中心思想 本报告的核心观点是：由于新冠疫情导致全球医用手套需求激增，PVC手套料需求大幅增长，带动PVC糊树脂行业步入景气周期。虽然PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂供给有限，且新增产能需要较长时间周期，预计PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位。因此，报告推荐投资PVC糊树脂龙头企业沈阳化工，并建议关注新疆天业、中泰化学、三友化工等相关企业。 PVC糊树脂行业景气周期开启 全球疫情导致医用手套需求暴增，而PVC糊树脂是PVC手套的主要原料，因此其需求也随之大幅提升。同时，经济逐步复苏也带动了PVC糊树脂下游人造革等行业的开工率提升，进一步增加了PVC糊树脂的需求。 供需格局紧张，价格维持高位 尽管PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂的供给相对有限，且新增产能建设周期较长（约一年以上）。供需紧张的局面，加上疫情持续影响，预计PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位运行。 主要内容 PVC糊树脂的应用及生产工艺 报告首先介绍了PVC糊树脂的广泛应用，包括手套、人造革、地板革、玩具、壁纸、汽车内饰等领域，并详细阐述了其主要的生产工艺，包括微悬浮聚合法、种子乳液聚合法和混合法，其中微悬浮法是目前国内手套料生产的主要工艺。报告还分析了PVC树脂的生产方法（电石法和乙烯法），指出国内以电石法为主，而国外则以乙烯法为主。 PVC糊树脂的供需及价格走势 报告分析了近年来国内PVC糊树脂的产能、产量、进出口情况以及价格走势。数据显示，2017年国内糊树脂产能和产量达到历史峰值，之后随着价格回落，产能和产量逐年减少。但2020年上半年，受疫情影响，PVC糊树脂行业开工率逐步提升，价格也大幅上涨。报告预测，由于供给有限和新增产能周期较长，PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位。 手套厂家扩产对PVC糊树脂需求的影响 报告深入分析了全球一次性手套市场需求及预测情况，指出疫情导致全球一次性手套需求激增，并详细介绍了全球主要手套生产企业（Top Glove、蓝帆医疗、英科医疗等）的扩产计划。这些扩产计划将进一步带动PVC糊树脂的需求增长。报告还分析了PVC手套的成本构成，指出PVC糊树脂约占PVC手套成本的25%。 投资建议及风险提示 报告基于以上分析，推荐投资PVC糊树脂龙头企业沈阳化工，并建议关注新疆天业、中泰化学、三友化工等相关企业。报告还列出了投资的风险提示，包括PVC手套需求不达预期、上游原材料价格波动风险以及安全环保政策风险。 总结 本报告通过对PVC糊树脂行业市场数据的分析，指出由于新冠疫情导致的医用手套需求激增，以及主要手套生产商的扩产计划，PVC糊树脂行业将步入景气周期。虽然PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂供给有限，价格预计将维持高位。报告最终推荐投资PVC糊树脂龙头企业，并提示了潜在的投资风险。 报告的数据主要来源于公开资料和草根调研，并对相关企业的财务数据进行了分析，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。

中心思想 宏观经济复苏与化工市场分化 本报告核心观点指出，在2020年第二季度中国经济实现3.2%的同比增长，工业增加值提升至4.8%的背景下，国内经济正逐步从疫情影响中恢复常态化运行。宽松的货币和财政政策为经济持续回升提供了有力支持。然而，化工市场内部呈现分化态势：基础化工指数和石化板块整体跑低大盘，但部分子行业如化肥（磷肥）、PVC糊树脂因特定需求驱动表现强劲，而煤化工（乙二醇）、维生素等则面临需求疲软和盈利压力。 重点子行业表现及投资策略 报告详细分析了煤化工、化肥、PVC糊树脂、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等重点子行业的市场表现。其中，磷肥产品因海外需求旺盛和库存压力缓解而缓步上行，PVC糊树脂受手套料需求拉动持续高位运行。相反，煤化工中的乙二醇因下游需求持续低迷和高库存而弱势运行，维生素市场则成交低迷、价格下跌。基于经济复苏和行业分化，报告建议关注需求刚性、竞争格局良好、受益于农产品价格上涨及转基因技术发展的农药标的，以及中间体行业集中度提升和电子化学品国产化等成长性投资机会，同时警示疫情、原油价格波动和贸易政策变动带来的风险。 主要内容 本周市场回顾 原油与石化产品价格动态 本周国际原油价格呈现小幅上涨态势。布伦特期货结算均价为43.2美元/桶，环比上涨0.28美元/桶，涨幅0.65%；WTI期货结算均价为40.58美元/桶，环比上涨0.18美元/桶，涨幅0.44%。在石化产品方面，MEG、丁二烯、国内石脑油、纯苯和丙烯的价格涨幅居前五位，显示出部分基础原料需求的回暖。