泽璟制药(688266) 　　2026H1公司营收利润高增，ZG006海外授权兑现价值 　　2026H1，公司实现营业收入12.05亿元（同比+220.88%），其中ZG006海外授权许可收入6.55亿元，占营业收入54.32%，药品销售收入5.50亿元，占比45.6%，同比增长46.36%；公司实现净利润6.40亿元（同比+946.91%），归母净利润6.40亿元（同比+979.09%）。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入3.00亿元（同比+44.22%），归母净利润为0.074亿元，同比增长116.61%。公司核心商业化产品泽普平于今年1月纳入医保后快速放量，泽普生、泽普凝在医保存续期内亦保持稳定增长，今年新上市产品泽速宁有望贡献新的增量，因此上调2026年盈利预测；但因2027-2028年临床研发及商业化推广投入增加，利润端短期承压，下调2027-2028年盈利预测；预计2026-2028年公司归母净利润为4.93/4.35/6.07亿元（原预计1.96/6.42/9.40亿元），当前股价对应PE为59.2/67.1/48.1倍；公司商业化兑现及后续管线价值释放预期仍较强，维持“买入”评级。 　　核心管线ZG006与ZG005迈入关键注册阶段 　　ZG006（CD3/DLL3/DLL3TCE）研发稳步推进，针对二线SCLC的关键Ⅲ期临床研究正积极入组，有望于2026年底达到主要研究终点，届时将启动与CDE的NDA沟通；国内联合PD-L1抑制剂用于一线ES-SCLC的Ⅲ期临床已获批件；海外与艾伯维正在协同加速ZG006的全球开发进程。ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在一线HCC、神经内分泌肿瘤以及一线及后线宫颈癌的Ⅰ/Ⅱ期试验中已显示出良好疗效。ZG005联合依托泊苷及顺铂一线治疗晚期神经内分泌癌适应症、ZG005联合贝伐珠单抗对比信迪利联合贝伐珠单抗一线治疗晚期HCC适应症均已启动III期临床试验。ZG005有望成为下一代肿瘤免疫疗法，蕴藏广阔的市场潜力。 　　早研管线已形成多维度、梯队化推进格局 　　依托公司成熟的小分子、大分子及复杂重组蛋白三大技术平台，ZGGS18（VEGF/TGF-β）、ZG2001（泛KRAS抑制剂）等分子已完成I期剂量递增临床，ZGGS34（CD3/CD28/MAGE-A17TCE）即将进入更高剂量探索阶段。 　　风险提示：销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等。

　　药明康德(603259) 　　2026H1公司业绩超预期，全面上调全年指引，在手订单加速增长 　　2026H1公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%，持续经营业务收入同比增长48.0%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%（去年同期含药明合联股权处置收益），扣非归母净利润同比增长89.4%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%，经调整Non-IFRS净利率达40.0%，同比提升9.7pct。单看2026Q2，公司实现营收164.6亿元，同比增长47.7%，环比增长32.4%；经调整Non-IFRS归母净利润69.7亿元，同比增长91.7%，环比增长51.7%。截至2026年6月末，持续经营业务在手订单664.3亿元，同比+25.2%，业绩全面超预期。考虑公司优异的CRDMO商业模式，我们上调2026-2028年归母净利润预测为232.16/295.47/375.62亿元（原预测183.24/226.74/278.86亿元），EPS为7.78/9.90/12.59元，当前股价对应PE为19.0/14.9/11.7倍，维持“买入”评级。 　　小分子D&M业务快速增长，TIDES业务保持高速增长 　　公司化学业务实现营收249.9亿元，同比+53.3%。小分子D&M业务收 　　入149.9亿元，同比+72.7%，其中2026Q2约80.6亿元，同比+66.87%，环比+16.31%，已连续第5个季度环比增长。小分子CDMO管线持续扩张，2026H1新增分子699个，管线分子总计3731个，商业化和临床III期阶段项目2026H1增加15个。