# 中心思想 ## 业绩超预期与增长动力分析 华润双鹤2017年中报业绩超出预期，主要得益于产品结构的积极调整和制剂业务的稳健增长。报告分析了公司大输液业务走出低谷、慢病业务稳健增长、专科业务表现突出以及外延并购预期强烈等多个增长动力。 ## 投资评级与盈利预测 平安证券维持对华润双鹤“推荐”评级，并预测公司2017-2019年净利润将持续增长，EPS相应提升。报告同时提示了二线品种增长不及预期和外延并购进展不及预期的风险。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩表现 华润双鹤发布2017年半年度报告，上半年实现营收30.76亿元，同比增长8.08%；归母净利润5.21亿元，同比增长20.13%。Q2单季度营收15.48亿元，同比增长10.04%；归母净利润2.97亿元，同比增长14.25%。 ## 产品结构调整与大输液业务 受“限抗”、“限输”政策影响，公司积极调整产品结构，提升高毛利产品占比。输液软包装结构占比达到53%，输液板块占收入比重下降到36.5%，带动公司整体毛利率提升4个百分点。输液新品BFS销量同比增长27%，带动公司输液业务止滑并实现3%的同比增长。 ## 慢病业务增长分析 上半年公司慢病业务同比增长8%，达11.9亿元。核心产品降压0号受渠道库存影响小幅下降，但持续受益分级诊疗，未来仍将保持稳健增长；二线产品匹伐他汀和复穗悦因被纳入医保分别增长59%和25%，预计全年分别实现60%和30%左右的增长。 ## 专科业务增长潜力 2017上半年专科业务收入同比大增46%。儿科重点产品珂立苏和小儿氨基酸表现突出，分别同比增长33%和18%，超出预期，预计儿科领域全年增长25%以上。肾科领域上半年腹膜透析液销量同比大增89%。 ## 外延发展与并购预期 上半年赛科、利民、中化分布实现净利润1.57亿、0.58亿和0.29亿元，均有望超额完成全年业绩承诺。公司作为华润医药旗下唯一化药制剂平台，未来仍有强烈的并购预期。 ## 盈利预测与财务数据 报告预测公司2017-2019年营业收入、净利润将持续增长，并提供了详细的资产负债表、利润表和现金流量表数据，以及主要财务比率。 # 总结 华润双鹤2017年中报业绩超预期，得益于产品结构调整、制剂业务稳健增长以及专科业务的快速发展。公司积极应对政策变化，通过提升高毛利产品占比和拓展新业务领域，实现了业绩的持续增长。平安证券维持“推荐”评级，并看好公司未来的发展前景，但也提示了相关风险。

# 中心思想 ## 核心观点：制剂与原料药双轮驱动 本报告的核心观点在于翰宇药业凭借其核心制剂品种的快速增长和原料药业务进入放量阶段，实现了业绩的高速增长。具体来说： * **制剂业务稳健增长：** 特利加压素等核心制剂品种收入快速增长，新产品如卡贝缩宫素和依替巴肽有望在下半年贡献收入。 * **原料药业务迎来爆发：** 仿制药专利到期，利拉鲁肽等原料药需求量持续增长，预计未来三年原料药业务将保持高速增长。 * **器械业务崭露头角：** 器械类产品收入大幅增长，无创连续血糖监测手环的临床试验数据良好，有望获得欧盟CE认证并上市。 * **研发投入持续加大：** 公司持续投入研发，多个新药进入临床或BE阶段，有望进一步丰富产品线，巩固市场地位。 ## 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级 基于公司制剂品种的快速增长和原料药业务的放量，报告预测公司未来几年的EPS将持续增长，并首次覆盖给予“推荐”评级。 # 主要内容 ## 一、 核心制剂品种收入快速增长，新产品有待放量 * 上半年制剂收入同比增长19.65%，其中特利加压素、生长抑素、去氨加压素等核心品种表现亮眼。 * 受招标落地进度影响，卡贝缩宫素和依替巴肽暂未实现规模化销售，下半年有望贡献收入。 * 多个产品被纳入新版医保目录或调整适应症限定范围，有利于公司产品销售和市场拓展。 ## 二、 仿制药专利到期，原料药保持高速增长 * 报告期内原料药产品销售收入同比增长80.41%。 * 随着利拉鲁肽专利到期，国际仿制药公司对利拉鲁肽原料药需求量持续增长，将拉动公司原料药出口。 * 格拉替雷原料药壁垒高，预计未来三年原料药业务将保持40%以上的高速增长。 ## 三、 器械业务快速增长，无创手环三期数据良好 * 成纪药业上半年营业收入和净利润均实现大幅增长。 * 器械类产品收入同比增长121.34%。 * 参与的无创连续血糖监测手环临床试验数据良好，有望获得欧盟CE认证并上市。 ## 四、 研发投入增长，多款产品申报生产 * 2017年上半年累计投入研发资金同比增长27.22%。 * 多个新药进入临床或BE阶段，10余个仿制药申报生产。 * 醋酸西曲瑞克纳入优先审评程序，有望首仿上市。 ## 五、 业绩高速增长，首次覆盖给予“推荐”评级 * 预计公司2017-2019年EPS分别为0.46元、0.62元和0.78元。 * 对应市盈率估值分别为33.5倍、25.0倍和20.0倍。 * 首次覆盖给予“推荐”评级。 ## 六、 风险提示 * 订单不达预期。 * 招标进展缓慢。 # 总结 ## 业绩增长动力：制剂与原料药双引擎驱动 翰宇药业2017年上半年业绩表现出色，核心制剂品种收入快速增长，原料药业务进入放量阶段，器械业务也呈现快速增长态势。公司持续加大研发投入，多个新药进入临床或BE阶段，有望进一步丰富产品线。 ## 投资价值分析：首次覆盖给予“推荐”评级 平安证券首次覆盖翰宇药业，并给予“推荐”评级，主要基于公司制剂品种的快速增长和原料药业务的放量。报告预测公司未来几年的EPS将持续增长，并认为公司具有良好的投资价值。但同时也提示了订单不达预期和招标进展缓慢等风险。

# 中心思想 * **业绩增长与全国布局**：嘉事堂2017年半年度业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，同时公司在全国范围内的业务布局也在不断推进。 * **多元业务驱动增长**：公司通过药品配送、器械业务以及进军四川市场等多元化战略，有望在未来实现业绩的持续增长。 # 主要内容 ## 批发生意高速增长但毛利率下降 嘉事堂的收入主要来源于批发业务，该业务同比增长30.13%，但公司整体毛利率有所下降。 ## 药品配送借力阳光采购，器械业务增长强劲 * **阳光采购带来新机遇**：公司借助北京公立医院阳光采购政策，成功进入市内众多高等级医院，配送品种数量多，有望带来可观的业绩增长。 * **器械业务表现突出**：下属子公司医疗器械业务实现显著增长，为公司贡献重要利润。 ## 进军四川市场，未来业绩可期 公司与四川省投资促进局签订战略合作协议，将在药品耗材供应链、医保控费模式以及中医药创新平台等方面展开合作，预计未来将成为公司新的业绩增长点。 # 总结 嘉事堂2017年半年度业绩表现良好，主要得益于批发业务的增长、药品配送业务的拓展以及器械业务的强劲表现。公司通过抓住北京阳光采购的机遇，成功进入更多高等级医院，并积极拓展全国市场，与四川省签订战略合作协议，有望在未来实现业绩的持续增长。尽管毛利率有所下降，但公司通过有效的费用控制，保持了盈利能力的稳定。平安证券维持对嘉事堂的“推荐”评级，并看好公司未来的发展前景。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份符合您指定格式的总结报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 补钙市场潜力巨大，康进并表增厚业绩：振东制药收购康进制药，进军补钙市场，充分受益于二胎政策和老龄化趋势，康进并表将大幅提高公司业绩。 岩舒注射液重焕生机，二线品种储备丰富：岩舒注射液凭借独特优势，有望实现竞品替代，重回高增长。公司二线品种储备丰富，具有良好的市场基础，未来有望成为新的增长引擎。 主要内容 一、 中成药底蕴深厚，钙制剂前景光明 振东制药是国内大型综合性医药企业，业务贯穿中药材种植、中西药研发、生产到销售各个环节，拥有丰富的产品线和多个独家产品或剂型。 公司通过旗下的营销公司进行产品销售，以处方药终端学术推广为主体，以普药渠道流通、OTC 品牌运营为补充。近年来公司营业收入和净利润稳步提升。 