本周（9月4日-9月8日）行情回顾 　　新材料指数上涨0.71%，表现强于创业板指。半导体材料涨5.28%，OLED材料涨3.28%，液晶显示涨3.66%，尾气治理涨0.87%，添加剂跌0.25%，碳纤维涨0.2%，膜材料涨2.21%。涨幅前五为广信材料、容大感光、扬帆新材、晶瑞电材、强力新材；跌幅前五为建龙微纳、TCL中环、福斯特、聚和材料、中触媒。 　　新材料周观察：量子点显示材料成长空间广阔，国内多家企业布局 　　量子点又称为半导体纳米晶体，是指在三个维度上尺寸均介于1-100nm之间，粒径小于或与其体相的激子波尔半径相当时，具有量子限域效应和量子尺寸效应的零维纳米材料。由于量子点的限域效应，载流子在3个方向上的运动受势垒约束，使其连续的能带变成具有分子特性的分离能级结构，从而赋予其独特的物理化学性质，使其在显示、新能源、太阳能电池、生物医学、通信与信息技术和纳米激光器等领域均具有较大应用潜力，其中显示材料是量子点主要应用之一。量子点显示技术依次经过量子点管、量子点膜、量子点扩散板等迭代，与传统液晶显示器（LCD）相比，量子点显示材料能够提供更宽的色域、更高的色彩精度和更高的亮度，有望成为主流LCD的升级方案。据Omdia数据，预计全球量子点电视的总体出货量将从2018年的270万台增长到2025年2000万台，期间CAGR为33.12%。据MarketWatch数据，2021年全球量子点市场规模约为38.25亿美元，预计到2027年将达到105.92亿美元，期间CAGR达18.5%。未来，随着量子点扩散板、QLED等技术路线的日渐成熟，量子点材料作为优秀的显示发光材料，市场规模有望高速增长。我国是液晶显示大国，在量子点行业也取得诸多进展。钠晶科技是以量子点半导体新材料为技术核心的国家高新技术企业，公司量子点扩散板已完成客户导入并实现量产，量子点芯片、量子点色转换技术目前正处于与客户合作开发阶段。激智科技主要生产光学膜产品，公司量子点膜等已经顺利通过多家客户的验证，并于2023H1投资设立浙江芯智，主要生产量子点扩散板、量子点发泡板等材料。受益标的：钠晶科技、激智科技等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【三孚股份】项目投资：为完善公司循环经济链条，增强产品竞争力，公司决定投资建设“12万吨/年气氧化(折百)项目”，项目投资总额4.49亿元。项目建设地点在唐山市曹妃甸区南堡经济开发区化工集中区，建设期2年。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周（9月4日-9月8日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨0.6%，跑赢基础化工指数0.58%。本周（9月4日-9月8日）氟化工指数收于4700.12点，上涨0.6%，跑赢上证综指1.13%，跑赢沪深300指数1.96%，跑赢基础化工指数0.58%，跑输新材料指数0.10%。 　　氟化工周观点：三代制冷剂价格上涨、价差扩大；三代制冷剂配额政策临近 　　萤石：本周（9月4日-9月8日）萤石价格略有上升。据百川盈孚数据，截至9月08日，萤石97湿粉市场均价3,267元/吨，较上周同期上涨2.64%；9月均价（截至9月08日）3,232元/吨，同比上涨15.94%；2023年(截至9月08日)均价3,078元/吨，较2022年均价上涨10.29%。制冷剂：本周（9月4日-9月8日）制冷剂市场上涨。截至09月08日，（1）R32价格、价差分别为14,500、1,553元/吨，较上周同期分别+1.75%、+14.14%；（2）R125价格、价差分别为22,500、7,636元/吨，较上周同期分别+2.27%、+7.01%；（3）R134a价格、价差分别为23,750、4,986元/吨，较上周同期分别+3.26%、+14.15%；（4）R22价格、价差分别为19,750、10,933元/吨，较上周同期分别持平、-0.34%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【多氟多】股权回购：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。本次回购总金额1.51亿元-3亿元，回购价格不超过20元/股。预计可回购股份数量约为755万股-1500万股，约占公司当前总股本的0.63%-1.26%。回购实施期限为自股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内。 　　【永和股份】采矿许可证：公司全资子公司华兴矿业已于近日完成四子王旗苏莫查干敖包萤石矿探矿权转采矿权相关工作，并取得由内蒙古自治区自然资源厅颁发的《采矿许可证》。