中心思想 政策驱动下的市场机遇与挑战并存 本报告核心观点指出，随着中国疫情防控政策的优化调整，特别是《新冠病毒抗原检测应用方案》的出台，国内抗原检测市场迎来了短期内爆发式增长的机遇。政策明确了抗原检测在多场景下的应用，并对不同人群的检测频次、试剂储备等提出了具体要求，极大地拓宽了抗原检测的应用范围。然而，报告也强调，借鉴海外经验，抗原检测需求受疫情发展和防控政策影响较大，具有波动性。国内市场虽短期供不应求，但潜在产能充足，加之企业营收和毛利率已呈现回落趋势，预示着未来市场竞争将加剧，企业盈利能力面临不确定性。 市场供需动态与长期发展考量 报告深入分析了国内抗原检测市场的供需动态。短期内，政策放开和居民自主检测意愿的提升导致需求激增，但这种爆发式增长的持续性仍需观察。从供给侧看，国内已有多家企业获得注册证，潜在产能巨大，足以应对长期需求。然而，海外市场需求的下降已导致国内企业营收和毛利率承压，预示着国内市场在经历短期繁荣后，也将面临激烈的价格竞争和盈利挑战。因此，企业需审慎评估市场风险，关注需求持续性、政策执行力度以及自费意愿等关键因素，以适应市场从政策驱动向常态化竞争的转变。 主要内容 中国抗原检测政策演变与应用方案深化 政策演变：从补充手段到多场景应用 2022年，中国新冠疫情防控政策经历了显著的演变，对抗原检测的应用场景产生了深远影响。最初，抗原检测被定位为核酸检测的补充手段。例如，2022年3月11日发布的《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》首次明确了抗原检测作为核酸检测补充的地位。随后，2022年6月27日第九版新冠防控方案出台，进一步规范了检测流程。进入下半年，政策优化步伐加快，2022年11月11日公布的“进一步优化防控工作的二十条措施”以及2022年12月1日多地取消/放松核酸检测限制，为抗原检测的广泛应用奠定了基础。最终，2022年12月7日“疫情防控新十条”的出台，以及紧随其后12月8日发布的《新冠抗原检测应用方案》，标志着抗原检测正式进入多场景、常态化应用阶段，极大地打开了市场空间。这一系列政策调整，特别是“新十条”后对核酸检测的放松，直接刺激了居民和机构对居家自测抗原试剂的需求爆发。 《新冠抗原检测应用方案》：明确检测指引与储备要求 2022年12月8日，国务院联防联控机制发布的《新冠病毒抗原检测应用方案》对抗原检测的适用对象、检测流程及试剂储备提出了明确且详细的指引，对国内抗原检测市场产生了直接的结构性影响。该方案将适用对象分为三类： 有自主抗原检测需求人员：可根据自主意愿随时通过零售药店、网络销售平台等渠道购买试剂进行检测。阳性结果需上报基层医疗卫生机构，无症状或轻症可居家隔离治疗，症状加重则需就医。工业和信息化部门被要求组织生产企业合理提高产能，确保市场供应。 人员密集场所的人员（大型企业、工地、大学等）：可随时自主进行抗原检测，或按所在机构要求开展规定频次检测。试剂可自行购买或由所在机构发放。机构需按照人员数量和检测需求，提前储备适量抗原检测试剂。阳性结果需向所在机构及基层医疗卫生机构报告，无症状或轻症暂停工作/学习并居家隔离治疗，症状加重及时就医。 居家老年人和养老机构中的老年人：居家老年人应每周开展2次抗原检测，也可随时自主检测；养老机构老年人则应每周开展2次抗原检测。试剂可自主购买，或由所在地级市/区县以基层医疗卫生机构为单位进行储备，并按照辖区老年人总数15-20%的比例免费发放。阳性结果需由家人或养老机构向基层医疗卫生机构报告，无症状或轻症在医务人员指导下居家治疗，症状加重及时前往三级医院就诊。 这些具体要求不仅明确了抗原检测的广泛应用场景，更通过对产能提升和试剂储备的强调，为市场需求提供了政策保障和量化指引。 抗原检测技术特性与市场定位 抗原检测：快速、简便的初筛与自测工具 抗原检测在新冠病毒检测体系中扮演着独特且重要的角色，其核心优势在于速度快、操作简单，使其成为大规模初筛和家用自测的理想选择，与核酸检测形成有效互补。 检测对象：抗原检测直接检测病毒的结构蛋白，提供直接证据。相比之下，核酸检测检测病毒的核酸序列（也是直接证据），而抗体检测则检测人体免疫反应产生的IgM、IgG等（间接证据）。 灵敏度与速度：抗原检测的灵敏度相对较低，但检测速度极快，最快可在15分钟以内出结果。核酸检测灵敏度高，但耗时较长（2-3小时）。抗体检测速度也快，但灵敏度较高。 检测窗口与操作：抗原检测主要适用于急性感染期（发病早期，病毒载量较高阶段），操作简单，主要样本为鼻拭子。核酸检测适用于整个感染阶段，操作复杂，主要样本为鼻咽拭子。抗体检测适用于感染3-5天后，操作中等，样本为血液。 应用场景：基于其特性，抗原检测更适合基层医院大规模初筛和个人自测，而核酸检测仍是确诊的金标准，抗体检测则用于辅助诊断。 准确性分析：适用场景下的可靠性 尽管抗原检测的灵敏度相对核酸检测较低，但在其适用场景下，其准确度是可接受的。报告指出，抗原检测的特异性较高，但敏感性会受到多种因素的影响，包括患者疾病严重程度、采样时机、样本类型、样本处理、样本病毒载量、病毒变异情况以及检测试剂盒差异等。 报告引用了多款国际和国内知名公司抗原检测试剂盒的准确性数据，例如： Access Bio (N蛋白)：等待时间10分钟，阳性符合率（PPA）点估计值87%（95%置信区间70%-95%），阴性符合率（NPA）98%（93%-99%）。 雅培 (N蛋白)：等待时间15分钟，PPA 91.7%（73.0%-98.9%），NPA 100%（87.7%-100.0%）。 西门子 (N蛋白)：等待时间15分钟，PPA 86.5%（79.6%-91.3%），NPA 99.3%（95.9%-100.0%）。 iHealthLabs (九安医疗子公司，N蛋白)：等待时间15分钟，PPA 94.3%（81.4%-98.4%），NPA 98.1%（93.3%-99.5%）。 这些数据显示，在特定条件下，抗原检测能够提供可靠的检测结果，尤其是在病毒载量较高的急性感染期，其快速筛查的价值显著。 