2026H1TIDES业务实现营收72.6亿元，同比+44.3%，服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，公司预计全年TIDES收入增长约45%，相对年初进一步上调指引。 　　安评保持亚太领先，新分子种类业务持续发力，生物学业务高效引流2026H1公司测试业务实现营收24.8亿元，同比增长31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位；2026H1生物学业务实现营收13.9亿元，同比增长11.2%，持续为公司带来20%+的新客户，新分子业务收入占比超35%，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长。 　　风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。

　　国邦医药(605507) 　　2026Q2收入稳健增长，动保业务有望迎来周期拐点 　　2026上半年公司实现收入31.42亿元（同比+3.84%，下文都是同比口径），归母净利润3.41亿元（-25.07%），扣非归母净利润3.21亿元（-26.46%），经营活动净额4.55亿元（+342.23%），毛利率23.77%（-3.08pct），净利率10.86%（-4.14pct）。2026Q2公司实现收入16.22亿元（同比+2.23%），归母净利润1.81亿元（-24.89%），扣非归母净利润1.7亿元（-26.79%），毛利率24.44%（-2.79pct），净利率11.17%（-3.94pct）。考虑出口企业受人民币升值因素影响，下调2026-2028年盈利预测（原预测为归母净利润为10.6/12.91/14.67亿元），预计2026-2028年公司归母净利润为8.84/11.28/14.65亿元，当前股价对应PE为14.3/11.2/8.6倍，估值性价比高，维持“买入”评级。 　　2026上半年业务结构优化，动保产品快速放量 　　2026上半年医药板块营业收入为17.4亿元（+0.3%），动保板块营业收入为13.53亿元（+7.47%）。产品出货量方面，2026上半年动保业务受益于下游养殖业复苏，行业底部夯实，氟苯尼考上半年出货量超2500吨，连续多年保持30%以上增长，特色原料药泰拉霉素持续放量，销量同比增长310%。植保业务快速开拓市场，2026-08上半年新增7家关键客户质量认证，已经成功进入巴斯夫、拜耳、先正达等国际农化巨头。精细化学品硼酸三甲酯销量创历史新高，依托现有哌嗪产业基础向电子化学品领域延伸，羟乙基哌嗪已成功中试。特种化学品领域，依托公司全球领先的硼氢化物产业优势，硼氘化钠实验室开发成功，打破国外垄断，高战略价值产品Na¹⁰BH₄、Na¹¹BH₄具备小批量生产能力，正在工业化建设阶段。医药CMO业务再获商业化突破，西格列汀二甲双胍片（II）落地量产销售。 　　风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。

　　中国创新药七月出海持续升温：阿斯利康百亿扫货，AI制药从概念走向兑现 　　7月中国生物医药领域跨境授权交易（License Out）显著加速，单月共达成12笔交易，总金额达92.53亿美元。其中，阿斯利康表现最为活跃，接连与正大天晴（吸入式PDE3/4抑制剂TQC3721，总交易21亿美元）、石药集团（siRNA平台及两个肾脏靶点候选药物，总交易17.7亿美元）及迪哲医药（舒沃替尼，15亿美元）达成三项重磅合作，累计金额超53.7亿美元，彰显跨国药企对中国创新资产的高度关注。交易类型呈现多元化特征：石药集团依托其融合AI分子设计的siRNA平台获得合作，标志着中国AI赋能药物研发平台进入商业化兑现阶段；翰森制药则通过“NewCo模式”将口服IL-23受体拮抗剂授权予其参与投资的Avere Therapeutics，获得1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑付款。整体而言，本月交易不仅涵盖前沿技术平台和新药品种，也验证了中国创新药在临床价值和商业模式创新层面的双重突破。 　　7月国内医药行业在药品注册与临床推进上呈现活跃态势 　　2026年7月，中国医药创新研发持续活跃，药品注册审批及临床推进保持较高热度。