欧林生物(688319) 　　事件 　　欧林生物股份发布 2023 年中报：2023 年上半年实现营收2.33 亿元，同比增长 0.21%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比 下降 8.04%；扣非归母净利润 0.2 亿元，同比下降22.74%。 　　2023 年二季度单季实现营收 1.66 亿元，同比下降 7.17%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比下降 34.76%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比下降 47.81%。 　　投资要点 　　破伤风疫苗持续放量，研发投入增加致业绩短期承压，未来随着上市品种丰富盈利能力有望增强 　　2023H1 公司实现营收 2.33 亿元，同比增长 0.21%，基本与去年同期持平。公司目前已有 3 个产品上市销售，包括吸附破伤风疫苗、 Hib 结合疫苗和 AC 结合疫苗，其中吸附破伤风疫苗为核心品种。因公司较去年同期开辟了新的研发管线，研发费用投入增加，导致公司业绩短期承压，归母净利润下降 8.04%。其他费用方面，销售费用减少 101.13 万元，同比减少 0.98%；管理费用增加 164.45 万元，同比增长 5.23%，均与去年同期基本持平。我们认为未来随着公司产品丰富和营收上量，盈利能力有望增强。 　　重点布局院感疫苗，金黄色葡萄球菌疫苗三期进展顺利，AC-Hib 疫苗即将获批 　　公司重视研发，2023H1，公司研发人员达到 131 人，研发人员占比近 28%。上半年研发投入 6007 万元，同比增加64.95%。公司在研管线产品丰富：① AC-Hib 联合疫苗处于生产注册阶段；②首个全球 1 类新药重组金葡菌疫苗进入Ⅲ期临床试验；③四价流感病毒裂解疫苗（MDCK 细胞）、A 群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）、鲍曼不动杆菌重组亚单位疫苗等多种产品处于临床前研究阶段。公司阶梯有序、多产品储备的管线为未来持续推新提供了有利保障。 　　盈利预测 　　推荐逻辑：（1）公司采用差异化的产品开发策略，重点布局“成人疫苗、院感疫苗、创新疫苗”，其中超级耐药菌疫苗金黄色葡萄球菌疫苗临床三期进展顺利，预计未来该疫苗市场空间广阔；管线中的 A 群链球菌疫苗、鲍曼不动杆菌疫苗等均属于针对院感率较高的疫苗品种；（2）吸附破伤风疫苗作为公司现阶段的核心产品，随着政策性文件、专家共识等的相继出台，未来销量有望持续提升；（3）公司上市品种逐渐丰富，AC-hib 即将获批，为公司贡献业绩增量。 　　公司 2022 年因研发投入加大致业绩急剧下降，我们认为2023 年随着营收增加，公司盈利能力有所改善，预测公司2023-2025 年收入分别为 6.91、9.14、12.15 亿元，归母净利润分别为 0.72 亿元、1.24 亿元、2.08 亿元，EPS 分别为0.18、0.30、0.51 元，当前股价对应 PE 分别为 97.2、56.9、33.90 倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；行业政策的风险；研发项目不及预期的风险。

　　投资要点 　　硫酸液化气涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 　　近半月环比涨幅较大的产品：硫酸（双狮98%，68.18%），硫酸（浙江和鼎98%，65.71%），醋酸（华东地区，30.74%），液氯（华东地区，28.50%），硫磺（高桥石化出厂价格，14.10%），液化气（长岭炼化，13.26%），对硝基氯化苯（安徽地区，13.04%），硫磺（温哥华FOB现货价，12.82%）。 　　近半月环比跌幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川99.0%min，-18.04%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-18.04%），(磷酸)五氧化二磷85%（CFR印度合同价，-12.37%），合成氨（江苏新沂，-11.02%），丁酮（华东，-6.45%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，-6.06%），HDPE（余姚市场5000S/扬子，-4.98%），燃料油（新加坡高硫180cst，-4.74%）。 　　