海外市场经验借鉴与需求波动分析 海外政策：多层次检测要求与重点人群保障 海外及港台地区在抗原检测政策方面提供了丰富的经验，其特点是针对不同人群和场景设定了多层次的检测要求，并特别关注老年人和学生等重点人群的保障。 一般人群检测建议： 美国：建议在有症状、接触新冠患者后或参加室内活动/集会前进行抗原检测，试剂可在药店或零售店购买。 英国：不推荐给大多数人，NHS免费提供给需接受新冠治疗者、有症状医务工作者、密接医护人员及建议检测人员。不符合者需自行购买。 日本：鼓励有症状人群进行抗原检测，多个县市免费发放抗原。 中国香港：入境需5天连续抗原检测，聚会型聚餐需持24小时内抗原阴性证明。政府向指定高风险及特定群组和“居安抗疫”人士免费发放。 中国台湾：入境居家检疫、密接、有症状者需进行抗原快筛，推行实名制购买，并向儿童、低收入/中低收入户免费发放5剂快筛试剂。 重点人群检测频次要求： 老年人：日本要求老年人所在机构服务人员每周2次或3天1次抗原检测。中国香港和中国台湾自2022年4月和12月起向老年人免费提供或发放抗原检测试剂。 学生：英国学校要求学生3-4天进行一次抗原检测。中国香港要求学校学生和全体教职工每日进行一次抗原检测。日本和中国台湾则向学校或儿童/小学学生免费分发抗原快筛试剂。 这些海外经验表明，在疫情常态化背景下，抗原检测已成为公共卫生管理的重要组成部分，尤其是在保护脆弱人群和维持社会正常运转方面发挥着关键作用。 需求波动：疫情与政策驱动下的市场动态 海外市场的经验清晰地揭示了抗原检测需求与疫情发展及防控政策之间的高度关联性，呈现出显著的波动特征。 全球需求与疫情相关性：2020年至2022年，全球新增确诊病例数与试剂出口货值（亿元）之间存在明显的正相关性。当全球疫情高峰期，新增确诊人数激增时，抗原试剂的出口货值也随之攀升，反之亦然。例如，在2021年末至2022年初的全球疫情高峰，试剂出口货值达到高点，随后随着疫情的相对平稳，出口货值也呈现回落趋势。这表明，抗原检测作为应对疫情的工具，其市场需求直接受疫情严重程度和传播范围的影响。 国际及地区出口回落：进入2022年，多数国际及地区对抗原试剂的需求呈现回落态势。从中国海关总署的数据来看，2022年1月至10月，对美国、澳大利亚、德国、加拿大、英国、日本等主要出口目的地的试剂出口货值普遍呈现下降趋势。例如，对美国的出口货值从1月的46亿元下降到10月的10亿元，对德国的出口货值从1月的37亿元下降到10月的5亿元。这反映了海外市场在经历疫情高峰期的需求爆发后，随着疫苗接种率提高、病毒毒性减弱以及防控政策调整，抗原检测需求趋于饱和或下降，导致出口订单减少。 药店业务：新冠相关收入的短期性影响 海外药店的运营数据进一步印证了新冠相关业务对零售渠道收入的短期性和波动性影响。 CVS零售业务分析：美国药店巨头CVS的财务数据显示，其零售业务在2020-2022年间受到新冠相关收入（包括疫苗接种、新冠检测和抗原检测试剂盒销售）的显著影响。例如，2021年第二季度，CVS零售业务增长的三分之一来自疫苗接种和新冠检测。然而，报告指出，剔除新冠三项收入后，CVS的零售业务增速在2021-2022年间保持相对平稳（约6%-7%），远低于表观零售收入的增速（最高达14%）。这表明，新冠相关业务对CVS的营收贡献是阶段性的，一旦疫情影响减弱，这部分收入将迅速回落，零售业务将回归其内生增长轨道。CVS在2021年约有42亿美元的新冠相关收入，2022年预计约30亿美元，显示出这部分收入的下降趋势。 日本药店销售额与客流量波动：日本药店市场也呈现出类似趋势。WELCIA、COSMOS、鹤羽、杉drug、松本清等主要药店的销售额和客流量同比增速在2020-2021年间因新冠疫情和政策（如2021年9月允许药店售卖新冠抗原检测试剂盒）而波动明显。例如，在允许售卖抗原试剂盒后，药店的销售额和客流量增速均有所提升。然而，此后增速趋于平稳，甚至在某些时期出现负增长。这说明，尽管新冠相关产品在特定时期能带来销售增长，但其对整体业务的长期驱动力有限，市场最终会回归到由常规药品、化妆品和调剂服务等核心业务支撑的常态化增长。WELCIA作为日本药店龙头，其医药品、化妆品、调剂等业务的同比增速也反映了政策和疫情对不同业务板块的差异化影响，例如在允许售卖抗原后，医药品增速有明显提升。 国内抗原市场供需分析与风险展望 国内需求：政策优化驱动短期爆发式增长 随着中国疫情防控政策的优化，特别是12月以来全国多个城市宣布放松核酸检测限制，国内抗原检测市场迎来了前所未有的短期需求爆发式增长。 应用场景拓宽：新政策极大地打开了抗原检测的应用场景，居民个人、企业和部门积极自主采购储备抗原检测试剂。 搜索趋势印证：百度指数“抗原”关键词搜索趋势图显示，自12月以来，全国、北京、上海、广州等地的搜索量均呈现指数级增长，直观反映了公众对居家抗原检测需求的急剧上升。 持续需求潜力：根据《新冠病毒抗原检测应用方案》，老年人、大型企业、工地、学校等人员密集场所的检测需求有望持续。 模拟测算：报告提供了国内抗原需求模拟测算，假设检测人数从2亿人到12亿人，平均每人每年检测次数从1次到30次，年检测需求量可从2亿个飙升至360亿个。这表明，即使在较低的检测频次和覆盖率下，国内市场也蕴藏着巨大的需求潜力。然而，这种真实需求的持续性仍需密切关注后续疫情发展、防控政策执行以及免费+医保支付外的自费意愿。 国内供给：潜在产能充足下的短期供不应求 尽管国内抗原检测市场在短期内出现了供不应求的局面，但从长远来看，国内的潜在产能是充足的，且具备进一步提升的空间。 注册证企业众多：截至2022年12月9日，国内已批准39家新冠抗原检测注册证，其中包含17家上市公司。这表明市场参与者众多，具备强大的生产基础。 短期供不应求原因：当前的供不应求并非真实反映实际产能不足，而是由于前期国内抗原使用场景未完全打开，以及海外需求回落导致厂家和药店备货不足。当政策突然转向，需求瞬间爆发时，供应链的响应速度未能及时跟上。 潜在产能巨大：报告列举了部分企业的产能数据，例如珠海丽珠总计3000万人份/天，奥德生物1000万人份/天，热景生物1200万人份/天，东方基因1800万人份/天，万泰生物400万人份/天（计划800-1000万人份/天），艾康生物1000万人份/天等。