而乙烯、国际石脑油、燃料油、锦纶POY和甲苯的价格则出现下跌，反映出市场对不同产品需求的差异化表现。具体到化工产品，液氯、EDC、硫酸、工业级碳酸锂和二甲醚的价格涨幅显著，其中液氯涨幅高达27.84%，EDC涨幅25.58%，硫酸涨幅24.69%，表明这些产品在特定区域或应用领域的需求强劲。相反，冰晶石、丙酮、双酚A、顺丁橡胶和乙烯的价格跌幅居前，其中冰晶石跌幅达10.98%，丙酮跌幅9.36%，显示出这些产品面临较大的市场压力或供给过剩。 化工产品价差分析 本周化工产品价差变化显著，反映了产业链上下游供需关系的动态调整。纯苯-石脑油价差增幅最大，达到56.66%，表明纯苯相对于其原料石脑油的盈利空间大幅扩大。丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差也录得46.05%的显著增幅，MEG-乙烯价差增长28.88%，丁二烯-石脑油价差增长20.92%，聚乙烯(LLDPE)-乙烯价差增长18.18%。这些价差的扩大通常意味着下游产品需求改善或上游原料成本下降，从而提升了生产企业的利润率。然而，丁二烯-石油液化气价差大幅缩小15.80%，丁酮-液化气价差缩小12.16%，粘胶短纤-棉浆&烧碱价差缩小11.47%，PET-MEG&PTA&PET切片价差缩小9.07%，乙烯-石脑油价差缩小8.61%。这些价差的收窄则预示着相关产品盈利能力的下降，可能源于原料成本上升、产品价格下跌或市场竞争加剧。 市场指数表现 本周中国主要股指普遍下跌。上证综指下跌5.00%至3214.13点，深证成指下跌4.07%至13114.94点，沪深300指数下跌4.39%至4544.70点，中证500指数下跌4.97%至6344.59点。在行业板块方面，石化板块跑低指数1.05%，基础化工板块跑低指数6.74%，显示出化工行业整体表现弱于大盘。然而，细分行业表现有所分化：化学原料(申万)周涨跌幅为1.48%，化学纤维(申万)为1.61%，塑料Ⅱ(申万)为2.84%，橡胶(申万)为1.58%，这些子板块在本周实现了正增长，表明市场对特定化工产品或材料的需求保持韧性。而石油化工(申万)下跌2.95%，化学制品(申万)下跌0.92%，则反映了这些领域面临的挑战。 国金大化工团队近期观点 化肥行业：尿素调整与磷肥上行 本周化肥行业呈现尿素价格短期调整与磷肥产品缓步上行的分化格局。尿素产品价格在1600-1690元/吨区间波动，主要受海外招标部分支撑。国内市场方面，东北及新疆地区夏季追肥基本结束，南方地区因降雨增加导致秋季备肥推迟，工业需求以按需采购为主，整体需求一般。尽管印度尿素招标部分抬升了海外需求，但本周尿素日均产量环比回升至15.09万吨，煤制企业开工率提升，预计短期尿素产品仍将维持小幅波动。 磷肥方面，市场表现更为积极。一铵企业订单相对充足，下游复合肥企业开工率略有提升，企业主要以已发运订单为主，库存压力逐步下行。海外需求的持续增长进一步支撑了一铵产品价格的小幅提升。二铵产品国内需求相对平稳，但海外需求逐步进入旺季，国内大型企业出口订单显著提升，国际产品价格的上涨对国内价格形成了有力支撑。综合来看，磷肥短期仍处于缓步上行状态，显示出较好的市场前景。 煤化工行业：甲醇窄幅调整，乙二醇弱势运行 煤化工行业本周整体承压。甲醇产品价格以区域性调整为主，主要受原油价格低迷和煤炭价格趋稳的影响。下游传统及MTO（甲醇制烯烃）需求变动不大，对甲醇的需求支撑有限，价格已贴近成本端，预计短期内将以窄幅调整为主。 乙二醇市场则持续弱势运行。海外疫情的持续导致下游需求低迷，尽管国内长期低位供给的企业检修逐步开始考虑复工，本周开工率达到56.35%，但由于煤价提升，煤制企业仍处于大幅亏损状态。港口库存较高，供给压力叠加库存压力，使得乙二醇短期内仍将维持弱势运行。 醋酸产品价格跟随企业开工情况调整。由于市场竞争格局相对集中，在下游需求相对平稳的情况下，醋酸价格随开工装置小幅波动。本周延长装置短停，后期索普、华谊装置恢复，整体开工率小幅提升至61.98%，带动产品价格先扬后抑。DMF（二甲基甲酰胺）企业采取控量保价策略，短期产品价格维持稳步运行。DMF供给企业集中，行业龙头有效把控市场，尽管下游需求支撑力度不足，但控量状态下并未造成明显的供给过剩，产品价格维持坚挺。 PVC糊树脂行业：高位运行，涨幅放缓 PVC糊树脂行业本周价格继续上行，但涨幅有所放缓。PVC糊树脂下游主要应用于手套、人造革、壁纸、传输带等领域。早期受疫情影响，下游企业开工较低，产品需求支撑不足，价格一度下跌。然而，随着国内疫情的逐步控制，PVC糊树脂大宗料需求逐步增加，特别是手套料的海外订单迅速提升，下游企业持续扩建PVC手套产能。这种强劲的需求带动了市场情绪持续高涨，下游存货也影响了产品价格。本周PVC糊树脂价格继续上行，但涨价幅度有所放缓。大盘料下游以按需采购为主，中泰部分大盘料产线转产供给手套料，导致短期库存位于低位。手套料需求持续旺盛，使得产品价格继续维持高位。 