投资要点： 　　本月医药表现强于沪深300指数 　　5月医药生物同比下跌2.50%，表现强于沪深300指数。其中，中药子行业逆势上涨3.90%；医疗器械子行业下跌1.74%，医药商业子行业下跌2.96%，化学制药子行业下跌3.11%，医疗服务子行业下跌5.76%；生物制品子行业下跌6.36%。政策利好对中药子行业带动作用明显。 　　5月行情总结 　　2023年下半年基药目录或将调整，中成药有望扩容，收入贡献较高的产品新进基药目录或将快速放量，对中药板块个股有所利好，太极集团、达仁堂、昆药集团、康弘药业等5月股价走强；脑机接口作为生命科学与信息技术深度交叉融合的前沿技术，或将对未来行业发展有所指导，脑机概念的爱朋医疗、三博脑科5月份涨幅靠前。 　　6月投资策略：关注集采政策披露及诊疗恢复数据 　　疫后消费能力在眼科赛道的复苏逐步被验证，基本面稳步向上；药店领域处于相对估值低位，建议关注23年业绩仍高速增长的公司；6月份安徽体外诊断联盟集采或将进一步披露信息，利空情绪阶段性落地，对于子行业估值压制有望修复。重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括透景生命、科美诊断等。 　　6月月度金股 　　迈瑞医疗（300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复向上；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械20强。对应5月31日收盘价，2023-2025估值分别为38X，30X，24X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　行业事件: 　　2023年5月31日， 国家中医药管理局、国家药监局积极组织推进古代经典名方关键信息考证研究工作，公布《古代经典名方关键信息表（“异功散”等儿科7首方剂）》。 　　古代经典名方有望加速落地 　　古代经典名方是至今仍广泛应用、疗效确切、具有明显特色与优势的古代中医典籍所记载的方剂，按目录管理的古代经典名方以中药3.1类免临床申报上市，现已有107首古代经典名方可豁免临床申报。国家中医药管理局组织磷选出经典名方并公布目录，随后出台对应关键信息（处方、用法用量与功能主治等），企业根据关键信息进行研制申报上市。截至2023年5月已公布39首经方关键信息，其中7首儿科方剂2022年9月公布目录，并于2023年5月31日公布关键信息，从政策节奏上看，我们认为国家加快经典名方落地，有望加速满足儿童群体用药需求。 　　经典名方或将成为“准医保/基药”品种 　　据我们不完全统计，截至2023年5月31日分别有41家上市公司布局古代经典名方、 5家企业申报经典名方，由康缘药业首家获批苓桂术甘颗粒，同时其他企业亦计划今年申报多首经典名方，预计2023年下半年有多首古代经典名方申报获批。经典名方上市后作为处方药仅供中医临床使用， 《中药注册专门管理规定》要求经典名方需开展上市后临床研究以完善有效性、安全性证据，其他相关配套政策尚不完善。基于经典名方由国家推动落地，其安全性良好、疗效确切，或将作为“准医保/基药目录”品种，相关配套政策有望随着经典名方获批而加快落地。 　　对标日本汉方制剂， 强者恒强 　　日本株式会社津村企业以全产业链布局、数字化生产技术、完善循证医学证据、普及汉方教育等布局， 其医疗用汉方制剂2020年国内市占率高达83.4%，成为本国汉方制剂龙头企业。我们认为未来相关中药企业有望成为经典名方龙头企业：（1）布局上游中药材种植基地，保证原料质量并提高议价能力；（2）将数字化技术应用到生产，保证质量均一稳定，提效控费； （3）销售渠道完善或以中华老字号品牌优势，推广经典名方；（4）具备较强的研发能力， 上市后综合评价体系健全， 持续强化产品竞争力。 　　投资建议 　　受益政策推动， 经典名方或将加速落地，考虑经典名方免临床上市、 在中医临床终端疗效受广泛认可，我们给予行业“强于大市”评级。 中药企业在研发储备、上游中药材布局、数字化智能制造、 产品循证证据打造、 品牌推广与销售渠道上分别具备较强优势， 有望成为经典名方新赛道龙头企业， 我们推荐康缘药业、华润三九、 中国中药，建议关注以岭药业、天士力、 康恩贝、太极集团、同仁堂、珍宝岛、吉林敖东、仁和药业。 　　风险提示： 政策法规风险；原材料供应及价格波动风险；行业竞争加剧风险；行业发展不及预期