上市获批方面，共有5款创新药/新药获批上市，包括瑞西奇拜单抗、舒地胰岛素等，覆盖银屑病、糖尿病、失眠等多个治疗领域；上市申请方面，8款产品递交上市申请或新增适应症申请，涵盖金妥昔单抗、SHR-A2009等重点品种，适应症涉及胃癌、肺癌、乳腺癌及手足口病疫苗等领域；临床研发方面，12个项目推进至Ⅲ期注册临床阶段，覆盖呼吸道合胞病毒疫苗、卵巢癌ADC、特发性肺纤维化等前沿领域。整体来看，国内医药创新管线持续向后期临床及商业化阶段演进，肿瘤、自免、代谢及感染性疾病等重点赛道保持较强研发活力。 　　7月第5周医药生物上涨2.6%，医院板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026年7月第5周传媒、社会服务等行业涨幅靠前，通信、电子等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨2.6%，跑赢沪深300指数3.91pct，在31个子行业中排名第20位。 　　2026年7月第5周所有板块处于上涨态势，本周医院板块涨幅最大，上涨7.32%； 　　医疗耗材板块上涨5.68%，医疗设备板块上涨5.05%，线下药店板块上涨4.97%，医药流通板块上涨4.94%；化学制剂板块涨幅最小，上涨0.16%，医疗研发外包板块上涨0.83%，原料药板块上涨1.36%，其他生物制品板块上涨1.84%，疫苗板块上涨3.48%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 　　周度组合推荐：药明生物、石药集团、药石科技、毕得医药、阿拉丁。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

　　2026Q2医药整体持仓下降，创新药产业链配置增加 　　2026Q2医药行业基金重仓占比环比下降。2026Q2医药行业市值占比为4.7%（环比-0.9pct）、基金重仓医药比例为6.7%（环比-4.5pct）、非医药基金重仓医药比例为3.2%（环比-3.4pct），持仓占比处于近5年新低。 　　从重仓医药的细分赛道来看，2026Q2医药基金重仓的市值Top3细分赛道分别为化学制剂（持仓占比环比-0.78pct）、医疗研发外包（持仓占比环比+6.69pct）、其他生物制品（持仓占比环比-2.56pct）；非医药基金重仓的市值Top3细分赛道分别为其他生物制品（持仓占比环比+0.29pct）、化学制剂（持仓占比环比+0.54pct）、医疗研发外包（持仓占比环比+9.38pct）。创新药产业链获明显增配，化学制品和其他生物制品显著减配。 　　从医药个股来看，2026Q2医药及非医药基金重仓市值最大的个股为药明康德；且重仓基金数量最多的个股也系药明康德。同时，创新药产业链中的凯莱英、康龙化成等均获得明显增配。另一方面，医药基金内部持仓向恒瑞医药、科伦药业、海思科、百济神州等药企集中。 　　7月第4周医药生物下跌2.03%，医疗研发外包板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上涨趋势。2026年7月第4周有色金属、石油石化等行业涨幅靠前，综合、建筑材料等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌2.03%，跑输沪深300指数4.69pct，在31个子行业中排名第21位。2026年7月第4周多数板块处于下跌态势，本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨2.65%；线下药店板块下跌0.47%，其他生物制品板块下跌0.82%，医疗耗材板块下跌1.54%，医疗设备板块下跌1.65%；体外诊断板块跌幅最大，下跌5.89%，原料药板块下跌5.51%，疫苗板块下跌4.86%，医药流通板块下跌4.53%，血液制品板块下跌4.08%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗。 　　周度组合推荐：药明生物、石药集团、药石科技、毕得医药、键凯科技、阿拉丁。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

