国邦医药(605507) 　　事件 　　2025年3月10日，公司发布回购计划，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额在1亿元到2亿元之间，本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励。 　　观点 　　本次回购股份数量约占总股本0.72%-1.43%。为增强投资者信心，完善公司长效激励机制，调动公司员工积极性，公司拟使用自有资金及自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购金额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元，回购股份价格不超过人民币25元/股。按回购金额下限1亿元测算，预计可回购股份数量约为400万股（占当前公司总股本0.72%），按回购上限资金2亿元推算，预计可回购股份数量约为800万股（占公司总股本1.43%）。 　　兽药价格有望开启上涨周期，公司动保业务弹性可期。从供给端来看，在成本和利润的长期压力下，兽药原料药行业产能有望持续出清；从需求端来看，养猪企业于24Q2开始扭亏，养猪业有望持续高盈利，带动兽药原料药需求提升。从价格上看，2024年10月以来，主要兽药产品价格普涨，截至2025年3月初，氟苯尼考、强力霉素平均价格分别上涨至193元/kg和359元/kg，相较2024年9月底涨幅约8%。 　　募投项目建成投产，产能进一步扩充。公司持续推进包括募投项目在内的重点项目建设，公司固定资产由2019年的11.78亿元快速增长至2023年的36.93亿元，总规模扩张超3倍，截至2024年9月底，固定资产规模增长至39.99亿元。目前公司募投项目等重点项目已陆续结项，主要产品产能得到进一步扩充。 　　投资建议 　　公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，预测公司2024/25/26年营收为60.01/68.17/78.28亿元，归母净利润为8.01/10.04/12.04亿元，对应当前PE为13/11/9X，持续给予“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。

中心思想 股份回购彰显公司信心与长效激励机制 国邦医药发布股份回购计划，拟以1亿元至2亿元回购股份用于员工持股计划或股权激励，此举旨在增强投资者信心，完善公司长效激励机制，并充分调动员工积极性。回购股份数量预计占总股本的0.72%至1.43%，体现了公司对未来发展的坚定信心。 动保业务与产能扩张驱动业绩增长 报告分析指出，兽药价格有望开启上涨周期，叠加养猪业盈利能力提升带动需求增长，公司动保业务弹性可期。同时，公司募投项目等重点项目已陆续建成投产，固定资产规模显著扩张，主要产品产能得到进一步扩充，为未来业绩增长奠定了坚实基础。 主要内容 事件 股份回购计划详情 2025年3月10日，国邦医药宣布回购股份计划，拟通过集中竞价交易方式回购金额在1亿元至2亿元之间的公司股份。本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，以优化公司治理结构并激发员工活力。 观点 回购计划的战略意义 本次股份回购数量预计占公司总股本的0.72%至1.43%。此举旨在多方面增强公司竞争力：一是向市场传递积极信号，增强投资者信心；二是建立健全长效激励机制，将员工利益与公司发展紧密结合；三是充分调动公司员工的积极性，提升整体运营效率。 动保业务的市场机遇 兽药行业正面临有利的市场环境。从供给端看，长期成本和利润压力有望促使行业产能持续出清。从需求端看，养猪企业自2024年第二季度开始扭亏为盈，预计养猪业将持续高盈利，从而带动兽药原料药需求提升。价格方面，自2024年10月以来，氟苯尼考和强力霉素等主要兽药产品价格普遍上涨，截至2025年3月初，平均价格涨幅约8%，预示着兽药价格有望进入上涨周期，公司动保业务有望迎来业绩弹性释放。 募投项目驱动产能扩张 公司持续推进重点项目建设，固定资产规模从2019年的11.78亿元快速增长至2023年的36.93亿元，扩张超3倍，截至2024年9月底进一步增至39.99亿元。目前，包括募投项目在内的多个重点项目已陆续结项并投产，显著扩充了公司主要产品的产能，为满足市场需求和提升市场份额提供了有力支撑。 投资建议 盈利预测与投资评级 国邦医药在主要产品领域市占率较高，并拥有完备的产业链。