这些数据显示，国内抗原试剂的潜在总产能非常庞大，足以满足大规模需求，且许多企业表示产能仍有提升空间。随着生产线的调整和物流的恢复，短期内的供需失衡有望迅速缓解。 市场竞争与盈利压力：营收回落与毛利率下降 国内抗原检测企业在经历海外需求高峰后，其营收和盈利能力已开始面临挑战，预示着国内市场也将步入竞争加剧的阶段。 营收环比回落：由于海外出口需求的回落，国内主要抗原企业（如万孚生物、亚辉龙、热景生物、东方生物、奥泰生物）的营收在2022年第二、三季度呈现环比下降趋势。例如，多家企业在2022年第三季度的收入相比第二季度有所减少。 毛利率下降：在市场竞争加剧的背景下，国内抗原企业的毛利率也呈现下降趋势。这表明，随着市场供应的增加和需求的波动，产品价格面临下行压力，企业的盈利空间受到挤压。从2020年第一季度到2022年第三季度，虽然部分企业在特定时期毛利率较高，但整体趋势显示出竞争带来的压力。 风险提示：需求持续性与竞争加剧 展望未来，国内抗原检测市场面临的主要风险包括： 商业化空间受多因素影响：根据海外经验，新冠抗原检测需求受疫情发展和防控政策影响较大，企业业绩波动性强。未来国内真实需求的持续性，特别是免费+医保支付外的自费意愿，将是决定市场规模的关键因素。如果疫情趋于平稳或政策进一步调整，需求可能迅速回落。 竞争加剧导致盈利不及预期：国内新冠抗原检测注册证已批准39家，且潜在产能充足。随着市场供应的增加，企业间的竞争将日趋激烈，可能导致产品价格下降，从而使企业盈利能力不及预期。 总结 本报告对中国新冠抗原检测市场进行了专业而深入的分析。随着国内疫情防控政策的重大调整，特别是《新冠抗原检测应用方案》的发布，抗原检测的应用场景被极大拓宽，短期内市场需求呈现爆发式增长。这一变化得益于抗原检测快速、简便的特性，使其成为大规模初筛和个人自测的有效工具。 然而，报告也通过借鉴海外经验，揭示了抗原检测市场固有的波动性和竞争性。海外市场需求已呈现回落趋势，导致国内抗原企业营收和毛利率承压。尽管国内市场短期内供不应求，但潜在产能充足，预示着未来市场竞争将加剧。因此，国内抗原检测市场在迎来巨大发展机遇的同时，也面临着需求持续性、政策不确定性以及激烈市场竞争带来的盈利压力等挑战。企业需密切关注疫情发展、政策走向及消费者自费意愿，审慎评估风险，以适应市场从政策驱动向常态化竞争的转变。

中心思想 政策驱动下的互联网医疗新机遇 本报告核心观点指出，随着中国国务院发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，互联网医疗行业迎来了重磅政策利好，预示着行业发展的历史性机遇。该政策明确鼓励医疗机构通过互联网诊疗平台为新冠患者提供在线开具处方、就医指导及用药服务，并积极推行分时段精准预约，极大地拓展了互联网医疗的应用场景和市场空间。达实智能作为国内领先的物联网产品及解决方案服务商，凭借其在互联网医疗和智慧医院领域的深厚布局与技术积累，有望在此轮政策红利中显著受益，其互联网医疗业务将迎来持续发展。 达实智能的战略优势与财务展望 达实智能凭借其子公司达实旗云与腾讯的合作，已在安徽淮南、河北保定等地成功落地“一站式”线上线下一体化医疗服务，积累了宝贵的实践经验。同时，其子公司久信在智慧医院建设，特别是ICU和手术室等关键设施领域，拥有多年的深耕经验和技术优势，将深度受益于国家医疗新基建的加强。基于对公司业务前景的积极判断，报告维持了“增持”评级，并维持目标价8.44元。财务预测显示，公司2022年至2024年营业收入和归母净利润将实现稳健增长，分别为37.85/46.88/58.27亿元和2.42/3.49/4.58亿元，展现出良好的盈利能力和发展潜力。 主要内容 互联网医疗政策解读与行业发展趋势 2022年12月11日，国务院发布的《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》是推动互联网医疗服务发展的重要里程碑。该政策的核心在于充分发挥互联网医疗在应对新冠肺炎疫情中的积极作用，具体措施包括： 在线诊疗与处方开具： 明确允许医疗机构通过互联网诊疗平台为新冠患者在线开具处方，这极大地便利了患者就医，减少了交叉感染风险，并提升了医疗服务的可及性。 在线就医指导与用药服务： 鼓励医疗机构为患者提供在线就医指导和用药咨询服务，有助于患者居家康复，并确保用药安全。 分时段精准预约： 积极开展分时段精准预约，优化了医疗资源配置，缩短了患者等待时间，提升了就医体验。 这一系列政策的出台，不仅是对互联网医疗重要性的再次强调，更是为行业发展注入了一剂“强心剂”，预示着互联网医疗将迎来前所未有的发展机遇和更广阔的市场空间。在疫情政策优化的大背景下，互联网医疗有望成为常态化医疗服务的重要组成部分。 公司业务布局、财务表现与风险分析 达实智能的互联网医疗与智慧医院战略布局 达实智能作为一家专注于物联网产品及解决方案的提供商，其在互联网医疗领域的布局具有前瞻性。 互联网医疗业务： 公司子公司达实旗云自2020年起便与腾讯携手合作，致力于实现医院互联网医疗全流程服务。目前，该业务已在安徽淮南、河北保定等地成功落地，提供围绕“一站式”就医和全方位健康管理的线上线下一体化医疗服务。这种早期经验积累和与科技巨头的合作，为公司在互联网医疗领域的腾飞奠定了坚实基础。 智慧医院建设： 达实智能的另一子公司久信，在智慧医院建设领域深耕多年，特别是在ICU、手术室等关键医疗设施方面积累了深厚的技术和经验。当前国家医疗新基建政策旨在加强这些关键设施的建设，久信的专业优势使其能够深度受益于此轮投资，进一步巩固其在智慧医院市场的领先地位。 财务预测与估值分析 根据报告预测，达实智能的财务表现将呈现显著增长态势： 营业收入： 预计2022年至2024年营业收入分别为37.85亿元、46.88亿元和58.27亿元，年增长率分别为20%、24%和24%，显示出强劲的增长势头。 归母净利润： 预计同期归母净利润分别为2.42亿元、3.49亿元和4.58亿元，年增长率分别为148%、44%和31%，扭转了2021年的亏损局面，盈利能力显著提升。 