核心提要 　　整体行业增速快 　　湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种电子化工材料，具有技术门槛高、资金投入大、产品更新换代快等特点，广泛应用于集成电路、显示面板、太阳能光伏领域，据中国电子材料行业协会，2021年应用于三大领域的比例为33%、36%、31%。据我们测算，随着集成电路国产化进程加快、显示面板产能持续增长，国内湿电子化学品需求量有望从2022年的267万吨增长至2025年的489万吨，市场规模将从272亿元增长到498亿元，年均增速22.39%。 　　国产化空间大 　　欧美、日韩等发达国家集成电路行业起步早、供应链成熟，使得欧美、日韩企业主导了全球湿电子化学品市场。据中国电子材料行业协会，2021年我国集成电路用湿电子化学品整体国产化率达到35%。高端湿电子化学品主要由国外厂商垄断，半导体用高端湿电子化学品主要由欧美、日本厂商把控；平板用湿电子化学品领域，国内高世代线主要由韩国东进世美肯和韩国ENF供货，国内企业国产化空间较大。 　　受益标的 　　随着国内湿电子化学品市场持续增长以及半导体行业国产化进程加快，国内技术领先企业有望迎来发展机遇，首次覆盖，给予湿电子化学品行业“推荐”评级。重点关注：江化微（国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一）、格林达（电子级四甲基氢氧化铵（TMAH显影液）龙头企业）、晶瑞电材（高纯硫酸、高纯双氧水两大高纯电子化学品国内产能最大）、中巨芯-U（电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸等主要产品均已达到12英寸集成电路制造用级别）、兴发集团（兴福电子的电子级磷酸产品在国内半导体领域市场占有率第一）、上海新阳、飞凯材料、多氟多、安集科技等。 　　风险提示 　　经济形势及行业周期波动风险、原材料价格波动风险、客户认证风险、安全环保生产风险、技术变化风险、重点关注公司业绩不及预期。

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　4月1日，科技新报：市调机构集邦科技表示，2024年全球晶圆代工市场预估将有12%成长，然而，在这些成长中，扣除了台积电之后，其全年成长仅将有3.6%幅度。因此，2024年的全球求晶圆代工市场可说是台积电“一个人的武林”。而在成熟制程方面，价格仍是厂商间竞争的重点，差异化则会是未来厂商努力趋势。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　4月4日，格隆汇：SpaceX首席执行官埃隆·马斯克周三在X平台上转发了一位报道航天新闻的记者的帖子，称SpacX在3月份完成了12次“猎鹰9号”火箭发射任务，有望达到今年发射144次的目标。迄今为止，SpaceX已经执行了327次任务，291次着陆轨道级火箭，261次重复使用先前飞行的猎鹰9号助推器。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　4月1日，工信微报：据工信部消息，截至2023年底，我国充电基础设施累计达859.6万台，同比增加65%。我国已建成世界上数量最多、辐射面积最大、服务车辆最全的充电基础设施体系。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　4月2日，synbio深波公众号：近日，武汉大学药学院、中南医院药学研究院、泰康生命医学研究中心邓子新院士团队陈文青教授课题组在Metabolic Engineering上发表最新文章，以大肠杆菌为底盘，构建了可以生产多种UMP（尿苷酸）衍生物的合成生物学平台，成功实现了抗病毒药物的重要中间体5-甲基尿苷(5-MU)的生产，最高滴度达到10.71g/L，进一步改造大肠杆菌作为优化生产5-MU的细胞工厂铺平了道路。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　4月3日，市场监管总局：近日，国家市场监管总局办公厅发布关于落实《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》的实施意见，其中提到，按职责分工，有序推进小型电站锅炉和在役时间超过15年老旧低效工业锅炉淘汰工作；到2025年，细颗粒物（PM2.5）未达标城市基本淘汰行政区域内10蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，国家大气污染防治重点区域全域以及东北地区、天山北坡城市群地级及以上城市建成区基本淘汰35蒸吨/小时及以下燃煤锅炉。在集中供热管网覆盖范围内，禁止新建、扩建分散燃煤供热锅炉，限制新建分散化石燃料锅炉。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年3月28日国海化工景气指数为100.06，较3月21日下降0.29。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于87.5和83.11美元/桶，周环比2.27%和2.83%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.23-3.29)异丁烯价格上涨。市场权衡地缘局势对原油供应影响，国际油价高位盘整，MTBE价格连续多周走高，成本面高压支撑。四月仍有部分炼厂检修暂未开工，以及部分炼厂集港出口订单尚未完成，加之深加工装置利润依旧可观，市场需求面尚存支撑。本周丙烯酸市场价格强势上涨。本周上涨的主要驱动因素是大单刚需入市采购，生产企业出货压力下降，重心上涨。供应方面，主力生产企业齐翔及开泰重启，浙江某大厂停一套设备，华北供应增量、华东供应减量。需求方面，华东地区大单继续从华北主力现货工厂采购备货，主力现货生产企业出货及预售数量增加。本周地缘政治扰动，国际油价高位盘整。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将在第二季度将石油产量和出口量再削减47.1万桶/日，与部分OPEC+国家协调一致。此外，乌克兰无人机袭击了至少七家俄罗斯炼油厂。据百川盈孚，这些袭击已导致俄罗斯7%的炼油产能停产，约为370,500桶/日。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】2024年3月29日，万华环保科技（蓬莱）有限公司万华蓬莱产业园污水处理厂项目进行环境影响报告书报批前公示，万华蓬莱产业园污水处理厂项目位于山东省烟台市黄渤海新区蓬莱化工产业园，建设高浓度废水处理装置、芬顿预处理单元、丙烯腈废水预处理单元、综合污水处理单元、回用预处理单元、回用单元、浓水处理单元等，项目建成后可处理工业废水90000m3/d。 　　