公司未来目标是实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力。太平洋证券预测公司2024/2025/2026年营收将分别达到60.01亿元、68.17亿元和78.28亿元，归母净利润分别为8.01亿元、10.04亿元和12.04亿元。对应当前市盈率（PE）分别为13倍、11倍和9倍。鉴于公司良好的发展前景和估值水平，太平洋证券维持“买入”评级，目标价25.00元。 风险提示 潜在风险因素分析 投资者需关注以下潜在风险：行业政策变化可能对公司经营产生影响；市场竞争加剧可能导致盈利空间受挤压；产品价格下滑可能影响公司营收和利润；外汇汇率波动可能带来汇兑损益风险。 盈利预测和财务指标 关键财务指标展望 根据预测，国邦医药的财务表现将持续向好。 营业收入： 2024E为6,001百万元，2025E为6,817百万元，2026E为7,828百万元，年增长率分别为12.19%、13.59%、14.83%。 归母净利润： 2024E为801百万元，2025E为1,004百万元，2026E为1,204百万元，年增长率分别为30.76%、25.37%、19.90%。 摊薄每股收益（EPS）： 2024E为1.43元，2025E为1.80元，2026E为2.15元。 市盈率（PE）： 2024E为13.36倍，2025E为10.66倍，2026E为8.89倍，显示估值具有吸引力。 毛利率： 预计将从2023年的23.41%提升至2026年的28.65%。 净利润增长率： 预计在未来三年保持两位数增长。 ROE： 预计从2023年的8.24%提升至2026年的12.63%。 总结 国邦医药通过股份回购计划展现了公司对未来发展的坚定信心，并致力于完善员工激励机制。在兽药价格上涨周期和养猪业盈利改善的背景下，公司动保业务有望实现业绩弹性增长。同时，募投项目的建成投产显著扩充了产能，为公司未来的营收和利润增长提供了坚实支撑。太平洋证券维持“买入”评级，并预测公司未来三年营收和归母净利润将持续稳健增长，估值具有吸引力。投资者在关注公司增长潜力的同时，也需留意行业政策、市场竞争、产品价格及汇率波动等潜在风险。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　磷酸一铵价格上涨。正值春耕用肥季节，节后复合肥工厂积极复工复产，对原料磷酸一铵存有需求缺口。另一方面，原料硫磺市场节节高升，猛涨的硫磺价格进一步支撑磷酸一铵价格上涨。截至周五，硫磺长江港口固体颗粒价格2050元/吨，环比上周上涨305元/吨，磷酸一铵成本增加140元/吨。根据百川盈孚数据，截至3月9日，磷酸一铵的价格为3316元/吨，较上周五价格上涨37元/吨；磷酸二铵的价格为3338元/吨，较上周五价格上涨32元/吨。磷酸一铵的毛利为5.45元/吨，较上周五上涨4.57元/吨；磷酸二铵的毛利为-340.35元/吨，较上周五下降25元/吨。 　　即将进入需求旺季，制冷剂价格上涨。受配额缩减影响，市场对供给端担忧仍存，供需关系有望持续改善。空调出口订单持续增长，国内“以旧换新”政策加码，刺激终端消费热情，带动内贸情绪积极提升。截至3月9日，二代制冷剂R142b价格为2.5万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.55万元/吨，较上周上涨1500元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.45万元/吨，较上周上涨500元/吨；R134a价格为4.5万元/吨，较上周价格持平；R32价格为4.5万元/吨，较上周上涨500元/吨。 　　2.核心观点 　　制冷剂：即将进入需求旺季，主要制冷剂品种的价格和毛利均出现上涨。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　本周观点 　　本周，我们梳理了中国甲状腺眼病的流行病学、治疗方式等，重点关注IGF-1R靶向创新药。 　　中国甲状腺眼病存在未满足需求，关注IGF-1R靶向药。甲状腺眼病（TED）是全球最常见的眼眶疾病之一，主要表现为眼后组织的炎症和扩张，导致眼球突出（突眼），严重时可导致失明。我国存量TED患病者大约100-400万例，每年新增TED患者约10万人，其中约30%为中重度TED。中重度TED传统一线疗法为糖皮质激素，显著眼球突出或复视者优选IGF-1R靶向药。截止目前，全球仅一款IGF-1R靶向药获批，为Horizon/Amgen的替妥木单抗，2020年初获批，2024年销售收入19亿美金。