本周新药行情回顾： 2022 年 12 月 26 日-2022 年 12 月 30 日，涨幅前 5 企业：云顶新耀（20.5%）、天境生物（20.1%）、先声药业（16.5%）、君实生物（16.1%）、康乃德（14.9%）。跌幅前5 企业：众生药业（-25.2%）、腾盛博药（-13.6%）、前沿生物（-11.1%）、开拓药业（-9.5%）、诺诚健华（-7.5%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　近日国内新冠口服治疗药物领域进展频频。进口药物方面，默沙东莫诺拉韦于近日附条件获批上市，截止目前国内已有两款进口新冠小分子口服药（另一款为辉瑞 Paxlovid）获批上市，此外盐野义的Ensitrelvir 也已向 CDE 提交了新药上市申请相关准备资料。国产药物方面，近日先声药业 SIM0417 完成 3 期临床 1209 例患者入组工作，根据江苏药品监督公众号披露其预计最快于 2023 年 2 月获批上市；此外君实生物 VV116 也于近日在《新英格兰杂志》发表了其头对头辉瑞 Paxlovid 的 3 期临床数据。 　　截止目前，国内共有 3 款口服小分子新冠药物获批上市，分别为辉瑞Paxlovid、默沙东莫诺拉韦、以及真实生物阿兹夫定；有 1 款处在上市申请阶段，为盐野义 Ensitrelvir；有 6 款处在 3 期临床阶段，分别为先声药业 SIM0417、君实生物 VV116、众生药业 RAY1216、前沿生物 FB2001、广生堂 GST-HG171、开拓药业普克鲁胺。根据上述药物临床开发进度，国内有望于 2023 年 Q1 迎来多个国产新冠口服小分子药物关键临床数据披露，有望于 2023 年 H1 迎来多个药物获批上市。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有 36 个新药获批 IND， 40 个新药 IND 获受理， 5 个新药 NDA获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 12 月 29 日，康希诺生物连续放出 3 项临床结果。双价疫苗临床数据显示抗体水平显著提高，总体安全性良好且不同吸入用新冠疫苗组别差异不大。第四针加强针的吸入组具有更高的抗体水平且在老年人群体中安全性良好。（2）12 月 28 日，基石药业公布阿伐替尼片 NAVIGATOR 对携带 PDGFRAD842V 突变中国胃肠道间质瘤（GIST）患者的中国桥接研究结果。阿伐替尼片在中国 GIST 患者中的安全性可控且耐受性良好 　　（3） 12 月 28 日， CDE 受理绿叶制药自主研发的第二代抗精神病药长效针剂—棕榈酸帕利哌酮注射液（LY03010）的上市申请，用于精神分裂症急性期和维持期的治疗。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 近日， Intercept 重新向 FDA 提交上市申请。本次 NDA 申请基于 3 期 Regenrate 研究中两次中期分析结果数据，该多中心、随机、双盲 3 期临床试验旨在评估 OCA（10mg 和 25mg）治疗伴有肝纤维化的非肝硬化 NASH 患者的安全性和有效性。 　　（2） 12 月 28 日， FDA 已接受辉瑞在研五价脑膜炎球菌候选疫苗MenABCWY 的生物制品许可申请。 MenABCWY 是辉瑞 B 型脑膜炎球菌疫苗 Trumenba 与脑膜炎球菌 A、 C、 W-135 与 Y 偶联疫苗 Nimenrix 的结合，有助于预防导致全球大多数侵袭性脑膜炎球菌病的脑膜炎球菌血清群。 　　（3） 12 月 30 日， NMPA 批准默沙东新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新冠患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG 气下跌，LNG 气下跌，煤价下跌；聚氨酯部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI-0.6%；核心原料价格布油+2.5%，进口 LPG-2.7%，国产 LNG 气-3.4%，烟煤-4.4%。 　　原料端，C2、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，聚氨酯部分产品价格上涨，磷化工、农药、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，沙特重申 OPEC+减产立场，美欧加息力度均有削减。 　　本周布油结算价从 79.0 涨至 81.0 美元/桶（涨幅 2.5%）、美油结算价从 74.3 涨至 77.5 美元/桶（涨幅 4.3%）；美国商业原油库存 4.18亿桶（周环比-1.4%），美国原油钻井数 622 口（周环比+0.3%）。 　　供应端，根据隆众资讯，沙特重申 OPEC+减产立场不动摇，俄罗斯也随时可能出台针对西方价格上限的反制举措，伊朗问题虽伊方释放积极信号但出现转机难度较大，此外美国加拿大之间的 Keystone 输油管道恢复时间推迟至下周。需求端，根据隆众资讯， 虽然近期美联储和欧央行的加息力度均有削减，一定程度上缓和了经济衰退的焦虑，但全球经济数据整体仍显疲软，此外美国和亚洲局部疫情再显严峻，需求预期再被钳制。政策面来看，根据隆众资讯， 欧美央行虽然加息力度放缓，但均表示加息进程还将延续，短线鸽长线鹰的特征明显。地缘政治来看，根据隆众资讯， 本周虽然伊朗表示愿意按照此前商谈结果完成核问题协议，但美国官员表示短期内难有进展，年底前伊朗问题出现转机的概率实际上已经非常渺茫。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气期货普遍下行。 NBP 环比-27.33%， TTF 环比-25.39%，HH 环比-18.51%，AECO 环比-4.71%。现货方面，HH 现货环比-25.07%；加拿大 AECO 现货环比+4.66%；欧洲 TTF 现货环比-30.05%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 12283 元/吨，环比-1.08%，国内市场均价为 7640 元/吨，环比-304 元/吨（-3.83%）。 　　