2024年3月29日，万华蓬莱工业园天然气分布式能源站项目配套天然气管线进行环境影响报告书及公众参与说明报批前公示，万华蓬莱工业园天然气分布式能源站项目配套天然气管线位于山东省烟台市蓬莱区北沟镇，主要建设内容：工程线路全长约1.4km，起点为中世天然气已建管线孙陶村西侧开口处，终点为万华蓬莱工业园内蓬莱输气站。总体为自南向北而后向西敷设，管径DN500，设计压力4MPa。 　　据卓创资讯，3月29日纯MDI价格19500元/吨，环比3月22日下跌1050元/吨；3月29日聚合MDI价格16250元/吨，环比3月22日下跌175元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下滑。以华东M20S货源为例，本周均价为15950元/吨桶装含税现金自提，较上周均价下滑0.93%。需求低迷，贸易商心态分歧，市场主流商谈下滑。 　　本周国内纯MDI市场继续下探。以华东市场为例，本周均价为19760元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑3.09%。场内买气清淡，贸易商多积极出货，市场主流商谈价格下移。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为4000美元/FEU，泰国到美东港口海运费为4300美元/FEU，泰国到欧洲海运费为3066美元/FEU，以上数据皆与上周持平。 　　【赛轮轮胎】据新浪财经，在中国橡胶年会主题论坛中，赛轮集团分享了轮胎可持续材料应用现状及规划，并发布了两款高比例可持续材料轮胎：可持续材料占比达到75%的轿车轮胎和可持续材料占比达到80%的卡车轮胎。两者的滚阻系数分别为6.0和3.8，均达到欧盟标签法规定最高级——A级。 　　【森麒麟】3月25日，公司在投资者互动平台上表示，公司已顺利获得国内唯一飞行汽车轮胎项目—小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份2023Q3末存货达到59.2亿元，同比+32%，主要是在产品增加；2023Q3末合同负债39.5亿元，同比+36%；赛轮轮胎预计2024年向软控股份采购设备、模具、软件、备件等为15.2亿元，同比+69%。 　　【中国石油】2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入30110.12亿元，同比-7.0%；实现归母净利润1611.44亿元，同比+8.3%。 　　【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年3月25日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入32122.15亿元，同比-3.2%；实现归母净利润604.63亿元，同比-9.9%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月28日库存26.2天，环比3月21日减少2.6天；3月29日PTA库存455.6万吨，环比3月22日减少8.3万吨。3月29日涤纶长丝FDY价格为8175元/吨，较3月22上涨25元/吨；3月29日PTA价格为5906元/吨，较3月22日上涨107元/吨。 　　【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入614.69亿元，同比+21.03%；实现归母净利润10.86亿元，同比扭亏为盈。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年3月29日重质纯碱价格为2054元/吨，较3月22日下降5元/吨；轻质纯碱价格为1926元/吨，较3月22日下降6元/吨；尿素价格为2132元/吨，较3月22日下降51元/吨；动力煤价格为690元/吨，较3月22日下降18元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年3月29日乙二醇价格为4486元/吨，环比3月22日持平。据卓创资讯，2024年3月29日尿素小颗粒价格为2130元/吨，环比3月22日下降20元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】【中国化学】【云图控股】本周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年3月29日丙烯酸价格为6400元/吨，环比3月22日上升300元/吨。 　　2024年3月26日，卫星化学发布2023年年报，2023年实现营收414.87亿元，同比+12%，实现归母净利润47.89亿元，同比+54.71%。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年3月29日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较3月22日持平；联苯菊酯原药价格为13.8万元/吨，较3月22日持平；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较3月22日持平。 　　2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入114.78亿元，同比-27.41%；实现归母净利润15.65亿元，同比-12.77%。 　　【国瓷材料】【蓝晓科技】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】3月29日，公司发布2023年度报告，公司实现营业收入约为18.96亿元，同比增长80.54%；归属于上市公司股东的净利润约为3.49亿元，同比增长56.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3.51亿元，同比增长62.23%。 　　据百川盈孚，3月29日，萤石市场均价3360元/吨，较3月22日上涨30元/吨。3月29日，制冷剂R22的市场均价为22500元/吨，与3月22日持平；制冷剂R32的市场均价29000元/吨，较3月22日上涨3000元/吨；制冷剂R125的市场均价44000元/吨，较3月22日持平；制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，较3月22日下跌500元/吨。 　　【三美股份】3月25日，公司第一期员工持股计划第二个锁定期份额解锁条件成就，本次解锁比例为员工持股计划总数的30%，解锁数量为197.40万股，占公司总股本的0.32%。 　　【巨化股份】3月27日，公司在投资者互动平台表示，公司子公司浙江创氟高科新材料有限公司的巨芯冷却液项目规划产能年5000吨，于2022年建成项目一期年产1000吨产能。项目产品为全氟聚醚新材料，具有优异的电绝缘、无腐蚀、低挥发、热稳定性好等优点，广泛应用于半导体、数据中心、电子、机械、核工业、航空航天等领域。目前，主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品。 　　