家公司成功通过北交所审核，分别是雷神科技、纬达光电、合肥高科和康比特。 3、 北交所上市公司-康比特：专注运动营养食品的省级专精特新企业，2022H1业绩增长50% 业务模式与市场定位 创新型体育科技公司: 康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务于一体的创新型体育科技公司。 服务人群广泛: 公司致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群及军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。 行业领先地位: 康比特连续多年入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，其入围产品的品类、数量和销售额均位居前列。 财务业绩表现 营收与利润增长: 2021年，公司实现营收4.90亿元，同比增长37.18%；归母净利润4,540.02万元，同比增长172.40%。 2022年上半年业绩: 2022年上半年，康比特收入和归母净利润实现快速增长，营收达到3.06亿元，归母净利润为2,925.28万元。同期，毛利率和净利率分别为43.34%和9.55%，研发费用为1037.33万元。 核心竞争优势 行业标准制定者: 康比特积极参与多项行业标准和国家标准的起草与制定，是全国首家获得运动营养食品生产许可的企业，彰显其在行业内的领导地位。 强大的研发与技术创新能力: 公司参与了20多项国家级运动营养研发课题，并拥有合计220项自主知识产权，其中包括101项授权发明专利。其研发中心获得了CNAS实验室、北京市工程实验室等多项认证。 企业荣誉: 康比特先后被评为北京市专精特新企业、国家火炬计划重点高新技术企业等。 估值分析 发行方案: 康比特拟发行不超过2049万股，发行底价为8元/股。 发行后PE: 公司发行底价对应发行后PE（2021）为21.94X。 相对估值优势: 截至2022年10月28日，可比公司的PE TTM均值为28X，PE（2021）均值为27X。康比特的估值水平相对可比公司尚低，具备一定的吸引力。 4、 风险提示 市场竞争加剧风险: 行业内竞争可能日益激烈，对公司市场份额和盈利能力构成挑战。 宏观经济环境风险: 宏观经济波动可能影响消费者购买力及市场需求。 新冠疫情复发风险: 疫情反复可能对公司的生产经营、供应链及市场销售造成不利影响。 总结 本报告对2022年10月22日至10月28日北交所市场进行了全面分析。数据显示，北证A股整体PE估值有所下降，新股发行表现呈现分化，部分新股首日涨幅显著，但也有破发情况。在IPO审核方面，本期共有4家公司成功过会，其中康比特作为一家专注于运动营养食品的省级专精特新企业，其业务模式稳健，财务业绩持续增长，并拥有多项核心竞争优势，其相对较低的估值水平也值得关注。同时，报告也提示了市场竞争加剧、宏观经济环境及新冠疫情复发等潜在风险。

　　本周观点一：国常会部署持续落实稳经济一揽子政策，推动经济进一步回稳 　　2022年10月26日召开的国务院常务会议指出：（1）继续狠抓稳经济一揽子政策和接续措施落地。未来要通过持续释放政策效应，稳就业、稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。（2）针对有效需求不足的问题，推动扩投资促消费政策加快见效。第一，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在2022年四季度形成更多的实物工作量。相关协调机制要持续高效运转，推动项目加快开工建设，确保工程的质量。第二，促进消费恢复成为经济主拉动力。重大项目建设、设备更新改造要注意与扩消费结合，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围；落实支持汽车等大宗消费和生活服务业的政策；因城施策支持刚性和改善性住房需求。（3）深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。目前制造业新增留抵退税到账平均时间已压缩至2个工作日，未来要继续落实好即申即退举措。同时加大对小微企业、个体工商户的退税服务力度，确保应退尽退快退、及时受惠。我们认为未来随着宏观经济逐步复苏，相关化工产品的需求有望触底反弹，行业景气度也有望回暖。 　　本周观点二：氨纶40D价格小幅上涨，价差有所扩大 　　据百川盈孚统计，本周（10月24日-10月28日）国内氨纶40D均价36000元/吨，较上周上涨500元/吨。据百川盈孚数据计算，国内氨纶40D的价差由2022年10月10日的1.28万元/吨持续扩大至10月28日的1.52万元/吨。 　　行业新闻：中石油广东石化炼化一体化项目全面进入试生产阶段 　　【广东石化】据揭阳日报报道，2022年10月26日，中石油广东石化炼化一体化项目的常减压装置Ⅱ成功引入原油，这标志着该项目全面进入投料开工试生产阶段。