欧洲疫情影响油价，长丝静待需求复苏 　　截至 3 月 19 日， Brent 原油价格为 64.46 美元/桶，周环比下跌 4.77 美元/桶； WTI原油价格为 61.36 美元/桶，周环比下跌 4.22 美元/桶。受疫情影响，法国等欧洲各国进入封城状态，重挫油价。聚酯方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，环比-175 元/吨；江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，本周维持刚需补货，市场升温有待观察； 受益标的： (1)民营大炼化： 桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹； (2)轻烃裂解： 卫星石化、东华能源； (3)油服龙头： 中海油服； (4)煤制烯烃龙头： 宝丰能源； (5)民营加油站： 和顺石油； (6)受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给增加&需求改善，欧洲疫情重挫油价 　　供给增加：根据 EIA 最新数据，3 月 12 当周，美国原油产量为 1090 万桶/天，维持上周产量，月环比减少 10 万桶/天；Baker Hughes 公布 3 月 19 日的当周数据，本周美国活跃钻机数为 411 台，月环比增加 8 台；库存回升：3 月 12 日当周，美国商业原油和油品总库存为 12.87 亿桶，周环比增加 358.7 万桶。其中，商业原油库存为 5.01 亿桶，周环比增加 239.6 万桶；汽油库存为 2.32 亿桶，周环比增加 47.2 万桶；需求改善：3 月 12 日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839 万桶/天，开工率周环比上升 13pct 至 69.0%；消费方面，本周美国油品消费总量为 1867 万桶/天，周环比减少 9 万桶/天，其中，汽油消费 873 万桶/天，周环比增加 58 万桶/天；欧洲疫情影响油价：法国巴黎等 16 个地区进入为期一个月的封锁状态，德国、意大利、匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家也已经进入新一轮封锁，导致周四当天油价下跌逾 7%，创下 2020 年夏天以来最大单日跌幅。 关注利比亚和伊朗动态：数据情报公司 Kpler 表示，本月亚洲自伊朗原油进口量将达 85.6 万桶/日，创近 2 年来的新高。利比亚目前原油产量已超过 130 万桶/日，利比亚国家石油董事长穆斯塔法·萨那拉表示目标在 2021 年底前将产量提高到145 万桶/日，在两年内提高到 160 万桶/日，在四年内提高到 210 万桶/日。两国举措与 OPEC+保持原油紧俏供应以支撑油价的远景相违背， 后续仍需持续关注。 　　长丝报价窄幅下调，下游维持刚需补货 　　成本方面， 受油价下跌影响， 本周 PTA 和 MEG 双双下挫，原料支持有限； 需求方面， 本周江浙下游织造综合开机率为 70.27%，环比+5.70pct。 马上进入织造“金三银四”旺季，但由于下游纺企前期原料备货较为充足，且新订单接单情况不如预期，下游采购稍显犹豫，本周维持刚需补货，市场升温有待观察；库存方面，根据 CCFEI，当前 POY/FDY/DTY 库存分别为 7-11 天/12-16 天/20-26 天，虽有所增加，但仍处于较低位置；价格方面，本周 POY150D 报 7800 元/吨，周环比下跌 175 元/吨；FDY150D 报 8125 元/吨，周环比下跌 75 元/吨；DTY150D 报9450 元/吨，周环比下跌 150 元/吨； 价差方面， 本周 PX-石脑油价差缩小 0.20%；PTA-PX 价差缩小 6.90%；涤纶长丝与 PTA、乙二醇的价差扩大 53.71%。 　　本周 LNG 价格震荡上行，多家液厂检修且市场交投活跃 　　根据百川盈孚，本周 LNG 价格指数上调 66 元至 3621 元/吨，环比上行 1.86%。供给端，市场原料气供应充足，交投活跃， 内蒙多家液厂检修，供应量下降预期带动行情上扬；需求端，下游工厂开工率增加，整体供需双升。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌1.2%，表现强于创业板指。OLED材料跌0.15%，半导体材料跌1.98%，膜材料涨0.95%，添加剂跌0.67%，碳纤维涨4.53%，尾气治理跌0.2%。涨幅前五为中航高科、苏博特、阳谷华泰、中环股份、上纬新材；跌幅前五为海优新材、沪硅产业-U、安集科技、泛亚微透、水晶光电。 　　