【永和股份】本周暂无重大公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年3月29日草铵膦原药价格为5.65万元/吨，较3月22日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年3月29日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较3月22日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较3月22日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月22日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年3月29日吡虫啉原药价格为8.0万元/吨，较上周3月22日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周3月22日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周3月22日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较3月22日持平。 　　【国光股份】【海利尔】【江化微】【华恒生物】【山东赫达】【道恩股份】本周暂无重要公告。 　　【山东海化】2024年3月30日，公司发布关于2023年度利润分配预案的提示性公告。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)，共派发现金8950.92万元，不以公积金转增股本。 　　【金发科技】

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成 　　长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　3月28日，全球半导体观察：为留住光刻机设备巨头阿斯麦（ASML）继续在荷兰发展，荷兰政府计划向ASML注入至少10亿欧元资金。本月初，荷兰当地报纸DeTelegraaf揭露，ASML计划将公司搬离荷兰。ASML已向荷兰政府提出了意向，表示将有可能在其他地方扩张或迁移，法国是选择之一。根据荷兰通讯社的消息，荷兰政府为此专门成立了一个名为“贝多芬行动”的特别工作小组，由首相马克·吕特亲自领导，旨在与ASML进行协商以解决其对荷兰当地劳动力供应、法规政策和供应链安全的担忧。荷兰政府计划拨款超 　　过10亿欧元（约合78亿元人民币）巨款用于ASML总部所在地的相关开发，包括埃因霍温的基础设施投资、住房以及埃因霍温科技大学的扩建，特别是为ASML培养熟练的技术人才。ASML是全球最大的光刻机设备厂商，在该领域拥有绝对的话语权，其在中国市场的发展已经超过30年。 　　3月28日，DoNews：中国移动宣布5G-Advanced（5.5G）正式商用，计划在未来几年内推动5G-A网络和终端的升级，覆盖300个以上城市。5G-A是5G向6G演进的关键，具有更高速度、更低延迟等优势。各大运营商正加速布局5G-A，中国联通和电信也在相关领域取得进展。预计2024年将成为5G-A的商用元年，将为 　　请务必阅读正文后免责条款部分 　　运营商带来巨大的商业增长潜力。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　3月25日，格隆汇：据央视，从国家航天局获悉，3月25日0时46分，鹊桥二号中继星经过约112小时奔月飞行，在距月面约440公里处开始实施近月制动，约19分钟后，顺利进入环月轨道飞行。后续，鹊桥二号中继星将通过调整环月轨道高度和倾角，进入24小时周期的环月大椭圆使命轨道，按计划开展与嫦娥四号和嫦娥六号的对通测试。近月制动是月球卫星飞行过程中最关键的一次轨道控制。卫星必须在靠近月球时实施“刹车”制动，将其相对速度低于月球逃逸速度，从而被月球引力捕获，实现绕月飞行。由长征八号遥三运载火箭同步搭载的天都一号、天都二号通导技术试验星，也于同日1时43分，完成近月制动，进入其环月轨道，后续按计划实施双星分离。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　3月29日，新华网：3月28日小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在发布会上介绍小米SU7汽车。当晚，小米集团在京举办发布会，正式发布首款小米新能源汽车SU7。售价方面，小米公布了多款配置车型的售价，区间为21.59万元至29.99万元。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　3月25日，synbio深波公众号，美国农业部(USDA)发布了一项计划，该计划将提高国内生物基产品制造的生物质供应链弹性，同 　　时也促进环境可持续性和中小型生产商的市场机会，根据计划目标，到2040年美国将实现每年12亿吨生物质的利用，包含生物质能作物，林业，农业残留物以及废物。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　3月29日，北极星大气网，今年1月份，生态环境部正式发布《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》，标志着全国范围的水泥超低排放改造工作全面启动。排放标准方面，该《意见》要求水泥窑及窑尾余热利用系统废气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度小时均值分别不高于10mg/m3、35mg/m3、50mg/m3。相较于现行国标GB4915—2013中的30、200、400mg/m3，超低排放的标准可谓严苛。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年3月21日国海化工景气指数为100.35，较3月14日上升0.25。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，在底部阶段，欧美化工企业面临的压力更大，尤其是欧洲化工企业受高成本的影响，产能退出的概率较大，值得重点关注。短期来看，根据米其林年报，欧美轮胎库存在2023年逐渐去化至正常水平，2024年有补库需求，值得重点关注。 　　近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周3月22日，Brent和WTI期货价格分别收于85.56和80.82美元/桶，周环比+0.25%和-0.22%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.16-3.22)液氯价格上涨。