华兴矿业四子王旗苏莫查干敖包萤石矿已探明萤石资源储量矿石量255.6万吨，本次获得采矿许可证有利于进一步增强公司萤石资源保障能力，夯实公司氟化工上下游一体化产业链发展基础。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　本周行业观点一：8月全国PPI同比降幅收窄，本周化纤产品延续去库 　　据国家统计局数据，8月份，从环比看，PPI由7月下降0.2%转为上涨0.2%；从同比看，PPI下降3.0%，降幅比7月收窄1.4个百分点。8月受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。据Wind及百川盈孚数据，本周（9月4日-9月8日）江浙织机开工率延续提升，涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶市场价格均上涨，涤纶长丝价差扩大，粘胶短纤、氨纶库存延续下降。我们认为，随着我国制造业持续稳定恢复趋势，“金九银十”旺季到来或将持续推动纺服需求增长，化纤行业龙头企业或将持续受益。受益标的：【涤纶长丝】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等；【粘胶短纤】中泰化学、三友化工等；【氨纶】华峰化学、新乡化纤等。 　　本周行业观点二：磷矿石成交价格持续上移，纯碱库存延续下降接近历史低位 　　据百川盈孚数据，截至9月7日，（1）磷矿石：30%品位磷矿石市场均价936元/吨，较上周+53元/吨。本周贵州、湖北地区均有磷矿石价格调涨动作，随后四川地区跟涨，幅度整体约在50-150元/吨。目前成交正常，部分企业现货趋紧，谨慎接单。（2）纯碱：轻质纯碱市场均价3,094元/吨，较上周+38元/吨；重质纯碱市场均价3,285元/吨，较上周+59元/吨。本周纯碱市场价格持续攀升，纯碱厂家集中检修期已接近尾声；百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为10.37万吨，较上周-4.69%，纯碱厂家现货库存量继续走低，目前已接近历史最低水平。 　　本周新闻：沙特宣布将自愿减产100万桶石油措施延至2023年12月底等 　　【石油】沙特阿拉伯通讯社9月5日援引沙特能源部的消息报道，沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至2023年12月底。减产措施延长后，沙特10月至12月石油日产量将在900万桶左右。同时沙特将对这一减产措施进行月度评估，以决定是否进行调整。【磷酸铁】9月4日，兴发集团公告控股子公司兴友新能源“新建20万吨/年磷酸铁项目（一期10万吨/年磷酸铁）”生产线已正式全面投产。受益标的：兴发集团。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、中泰化学、三友化工、华峰化学、海利得等；【氟化工】巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、亚钾国际、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、新疆天业等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　医药生物行业2023H1营收稳健增长，Q2业绩同比改善显著 　　医药生物全行业2023年上半年实现营业总收入12711.4亿元，同比增长3.8%，其中二季度营业总收入6327.9亿元，同比增长5.4%；2023年上半年实现归母净利润1044.9亿元，同比下降22.6%，其中二季度归母净利润511.6亿元，同比下降14.2%。上半年医药生物全行业毛利率为33.5%，净利率为8.7%。环比看，2023年上半年二季度业绩显著好于一季度，主要受益于疫后复苏，院内诊疗量提升。细分板块看，中药、零售药店板块表现突出。 　　中药：上半年中药OTC企业收入增长较好，院内中药逐月恢复，中药配方颗粒呈现逐季环比增长的趋势。展望下半年，考虑到医疗反腐，院内中药销售增速预计自8月开始放缓，中药配方颗粒叠加了集采的影响，我们更推荐中药OTC当中药品疗效明确、拥有较好口碑的品牌中药OTC企业。 　　零售药店：上半年度零售药店营收、利润增长整体稳健，部分企业同店增速恢复至正常水平，负面影响逐渐出清。从门店扩张来看，上半年各家龙头药房仍然保持高速扩张的节奏，不断提高市占率，顺应行业集中度提升的趋势。门诊统筹政策推行方面，当前全国政策落地节奏有差异，龙头药房具备门诊统筹资质申请优势，部分政策落地较快区域，客流增长较为明显。