该项目可加工原油2000万吨/年，可年产乙烯产品120万吨、芳烃产品260万吨，对于中国石油集团公司实现炼化业务向价值链中高端迈进具有重要意义。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【化纤行业】泰和新材、三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　开立医疗(300633) 　　2022Q3业绩亮眼，高增长超预期，维持“买入”评级 　　2022年10月25日，公司发布2022年三季度报告：2022前三季度实现营收12.5亿元（+33.10%），归母净利润2.45亿元（+76.09%），扣非净利润2.25亿（+90.36%）；费用方面，公司营销改革已见成效，销售费用率22.81%（-5.17pct），规模效应愈发明显，管理费用率5.61%（-1.24pct），研发费用率19.40%（-1.05pct）。单Q3实现营收4.16亿（+39.80%）；归母净利润0.71亿元（+132.80%），扣非净利润0.62亿（+131.02%）。超声产品高端机型进一步放量带动收入结构向优调整，内镜产品国内外市场同步提速，考虑到股权激励费用摊销，业绩表现依旧强劲，我们上调2022-2024年3.21/4.19/5.48亿元的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为3.55/4.72/6.17亿元，EPS分别为0.83/1.10/1.44元，当前股价对应PE分别为67.2/50.5/38.7倍，维持“买入”评级。 　　研发创新丰富产品管线，内镜+超声业务双轮驱动释放更大业绩潜力 　　公司相继推出支气管镜、环阵超声内镜、光学放大内镜、刚度可调内镜以及细镜，补足了公司内镜产品种类和功能方面的短板，产品竞争力大幅提升。高端彩超产品60系列，凭借优异的图像质量和操作流、准确的智能识别、丰富的探头配置和多科室的临床解决方案，获得三甲医院专家的高度认可，P60在妇产方面的临床表现与进口品牌具有一定的竞争优势，便携式彩超产品X5成功入驻中国空间站，是公司在超声领域的进一步突破，也是市场对公司产品质量的认可。 　　营收规模效应已经形成，净利润增速将超越营收增速 　　公司管研销相关费用支出不断优化，费用率有较明显改善，净利润有望加快释放；彩超系统产品销售结构逐渐优化，加快渗透到三级医院等高端市场，毛利进一步提升；软镜业务正积极开展学术活动并不断开拓国内外市场，有望保持超速增长；凸阵超声内镜、新一代4K硬镜、血管内超声（IVUS）和彩超升级系统等重磅产品有望未来成为公司新的业绩增长动能。军队医院正常招投标等积极因素使公司未来业绩的确定性不断增强，业绩有望阶梯性逐步提升，公司具有较高的成长性。 　　风险提示：产品推广不及预期；疫情影响公司生产；原材料减值。

　　羚锐制药(600285) 　　2022Q3收入稳健增长，利润继续超激励考核目标，维持“买入”评级 　　10月27日，公司发布2022年三季报：2022前三季度实现营收22.77亿（+10.91%）；实现归母净利润4.05亿元（+24.06%）；实现扣非净利润3.68亿（+18.21%）；经营现金流净额4.79亿（-23.89%）；基本EPS0.73元/股（+25.47%），公司收入增长稳健，利润端增长继续超过股权激励目标预期，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.55/5.72/6.84亿元，EPS分别为0.80/1.01/1.21元，当前股价对应PE分别为17.9/14.3/11.9倍，维持“买入”评级。 　　Q3收入恢复稳健增长，利润增长继续超股权激励目标预期 　　2022年分季度看，2022Q1收入增长16%，归母净利润由于2633.5万政府补助实现35%的较高增长。2022Q2收入由于上海地区受疫情影响，收入增速放缓至7%，归母净利润同比增长14%。2022Q3收入实现11%的稳健增长，鉴于2022年股权激励费用共0.32亿元，2022年Q1、Q2皆为0.08亿元，我们假设2022Q3股权激励费用为0.08亿元，得到2022前三季度扣非净利润+股权激励费用同比2021年同期增长21%，同比2020年同期增长50%左右（超过股权激励考核目标44%）。2022Q3公司毛利率为74.44%，同比2021Q3减少1.42pct，环比2022Q2提升3.78pct，上半年公司毛利率有所下降主要由于原材料成本上升、疫情下物流成本提升，Q3情况明显改善。2022Q3归母净利率为17.41%（+2.06pct），主要系管理费用率下降3.52pct，预计与股权激励费用计提减少、疫情下促销活动减少有关。2022前三季度销售费用率47.94%（-0.42pct），营销改革成效较好。 　　稳居中成药贴膏剂市场龙头，“两只老虎”系列产品销量处于市场领先地位 　　据米内网统计，2021年我国城市实体药店中成药贴膏剂产品TOP20中，公司产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香壮骨膏等6个产品均上榜，据2021年中康数据显示，公司“两只老虎”系列中的壮骨麝香止痛膏在市场同种产品中占比高达91.17%，伤湿止痛膏、关节止痛膏也在同种产品占据半壁江山。 　　风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧。