供应方面，本周氯碱企业供应略偏紧，部分企业氯碱装置计划检修；需求方面，部分主要下游产品开工率下降，对液氯需求减少，当前液氯价格较高，企业采购积极性下降。 　　成本方面，原盐、煤炭市场价格均下行，液氯成本走低。预计下周液氯价格震荡整理。本周国内赖氨酸市场价格上行。供应方面，本周工厂开工情况稳定，工厂库存较低，贸易商市场现货紧张；需求方面，部分地区缺货，终端询单积极，需求较好；成本方面，玉米价格持续稳定，生产成本变化不大。预计后市赖氨酸价格继续上行。企业挺价意愿较强，本周制冷剂R22市场价格上涨。供应方面，制冷剂装置开工正常；需求方面，下游售后维修市场需求有限，贸易商拥有一定库存，采购意愿有限，需求基本稳定。成本方面基本维持稳定。受配额政策影响，企业挺价意愿较强，预计后市稳中上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】3月18日，公司于官网发布催化剂制备二期工程扩建项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台化工产业园内，拟将现有WHM/WHP厂房（5717）向东侧扩建，新增2套WHP生产线，原产能600吨/年，扩建后产能1300吨/年。 　　3月20日，公司发布2023年年度报告，公司实现营业收入约1753.61亿元，同比增加约5.92%；归属于上市公司股东的净利润约168.16亿元，同比增加约3.59%。 　　据卓创资讯，3月21日纯MDI价格20250元/吨，环比3月15日下跌300元/吨；3月21日聚合MDI价格16425元/吨，环比3月15日上涨75元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场触底反弹。以华东M20S货源为例，本周均价为16100元/吨桶装含税现金自提，较上周均价下滑1.53%。周初市场继续探底，周中后供应面收紧支撑市场反弹。 　　本周国内纯MDI市场弱势下探。以华东市场为例，本周均价为20390元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑1.26%。需求疲软，贸易商积极出货，市场商谈重心下探。 　　【玲珑轮胎】3月21日，公司在投资者互动平台上表示，针对近期原材 　　料价格的持续上涨，公司综合市场需求及生产成本等多方面因素，决定自2024年4月1日起对国内零售市场TBR、PCR所有品牌所有产品价格上调2%~3%。 　　本周泰国到美西港口海运费为4000美元/FEU，较3月15日下跌11.11%； 　　泰国到美东港口海运费为4300美元/FEU，较3月15日下跌31.75%； 　　泰国到欧洲海运费为3066美元/FEU，较3月15日下跌23.66% 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份2023Q3末存货达到59.2亿元，同比+32%，主要是在产品增加；2023Q3末合同负债39.5亿元，同比+36%；赛轮轮胎预计2024年向软控股份采购设备、模具、软件、备件等为15.2亿元，同比+69%。 　　【中国石油】本周暂无重要公告。 　　【中国海油】2024年3月22日，中国海油发布2023年年度报告，公司2023年实现营业收入4166亿元，同比-1.33%；归母净利润1238亿元，同比下降12.60%。 　　【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月21日库存28.8天，环比3月14日增加0.8天；3月22日PTA库存463.9万吨，环比3月15日减少5.6万吨。3月22日涤纶长丝FDY价格为8150元/吨，较3月15日下降150元/吨；3月22日PTA价格为5799元/吨，较3月15日下降110元/吨。

　　投资要点: 　　2024年3月14日国海化工景气指数为100.10，较3月7日上升0.29。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，在底部阶段，欧美化工企业面临的压力更大，尤其是欧洲化工企业受高成本的影响，产能退出的概率较大，值得重点关注。短期来看，根据米其林年报，欧美轮胎库存在2023年逐渐去化至正常水平，2024年有补库需求，值得重点关注。近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药制剂（润丰股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周3月15日，Brent和WTI期货价格分别收于85.35和81.00美元/桶，周环比+4.02%和+4.05%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.8-3.15)氨基酸（赖氨酸、苏氨酸）价格上涨。本周赖氨酸、苏氨酸开工情况尚可，供应变化不大；需求方面，本周内销需求好转，终端客户积极备货，询单积极。赖氨酸养殖端仍处淡季，但养殖成本改善，后市存看好情绪。成本方面，本周玉米价格大体稳定。预计下周国内赖氨酸、苏氨酸价格上涨运行。本周PX国际市场价格上行。供应方面，本周国内市场开工维持高位，芳烃整体利润良好；需求方面，PTA市场走势上行，PTA期货市场涨幅明显；成本方面，乌克兰袭击俄罗斯三座石化工厂，市场对原油供应中断担忧情绪加剧，叠加美国原油库存减少，国际原油价格强势上涨。本周VA、VE市场交投活跃度提升，市场行情偏强运行。供应端，主流厂家基本停签停报，多表示后期报价有调涨意向，经销商市场交投活跃度提升。欧洲某工厂将进行定期检修，计划从三月底开始到五月底结束，经销商市场主流接单价小幅上行。VE一主流厂家4-6月份有停产检修计划。后市VA、VE厂家新出报价或有大幅上调可能。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月15日纯MDI价格20550元/吨，环比3月8日下跌200元/吨；3月15日聚合MDI价格16350元/吨，环比3月8日下跌275元/吨。 　　万华化学集团股份有限公司发布3万吨/年聚氨酯胶粘剂和组合聚醚项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台化工产业园内，拟新建1座PU胶粘剂装置厂房，厂房内新增5条PUR产线和4条聚醚组合料产线，1座空桶立体库以及相应的公用工程、导热油系统、真空系统和废气处理设施等，部分环保设施和公辅工程依托万华化学现有厂区。 　　【玲珑轮胎】3月12日，公司发布2023年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业收入约201.65亿元，同比增长约18.58%；归属于上市公司股东的净利润约13.86亿元，同比增加约374.66%。 　　本周泰国到美西港口海运费为4500美元/FEU，泰国到美东港口海运费为6300美元/FEU，泰国到欧洲海运费为4016美元/FEU，以上数据均与上周持平。 　　