二、 收购康远进军补钙市场，受益二胎政策及老龄化 2.1 收购康远，进入补钙市场 2016年8月，公司完成对康进制药100%股权的收购，康进制药承诺2015-2017扣非净利润不低于1.5亿、2亿和2.5亿元。康进制药是一家以OTC为主的药品生产厂家，其主要产品包括碳酸钙D3片（Ⅱ）、碳酸钙D3颗粒、益肝灵软胶囊和吉非罗齐胶囊等。 2.2 钙制剂市场容量大，复方碳酸钙是明星品种 我国补钙市场容量已达百亿元规模，预计未来仍将保持快速增长。补钙产品适应人群广泛，涵盖儿童、孕妇、老年人等。 复方碳酸钙（碳酸钙+D3）凭借更高的含钙量和更强的吸收性，近年来市场容量不断扩大，是OTC市场化学药畅销产品。 2.3 康远是国内复方钙制剂龙头企业，未来将成为振东重点增长点 康进制药的朗迪牌碳酸钙D3片（Ⅱ）和碳酸钙D3颗粒凭借先进的生产工艺和最佳配比，在国内市场占据领先地位。 康进拥有国内唯一的碳酸钙D3颗粒剂批准文号，颗粒剂型更易服用和吸收，更适合儿童补钙。朗迪内含甘露醇配方，可缓解孕妇便秘，广受孕产妇青睐。 2017版全国医保目录放宽了碳酸钙D3颗粒剂的适应症限制，康进独家受益。 三、 厚积薄发，岩舒注射液焕发第二春 3.1 五大动因助力岩舒重回高增长 岩舒注射液是公司独家品种，主要用于癌肿疼痛、出血。2016年销售收入约7亿元，占公司总收入的21%。 岩舒注射液受益于医保控费和各地辅助用药目录出台，开启竞品替代之旅。公司在本轮招标中，成功维持了全国价格体系。 公司增加了部分代理区域，销售更灵活。岩舒不限使用医院级别，成为少数可以在基层使用的中药注射剂。增加临床用量预计2017获批。 四、 二线品种储备丰富，点燃高速增长引擎 4.1 比卡鲁胺进口替代空间巨大 比卡鲁胺主要用于前列腺癌的治疗。2016年样本医院市场规模达到2.94亿元，同比增长10.49%。振东比卡鲁胺增速高于行业达到16.96%。 4.2 瑞健（曲美布汀）有望实现跨越式增长 瑞健主要用于治疗胃肠运动功能紊乱引起的食欲不振、恶心、呕吐、嗳气、腹胀等，也可用于肠道易激惹综合症。 4.3 胶体果胶铋竞争优势明显 胶体果胶铋是一种胃肠黏膜保护药，主要用来治疗消化性溃疡，特别是幽门螺旋杆菌相关性溃疡。 五、 股权激励充分，内生增长动力充足 公司于2016年实施了限制性股票激励计划，充分调动了中高层管理人员和核心技术（业务）人员的积极性，有效吸引和留住人才。 六、 盈利预测与估值 公司进入加速增长通道，有望推动估值提升。康进2016年8月份并表，2016年公司净利润为1.93亿元，其中康进贡献1.02亿元，占比53%。 合理市值过百亿，尚有28%增长空间。 七、 风险提示 市场风险，研发风险。 总结 本报告分析了振东制药的投资价值，认为公司通过收购康进制药，进军补钙市场，业绩有望大幅提升。岩舒注射液凭借独特优势，有望实现竞品替代，重回高增长。公司二线品种储备丰富，具有良好的市场基础，未来有望成为新的增长引擎。公司实施股权激励计划，充分调动员工积极性。综合来看，公司进入加速增长通道，估值有望提升，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。但同时也提示了市场风险和研发风险。

# 中心思想 * **资产注入与盈利增长**：中国医药通过稳步推进资产注入，特别是收购海南康力股权，增强了工业板块的实力和盈利能力。 * **业绩预测与投资评级**：基于资产注入的及时完成，报告提高了对公司盈利的预期，维持“推荐”评级，并预测了未来几年的EPS和PE。 # 主要内容 ## 公司事项：收购海南康力股权 * **收购康力股权，增强盈利能力**：公司拟以自有资金2.86亿元收购海南康力54%股权，康力公司在产销近50余个品规的产品，涵盖抗生素、营养用药、心脑血管用药等主要领域，产品销往全国大部分地区。康力公司2016年实现收入2.19亿元，净利润3225万元，净利润率为14.8%，盈利能力较强。 ## 平安观点：资产注入与业绩增长 * **稳步推进资产注入，武汉鑫益注入已完成**：2013年通用集团承诺将暂时无法注入上市公司的资产在重组完成四年内注入上市公司或转让给非关联交易的第三方。2016年，医控公司以其所持有的武汉鑫益45.37%的股权参与公司非公开収行，完成后公司持有武汉鑫益96.37%的股权。 * **维持“推荐”评级**：公司执行能力优秀，有望按期完成资产注入，工业板块实力增强；公司积极推进商业板块外延，工商贸协同效应显著增强，业绩增长稳健。 ## 主要数据：财务数据与盈利预测 * **盈利预测**：预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为1.11元、1.34元、1.60元，对应PE分别为23X/19X/16X。 # 总结 本报告分析了中国医药通过资产注入和外延扩张增强工业板块实力和盈利能力，特别是收购海南康力股权的战略意义。报告维持对中国医药的“推荐”评级，并基于资产注入的及时完成，提高了对公司未来盈利的预期。报告还提供了详细的财务数据和盈利预测，为投资者提供了参考依据。

# 中心思想 ## 把握市场机遇，实现内生外延增长 本报告分析了嘉事堂（002462）作为全国性医药商业公司，如何通过内生增长和外延扩张，打造心内科医疗器械营销平台，提升盈利能力，并抓住北京医药市场新标执行和分级诊疗政策带来的机遇。 ## 战略布局与未来展望 报告强调了嘉事堂在心血管介入器械市场的高速增长细分领域中的战略布局，以及GPO业务的持续开拓，并对公司未来的业绩增长和估值进行了预测，首次给予“推荐”评级。 # 主要内容 ## 一、 积极寻找增长点，公司多年持续高速增长 * 嘉事堂是北京地区五家基药配送商之一，积极扩展二级以上医院药品配送业务，搭建覆盖全国的医疗器械营销网络。 * 公司营收高速增长主要驱动力来自于2013年开始布局的全国医疗器械代理业务。 * 公司对北京地区的依赖明显降低，其他地区收入占比逐年提高。 ## 二、 心内科耗材业务：高增长细分领域，助力公司提高盈利能力 * 我国心血管介入器械市场维持20%以上的增速，远高于医药行业整体增速。 * 公司自2013年开始布局心内科医疗器械营销渠道，覆盖全国30多个省市900多家三级医院。 * 公司通过收购子公司，医疗器械板块业务及利润增长迅速，但少数股东损益占比高。 * 公司发行股份购买12家主要医疗器械销售公司剩余部分股权，增强盈利能力。 ## 三、 医院配送业务：迎来新标执行，预计将有明显提升 * 公司是《2012年北京市基本药物集中采购工作方案》中确定的5家药品配送商之一，在北京地区具有稳固的行业地位。 * 北京市开始启动阳光招标采购，公司在新标中的配送份额预计将有大幅提升。 * 分级诊疗重构患者客流，利好社区医院配送商，公司有望受益于基层患者的增加。 * 公司不断扩张外省市药品配送业务，依托GPO项目或收购。 * 公司GPO业务包括首钢总医院、鞍钢总医院等，与中航医疗签署战略合作协议，预计将为公司增加年收入。 ## 四、 盈利预测与估值 * 公司具有覆盖全国的心内科医疗器械销售平台，器械业务维持较高增速，北京阳光招标的执行有望带来公司在京业务的大幅增长。 * 如果少数股权收入于今年6月完成，预计公司2017年-2019年EPS分别为1.20元、1.70元、2.13元，对应PE分别为32/22/18倍；不考虑收购少数股权收购的影响，预计公司2017年-2019年EPS分别为1.18元、1.51元、1.89元，对应PE分别为32/25/20倍。 # 总结 ## 把握机遇，实现增长 嘉事堂凭借其在心内科医疗器械领域的优势地位，以及在北京医药市场新标执行和分级诊疗政策的推动下，有望实现业绩的持续增长。 ## 维持“推荐”评级 综合考虑公司在医疗器械和药品配送业务的战略布局，以及未来的盈利增长潜力，平安证券首次给予嘉事堂“推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 资产注入与利润增长 中国医药作为通用集团下属的唯一医药上市平台，其潜在的资产注入预计将显著增厚公司利润，尤其是在上海新兴等公司业绩增长的背景下。 CSO整合与商业扩张 公司积极整合CSO行业，并推动商业板块的外延扩张，有望抓住两票制执行的机遇，实现商业规模的大幅提升。 主要内容 一、整体经营稳健，2016年加速增长 2016年公司营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于销售费用率、财务费用率和资产减值损失的降低。 