库存跟踪： 根据 EIA 数据显示，截至 12 月 16 日，美国天然气库存量为 33250 亿立方英尺，环比-87 亿立方英尺（环比-2.55%，同比-0.85%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 12月 16 日，欧洲天然气库存量为 33421 亿立方英尺，环比-1713 亿立方英尺（环比-4.88%，同比+39.74%）。 　　国内价格：本周国内 LNG 产地价格小幅下探。截至 12 月 22 日，LNG主产地报价为 7024 元/吨，较上周-8.79%；消费地价格同向下行，截至 12 月 22 日，LNG 主要消费地均价为 7492 元/吨左右，较上周-4.86%。LNG 接收站报价 7911 元/吨，环比-0.15%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为 氯化铵+7% 、 丁二烯+6% 、聚合MDI+5%、 TDI+5%、四氯乙烯+3%、醋酸乙酯+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为草铵膦-12%、一甲胺-10%、碳酸二甲酯 DMC-8%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-2%、三氯氢硅-2%、纯碱（轻质+2%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-2%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 　　下游需求较旺，场内供不应求，氯化铵价格上涨。 　　本周氯化铵(农湿,江苏华昌)涨 6.5%至 980 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 尿素炒作反弹行情影响，部分复合肥厂家选择用氯化铵来代替尿素， 叠加下游复合肥市场由于冬储会逐渐推进，开工积极， 形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚， 本周货源供应依然紧张， 目前企业多处于封单状态，场内供不应求。 　　外盘价格走高，提振市场心态，推高丁二烯价格。 　　本周丁二烯(华东)涨 6.1%至 7000 元/吨。需求端，根据百川盈孚，顺丁市场采购有限， 国内丁苯橡胶主流供价稳定；供给端，根据百川盈孚， 福建联合石化 1#年产能 12 万吨/年丁二烯装置 12 月 2 日停车检修，目前装置重启中，期间 2#年产能 6 万吨/年装置稳定运行，扬子石化年产能 1#6 万吨/年丁二烯装置受上游装置影响，于 12 月 7 日下午临时性停车，12 月 15 日恢复开车。根据百川盈孚，周前期菲律宾 JG 公司发布两份招标共计 4000 吨，据悉以 FOB750 美元/吨价格成交至韩国，拉动东北亚丁二烯价格上涨 45 美元/吨至 825 美元/吨，CFR 中国价格上涨 40 美元/吨至 830 美元/吨，商家对 1 月份需求预期向好拉动外盘价格走高，对国内现货市场带来一定提振。 　　工厂控量发货，海外发生不可抗力，聚合 MDI 价格上涨。 　　 本周聚合 MDI(华东)涨 4.8%至 15200 元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前终端消费能力仍较低迷，主力下游仍以消化库存为主，以及今年春节较早，部分下游及终端本周已陆续开启放假模式，场内刚需订单对市场提振作用有限；供给端，根据百川盈孚， 西南某工厂负荷尚未提升，浙江某工厂负荷不高，除此之外其他工厂均恢复正常开工， 当前各工厂继续控量发货，场内现货流通紧俏， 海外装置方面，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI 装置 12.7 日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，其他装置均保持正常运行。 　　现货供应紧张，出口或存机会，TDI 价格上涨。 　　本周 TDI(华东)涨 4.6%至 18200 元/吨。需求端，根据百川盈孚，中下游市场刚需采购为主，终端消化缓慢，加之前期小幅刚需补仓，对于原材料补仓积极性不高；供给端，根据百川盈孚，甘肃银光 12 万吨装置重启或许推迟， 烟台巨力 5+3 万吨装置尚未重启， 上海科思创由于设备方面的原因，预计 12 月底将停工检修，为期半个月，目前低负荷运行， 华北某工厂受疫情高峰物流仍受限，发货缓慢，海外方面， 欧洲 TDI 供应仍偏紧张，天然气背景下成本支撑偏强，价格处于高位， 韩国韩华公司 TDI 装置物流受阻，已将负荷降至 6 成左右，且后续可能继续降低。 　　进口需求转移，市场货源紧俏，四氯乙烯价格上涨。 　　本周四氯乙烯涨 3.2%至 7217 元/吨。需求端，根据百川盈孚，需求淡季国内单质 R125 交投未能完全展开，需求增量空间不足，但目前国外进口四氯乙烯成本高企，下游部分需求转入国内；供给端， 根据百川盈孚， 山东地区厂家复产增供，但数家企业仍处于停车状态，开工预期后延，行业开工率维持低位运行， 四氯乙烯货源偏紧局面持续。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　本周新药行情回顾： 2022 年 12 月 19 日-2022 年 12 月 23 日，涨幅前 5 企业：歌礼制药（20.3%）、和铂医药（17.5%）、德琪医药（12.9%）、诺诚健华（9.8%）、荣昌生物（8.0%）。跌幅前 5 企业：君实生物（-20.2%）、天演药业（-13.7%）、神州细胞（-8.3%）、前沿生物（-8.2%）、复旦张江（-6.8%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　12 月 19 日， Madrigal Pharmaceuticals 宣布 Resmetirom 治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的 3 期临床试验 MAESTRO-NASH 达到主要终点和关键次要终点。 Resmetirom 是一款每日一次口服的甲状腺激素受体（THR-β）选择性激动剂，目前正在进行四项 3 期临床试验。本次公开的 MAESTRO-NASH3 期临床试验结果显示，与安慰剂组相比，Resmetirom 两个剂量组 NASH 缓解（80mg： 26%, p<0.0001； 100mg：30%, p<0.0001；安慰剂： 10%），纤维化改善（80mg： 24%, p=0.0002；100mg： 26%, p<0.0001；安慰剂 14%）， LDL-C 降低（80mg： -12%,p<0.0001； 100mg： -16%, p<0.0001；安慰剂： 1%）。 　　