【赛轮轮胎】3月12日，公司发布关于投资建设“印尼年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”暨对相关子公司增资的公告，公司拟在印尼投资建设“年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目”。项目投资总额25144万美元。 　　【森麒麟】3月12日，公司发布关于在摩洛哥投资建设高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）取得相关境外投资项目备案的公告，根据《企业境外投资管理办法》（国家发展改革委令第11号），对青岛森麒麟轮胎股份有限公司森麒麟（摩洛哥）年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）项目予以备案，本通知书有效期2年。 　　【软控股份】国产轮胎在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张加速，有望带来轮胎设备景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升。软控股份2023Q3末存货达到59.2亿元，同比+32%，主要是在产品增加；2023Q3末合同负债39.5亿元，同比+36%；赛轮轮胎预计2024年向软控股份采购设备、模具、软件、备件等为15.2亿元，同比+69%。 　　【中国石油】【中国海油】本周暂无重要公告。 　　【中国石化】2024年3月16日，公司发布关于向特定对象（中国石化集团）发行A股股票发行情况暨签订募资专户存储三方及四方监管协议的公告。本次公司向控股股东中国石油化工集团有限公司发行数量为23.90亿股，扣除发行费用后募资净额为119.87亿元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月14日库存28天，环比3月7日增加0.2天；3月15日PTA库存469.5万吨，环比3月8日增加0.7万吨。3月15日涤纶长丝FDY价格为8300元/吨，较3月8日下降150元/吨；3月15日PTA价格为5909元/吨，较3月8日上涨124元/吨。2024年3月12日，公司发布关于收到控股股东2023年度利润分配预案提议的公告。公司控股股东恒力集团提议：公司2023年度拟派发现金红利含税总额占2023年年度归母净利润比例为50%以上。 　　【荣盛石化】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年3月12日，公司发布关于变更公司回购专户2020年回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案。公司拟对回购专用证券账户中2020年回购股份470.72万股进行注销。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年3月15日重质纯碱价格为2059元/吨；轻质纯碱价格为1932元/吨；尿素价格为2264元/吨，较3月8日下降19元/吨；动力煤价格为743元/吨，较3月8日下降18元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年3月15日乙二醇价格为4598元/吨，环比3月8日上升45元/吨。据卓创资讯，2024年3月15日尿素小颗粒价格为2270元/吨，环比3月8日下降30元/吨。 　　【宝丰能源】2024年3月14日，公司发布2024年员工持股计划（草案），表示计划拟募集资金总额不超过1.49亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00元，本员工持股计划的份数上限为1.49亿份。 　　【瑞华泰】本周暂无重要公告。 　　【中国化学】2024年3月14日，公司发布关于经营情况简报的公告，公司1-2月业务收入总计907.12亿元，其中建筑工程承包共计870.86亿元（化学工程681.32亿元，基础设施149.02亿元，环境治理40.52亿元），勘察设计监理咨询7.18亿元，实业及新材料销售13.41亿元，现代服务业1.39亿元，其他14.28亿元。 　　【云图控股】本周暂无重大公告 　　【卫星化学】据Wind，2024年3月15日丙烯酸价格为6000元/吨，环比3月8日上升100元/吨。2024年3月12日，公司发布2023年度业绩快报。2023年公司实现营业总收入为407.40亿元，较上年同期增长9.98%；实现归属于上市公司股东的净利润48.02亿元，较上年同期增长55.10%。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年3月15日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较3月8日下降0.2万元/吨；联苯菊酯原药价格为13.7万元/吨，较3月8日下降0.3万元/吨；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较3月8日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重要公告 　　【蓝晓科技】3月12日，公司在投资者互动平台上表示，截止2023年末，西藏城投国能矿业结则茶卡万吨级氢氧化锂项目已获得环评审批，公司已在西藏设立子公司，设备采购及生产正有序开展，部分设备已经发运至项目现场。双方将共同努力保质保期推进项目，按计划完成年内万吨建设。 　　【金石资源】据百川盈孚，3月15日，萤石市场均价3300元/吨，与3月8日持平。 　　【三美股份】据百川盈孚，3月15日，制冷剂R22的市场均价为22000元/吨，制冷剂R32的市场均价25000元/吨，制冷剂R125的市场均价43500元/吨，制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，以上数据均与3月8日持平。 　　【巨化股份】本周暂无重大公告。 　　【永和股份】公司公告，自2024年2月20日至2024年3月15日期间，已有10个交易日收盘价不低于“永和转债”当期转股价格23.83元/股的130%，即30.98元/股。若在未来11个交易日内，公司股票有5个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），即30.98元/股，将触发“永和转债”的有条件赎回条款。届时公司有权决定是否按照“永和转债”面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的“永和转债”。