信达生物的替妥尤单抗用于TED治疗的适应症的NDA已获NMPA受理，有望成为中国甲状腺眼病领域首个创新药。 　　投资建议 　　本周医药板块上涨1.06%，跑输沪深300指数0.32pct。板块内部来看，子板块中生命科学、体外诊断、医疗新基建表现相对较好，医疗设备、药店、创新药则表现居后。我们建议重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响，尤其是阶段性布局AI医疗及具有较强并购预期个股的投资策略： 　　创新药——中长期看好“差异化+出海预期”标的。近期受益于海外流动性因素，创新药板块情绪回暖，前期的超跌有所修复，市场风险偏好逐步回升。我们认为数据催化和BD预期（Licence-out、共同开发、NewCo）将重新成为创新药的主线，推荐关注来凯医药（LAE-102的减重1期读出和BD预期）、华领医药-B（二代GKA的BD预期）、诺诚健华、百利天恒（SABCS乳腺癌数据更新）。 　　原料药——①2023-2026年，下游制剂专利到期影响的销售额为1,750亿美元，相较2019-2022年总额增长54%，多个重磅产品专利将陆续到期，专利悬崖有望带来原料药增量需求。②2024年H1，规模以上工业企业原料药产量为178.9万吨，同比增长2.2%，其中Q1为86.4吨，同比下降7.0%，Q2为92.4万吨，同比增长12.8%；2024年H1，印度原料药及中间体从中国进口额为16.85亿元，同比增长6.78%，其中Q1/Q2分别为8.27亿元、8.59亿元，分别同比增长3.35%、10.41%；进口量为19.07万吨，同比大幅增长14.53%，其中Q1/Q2分别为9.14万吨、9.93万吨，分别同比增长7.21%、22.18%，进口额及进口量均达到过去4年最高水平。结合中印两国情况，原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或已接近终结。随着重磅产品专利的陆续到期及海外去库存逐渐接近尾声，我们判断2024年Q3-Q4原料药板块需求端有望逐步回暖，迎来β行情。建议关注：1）2024年持续向制剂领域拓展、业绩确定性较强的个股，如奥锐特(605116)、奥翔药业(603229)等；2）新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、共同药业(300966)等；3）原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的个股，后续业绩修复弹性较大，如国邦医药(605507)等；4）具备减肥药等主题投资属性的个股，如奥锐特(605116)等。 　　CXO——资金面：1）美联储降息周期正式开启+中国经济刺激计划陆续出台，A股资产性价比凸显：24年9月美联储降息50bp，全球美元资产再平衡进程正式开启；9月中国经济刺激计划同期出台，中国经济增速预期边际改善（多家内外资投行对24-25年中国实际GDP增速指引上调0.2-0.5pct）；中国资产性价比凸显，MSCI中国市场指数PE仅为13.62倍，而MSCI新兴市场（剔除中国）指数PE为17.59倍。2）具备市场定价权的增量资金逐渐发生转移，由原先偏好高股息、风格保守的险资逐渐转变为以外资、ETF为主的资金，对医药等高成长行业更加友好。基本面：随着中美降息周期开启，未来医药投融资有望持续回暖（24H1全球Biotech融资同比增长63%），从而带动CXO需求的逐步改善（截至24H1，药明康德在手订单为431亿元，剔除新冠大订单后同比增长33.2%）。 　　行业层面我们建议关注：1）美联储利率政策的变化，2）投融资的边际变化，3）海外需求的逐步复苏，4）中美关系及地缘政治，5）创新药全产业链支持政策细则的出台。公司层面我们建议关注：1）生物安全法案短期落地受阻+外资回流再次拥抱核心资产，药明系基本面和估值迎来双利好；2）国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO，如阳光诺和（688621）、诺思格（301333）；3）减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（301230）。 　　仿制药——制剂政策变化迎行业发展良机，集采、MAH制剂及四同等政策的深化落地将实现行业产能出清，集中度提升和强者恒强的产业趋势有望持续强化。1）集采政策竞争温和有序将推动A证企业，加速转向多品种高人效的经营模式；2）四同及后续政策推出将抑制A证企业的品牌溢价和B证企业的差异化策略；3）MAH制度的收紧将打压B证企业的生存空间。