本周观点：金九银十旺季拉动聚烯烃、柴油等需求，推荐关注东华能源、华锦股份、博汇股份等 　　判断理由：聚丙烯市场受原油回调及社融数据不及预期的利空压制，现货交投情绪转淡，价格未有明显变化，供需结构相对健康。当前新增产能尚未完全放量，供给端压力较小。金九银十市场面临需求恢复关键期，政策端连续发力，未来价格或强势运行。受丙烷价格上涨影响，PDH制PP企业生产利润承压，考虑到油价下行及丙烷库存较高有待消耗，轻烃生产路径利润有望好转。建议关注国内PDH龙头东华能源。 　　国内成品油生产利润可观，8月中下旬柴油旺季即将到来，需求逐步好转。第三批成品油出口配额即将下发，且柴油出口利润较高，出口方面将进一步为柴油价格带来支撑。建议关注华锦股份、博汇股份。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　博腾股份(300363) 　　事件 　　博腾股份发布2023年半年报业绩公告：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入23.387亿元，同比减少40.25%；归母净利润4.104亿元，同比减少66.15；基本每股收益0.76元/股。 　　投资要点 　　逐步出清大订单影响，拓展新客户加速周转 　　公司在2021-2022年陆续获得海外新冠药物的CDMO订单，收入和净利大幅增长。随着订单交付完成，公司2023年公司收入和净利大幅下降，若扣除大订单影响，公司收入同比增长约29%。为应对大订单和布局新业务，公司固定资产和人员也快速增长，截止2023年上半年，公司固定资产账面价值为26.16亿元。公司加速新客户开发以提高资产的使用效率，2023年上半年，公司引入国内外新客户46家，小分子原料药CDMO业务收到客户询盘总数突破1200个，同比增长约31%，已签订单项目数（不含J-STAR）469个，同比增长约18%，公司实现交付项目数323个，同比增长约30%。 　　持续培育新业务、拓展新方向 　　小分子制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO是公司近年来重点培育的兴业，由于海外订单的认证周期和国内细胞治疗的临床周期，目前两项新业务仍在投入培育阶段，上半年分别减少归属于上市公司股东的净利润约0.51亿元和0.41亿元。随着海外认证落地，未来新业务有望逐步扭亏，2023年上半年，制剂工厂五条生产线均成功实现项目交付，合计交付62批次。基因细胞治疗CDMO的经营主体博腾生物在上半年引入新客户23家，新项目32个，新签订单0.22亿元。公司在上海外高桥的生物大分子研发中心基本建设完成，预计将于2023年第三季度投用，届时将能够为客户提供ADC、抗体等CDMO服务。 　　盈利预测 　　在新冠治疗药物需求爆发推动下，小分子原料药CDMO行业经历一次较大的订单需求释放，但随着疫情影响趋势，订单减少，行业逐步恢复常规增长。公司作为行业佼佼者，订单爆发阶段充分把握机遇获得发展的丰厚回报，订单退出阶段仍在持续拓展新客户，寻求新订单，预计2023年业绩下滑后，2024-2025年将逐步恢复增长，预计2023-2025年营业收入分别为42.47、53.39、62.44亿元，归母净利润分别为6.84、8.76、10.55亿元，EPS分别为1.25、1.60、1.93元，当前股价对应PE分别为20.4、15.9、13.2倍。考虑公司持续获得原料药CDMO订单和新业务拓展带来的市场空间扩大，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　固定资产折旧增加风险，国内外创新药投资波动风险，订单季度间大幅波动等风险。