　　染料产业：分散染料和活性染料是核心品种 　　染料是能够赋予纤维材料色彩的有色有机化合物，染料一般要具备色度、上色的能力、溶解性和染色牢度等四个条件。其中分散染料、活性染料是合成染料核心品种。行业内染料分类标准较多，主流可按照来源、应用性能、化学结构三个维度划分，分散染料主要用于涤纶的染色和印花，也可以用于醋纤以及锦纶染色。活性染料适用于棉、麻、丝、毛、锦等天然纤维面料；染料产业链上游制中间体、中游产染料，下游以印染为主，用于皮革、造纸等领域。染料产业终端主要集中于印染纺织领域，分散染料终端需求与聚酯产业息息相关，活性染料终端需求则绑定棉纺、粘胶等纤维素纤维赛道。 　　供给端：高环保及中间体自给壁垒限制产能扩张，行业集中度持续提升 　　染料行业属于高污染行业，生产原料多为有毒芳香烃，工艺复杂、三废排放量大，环保压力突出。2020年以来行业环保、降碳政策持续收紧，2026年多项新规落地进一步抬高准入门槛、严控排污，加速落后产能出清，倒逼行业绿色转型。在此背景下，中间体自给能力成为核心竞争壁垒，兼具成本与供应链优势。受严苛环保及技术门槛制约，中小产能持续出清，具备一体化配套能力的龙头企业优势凸显，行业马太效应与格局分化持续加剧。 　　需求端：化纤景气度提升，支撑染料行业需求 　　染料下游需求中，79.0%用于纺织印染领域。据公开数据，分散染料适配涤纶、活性染料适配棉麻。非纺织领域需求持续扩容，功能性染料增速亮眼。2025年纺服消费回暖、化纤景气度回升，叠加2026年下游坯布库存处于低位、织机开工率逐步回升，下游补库预期下，染料需求有望迎来超预期增长。同时，染料在下游印染环节的成本占比较小，下游对染料价格的敏感度低，染料行业龙头企业具备较强定价权。国内染料出口以东南亚等地区为主，国内外多重政策持续推高行业准入门槛、出清落后产能。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为，未来随化纤景气度回升、消费升级带动高端面料需求扩容，叠加印染绿色转型推进，未来染料行业将迎来结构性增长机遇。同时，受环保政策持续收紧、行业准入门槛大幅提高影响，2023年以来行业无新增产能投放，中小落后产能持续出清，行业供给呈现刚性收缩态势。当前仅有少数龙头企业实现还原物、H酸等核心中间体自给，行业集中度有望持续提升，一体化龙头将充分受益于供给收紧与涨价周期，盈利弹性持续释放。受益标的：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其、锦鸡股份、万丰股份等 　　风险提示：环保政策执行不及预期风险、原材料及中间体价格波动风险、安全生产风险、下游需求不及预期风险。

　　本周行业观点：长丝产销放量、库存去化，下游订单与开机边际改善 　　长丝行业延续去库态势，部分工厂部分规格出现排队发货迹象。据CCF数据，截至本周五，涤纶长丝行业POY、FDY、DTY库存分别降至17.1、22.8、30.4天，分别较上周五-0.6、-0.4、-3.1天，其中主流产品POY行业库存已降至2026年3月下旬以来的最低水平。本周美伊再起冲突带动成本端上涨的同时也带动了长丝下游客户的投机备货积极性，周一、周二长丝产销均有集中放量。在上周大幅去库的背景下，本周涤纶长丝行业库存延续下降态势。另外，据CCF消息，长丝工厂低负荷运行的当下，出现部分工厂的部分品种排队发货迹象，这进一步带动下半周部分长丝规格的拉涨出现，环比上周五，常规半光涤丝价格前纺涨200-250元/吨附近，后纺DTY涨100-150元/吨附近。长丝行业负荷略有提升，整体依旧维持在较低水平。据CCF数据，截至本周五，涤纶长丝行业负荷为75.1%，较上周五提升1.4pcts，行业负荷依旧处于历年低位水平。长丝下游加弹、织造环节的开机与订单开始边际回升。据CCF数据，截至本周五，涤纶长丝下游加弹、织造开机分别为75%、65%，分别较7月初+1pcts、+2pcts。同时，据CCF消息，尽管7月仍处于长丝传统淡季，但本周针织订单开始小幅提升，如革基布，牛奶丝等订单适度回升。7月以来，涤纶长丝POY与PTA价差整体维持在较高水平。据CCF数据，7月以来，涤纶长丝POY与PTA平均价差分别维持在1500元以上、600元以上，较2026年3月美伊战争之前提升明显。展望后续，我们认为，伴随Q3终端需求旺季的到来叠加下游补库逻辑的兑现，长丝盈利弹性有望得到充分体现。推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。受益标的：恒逸石化、东方盛虹、三房巷等。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　全球和国内投融资环境延续回暖，创新药及其产业链持续高景气 　　2025年以来全球创新药一级市场投融资额已明显回暖，2025Q4起回暖显著、2026Q1延续、2026Q2持续高增；2026H1全球创新药一级市场投融资总金额达267.5亿美元，同比去年上半年的168.8亿美元增长58.5%。