中心思想 本报告的核心观点是：中国医药行业正进入“创新药”时代，这是一个5-10年的大机会，创新将引领医药行业进入新时代。 报告基于对政策鼓励、企业研发投入、全球创新趋势以及创新药估值方法的分析，看好创新药的未来发展，并推荐了一系列具有投资价值的创新型医药公司。 中国医药行业进入“创新药”时代 中国医药市场已从“药品短缺”、“普药过剩”、“专科药首仿”、“中药独家品种”等阶段，进入“创新药”时代。这一转变是“企业多年研发投入修炼内功逐步爆发”、“政策鼓励、营造创新体制”、“全球创新蓬勃发展，中国与其差距快速缩小”等内因外因共同作用的结果。 创新药将引领行业发展，尤其在生物前沿技术领域，中国与全球领先水平的差距已缩短至5年以内。 创新药估值及投资策略 报告提出，创新药的估值方法应结合临床进度和市场潜力进行综合考量。对于处于三期临床后期或申报生产阶段的创新药，可以采用3-5倍峰值销售PS进行估值，其中me too类为3倍，me better类为4倍，me best类为5倍。 投资策略建议关注具有产品梯队、临床进度领先的企业，以及兼具业绩、估值、研发和销售能力的白马股。 短期的小瑕疵（例如静态PE高、大产品还未上市等）应放在次要位置，因为创新药一旦上市，能快速、巨额地体现在业绩中。 主要内容 本报告详细阐述了看好“创新”大牛市的核心逻辑，创新药的估值方法，以及如何筛选和投资创新型医药公司。 “创新”大牛市核心逻辑的详细阐述 报告从三个方面阐述了“创新”大牛市的核心逻辑： 企业研发投入修炼内功逐步爆发 报告以恒瑞医药、贝达药业和康泰生物为例，展示了国内医药企业多年研发投入带来的成果，以及其丰富的创新药研发管线。这些企业在研发投入上的持续积累，为其未来发展奠定了坚实的基础。 报告详细列举了各公司的在研产品，包括其靶点、适应症、研究进展等信息，并对部分重点产品进行了深入分析。 政策鼓励 报告指出，中国政府近年来出台了一系列政策，鼓励创新药研发和上市，加速了创新药的放量。这些政策措施包括新药上市后进入医保谈判、商业保险鼓励保障创新药械使用，以及药审改革等，旨在扫除行业历史积弊，引领行业健康发展，回归创新本质。 全球创新蓬勃发展，中国与其差距快速缩小 报告指出，全球创新药蓬勃发展，尤其在靶向药物、抗体免疫治疗和细胞免疫治疗等领域。中国在部分领域与全球领先水平的差距已缩短至5年以内，为参与全球竞争奠定了良好基础。 创新药上市后快速放量的分析 报告分析了全球和国内创新药上市后的销售表现，指出创新药上市后能够快速放量，并对市场上关于进口药冲击国产创新药的担忧进行了回应，认为国内优质企业已具备与外资竞争的能力，且国家对国产创新药会有扶持。 研发创新型公司甄别和估值方法 报告探讨了如何甄别和估值研发创新型医药企业。对于有业绩、有产品梯队的公司，可以使用传统的PEG估值方法；对于业绩少、创新药即将上市的公司，则可以采用测算临床中后期阶段大品种销售峰值，并结合PS估值的方法。报告详细解释了创新药的估值方法，并以案例说明了如何进行估值计算。 推荐投资标的及投资建议 报告推荐了“丽达康”+“亿乐”组合，即丽珠集团、贝达药业、康泰生物和亿帆医药等公司。报告对这些公司进行了详细的分析，包括其业务模式、研发管线、市场前景以及估值等方面，并给出了具体的投资建议。 报告还强调了投资创新药的风险，并建议投资者进行组合投资，以降低风险。 总结 本报告深入分析了中国医药行业的发展趋势，特别是创新药领域的投资机会。报告基于数据和事实，对创新药的市场前景、估值方法以及投资策略进行了全面的阐述，并推荐了一系列具有投资价值的创新型医药公司。 报告强调了创新药投资的长期性和风险性，建议投资者进行深入研究，并根据自身风险承受能力进行投资决策。 报告中提供的公司分析和投资建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立进行投资决策，并承担相应的投资风险。