维生素行业：市场低迷，价格下跌 本周维生素市场成交低迷，价格延续下跌走势。VA（维生素A）方面，欧洲工厂停报，市场价格在88-90欧元/kg。国内工厂停报，主要发前期订单，局部贸易商抛售现货，市场报价在380元/kg左右。VE（维生素E）方面，欧洲市场报价7.0-7.2欧元/kg，局部报价略高。国内工厂发前期订单为主，后期进口厂家货源供应有限，根据采购量、生产日期和品牌不同，市场报价略显宽泛，在62-65元/kg。VD3（维生素D3）方面，欧洲市场报价高位回调至19-20欧元/kg。国内厂家前期订单陆续执行，市场报价宽泛，局部品牌报价较低。VB2（维生素B2）方面，根据品牌不同，国内市场报价在100-110元/kg，欧洲价格15.5-15.75欧元/kg。国内B2厂家数量多，进口厂家也有销售，海嘉诺下半年搬迁，广济药业B2（80%）停报。目前价格处于底部区间，后期可能小幅反弹。 氨基酸行业：玉米价格趋强，产品价格波动 氨基酸行业本周原材料玉米深加工企业收购价格持续稳中趋强。截至本周四，长春玉米收购价为2070元/吨，绥化为1990元/吨，均较上周四上调20元/吨；通辽为2080元/吨，赤峰为2070元/吨，均较上周四持平。原材料成本的上涨对氨基酸产品价格形成一定支撑。 赖氨酸方面，市场98.5%赖氨酸报价在7.0-7.4元/kg，70%赖氨酸市场价格在4.1-4.4元/kg。蛋氨酸方面，国产品牌报价降至18.3-19.0元/kg，进口厂家成交视量议价，成交价格降至18.0-18.5元/kg，贸易市场价格持续下降至18.5-19.5元/kg，部分地区报价偏高。苏氨酸方面，贸易市场价格基本稳定，厂家均议价成交，部分成交价格较低。整体来看，氨基酸市场受原料成本和供需关系影响，价格呈现波动。 聚氨酯行业：苯胺平稳，MDI震荡 聚氨酯行业本周市场表现为苯胺平稳运行，MDI产品区间震荡。苯胺国内市场主流价格参考：华东地区4600-4820元/吨承兑自提；华北及山东地区4280元/吨承兑自提。 纯MDI市场本周区间震荡，华东纯MDI市场现货报盘参考12800-13200元/吨附近；华北纯MDI市场现货报盘参考13000-13500元/吨附近；华南纯MDI市场现货报盘参考13000-13200元/吨附近。聚合MDI市场同样震荡运行，华东万华PM200报盘11700-11800元/吨附近，科思创44V20、巴斯夫M20S报盘11300-11400元/吨附近。MDI市场的震荡反映了供需双方的博弈以及宏观经济环境的不确定性。 农药行业：草甘膦上涨，部分杀虫剂下跌 农药行业本周价格表现分化。草铵膦市场报价14.5万元/吨，环比持平。草甘膦原药价格2.15万元/吨，环比上涨2.38%，显示出其市场需求相对坚挺。 杀虫剂方面，高效氯氟氰菊酯原药报到18.8万元/吨，环比下跌2.08%；高效氯氰菊酯原药报价5万元/吨，环比持平；联苯菊酯报价20.5万元/吨，环比下跌2.38%；氯氰菊酯原药价格9.6万元/吨，环比上涨4.35%；吡蚜酮报价

中心思想 本报告的核心观点是：基础化工行业呈现分化态势，部分子行业景气度较高，部分子行业则较为疲软。PVC糊树脂行业由于下游需求增加和库存低位，价格维持高位运行；维生素行业则成交低迷，价格持续下跌；煤化工行业盈利空间受到原油和煤炭价格上涨的压缩，产品呈现小幅分化。总体而言，国内经济持续回升，为化工行业带来一定利好，但仍需关注疫情、原油价格波动和贸易政策等风险。 行业景气度分化显著 本报告分析了基础化工行业多个子行业的运行情况，发现行业景气度分化显著。部分子行业，如PVC糊树脂，受益于下游需求的回暖，价格持续上涨；而另一些子行业，例如维生素，则面临市场成交低迷，价格持续下跌的困境。这种分化态势反映了市场需求和供给侧结构性变化的复杂影响。 国内经济回升与风险并存 报告指出，6月份制造业PMI和非制造业PMI均较5月份上行，国内经济持续恢复，这为化工行业带来一定的利好。然而，报告也强调了疫情持续演变、原油价格剧烈波动以及国际贸易政策变动等潜在风险，这些因素都可能对化工行业的发展产生重大影响。 主要内容 本报告以国金证券基础化工行业周报为基础，主要内容涵盖以下几个方面： 一、本周市场回顾 本部分回顾了上周国际原油价格、石化产品价格以及化工产品价格的变动情况。数据显示，上周布伦特原油和WTI原油价格均小幅上涨；石化产品价格涨跌互现，燃料油、二甲苯等价格上涨，而丙烯腈、涤纶FDY等价格下跌；化工产品价格方面，醋酸、PP等价格上涨，冰晶石、液氯等价格下跌。此外，报告还分析了上周国金化工重点跟踪产品的价差变化情况。 二、国金大化工团队近期观点 本部分详细阐述了国金证券对化肥、煤化工、维生素、氨基酸和聚氨酯等多个重点子行业的观点。 化肥行业： 追肥进入尾声，尿素价格呈现区域性涨跌，磷肥则维持稳中有升态势。尿素供给短期平稳，但7月将进入检修期；磷酸一铵受益于秋季备肥和海外需求，价格小幅上行；磷酸二铵国内格局集中，厂商控量保价，景气度上行。 煤化工行业： 原油和煤炭价格上涨压缩了煤化工盈利空间。