每股净收益（EPS）： 预计2022年至2024年EPS分别为0.13元、0.18元和0.24元。 盈利能力指标： 经营利润率（EBIT Margin）预计从2021年的-6.6%大幅回升至2022年的13.1%，并有望在2023年达到15.1%。净资产收益率（ROE）预计从2021年的-19.9%提升至2022年的8.9%，并在2024年达到13.3%，表明公司盈利能力和资本回报效率持续改善。 估值： 报告基于PE和PS估值方法，维持目标价8.44元，并维持“增持”评级。2022E、2023E、2024E的市盈率（PE）分别为28.25、19.58和14.93，市销率（P/S）分别为1.81、1.46和1.17，显示出随着业绩增长，估值水平趋于合理。 风险提示 尽管前景乐观，报告也提示了潜在风险： 政策推进不及预期： 互联网医疗相关政策的落地速度和力度可能低于预期。 项目实施不及预期： 公司在互联网医疗和智慧医院项目上的实施进度或效果可能不达预期。 互联网医疗业务拓展不及预期： 市场竞争加剧或推广受阻可能导致互联网医疗业务拓展不如预期。 市场竞争加剧风险： 互联网医疗和智慧医院领域吸引了众多参与者，市场竞争可能日益激烈。 总结 本报告对达实智能（002421）进行了深入分析，核心结论是公司在互联网医疗和智慧医院领域具备显著的增长潜力。国务院最新发布的互联网医疗政策为行业带来了前所未有的发展机遇，达实智能凭借其与腾讯的合作、在多地落地的线上线下一体化医疗服务经验，以及子公司久信在智慧医院建设方面的深厚积累，有望成为此轮政策红利的主要受益者。 财务数据显示，公司预计在2022年至2024年实现营业收入和归母净利润的持续高速增长，盈利能力显著改善。基于对公司业务前景和财务表现的积极预期，报告维持了“增持”评级和8.44元的目标价。尽管存在政策推进、项目实施、业务拓展不及预期以及市场竞争加剧等风险，但达实智能凭借其前瞻性的战略布局、技术优势和市场经验，有望在快速发展的互联网医疗和智慧医院市场中占据有利地位，实现长期价值增长。

中心思想 政策扰动出清，经营拐点显现 济川药业已逐步摆脱对单一核心品种蒲地蓝的依赖，通过产品结构和渠道端的持续优化，政策扰动带来的负面影响显著降低。随着2022年医保目录调整消化期的结束，公司经营业绩拐点已现，预计将重回稳健增长轨道。 BD战略赋能，培育第二增长曲线 公司凭借强大的销售能力和充足的现金流，正积极加大BD（Business Development）布局，优质项目持续落地。股权激励计划将BD引入作为关键考核指标，彰显公司对短期经营和长期战略规划的信心，有望通过丰富产品管线，培育新的业绩增长点。 主要内容 深耕儿科用药，业绩恢复增长 儿科龙头地位稳固，产品矩阵多元 济川药业自1994年成立以来，已发展成为集医药研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业集团。公司专注于儿科、口腔、呼吸、消化、妇产等优势领域，拥有10多个剂型、210多个规格品种的国药准字号产品群。其中，小儿豉翘清热颗粒、健胃消食口服液等110多个品规被列入国家医保目录，68个品规进入国家基药目录。公司股权结构稳固，实际控制人曹龙祥合计持股比例达44.5%，确保了经营的稳定性。 政策影响趋弱，业绩重回增长 2019-2020年，受蒲地蓝消炎口服液退出地方医保增补目录及新冠疫情影响，公司营收和归母净利润出现下滑，分别同比下降4%和11%（2019年），以及11%和21%（2020年）。然而，随着公司积极发力院外零售端，蒲地蓝消炎口服液在2021年院外销售收入占比接近40%，且其儿科门诊销售对医保依赖较小，患者购药负担轻。同时，以小儿豉翘为代表的儿科用药及二线品种快速放量，有效填补了营收空缺。2021年，公司实现营收76.3亿元，同比增长24%；归母净利润17.2亿元，同比增长35%，标志着业绩重回增长趋势。公司销售费用率从2016年的54%降至2021年的49%，研发费用率从2018年的2.73%持续上升至2021年的6.86%，盈利能力持续稳健。 儿科用药市场需求旺盛，增量空间广阔 政策红利持续释放，市场潜力巨大 中国是全球第二大儿科用药市场，0-14岁少儿人口约占全国总人口的17.9%，但儿科用药市场规模仅占医药行业的5%左右，市场潜力巨大。国家出台了一系列鼓励儿科药研发和生产的政策，如优先审评、数据保护、新增儿童药进入鼓励目录等。目前国内化药、生物制剂等各类药品批文数超过20万个，但儿科专用药物仅3000多个，占比不到2%，存在严重的供需不平衡。 中成药接受度高，市场规模攀升 根据米内网数据，2016-2019年我国儿科药销售额CAGR在10%以上，2021年恢复增长态势，销售额同比增长超过14%，总体规模超千亿。2021年中国公立医疗机构终端、城市实体药店终端、网上药店终端儿科中成药销售额合计近150亿元，其中公立医疗机构终端儿科中成药销售额近90亿元，同比增长超40%。济川药业的小儿豉翘清热颗粒（同贝）在2021年中国城市公立医院和实体药店儿科感冒中成药市场中，市占率分别达57.75%和32.49%，均位居榜首。国家医保局逐步加大儿科药准入力度，2021年谈判准入的34个独家儿科药价格平均降幅达55.6%，提高了可及性。新版《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》拟新增“儿童用药目录”，有望进一步促进公司儿科类产品销售。 产品结构持续优化，院外占比不断提升 产品端：核心驱动切换，摆脱单品依赖 公司产品结构不断优化，摆脱了对清热解毒类产品（蒲地蓝）的单一依赖。蒲地蓝占整体营收比重已从峰值时的近50%降至2021年的32%。以小儿豉翘清热颗粒为代表的儿科类产品在2021年实现营收17.01亿元，同比增长63.85%，成为新的核心增长点。小儿豉翘清热颗粒（同贝）是儿童感冒药明星产品，连续4次入选国家卫健委《流行性感冒诊疗方案》。公司于2022年上半年推出改良款无蔗糖小儿豉翘清热颗粒，口感显著提升，单价普遍高于有糖型产品（如2g规格无糖型单价7元，有糖型4元），有望实现量价齐升。