我们看好积极扩张下，积极布局专业门店承接门诊统筹政策落地、多元化经营满足市场需求的龙头药房。 　　本周医药生物下跌2.29%，子板块疫苗、医院板块实现上涨 　　本周医药生物下跌2.29%，跑输沪深300指数0.93pct，在31个子行业中排名第28位。本周疫苗板块上涨0.89%，医院板块上涨0.22%；医疗耗材板块下跌1.24%，体外诊断板块下跌1.61%，医药流通板块下跌1.72%，化学制剂板块下跌1.91%，原料药板块下跌1.94%；其他生物制品板块下跌2.47%，中药板块下跌2.80%，医疗设备板块下跌3.11%，血液制品板块下跌3.21%，线下药店板块下跌3.31%，医疗研发外包服务跌幅最大，下跌5.30%。。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中药：太极集团、羚锐制药；零售药店：益丰药房、健之佳；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科；CXO：药明康德、普蕊斯、泓博医药；科研服务：毕得医药、百普赛斯；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药、九典制药；医疗器械：开立医疗、戴维医疗、采纳股份、迈瑞医疗。 　　受益标的：中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；CXO：百诚医药、阳光诺和；科研服务：阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业；医疗器械：华兰股份、可孚医疗、联影医疗、华大智造、微创机器人。 　　风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　皓元医药(688131) 　　收入超预期增长，利润环比逐渐改善 　　2023H1公司实现营收8.81亿元，同比增长41.78%；归母净利润0.95亿元，同比下滑18.50%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下滑22.10%。单看Q2，公司实现营收4.63亿元，同比增长43.95%；归母净利润0.49亿元，同比下滑10.04%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下滑14.58%。公司营收超预期增长，利润端环比逐渐改善。公司目前在全球范围内拥有8900家合作伙伴；截至2023年6月底，公司共有员工3526人，较2023年3月底减少55人，我们预计随着成本端逐渐优化，利润端有望逐步恢复。考虑目前公司成本端压力较大，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.19/3.06/4.17亿元（原预计3.02/4.36/6.19亿元），EPS为2.05/2.86/3.89元，当前股价对应P/E为51.9/37.2/27.3倍，鉴于公司利润端逐步在恢复，长期成长性较好，维持“买入”评级。 　　产品品类数量持续提升，前端业务保持稳健增长 　　2023H1公司前端业务实现营收5.35亿元，同比增长39.35%，累计储备超10.4万种分子砌块（7.4万种）和工具化合物（3万种）。其中，分子砌块业务收入1.42亿元，同比增长26.10%（占比约26.60%）；工具化合物业务收入3.93亿元，同比增长44.87%（占比约73.40%）。公司积极推进海外仓储建设，并在欧美、日韩、东南亚等多个国家与地区组建商务团队，可快速响应海外客户的需求。 　　后端业务快速成长，ADC业务服务能级持续提升 　　2023H1后端业务实现营收3.40亿元，同比增长45.77%，在手订单约4.5亿元。其中，仿制药营收1.32亿元（+40.05%），拥有263个项目，其中商业化项目58个；创新药CDMO营收2.08亿元（+49.63%），拥有531个项目，其中商业化项目73个。作为国内领先的ADC药物研发生产服务供应商，2023H1公司承接ADC项目数超60个，销售收入同比增长42.96%；合作客户超过570家，同比增长48.32%。截至2023年6月底，马鞍山研发中心共有4条ADC高活产线顺利投产，可满足最高等级的高毒性化合物的操作规范，ADCGMP生产能力大幅提升。 　　风险提示：医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。