甲醇价格上行，受下游MTO开工率略增和部分企业检修影响；乙二醇价格震荡，煤制乙二醇持续亏损；醋酸价格继续上行，因检修重开企业放量有限；DMF和PVC糊树脂价格大幅上涨，供给不足，企业封单暂停报价。PVC糊树脂价格维持高位，主要由于下游手套等行业需求增加和库存低位。 维生素行业： 维生素市场成交低迷，价格持续下跌。维生素A和维生素E价格均下跌，部分厂家停报或主要发前期订单。维生素B2价格处于底部区间，后期可能小幅反弹。 氨基酸行业： 玉米深加工企业收购价格调整运行，赖氨酸、蛋氨酸和苏氨酸市场价格稳中趋弱。 聚氨酯行业： 苯胺市场小幅上涨，聚合MDI和纯MDI市场弱势走低。 农药行业： 草铵膦价格上涨，草甘膦价格持平；杀虫剂和杀菌剂价格涨跌互现。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 本部分以图表形式展示了本周化工产品价格和产品价差涨跌幅前五名的变化情况，直观地反映了市场价格波动情况。 四、上市公司重点公告汇总 本部分汇总了本周化工行业上市公司发布的重点公告，包括股东减持、股份质押、资产收购等信息。 五、本周行业重要信息汇总 本部分汇总了本周化工行业的重要新闻信息，例如湖北化企防汛、浙工大生物基石油增产剂项目落户、鲁北化工收购金海钛业和祥海钛业等。 六、风险提示 本部分列出了影响化工行业发展的潜在风险，包括疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等。 总结 本报告对基础化工行业近期市场表现进行了全面分析，指出行业景气度分化显著，部分子行业表现强劲，部分子行业则较为疲软。国内经济持续回升为化工行业带来利好，但疫情、原油价格波动和贸易政策等风险仍需密切关注。报告还提供了具体的投资建议，建议关注需求刚性、供给受限且行业竞争格局较好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的领域。 投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

中心思想 血液灌流刚需驱动业绩高增长，行业渗透率提升空间显著 健帆生物2020年半年度业绩预告显示归母净利润同比增长30%-50%，核心驱动力来自血液灌流治疗的临床刚需属性。血液灌流主要应用于尿毒症和重症肝病领域，患者需定期清理血液中大分子毒素，疫情期间治疗次数受影响较小，需求刚性凸显。当前中国市场血液灌流渗透率仍有较大提升空间，公司作为市占率突出的龙头企业，有望持续受益于增量市场拓展，未来业绩稳定增长可期。 肾病+肝病双线协同，海外及新兴业务打开长期成长空间 公司凭借多项循证医学研究结果证明血液灌流在尿毒症中的高效补充治疗作用，同时人工肝技术在新冠临床救治中崭露头角，显著提升了产品知晓度和认可度。肾病与肝病产品推广具备坚实的市场基础，高增长可持续。此外，公司通过海外业务拓展、现有产品适应症延伸以及透析、保险等新兴业务布局，有望构建肾病生态闭环，长期驱动发展。 主要内容 业绩简评 2020年上半年业绩高增长，Q2延续强劲势头 公司预计2020年上半年实现归母净利润3.97亿元至4.59亿元，中值4.28亿元，同比增长30%-50%；扣非后归母净利润中值4.05亿元，同比增长37%-60%。2020年Q2单季度预计归母净利润中值2.44亿元，同比增长21%-56%，业绩符合预期。高增长主要源于血液灌流治疗的刚需属性及产品渗透率持续提升。 经营分析 血液灌流刚需属性凸显，渗透率提升推动增长 血液灌流治疗在尿毒症和重症肝病领域具有强刚需属性，患者需定期清理血液中大分子毒素。疫情期间治疗次数受影响较小，临床刚需特征明显。目前中国血液灌流市场渗透率仍有较大提升空间，公司市占率突出，受益于增量市场拓展，预计未来业绩维持稳定增长。 循证医学证据助力肾病产品推广，人工肝技术提升认知度 多项循证医学研究结果证明血液灌流作为尿毒症患者补充治疗手段的高效性。人工肝技术在新冠临床救治中的成功应用，显著提升了相关产品的知晓度和认可度。这些临床实践为肾病和肝病产品推广奠定了良好市场基础，预计双线高增长可持续。 海外拓展与新兴业务布局，构建长期成长引擎 公司作为血液灌流领域领导者，有望长期受益于行业渗透率提升及产品适应症拓展。同时，公司创新性切入保险领域，以支付端为着力点，尝试构建肾病生态闭环，并带动透析耗材、血透中心等其他血液净化领域业务发展。 投资建议与盈利预测 双轮驱动协同发展，维持“买入”评级 国金证券看好血液灌流行业高增长前景及公司龙头领先优势，预计肾病+肝病双轮驱动将协同推动业绩增长。维持盈利预测：2020-2022年归母净利润分别为7.76亿、10.57亿、14.48亿元，同比增长36%、36%、37%，维持“买入”评级。 风险提示 重点关注解禁、监管及产品单一风险 2019年8月公司有3.06亿股解禁（占总股本73%）；血液净化行业整体监管风险；产品结构相对单一风险；医保降价风险；股东减持风险。 总结 健帆生物2020年半年报业绩维持高增长，核心驱动力来自血液灌流治疗的刚需属性及市场渗透率提升。肾病与肝病双线产品推广具备循证医学证据支撑，人工肝技术在新冠救治中的应用进一步提升了产品认知度。公司作为行业龙头，市占率突出，未来业绩增长确定性较强。同时，公司积极拓展海外业务、延伸产品适应症，并创新切入保险领域，有望构建肾病生态闭环，打开长期成长空间。盈利预测显示2020-2022年归母净利润复合增速约36%，维持“买入”评级。需关注解禁、监管、产品单一及医保降价等风险。