国内来看，2026年上半年中国License-out医药交易总金额达997亿美元，已超2024年全年（522亿美金）、接近2025年全年的73%，全年总额有望再创新高。融资交易的活跃，为创新药企业带来充足的资金，加大开发临床管线，加速商业化推进，随之也为创新药产业链带来充裕的早研及后期商业化生产订单。 　　2026年中报业绩持续兑现，CXO、科研服务以及创新药标的表现亮眼 　　随着全球生物医药投融资持续回暖，叠加多肽/GLP-1、ADC、小核酸等新分子赛道维持高景气。创新药产业链业绩不断兑现。多家公司发布2026年H1业绩预告，表现普遍亮眼：康龙化成上半年经调整Non-IFRS归母净利同比+17%-22%、新签订单同比增超30%，加速向上，其中小分子CDMO新签订单同比增速超50%；昭衍新药归母净利同比+885%-1377%，安评高景气持续验证；纳微科技作为生命科学上游代表，核心业务收入增速预计超50%、归母净利同比+102%-137%。 　　创新药企受益于自研产品持续放量以及海外授权收入逐步落地，收入持续高增，利润加速释放。具体来看，海思科2026上半年完成4项BD出海交易，首付款总计2.65亿美元，预计公司2026H1实现归母净利润7.9亿元至8.7亿元。康诺亚重磅单品在国内进入医保后快速放量，收入同比增长132%；同时确认非经营性收益合计约19亿元，成为公司实现扭亏为盈的主要动力。艾力斯伏美替尼片、戈来雷塞收入持续增长，推动公司经营业绩持续攀升，2026H1公司归母净利润同比增速达46.49%。 　　7月第3周医药生物下跌0.57%，血液制品板块涨幅最大 　　2026年7月第3周多数板块处于下跌态势，本周血液制品板块涨幅最大，上涨6.9%；体外诊断板块上涨5.38%，中药板块上涨5.23%，线下药店板块上涨4.89%，医药流通板块上涨2.68%；疫苗板块跌幅最大，下跌4.19%，其他生物制品板块下跌3.89%，医疗研发外包板块下跌3.18%，医疗耗材板块下跌2.66%，医疗设备板块下跌2.04%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗。 　　周度组合推荐：药明生物、键凯科技、奥浦迈、百普赛斯、热景生物、英科医疗。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

　　本周（7月13日-7月17日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌9.45%，跑输上证综指3.64%。本周（7月13日-7月17日）氟化工指数收于4963.38点，下跌9.45%，跑输上证综指3.64%，跑输沪深300指数4.18%，跑输基础化工指数1.66%，跑赢新材料指数4.80%。 　　氟化工周行情：2026三季度长协涨幅超预期，下半年补库行情值的期待 　　制冷剂：截至07月17日，（1）R32内贸、外贸价格分别为64,500、64,500元/吨，较上周分别+0.78%、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、53,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为64,000、63,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为53,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为67,500元/吨、68,000元/吨，较上周持平、持平；（6）R152a内贸、外贸价格分别为28,000元/吨、25,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为59,000元/吨、59,500元/吨，较上周+0.85%、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内贸、外贸价格分别为23,000、20,000元/吨，较上周分别持平、持平。 　　又据卓创资讯数据，2026年三季度主流空调企业长协订单价格陆续明确，制冷剂R32价格在65100元/吨（承兑）、64500元/吨（现汇），分别较二季度执行价格上涨2900元/吨、2800元/吨，涨幅4.66%、4.54%；制冷剂R410A价格在60000元/吨（承兑）、59500元/吨（现汇），均较二季度执行价格上涨3300元/吨，涨幅分别在5.82%、5.87%。