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年3月15日草铵膦原药价格为5.75万元/吨，较3月8日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年3月15日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.88万元/吨，较3月8日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.53万元/吨，较3月8日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月8日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年3月15日吡虫啉原药价格为8.5万元/吨，较上周3月8日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周3月8日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周3月8日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较3月8日持平。 　　【国光股份】2024年3月14日，公司发布关于2024年限制性股票激励计划首次授予登记完成的公告。首次授予登记数量758.70万股，占公司总股本的1.74%，首次授予价格为5.74元/股。 　　2024年3月14日，公司在公开的投资者关系管理信息中表示，2015-2023年公司累计现金分红10.63亿元，占归母净利润63%；公司2024年限制性股票激励计划制定的2024年的营业收入

　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　3月12日，集邦咨询：TrendForce集邦咨询研究显示，2023年第四季全球前十大晶圆代工业者营收环比增7.9%，达304.9亿美元，主要受惠于智能手机零部件拉货动能延续。其中，台积电3nm高价制程贡献营收比重大幅提升，推升台积电第四季全球市占率突破六成。TrendForce集邦咨询表示，2023年受供应链库存高企、全球经济疲弱，以及市场复苏缓慢影响，晶圆代工产业处于下行周期，前十大晶圆代工营收年减约13.6%，来到1,115.4亿美元。2024年在AI相关需求的带动下，营收预估有机会年增12%，达1,252.4亿美元，而台积电受惠于先进制程订单稳健，年增率将大幅优于产业平均。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　3月15日，格隆汇:当地时间3月14日，马斯克旗下太空技术探索公司SpaceX公司成功将“星舰”送入太空。马斯克随即发文，向“星舰”团队表达祝贺，称“已达到环绕速度”。但在成功飞行数十分钟并完成本次飞行大部分预设任务后，“星舰”在重返大气层过程中失去了信号，SpaceX评论员称，“我们可能失去了‘星舰’”，“星舰”的第三次试飞提前结束。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　3月15日，中国能源网：据中国光伏行业协会，2023年，我国光伏产业规模持续扩大，多晶硅、硅片、电池、组件等主要制造环节产量同比增长均超过64%，行业总产值超过1.75万亿元。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　3月13日，synbio深波公众号：总部位于剑桥的合成生物学初创公司PearlBio3月12日宣布，它已与默克公司签订许可、合作和期权协议，发现包含非标准氨基酸的生物疗法。根据协议，Pearl有资格获得总计高达10亿美元的预付款、期权付款和里程碑付款，此外还有因合作而获得批准的产品销售的潜在特许权使用费。此次合作最初将侧重于发现和开发用于治疗癌症的生物疗法，利用Pearl独有的GRO技术（包含基因组工程和核糖体工程）、在细胞和无细胞系统中工作的独特能力以及编码合成单体和靶向以前无法访问的表位的专有束缚核糖体。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。板块动态： 　　3月14日，工业和信息化部：近日，工业和信息化部发布公告，现将许可的《道路机动车辆生产企业及产品》（第380批）以及经商国家税务总局同意的《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第五十九批）、《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第三批）予以公告，其中包括多型号的新能源环卫车辆。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年3月7日国海化工景气指数为99.81，较2月29日下降0.06。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，在底部阶段，欧美化工企业面临的压力更大，尤其是欧洲化工企业受高成本的影响，产能退出的概率较大，值得重点关注。短期来看，根据米其林年报，欧美轮胎库存在2023年逐渐去化至正常水平，2024年有补库需求，值得重点关注。 　　近期，海外农化巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长。万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、农药制剂（润丰股份）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率的化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周3月8日，Brent和WTI期货价格分别收于82.05和77.85美元/桶，周环比-1.69%和-2.46%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024.3.2-3.8)国内三氯甲烷市场价格宽幅上涨，三氯甲烷价格2750元/吨，环比+8.70%。需求：三氯甲烷主力下游制冷剂r22受配额削减影响，各制冷剂企业积极挺价探涨，支撑三氯甲烷稳定需求，故价格周内上涨较多。供应：本周三氯甲烷工厂开工小幅恢复，货源充足，西南一带仍供应紧张。原材料：近期原料动力煤市场行情弱稳，对甲醇市场影响有限；周内甲醇主力期货盘面持续下滑，利空市场心态，下游厂商入市谨慎，再加上山东地区某炼厂停车检修，暂不外采甲醇，局部需求减弱。本周碳酸锂市场价格震荡上行，工业级碳酸锂：四川99.0%min10700元/吨，环比+7%。供应端：锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。需求端：3月下游排产环比有10%以上的增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1月下游已有补库行为，这可能会抑制进一步的采购需求。本周维生素A与维生素E价格上涨。本周维生素A价格为85.00元/千克，环比+2元/千克；维生素E价格为67.50元/千克，环比+3.5元/千克。