　　上海谊众(688091) 　　事件 　　上海谊众股份发布2023年半年报业绩公告：2023年上半年营收2.004亿元，同比增长178.88%；归母净利润1.041亿元，同比增长70.73%；扣非后归母净利润0.893亿元，同比增长90.80%。 　　投资要点 　　依托指南影响力，销售稳步增长 　　公司核心产品-注射用紫杉醇聚合物胶束于2021年10月被国家药监局作为2.2类(境内外均未上市的创新剂型)创新药批准上市，产品先后成功列入《中华医学会肺癌诊疗指南(2022版)》、《IV期原发性肺癌中国治疗指南(2023年版)》以及《中国临床肿瘤学会(CSCO)非小细胞肺癌诊疗指南(2023)》。2023年5月，产品成功列入《2022年度上海市生物医药“新优药械”产品目录，自获批上市后的两年内先后列入各类业界权威治疗/诊疗指南，依托该产品优秀的临床价值与影响力，2023年上半年营收同比增长178.88%，归母净利润同比增长70.73%。 　　适应症拓展稳步推进 　　紫杉醇胶束为广谱抗肿瘤化疗药物，公司稳步推进扩大适应症，目前针对乳腺癌的扩大适应症III期临床试验已获得牵头组长研究单位的伦理批件，研究项目已正式启动，正在进行患者的入组工作；紫杉醇胶束联合PD-1、卡铂用于PDL1<1%的晚期肺鳞癌一线治疗的临床试验已于2023年4月获得《药物临床试验批准通知书》10，目前该临床试验正由牵头组长研究单位立项并进行伦理审查。未来紫杉醇胶束适应症将逐步扩大到小细胞肺癌、乳腺癌、胰腺癌、胃癌、卵巢癌，随着适应症的拓展，紫杉醇胶束的市场空间与销售规模将进一步扩大。 　　盈利预测 　　我们预测公司2023E-2025E年收入分别为5.88、11.14、13.60亿元，归母净利润为3.07、5.82、7.02亿元，EPS分别为1.95、3.69、4.45元，当前股价对应PE分别为32.1、16.9、14.0倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　依赖单一产品、研发不及预期、商业化不及预期等风险。

　　安杰思(688581) 　　事件 　　安杰思股份发布2023年半年报业绩公告：2023年H1，公司实现营业收入20555.89万元，较上年同期增长30.70%；实现归属于母公司净利润7880.17万元，同比增长44.16%；扣非后归母净利增长33.22%，实现基本每股收益1.72元/股。 　　投资要点 　　出口表现优异，继续拓展新市场 　　2023年上半年，境内市场销售收入10238.65万元，较去年同比增长21.10%；境外市场销售收入10169.83万元，同比增长42.42%。增量部分，境外市场增量已超过境外市场。境外市场目前以发达国家为主，其中北美洲市场销售收入3,057.26万元，同比增长36.19%，欧洲市场销售收入4,946.12万元，同比增长36.96%，境外其他市场销售收入2,166.44万元，同比增长68.68%。在稳固北美欧洲市场同时，公司还将拓展南美及亚太等新兴市场。 　　2季度国内市场恢复，技术和政策双推动 　　从境内增长数据来看，一季度境内市场销售收入同比下降8.33%，随着二季度门诊诊疗逐渐恢复，手术数量迅速提升，销售收入同比增长49.35%。报告期内，公司新增产品进院数量超过200家。国内消化道诊疗市场规模将继续保持快速增长，随着癌症的早诊早治成为消化道诊疗趋势，公司通过核心产品可拆卸、可换装止血夹、双极治疗系统、ERCP手术器械在早癌治疗领域、胆胰疾病治疗领域、消化道止血领域可实现快速的进口替代。 　　推出激励计划，提振发展信心 　　公司推出2023年限制性股票激励计划（草案），按照业绩考核要求，2023-2025年收入端增长提出约30%的复合增速，净利润端增长提出约25.88%的复合增速。本轮激励包括总经理等高管以及中层管理人员及核心技术骨干参与，激励的实施彰显对未来发展的信心。 　　盈利预测 　　我们预测公司2023E-2025E年收入分别为4.91、6.43、8.48亿元，归母净利润为1.93、2.56、3.32亿元，EPS分别为3.31、4.39、5.68元，当前股价对应PE分别为30.8、23.3、18.0倍，看好公司在内镜诊疗赛道中的技术竞争力，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　医保控费风险、销售渠道拓展不及预期、在研项目推进不及预期、海外市场拓展不及预期、股权激励计划实施不及预期等风险。