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3212.50，本周下跌2.16%，深证成指本周下跌1.64%，创业板指下跌2.16%，化工板块下跌1.05%。本周化工各细分板块涨跌不一，其中橡胶板块上涨2.18%；而能源、盐湖提锂、化学原料跌幅明显，板块指数分别下跌5.32%、3.52%、2.32%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有乐凯新材、ST红太阳、水羊股份、晶华新材、同德化工、玲珑轮胎、尤夫股份、中农联合、S佳通。本周乐凯新材大涨26.61%，领涨化工板块，公司拟定增收购川南航天能源科技有限公司和成都航天模塑股份有限公司100%股份；本周玲珑轮胎上涨9.82%，公司披露4月实现产销两旺。另外，本周受日本限制23项半导体设备出口影响，上海新阳等光刻胶标的有较大涨幅。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨1.8%，至76.96美元/桶，美国汽油季节性需求增加，叠加OPEC+考虑进一步减产提振油价。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为固体烧碱(+4.6%)、苯胺(+4.4%)、聚合MDI（+3.4%）、三氯甲烷（+2.3%）、盐酸（+1.1%）。本周陕西碱厂装置检修致固体烧碱价格上涨；本周福建聚合MDI工厂降负运行，北方部分工厂预期对外放量有限，聚合MDI价格持续上涨；本周苯胺工厂库存下降，叠加下游聚合MDI市场转暖，苯胺市场价格走高；本周部分三氯甲烷装置检修尚未恢复，下游制冷剂尚处旺季末，三氯甲烷价格小幅走高；本周山东部分碱厂降负运行致盐酸价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐国产分子筛龙头建龙微纳；推荐固废处理科技型企业惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳；关注合成生物学龙头华恒生物、关注民爆标的南岭民爆。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　ICU扩容和疫后复苏有望推动血透设备和耗材市场快速发展 　　今年1月份，疫情防控指南明确提出综合和特定专科ICU的建设需配备连续性血液净化设备，同时要求省会城市和中心城市定点医院需建设独立的血液透析中心，且每个中心配备30台血液透析机。随着疫后复苏加快，血透行业有望迎来快速发展，根据弗若斯特沙利文数据，预计我国血液透析设备和耗材市场将从2021年的134亿元增长至2026年的281亿元，年复合增速达18.6%。 　　设备端：血液透析机进口垄断，政策利好国产替代 　　根据弗若斯特沙利文数据显示，我国血液透析机市场空间预计将从2021年的28亿元增长至2026年的65亿元，年复合增速为18.5%，呈现高速发展态势。血液透析机对使用安全性、稳定性有较高的要求，研发难度大，目前我国血液透析机超70%市场份额被外资所占据。2021年国家财政部及工信部明确提出，建议在血液透析机的采购中，国产产品比重达75%。我们认为，随着国产替代政策持续推进，拥有性能优良的透析机国产企业有望实现快速放量。 　　耗材端：集采为透析器产能充足企业带来发展机遇 　　透析器为血液透析的关键零部件，同时作为血液透析耗材，具有刚需、高频特征，根据弗若斯特沙利文数据，预计2026年国内市场空间将达98亿元。2019年10月血液透析器首次在市级层面被集采，2022年12月，河南省联合18省对血液透析器开展迄今最大规模集采，市场风险已经充分预期和释放。透析器集采有利于行业竞争格局集中化，利好于已拥有稳定产线和充足产能的企业。 　　投资建议 　　（1）建议关注血液透析机性能优良的企业，未来在国产替代中将实现快速放量，如山外山、宝莱特。 　　（2）建议关注具备透析器稳定产线和充足产能的企业，如威高股份、三鑫医疗。 　　风险提示： 　　国内区域集采、产品研发推广、生产线产能扩及不及预期、市场空间测算偏差风险等