此外，蛋白琥珀酸铁口服液（盛雪元）作为独家首仿的第三代补铁剂，广泛应用于儿科、妇科等科室；健胃消食口服液作为食药同源独家品种，在2020年中国城市公立医院健胃消食类中成药中市占率达47.06%；黄龙止咳颗粒是止咳化痰的纯中药独家制剂，对儿童咳嗽变异性哮喘（CVA）疗效确切；雷贝拉唑钠肠溶胶囊（济诺）市占率稳居细分赛道第一，并于2022年11月通过一致性评价。 渠道端：发力零售终端，院外市场拓展 在医改和医疗消费升级背景下，标外市场（包括零售药店、线上渠道等）日益活跃，其占比从2019年的37.8%提升至2022年的43.4%，预计未来将逐步超越标内市场。济川药业拥有强大的销售团队（3047人），人均创收和创利水平显著高于同行。2021年下半年，公司成立零售事业部，积极开拓医药电商和互联网医院合作，进一步丰富销售渠道。截至2021年，公司营收近30%由院外市场贡献，预计未来院外市场营收占比有望持续提升，甚至接近院内市场规模。 BD赋能第二增长曲线 研发投入加大，管线储备丰富 公司近年来持续加大研发投入，2021年研发费用达5.23亿元，同比增长115%。公司药物研究院均衡布局中药、仿制药、改良新药，多个高难度项目取得技术突破。截至2022年上半年，公司在研项目管线丰富，包括3项一致性评价研究阶段项目、6项进入预BE或BE项目、2项II期临床、4项III期临床、11项申报生产项目，并获得多项发明专利。 BD项目持续落地，股权激励强化战略 2021年11月，济川药业与天境生物达成战略合作，以首付款2.24亿元引进长效重组人生长激素伊坦生长激素（TJ101）在中国大陆的开发、生产及商业化权益，总付款最高达20.16亿元人民币，并按50:50共享商业化收益。中国儿童生长激素缺乏症（PGHD）治疗市场规模预计到2030年将达到32亿美元（超220亿元人民币），长效生长激素市场将达10亿美元，但目前渗透率仅5.7%，市场空间广阔。TJ101每周一次或两周一次给药，安全性高，Ⅲ期临床试验已完成患者入组，预计2023年提交上市许可注册申请。此外，公司于2022年11月与恒翼生物签署独家合作协议，引进PDE4抑制剂和蛋白酶抑制剂两款医药产品，首付款不超过1.8亿元人民币。公司2022年股权激励计划明确将BD引入指标纳入考核，要求2022-2024年每年引进不少于4个BD产品，以强化公司内生增长和创新能力。 总结 济川药业正经历从传统核心品种依赖向多元化产品结构和渠道拓展的成功转型。随着蒲地蓝医保政策扰动的出清，以及小儿豉翘等儿科核心产品和二线品种的快速放量，公司业绩已重回增长轨道。儿科用药市场巨大的未满足需求和国家政策支持为公司提供了广阔的增长空间。同时，公司通过加大研发投入和积极推进BD战略，成功引入长效生长激素等优质项目，并将其纳入股权激励考核，为未来的第二增长曲线发展奠定了坚实基础。综合来看，济川药业具备持续增长的潜力，首次覆盖给予“增持”评级，目标价格37.21元。

中心思想 政策转向驱动互联网医疗与自动化药房新机遇 本报告核心观点指出，随着各地防疫管控政策的积极调整，特别是鼓励非紧急情况选择互联网医院就诊，互联网医疗行业正迎来历史性的发展机遇。同时，居民药品储备需求的激增也为自动化药房市场带来了前所未有的发展契机。 投资聚焦：互联网诊疗与药房信息化 报告强调，在当前政策和市场双重利好下，投资者应重点关注互联网诊疗和药房信息化两大主线。互联网诊疗有望实现实质性推动，其市场表现可能超越2020年；而自动化药房则因国内极低的渗透率，面临爆发式增长的需求。 主要内容 防疫政策转向与互联网医疗的战略地位 各地政策积极调整，互联网医疗迎来历史性机遇 自上周起，广州、北京、深圳、上海、海口等多个城市相继出台了防疫管控新政，取消了部分核酸查验要求，这标志着防疫政策出现了明显的积极信号。在此背景下，互联网医疗作为一种非接触式就医的最佳形式，其战略地位显著提升，迎来了前所未有的发展机遇。政策的转向为互联网医疗的普及和深化应用提供了坚实的基础。 互联网诊疗获实质性推动，市场潜力巨大 地方政府在政策调整的同时，也积极鼓励民众利用互联网诊疗服务。例如，广州卫健委明确建议非紧急就医选择互联网医院。数据显示，自10月20日以来，广州地区互联网医院在线诊疗人次已达27万，开具电子处方1.53万张，这表明互联网医疗正在获得实质性的推动。报告预测，当前互联网医疗的市场行情演绎有望超越2020年的表现，显示出巨大的增长潜力。 药品储备需求激增与自动化药房的市场契机 居民药品储备需求爆发，自动化药房市场空间广阔 随着各地居民积极储备预防物资，自动化药房的需求呈现爆发式增长。当前，我国药房自动化渗透率极低，无论是药店还是医院的药房，都将面临自动化设备需求的快速增长。这一趋势为自动化药房相关企业带来了重要的市场契机，预示着该领域将迎来爆发式发展。 投资建议与重点推荐标的 聚焦互联网诊疗与药房信息化两大投资主线 报告建议投资者重视疫情政策放开下的互联网医疗投资机会，并明确提出两条投资主线： 互联网诊疗： 推荐标的包括平安好医生 (1833.HK)、卫宁健康 (300253.SZ)、创业慧康 (300451.SZ)、久远银海 (002777.SZ)。此外，达实智能和梦百合（参股春雨医生）也被列为受益标的。 药房信息化： 受益标的包括健麾信息和艾隆科技。 推荐标的盈利预测分析 根据2022年12月6日的数据，报告对部分推荐标的进行了盈利预测： 平安好医生 (1833.HK)：股价28.85港元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为-1.05、-0.81、-0.38元人民币，评级为“增持”。 卫宁健康 (300253.SZ)：股价10.49元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.22、0.27、0.39元，对应PE分别为47.68、38.85、26.90倍，评级为“增持”。 创业慧康 (300451.SZ)：股价8.51元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.33、0.39、0.54元，对应PE分别为25.79、21.82、15.76倍，评级为“增持”。 久远银海 (002777.SZ)：股价17.44元，预计2022E、2023E、2024E的EPS分别为0.66、0.96、1.26元，对应PE分别为26.42、18.17、13.84倍，评级为“增持”。 风险提示 报告提示投资者需关注潜在风险，包括行业竞争加剧以及互联网医疗推进进度不及预期。 总结 本报告深入分析了在各地防疫政策调整背景下，互联网医疗和自动化药房行业所面临的重大投资机遇。随着非紧急就医向互联网医院的引导以及居民药品储备需求的激增，互联网诊疗和药房信息化两大领域正迎来实质性发展。报告建议投资者重点关注这些领域内的领先企业，并提供了具体的推荐标的及其盈利预测，同时提醒注意行业竞争和政策推进不及预期的风险。整体而言，政策利好和市场需求共同驱动，预示着相关板块的广阔发展前景。