　　九典制药(300705) 　　事件 　　九典制药股份发布公告：公司发布 2023 年半年度报告，实现营业收入 12.177 亿元，同比增长 18.11%；归母净利润 1.976亿元，同比增长 52.29%； 基本每股收益 0.58 元/股。 　　投资要点 　　外用制剂产品持续丰富，主力产品保持平稳增长 　　2023 年 Q2 营收环比 Q1 增长 42.62%，扣非后归母净利润环比 Q1 增长 58.41%。 公司独家医保品种洛索洛芬钠凝胶贴膏于 2022 年销售已突破 13 亿元，位列医院销售终端外用止痛药物的前列。该产品已经形成较高的的品牌知名度和患者认可度，报告期内，同比增长 21.35%； 2023 年 2 季度，公司获批酮洛芬凝胶贴膏，属于国内首仿，独家剂型，预计年内该产品将参与医保谈判， 2024 年放量可期。公司还储备有氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等 10 个外用制剂品种，预计将陆续获批。 　　仿制药分享集采市场机遇，期待下半年放量 　　上半年公司共获得 5 个药品注册证书，其中非洛地平缓释片已中标第八批国家组织药品集中采购，预计下半年将进入采购期。公司还有瑞舒伐他汀钙片等多个品种续约国家联采。目前公司共有 18 个制剂品种处于申报生产阶段。 　　盈利预测 　　公司是国内少有的将经皮给药作为重点战略发展方向的企业之一，并已先后获批两个凝胶贴剂品种，随着产品陆续丰富，其平台价值有望逐步获得认可， 预测公司 2023-2025 年收入分别为 28.44、 34.67、 40.94 亿元， 归母净利润分别为3.56、 4.91、 6.27 亿元， EPS 分别为 1.04、 1.43、 1.82 元，当前股价对应 PE 分别为 20.6、 14.9、 11.7 倍， 维持“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　研发进展不及预期， 竞争加剧风险， 集采价格降幅超预期，产品销量不及预期等风险

　　健民集团(600976) 　　健民集团股份发布公告：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入21.614亿元，同比增长17.67%；归母净利润2.524亿元，同比增长34.14%；扣非后归母净利润2.331亿元，同比增长45.66%。 　　投资要点 　　疫情因素退散，大单品带动营收稳步增长 　　2023年Q2营收11.48亿元，同比增长26.24%，环比2023年Q1增长13.28%。2023年Q2归母净利润1.528亿元，同比增长39.16%，环比2023年Q1增长53.41%，主要系公司主营产品龙牡壮骨颗粒等产品的销售及联营企业投资收益增长所致。疫情因素退散，2023年H1龙牡壮骨颗粒销量33034.38万袋，同比增长32.20%。第二梯队产品便通胶囊，2023年H1销售400.4万盒，同比增长12.08%。报告期内中药材智能提取3号线扩产完成，公司产能提升20%，助力公司工业收入进一步增长。 　　牛黄需求旺盛，体培牛黄持续贡献利润 　　安宫牛黄丸的热销带动上游牛黄市场需求量增加，但天然牛黄产量较低，供需缺口巨大导致天然牛黄价格居高不下，致使安宫牛黄丸成本提升。根据康美中药网数据，2023年7月23日天然牛黄价格已提升至120万元/kg，相较于年初价格提升了106.90%。公司的体培牛黄在保障质量和临床稳定性的同时，有效解决供应不足的问题，价格相对稳定，下游企业可有效控制成本。2023年H1参股子公司健民大鹏实现29,404.76万元净利润，同比增长24.58%，近年采用体外培育牛黄的下游企业数量明显增加，体培牛黄有望持续为公司贡献利润。 　　在研管线稳步推进 　　公司坚持以儿童制剂为特色，中药创新药小儿紫贝止咳糖浆已提交注册申请，正处于技术审评阶段，牛黄小儿退热贴已完成III期临床研究，枳术通便颗粒获得临床试验批准通知书，盐酸托莫西汀口服溶液获得药品注册证书，儿童制剂完成报产1项、完成预中试研究3项，取得保健食品备案凭证1项。 　　盈利预测 　　预测公司2023-2025年收入分别为39.97、43.50、47.52亿元，归母净利润分别为5.34、6.35、7.74亿元，EPS分别为3.48、4.14、5.05元，当前股价对应PE分别为19.5、16.4、13.5倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　体培牛黄销量不及预期、龙牧壮骨颗粒销量不及预期、品牌推广不及预期等风险。