NASH 是当今医疗保健领域最紧迫的未满足需求之一，患者群体庞大，但 FDA、 EMA、 NMPA 尚无已批准药物。目前全球有上百种药物在研，靶向近 20 种靶点，其中较热门的靶点有 PPAR、 THR-β、 GLP-1、 FXR、FGF21 等。目前国内有 20 余个 NASH 药物在研，进度较快的有靶向THR-β的歌礼制药 ASC41（2 期）和拓臻生物 TERN-501（2 期）、靶向PPAR 的微芯生物西格列他钠（2 期）、靶向 FXR 的拓臻生物 TERN-101（2 期）和东阳光药业 HEC-96719（2 期）、靶向 FASN 的歌礼制药 ASC40（2 期）、靶向 PDE 的众生药业 ZSP-1601（2 期）以及多靶点的君圣泰生物 HTD-1801（2 期） 等。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有 2 个新药或新药适应症获批上市， 66 个新药获批 IND， 12个新药 IND 获受理， 4 个新药 NDA 获受理。 　　本周国内新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 近日，圣诺医药公布靶向 TGF-β 1/COX-2 的 siRNA 药物 STP705用于治疗鳞状细胞原位癌（isSCC）的 2b 期第一阶段临床试验数据，进一步证明 siRNA 可有效应用于肿瘤治疗 　　（2） 12 月 19 日，复星医药与 BioNTech 合作开发的新冠 mRNA 疫苗复必泰（BNT162b2）、复必泰二价疫苗（原始株/Omicron 变异株 BA.4-5 二价疫苗）在香港获正式注册。复必泰用于 12 岁及以上人群的基础免疫接种、复必泰二价疫苗用于 12 岁及以上人群的加强接种。 　　（3） 12 月 22 日， NMPA 批准恒瑞医药注射用甲苯磺酸瑞马唑仑新适应症上市，用于纤维支气管镜诊疗镇静。瑞马唑仑相比传统使用的咪达唑仑和丙泊酚更显优势，甲苯磺酸成盐具有更好的光学纯度和安全性。 　　本周海外新药行业 TOP3 重点关注： 　　（1） 12 月 19 日，阿斯利康公布 Infinzi 用于在 PD-L1 表达≥25%的IV 期转移性 NSCLC 患者的 3 期临床试验结果。结果显示，未能达到OS 主要终点，在 PD-L1 表达更高的人群中表现出了具有临床意义的OS 改善。 　　（2） 12 月 19 日，阿斯利康公布与第一三共联合开发的 HER2 ADC 德曲妥珠单抗 Enhertu 在欧洲获批，用于既往接受过以曲妥珠单抗为基础的前线治疗后进展的 HER2 阳性胃或胃食管结合部（GEJ）腺癌患者。 　　（3） 12 月 22 日， FDA 批准罗氏托珠单抗静脉注射用于治疗住院成年患者的新型冠状病毒肺炎。托珠单抗是第一个获得 FDA 批准用于治疗重症 COVID-19 患者的单克隆抗体，为 COVID-19 住院患者提供了重要的选择。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。）

　　化工景气下行步入中后期，弱现实下大宗品价格价差走势错位：本轮周期于2020H1启动，2021年底见顶，2022年全年下行，我们的价格价差分位跟踪显示，当前大宗品价差从年初高点已下滑到历史底部，离2016Q1和2020Q2两轮周期底已不远，但大宗价格仍在高位，其分位值与2018H1景气高点相仿，这从CCPI指数亦可验证，而价差下滑幅度较价格水平更大的核心原因在于地缘因素下油煤气高位支撑叠加内外需走弱，这点从三季度以来化企业绩端和出口下滑已可反应，产成品库存同比随之持续走高，考虑到化企扩产周期的滞后性和油价高位粘性，短期弱现实持续下大宗价格价差走势错位或持续。 　　静待周期底，短期关注估值安全边际与强预期下的确定性：近十年来三轮大级别的周期反转发生在2009H2，2016H2和2020H2，均以大宗价格价差分位同时见底为标志，对本轮周期反转判断亦有参考意义。需要注意的是，大宗价格因更易感知与化工指数走势往往更贴近，价差与业绩挂钩则是后验指标，短期看高原料成本支撑，弱需求及高库存的弱现实好转尚需时日，大级别机会或静待价格底为宜，关注标的估值安全边际。但与之相对的未来强政策预期有望持续发力，除了刚需品种，业绩确定性受益于政策修复与支持的行业也需要重点关注。 　　投资建议： 　　核心资产：推荐逆周期扩张下强者恒强的万华化学、华鲁恒升；民营炼化：民营炼化借助“大平台”优势已经逐渐从成长的第一阶段迈向第二阶段，即用“高研发投入+高强度资本开支”持续提升主营业务市场地位同时布局高附加值新材料。未来在其相关多元化的业务延伸下有望看到增长新曲线。推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星化学，关注宝丰能源。同时需注意产业链上大产能龙头企业在业绩受损后恢复的弹性。推荐桐昆股份、新凤鸣； 　　碳中和主线：天然碱法符合碳中和政策，技术成本低，未来增量大，需求侧稳地产和新能源受益，推荐远兴能源；合成生物学是未来化工行业脱碳的关键拼图，有望开辟高速成长新蓝海，推荐华恒生物；确定性+低估值主线：地缘不确定性下全球粮食危机持续发酵，利好农化，推荐丙硫菌唑原药龙头海利尔；风电大叶片趋势下酸酐固化剂有望量价齐升，推荐濮阳惠成；中美博弈下供应链安全诉求与日俱增，部分行业如面板、半导体等上游关键原材料国产化替代渗透率有望提升，推荐奥来德、万润股份。 　　风险提示：宏观经济表现不及预期，化工产能周期变化超预期，

