美好医疗(301363) 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入11.57亿元（yoy+10.86%），归母净利润2.58亿元（yoy-14.07%），扣非归母净利润2.48亿元（yoy-11.15%），其中单三季度实现营业收入4.5亿元（yoy+56%），归母净利润8867万元（yoy+50%），扣非归母净利润8461万元（yoy+56%）。 　　点评： 　　大客户去库影响消退，2024Q3营收环比增长。2024年前三季度公司实现营业收入11.57亿元（yoy+10.86%），其中单三季度实现营业收入4.5亿元（yoy+56%），环比24Q2进一步增长，我们认为主要是大客户去库影响消退，订单需求逐步恢复所致，第三季度公司家用呼吸机业务已经达到产销平衡的稳定状态，我们认为公司与客户A合作紧密，家用呼吸机业务未来有望保持稳健发展。从盈利能力来看，公司前三季度销售毛利率为41.78%（yoy-1.08pp），主要是一季度下游去库影响公司收入增长，2024Q1销售毛利率为38.29%，2024Q3毛利率已经恢复到42.97%。从销售净利率来看，公司单三季度销售净利率为19.70%，环比二季度略有降低，主要是因为股份支付费用计提，以及9月美联储降息带来的汇兑损益影响，我们认为随着公司收入增长、马来工厂的生产规模效应逐步凸显，叠加新业务放量，盈利能力有望回升。 　　多项新业务逐步发力，长期成长可期。除了家用呼吸机和人工耳蜗两大基石业务，公司布局的新业务也逐步发力，其中血糖管理板块中，公司已获得海外B端客户的订单，胰岛素注射笔经过小批量交付后，获得客户认可，三季度已实现批量交付，业务发展势头良好，未来有望成为公司的第二增长曲线。此外，公司在精密模具及自动化设备上具备充足的技术储备，积极探索IVD高端耗材、心血管、骨科等领域，我们认为公司主业营收增长拐点已至，随着公司积极布局和拓展新赛道，各项新业务逐步放量，公司未来有望步入较快增长轨道，长期成长可期。 　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.73、20.84、25.88亿元，同比增速分别为25.0%、24.6%、24.2%，实现归母净利润为3.93、4.94、6.17亿元，同比分别增长25.5%、25.7%、24.8%，对应当前股价PE分别为33、27、21倍，维持公司“买入”投资评级。 　　风险因素：新业务推广不及预期；下游客户去库存进度不及预期；客户集中度较高的风险。

　　安琪酵母(600298) 　　事件：公司发布2024年三季报。24Q1-3，公司实现营业收入109.12亿元，同比+13.04%；归母净利润9.53亿元，同比+4.23%；实现扣非归母净利润8.39亿元，同比+3.44%。其中，24Q3公司实现营业收入37.38亿元，同比+27.14%；归母净利润2.62亿元，同比+7.02%；实现扣非归母净利润2.43亿元，同比+21.60%。 　　点评： 　　收入增速进一步提升，国内外需求强劲。分产品看，24Q3酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品和其他分别实现营收25.92亿元、3.09亿元、1.11亿元和6.90亿元，同比分别+17.76%、+5.47%、+16.29%和+76.54%。单季收入同比增速在酵母主业和其他产品拉动下创出年内新高。分区域看，24Q3公司国内和国外分别录得营收22.69亿元和 　　14.33亿元，同比分别+20.7%和+30.2%，显示出国内外需求均较强。分销售渠道看，24Q3公司线下收入和线上收入分别实现24.89亿元和12.13亿元，同比分别+25.3%和+22.0%。 　　毛利率下降影响归母净利润增速，扣非口径增速亮眼。毛利率端，24Q3毛利率达21.35%，同比-3.62pct，主要系本季海运价格上升，海运费用增加较多所致。费用端看，Q3公司提升经营效率，费率整体稳中有降，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别-0.10pct、-0.86pct、-1.18pct和+0.14pct。此外，其他收益（主要系政府补助）同比-0.99pct，所得税占比同比-1.03pct。