公司层面推荐在研管线丰富多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，推荐标的：科伦药业（002422）、亿帆医药（002019）、福元医药（601089）和京新药业（002020）。 　　风险提示 　　全球供给侧约束缓解不及预期；美联储政策超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年3月7日，医药板块涨跌幅-0.96%，跑输沪深300指数0.65pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，体外诊断(-0.43%)、血液制品(-0.72%)、线下药店（-0.74%）表现居前，医院（-2.11%)、医疗设备(-1.67%)、疫苗（-1.65%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为奥赛康(+9.99%)、一品红(+9.77%)、热景生物(+8.84%)；跌幅榜前3位为奥浦迈（-6.26%）、普瑞眼科(-5.97%)、华大智造（-4.86%)。 　　行业要闻： 　　近日，ARS宣布，美国FDA已批准Neffy（1mg肾上腺素鼻喷剂）上市，用于治疗4岁及以上、体重15至30公斤的儿童患者的I型过敏反应，包括可能致命的过敏性休克。Neffy（1mg）是一种单剂量肾上腺素生理盐水鼻喷雾剂，此次批准代表了过去35年来针对该患者群体肾上腺素给药方式的首次重大创新。 　　（来源：ARS，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　京新药业（002020）：公司发布公告，公司将回购资金总额由“不低于人民币20,000万元(含)，不超过人民币40,000万元（含）”调整至“不低于人民币35,000万元(含)，不超过人民币70,000万元（含），回购股份方案的其他内容未发生变化。 　　诺唯赞（688105）：公司发布公告，与华大基因近日于深圳市签订《战略合作协议》，拟依托各自的专业技术、行业地位和资源优势，在生殖遗传、肿瘤防控、慢性疾病管理以及感染防控等业务方向进行战略合作。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，子公司上海盛迪、苏州盛迪亚、上海恒瑞收到国家药品监督管理局核准签发关于注射用SHR-4602、注射用SHR-A2102、阿得贝利单抗注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 　　康龙化成（300759）：公司发布公告，近日收到信中康成和其一致行动人信中龙成出具的告知函，获悉信中康成本次减持计划已实施完毕，累计减持10,666,716股（占当时公司总股本的0.60%）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

中心思想 医药板块活跃与创新驱动的市场重估 本周医药板块整体表现活跃，但略跑输沪深300指数。报告核心观点指出，政策因素正推动创新药资产的重估，特别是在甲状腺眼病（TED）治疗领域，IGF-1R靶向创新药展现出巨大的未满足市场需求和增长潜力。同时，宏观经济政策（如美联储降息周期开启、中国经济刺激计划）和行业政策（如集采深化、MAH制度收紧）共同作用，为医药各子板块带来了结构性投资机遇。 结构性投资机遇与细分领域展望 报告强调了在创新药、原料药、CXO和仿制药等细分领域存在的投资机会。创新药板块受益于海外流动性改善和“差异化+出海预期”；原料药行业在重磅产品专利到期和海外去库存背景下需求边际改善；CXO行业则受全球投融资回暖和中国资产性价比凸显的双重利好；仿制药行业在政策推动下加速产能出清，集中度提升。报告建议投资者关注AI医疗及具有并购预期的个股，并对各子行业给出了具体的投资策略和推荐标的。 主要内容 甲状腺眼病（TED）市场分析与IGF-1R靶向药前景 未满足的医疗需求与创新药机遇 中国甲状腺眼病（TED）市场存在显著的未满足医疗需求。TED是全球最常见的眼眶疾病之一，主要表现为眼后组织的炎症和扩张，严重时可导致失明。我国存量TED患者估计在100万至400万例之间，每年新增患者约10万人，其中约30%为中重度TED。传统一线疗法糖皮质激素对眼突和复视改善有限。治疗指南推荐中重度TED患者，特别是伴有显著眼球突出或复视者，优选IGF-1R靶向药。 IGF-1R靶向药的市场潜力与国内进展 IGF-1R/TSHR介导的信号通路激活是导致TED的关键因素。