中心思想 转型升级，多元驱动增长 创新引领，业绩二次腾飞 华东医药作为一家底蕴深厚的老牌药企，正积极通过创新转型实现二次腾飞。报告核心观点认为，公司已成功跨越政策寒冬，传统业务风险逐步出清，并积极布局创新药、工业微生物和医美三大核心增长引擎。通过构建全球研发生态圈、深耕高壁垒生物制造蓝海以及搭建完善的医美产品矩阵，公司有望在未来实现业绩的稳健增长和价值重估。首次覆盖给予“增持”评级，目标价54.22元，对应2023年PE30X。 主要内容 综合评估与转型策略 核心业务发展与风险展望 1. 首次覆盖，给予增持评级 盈利预测关键假设： 医药商业： 预计2022-2024年营收分别为258.98/277.37/297.34亿元，同比增长7.0%/7.1%/7.2%，占总营收比重逐步下滑至62.7%。 医药工业： 预计2022-2024年营收分别为113.79/131.54/153.14亿元，同比增长8.2%/15.

中心思想 业绩表现与评级调整 本报告核心观点指出，海康威视2022年第三季度业绩低于预期，主要受宏观经济下行和疫情反复等因素影响，导致公司营收增速放缓，利润出现下滑。尽管如此，分析师仍维持“增持”评级，但基于对未来盈利的审慎预期，下调了目标价。 业务结构性增长与挑战 报告强调，在传统业务面临压力的同时，海康威视的业务结构展现出韧性。海外业务和创新业务保持了良好的增长态势，成为公司业绩的重要支撑。国内业务中的部分板块（如SMBG）也已出现修复迹象，预示着未来整体情况有望改善。公司正积极应对挑战，通过多元化业务布局寻求新的增长点。 主要内容 业绩回顾与评级调整 2022年三季报业绩低于预期： 公司前三季度实现营业收入597.22亿元，同比增长7.36%；归母净利润88.40亿元，同比下降19.38%。 22Q3单季度营业收入为224.64亿元，同比增长3.39%；归母净利润30.81亿元，同比下降31.29%。 毛利率为41.04%，同比下降5.35个百分点，环比下降1.64个百分点。 利润下降的主要原因在于当前需求疲软导致公司尽力争取所有可为业务，以及客户开支保守使得低端产品占比增加。 评级维持与目标价下调： 分析师维持公司“增持”评级。 受疫情及宏观经济因素影响，下调2022-2024年EPS预测至1.47元（-0.33）、1.79元（-0.5）和2.02元（-0.66）。 综合考虑行业整体估值情况并给予公司创新业务部分估值溢价，给予其2023年25倍PE，目标价下调至44.75元（-0.25）。 核心业务发展态势分析 国内业务有望逐渐修复： PBG业务已基本企稳，其中交通管理等部分业务仍保持稳健增长。 EBG业务正积极推动各行业数字化转型，行业需求逐步恢复中。 SMBG业务在9月份已恢复正增长，预计随着地区业务的推进，整体情况将迎来改善。 海外及创新业务保持良好增长： 海外业务方面，欧洲、北美市场受通胀影响业务进展，但拉美及亚洲市场保持较快增长，预计将成为未来海外业务的主要增长点。 创新业务方面，除智能家居业务受消费需求疲软影响外，其他创新业务均保持了正增长。 未来催化剂与风险提示： 催化剂包括政府招投标的陆续推进以及创新业务占比的持续提升。 风险提示主要为疫情影响项目进展和去库存不及预期。 总结 海康威视2022年第三季度业绩表现低于市场预期，主要受到疫情和宏观经济需求疲软的双重影响，导致营收增速放缓和利润下滑。然而，公司在海外市场和创新业务领域展现出较强的增长韧性，部分国内业务也呈现出积极的修复态势。尽管分析师下调了盈利预测和目标价，但仍维持“增持”评级，表明对公司长期发展潜力和创新业务的结构性增长持乐观态度。公司未来的增长将依赖于国内业务的逐步修复、海外市场的持续拓展以及创新业务的进一步发展。

中心思想 10月医疗IT市场概览 2022年10月，受假期因素影响，中国医疗IT行业订单总量呈现小幅回落，但整体市场已逐步消化前期堆积订单，单月订单回归常态化稳定水平。尽管环比有所下降，但同比仍保持增长，且全年累计订单数量已超越前三年同期水平，显示出行业韧性。 医院需求主导市场复苏 本月及前十个月数据显示，医院端需求持续强劲，成为医疗IT市场增长的主要驱动力。医院订单在总订单金额和千万级订单中均占据绝对主导地位，其占比显著提升，远超公共卫生领域。这主要得益于医院需求复苏、评级需求以及医疗新基建的持续带动。 主要内容 10月订单整体回落与结构分化 订单金额分析 截至2022年10月31日，医疗信息化行业累计新增订单金额达到53.59亿元（1-10月），略低于2021年同期的55.12亿元，但高于2020年同期的49.82亿元。其中，10月单月新增订单金额为4.85亿元，同比实现了3.28%的增长，但环比9月回落了28.96个百分点，表明前期订单堆积效应已逐步减弱，市场回归平稳。在各企业中，东华软件在10月表现突出，以1.95亿元的新增订单金额贡献最大。 订单数量分析 从订单数量来看，截至10月31日，2022年累计新增订单数量为1864个，已超过2021年同期的1640个和2020年同期的1505个，显示出市场活跃度较高。10月单月新增订单数量为181个，同比大幅上升74.04%。在头部企业中，卫宁健康在10月以54个新增订单数量位居首位，贡献了最大的订单数量。 