中心思想 新冠检测试剂出口与国内集采双轮驱动，业绩超预期增长 万孚生物2020年上半年归母净利润同比增长100%-120%，远超市场预期。核心驱动力来自新冠抗体检测试剂盒（胶体金法）在海外疫情高发期出口放量，至20多个国家和地区，显著增厚业绩。同时，国内多省市集采中标，借助性价比优势扩大品牌影响力，为后续增长奠定基础。 常规业务恢复与长期产品线布局，保障未来业绩可持续 国内常规诊疗逐步恢复，POCT、化学发光等检验项目销售有望回到正常水平；海外新冠检测需求持续，短期内仍贡献稳定收入。公司依托九大技术平台，多产品线战略（心脑血管、传染病、毒检、炎症等）储备充分，并积极布局分子POCT领域，为长期成长提供清晰路径。 主要内容 业绩简评 2020年半年度业绩预告超预期： 预计2020 H1实现归母净利润4.13亿-4.54亿元（中值4.34亿元），同比增长100%-120%；2020 Q2归母净利润中值3.36亿元，同比增长135%-166%，体现强劲的季度环比增长。 经营分析 新冠检测试剂出口放量拉动上半年业绩高增长 公司新冠抗体检测试剂盒（胶体金法）出口至韩国、德国、意大利、巴西等20多个国家，与核酸检测形成互补。获国内注册证和CE认证后，Q2海外订单激增，估计出口显著增厚2020年上半年业绩。 新冠检测试剂国内集采多地中标，提升品牌知名度 在广东、辽宁、京津冀等多地集采中标，价格具备性价比优势。国内放量不仅贡献业绩，更提升终端认可度与市场份额。 国内常规检测恢复+疫情常态化检测+海外订单持续，下半年可期 随着国内常规诊疗恢复，POCT、干式生化、化学发光等常规项目销售有望恢复常态；海外疫情处于高位，新冠检测放量仍将持续。 丰富产品线驱动未来业绩高增长 依托九大技术平台，已建成心脑血管、传染病、毒检、炎症等多产品线，并积极拓展分子POCT领域，为长期成长储能。 投资建议与盈利预测 上调盈利预测，维持“买入”评级： 考虑海内外新冠检测产品放量，同时假设2021-2022年该项收入逐步减少，上调2020年盈利预测约22.5%。预计2020-2022年归母净利润7.07/7.27/9.52亿元，同比增长83%/3%/31%。维持“买入”评级。 风险提示 海外市场趋于激烈，新冠试剂销售不及预期； 常规诊疗恢复不达预期； 可转债发行获批风险； 新产品市场推广不达预期； 医保降价控费风险； 渠道调整冲击超出预期风险。 总结 本报告基于万孚生物2020年半年度业绩预告，分析了公司超预期增长的关键因素：新冠检测试剂出口放量及国内集采中标是短期业绩爆发的主因，而常规诊疗恢复和海外持续需求则为下半年提供支撑。长期来看，公司丰富的产品线和多技术平台布局保障了未来成长空间。基于此，券商上调2020年盈利预测并维持“买入”评级，同时提示海外竞争、常规恢复不及预期等风险。综合来看，万孚生物凭借新冠试剂带来的业绩弹性和稳固的POCT行业龙头地位，具有较高的投资价值。

基础化工行业周报：PVC糊树脂需求拉涨，关注化工投资机会 中心思想 PVC糊树脂行业受益于下游需求增长和供给收缩，产品价格持续上行。 随着国内疫情控制和海外疫情影响，PVC糊树脂下游需求迅速提升，而部分生产企业进入检修期，导致供给不足，推动价格上涨。 化肥行业短期窄幅震荡，煤化工行业受终端需求不佳影响。 尿素价格小幅波动，磷肥出口增加，煤化工行业甲醇、醋酸等产品价格受多种因素影响，呈现窄幅波动。 宏观经济方面，制造业和服务业持续修复，国内经济预期将持续回升。 6月PMI数据向好，在政策支持下，国内经济有望持续回升，建议关注化工投资机会。 主要内容 一、市场回顾 原油市场： 上周布伦特原油期货结算均价上涨2.04%，WTI原油期货结算均价上涨1.44%。 价格涨跌幅： 国际石脑油、液化气、硝酸、醋酸等产品价格涨幅居前；硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY等产品价格跌幅居前。 价差变化： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油等价差增幅较大；纯苯-石脑油、PTA-PX等价差大幅缩小。 板块表现： 石化板块和基础化工板块均跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 化肥行业： 尿素价格窄幅震荡，磷肥出口增加。 煤化工行业： 甲醇价格窄幅波动，醋酸价格上涨，乙二醇弱势整理，DMF价格小幅上行。 PVC糊树脂行业： 需求增长和供给收缩推动价格上涨。 维生素行业： VA、VE、VB2、VD3等产品市场报价情况。 