- 化学制药
报告摘要
事件:
2025年5月13日,印度制药企业Cipla发布2024-2025财年第四季度财报,Q4实现营业总收入673.0亿卢比,同比增长9%,EBITDA为153.8亿卢比,同比增长17%,净利润为122.2亿卢比,同比增长30%。
核心观点:
Q4利润同比增长30%,利润率显著改善。2024-2025财年Q4(2025.1.1-2025.3.31),公司实现营业总收入673.0亿卢比,同比增长9.2%;EBITDA为153.8亿卢比,同比增长16.8%;税后利润(PAT)为122.2亿卢比,同比增长30%。毛利率为67.5%,同比提升0.7pct,EBITDA利润率为22.8%,同比提升1.5pct,净利率为18.2%,同比提升2.92pct。盈利能力提升的主要原因是产品结构调整、品牌和仿制产品组合的价格调整以及成本上涨放缓。
克服季节性因素,Q4印度市场稳健增长。分区域来看:One-India市场销售收入262.2亿卢比,同比增长8%,在品牌处方药方面,公司呼吸、心脏和泌尿系统等慢性病市场份额提升至61.5%,年度推出的主要品牌药有恩格列净片、布地奈德福莫特罗粉吸入剂、马来酸茚达特罗吸入粉雾剂;在通用仿制药方面,成功实施分销模式改革,重回增长轨道,25财年获批15个新产品;在消费健康方面,实现了双位数增长,Nicotex,Omnigeland Cipladine市占率第一。北美市场实现销售收入2.2亿美元,同比增长2%,主要得益于差异化产品组合的快速增长以及基础业务的稳定,沙丁胺醇市场份额保持稳定,约为18%,同时兰瑞肽的供应恢复正常。非洲市场实现销售收入1.2亿美元,同比增长15%,2025财年有18个新产品获批上市。
预计2026财年收入正增长,EBITDA利润率23.5%-24.5%。2026财年,公司收入指引为正增长,EBITDA利润率指引为23.5%-24.5%,One-India市场保持增长,在品牌处方药和通用仿制药市场保持领先地位,加快推进消费健康新产品上市。在北美市场,Revlimid专利到期会影响利润率水平,公司将加快新产品上市并继续推进赛诺菲商业化订单执行。在非洲市场将进一步扩大利润空间。在新兴市场和欧洲市场,公司将继续提升收入规模,深化核心市场的渗透率。
风险提示:地缘政治风险;产品价格持续下降风险;研发不及预期风险。
太平洋证券股份有限公司
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2025-05-23