新材料周观察：碳中和系列（二）生物柴油替代化石燃料，国内市场方兴未艾 　　中国力争于2030年左右实现CO2排放达到峰值，2030年单位国内生产总值CO2排放比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、PLA可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现CO2循环再利用。 　　生物柴油是动植物油脂等生物质经过酯化、酯交换或加氢脱氧工艺制得的液体燃料，是燃料领域化石能源的主要替代产品。欧洲是世界最大的生物柴油消费地区，占全球总消费量的47%，根据REN21数据，2017年欧洲生物柴油消费量约1280万吨，添加比例仅5.45%，供需缺口已达到245万吨，我们预测2020年、2030年欧洲生物柴油需求分别为1985万吨、3557万吨，随着掺混比例不断上调，生物柴油市场规模有望持续扩张。我国生物柴油市场方兴未艾，随着B5添加标准的发布和油站生物柴油的市场推广，按照我国1.5亿吨柴油消费量测算，对应生物柴油需求可达750万吨；远期推行B10生物柴油将带来1500万吨生物柴油需求。我们看好生物柴油海外市场需求旺盛，国内添加标准出台、垃圾分类推行带来生物柴油供需两端的推广，以卓越新能和三聚环保为代表的国内龙头企业凭借产能大幅扩张迅速抢占市场。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】增发获准：公司于3月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意濮阳惠成电子材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复。 　　【OLED】BusinessKorea3月15日发布消息称，2020年中国面板厂在全球智能手机AMOLED面板市场的市占率达13.2%，首度突破10%大关。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　北陆药业(300016) 　　业绩基本符合预期，维持“买入”评级 　　公司发布2020年报，实现营业收入8.27亿元（+1.00%），归母净利润1.75亿元（-48.98%），扣非归母净利润1.52亿元（-8.90%），归母净利润大幅下降主要系2019年度参股公司世和基因公允价值变动金额较大，业绩基数较高。由于股权激励和固定资产折旧等费用增加，我们下调2021-2022年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.29(-0.34)、2.81(-0.44)和3.55亿元，EPS分别为0.46(-0.07)、0.57(-0.09)和0.72元，当前股价对应PE为19.5/15.9/12.6倍，但考虑到公司“原料药+制剂”一体化布局日臻成熟，抗风险能力大幅增强，继续维持“买入”评级。 　　对比剂下半年恢复态势明显，九味镇心颗粒延续高速增长态势 　　分产品来看，对比剂收入6.39亿元（-3.70%），其中下半年收入3.46亿元（+7.13%），边际改善趋势明显，碘克沙醇和碘帕醇收入过亿元，继续保持稳健增长态势，目前国内疫情已经得到有效控制，我们认为2021年对比剂有望重回高速增长态势。九味镇心颗粒收入1.11亿元（+63.35%），作为治疗“广泛性焦虑障碍”、“社交焦虑障碍”的稀缺中成药品种，仍有较大增长潜力。降糖药收入7095万元（-19.02%），主要由于格列美脲片集采大幅降价所致。 　　海昌药业原料药项目正式投产，制剂+原料药一体化布局逐步完善 　　2020年公司销售费用率为32.32%，与2019年相比下降0.95个百分点，主要是由于公司收入下滑，费用同步减少；管理费用率为9.48%，与2019年相比增加3.81个百分点，主要是由于：（1）合并资产的折旧摊销增加；（2）股权激励等费用增加。目前海昌药业年产850吨碘对比剂原料药一期项目已实现生产及销售，原料药自主供应能力大幅增强，预计2021年海昌药业产能利用率将快速提升，原料药业务将成为公司新的业绩增长点。 　　风险提示：一致性评价进度低于预期；对比剂被纳入全国或地方集采，降价幅度超出预期；新产品获批，对比剂行业竞争加剧。