氨基酸行业： 玉米收购价上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸等产品市场价格。 聚氨酯行业： 苯胺市场价格下跌，聚合MDI和纯MDI市场价格。 农药行业： 草铵膦、草甘膦等农药产品价格。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 产品价格涨幅前五： 国际石脑油、液化气、硝酸、天然气、醋酸。 产品价格跌幅前五： 硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY、纯苯。 价差涨幅前五： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、煤头尿素-合成氨、聚丙烯-丙烯。 价差跌幅前五： 纯苯-石脑油、PTA-PX、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、丙烯酸-丙烯、TDI-甲苯&硝酸。 四、上市公司重点公告汇总 宏大爆破： 2019年年度权益分派实施公告。 中化国际： 获得政府补助。 鼎龙股份： 回购并注销部分股份的债权人通知暨减资公告。 江南高纤： 控股股东减持股份计划。 华峰氨纶： 控股子公司氨纶项目投产。 天铁股份： 收到中标通知书。 新洋丰： 回购公司股份进展情况。 江化微： 持股5%以上股东减持股份计划。 ST大化B： 公司股票终止上市的公告。 五、本周行业重要信息汇总 世龙实业年产20万吨双氧水项目建成投产。 高分子新材料及氢能综合利用项目落户温州。 中国石化资本投资入股抗疫生物芯片公司。 中海油在南海东部有望获大中型凝析油气田。 深圳天然气交易中心获批 挂牌在即。 湖南发布化工企业搬迁改造名单。 阳煤化工与美邦科技签订生物酶法制备尼龙56技术开发合作框架协议。 江苏安诺其退出响水生态化工园 将获补偿费用5356万元。 总结 本报告分析了基础化工行业的市场动态，重点关注了PVC糊树脂、化肥、煤化工等细分领域。报告指出，PVC糊树脂行业受益于需求增长和供给收缩，价格持续上行；化肥和煤化工行业则面临不同的市场挑战。同时，报告还回顾了宏观经济形势，并提供了化工投资的建议。此外，报告还汇总了上市公司公告和行业重要信息，为投资者提供了全面的市场参考。

中心思想 本报告主要分析了雅本化学近期业绩受短期停产的影响，以及公司基地复产后逐步走向正轨的发展态势。 短期业绩波动与长期向好趋势：尽管短期内受到如东基地停产的影响，但随着基地复产和盐城基地预期投产，公司业绩有望逐步恢复并提升。 农药医药双轮驱动：公司在农药和医药领域双向发力，通过产品放量、技术改进和新产品研发，持续推进业绩稳步增长。 主要内容 公司基本情况与业绩预告 公司概况：截至报告发布日，雅本化学总股本为9.63亿股，已上市流通A股9.32亿股，总市值为56.93亿元人民币，年内股价最高6.25元，最低4.81元。 业绩预告：公司发布2020年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东净利润为8900万元-9100万元，同比增长1201.85%-1231.11%。 停产影响与复产展望 停产影响分析：二季度公司净利润环比下降，主要原因是如东基地停产整改，该基地是公司最大的生产基地。停产一个多月对公司业绩产生负面影响，二季度非经常性损益约为-1300万元。 复产计划与影响：如东基地整改结束后逐步复产，盐城基地正在申请复产，预计下半年开启生产。公司将原定于三季度的检修提前，以最大限度保证下半年基地高效平稳运行。 农药医药双向发力 农药领域：公司持续推进管道内产品放量生产，借助外协基地和盐城基地的项目规划，持续推进与下游客户的合作，在现有大品种产品稳步供给的基础上，进一步丰富公司规模化的产品布局。 医药领域：公司对原有医药中间体产品进行技术改进，同时不断研发培育新的产品，如BAZI、CABP、TFPC等中间体，通过上虞基地的项目建设实现产量放大生产，新旧产品结合，不断夯实医药业务的发展基础。 盈利预测与投资建议 盈利预测：预测公司2020~2022年EPS分别为0.23/0.26/0.33元，对应PE分别为26/23/18倍。 投资建议：维持“买入”评级。 风险提示 海外政策变动风险 合作进程不达预期风险 新建项目进度不达预期风险 海外疫情影响公司医药及农药订单风险 汇率变动风险 总结 本报告分析了雅本化学的短期业绩波动和长期发展潜力。短期内，公司业绩受到如东基地停产的影响，但随着基地复产和盐城基地预期投产，公司有望逐步恢复生产节奏。同时，公司在农药和医药领域双向发力，通过产品放量、技术改进和新产品研发，有望持续推进业绩稳步增长。维持“买入”评级，但需关注海外政策变动、合作进程、项目进度、海外疫情和汇率变动等风险。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年6月，中国基础化工行业面临着复杂多变的市场环境。受疫情反复和全球经济不确定性影响，部分化工产品价格走势疲软，例如维生素系列产品持续下跌。