　　义翘神州(301047) 　　常规业务稳步增长，业务深度及广度再增强 　　公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营收2.92亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.36亿元，同比下降29.42%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降46.77%。单看2023Q2，公司实现营收1.35亿元，同比增长9.59%；归母净利润0.52亿元，同比下滑33.34%；扣非归母净利润0.31亿元，同比下滑46.84%。公司收入下滑主要是新冠业务收缩，剔除新冠业务，公司常规业务2023H1收入2.34亿元，同比增长22.60%，恢复趋势明显。基于行业特征及终端客户需求的特点，考虑到公司处于加大投入的阶段，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.64/2.85/3.44亿元（原预计3.00/3.54/4.15亿元），EPS为2.05/2.20/2.66元，当前股价对应P/E为48.5/45.0/37.3倍，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。 　　持续加大研发投入，生物试剂及CRO服务业务快速增长 　　在生物试剂及CRO领域，公司不断加大研发投入，2023H1新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900余种，生产和销售的现货产品种类超过6.9万种，产品覆盖生命科学研究的多个领域，持续提供“一站式”采购生物试剂产品和技术服务的渠道。CRO服务业务快速增长，2023H1公司CRO业务签约订单金额增长率为30.39%，已交付CRO服务实现收入6964.01万元，同比增长49.87%。 　　加大全球网络建设，研发、生产及渠道能力持续加强 　　国内方面，苏州子公司已于5月份获得CMA认证，8月初完成CNAS现场审计，目前已经具备承接细胞库检测与病毒清除验证服务的能力；泰州子公司开始开展抗体研发和CRO服务业务。海外方面，美国子公司进一步加快团队建设，北美实验室（C4B）建设也在按计划有序进行，预计2023Q4投入试运营；欧洲子公司直接客户数量、常规业务总体销售额、直销业务比例等稳步增长；日本子公司订单销售额取得一定增长。 　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

　　海泰新光(688677) 　　2023H1 业绩符合预期， 新品上市和新订单落地在即， 维持“买入”评级 　　公司发布 2023 年中报，实现营收 2.68 亿(+36.48%)，归母净利润 0.89 亿(+11.85%)，扣非净利润 0.86 亿(+17.32%)，如剔除股份支付费用和联营企业投资损失影响，归母净利润及扣非净利润分别同比增长 31%、 39%； 分季度， 2023Q1 收入 1.48 亿元（+58.76%），归母净利润 0.48 亿元（+35.40%）， 2023Q2 收入 1.19 亿元（+16.19%），归母净利润 0.41 亿元（-7.28%）。 分业务，医用内窥镜收入 2.11 亿元（+46.26%），收入占比 79%， 产能逐步释放， 光学产品收入 0.56 亿元（+7.34%），收入占比21 %； 整体费用率相对可控，研发费用率 12.87%（ +0.60pct） ，管理费用率9.23%(+0.10pct)，销售费用率 3.15%（-0.22pct）。 考虑海外订单需求和降库存、 新签订单节奏、股权支付费用和转固折旧影响， 我们下调 2023-2025 年的盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.88/2.42/3.08 亿元（原值 2.37/3.15/4.06 亿元），对应 EPS 分别为 1.55/1.99/2.53 元/股，当前股价对应 P/E 分别为 33.2/25.9/20.3 倍，因公司产品和服务能力全面覆盖荧光内窥镜市场需求，随着荧光内窥镜替代白光内窥镜大趋势逐步释放业绩潜能，同时公司内窥镜整机系统不断迭代创新，趋于多元化，整机销售推广将进一步增收增利， 维持“买入”评级。 　　技术平台构筑核心技术护城河，业务布局延长公司成长曲线 　　公司依托光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术四大技术平台， 形成了光学系统设计、加工、镀膜、系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术，具备从整机系统、光机、电路及软件设计到光学加工和镀膜、精密机械封装再到部件装配和整机集成的完整产业链并不断实现科技成果转化。 