制冷剂长协价格延续上涨趋势。 　　据巨化股份经营数据，2026上半年制冷剂实现营收71亿元（占比57%），同比+17%；外销量约15.6万吨，同比+0.91%；不含税均价45,521元/吨，同比+15.6%（+6149元/吨）。其中：Q2单季度实现营收39.6亿元，同比/环比分别+14%/+26%；外销量8.5万吨，同比/环比分别+0.74%/+21%；不含税均价46,347元/吨，同比/环比分别+13%（+5436元/吨）/+4%（+1824元/吨）。 　　我们认为，在2026上半年产业链整体有所承压的情况下，三季度长协价格涨幅扩大，超出市场预期，行业“价在量先”逻辑依然稳固，下半年制冷剂全球补库大概率发生，届时行情或有更佳表现。我们坚定认为，制冷剂稀缺商业模式将穿越周期，高端材料突破将验证成长，短期股价大幅波动不改行业逻辑，积极把握长期布局机会。 　　公司公告&行业新闻 　　【永和股份】拟回购1.5-3亿元，回购股份价格不高于38元/股。【东岳集团】2026H1归母净利润预计+31%。【新宙邦】2026H1归母净利润约9.7~10.3亿元，同比+100.48%~+112.88%。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　2026版基药目录已发布，关注新增药品放量潜力 　　2026年7月9日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局发布《国家基本药物目录（2026版）》，将从9月1日起正式实施。新版目录共收录药品794种，其中化学药品和生物制品476种，中成药318种（新增化学药品和生物制品68个、新增中成药品种48个）。经初步测算，新版目录药品使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用量的71%，体现了基本药物作为临床关键用药的重要地位和使用的普遍性。这也是继2009年4月，国务院办公厅发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》正式启动国家基本药物制度建设工作后发布的三版《国家基本药物目录》后的第四版（此前分别是2009版、2012版、2018版）。 　　中国基本药物制度正在从“保基本”向“优结构”跃迁 　　化药和生物药方面，在肿瘤领域，奥希替尼（第三代EGFR-TKI）、奥拉帕利（PARP抑制剂）、替莫唑胺、硼替佐米（蛋白酶体抑制剂）等高价靶向药被纳入；在免疫领域，阿达木单抗（TNF-α抑制剂）、泰它西普（TACI-Fc融合蛋白）、司普奇拜单抗（IL-4Rα抑制剂）等生物制剂进入目录；在代谢领域，司美格鲁肽（GLP-1受体激动剂）首次亮相，体现基本药物遴选标准正在从“价格可承受”单一维度，转向“临床价值—成本效益—可及性”三维平衡的角度。中药方面，调入逻辑呈现明显的"证据导向"特征，如小儿豉翘清热颗粒（拥有多项儿科RCT研究支持，在儿童上呼吸道感染治疗中证据链完整）等；同时注重1.1类中药创新药的价值体现，如此次纳入的解郁除烦胶囊。卫健委表示此次基药目录的更新，尝试将创新药纳入遴选的调整范围，将为今后更多的创新药进入基本药物目录探索一条可行的道路。同时，将对基药目录做定期同步动态调整和优化，缩短创新药从上市到进入基本药物目录的时间，支持创新药发展。我们认为此次基药目录的调整有助于具备真正临床价值的药品在基层实现更好的销售放量。建议关注相关企业的潜在成长力： 　　推荐标的：荣昌生物（泰它西普）、康诺亚（司普奇拜单抗）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、以岭药业（解郁除烦胶囊）、天士力（芍麻止痉颗粒和荆花胃康胶丸）等。受益标的：立方制药（哌甲酯等）、盘龙药业（盘龙七片）等。 　　7月第2周医药生物下跌1.14%，医疗研发外包板块涨幅最大 　　2026年7月第2周多数板块处于下跌态势，本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨1.16%；原料药板块跌幅最大，下跌3.73%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗。 　　周度组合推荐：石药集团、三生制药、奥浦迈、毕得医药、键凯科技、英科医疗。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。