　　本周行情回顾 　　新材料指数下跌3.47%，表现强于创业板指。OLED材料跌1.77%，半导体材料跌5.07%，膜材料跌0.69%，添加剂跌0.99%，碳纤维跌8.59%，尾气治理跌1.61%。涨幅前五为利安隆、凯美特气、双星新材、濮阳惠成、山东赫达；跌幅前五为安集科技、中航高科、瑞丰高材、广信材料、金丹科技。 　　新材料周观察：碳中和系列（一）碳捕捉应用推广潜力大，关注技术先行者中国力争于2030年左右实现CO2排放达到峰值，2030年单位国内生产总值CO2排放比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年前实现碳中和。实现碳达峰、碳中和的两大方向：减少碳排放、增加碳吸收，对于化工新材料的影响包括：提升光伏、风电新能源的比例，带动上游材料的需求增长；部分替换以化石能源为原料的产品需求，如生物基聚酰胺、PLA可降解塑料，以及生物柴油；通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）实现CO2循环再利用。碳捕捉是指将工业生产中的二氧化碳用各种手段捕捉的过程，其吸引力在于能够减少燃烧化石燃料产生的温室气体。碳捕捉位于CCUS全产业链上游，目前依然在成本高、成果小的早期阶段，根据《全球碳捕集与封存现状报告2020》，美国目前有38个开发中、在建或运行中的CCUS商业设施，占全球总数一半以上，累计二氧化封存量约6000万吨，年二氧化碳捕集量约2500万吨。而我国目前仅部署10个全流程示范项目，累计封存二氧化碳量约200万吨，项目单体年捕集及封存利用量都在10万吨以内。我们看好国内碳捕集市场正处于增长阶段，以昊华科技、蓝晓科技为代表的国内碳捕捉技术先行者凭借强劲的研发能力，有望迅速抢占市场。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】3月13日公告，拟投资年产2.5万吨功能性PET光学膜项目，预计投资额约2.8亿元，年产新型显示用PET功能膜2.5万吨。拟投资PVD磁控溅射膜类产品项目，预计投资额约6,670万元，年产PVD薄膜23万平方米。 　　【利安隆】2020年公司实现营业收入24.83亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.93亿元，同比增长11.7%。2020年，受新型冠状病毒疫情、中美贸易摩擦等多种因素的影响，公司加大中国和亚太市场的开发销售力度，多维度开户新客户。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点：江浙织机开工率提升至83.17%，已恢复至较高水平 　　本周（3月8日-12日）各化纤品种库存涨跌互现，价格维持坚挺。近期化纤景气度仍然不减，涤纶长丝库存小幅上升，粘胶短纤、氨纶等化纤品种库存有所下降，各化纤品种价格维持坚挺。据Wind数据，目前江浙织机开机率继续拉升，截至2021年3月11日，江浙织机开工率提升至83.17%，已恢复至较高水平，我们预计短期内化纤市场以价格坚挺为主。长期来看，随着国际宏观形势逐渐企稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。我们建议密切关注“金三银四”前后各化纤品种价格、库存以及订单情况的变化情况。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。 　　山西省设立首个“碳中和”战略创新研究院。根据新华财经报道，近日山西省首个碳中和战略创新研究院在山西转型综合改革示范区发起设立，将深度促进能源、信息、智能制造、金融等多产业融合，进一步加强相关领域的技术攻关和先进科技成果产业化。山西碳中和战略创新研究院以生物质高效清洁利用、清洁能源高端装备制造、太阳能、风能、工业节能、储能、综合能源管理等领域的技术开发、成果产业化以及绿色金融在碳达峰、碳中和产业中的作用为主要研究方向。我们认为，山西作为能源大省设立“碳中和”战略创新研究院，说明政府对“碳中和”目标的高度重视。若未来诸如化纤、纯碱、PVC、烧碱、煤化工等高耗能的中、小企业不能拥有先进的节能减排、碳捕捉等技术，或将在与资金实力雄厚、研发能力强、现金流充裕的行业龙头竞争中被淘汰。短期建议关注相关高能耗行业龙头企业机会：化纤、纯碱、PVC、烧碱、煤化工等。 　　受益标的：【化纤组合】三友化工、华峰化学、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、江苏索普、山东海化、鲁西化工、滨化股份、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份；【化工龙头白马】万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升、新和成、荣盛石化。 　　本周行业要闻：OPEC+维持减产规模不变，国际油价持续上涨 　　【涤纶行业】新凤鸣新沂产业基地揭牌，向高端纺织行业迈进。据化工在线报道。3月10日上午，新凤鸣集团新沂产业基地揭牌仪式在徐州新沂顺利举行。该园区项目拟采用国际先进的大容量、柔性化聚合工艺技术，建设9套聚合装置、国际领先的熔体直纺(直拉膜)生产线、公用工程等配套设施、500台加弹机、10,000台织机、配套后道染整及公共热能中心，以精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为主要原料，以期形成年产270万吨聚酯(长丝、短纤、薄膜、切片等)的生产能力。