全球目前仅有一款IGF-1R靶向药获批，即Horizon/Amgen的替妥木单抗，该药于2020年1月获FDA批准上市，2024年销售收入达到19亿美元。在中国，信达生物研发的替妥尤单抗用于TED治疗的适应症已获NMPA受理并纳入优先审评，有望成为中国甲状腺眼病领域首个创新药。其III期临床研究（RESTORE-1）结果显示，第24周时替妥尤单抗组的眼球突出应答率高达85.8%，显著优于安慰剂组的3.8%，且整体安全性良好，预计2025年获批上市。 医药行业市场表现与投资策略 行业整体表现与子板块分化 本周（2025.03.03-2025.03.09）医药板块整体上涨1.06%，但跑输沪深300指数0.32个百分点。子板块表现出现分化：生命科学（+6.09%）、体外诊断（+5.80%）和医疗新基建（+2.19%）表现相对较好；而医疗设备（-0.73%）、药店（-0.52%）和创新药（-0.43%）则表现居后。截至3月7日收盘，医药行业整体市盈率（PE, TTM剔除负值）为26.55倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为26.69%。 细分领域投资建议与数据支撑 创新药： 中长期看好“差异化+出海预期”标的。受益于海外流动性改善，板块情绪回暖，市场风险偏好逐步回升。数据催化和BD预期（Licence-out、共同开发、NewCo）将是主线。推荐关注来凯医药、华领医药-B、诺诚健华、百利天恒等。 原料药： 2023-2026年，下游制剂专利到期将影响1,750亿美元销售额，较2019-2022年增长54%，有望带来增量需求。2024年H1，规模以上工业企业原料药产量178.9万吨，同比增长2.2%（Q1下降7.0%，Q2增长12.8%）。同期，印度从中国进口原料药及中间体金额16.85亿元，同比增长6.78%（Q1增长3.35%，Q2增长10.41%）；进口量19.07万吨，同比增长14.53%（Q1增长7.21%，Q2增长22.18%），均达过去4年最高水平。判断去库存阶段接近尾声，2024年Q3-Q4需求端有望逐步回暖。建议关注奥锐特、奥翔药业、同和药业、共同药业、国邦医药等。 CXO： 资金面利好，美联储降息周期开启（24年9月降息50bp）和中国经济刺激计划出台，A股资产性价比凸显（MSCI中国市场指数PE 13.62倍，MSCI新兴市场剔除中国指数PE 17.59倍）。增量资金由高股息转向高成长行业。基本面方面，中美降息周期开启，未来医药投融资有望持续回暖（24H1全球Biotech融资同比增长63%），带动CXO需求改善（截至24H1，药明康德在手订单431亿元，剔除新冠大订单后同比增长33.2%）。建议关注药明系、阳光诺和、诺思格、泓博医药等。 仿制药： 制剂政策变化（集采、MAH制剂、四同等）将推动行业产能出清，集中度提升。推荐在研管线丰富、多批文高人效或仿创结合的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药、京新药业。 公司与行业动态 重点公司进展 本周多家医药公司发布重要动态：科伦药业大股东拟增持5000-9900万元；鱼跃医疗AED产品获欧盟MDR III类CE认证；昭衍新药累计回购A股股份326.98万股，占总股本0.4363%；天宇股份收到美国FDA关闭警告信通知函；益诺思临床免疫组化实验室获CAP认证；天坛生物人凝血因子IX启动III期临床试验；阳光诺和、泰格医药、海泰新光、国际医学、瑞康医药、一心堂等公司均有股份回购或增持计划；恩华药业拟350万美元认购三晟医药Pre-A轮优先股，持股10.448%；健友股份子公司向Xentria支付500万美元进度款，累计支付1000万美元；万泽股份2024年营收10.79亿元，同比增长9.93%，归母净利润1.93亿元，同比增长9.17%；京新药业将回购资金总额调整至3.5亿-7亿元；诺唯赞与华大基因签订战略合作协议；恒瑞医药子公司多款注射用药获临床试验批准。 行业前沿动态 行业层面，礼来与Magnet达成近13亿美元分子胶合作，共同开发肿瘤学疗法；罗氏创新疗法TNKase获FDA批准，用于治疗成人急性缺血性中风（AIS），是近30年来首款中风药物；诺华以超8亿美元囊获KYORIN免疫疗法KRP-M223，用于慢性自发性荨麻疹；Jazz以9.35亿美元收购Chimerix，拓展肿瘤学管线；ARS吸入式过敏疗法Neffy获FDA批准，用于4岁及以上儿童I型过敏反应。 总结 本周医药板块在政策推动下持续活跃，创新药资产重估成为核心主题。