　　本周新药行情回顾：2022年12月12日-2022年12月16日，涨幅前5企业：众生药业（14.6%）、前沿生物（12.9%）、君实生物（9.3%）、天演药业（8.1%）、歌礼制药（7.8%）。跌幅前5企业：开拓药业（-20.5%）、药明巨诺（-17.2%）、再鼎医药（-14.8%）、亘喜生物（-13.5%）、欧康维视（-11.8%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　12月12日，FDA加速批准了口服KRASG12C抑制剂Krazati （adagrasib），用于治疗至少接受过一种全身治疗的携带KRASG12C突变突变非小细胞肺癌（NSCLC）的患者。此次获批使adagrasib成为继安进（Amgen）的Lumakras（sotorasib）之后全球第二款获批上市的KRASG12C靶向药物。两款药物的竞争继续，安进于8月31日宣布sotorasib在3期临床试验中首次达到主要终点，adagrasib目前也正以携带KRASG12C突变的转移性结直肠癌和非小细胞肺癌为适应症开展3期临床试验。 　　在国内市场中，目前有多款靶向KRASG12C的小分子药物正在加速研发。海外引进方面，百济神州于2019年10月与安进就sotorasib达成在中国开发及商业化的战略合作；再鼎医药于2021年6月与Mirati达成合作协议获得在大中华区研发、生产及独家商业化adagrasib的权利。除了进口药物，大多数自研药还处在临床阶段，包括劲方医药/信达生物、加科思、贝达药业、诺诚健华、德琪医药、君实生物、亚盛药业、泽璟生物、益方生物等。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有20个新药获批IND，4个新药IND获受理，3个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月12日，科济药业公布用于复发/难治多发性骨髓瘤的2期临床试验结果。结果显示，泽沃基奥仑赛注射液在既往接受过多线治疗且预后不良的患者中显示了深度和持久的缓解。 　　（2）12月12日，康宁杰瑞公布用于晚期三阴性乳腺癌的1b/2期临床试验结果。结果显示，ORR为44%，DCR为96%，KN046联合白蛋白结合型紫杉醇对晚期三阴性乳腺癌患者有效。 　　（3）12月14日，百济神州公布用于复发/难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤的3期临床试验结果。结果显示，百悦泽对比活性对照组表现出更具优势的心脏功能相关的安全性特征。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月14日，诺华公布用于阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）的3期临床试验结果。结果显示，与对照组相比，iptacopan显著提高接受抗C5疗法后仍出现贫血的PNH患者的血红蛋白水平。 　　（2）近日，Arcutis Biotherapeutics公布用于治疗患有轻度至中度特应性皮炎的关键性3期临床试验结果。研究达到了主要终点，28.9%接受roflumilast乳膏治疗的受试者取得了IGA成功。 　　（3）12月16日，安斯泰来公布用于治疗CLDN18.2阳性、HER2阴性、局部晚期不可切除或转移性胃或胃食管结合部（GEJ）腺癌患者的3期临床试验结果。结果显示，与安慰剂组相比，zolbetuximab联用CAPOX组患者的PFS在统计学意义上改善。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　回顾2022年，2022Q1-Q3医药板块持续回调，截止至2022年9月30日，医药行业今年累计跌幅达27.95%，位于SW一级行业分类第27位，医药行业涨幅靠后；申万医药生物板块PE（TTM，整体法）为22.83倍，处于历史低位水平；全市场公募基金的医药持仓比例为9.37%，环比2022Q2下降0.88个百分点，公募基金的医药行业配置仓位已经降至历史最低水平。2022Q4开始，行业降价预期改善、疫情需求等催化下，医药板块开启触底反弹行情，其中新冠产业板块表现尤为突出。其中，涨跌幅方面，我们通过筛选九个细分新冠相关板块（新冠药物上游、新冠药物、新冠疫苗、新冠自诊疗药品、零售药房、抗原检测上游、抗原检测、防疫设备和防护用品）的标的构建了新冠医药概念指数。新冠相关医药指数2022年10月以来的区间收益率为+33%，表现明显优于申万医药指数（+17%）和上证指数（+8%）。估值方面，自2022Q4国内防疫政策优化后，新冠相关产业的估值提升显著，其当期PE从2022年10月初的24.02倍提升至2022年12月9日的30.98倍，PEG从2022年10月初的1.00倍提升至2022年12月9日的1.33倍。 　　展望2023年，我们认为：医药投资可关注防疫需求（A面）、行业创新与发展（B面）两大主线。一方面，在目前防疫政策持续优化的大背景下，新冠防疫引发的增量需求持续释放（如：零售药房、新冠疫苗、新冠相关药品、抗疫器械、民营医疗机构等）；另一方面，医药生物行业本身具备持续创新与发展的活力，创新药研发突破、血制品行业回暖、医药国企改革、创新及国产化替代等方向亦具备较强的成长红利。 　　抗疫需求投资主线： 　　（1）零售药房：防疫政策持续优化背景下，疫情引发的购药需求显著提振药房门店销售，门店客流和客单均有望持续提升。建议关注标的：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 　　（2）医疗服务：封控期间医疗机构出现常态化限流，部分医院甚至出现阶段性停诊，相关民营医疗服务上市公司的业绩有望逐步修复。同时随着防疫政策的优化，线上远程问诊有望高速增长，互联网医疗迎来关键发展期。相关标的：固生堂、国际医学、海吉亚。 　　（3）抗疫中药：感冒呼吸相关品种明显受益，自我诊疗和居家治疗或成为发展趋势，建议关注品牌认知度较高的对症治疗品种。相关标的：以岭药业、康缘药业、华润三九、济川药业、葵花药业。 　　（4）新冠药物：疫情防控政策优化的背景下，新冠治疗药物应用场景有望落地。目前我国新冠药物开发已进入百花齐放的状态，针对新冠预防、轻中症患者治疗、重症患者治疗均有相关药物布局，建议关注标的：翰宇制药、先声药业。 　　（5）抗疫器械：疫情相关政策强调居家治疗的重要性和提高ICU、方舱、发热门诊的建设力度，家用器械和医疗新基建需求有望上升。相关标的：鱼跃医疗、康泰医学、怡和嘉业、迈瑞医疗、新华医疗、海尔生物等 　　（6）新冠疫苗：接种新冠疫苗加强针可增强对omicron等变异株的防护率，有效降低重症与死亡风险，国内加强针接种率仍有较大上升空间。建议关注标的：智飞生物、康希诺、万泰生物、神州细胞、丽珠集团等。 　　行业创新与发展投资主线： 　　（1）医药国企改革：医药行业的国有企业估值水平长期低于非国有企业，我们预计，国企改革不仅可以驱动业绩增长，还可以重塑估值体系，有望迎接EPS增厚和PE提升的戴维斯双击。股权激励的落地标志着股东利益与员工利益的深入绑定，是国企改革的标志性事件。相关标的：达仁堂、新华医疗、同仁堂、康恩贝。 　　（2）创新及国产化替代：1）创新器械审批进入快车道，产品获批数量不断增加。