战略围绕医疗、深耕内窥镜领域并积极延展光学应用业务。 　　借成本和研发优势向中游内窥镜整机进军，并不断拓宽光学业务 　　公司针对美国市场开发的 12 款新型 4K 荧光腹腔镜顺利量产并进入放量期，光源模组随客户需求上升加快发货并进行升级； 多款内窥镜包括小儿镜、神经内镜正在开发， 关节镜、宫腔镜等正提交注册检验， 其中 4K 除雾内窥镜系统、 胸腔镜、3D 荧光腹腔镜分别于 2023 年 2 月、 4 月和 7 月取得注册证；二代 4K 荧光内窥镜系统预计在 2023H2 完成产品注册； 医用光学伴随口腔三维牙扫设备渗透率提升，口扫模组有望维持高速增长，工业激光产品下游生产需求进一步释放，镜片和镜头组件有望继续扩大适用范围成为光学业务稳健驱动力，生物识别同样可期。 　　风险提示： 产品研发推进不及预期；市场推广不及预期； 疫情影响公司生产

　　海尔生物(688139) 　　核心业务稳健增长，营收结构持续优化，维持“买入”评级 　　公司发布2023年中报，报告期内，公司实现营收12.70亿元，同比增长0.20%；归母净利润2.78亿元（-7.36%）；扣非后归母净利润2.29亿元（-15.85%）。公司2023H1核心业务收入12.67亿元（+17.65%）；Q2单季核心业务收入为5.8亿元（+3.4%）。面对宏观环境对行业的影响，公司核心业务仍保持稳健增长态势，营收结构也在持续优化中。考虑到公共卫生防控业务的减少，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为5.64/7.14/9.02亿元（原值为7.6/10.0/13.2亿元），EPS分别为1.77/2.24/2.84元，当前股价对应PE分别为29.5/23.3/18.4倍。我们看好公司平台化、场景化、国际化发展，维持“买入”评级。 　　新建医院药房自动化采购需求持续，血站场景用户需求呈复苏态势 　　分板块来看，2023H1生命科学板块5.94亿元，同比增长5.15%；医疗创新板块6.73亿元，同比增长31.44%。受益于全国医疗新基建，为了解决医疗资源分布不均等问题，资源薄弱的地区已批复多个国家区域医疗中心建设项目，公立医院向高质量发展，同时基层医疗卫生机构需达到三级医疗机构服务水平。因此，新建医院对药房自动化需求持续增加。此外，血站场景用户需求呈复苏态势，医疗创新板块持续发展动力充足。公司重点开拓的非存储类新产业业务维持高增长态势，非存储类业务占收入比重达到33.5%，同比增长50%，我们认为非存储新产品在未来会占得更大的比重，营收结构持续优化。 　　立足国内市场，海外市场当地化成果显著，经销商数量创新高 　　公司坚持全球化战略，从广度、深度、黏度三个维度加强市场建设，持续提升用户交互和用户需求满足的能力，构筑立体化的市场体系。核心业务方面，2023H1国内市场营业收入8.34亿元，同比增长15.48%；海外市场收入4.33亿元，同比增长21.46%。国内市场，上半年新增用户数量占比超30%，并且随着产品矩阵日益丰富，公司不断提升用户的方案综合化服务能力。海外市场，公司继续推进“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略，在荷兰、美国等地建立仓储中心。截至2023年6月30日，海外经销商突破800家，服务超过140个国家用户。 　　风险提示：复苏不及预期风险，业务拓展不及预期风险。

　　振德医疗(603301) 　　2023H1逐步出清防疫基数，常规业务恢复进行时，维持“买入”评级 　　公司发布2023年半年报：2023H1实现营收23.06亿元（-16.66%），归母净利润2.37亿元（-12.60%），扣非净利润2.23亿（-21.20%）；分季度，2023Q1收入13.00亿元（+2.82%），归母净利润1.46亿元（+30.92%），2023Q2收入10.06亿元（-33.06%），归母净利润0.91亿元（-43.08%）。整体费用率相对可控，销售费用率9.38%（+1.61pct），管理费用率11.02%（+2.76pct），研发费用率3.57%（-0.13pct）。五大业务拆分：手术感控收入7.47亿元（+33.20%），占比32.38%；传统伤口护理收入5.67亿元（+11.57%），占比24.58%；感染防护收入5.23亿元（-49.05%），占比22.68%；现代伤口敷料收入2.52亿元（+38.95%），占比10.91%；压力治疗与固定收入2.09亿元（-8.96%），占比9.07%。