甲状腺眼病（TED）领域因巨大的未满足需求和IGF-1R靶向药的突破性进展（如信达生物替妥尤单抗的积极临床数据和NDA受理）而备受关注。尽管医药板块整体表现略逊于大盘，但创新药、原料药、CXO和仿制药等细分领域均呈现出结构性投资机遇。宏观层面，美联储降息预期和中国经济刺激计划为A股医药资产提供了资金面支撑，而行业政策的深化则加速了各子行业的优胜劣汰和集中度提升。报告建议投资者关注具有“差异化+出海预期”的创新药、受益于专利悬崖和去库存结束的原料药、以及投融资回暖和政策利好的CXO和仿制药头部企业。同时，需警惕全球供给侧约束、美联储政策超预期、投融资不及预期、医药政策推进不及预期、医药反腐、原材料价格上涨、创新药进度不及预期、市场竞争加剧及安全性生产等风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年3月6日，医药板块涨跌幅+1.57%，跑赢沪深300指数0.19pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.24%)、体外诊断(+2.75%)、疫苗（+2.35%）表现居前，血液制品（+0.68%)、线下药店(+0.69%)、医药流通（+1.06%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为热景生物(+19.34%)、安必平(+14.76%)、翔宇医疗(+12.25%)；跌幅榜前3位为万泽股份（-2.75%）、南卫股份(-1.99%)、毕得医药（-1.76%)。 　　行业要闻： 　　近日，Jazz宣布，公司将以约9.35亿美元收购Chimerix，获得其主要在研疗法Dordaviprone，这一收购将拓展Jazz的肿瘤学研发管线。Chimerix的主打药物Dordaviprone是一款潜在“first-in-class”小分子新药，正在开发用于治疗H3K27M突变弥漫性胶质瘤。该药可通过两种信号通路产生抗癌作用，作为多巴胺受体抑制剂，它可以减弱多巴胺受体介导的RAS信号通路的激活，而RAS信号通路的激活与癌细胞增殖相关。 　　（来源：Jazz，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　维力医疗（603309）：公司发布公告，近日收到美国FDA的通知，公司产品维力浸水式间歇性导尿管、维力预润滑间歇性导尿管获得了美国FDA批准注册，表明该产品获得了进入美国市场销售的资质，对该产品在海外市场的推广和销售起到积极推动作用。 　　一心堂（002727）：公司发布公告，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份11,475,900股，占公司总股本的比例为1.96%，成交价格区间为12.66-13.38元/股，成交总金额149,986,760元（不含交易费用），本次回购方案实施完毕。 　　健友股份（603707）：公司发布公告，根据子公司香港健友及其控股子公司Meitheal与Xentria签署的《许可协议》，在完成XTMAB多剂量爬坡试验（MAD）或临床2期研究入组时，支付2,000万美元。目前XTMAB项目临床2期受试者已经筛选完毕，经过联合指导委员会批准，公司子公司已向Xentria支付500万美元进度款，目前已累计支付1000万美元。 　　万泽股份（000534）：公司发布2024年年报，2024年实现营业收入10.79亿元，同比增长9.93%，归母净利润1.93亿元，同比增长9.17%，扣非后归母净利润为1.60亿元，同比增长54.12%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年3月5日，医药板块涨跌幅-0.74%，跑输沪深300指数1.19pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，血液制品(-0.60%)、医疗耗材(-0.66%)、其他生物制品（-0.72%）表现居前，线下药店（-1.78%)、医院(-1.36%)、体外诊断（-1.25%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为海创药业(+6.50%)、复旦复华(+5.99%)、通化金马(+5.68%)；跌幅榜前3位为浩欧博（-8.91%）、诺禾致源(-6.31%)、开立医疗（-5.58%)。 　　行业要闻： 　　近日，KYORIN宣布，公司与诺华就其所开发的慢性自发性荨麻疹（CSU）潜在疗法KRP-M223，达成一项总额超8亿美元的全球许可协议，其中首付款为5500万美元，里程碑付款最高达7.775亿美元。