建议关注景气度高，国产产品陆续获批，预计能够在后续集采中快速上量同时维持较好价格的品种。相关标的：惠泰医疗、微电生理；2）医疗设备部分细分赛道国产替代迎来加速拐点，建议关注产品力强的龙头。相关标的：澳华内镜、海泰新光；3）集采政策基本出清，治疗刚需的慢病品种同样非常值得关注，预计能够在疫情稳定之后实现稳健增长。相关标的：春立医疗、威高骨科、乐普医疗。 　　（3）血制品：从供给端来看，疫情后部分县域居民收入受到影响，且部分血浆站推出了增加补贴等多样化激励措施，群众献浆意愿提升；同时，各地“十四五”浆站建设规划陆续出台和落地，有望在中长期助力行业采浆规模进一步增长。从需求端来看，各类产品国内渗透率仍偏低，疫情政策调整后需求有望回暖；此外，国产静丙性价比显著，出口可持续性强，或将贡献可观增量。建议关注标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。 　　（4）创新药：支付端，医保基金收入和支出稳定增长，对创新药的支付能力持续增强。建议关注标的：恒瑞医药、先声药业、泽璟制药。 　　风险提示：新冠疫情的不确定风险；创新药研发进展低于预期；药品、器械、耗材等降价压力超出预期；下游医疗服务等出现质量问题。

　　本周新药行情回顾：2022年12月5日-2022年12月9日，涨幅前5企业：加科思（33.7%）、康方生物（27.7%）、和铂医药（25.5%）、欧康维视（23.3%）、亚盛医药（21.4%）、基石药业（20.2%）。跌幅前5企业：亘喜生物（-23.9%）、前沿生物（-13.9%）、神州细胞（-9.0%）、石药集团（-8.5%）、海思科（-5.3%）。 　　本周新药行业重点分析： 　　2022年12月5日，英国剑桥大学的研究人员在《Nature》期刊发表了一篇题为"FXR inhibition may protect from SARS-CoV-2infection by reducing ACE2"的研究论文。该研究显示，治疗肝病的药物熊去氧胆酸（UDCA）可能介导ACE2的下调，从作用机制来看，该药物可能用于预防新冠感染，并且由于这种药物针对的是宿主细胞而不是病毒，因此它可能预防病毒的未来新变种，以及可能出现的其他冠状病毒，研究者开展的多项研究表明在动物研究中熊去氧胆酸有一定预防作用，在人体队列研究中发现熊去氧胆酸可能有减轻COVID-19病程的潜力。 　　在国内，目前众多药企正在全力推进新冠药物的研发工作，已布局了新冠预防、轻中症治疗、重症治疗等不同阶段。先声药业SIM0417、众生药业RAY1216、君实生物VV116、前沿生物FB2001雾化吸入剂等针对轻中症治疗的药物均已进入临床3期开发阶段，受当前国内较为严峻的疫情影响，上述药物的临床开发正在加速，有望在2023年H1迎来关键收获期。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内有15个新药获批IND，8个新药IND获受理，1个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月5日，EMA受理君实生物特瑞普利单抗联合顺铂和吉西他滨用于局部复发或转移性鼻咽癌患者的一线治疗、特瑞普利单抗联合紫杉醇和顺铂用于不可切除局部晚期/复发或转移性食管鳞癌患者的一线治疗的上市申请。 　　（2）12月5日，再鼎医药公布adagrasib联合pembrolizumab治疗携带KRASG12C突变的NSCLC的2期和1b期临床数据。试验结果显示，两者联用具有可控的安全性和临床效果。 　　（3）12月8日，赛生药业那西妥单抗获NMPA批准用于治疗复发性或难治性高危神经母细胞瘤。那昔妥单抗是一款靶向神经节苷脂（GD2）的人源化单克隆抗体，能够通过与肿瘤细胞表面的GD2结合引起抗体介导的细胞毒性反应并激活补体系统，从而杀伤肿瘤。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）12月6日，诺华公布Pluvicto治疗PSMA阳性mCRPC的3期试验积极结果。数据显示，与改变所使用ARPI种类的队列相较，接受Pluvicto的患者在影像学无进展生存期（rPFS）上，达成统计上显著且具临床意义的改善。 　　（2）12月6日，渤健与Sage Therapeutics联合宣布已完成向FDA递交用于重度抑郁症(MDD)和产后抑郁症(PPD)的上市申请。MDD适应症获FDA授予突破性疗法和快速通道资格，PPD适应症获快速通道资格。 　　（3）12月8日，阿斯利康与第一三共公布Enhertu治疗HER2阳性不可切除和/或转移性乳腺癌的3期试验结果。结果显示，在既往接受曲妥珠单抗和紫杉烷治疗的患者中，与活性对照组相比，Enhertu达成统计上显著并具临床意义的总生存期改善，将死亡风险降低36%。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价上涨；磷化工部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-0.6%；核心原料价格布油-11.0%，进口LPG-6.9%，国产LNG气+39.6%，烟煤+2.8%。 　　原料端，C4、C5部分产品价格下跌；制品端，磷化工部分产品价格上涨，农药、聚氨酯、橡胶、塑料、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，OPEC+维持减产力度，需求预期增强担忧。 　　本周布油结算价从85.6跌至76.2美元/桶（跌幅11.0%）、美油结算价从80.0跌至71.5美元/桶（跌幅10.7%）；美国商业原油库存4.14亿桶（周环比-1.2%），美国原油钻井数625口（周环比-0.3%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+月初会议维持当前减产力度没有调整，在缺乏进一步减产的支撑下，市场期待有所落空，另外虽然西方对俄价格上限确定在60美元，但这一数值明显高于此前预期，对俄罗斯供应的冲击可能有限。需求端，根据隆众资讯，市场对于欧美经济即将陷入衰退基本达成共识，且对于美联储加息政策的不确定性仍有担忧，继续拖累需求预期，亚洲局部疫情虽有好转，但利好传递需要时间，短线难以起效。政策面来看，根据隆众资讯，虽然市场预计美联储12月加息50个基点的概率较大，但市场担忧激进加息的可能性并未完全消退。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势和伊朗核问题谈判维持沉闷局面，西方制裁落地后暂未对俄罗斯供应形成显著杀伤。