考虑诊疗复苏、个护意识提升和感染防护产品需求常规化，我们下调公司2023-2024年并新增2025年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.10/6.27/7.73亿元（原值7.51/8.92亿元），EPS分别为1.91/2.35/2.90元，当前股价对应P/E分别为13.7/11.2/9.1倍，具备估值性价比和安全空间，维持“买入”评级。 　　国内诊疗复苏助推公司医疗端产品放量，产品协同助力业务横向发力 　　诊疗复苏和医疗健康升级有望带动公司院端产品恢复性增长，公司现已覆盖医院超8000家，其中三甲医院接近1100家，各业务板块院内品牌协同效应逐渐显现。手术感控:据CMI机构统计，2026年全球市场规模有望达37亿美元，其中一次性和定制化为确定性大方向，定制化手术包届时市场有望达213亿美元，公司此业务收入从2018年3.9亿元达到2022年12.2亿元（CAGR30%）；伤口护理：2022年全球市场规模为137亿美元，其中高端占比54%，国内伤口护理为百亿市场，但高端占比不足两成，渗透率提升空间较大，公司基础和现代伤口护理业务有望通过渠道协同、产品升级、品类扩增和质量与成本优势抢占更大市场份额。压力固定：国内有静脉曲张和血栓预防需求的患者较多，静脉曲张袜和抗血栓梯度压力带市场虽分散但空间可期。感染防护：疫后将回归常态化需求，业绩短期承压，长期依然为稳定现金牛业务。 　　后疫情时代个护意识加强，消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振 　　后疫情时代随个人家庭健康护理意识增强，及国内老龄化加深保健护理需求释放，公司家庭健康产品有望借品牌和渠道力迎来销售共振。渠道方面：百强连锁药店覆盖率超98%，共计门店12万余家；品牌方面：公司荣获2022-2023年度中国医疗器械50强企业和2021/2022年度西鼎奖医药零售市场畅销品牌。 　　风险提示：公司新产品推广不及预期，贸易争端影响海外订单。

　　迪安诊断(300244) 　　ICL 和自产产品保持目标增速，应收账款回款较好， 维持“买入”评级 　　2023H1 实现收入 68.42 亿元（-36.37%），归母净利润 4.53 亿元（-75.89%），扣非净利润 3.32 亿元（-82.32%），经营现金流净额 0.28 亿元（+104.87%）。 2023H1业绩同比下降主要系 2022H1 新冠业务形成业绩高基数，剔除新冠业务后，各项业务增长符合预期， 应收账款回款较好， 我们维持 2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为 11.69/14.18/17.27 亿元，对应 EPS 分别为1.86/2.26/2.75 元/股，当前股价对应 PE 分别为 12.3/10.2/8.3 倍，迪安诊断积累多年形成“服务+产品”诊疗一体化业务布局，业务协同性凸显，特检、自产业务快速发展的同时实现降本增效，维持“买入”评级。 　　ICL 和自产产品保持目标增速， 扣非净利率、归母净利率皆有提升 　　从收入来看， 2023H1 ICL 实现收入 24.78 亿元（+27.53%）， 实现较好增长， 其中特检业务收入 11.18 亿元（+31.53%），其占收入比较 2022 年底提升 1.2pct 至41%， 公司在上半年新建 13 家精准中心， 完成全年新增 27 家目标的一半，收入同比增长 58%，新建 23 家合作共建，收入同比增长 30%。 剔除新冠业务影响，自产产品收入 2.29 亿元（+50.65%），保持 50%+增速，渠道产品收入 41.14 亿元（+7.10%），增速稳健。 从利润来看， 扣非净利率提升 1.08pct 至 5.36%，主要系投资收益增加 1.03 亿元（转让子公司股权后剩余股权的公允价值增加），归母净利率较扣非净利率高 2.75pct，主要系非流动资产处置损益 1.19 亿元所致。 　　应收账款回款较好， 债务减少，现金流逐步改善 　　应收账款和现金流方面， 2023 年 6 月底应收账款较 3 月底减少 6.85 亿元至 96.65亿元， 2023Q2 经营现金流净额为 2.57 亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为 44.73 亿元，较营收高 8.63 亿元，预计新冠应收账款回款较好； 2023Q2 筹资现金流净额为-9.21 亿元，主要系偿还借款，短期借款、长期借款分别减少 7.47、1.52 亿元。截至 2023 年 6 月底，公司期末现金及现金等价物为 28.56 亿元。 　　风险提示： IVD 集采下检测项目价格下降；精准中心开拓速度不及预期。