然而，也有部分行业展现出韧性，例如受益于农业需求和转基因种子发展的农药行业，以及行业竞争格局较好、供给受限的维生素E和甜味剂行业。先正达集团中国的成立标志着中国农业投入品市场格局的重大变化，其在植保、化肥和种业领域的领先地位值得关注。 报告建议投资者关注需求刚性、供给受限且竞争格局良好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的细分领域。 疫情与全球经济不确定性对化工行业的影响 全球疫情反复，导致全球经济复苏的不确定性增加，进而影响化工产品终端需求。报告中多个化工子行业，如煤化工、维生素等，都反映出终端需求疲软，导致产品价格下行或维持低位震荡。 先正达集团中国的成立及其市场影响 先正达集团中国的成立是本报告的另一个重点。该集团整合了中化农业、先正达和安道麦等公司，成为中国最大的农业投入品供应商，并在植保、化肥和种业领域占据领先地位。这预示着中国农业投入品市场将发生重大变化，并对相关上市公司产生深远影响。 主要内容 本报告以基础化工行业周报的形式呈现，内容涵盖市场回顾、国金大化工团队近期观点、化工产品价格及产品价差涨跌幅变化、上市公司重点公告以及行业重要信息等方面。 本周市场回顾 本周布伦特和WTI原油价格均上涨，石化产品价格涨跌互现。国金化工重点跟踪的产品价差中，部分价差扩大，部分价差缩小。石化板块跑低指数，基础化工板块跑低指数。 国金大化工团队近期观点 报告详细分析了化肥、煤化工、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等多个化工子行业的近期情况。 各子行业观点总结如下： 化肥行业: 夏季追肥结束，需求减弱，尿素价格弱势运行，磷肥企业控量挺价。 煤化工行业: 终端需求疲软，甲醇、乙二醇价格下行，醋酸价格维持平稳，DMF价格稳定运行。 维生素行业: 市场成交低迷，价格持续下跌，部分产品价格处于底部区间。 氨基酸行业: 原材料价格上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸价格趋弱。 聚氨酯行业: 苯胺市场平稳，聚合MDI和纯MDI市场弱势整理。 农药行业: 部分农药价格上涨，部分价格持平或下跌，先正达集团中国的成立对行业格局产生重大影响。 本周化工产品价格及产品价差涨跌幅变化情况 报告提供了多个化工产品的价格及价差涨跌幅图表，直观地展现了本周化工产品市场的价格波动情况。煤焦油、氯化铵、液氯、顺丁橡胶等产品价格上涨，而BDO、丁酮、丙酮等产品价格下跌。 上市公司重点公告汇总 报告总结了本周多家上市公司的重要公告，包括并购重组、股份减持、投资设立子公司、项目试产成功以及退市风险警示等信息。 本周行业重要信息汇总 报告收集整理了本周化工行业的重大新闻事件，例如董家口港区通过国家验收、阳煤化工出售子公司股权、安徽发展生物基新材料产业、英威达己二腈项目奠基等。 总结 本报告对2020年6月中国基础化工行业市场进行了全面的分析，指出疫情和全球经济不确定性对部分化工产品价格造成负面影响，但也有一些行业展现出较强的韧性。先正达集团中国的成立将重塑中国农业投入品市场格局。报告最后给出了投资建议，建议投资者关注需求刚性、供给受限且竞争格局良好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的细分领域，并提示了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等潜在风险。 投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：农业农村部恢复仅限出口农药登记申请，将有效提振我国农药出口，缓解贸易战和疫情带来的负面影响，并降低企业登记成本，缩短产品上市时间。 这一政策利好我国农药行业，特别是出口占比高的企业，预计将推动行业发展，并提升我国农药企业在国际市场的竞争力。 恢复出口登记对农药行业的影响 恢复仅限出口农药登记申请，直接解决了此前专供出口农药登记制度取消后，我国农药出口面临的困境。此举将显著降低企业登记成本（至少节省1000万以上费用及4-5年的时间成本），缩短产品上市时间，从而增强我国农药企业的国际竞争力。 主要内容 我国仅限出口农药登记政策演变及问题 报告首先回顾了我国仅限出口农药登记政策的三个阶段：2000-2007年的备案登记阶段（CHD登记）；2007-2014年的专供出口农药登记阶段；以及2014-2020年的出口登记制度缺失阶段。 在专供出口农药登记阶段，存在专供出口农药转内销、国际农化巨头施压等问题，最终导致该政策取消。 政策取消后，我国农药出口面临成本增加、国际竞争力下降等挑战。 恢复出口登记的积极意义及市场影响 报告指出，恢复出口登记制度将有效解决上述问题，降低企业成本，缩短产品上市时间，从而促进我国农药出口。 数据显示，2020年1-5月，我国农药出口金额同比下滑16.4%，达到29.5亿美元。恢复出口登记制度有望刺激农药出口，稳定外贸形势。 