综合来看，Q3归母净利润率达7.01%，同比-1.26pct，使得归母净利润增速慢于收入增速，但扣非归母净利润增速表现亮眼。 　　Q4展望积极，全年目标在望。Q4通常为全年销售旺季，公司正积极推进，努力实现年度经营计划。成本端看，新榨季糖蜜价格同比下降的趋势有望维持。此外，海运价格高峰已经过去，对接下来毛利率的影响有望减弱。 　　盈利预测与投资评级：业务表现坚挺，把握上行动能。不同于多数消费品公司，安琪今年以来需求端逐季好转，业务表现坚挺。展望明年，公司多个国内外项目的投产有望为公司国内国外的进一步增长提供产能基础，而糖蜜价格的持续下降则有望在成本端为公司利润增长打开空间。我们预计公司2024-2026年EPS为1.58/1.71/1.87元，分别对应2024-2026年23X/22X/20X PE，维持对公司的“买入”评级。 　　风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧

　　迈瑞医疗(300760) 　　事件：公司2024年发布三季报，2024年前三季度实现营业收入294.85亿元（yoy+7.99%），归母净利润106.37亿元（yoy+8.16%），扣非归母净利润104.37亿元（yoy+7.75%），其中单三季度实现营业收入89.54亿元（yoy+1.43%），归母净利润30.76亿元（yoy-9.31%），扣非归母净利润30.57亿元（yoy-8.62%）。 　　点评： 　　国际市场稳步增长，受设备招采节奏影响，国内业务增长短期承压。2024年前三季度实现营业收入294.85亿元（yoy+7.99%），Q3公司实现营业收入89.54亿元（yoy+1.43%），增速有所放缓，从区域维度来看，主要是因为国内市场受医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响，医院采购推迟，叠加医院建设资金紧张，医疗设备采购需求低迷，而国际市场受益于高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量，保持稳定增长，2024Q3国际市场增长18.6%，其中欧洲、亚太、拉美表现亮眼，分别增长约30%、30%、25%。从产线维度来看，主要是因为生命信息与支持产线前三季度营收下滑11.7%，其中国内下滑超20%、国际增长超10%，而医学影像产线和IVD产线均保持增长，其中医学影像产线受益于超高端超声Resona A20的放量，前三季度实现营业收入59.7亿元（yoy+11.4%），IVD产线受益于海外本地化生产和中大样本量实验室突破，以及国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升，2024年前三季度实现收入114亿元（yoy+20.9%），成为公司的第一大产线。我们认为随着国内招采活动逐步恢复，医疗设备采购需求逐步复苏，叠加海内外高端客群不断突破，公司业务有望恢复较快增长。 　　会计准则调整影响表观毛利率，公司盈利能力有望不断增强。从盈利能力来看，2024Q3销售毛利率为61.69%，环比Q2有所下降，主要是因为会计核算方式调整所致，我们认为随着公司IVD耗材类业务收入占比不断提升，叠加三大产线高端客群持续突破，销售毛利率有望保持稳中有升的趋势。从费用率来看，公司2024Q3销售费用率为8.15%（yoy-4.93pp），管理费用率为3.31%（yoy-0.32pp），财务费用率为1.23%（yoy+1.61pp），通过精细化管理，公司销售费用率和管理费用率均有所优化，但受汇率波动及利息收入下降影响，财务费用率略有提升。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为400.23、476.47、559.51亿元，同比增速分别为14.6%、19.0%、17.4%，实现归母净利润为133.46、160.37、190.38亿元，同比分别增长15.2%、20.2%、18.7%，对应当前股价PE分别为25、20、17倍。 　　风险因素：产品研发的风险；产品价格下降的风险；中美贸易摩擦相关风险。