医药商业、国际贸易和医药工业三大业务板块毛利率保持稳定。 二、工业商业表现靓丽，国际贸易稳健增长 2.1 医药商业：创新经营促进内生增长，加快扩张完善外延布局 医药商业板块收入大幅增长，纯销收入占比不断提升，增强了对终端客户的掌控力。 公司商业网络覆盖多个省份，外延扩张空间大，积极探索工商、工贸、商贸协同的创新经营模式。 2.2 医药工业板块：改革销售策略，制剂业务表现优异 制剂业务在阿托伐他汀和瑞舒伐他汀等产品的带动下，实现快速增长。 原料药业务中，盐酸林可霉素、螺旋霉素等优势品种市场占有率稳步提升。 2.3 国际贸易根基扎实，预计维持平稳增长 公司是国内最大的医药进出口贸易商之一，具有丰富的上下游资源。 国际贸易收入保持稳定，净利润率大幅提升，与委内瑞拉的合作项目预计将持续产生订单。 2.4 开拓新业务，有望成为CSO行业整合者 公司凭借多年积累的资源，有望成为CSO行业的整合者。 CSO企业具有较强的盈利能力，公司收购的河南泰丰净利润率较高。 三、临近承诺期限，资产注入可期 通用集团承诺将暂时无法注入上市公司的资产在重组完成后四年内注入上市公司。 上海新兴等公司业绩增长迅速，资产注入将明显增厚公司利润。 四、盈利预测与估值 预计公司未来收入将保持稳定增长，主要基于商业板块的外延扩张、国际贸易的回暖以及化学制剂业务的良好发展。 公司估值低于可比公司平均值，具有投资潜力。 总结 本报告对中国医药进行了首次覆盖，分析了公司稳健的经营状况和未来的发展潜力。公司在医药商业、工业和国际贸易三大板块均表现出良好的增长态势。特别是在资产注入预期和CSO行业整合的背景下，中国医药有望实现业绩的进一步提升，建议给予“推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的分析报告。 中心思想 收购美创新跃，布局血凝领域，实现横向扩张 九强生物通过收购美创新跃，进入高速增长的血凝检测领域，是公司上市以来并购的第一步，有助于提升公司整体业绩增长速度，实现不同子领域的横向扩张。 维持“强烈推荐”评级，看好公司长期发展 平安证券维持九强生物“强烈推荐”评级，认为公司在生化试剂领域深耕多年，具备新品研发和质控能力，长期以满足检验科各方需求为目标，未来不排除有更多合作或并购出现。 主要内容 事项：收购美创新跃100%股权 公司公告拟斥资3.325亿元收购北京美创新跃100%股权。 平安观点：血凝检测市场分析与九强生物的战略意义 血凝检测市场潜力巨大，外资品牌占据主导 血凝检测作为体外诊断(IVD)领域的新兴市场，增速显著高于IVD整体增速。目前国内市场主要由血凝四项和五项检测构成，而国外竞争者提供更全面的凝血因子和肝素等品种。 收购美创新跃是九强生物进入血凝领域的关键一步 通过收购美创新跃，九强生物能够快速切入血凝检测市场，借助行业的高速发展提升公司业绩。美创新跃与德国德高(TECO)有长期合作关系，是其中国区独家代理商。 协同效应助力美创新跃实现跨越式发展 九强生物完成收购后，将保留美创新跃原有研发团队，进一步研发更多试剂品种，并整合双方销售渠道，帮助美创新跃实现跨越式发展。 精品生化试剂制造商迈出横向扩张步伐，维持“强烈推荐”评级 深耕生化试剂领域，技术优势显著 九强生物常年深耕于生化试剂领域，以新品研发与质控能力得到市场广泛认可。 并购助力业绩增长，长期发展可期 公司跨出上市来并购第一步，进入高速增长的血凝领域，实现不同子领域的横向扩张。 财务分析 盈利预测与评级 不考虑尚未确定的并购事项，预计2017-2019年EPS为0.60/0.70/0.82元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 产品推广速度不达预期；后续合作不达预期。 总结 本报告分析了九强生物收购美创新跃的战略意义，指出公司通过此次收购进入高速增长的血凝检测领域，实现横向扩张。报告认为，九强生物在生化试剂领域的技术优势和并购带来的协同效应将有助于公司长期发展，维持“强烈推荐”评级。同时，报告也提示了产品推广和后续合作可能存在的风险。