维生素A上半周，市场行情小幅走势，主流接单价下滑。受3月6日一国外厂家报价大幅提涨影响，经销商市场行情由弱走强。维生素E部分厂家暂停报价，国外一厂家主流出厂报价提涨至100元/公斤。经销商市场行情小幅向上运行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，3月8日纯MDI价格20750元/吨，环比3月1日下跌500元/吨；3月8日聚合MDI价格16625元/吨，环比3月1日下跌600元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场先涨后跌。以华东M20S货源为例，本周均价为16720元/吨桶装含税现金自提，较上周均价上涨0.72%。上周五厂家3月份挂牌价上调利多支撑下，市场上涨。但进入本周后，因终端下游需求复苏缓慢，部分获利盘积极出货利空影响，市场下滑。 　　本周国内纯MDI市场先扬后抑。以华东市场为例，本周均价为20970元/吨电汇桶装自提，较上周均价下滑0.05%。上周五因3月份厂家挂牌价上调支撑，市场稳中上涨。但进入本周后，因下游整体需求清淡，部分获利盘积极出货，市场下滑。 　　【玲珑轮胎】据轮胎世界网报道，3月8日，吉林玲珑一期、二期项目，已经投产。三期项目正在建设，预计今年建成投产。其年产能，为40万条全钢胎、600万条半钢胎和20万条翻新胎。三期项目达产后，工厂合计年产能可达到1420万条。 　　本周泰国到美西港口海运费为4500美元/FEU，较上周下跌8.16%；泰国到美东港口海运费为6300美元/FEU，较上周下跌3.08%；泰国到欧洲海运费为4016美元/FEU，较上周下跌3.28%。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3月7日库存27.8天，环比2月29日增加2.4天；3月8日PTA库存468.8万吨，环比3月1日增加2.6万吨。3月8日涤纶长丝FDY价格为8450元/吨，较3月1日上涨25元/吨；3月8日PTA价格为5785元/吨，较3月1日下降105元/吨。 　　【荣盛石化】2024年3月9日，公司发布关于浙石化年产38万吨聚醚装置产出合格产品的公告。近日，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的38万吨/年聚醚装置中1万吨/年PPG生产线已产出合格产品，目前产能共计31万吨/年。 　　【新凤鸣】【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年3月8日重质纯碱价格为2060元/吨，较3月1日下降81元/吨；轻质纯碱价格为1931元/吨，较3月1日下降99元/吨；尿素价格为2283元/吨，较3月1日上涨33元/吨；动力煤价格为761元/吨，较3月1日上涨2元/吨。 　　2024年3月4日，公司在投资者互动平台上表示，阿拉善天然碱项目一期前三条生产线已基本达产。第四条生产线已投料，目前正在试车，产能逐步爬坡，具体达产时间暂无法预计；二期已启动工程设计、现场勘探等前期工作，计划2025年12月建成。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年3月8日乙二醇价格为4553元/吨，环比3月1日下降31元/吨。据卓创资讯，2024年3月8日尿素小颗粒价格为2300元/吨，环比3月1日下降20元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】【中国化学】本周暂无重要公告。 　　【云图控股】本周暂无重大公告 　　【卫星化学】据Wind，2024年3月8日丙烯酸价格为5900元/吨，环比3月1日下降150元/吨。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年3月8日功夫菊酯原药价格为11.0万元/吨，较3月1日持平；联苯菊酯原药价格为14.0万元/吨，较3月1日持平；草甘膦原药价格为2.53万元/吨，较3月1日持平。 　　【国瓷材料】【蓝晓科技】本周暂无重要公告。 　　【金石资源】据百川盈孚，3月8日，萤石市场均价3300元/吨，与3月1日持平。3月8日，制冷剂R22的市场均价为22000元/吨，与3月1日持平；制冷剂R32的市场均价25000元/吨，较3月1日上涨500元/吨；制冷剂R125的市场均价43500元/吨，较3月1日上涨1500元/吨；制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，与3月1日持平。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年3月8日草铵膦原药价格为5.75万元/吨，较3月1日下降0.10万元/吨。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年3月8日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.9万元/吨，较3月1日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较3月1日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月1日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年3月8日吡虫啉原药价格为8.5万元/吨，较上周3月1日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2万元/吨，较上周3月1日持平；异丙甲草胺原药价格为3.5万元/吨，较上周3月1日持平；丁醚脲价格为12.5万元/吨，较3月1日持平。 　　【国光股份】2024年3月6日，公司在投资者互动平台上表示，公司预计2023归母净利润增长主要原因系2022年4季度以来上游原材料价格下降，公司毛利率上升，销售费用率下降，大田作物上的应用推广顺利等。 　　【山东海化】2024年3月5日，公司收到控股股东山东海化集团通知，获悉其将质押的公司股份办理了解除质押手续。本次解除质押股份数量9090万股，占公司总股本10.16%。 　　【海利尔】【江化微】本周暂无重要公告。 　　【华恒生物】2024年3月7日，公司发布关于全资子公司对外投资的公告。公司为完善产业链，拟以全资子公司巴彦淖尔华恒为实施主体，投资不超过7亿元人民币，建设“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和1万吨精制氨基酸项目”。投资项目资金来源主要为自筹资金，预计建设期为24个月。 　　2024年3月7日，公司发布关于签订技术许可合同暨关联交易的公告。公司拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的生物法生产精氨酸技术授权公司使用。