　　新产业(300832) 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收34.14亿元（yoy+17.41%），归母净利润13.84亿元（yoy+16.59%），扣非归母净利润13.31亿元（yoy+20.80%）；单三季度实现营收12.03亿元（yoy+15.38%），归母净利润4.80亿元（yoy+10.02%），扣非归母净利润4.63亿元（yoy+11.62%）。 　　点评： 　　海外业务稳健增长，受集采落地影响，国内增速放缓。2024前三季度公司实现营收34.14亿元（yoy+17.41%），其中国内同比增长13.60%，我们认为国内市场增速略有放缓主要是受医疗反腐及集采落地的影响，一方面医疗反腐影响医院诊疗量和医疗设备采购招标活动进程，从而影响公司国内仪器的装机数量和试剂销售；此外，安徽牵头的化学发光集采在各省份陆续执行，短期影响经销商对试剂产品的采购意愿。而海外市场随着公司X系列的中大型机不断推广，中大型样本量的客群持续取得突破，2024年前三季度海外业务同比增长25.16%，保持稳健增长。 　　盈利能力稳定，大型机装机持续推进，静待试剂放量增长。从盈利能力来看，公司2024年前三季度销售毛利率为72.34%、销售净利率为40.52%，基本与去年同期持平，盈利能力较为稳定。从仪器装机进度来看，公司加大市场推广力度，持续推动中大型装机，2024年前三季度高速化学发光仪X8实现销售/装机795台，T8流水线已完成装机/销售共30条，2024年前三季度仪器类产品收入同比增长16.27%，试剂收入同比增长17.93%，我们认为高速机和流水线装机数量持续上升，为公司后续试剂放量奠定较好的基础，试剂销售收入有望加速增长，此外，随着高毛利率的试剂产品收入占比提升，公司销售毛利率和净利率均有望提升，盈利能力有望增强。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为47.46、57.49、70.35亿元，同比增速分别为20.8%、21.1%、22.4%，实现归母净利润为19.86、24.09、30.18亿元，同比分别增长20.1%、21.3%、25.3%，对应当前股价PE分别为27、23、18倍。 　　风险因素：常规检测试剂上量不达预期风险、产品研发及注册失败风险、海外市场竞争加剧风险。

　　可孚医疗(301087) 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入22.49亿元（yoy+5.87%），实现归母净利润2.52亿元（yoy+4.12%），扣非归母净利润2.19亿元（yoy+12.59%），其中单三季度实现营业收入6.90亿元（yoy+14.09%），归母净利润0.67亿元（yoy+55.51%），扣非归母净利润0.53亿元（yoy+123.78%）。 　　点评： 　　收入保持稳健增长，增速环比加快。2024年前三季度实现营业收入22.49亿元（yoy+5.87%），其中单三季度实现营业收入6.90亿元（yoy+14.09%），我们认为公司2024Q3收入增速较2024Q2进一步加快，主要是因为2023Q3口罩、新冠抗原检测试剂盒等防护产品销售收入相较于2023Q2下降，防疫物资基数影响环比变弱；从收入绝对额 　　来看，公司2024Q3业务收入环比二季度略有降低，我们认为主要是因 　　为三季度属于业务淡季，线上平台大型促销较少，预计随着双十一、双旦等促销活动逐步落地，公司业务收入有望加速增长。 　　销售毛利率逐季提升，因销售费用影响，净利率环比承压，长期盈利能力有望不断增强。从公司销售毛利率来看，2024年前三季度毛利率分别为49.83%、51.58%、52.97%，毛利率逐季提升，我们认为主要原因是助听器、背背佳等高毛利产品销售占比提升所致。从销售净利率情况来看，2024Q3销售净利率为9.74%，环比Q2下降1.39pp，我们认为主要是销售费用率增加所致，三季度公司持续加大线上及线下服务费、推广费投入，叠加品牌宣传力度加强，2024Q3销售费用率为35.50%，环比Q2提升2.48pp，此外由于健耳门店数量增加，听力业务相关的销售费用也有所增加，我们认为短期费用上升是为公司长期发展奠定基础，随着公司收入规模不断扩大，全要素精细化管理能力不断提升，逐步实现全链路、全平台的高效协同，盈利能力有望不断增强。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.81、41.45、51.57亿元，同比增速分别为15.0%、26.3%、24.4%，实现归母净利润为3.45、4.45、5.78亿元，同比分别增长35.5%、29.2%、29.8%，对应当前股价PE分别为23、18、14倍，维持“买入”投资评级。 　　风险因素：产品品类丰富导致管理风险；代理品牌产品供应商持续合作的风险；自产率提升不及预期导致的供应风险；并购整合不及预期及商誉减值的风险。