投资建议及风险提示 报告建议关注出口业务占比高的农药企业，例如扬农化工（出口占比62%）、联化科技（出口占比64%）和雅本化学（出口占比66%）。 同时，报告也提示了潜在的风险，包括海外疫情影响物流、全球农化需求不及预期、安全检查影响企业开工率以及汇率风险等。 总结 本报告分析了农业农村部恢复仅限出口农药登记申请的背景、意义及影响。 该政策的恢复将有效解决此前我国农药出口面临的困境，降低企业成本，提升国际竞争力，并刺激农药出口增长。 报告建议投资者关注相关受益企业，同时需注意潜在的市场风险。 数据显示，2020年前五个月农药出口下滑，恢复登记制度有望扭转这一局面，为农药行业带来积极影响。 长期来看，此举将有利于我国农药行业的发展和国际竞争力的提升。

中心思想 本报告的核心观点是：中国基础化工行业在2020年上半年面临着复杂多变的市场环境，既有挑战也有机遇。农药行业出口受阻，但恢复出口登记制度将带来利好；化肥行业则通过控量挺价策略维持稳定；萤石行业受疫情影响需求低迷，企业被迫减产；维生素和氨基酸行业价格波动较大。总体而言，行业复苏态势良好，但仍需关注疫情、原油价格和贸易政策等风险因素。 投资建议侧重于在行业竞争格局较好、需求稳定或具备进口替代空间的子行业寻找投资机会。 宏观经济环境与行业整体表现 2020年上半年，中国基础化工行业受到国内外多重因素影响。国内疫情得到有效控制，下游企业复工复产，交通物流逐步恢复正常，为行业复苏创造了有利条件。然而，全球疫情蔓延、贸易摩擦持续以及原油价格波动等因素，也给行业发展带来诸多不确定性。 国金基础化工指数为2981，上证指数为2920，深证成指为11252，沪深300指数为4003，这些数据反映了市场整体的波动情况，也暗示了基础化工行业在整体市场中的相对表现。 市场优化平均市盈率为18.90，这为投资者提供了估值参考。 重点子行业市场分析及投资建议 报告对农药、化肥、萤石、维生素、氨基酸、聚氨酯等多个重点子行业进行了深入分析，并提出了相应的投资建议。 主要内容 一、本周市场回顾 本周布伦特原油期货结算均价为40.2美元/桶，环比上涨0.51%；WTI原油期货结算均价为37.87美元/桶，环比上涨1.52%。石化产品价格涨跌幅度分化明显，乙烯、国际柴油等价格上涨，而液化气、MEG等价格下跌。化工产品价格方面，煤焦油、丁酮等价格上涨，液氯、黄磷等价格下跌。部分化工产品价差也出现较大波动。石化板块和基础化工板块均跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 报告详细阐述了国金证券对化肥、煤化工、萤石、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等多个子行业的观点。 化肥行业： 尿素价格稳中小幅提升，主要受需求和供给双向影响。磷肥企业控量挺价，一铵以发运订单为主，二铵出口良好。 煤化工行业： 原油价格上涨减弱了煤化工产品的压力，甲醇价格略有上行。醋酸价格维持平稳，但终端需求不佳。乙二醇价格下行，库存较高。DMF价格维持稳定。 萤石行业： 萤石企业挺价，但需求不足，行业运行清淡。疫情影响下游需求，企业减产，库存增加。 维生素行业： 维生素市场成交低迷，维生素A企稳，其他产品价格下跌。 氨基酸行业： 赖氨酸价格稳中下调，蛋氨酸价格波动。 聚氨酯行业： 纯苯价格上涨，纯MDI和聚合MDI价格区间运行。 农药行业： 恢复出口农药登记制度，将刺激农药出口，缓解因疫情和贸易战带来的困难。一季度农药出口数量和金额大幅下降，预计下降幅度高达30%-40%。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 图表详细列示了本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五名的变化情况，数据来源为百川资讯和Wind。 四、上市公司重点公告汇总 本节汇总了本周重点上市公司的公告信息，包括南京化纤、渝三峡A、三维股份、广汇能源和*ST康得等公司的公告内容。 五、本周行业重要信息汇总 本节汇总了本周化工行业的重要信息，包括延长石油煤基乙醇项目、中盐内蒙古化工重组、江汉油田开发鄂西页岩气、东岳未来氢能公司增资、农药行业责任关怀报告发布、亚士创能投资建设新型涂料制造基地项目以及奥升德收购国内改性塑料企业等新闻。 六、风险提示 报告指出了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等可能影响基础化工行业发展的风险因素。 总结 本报告对2020年上半年中国基础化工行业进行了全面的市场分析，涵盖了宏观经济环境、重点子行业市场表现、投资建议以及风险提示等方面。报告数据显示，行业整体呈现复苏态势，但仍面临诸多挑战。投资者需密切关注市场变化，谨慎投资。 报告中提供的投资建议，仅供参考，不构成投资建议。 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，做出独立的投资决策。