一心堂(002727) 　　事件：10月28日晚，公司发布2020年三季度报告:公司2020年1-9月实现营业收入92.4亿元（+20.6%）；归母净利润6.04亿元（+24.8%）；扣非净利润5.79亿元（+21.2%），经营活动现金6.73亿元（+6.36%）。Q3单季度实现营业收入21.1亿元（+23.4%），归母净利润1.88亿元（+27.9%）。 　　具体点评： 　　业绩符合预期，保持稳定快速增长。Q3单季度实现营业收入21.1亿元（+23.4%），归母净利润1.88亿元（+27.9%）。Q1-Q3毛利率为36.2%（同比-2.5pp），毛利率下降预计与产品销售结构相关；销售费用率24.5%（同比-2.2pp），预计与促销减少有关，管理费用率3.5%（同比-0.2pp）。单三季度经营活动产生的现金流净额较上年同期下降71%，预计与医保门店数量及医保销售增加，期末应收医保款项增加有关。 　　加大门店拓展，继续夯实区域优势 　　截止3季度末，公司总门店数6911家，前三季度净增加645家，新建810家，关闭38家，搬迁店127家。从区域来看，乡镇门店超过1300家，占比整体门店数的19.07%；县市级门店超1700家，占比整体门店数的25.10%。公司县市级、乡镇级门店合计占比达到44.17%。合理的立体化门店纵深布局，增强了公司整体竞争力，对公司长远发展提供战略支撑作用。新建门店集中在云南市场，云南省外区域主要在川渝市场、广西、贵州和山西，继续夯实区域优势。 　　发挥门店网络优势，开展O2O和B2C业务 　　截止3季度末，O2O业务门店数覆盖率接近总门店数60%，2020年Q3单季度来看，电商业务销售规模达到4695万元（+143.33%），环比提升47.94%。其中，O2O业务销售2935万元，较之Q2单季度O2O业务销售1668万元，环比提升75.96%，实现较快增长。 　　三、投资建议 　　我们预计2020-2022年净利润分别为7.61亿、9.37亿、11.41亿元，同比增速分别为26.0%、23.1%、21.9%，EPS分别为1.30元、1.6元、1.9元，对应当前股价分别为29倍、24倍和20倍PE。接下来3-5年处于国内药店处于集中程度快速提升时期，参考海外连锁药店高速成长期，估值处在PEG1.5-2倍区间。继续给予“推荐”评级。 　　风险提示：竞争加剧风险；整合不及预期风险；政策风险。

　　金域医学(603882) 　　事件：10月27日晚，公司发布2020年第三季度报告:公司2020年1-9月实现营业收入58.27亿元，同比增长48.65%；归母净利润10.55亿元，同比增长230.65%；扣非净利润10.20亿元，同比增长293.16%。经营性现金流同比提升158.51%至9.43亿元。 　　其中，2020年7-9月公司实现营业收入23.53亿元，同比增长70.85%；归母净利润4.99亿元，同比增长238.74%；扣非净利润4.82亿元，同比增长396.36%。 　　常规业务恢复明显：单季度收入同比增长22% 　　新冠肺炎疫情爆发后，公司先后在湖北、广东、吉林、北京等全国30个省市区开展新冠核酸检测，截至2020年9月底累计检测量超过2200万人份，其中Q3检测量接近1200万人份，核酸检测收入增长迅猛。 　　此外，随着国内疫情缓解，常规业务得到有效恢复和增长，Q3实现收入21.91%的同比增长（Q1同比下滑25.94%、Q2同比提升1.87%）。2020年1-9月医学诊断服务收入55.91亿元，同比增长50.62%。 　　客户结构优化：三级医院收入占比提升2pct，客户单产增长44.62% 　　公司注重高质量发展，项目结构、客户结构得到优化，1-9月三级医院收入占比30.50%、同步提升2pct，客户单产增长44.62%。整体毛利率同比提升5.88pct至45.74%，其中主营业务毛利率同比提升6.32pct至39.70%。 　　此外，由于省级实验室前期的跑马圈地进入收获期，固定资产投入和人员增长放缓，固定资产使用效率和人员效率提升；新建实验室相继实现减亏或扭亏，其中盈利实验室31家；此外，我们预计疫情期间线下学术推广活动和差旅费用均有减少，综合影响下销售费用率下降3.10pct至11.89%，管理费用率下降2.53pct至6.64%，净利率提升10.54pct至18.87%。 　　四季度新冠检测仍对业绩有较大贡献，长期来看ICL重要性提升 　　截至10月下旬，公司核酸检测累计超过2500万人份，全集团日检测产能达25万例，我们预计四季度核酸检测仍对业绩有较大贡献。 　　从长期角度来看，第三方医学检验机构依托产能规模大、技术力量强、冷链物流专业、资源调度易高效集中等优势，为打赢疫情防控阻击战提供强有力的检测支持，得到各级政府以及社会各界的广泛认可，为行业带来广阔的发展空间。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2020-2022营业收入分别为77.47亿/77.61亿/91.81亿，同比增速分别为47%/0%/18%；归母净利润分别为13.25亿/9.80亿/12.16亿，分别增长230%/-26%/24%；EPS分别为2.89/2.14/1.97，按照2020年10月27日收盘价对应2020年39倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：监管政策变动风险；市场竞争风险；检验项目价格下降风险。