　　振德医疗(603301) 　　事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收31.25亿元（yoy-2.61%），归母净利润3.07亿元（yoy+2.31%），扣非归母净利润2.25亿元（yoy-20.59%）；单三季度实现营收10.83亿元（yoy+19.92%），归母净利润1.46亿元（yoy+131.73%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+5.19%）。 　　点评： 　　“境外+境内医院线”双轮驱动，单三季度收入加速增长。公司2024Q3实现营收10.83亿元（yoy+19.92%），较2024Q2增速加快，若剔除隔离防护用品影响，公司实现营业收入10.54亿元，同口径较上年同期增长21.05%。随着防疫需求消退，隔离防护用品（包括口罩、防护服、隔离衣、抗原检测试剂盒等）实现收入0.29亿元，同比下降10.56%。分区域来看，公司境外业务恢复良好，稳步增长，2024Q3公司实现境外主营业务收入6.45亿元（yoy+24.36%），境内受益于院线业务恢复，实现主营业务收入4.32亿元（yoy+13.52%），其中，医院线收入2.78亿元（yoy+20.99%），零售线业务（线上+线下）收入1.37亿元（+0.06%）。 　　销售净利率不断提升，汇率波动短期影响利润。从利润率情况来看，公司2023年前三季度毛利率为34.84%，较去年基本持平，销售净利率为10.16%（yoy+0.54pp），主要是销售费用率略有下降，2023年前三季度销售费用率下降0.65pp至8.33%。单三季度公司销售净利率为13.87%，实现归母净利润1.46亿元（yoy+131.73%），大幅增长的原因主要是土地使用权及房屋等资产产生资产处置收益影响约0.93亿元，公司实现扣非归母净利润0.64亿元（yoy+5.19%），增速低于收入增长，主要是汇率波动致公司外币资产产生汇兑损失约0.22亿元，我们认为汇率波动是短期扰动，随着公司高毛利产品销售占比提升，叠加降本增效措施落地和规模效应凸显，公司净利率水平有望持续提升。 　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为44.56、52.99、63.16亿元，同比增速分别为8.0%、18.9%、19.2%，实现归母净利润为4.72、5.06、6.35亿元，同比分别增长138.0%、7.1%、25.6%，对应当前股价PE分别为13、12、9倍。 　　风险因素：新产品需求不及预期风险；汇率波动影响汇兑损益风险；市场竞争加剧风险。

　　丸美股份(603983) 　　事件：公司发布24Q3业绩，实现营收6.00亿元/yoy+25.79%，归母净利润0.62亿元/yoy+44.32%，扣非归母净利润0.60亿元/yoy+56.06%。24Q1-3实现营收19.52亿元，同比+27.07%，归母净利润2.39亿元，同比+37.38%，扣非归母净利润2.26亿元，同比+44.09%。24Q1-3公司拟每股派发现金红利0.25元（含税），合计派发现金红利1.0025亿元，分红率41.98%。 　　点评： 　　重组胶原蛋白系列表现亮眼、带动护肤类产品销售收入、均价明显增长。分品类，24Q3眼部/护肤/洁肤/美容类分别实现收入1.24/2.15/0.55/2.02亿元，占比21%/36%/9%/34%，收入同比增长22%/15%/12%/54%。24Q3眼部/护肤/洁肤/美容类均价分别为99.33/99.45/61.75/63.45元/支，同比+9.49%/+43.07%/+11.22%/-16.55%。其中，护肤类产品均价同比提升较多主要因为单价较高的重组胶原蛋白系列产品收入占比提升，产品结构优化。美容类产品均价同比下降主要系24Q3推出的促销品售价低且销量占比大。 　　24Q3毛销差同比提升，大单品带动毛利率提升、公司总体费用投放效率改善，净利率同环比均提升。