该项目投资金额180亿元，用地3650亩左右(包括配套商住用地150亩)。我们认为，该项目的落成将进一步提升新凤鸣在纺织行业竞争力，有利于其在业内保持领先优势。受益标的：新凤鸣。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　利安隆(300596) 　　疫情影响下，公司2020年业绩坚韧增长，维持“买入”评级 　　公司发布2020年年度报告，实现营业收入24.83亿元，同比增长25.5%，归母净利润2.93亿元，同比增长11.7%；2020Q4单季度营业收入7.45亿元，同比增长36.83%，单季度归母净利润7,966.18万元，同比增长83.79%。2020年受新冠状疫情的影响，公司部分下游产业的景气度有所下降，仍实现业绩坚韧增长。结合公司年报，我们下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为4.01、5.06（原为4.14、5.34）、6.01亿元，对应EPS为1.96、2.47（原为2.02、2.60）、2.93元/股，当前股价对应PE为17.5、13.9、11.7倍，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。 　　公司U-pack复配定制产品发展迅速，珠海6万吨抗氧剂预计2020Q4投产 　　2020年公司抗氧化剂、光稳定剂、U-pack营收分别为9.58、12.37、2.06亿元，分别同比增长12.07%、28.87%、90.04%，U-pack复配定制产品发展迅速。2020年抗氧化剂、光稳定剂毛利率分别为20.16%、36.28%，较2019年分别减少2.46、0.96个百分点。河北凯亚2020年实现净利润1.5亿元，超额完成6000万元的业绩承诺。公司现有抗氧剂产能3.49万吨，珠海6万吨项目预计2021年四季度建成投产；公司现有光稳定剂产能2.11万吨，凯亚新增3200吨产能预计2021年二季度开工建设，产能的进一步扩张将助力公司不断提高市场份额。 　　并购整合+项目建设+技术创新三轮驱动，致力于打造精细化工平台型公司 　　并购整合方面，公司启动了对锦州康泰股权的收购，进军润滑油添加剂领域，打开了一个更大的新千亿级市场空间。项目建设上，2020年利安隆中卫、科润相关生产线建成投产，珠海项目建设稳步推进。技术创新上，公司通过技术创新、工艺改进等方式提升产品收率、降低能耗，同时研究下游电子材料、新能源汽车、5G材料、光伏和风电材料、可降解材料等未来应用领域对于材料抗老化的要求。 　　风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

　　本周行情回顾 　　新材料指数上涨1.89%，表现强于创业板指。OLED材料跌0.38%，半导体材料涨3.94%，膜材料涨5.33%，添加剂跌2.52%，碳纤维跌3.89%，尾气治理涨5.19%。涨幅前五为奥福环保、艾可蓝、博迁新材、昊华科技、凯美特气；跌幅前五为中航高科、金禾实业、共创草坪、中简科技、强力新材。 　　周观察：助剂系列（三）顺酐价格大幅上涨，关注具备成本优势的酸酐龙头高分子材料助剂处于产业链中游的位置，上游为基础化工原料制造业，下游为塑料工业、橡胶加工业、化纤、涂料、黏胶等高分子材料领域。随着日常生活用品、建筑、汽车、工业生产等下游应用市场需求复苏，基础化工原料价格上涨形成成本支撑，我们看好助剂行业迎来“量价齐升”。同时，国内龙头企业凭借产能的大幅扩张，有望抓住行业机遇，进一步提升全球市场份额。顺酐酸酐衍生物以顺酐为起始原料，主要用作环氧树脂固化等用途，应用于电子封装等领域。2021年春节后，国内顺酐工厂间歇性检修导致供应明显缩量，且工厂及持货商控盘能力较强，持续限量出货，加重货源紧张局面，顺酐价格大幅上涨。据Wind数据，3月5日国内顺酐现货价11,800元/吨，月涨幅达46.6%。以濮阳惠成为代表的顺酐酸酐衍生物龙头企业定位中高端市场，具备较强的成本优势和一定的价格传导能力；环保压力下，顺酐酸酐衍生物小厂面临关停、搬迁，行业集中度有望进一步向龙头集中。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【昊华科技】截止3月1日，盈投控股通过集中竞价交易减持400万股，占公司股份总数的比例约为0.44%。 　　【OLED】集微网3月3日报道称，LG电子3月1日宣布将在2021年推出更多价低的OLED电视产品，以加强全球第一大OLED电视制造商的地位。 　　【OLED】CINNOResearch于3月4日报道称，广州LGDisplayHigh-TechChina从第二大股东中国广州开发区获得了约10亿元的资金。