　　硫酸聚乙烯醇涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 　　近半月环比涨幅较大的产品：硫酸（浙江和鼎98%（元/吨），65.71%），硫酸（双狮105%（元/吨），31.25%），硫磺（温哥华FOB合同价（美元/吨)，22.22%），硫磺（温哥华现货价（美元/吨)，22.22%），煤焦油（山西市场（元/吨），17.27%），纯MDI（华东（元/吨），15.58%），PVA（国内聚乙烯醇（元/吨），14.29%），尿素（波罗的海(小粒散装)（美元/吨），13.49%），苯胺（华东地区（元/吨），13.35%）。 　　近半月环比跌幅较大的产品：近半月跌幅较大的产品：锂电池电解液（全国均价（元/吨），-16.22%），电池级碳酸锂（四川99.5%min，-12.10%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，-11.99%），氯化钾（青海盐湖95%（元/吨），-6.25%），PA66（华中EPR27（元/吨），-5.00%），原盐（华北地区海盐（元/吨），-4.17%），硝酸铵（工业）（华北地区山东联合（元/吨），-4.00%），阿特拉津（华东地区（元/吨），-3.33%）。 　　本周观点：制冷剂配额政策落地在即，油气价格上涨，推荐关注永和股份、中曼石油、广汇能源等 　　判断理由：近期国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会，从今年10月份开始，国内各氟化工企业需要就各自制冷剂的配额进行申请。目前制冷剂库存量被消化至正常水平，配额政策落地后价格有望开启上涨，推荐巨化股份、永和股份、三美股份等。 　　OPEC发布8月月报，7月OPEC产量下降83.6万桶/日，其中沙特减产96.8万桶/日，沙特目前的产量政策是7-9月自愿减产100万桶/日。减产、美国回补战略石油储备及较好的需求持续支撑原油价格上涨。澳大利亚一些工厂可能发生工人罢工以及从业者对冬季行情较为看好导致欧洲天然气价格大幅上涨，推荐中曼石油、广汇能源等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　康希诺(688185) 　　事件 　　康希诺发布公告：公司于2023年8月7日，与阿斯利康签署了《产品供应合作框架协议》，公司将向阿斯利康提供合同开发和生产服务以支持其mRNA疫苗项目，生产和供应特定产品，并提供相关特定服务。双方履约内容为：公司应根据（1）框架协议；（2）每一适用的产品供应计划；（3）每一适用的产品供应计划下的采购订单；及（4）质量保证协议，为每种该等产品提供供应服务。阿斯利康应根据框架协议及每份产品供应计划的规定支付价款和应自费全权负责该等产品的安全评估。此框架协议的期限自2023年8月7日起至（1）十周年整后对应日或（2）届时有效的产品供应计划的届满日。 　　投资要点 　　研发技术创新强劲，mRNA技术获国际知名药企认可合作 　　公司为创新型疫苗企业，自主研发能力强大。公司建立的mRNA技术平台拥有自主设计、开发的序列优化软件，可得到影响稳定性的关键位点及有效提高抗原表达量的最优序列，CMC（Chemistry,ManufacturingandControls）工艺简练，可以缩短产品开发时间，快速实现科研成果产业化。公司已初步完成mRNA疫苗生产基地一期项目，以支持基于mRNA平台产品的研发及商业化。mRNA产能充沛，首期规划产能为1亿剂。此次与阿斯利康的签约合作，是公司技术能力被国际医药公司认可的重要标志，肯定了公司在mRNA技术平台方面的研发实力及竞争优势，有利于公司mRNA生产平台的进一步拓展，符合公司未来发展的需要。 　　已上市MCV4为全国独家重磅产品，商业化在稳步推进中，未来放量可期 　　公司已上市疫苗有新冠疫苗系列（注射型和吸入型）、流脑疫苗系列（MCV2和MCV4），其中MCV4疫苗为国内首个四价流脑结合疫苗，具备先发优势。MCV4的商业化进程正在稳步推进中。截至2023年6月末，除西藏外，MCV4完成了全部省级准入。