　　康拓医疗(688314) 　　2022Q3业绩符合预期，海外业务梳理铺垫有序进行，维持“买入”评级 　　2022年10月26日，公司发布三季度业绩报告：前三季度实现营收1.78亿(+18.16%)，归母净利润6489.9万(+4.84%)，扣非净利润5994.2万（+10.76%），经营现金流净额7493.2万元（+9.98%）；单三季度，实现营收6308.6万元（14.10%），归母净利润2575.6万元（-5.22%），扣非净利润2214.6万（-2.01%）公司前三季度经营业绩受以下因素影响：（1）海外子公司Bioplate正进行业务梳理、产品注册等工作，有一定的成本支出，上述工作完成后有望贡献正向利润。（2）公司继续加大研发投入，扩充项目及技术储备，增加对齿科等产品的推广投入。（3）华东、华北等区域因疫情防控导致PEEK产品业务推广受阻，且患者流动受限就诊率下降。但考虑公司神经外科PEEK颅骨修补产品多维覆盖市场需求，在种植牙等消费领域正在积极布局，拥有较大发展潜能。我们维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为0.95/1.28/1.72亿元，EPS分别为1.64/2.21/2.97元，当前股价对应P/E分别为32.2/23.9/17.9倍，维持“买入”评级。 　　PEEK材料神外修补固定产品表现稳健，PEEK胸骨固定带营收高增长 　　公司围绕颅骨修补固定手术的临床需求，形成了齐全的细分领域产品线，其中PEEK材料颅骨修补和固定产品可为患者提供多样化解决方案。分产品看，PEEK材料神经外科产品收入1.08亿元（+21.68%），渗透率不断提高；钛材料神经外科产品收入5466.17万（+5.20%）；PEEK胸骨固定带实现收入577.06万元（+80.63%），未来具有较大的市场空间及增长潜力；种植体产品已在多省的医用耗材招采平台挂网，希望将产品快速推向市场，提高产品临床使用率。 　　神经外科产品研发+注册持续发力，海外业务横向扩展节奏加快 　　3D打印PEEK颅骨系统已向NMPA注册，生物再生材料人工硬脑膜研发项目已提交FDA认证申请。公司控股子公司Bioplate经销的Osteopore的骨塞/骨网/骨塞条产品已实现在美国上市销售，同时其积极筹备PEEK骨板未来FDA认证后的市场推广工作，通过扩充新产品，丰富海外产品种类，提高产品间的协同效应，推动海外业务健康发展。 　　风险提示：产品推广不及预期；疫情影响公司生产。

　　国际医学(000516) 　　2022Q3收入增长稳健，拟剥离商洛聚焦优质资产，维持“买入”评级 　　10月26日，公司发布2022年三季报：2022前三季度实现营收19.14亿元（-6.58%）,归母净利润亏损8.27亿元（2021前三季度亏损5.85亿元），扣非净利润亏损7.88亿元（2021前三季度亏损5.0亿元）。2022Q3收入8.46亿元（+13.96%），归母净利润亏损2.31亿元，收入端由于8月中旬西安疫情反复时，旗下医院到诊人数减少，但恢复较快，整体Q3收入仍实现较稳健增长，利润端考虑到2022H1股权激励费用影响净利润约0.824亿元，此前股权激励计划预计2023年股权激励费用0.89亿元，假设剩余0.07亿元股权激励费用在Q3计提，预计2022Q3经营性净利润为-2亿元，同比2021Q3亏损加大，预计与停诊期间未计提费用在Q3计提、为康复医院开业新储备医技护人员导致人力成本增加有关。考虑到公司为康复医院增加人力储备导致人力成本增加，我们调整2022年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为-9.00（原为-6.76）、0.22、2.97亿元，EPS分别为-0.40/0.01/0.13元，当前股价对应P/E分别为-23.0/930.5/69.6倍，公司凭借医院平台延伸产业链，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。 　　拟剥离商洛降低财务负担，聚焦优质资产，IVF牌照获批加大特色专科建设 　　10月24日，公司发布公告称10月21日公司与商洛交投签订股权转让合同，拟剥离公司持有的商洛国际中心医院99%股权。此次交易金额为1.7亿元，预计可实现收益约3,379.66万元；截至2022年2月28日，商洛医院总资产为19.5亿元，总负债为16.9亿元，除了其他应付款外，其他负债皆转让，有利于改善公司资产结构。同时，商洛剥离后将减少折旧额，减少公司财务负担，公司也能够加大聚焦高新医院、中心医院2家优质资产。10月10日，西安高新医院IVF牌照获批，实现公司在特色专科业务布局上的重大突破，其优质团队、产科协同优势有望助力IVF业务快速增长。同时，康复医院有望在年底前投用，其康复、骨科、高端妇儿已在中心医院开诊，具备患者基础，有望实现较快爬坡。 　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