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+2.15%，TTF环比+2.93%，HH环比-17.46%，AECO环比-13.92%。现货方面，HH现货环比-18.60%；加拿大AECO现货环比-31.70%；欧洲TTF现货环比+3.05%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为10848元/吨，环比+12.50%，国内市场均价为7470元/吨，环比+1842元/吨（+32.73%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至12月7日，美国天然气库存量为34620亿立方英尺，环比-210亿立方英尺（环比-0.60%，同比-1.50%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至12月7日，欧洲天然气库存量为36293亿立方英尺，环比-850亿立方英尺（环比-2.29%，同比+37.27%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格大幅上行。截至12月8日，LNG主产地报价为7581元/吨，较上周+50.24%；消费地价格同向上行，截至12月8日，LNG主要消费地均价为7604元/吨左右，较上周+41.63%。LNG接收站报价7603元/吨，环比+21.94%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为磷酸一铵+6%、丁二烯+6%、磷酸+6%、黄磷+4%、磷酸二铵+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为R142b-33%、嘧霉胺-20%、甲苯-9%、醋酸-6%、PVC糊树脂-6%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅-5%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-3%、EVA（光伏级）-22%等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+6%、碳酸锂（工业级-1%、电池级-2%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)+2%、六氟磷酸锂-4%等。 　　下游稳定运行，供给压力仍存，磷酸一铵价格上涨。 　　本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨5.8%至3650元/吨。需求端，根据百川盈孚，目前下游国内复合肥市场稳定运行，进入冬储以来，复合肥企业整体预收情况较好，目前主兑现前期冬储预收订单为主，待发较为充足，新单方面跟进放缓；供给端，根据百川盈孚，本周少数企业恢复生产，整体行业开工较上周变化不大，部分供应压力仍存。 　　市场无低价货源补充，部分装置存短停传闻，推高丁二烯价格。 　　本周丁二烯(华东)涨5.5%至6700元/吨。需求端，根据百川盈孚，顺丁市场价格稳中整理，相关胶种天胶价格坚挺，国内丁苯橡胶市场观望氛围浓厚；供给端，根据百川盈孚，浙石化一期20万吨/年丁二烯抽提装置于2022年11月9日临时性停车，11月13日重启，二期一套年产能20万吨的装置于21日停车，预计检修25天左右，二期二套计划年产能25万吨的装置后续计划检修5-10天，兰州石化年产能13.5万吨/年丁二烯抽提装置12月1日临时性停车检修，于12月5日重启。 　　原料成本增加，市场供应减少，磷酸价格上涨。 　　本周磷酸(华东)涨5.5%至9600元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周热法磷酸行业成本较上周小幅增加，随着低价库存黄磷消耗，部分热法磷酸企业补货涨价的黄磷，当期采购成本增加；需求端，根据百川盈孚，当前新能源领域需求旺盛，磷酸盐领域按需采购，其他下游市场需求弱，随着疫情防控新十条政策的出台，运输及物流恢复，下游开工率有望提升；供给端，根据百川盈孚，本周湿法净化磷酸主流企业部分装置检修，供应减少。 　　成本有所上涨，贵州地区限电加剧，推高黄磷价格。 　　本周黄磷(贵州)涨4.2%至32500元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周焦炭、石墨电极价格上调，带动黄磷生产成本增加；需求端，根据百川盈孚，本周黄磷需求市场少量补货，目前部分在产企业保持刚需消耗，按单生产；供给端，根据百川盈孚，据悉12月9日贵州地区多数黄磷厂接到通知，当日只保证民生用电，黄磷装置停炉，支撑企业保持推涨心态。 　　低价货源消失，市场货源紧俏，磷酸二铵价格上涨。 　　本周磷酸二铵(64%,长三角)涨3.8%至4050元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前冬储市场持续推进中，刚需采购为主，货源较为紧俏，市场低价货源逐渐消失，出价逐渐向高端靠拢；供给端，根据百川盈孚，重庆地区磷肥企业-中化涪陵工业园搬迁项目陆续进行中，新项目计划新上30万吨磷酸二铵装置（64%、62%、60%含量），受装置状态影响，计划2022年12月项目整体投产，云南树环因原料合成氨问题，二铵装置停车，湖北祥云装置临时停车检修，湖北东圣装置临时停车检修，湖北黄麦岭装置临时停车检修，甘肃瓮福装置临时停车检修，山东鲁北化工装置临时停车检修。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌， 　　LNG气上涨，煤价上涨；磷化工、化肥部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI-0.5%；核心原料价格布油+3.9%，进口LPG-4.3%，国产LNG气+23.3%，烟煤+6.3%。 　　原料端，C1、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，磷化工、化肥部分产品价格上涨，化纤、农药、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，OPEC+新一届会议引发关注，亚洲局部疫情有所缓和。 　　