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3283.54，本周上涨0.34%，深证成指本周上涨0.78%，创业板指上涨1.16%，化工板块上涨0.90%。本周化工各细分板块涨跌不一，其中半导体材料、膜材料、氟化工涨幅较大，板块指数分别上涨6.58%、3.34%、2.58%，石油化工板块跌幅最多，板块指数下跌了1.66%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有中船汉光、双象股份、名臣健康、华特气体、斯迪克、强力新材、美联新材、鼎龙股份、横河精密。受益于“中特估”概念及军工板块强势，本周中船汉光大涨26.06%，领涨化工板块；本周电子化学品板块反弹明显，华特气体、鼎龙股份分别上涨18.24%、12.55%；本周斯迪克上涨17.67%，公司部分核心产品已在海外终端客户的核心产品上实现了量产。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货上涨1.9%，至75.58美元/桶，市场对经济衰退的担忧与原油市场供应趋紧相互博弈。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为固体烧碱(+4.2%)、电石(+3.9%)、天然橡胶（+2.1%）、苯酐（+2.1%）、合成氨（+0.9%）。本周部分固体烧碱装置停车，叠加工厂库存低位致固体烧碱价格上涨；本周电石行业开工率维持低位，下游PVC检修装置恢复，电石市场价格走高；本周轮胎企业外销订单好转推动天然橡胶价格小幅上行；本周工业萘价格高涨推动苯酐价格小幅走高；本周多家装置检修致合成氨价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐国产分子筛龙头建龙微纳；推荐固废处理科技型企业惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领域上海新阳；关注合成生物学领域华恒生物、关注民爆标的南岭民爆。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　投资要点: 　　本周医药表现强于大盘 　　本周申万医药生物同比上涨2.26%，表现强于大盘。其中，化学制药子行业上涨3.48%；医疗器械子行业上涨2.84%，中药子行业上涨2.02%，医疗服务子行业上涨1.62%，生物制品子行业上涨1.12%；医药商业子行业上涨0.13%。 　　小盘股表现较好，国改、流感、创新药出海等主题轮动 　　本周（5月15-19日）小盘股表现相对较好。300亿以上市值公司中，恒瑞医药股票回购、双艾组合美国提交上市申请，股价走强；国改概念的华润三九、达仁堂、太极集团涨幅超过5个点；春季是流感、呼吸道合胞病毒的高发季节，2023年第19周（5月8日-14日）南方省份哨点医院报告的流感样病例环比、同比均有提升，相关检测、疫苗企业亦有所表现。 　　下周展望：关注ASCO会议的摘要披露和门诊手术恢复 　　5月进入到业绩真空期，政策、临床数据披露等事件，以及诊疗活动恢复情况或将提振情绪。5月19日重庆公布3-4月公立医院诊疗数据，3、4月门急诊、手术量均恢复至超过2019年的同期水平，但并未出现连续环比改善，手术量改善好于门急诊量改善，推荐相关受益标的如人福医药（600079.SH）。5月25日ASCO会议摘要将更新，推荐创新药子行业标的如恒瑞医药（600276.SH）。政策端，建议关注年内基药目录调整带来的中药子行业的投资机会。 　　5月月度金股 　　恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应5月19日收盘价，2023-2025年PE分别为66X，56X，50X，维持“买入”评级。 　　华厦眼科（301267）：眼科疾病覆盖各个年龄段，发病率高、患者基数大、渗透率低。公司从治疗难度较高的眼病领域向消费属性更强的屈光和视光领域发展，具有品牌优势，更易发展。对应5月19日收盘价，2023-2025年PE分别为62X，49X，39X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险