医院需求持续强劲，占比显著提升 订单结构变化 2022年1-10月，头部企业在医院订单和公共卫生订单的结构上呈现明显变化。医院订单中标金额达到42.96亿元，同比显著上升22.27%。与此同时，公共卫生订单中标金额为10.63亿元，同比大幅降低47.23%。这一结构性变化主要反映了医院端需求的强劲回升以及公共卫生端需求的相应缩减。 医院与公卫订单增速对比 在订单占比方面，医院订单的优势进一步扩大。2021年1-10月，医院订单占比为63.45%，而2022年同期这一比例已提升至80.09%，医院需求在整体医疗IT市场中的主导地位得到显著巩固。医院订单的增速远高于公共卫生订单，成为行业增长的核心动力。 千万级订单规模稳定，医院端贡献突出 千万级订单规模与驱动因素 截至2022年10月31日，千万级订单（单笔金额超过1000万元）的累计规模达到27.26亿元，相较2021年同期的24.97亿元增长了9.15%。这主要得益于医院需求的持续复苏，以及医院评级、医疗新基建等因素的带动。10月单月千万级订单金额为2.34亿元，回归到平均稳定水平。 千万级订单类型分布 在千万级订单中，医院端继续占据绝对优势。医院订单共计102个，金额高达23.35亿元，占千万级订单总金额的85.64%。相比之下，公共卫生领域的千万级订单仅有18个，金额为3.91亿元，占比为14.36%。这进一步印证了医院市场在高端医疗IT项目中的核心地位。 龙头企业市场表现差异化分析 卫宁健康：医院订单主导，10月订单回落 截至2022年10月31日，卫宁健康累计新增医疗IT订单金额约11.86亿元，同比减少3.18%。10月新增订单金额约为0.89亿元，同比减少0.35%。其订单结构以医院订单为主，金额达10.00亿元，占比84.31%；千万级订单26个，金额4.74亿元，其中医院订单占绝大多数。 创业慧康：10月订单显著回落 创业慧康在2022年1-10月新增订单金额为7.48亿元，同比微降0.51%。然而，其10月新增订单金额仅为0.24亿元，同比大幅下降69.22%。医院订单金额为5.58亿元，占比74.59%；千万级订单15个，金额3.56亿元，医院订单贡献2.72亿元。 万达信息：公卫端贡献相对突出 万达信息在2022年1-10月新增订单6.98亿元，同比增长0.75%。10月新增订单0.52亿元，同比降低28.66%。其订单结构中，医院订单3.65亿元（52.33%），公共卫生订单3.33亿元（47.67%），公卫端贡献相对其他企业更为突出。千万级订单9个，金额3.40亿元，其中医院订单2.67亿元。 东软集团：10月订单渐趋稳固 东软集团在2022年1-10月新增订单9.25亿元，同比降低21.07%。10月新增订单0.47亿元，同比降低35.98%。医院订单金额6.80亿元，占比73.52%；千万级订单19个，金额3.69亿元，医院订单3.14亿元。 东华软件：医院订单绝对主导，10月表现亮眼 东华软件在2022年1-10月新增订单10.02亿元，同比大幅上升33.00%。尤其在10月，新增订单金额高达1.96亿元，同比激增341.86%，表现极为亮眼。其医院订单金额9.11亿元，占比高达90.94%，显示出医院市场的绝对主导地位。千万级订单32个，金额7.11亿元，其中医院订单6.54亿元。 嘉和美康：订单持续巩固，医院订单绝对主导 嘉和美康在2022年1-10月新增订单4.30亿元，同比增长12.68%。10月新增订单0.20亿元，同比下降68.72%。医院订单金额4.15亿元，占比96.42%，医院订单占据绝对主导。千万级订单10个，金额2.71亿元，全部来自医院端。 思创医惠与和仁科技：医院订单主导，订单有所下降 思创医惠在2022年1-10月新增订单2.13亿元，同比下降34.66%。10月新增订单0.12亿元，同比减少71.71%。医院订单金额2.12亿元，占比99.52%。千万级订单5个，金额0.73亿元，全部为医院订单。和仁科技在2022年1-10月新增订单1.54亿元，同比下降25.03%。其千万级订单4个，金额1.08亿元，全部来自医院订单。 总结 2022年10月，中国医疗IT市场在经历前期订单堆积后，单月订单量虽受假期影响有所回落，但整体已回归稳定，且全年累计订单数量表现强劲。市场分析显示，医院端需求是当前医疗IT行业增长的核心驱动力，其订单金额和千万级订单占比均显著提升。各头部企业在市场表现上存在差异，东华软件在10月订单金额方面表现突出，而卫宁健康在订单数量上领先。尽管部分企业10月订单有所回落，但医院需求复苏和医疗新基建的持续推进，为医疗IT行业的长期发展提供了坚实支撑。

中心思想 核心产品驱动业绩高速增长 荣昌生物凭借其核心产品泰它西普和维迪西妥单抗的持续放量及成功纳入国家医保目录，在2022年前三季度实现了显著的收入增长，商业化效率得到有效验证。 研发投入与激励机制并举，奠定长期发展基础 公司持续加大研发投入，多项创新药临床试验进展顺利，管线价值不断提升。同时，通过实施股权激励计划，有效提升了管理层及核心员工的积极性和稳定性，为公司未来实现高营收目标提供了坚实的人才保障和发展动力。 主要内容 2022年三季报财务表现 2022年1-9月，荣昌生物实现营业收入5.70亿元人民币，同比大幅增长397%；同期亏损6.88亿元人民币。其中，第三季度单季收入达到2.19亿元人民币，同比增长162%，亏损1.99亿元人民币，同比减亏0.45亿元人民币。公司业绩表现符合市场预期，显示出产品放量带来的强劲增长势头。 核心产品商业化进展 泰它西普和维迪西妥单抗两款核心产品均已成功纳入国家医保目录，极大地促进了产品销售放量，成为营业收入增长的主要驱动力。此外，公司还获得了Seagen技术服务收入的增加。为进一步扩大市场覆盖，公司销售团队逆势扩张：泰它西普销售团队从2022年初的130余人增至7月份的290余人，预计年底将扩张至700余人，并计划将目标医院覆盖范围扩大，拓展至肾内科、神经内科（针对重症肌无力、视神经脊髓炎等适应症）。维迪西妥单抗销售团队也从年初的180余人扩张至7月份的约310人，预计年底将达到650人，持续推动市场下沉和渗透。 