本周布油结算价从83.6涨至86.9美元/桶（涨幅3.9%）、美油结算价从76.3涨至81.2美元/桶（涨幅6.5%）；美国商业原油库存4.19亿桶（周环比-2.9%），美国原油钻井数627口（周环比持平）。供应端，根据隆众资讯，12月4日OPEC+将召开新一届会议，其结果将优先指引价格，目前来看OPEC+维持减产立场是大概率事件，且不排除进一步减产的可能性，此外12月5日西方对俄石油制裁将开始落地，供应风险担忧也或有部分凸显。需求端，根据隆众资讯，需求端依然集中在对经济和需求前景的担忧，但近期的积极信号在于亚洲局部疫情有所缓和，对需求预期的拖累减轻，但经济数据整体仍显疲软。政策面来看，根据隆众资讯，美联储12月加息50个基点的概率较大，美联储主席鲍威尔的讲话也透露放缓步伐信号，中线将利空美元、利好油价。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势和伊朗核问题谈判均无新的进展，下周继续观望俄罗斯对西方制裁的新反应和制裁落地情况。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+22.51%，TTF环比+12.93%，HH环比-10.12%，AECO环比-1.04%。现货方面，HH现货环比-3.68%；加拿大AECO现货环比+13.07%；欧洲TTF现货环比+12.56%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为9643元/吨，环比+9.48%，国内市场均价为5628元/吨，环比-2元/吨（-0.04%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至11月25日，美国天然气库存量为34830亿立方英尺，环比-810亿立方英尺（环比-2.24%，同比-2.50%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至11月25日，欧洲天然气库存量为37143亿立方英尺，环比-150亿立方英尺（环比-0.40%，同比+33.55%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格小有上行。截至12月1日，LNG主产地报价为5046元/吨，较上周+18.12%；消费地价格同向上行，截至12月1日，LNG主要消费地均价为5369元/吨左右，较上周+7.57%。LNG接收站报价6235元/吨，环比-2.04%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为顺酐+7%、硝酸+5%、氯化铵+5%、缬氨酸+4%、工业磷酸一铵+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为甲酸-14%、双氧水-14%、PTMEG-10%、三氯甲烷-10%、双酚A-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-2%、EVA（光伏级）-5%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+2%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)+3%、六氟磷酸锂持平等。 　　下游维持刚需，市场开工下滑，顺酐价格触底反弹。 　　本周顺酐(华东)涨6.7%至6720元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周不饱和树脂市场再出低价，当前市场淡季叠加公共卫生事件再度爆发，UPR市场及其下游采购维持刚需为主；供给端，根据百川盈孚，上周末顺酐大厂传出降负消息，此外苯法工厂受成本压力影响基本停产，正丁烷法顺酐本周开始降负操作，本周市场开工下滑，形成供给端利好。 　　原料成本增加，整体供应减弱，推高硝酸价格。 　　本周硝酸(华东)涨4.8%至3050元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周合成氨市场整体走势坚挺，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，当前下游苯胺供方保持出货节奏，对外贸易稍有提升，终端需求暂无改善，下游刚需采买；供给端，根据百川盈孚，目前甘肃一厂停车检修，华东、华中部分企业减负荷生产，整体供应减弱，开工维持中低位水平。 　　原料行情坚挺，市场供不应求，氯化铵价格上涨。 　　本周氯化铵(农湿,江苏华昌)涨4.5%至920元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周合成氨市场整体走势坚挺，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，目前整个市场需求较好，下游复合肥开工率有所提高，本周厂家结束封单开启新一轮接单，持续两三天再次封单，场内供不应求；供给端，根据百川盈孚，本周氯化铵产量较上周持稳，本周开工率为85.92%，厂家开工积极，待发充足。 　　畜禽养殖效益较好，国内开工低位，缬氨酸价格上涨。 　　本周缬氨酸(99%,国产)涨4.0%至26元/千克。需求端，根据博亚和讯，当前畜禽养殖效益较好，但终端饲料需求随着预期转弱偏弱调整；供给端，根据博亚和讯，近期国内行业开工处于低位，梅花、伊品、华恒、巨龙、东晓、成福等停报。 　　成本有所上涨，厂家无出货压力，推高工业磷酸一铵价格。 　　本周工业磷酸一铵(73%,云南中正)涨3.2%至6400元/吨。成本端，根据百川盈孚，工业级磷铵行业成本上行，成本面继续提振；需求端，根据百川盈孚，本周下游情绪多持谨慎观望，采购仍需情绪消化，主要表现在农需市场，供应市场让利积极性转弱，下游水溶肥厂对高价仍消化中，新疆地区疫情管控有所缓解，汽运陆续恢复中，消防行业、新能源行业拿货稳定，采购相对尚可；供给端，根据百川盈孚，本周工业级磷铵产量小幅下滑，生产企业多数预收充足，暂无出货压力。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌， LPG 气上涨，LNG 气下跌，煤价下跌； 氯碱、化肥部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数 CCPI-0.4%；核心原料价格布油-4.6%，进口 LPG+0.3%，国产 LNG 气-8.5%，烟煤-11.2%。 　　