根据协议，KYORIN授予诺华独家全球许可权，以开发、生产和商业化KRP-M223及其相关化合物，KYORIN保留在日本进行商业化和为日本市场生产产品的选择权。KRP-M223是一种MRGPRX2拮抗剂，用以治疗与肥大细胞相关的过敏性和炎症性疾病，如慢性自发性荨麻疹。 　　（来源：KYORIN，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　海泰新光（688677）：公司发布公告，公司拟以自有资金及回购专项贷款回购公司股份，预计回购金额为5000-10000万元，回购价格不超过59元/股，回购数量为84.75-169.49万股，占总股本的比例为0.70-1.41%。 　　恩华药业（002262）：公司发布公告，公司拟出资350万美元认购三晟医药Pre-A轮优先股1,250万股并签署《PRE-A轮优先股购买协议》，此次交易完成后公司将持有三晟医药10.448%的股权，三晟医药将成为公司的参股公司。 　　国际医学（000516）：公司发布公告，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份10,997,100股，占总股本的0.4865%，成交价格区间为4.61-5.618元/股，成交总金额57,426,831.72元（不含交易费用）。 　　瑞康医药（602998）：公司发布公告，公司通过集中竞价方式已累计回购公司股份1,051.1550万股，占公司目前总股本的0.70%，成交价格区间为2.93-3.08元/股，成交总金额3,165.3535万元（不含交易费用）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年3月4日，医药板块涨跌幅+0.54%，跑赢沪深300指数0.62pct，涨跌幅居申万31个子行业第19名。各医药子行业中，体外诊断(+2.26%)、医疗设备(+1.17%)、医院（+0.85%）表现居前，其他生物制品（-0.06%)、医疗研发外包(+0.07%)、线下药店（+0.17%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大智造(+20.00%)、圣湘生物(+15.24%)、艾迪药业(+11.31%)；跌幅榜前3位为江苏吴中（-8.80%）、智翔金泰(-6.22%)、四环生物（-6.01%)。 　　行业要闻： 　　近日，罗氏（Roche）旗下基因泰克（Genentech）宣布，美国FDA已批准血栓溶解剂TNKase（tenecteplase）上市，用于治疗成人急性缺血性中风（AIS）。TNKase是一种组织纤溶酶原激活剂，具有溶解血栓的作用。该药以一次五秒的静脉推注给药，启动一种能够分解血栓成分纤维蛋白的生化反应，是是FDA近30年来批准的首款中风药物。 　　（来源：罗氏，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　益诺思（688710）：公司发布公告，公司临床免疫组化实验室于近期收到美国病理学家协会（CAP）颁布的CAP认证证书。此次通过CAP认证，意味着实验室检测质量与技术水准进入国际最高水平行列，有利于公司进一步开拓临床检测业务。 　　天坛生物（600161）：公司发布公告，下属公司成都蓉生药业研制的人凝血因子IX已完成临床伦理审查、临床入组前准备等工作，将于近日正式开展III期临床试验，截至目前研发投入累计达2557.66万元。 　　阳光诺和（688621）：公司发布公告，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份271.6789万股，占公司总股本的比例为2.43%，购买的最高价为45.60元/股、最低价为34.05元/股，已支付的总金额为人民币99,748,373.17元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 　　泰格医药（300347）：公司发布公告，公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份9,806,300股，占公司总股本的比例为1.1337%，最高成交价为62.00元/股，最低成交价为48.17元/股，成交总金额为500,116,439.14元（不含交易费用）。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。