随着市场需求的增加，计划将月产量提高到9万张，新到位资金预计将用于设备增设、稳定经营等。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、彤程新材、利安隆、光威复材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点：化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头 　　本周（2月22日-2月26日）化工板块大幅调整迎配置良机，我们继续看好化工子龙头。近期原油价格拉涨对化工品起到成本支撑作用。节后国内商品期货普遍上涨，能化品如原油、乙二醇、塑料等表现强势。站在当前时点，尽管本周化工板块出现较大幅度调整，但多数化工品仍在上涨，化工板块估值溢价仍然较低，我们认为板块迎来配置良机。我们建议把握产品需求持续回暖、行业集中度较高且扩产有序（成长性突出）、行业库存偏低的细分化工子行业：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、山东海化、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。 　　节后织造业开机率快速上升，且明显高于历史同期 　　本周（2月22日-26日）下游织机开工率明显高于历史同期，各化纤品种库存下降，价格持续上涨。根据Wind数据，截至2021年2月25日，江浙织机开工率上升为64%，已恢复至较高水平。2021年2月25日为阴历正月十四日，受益于2021年“就地过年”号召影响，本周江浙织机开工率明显高于历史同期。长期来看，随着全球流动性宽松，国际宏观形势渐稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们坚定看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。受益标的：三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化、荣盛石化。 　　本周行业要闻：欧美炼厂存在关闭或转型可能 　　【轮胎行业】强强联合，美国轮胎巨头固特异收购固铂。据中化新网报道，美国当地时间2月22日，固特异和固铂宣布达成最终交易协议，固特异将以25亿美元的估值收购固铂，预计于2021年下半年完成。交易完成后，固特异和固铂将分别持有合并公司84%和16%的股份。收购将实现两品牌的优势互补，提升轮胎行业集中度并进一步巩固固特异的行业巨头地位。 　　【石化行业】前期疫情影响创伤较大，欧美炼厂存在关闭或转型可能，看好中国民营大炼化脱颖而出。据中化新网报道，以意大利、法国为代表的欧洲各国炼油厂从2020年3月底开始，选择大规模削减运行负荷，或者检修之后不重新开工，西班牙、葡萄牙等工厂甚至部分或全部停产。这也恰恰印证了我们的观点，疫情或将重塑全球化工供给格局，中国有望重构全球石化产业链、供应链和价值链。我们认为，我国民营大炼化具备全产业链优势、装置先进的后发优势、规模化优势和成本优势，预计我国民营大炼化行业领军者最终将脱颖而出。受益标的：恒力石化、荣盛石化。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　信邦制药(002390) 　　定增过会，治理结构理顺，聚焦医疗服务主业，维持“买入”评级 　　公司发布公告，其定增预案获得中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过36,000万股新股。根据预案，本次定增发行价格为4.2元/股，锁定期为18个月，全部由金域实业认购。预计本次定增完成后，董事长安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份，董事长安总将成为公司的实际控制人，经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构，还将缓解公司资金需求压力，优化公司资产负债结构，促进公司3大主营业务的可持续发展，业绩有望提速。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，维持盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元，EPS分别为0.11/0.14/0.17元，当前股价对应P/E分别为85.7/54.3/43.3倍，维持“买入”评级。 　　