　　奥浦迈(688293) 　　业绩稳健增长，整体符合预期 　　10月26日，公司发布2022年第三季度报告，实现营业收入2.23亿元（+47.58%），归母净利润0.83亿元（+79.97%），扣非后归母净利润0.73亿元(+93.30%)。Q3实现营业收入0.76亿元（+11.06%），归母净利润0.30亿元（+9.28%），扣非后归母净利润0.25亿元(+13.49%)；若剔除2021Q3公司一次性确认配方收入974万元的影响，2022Q3营业收入同比增长29%，归母净利润同比增长57%，扣非后归母净利润同比增长81%，单季度业绩亮眼。盈利能力上，前三季度毛利率为66.76%（+3.60pct），Q3毛利率为66.40%（-1.09pct），考虑到2021Q3配方收入的影响，公司盈利能力提升明显。 　　公司的培养基定位于中高端市场，尽享国产替代东风，战略布局CDMO业务，促进培养基和CDMO双向转化，并不断提升与客户间的粘性，增强合作的深度和广度，发展迈入快车道。我们看好公司的长期发展，维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.09/1.73/2.41亿元，对应EPS为1.32/2.11/2.94元，当前股价对应PE为86.3/54.2/38.9倍，公司为培养基行业第一家上市公司，具有稀缺性，维持“买入”评级。 　　培养基业务持续向好，CDMO业务略受影响 　　在培养基项目上，截至2022年9月30日，已有超过100个药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，提升明显，在国产替代的窗口期，公司凭借过硬的产品质量，先发优势凸显。“AltairCHO和VegaCHO”系列培养基，性能优异，助力公司进一步开拓海外业务，预计海外收入占比进一步提升。继续加大研发，培养基产品种类进一步丰富，MDCK系列培养基以及昆虫细胞培养基也获得客户认可。受创新药行业影响，CDMO业务增长较慢，预计后续随着资源配置的优化，运营效率有望提升，CDMO业务有望进一步稳健发展，并进一步向培养基业务进行导流，实现培养基和CDMO双向转化。 　　风险提示：CDMO产能落地不及预期，客户流失风险，产能爬坡不及预期，大客户订单波动的风险。

　　寿仙谷(603896) 　　前三季度利润高速增长，看好Q4收入增速逐步提升，维持“买入”评级10月26日，公司发布2022年三季度报告：公司前三季度实现营业收入5.08亿元，同比增长5.82%；归母净利润1.30亿元，同比增长49.49%；扣非净利润1.11亿元，同比增加47.36%；EPS0.67元/股（+0.09元/股）。公司业绩符合我们的预期。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，我们维持对公司的盈利预测不变，预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.64、3.45、4.48亿元，对应EPS分别为1.34、1.75、2.27元/股，当前股价对应PE分别为26.7、20.5、15.8倍，维持“买入”评级。 　　产品具备核心闭环优势，省外渠道拓展引领公司走出新成长曲线 　　公司产品具备种源、培育、加工闭环核心优势，为产品的全国推广奠定良好基础。种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。公司传统销售区域集中于浙江省内地区，省内收入占比保持在60%以上，省内市场仍有拓展空间。省外市场方面，公司开展省外营销改革，营销改革有望解决省外发展痛点，赋予其增长动力。未来公司有望通过加大社群推广力度，加大孢子粉片剂全国城市经销商招商力度，努力拓展省外市场，实现公司多区域发展。 　　回购股份拟实施股权激励，提供业绩增长正向驱动力 　　2020年10月13日，公司2020年第一次临时股东大会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，拟回购不低于260万股且不超过360万股，拟回购股份的价格不超过60.00元/股，股份全部用于实施股权激励。公司通过回购公司股份用于实施股权激励的方式有利于激发公司管理者和员工的积极性，对公司未来业绩的增长提供正向的推动力。 　　风险提示：省外推广不及预期，中药板块政策落地不及预期等。