原料端， C4、 C5、芳烃部分产品价格下跌；制品端， 氯碱、化肥部分产品价格上涨， 化纤、农药、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格下跌。本周油价下跌， 西方推进对俄石油设置价格上限等新制裁举措，经济衰退忧虑难解。 　　本周布油结算价从 87.6 跌至 83.6 美元/桶（跌幅 4.6%）、美油结算价从 80.1 跌至 76.3 美元/桶（跌幅 4.7%）；美国商业原油库存 4.32亿桶（周环比-0.8%），美国原油钻井数 627 口（周环比+0.6%）。 　　供应端，根据隆众资讯， 沙特坚定 OPEC+减产立场，为市场奠定利好氛围，西方推进对俄石油设置价格上限等新制裁举措，此外伊朗问题僵局难破，地缘不稳定性仍在延续。需求端，根据隆众资讯， 主要利空依然来自市场对经济和需求前景的担忧，美联储官员发表鹰派言论后令 12 月加息政策不确定性仍存，同时亚洲疫情及局部防控对需求的拖累超出预期。政策面来看，根据隆众资讯， 虽然美联储官员的鹰派言论一度压低美元表现，但目前来看美联储 12 月加息 50 个基点的概率仍超 75%，长线将利空美元、利好油价。地缘政治来看，根据隆众资讯， 俄乌双方军事行动仍在继续，和谈暂难期待，不过近来事态也无升级迹象，接下来需观望俄罗斯对西方制裁的新反应和制裁落地情况。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪： 本周欧美天然气期货整体上行。 NBP 环比+13.75%， TTF 环比+13.81%， HH 环比+24.35%， AECO 环比+5.04%。现货方面， HH 现货环比+7.77%；加拿大 AECO 现货环比+8.33%；欧洲 TTF 现货环比+17.02%。价差方面，东北亚 LNG 现货到港均价为 8808 元/吨，环比+18.67%，国内市场均价为 5630 元/吨，环比-166 元/吨（-2.86%）。 　　库存跟踪（未更新）： 根据 EIA 数据显示，截至 11 月 11 日，美国天然气库存量为 36440 亿立方英尺，环比+640 亿立方英尺（环比+1.79%，同比+0.10%），低于 5 年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至 11 月 11 日，欧洲天然气库存量为 37676 亿立方英尺，环比+205亿立方英尺（环比+0.55%，同比+29.10%）。 　　国内价格： 本周国内 LNG 产地价格继续下行。截至 11 月 24 日， LNG主产地报价为 4272 元/吨，较上周-7.03%；消费地价格同向下行，截至 11 月 24 日， LNG 主要消费地均价为 5991 元/吨左右，较上周-5.35%。 LNG 接收站报价 6365 元/吨，环比-0.69%。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为邻硝基氯化苯+8%、硫酸钾+6%、硫酸铵+5%、醋酸+5%、 磷酸一铵(55%粉)+5%、 PVC（电石法+3%、乙烯法+2%）等。本周价格跌幅靠前的重要产品为 R142b-40%、三氯甲烷-18%、四氯乙烯-12%、二甲胺-12%、四氢呋喃 THF-11%、防老剂 RD-11%、 BDO-10%、 氯化钾(60%粉)-10%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-3%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-1%、 EVA（光伏级） -11%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+1%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂-3%等。 　　下游稍有回暖， 供应有所缩减， 邻硝基氯化苯价格上涨。 　　本周邻硝基氯化苯涨 8.3%至 3900 元/吨。需求端，根据百川盈孚，据供应商反馈，目前下游需求稍有回暖；供给端，根据百川盈孚， 本周国内多数供应商装置正常开工，安徽一供应商装置低负荷开工，整体来看，市场供应有所缩减。 　　原料成本增加， 市场货源紧俏，推高硫酸钾价格。 　　本周硫酸钾(50%,山东)涨 5.7%至 3700 元/吨。 成本端，根据百川盈孚， 原料成本有增加趋势，推动厂家价格上行； 需求端，根据百川盈孚， 当前市场需求缓步推进，新单成交较前期有所回暖，出口政策暂未出台，出口仍处于停滞阶段；供给端，根据百川盈孚，当前厂家开工暂无明显提升，曼海姆开工仍维持低位，市场货源供应紧俏。 　　冬储进程加快， 供应未有放量， 硫酸铵价格上涨。 　　本周硫酸铵(山东临沂)涨 5.2%至 1420 元/吨。需求端，根据百川盈孚， 复合肥冬储进程加快行情偏暖， 国际需求暂无明显起色；供给端，根据百川盈孚， 当前硫酸铵供给面未有放量，加之低库存操作，无供给压力。 分地区来看，根据百川盈孚， 山西地区探高不易，主流低端小幅上移， 邯郸地区小涨运行，唐山地区高位报盘受到压制，河南地区主稳与小涨并存， 东北地区高位坚挺，成交良好，当地需求面存利好支撑。 　　成本提供支撑， 下游需求恢复，推高磷酸一铵价格。 　　本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨 4.6%至 3400 元/吨。 成本端，根据百川盈孚， 本周各主产区在成本作用下价格走高； 需求端，根据百川盈孚， 国内复合肥市场稳中伴涨，行情小幅回温，市场各方面心态持续好转，场内交投氛围向好；供给端，根据百川盈孚， 本周湖北部分大厂装置检修结束，加之其他局部地区有企业复工，行业整体开工有明显提升，供应压力也得到缓解。 　　成本有所上涨， 局部区域不可抗力， PVC 价格上涨。 　　本周 PVC 价格上涨， PVC(电石法,长三角)涨 2.9%至 6115 元/吨，PVC(乙烯法,长三角)涨 2.0%至 6225 元/吨。 成本端， 本周电石(西北)涨 0.7%至 3726 元/吨，形成成本支撑； 需求端，根据百川盈孚， 下游 PVC 制品企业开工维持 4-6 成左右， 刚需补货；供给端，根据百川盈孚， 本周企业调价谨慎，部分预售货源排单 7-10 天左右，局部区域受不可抗力因素影响，运输仍有限制，工厂库存累库为主。 　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。