公司聚焦医疗服务，床位优势较公立医院明显，单床产出潜力大 　　公司目前聚焦医疗服务主业，形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局，合计床位5000余张，其中肿瘤医院的床位数约1500张，远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 　　公司医药流通业务为省内龙头，盈利能力强，医药制造中药饮片增长稳健 　　公司医药流通业务为省内龙头，其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率，公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖，能够为客户提供全面服务，并打造专业医药服务商，提升未来盈利能力。工业板块中，与江苏省中医院共同投资设立的同德药业业绩有望保持稳定增长。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。

　　多方利好提振油价，涤纶长丝去库持续 　　截至2月19日，Brent原油价格为62.84美元/桶，周环比上涨0.13美元/桶；WTI原油价格为59.24美元/桶，周环比下跌-0.47美元/桶。受美国极寒天气、原油库存下降和全球疫情有所好转的影响，油价维持上涨态势；聚酯方面，由于多数外来务工人员响应“就地过年”号召，终端织造复工集中点将在2月中下旬，多在2月19日（正月初八）陆续开工，按时复工人数占比在70-80%左右，下游终端织造复产进程好于往年，长丝节后开市行情火热，主流产销率在120%-150%之间，成交重心较节前大幅上调。天然气方面，春节期间LNG价格涨跌互现，节后市场需求缓慢提升，LNG价格指数为3640元/吨，周环比下行8.222%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&需求回暖，多方利好支撑油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，2月12日当周，美国原油产量为1080万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布2月19日的当周数据，美国活跃钻机数量为397台，周环比持平；去库持续：2月12日当周，美国商业原油和油品总库存为12.99亿桶，周环比减少1505.3万桶。其中，商业原油库存为4.62亿桶，周环比减少725.7万桶，连续四周录得下滑；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加67.2万桶；需求回暖：2月12日当周，炼厂方面，维持上周加工能力1839万桶/天，开工率周环比上涨0.10%至83.10%；消费方面，本周美国油品消费总量为2067万桶/天，周环比增加49万桶/天，馏分油消费445万桶/天，周环比增加15万桶/天。受美国极寒天气、原油库存下降和全球疫情有所好转的影响，油价维持上涨态势；沙特计划在未来取消单边减产的做法，显示对油价回升信心日益增强。 　　长丝节后开市行情火热，成交重心较节前大幅上调 　　成本方面，双原料PTA、MEG强势震荡，原料支撑尚可；需求方面，由于多数外来务工人员响应“就地过年”号召，终端织造复工集中点将在2月中下旬，多在2月19日（正月初八）陆续开工，按时复工人数占比在70-80%左右，下游终端织造复产进程好于往年，长丝节后开市行情火热，主流产销率在120%-150%之间，成交重心较节前大幅上调；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为4-10天/12-16天/22-26天，处于历史较低水平，有利于迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价6750元/吨，周环比上涨425元/吨，FDY报价6875元/吨，周环比上涨375元/吨，DTY报价8300元/吨，周环比上涨250元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大5.18%；PTA-PX价差扩大3.47%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小23.66%。 　　春节期间LNG价格涨跌互现，节后市场需求缓慢提升 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3640元/吨，周环比下行8.22%。需求方面，下游工厂企业集中复产复工，终端需求陆续提升，公路运输车辆逐步增加，利好市场交投。供给方面，多数企业根据自身情况小幅调整价格。内蒙、陕西、河南、四川个别液厂假期出货不畅，液位上涨，为带动出货，本周下调90-350元/吨不等。海气方面因春节期间出货不畅，多家接收站LNG价格下行。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。