MCV4未来放量可期，有望成为公司重要的业绩增长点。 　　非新冠疫苗的管线布局丰富，2023年已全面启航 　　在研项目中，PCV13i疫苗已开展III期临床试验，计划今年年底前启动pre-NDA申报工作；幼儿组分百白破疫苗DTcP正在进行三期临床启动前的准备工作。此外，公司四款产品有最新进展，2023年6月，吸附无细胞百（组分）白破联合疫苗（6岁及以上人群用）获得药物临床试验批准，预计于今年启动I期临床试验，明年启动III期临床试；MCV4获得在7-59周岁人群中扩展的临床试验批准；2023年7月，重组带状疱疹疫苗（腺病毒载体）获得加拿大临床试验申请批准；公司吸附破伤风疫苗CS-2047获得药物临床试验批准。 　　盈利预测 　　推荐逻辑：（1）公司拥有强劲的创新能力，新冠疫情后研发重点已从新冠疫苗转向非新冠疫苗；（2）公司从研发型企业逐步向产业化、商业化迈进；（3）公司持续加强对外合作，具备成为国际化疫苗企业的潜力。 　　由于新冠疫情和病毒变异的不确定性，全球疫情趋缓，新冠疫苗的需求端发生改变，公司新冠疫苗收入急剧减少，未来主要是非新冠疫苗产品如四价流脑结合疫苗、13价肺炎疫苗等品种贡献业绩。因此，我们调整此前的盈利预测，具体调整如下：2023E-2025E年收入分别为6.73、10.10、16.69亿元，归母净利润分别为-5.75、-1.89、0.80亿元，EPS分别为-2.32、-0.76、0.32元，当前股价对应PE分别为-39.8、-121.1、285.0倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　疫苗研发进度不及预期，销售推广不及预期，行业政策影响，新冠资产减值等风险。

　　百诚医药(301096) 　　事件 　　百诚医药股份发布公告： 公司发布 2023 年半年度报告，实现营业收入 4.24 亿元，同比增长 72.53%，实现扣非后归母净利润 1.2 亿元，同比增长 61.69%，实现每股收益 1.1 元/股。 　　投资要点 　　具备一体化优势，订单大幅增长 　　公司具备“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务优势，承接一体化订单大幅增长，截至上半年，公司新增订单金额 62728.56 万元，同比增长56.30%，我们预计全年新增订单超 15 亿元。随着 MAH 制度兴起，公司与医药研发投资企业的合作持续加深，并持续新增订单，报告期内，公司与投资企业的收入占比已达62.28%。 　　项目加速转化，进入收获期 　　报告期内公司实现研发成果技术转化 47 项，较去年同期增加20 项，实现营业收入 19,012.49 万元，相比去年同期增长174.87%。在权益分成业务，公司拥有 73 项权益分成，已获批 6 项，报告期内实现收入 1662 万元。 CDMO 业务，子公司赛默制药累计已完成项目落地验证 270 多个品种，申报注册 133 个品种，位居全国前列，报告期内，实现 CDMO 收入 1727.57 万元，较去年同期增长 135.26%，全年赛默药业有望实现逐步扭亏。 　　自主研发储备丰富，提供长期增长动力 　　公司采用先行自主立项，抢占市场先机，再向客户推荐策略，截至上半年， 公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250 项，小试阶段 154 项，中试放大阶段 36 项，验证生产阶段 18 项，稳定性研究阶段 50 项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等市场需求巨大的多类疾病领域。 　　盈利预测 　　公司项目储备充足，订单增长显著，布局创新药和 CDMO 领域。 预测公司 2023-2025 年收入分别为 9.00、 11.74、 14.70亿元， 归母净利润分别为 2.74、 3.83、 5.10 亿元， EPS 分别为 2.53、 3.54、 4.72 元，当前股价对应 PE 分别为 24.9、17.8、 13.3 倍， 首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　核心人员流失风险、项目终止率过高风险、药物研发失败风险、人力成本上升风险等。