研发投入与管线进展 2022年前三季度，公司研发投入达6.6亿元人民币，同比增长26.3%；第三季度单季研发投入2.1亿元人民币，同比增长7.5%。截至报告期末，公司在手现金及等价物超过25亿元人民币，资金储备充裕。在研管线方面，泰它西普治疗系统性红斑狼疮（SLE）的国内验证性III期临床试验已取得阳性结果，海外III期临床试验已在欧美启动，有望于2024年第一季度读出初步数据；针对IgA肾病的中国III期试验已于2022年6月申请开展，美国II期入组顺利。维迪西妥单抗方面，其在美国用于二线尿路上皮癌（UC）单药治疗的临床试验近期已入组；与PD-1联用治疗一线UC的方案仍在与监管部门讨论中。 股权激励计划与未来展望 公司推出了股权激励方案，拟授予限制性股票数量为358万股，占已发行股本的0.66%，授予价格为36.36元人民币。此次激励计划旨在提升管理层及核心员工的稳定性和积极性。根据股权激励考核目标推算，公司设定了2022年至2027年的营收目标，分别为7.5亿元、12.5亿元、20亿元、30亿元、40亿元和50亿元人民币，这充分彰显了管理层对公司产品和未来发展的坚定信心。 财务预测与估值 基于公司产品放量和研发进展，分析师维持对荣昌生物2022年至2024年的收入预测分别为8.47亿元、20.10亿元和27.89亿元人民币。采用DCF绝对估值方法，维持目标价为69.9港元，并继续维持“增持”评级。 总结 荣昌生物在2022年前三季度展现出强劲的增长势头，核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在医保覆盖下实现快速放量，带动公司收入同比大幅增长。公司持续高强度投入研发，多项创新药临床试验进展顺利，为未来增长储备了丰富的管线。同时，通过实施股权激励计划，有效激发了团队积极性，并设定了雄心勃勃的营收目标，彰显了管理层对公司长期发展的信心。综合来看，荣昌生物凭借其卓越的产品商业化能力、稳健的研发投入和有效的激励机制，具备显著的增长潜力，维持“增持”评级。

中心思想 全球疫情趋势与毒株演变 本报告分析了2022年10月中下旬全球新冠疫情的最新动态，指出全球新增确诊病例环比略有下降，但死亡病例有所上升，且Omicron变异株BA.4/5仍是全球主流毒株，新毒株占比持续提升。同时，报告强调了不同国家和地区疫情节奏的差异性。 疫苗接种进展与市场动态 报告详细阐述了全球及中国疫苗接种的持续推进情况，特别是老年人群的接种率及其对重症和死亡率的影响。此外，报告还概述了国内外新冠疫苗的商业化进展和多款处于临床试验阶段的疫苗类型，揭示了疫苗市场持续活跃的态势。 主要内容 全球及国内疫情现状分析 海外疫情态势与重点区域风险 截至2022年10月20日，全球新冠累计确诊病例达6.27亿例，累计死亡病例达658万例。在2022年10月14日至20日期间，全球平均每日新增确诊病例为44.0万例，较前一周的47.2万例略有下降；然而，全球平均每日新增死亡病例为1528例，较前一周的1391例有所上升。数据显示，BA.5仍是全球主流毒株，且Omicron新毒株在美国等地的占比逐渐提高。在重点国家和地区中，德国、法国、中国台湾、意大利、日本、美国、韩国、乌克兰、俄罗斯和澳大利亚等地的每日新增确诊病例数位居前列，其中美国、乌克兰和俄罗斯的当周死亡率相对较高。 国内疫情特征与老年人健康风险 2022年10月15日至21日期间，中国内地本土累计新增确诊病例1249例（含123例无症状转确诊），本土累计新增无症状感染者4356例，疫情环比下降，主要发生在新疆、广东、内蒙古、陕西、山西等地。香港地区疫情略有上升，10月14日至20日平均每日新增阳性检测病例3723例。香港数据显示，80岁以上老年人感染新冠病毒后的风险最高，未接种疫苗的80岁以上人群病死率高达14.88%，但高龄老人的疫苗接种率已达到较高水平。台湾地区疫情形势严峻，截至2022年10月20日，本土累计病例约729万例，中重症占比约0.43%，死亡率约0.16%。尤其值得关注的是，台湾地区老年人感染新冠后的中重症和死亡率较高，例如80-89岁老人的中重症率约6.75%，死亡率约2.66%；90岁以上老人的中重症率约14.93%，死亡率约7.04%，尽管75岁以上老人的加强针接种率已超过60%。 新冠疫苗接种与研发商业化进展 全球与中国疫苗接种覆盖率 截至2022年10月20日，全球累计接种新冠疫苗达128.5亿剂。中国截至2022年10月12日，全程基础免疫接种率为90.2%，加强免疫接种率为57.2%。60岁以上老年人完成一剂/全程接种/加强免疫接种的占比分别为90.6%/86.3%/67.2%。尽管接种工作持续推进，但国内仍有近2500万60岁以上老人尚未接种新冠疫苗，且80岁以上老人中仍有约1400万人未完成全程接种，约2170万人未完成加强免疫接种，这提示了老年人群疫苗接种的进一步需求。 疫苗商业化与临床研发动态 全球新冠疫苗市场商业化进展顺利，主要生产厂家如中国生物、科兴、康希诺、智飞、辉瑞/BioNTech、Moderna、强生和阿斯利康等均具备数十亿剂的年产能，并在2021年取得了显著的收入。全球合计疫苗产能预计可覆盖89.5-97.5亿人口。在临床研发方面，尚有多款国产新冠疫苗处于临床试验阶段，涵盖灭活疫苗（如中国生物、科兴的Omicron株疫苗）、重组蛋白疫苗（如智飞、丽珠单抗V-01、神州细胞的多价疫苗）、腺病毒载体疫苗（如康希诺的吸入剂型）、流感病毒载体疫苗、mRNA疫苗（如沃森/艾博、石药集团、康希诺的mRNA疫苗）以及DNA疫苗等多种技术路线，显示出疫苗研发的多元化和持续创新。 总结 本报告全面分析了2022年10月中下旬全球及中国新冠疫情与疫苗接种的最新情况。全球疫情新增确诊略降但死亡上升，BA.4/5仍是主流毒株。国内疫情内地环比下降，但台湾地区疫情严峻，老年人群重症和死亡风险较高。全球疫苗接种持续推进，中国老年人接种率稳步提升，但仍存在较大接种缺口。同时，国内外疫苗商业化进展顺利，多款新型疫苗处于临床研发阶段，预示着未来疫苗市场将继续发展以应对病毒变异挑战。