　　投资要点： 　　5月4日至5月12日医药表现弱于大盘 　　5月4日至5月12日申万医药生物同比下跌3.02%，表现弱于大盘。其中，中药子行业上涨0.41%;医药商业子行业下跌3.03%，医疗服务子行业下跌3.28%，医疗器械子行业下跌3.35%，化学制药子行业下跌4.27%，生物制品子行业下跌4.44%。 　　医疗器械利空情绪见底，企业经营有望持续向好 　　本周医药回调较多，涨幅较好的标的主要以国企改革经营提效增质为主线。5月10日北京市医保局发布关于《第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案（征求意见）》，方案中未限制中标企业数量，满足报价上限即可中标，价格降幅设置温和，对电生理、神经介入、运动医学等产品推广有所促进，持续推荐惠泰医疗，建议关注微创电生理、微创脑科学、归创通桥、戴维医疗等。 　　下周展望：关注医疗复苏与政策利好带来的中长期机会 　　医药行业当前仍处于估值和基金持仓的低位水平，我们认为医药具有相对刚需属性，创新和消费是主旋律。我们看好眼科、口腔等消费医疗将持续快速恢复，重点推荐华厦眼科、爱尔眼科；看好受政策驱动的中药行业，持续推荐康缘药业、华润三九，同时2023年基药目录有望扩容，产品借政策红利持续增长，关注方盛制药、健民集团、济川药业、羚锐制药与盘龙药业等；看好临床需求和空间大的创新药，持续推荐恒瑞医药、金斯瑞生物科技；看好成长性高、经营状况良好的医疗器械，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗等。 　　5月月度金股 　　恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应5月12日收盘价，2023-2025年PE分别为61X，52X，46X，维持“买入”评级。 　　华厦眼科（301267）：眼科疾病覆盖各个年龄段，发病率高、患者基数大、渗透率低。公司从治疗难度较高的眼病领域向消费属性更强的屈光和视光领域发展，具有品牌优势，更易发展。对应5月12日收盘价，2023-2025年PE分别为61X，48X，38X，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3272.36，本周下跌1.86%，深证成指本周下跌1.57%，创业板指下跌0.67%，化工板块下跌1.37%。本周化工各细分板块大都下行，其中唯盐湖提锂板块上涨1.16%；而半导体材料、氟化工、石油化工跌幅明显，板块指数分别下跌5.83%、3.28%、3.10%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有中船汉光、雅运股份、岳阳兴长、金力泰、德方纳米、达志科技、三维股份、风神股份、红宝丽、元琛科技。本周“中特估”概念强势，中国船舶子公司中船汉光大涨34.68%，领涨化工板块；本周雅运股份上涨20.95%，公司5月10日公告拟收购分布式新能源服务商鹰明智通100%股份，并在5月11日起复牌；本周岳阳兴长上涨16.89%，公司10日公布拟定增投建“惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料”项目；本周锂电材料板块有所回暖，德方纳米上涨7.75%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌1.5%，至74.17美元/桶，市场对经济衰退及能源需求下降的担忧升温叠加EIA原油库存增加致油价承压下行。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为BDO(+6.1%)、纯MDI(+4.3%)、双氧水（+3.5%）、TDI（+1.5%）、电石（+1.0%）。本周BDO装置持续检修致现货供应趋紧，BDO价格上涨；本周纯MDI工厂库存低位，进口货源有限致纯MDI市场走高；本周双氧水装置负荷下调致双氧水价格小幅拉涨；本周国内多套TDI装置仍处停车中，TDI价格小幅上涨；本周电石开工率仍处低位，叠加东北、河北下游PVC企业春检计划推迟，电石价格小幅走高。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　持续推荐国产分子筛龙头建龙微纳；推荐卫材热熔胶龙头聚胶股份、固废处理科技型企业惠城环保；关注合成生物学领域华恒生物；关注电子材料领域上海新阳、晶瑞电材；关注民爆标的南岭民爆。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3334.50，本周上涨0.34%，深证成指本周下跌1.39%，创业板指下跌2.46%，化工板块下跌1.72%。