合同约定自实现产业化生产当年起，在独占实施许可期限内，按照每自然年度利用本技术成果生产形成的终端产品销售额(含税)的2.80%向欧合生物支付产业化提成。 　　【金发科技】2024年3月6日，公司发布关于董监高增持股份计划实施完成的公告，公司董监高管合计增持公司股份446.23万股，占公司总股本0.17%，增持股份金额2877.49万元。 　　2024年3月6日，公司发布关于通过高新技术企业重新认定的公告。公司自本次通过高新技术企业认定后连续三年可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 　　2024年3月6日，公司发布关于2022年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销完成的公告。公司本次回购注销限制性股票后，公司总股本将减少135.98万股。 　　【山东赫达】2024年3月7日，公司发布关于部分限制性股票回购注销完成的公告。此次回购注销的股权激励股份共计41.30万股，占回购前公司总股本0.12%，回购价格为21.94元/股。 　　【道恩股份】本周暂无重大公告。 　　【恒逸石化】【利安隆】本周暂无重大公告。 　　【东方盛虹】据百川盈孚，2024年3月8日，EVA价格为12763元/吨，较3月1日下降17元/吨。。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，3月8日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价15400元/吨，促进剂NS日度市场价23250元/吨；促进剂TMTD日度市场价11950元/吨，以上均与上周持平。 　　【双箭股份】3月8日，公司在投资者互动平台上表示，子公司桐乡德升胶带有限公司“

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成 　　长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　3月7日，全球半导体观察整理：3月4日，半导体行业协会（SIA）宣布，2024年1月全球半导体行业销售额总计476亿美元，较2023年1月的413亿美元增长15.2%，但较2023年12月的487亿美元环比下降2.1%。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　3月9日，环球网：今年《政府工作报告》提出：大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。作为新增长引擎之一，“商业航天”首次被写入政府工作报告。“商业航天”是具有挑战性和广泛带动性的高新技术领域之一，具有高技术、高风险、高效益和长周期的特点。我国商业航天市场潜力大，将成为万亿元级的新兴产业。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　3月8日，中国能源网：国际能源署(IEA)发布首份《清洁能源市场监测》报告称，2023年全球清洁能源部署达到新高，相比于2022年，太阳能光伏和风能分别增长85%和60%，新增产能达到近540吉瓦;核电新增装机容量5.5吉瓦;电动汽车、热泵、电解槽等清洁能源技术达到新的应用高度。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　3月5日，synbio深波：2024年3月5日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理作政府工作报告，报告中提到，2024年要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎；制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道；开展“人工智能+”行动。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　3月5日，北极星固废网：国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。要按照党中央部署要求，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　核心提要 　　供给端：我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国，2022年我国磷矿石产量达1.05亿吨，占全球的比重为44%，但我国磷矿石储量仅为36.9亿吨，占全球的比重为5%，储采比为35，远远低于全球平均水平309。据中国化肥信息公众号，与其他产磷国相比，我国磷矿富矿少、贫矿多，磷矿平均品位大概为17%，远低于摩洛哥（33%）和美国（30%），磷矿资源可持续保障能力不强。磷矿行业属于资本密集型产业，项目建设、设备投入、安全环保等各方面需要大量的资金投入，一般来说新建的矿山需要耗时3-5年进行环保建设才能投产，且建成后需1-2年才能完成产能爬坡。据我们不完全统计，截至2023年底国内在建/规划建设磷矿石产能达3550万吨，其中2024年没有新增产能投产，2025年预计新增1570万吨产能，其余产能将于2026年投产，新增产能以瓮福集团、川恒股份、湖北祥云、新洋丰等具有磷化工产业配套的企业为主，2023-2025年产能复合增速仅为3.97%，2026年磷矿石将迎来集中投产期，产能预计增长12.43%至1.48亿吨。 　　需求端：受极端天气多发、贸易保护主义抬头和地缘政治动荡等多重因素叠加影响，近年来国际粮食价格波动剧烈。我国高度重视粮食安全，粮食种植面积持续增长，磷肥需求有望稳中有增。目前我国出口法检政策仍会实行较长的时间，磷肥产能以保供国内为主，出口存在较大不确定性。受益于新能源汽车快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛；目前大量磷酸铁项目及配套净化磷酸项目在建，随着这些项目的陆续投产，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。据我们预计2023-2026年磷矿石需求CAGR为4.02%。 　　行业评级及投资策略：在产能扩张进程缓慢及需求稳中有增等因素影响下，我们预计2024-2026年磷矿石开工率分别为89.9%/86.5%/80.1%，2025年投产磷矿石产能集中在下半年，磷矿石供需紧张局面或将维持至2025上半年，价格有望持续高位震荡，维持磷矿石行业“推荐”评级。？投资建议：推荐云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、芭田股份等；建议关注湖北宜化等。 　　风险提示：产品价格波动、安全环保生产风险、新建项目投产进度不达预期、下游需求增长不及预期、磷酸铁行业竞争加剧风险、重点关注公司盈利预测不及预期。