# 中心思想 本报告分析了辽宁成大2017年三季报，并对其投资价值进行了评估。 ## 业绩增长与投资收益 公司三季度业绩大幅增长，主要受益于大宗商品贸易的回暖和投资收益的稳定贡献。 ## 发展潜力与投资建议 公司传统商贸业务景气度提升，资产结构不断优化，叠加新股东的进入，发展潜力值得期待，维持“买入”评级，目标价22.79元。 # 主要内容 ## 辽宁成大2017年三季报业绩分析 公司发布2017年三季报，营业总收入和归母净利润均实现显著增长。 * 前三季度营业总收入97.98亿元，同比增长61.2%。 * 归母净利润12.33亿元，同比增长48.2%。 * 三季度单季营业总收入34.01亿元，同比增长49.7%。 * 三季度单季归母净利润3.65亿元，同比增长338.5%。 ## 三季度利润激增原因 公司三季度利润激增，主要得益于证券和保险业务的稳定收益以及大宗贸易板块的扭亏为盈。 * 大宗商品价格回暖带动贸易板块收入激增，预计全年扭亏为盈。 * 投资收益16.21亿元，同比增长23.9%，主要来自家乐福股权转让。 * 广发证券和中华联合财险业绩稳定，为公司贡献主要利润。 ## 公司发展潜力分析 公司传统商贸业务景气度提升，能源资产结构有望不断优化，核心资产发展稳健，新股东的进入也为公司发展带来新的机遇。 * 传统大宗商品贸易业务扭亏为盈，景气度向上。 * 能源资产或逐步出清，结构有望不断优化。 * 核心资产广发证券和中华联合财险发展稳健，提供业绩和市值支撑。 * 新股东特华投资持股比例增至8.06%，持股成本略高于20元。 ## 盈利预测与财务指标 报告对公司未来几年的营业收入和归母净利润进行了预测，并列出了关键财务指标。 * 预测2017-2019年营业收入分别为85.16亿元、82.89亿元和80.68亿元。 * 预测2017-2019年归母净利润分别为11.58亿元、13.40亿元和15.37亿元。 * 给出了2015A-2019E年的资产负债表和利润表数据。 # 总结 本报告对辽宁成大2017年三季报进行了详细分析，认为公司业绩增长主要受益于大宗商品贸易的回暖和投资收益的稳定贡献。公司传统商贸业务景气度提升，资产结构不断优化，叠加新股东的进入，发展潜力值得期待。维持“买入”评级，目标价22.79元。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 # 中心思想 ## 大宗商贸与投资收益双轮驱动 辽宁成大2017年半年报显示，公司营收和净利润均实现显著增长。大宗商贸扭亏为盈，投资收益大幅增加，共同驱动了公司业绩增长。 ## 资产结构优化与价值重估 公司传统业务减亏，能源资产待售，资产结构持续优化。同时，公司持有证券保险全牌照，但价值长期被低估，新股东的溢价收购或将催化公司价值重估。 # 主要内容 ## 1. 公司半年报业绩综述 公司发布2017年半年度报告，上半年营业收入64亿元，同比增长68%；归属上市公司股东净利润约为8.7亿元，同比增长20%；基本每股收益约为0.5673元。 ## 2. 大宗商贸与生物制药 大宗商贸板块收入激增和生物制药板块收入增长是营收大幅提升的主要原因。 * **大宗商贸：**受益于大宗商品价格回暖，实现收入42.5亿元，同比增长137%，扭亏为盈，净利润684万元。 * **生物制药：**疫苗类产品经营成果显著，实现收入5.9亿元，同比增长24.7%，净利润2.6亿元，同比增长10.5%。 ## 3. 能源业务与金融投资 * **能源业务：**新疆宝明实现收入0.22亿元，同比增长22.2%，但净利润亏损3亿元。 * **金融投资：** * 参股广发证券实现归母净利润4.3亿元，同比增长7.5%，投资收益7.1亿元，同比增长7.3%。 * 参股公司中华保险归母净利润6.4亿元，同比下降28.8%，投资收益1.25亿元，同比下降50.4%。 ## 4. 资产结构与股权结构 公司传统业务减亏，能源资产待售，资产结构不断优化。金融方面，广发证券和中华保险发展稳健，总体估值偏低。新股东特华投资溢价收购引人关注。 ## 5. 投资建议 公司持有证券保险全牌照，资产结构不断优化，价值长期偏低，新股东特华投资溢价收购引想象。未来基本面趋好，发展或迎重大突破。给予公司目标价22.79元，维持“买入”评级。 # 总结 ## 业绩增长与结构优化 辽宁成大2017年上半年业绩表现亮眼，主要得益于大宗商贸的扭亏为盈和投资收益的增加。公司在优化资产结构方面也取得进展，传统业务减亏，能源资产待售。 ## 价值重估与投资评级 考虑到公司持有的金融牌照和不断优化的资产结构，以及新股东溢价收购可能带来的催化效应，太平洋证券维持对公司“买入”评级，并给出22.79元的目标价。投资者应关注公司未来基本面改善和发展突破的可能性。