本周化工各细分板块普遍下跌，其中氟化工、半导体材料、有机硅跌幅明显，板块指数分别下跌3.53%、3.49%、2.43%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有雪峰科技、同益股份、康普顿、阿科力、拉芳家化、丸美股份、天安新材、晶华新材、水羊股份、中核钛白。本周雪峰科技大涨11.65%，领涨化工板块，公司作为北疆唯一的民爆产品生产企业，23年一季度实现归母净利润2.29亿元，同比增长38.83%；本周光刻胶概念表现较强，同益股份上涨10.94%；本周阿科力上涨9.35%，公司COC项目为自主研发并有望今年实现量产；本周日化板块表现较好，拉芳家化、丸美股份、水羊股份分别上涨9.10%、7.84%、6.74%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌5.6%，至75.3美元/桶，市场对经济衰退及能源需求下降的担忧加剧导致国际油价承压下行。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为季戊四醇(+4.3%)、硬泡聚醚(+4.2%)、环氧丙烷(+4.1%)、软泡聚醚(+4.0%)、BDO(+3.8%)。节后季戊四醇厂家多降负运行，个别厂家装置停车致季戊四醇价格上行；本周环氧丙烷装置停车检修增加，市场供应收紧致环氧丙烷价格上涨；受原料环氧丙烷涨价推动，下游硬泡聚醚、软泡聚醚厂家跟涨。本周BDO供给端检修情况持续，供给端支撑BDO价格继续上涨。 　　23年化工行业一季报回顾 　　在美联储不断加息、外需收缩、出口下滑的背景下，2023年第一季度化工板块整体营业收入实现了1%的同比下滑，归母净利润同比下滑了23%，扣非后归母净利润同比下滑25%。但油品石化贸易、非金属材料Ⅲ、民爆、油田服务、油气及炼化工程板块的营收和净利润实现了同比大幅增长。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　重点推荐受益锂盐跌价的国产分子筛龙头建龙微纳；推荐卫材热熔胶龙头聚胶股份、固废处理科技型企业惠城环保；关注合成生物学领域嘉必优、华恒生物；关注电子材料领域上海新阳、晶瑞电材；关注民爆板块凯龙股份、南岭民爆。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3323.27，本周上涨0.67%，深证成指本周下跌0.98%，创业板指下跌0.70%，而化工板块下跌2.04%。 　　本周化工各细分板块整体下跌，仅能源板块指数上涨了1.47%；而半导体材料、氟化工、有机硅跌幅较为明显，板块指数分别下跌10.88%、4.55%、 3.76%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有瑞丰新材、乐通股份、润丰股份、三角轮胎、侨源股份、和远气体、世名科技、奥福环保、天安新材、上海新阳。本周瑞丰新材大涨21.35%，领涨化工板块，公司23年一季报实现归母净利润同比增长87.9%；本周印刷油墨标的乐通股份大涨16.52%，公司23年一季度实现同比扭亏为盈；本周三角轮胎发布年报， 22年归母净利润同比增长22.86%，股价累计上涨15.07%；本周工业气体板块表现较好，侨源股份、和远气体股价分别上涨14.23%、 13.55%；本周大硅片、光刻胶板块走强，上海新阳上涨10.13%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周布伦特原油期货下跌2.7%，至79.54美元/桶， 市场对美联储加息预期增强致国际油价承压下行。 　　化工品： 本周我们监测的化工品涨幅居前的为BDO(+10.3%)、三氯乙烯(+4.1%)、己二酸（+3.6%）、双酚A（+3.1%）、苯胺（+1.7%）。本周部分BDO装置停车检修或降负致BDO价格上涨；本周内蒙部分三氯乙烯装置仍未重启，下月其他厂家亦有检修计划，三氯乙烯市场走高；本周多套己二酸装置检修致己二酸价格小幅拉涨；本周部分双酚A装置检修或降负，下游环氧树脂装置开工率上行，双酚A价格小幅上涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。 　　重点推荐受益锂盐跌价的国产分子筛龙头建龙微纳； 推荐卫材热熔胶龙头聚胶股份、固废处理科技型企业惠城环保； 关注合成生物学领域嘉必优、华恒生物；关注电子材料领域上海新阳、 晶瑞电材、 华特气体。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险