24Q3毛利率74.52%，同比+2.07pct，环比-0.23pct，2024Q1-3毛利率总体呈提升趋势，我们认为与公司核心产品系列重组胶原蛋白的销售占比提升有关，毛利率的提升验证公司大单品打造能力和品牌力。24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为58.90%/4.13%/3.10%/-0.82%，同比-0.19/-1.30/-0.09/-0.15pct，环比+3.20/+0.41/+0.26/-0.22pct，公司费用投放效率总体同比提升。24Q3毛销差15.61%，同比+2.26pct，环比-3.43pct。24Q3归母净利率10.38%，同比+1.33pct，环比+0.84pct。 　　前瞻性布局重组胶原蛋白赛道、持续强化研发投入，验证了在原料、产品研发、商业化的多维度能力。公司已构建了基础研究中心、中试实验中心、应用开发中心、医学检测中心、技术支持中心、开放创新中心六大研发平台，实现了“基础研究-原料开发-原料生产-配方研究-生产智造-检验检测-功效评测”七位一体全链路协同创新模式构建，积淀了深厚的科技实力。公司在以重组胶原蛋白为代表的功能性蛋白领域开展了长达十多年深入的研究，取得了领先的成就，建立了国家级研发平台“全国重组功能蛋白技术研究中心”，并被国家工信部授权主导制订“国家重组胶原蛋白行业标准”。在专利成果方面，公司拥有超过531项的国家专利申请，授权专利318项，其中发明专利210项，在行业内处于领先水平。这些专利不仅涵盖胶原蛋白，还包括舒缓成分SPG裂褶多糖和淡黑眼圈成分藏灵菇精粹等50多项核心原料。 　　盈利预测：我们预测公司2024-2026年收入分别为29/36/43亿元，同增30%/24%/20%，归母净利润分别为3.73/4.83/6.08亿元，同增44%/30%/26%，对应10月28日收盘价PE分别为33/25/20X。 　　风险因素：线上流量红利减退；新产品、新系列销售不及预期；宏观经济影响消费者信心；化妆品市场竞争激烈等。

　　本期内容提要: 　　市场表现：上周医药生物板块收益率为+3.11%，板块相对沪深300收益率为+2.32%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第16。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅5.21%（相对沪深300收益率为+4.42%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为1.49%（相对沪深300收益率为0.7%）。 　　周观点：近期医药板块各上市公司陆续披露2024年三季报，从子板块业绩上看，原料药、医疗耗材及化学制剂Q3业绩表现相对较好。展望2024Q4以及2025年，我们认为仍可关注主题：①创新主题，随着医疗反腐和集采常态化，政策事件对医药企业的边际影响逐步变小，创新能力突出的优质企业业绩有望率先恢复。②并购重组主题，我们认为2025年或将是国企改革及并购重组全面加速的阶段，可重点关注国药系、华润系相关上市公司。③消费主题，受益于地方政府化债和房地产托底系列财政刺激措施，投融资有望回暖、居民信心有望逐步修复，消费医疗企业有望受益： 　　1）优质的创新药核心资产和科研产业链上游：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗；③科研产业链相关企业，如泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技、禾信仪器、洁特生物等。 　　2）国企改革及并购重组2025年有望全面加速：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③有并购诉求且账上现金多，如东方生物等。 　　3）消费医疗或受益于宏观经济复苏需求修复：①消费医疗服务如爱尔眼科、通策医疗；②院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗；③院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、ST九芝、葵花药业。④疫苗板块2025年业绩有望复苏，康泰生物、智飞生物、百克生物、康希诺等。 　　4）可能受益于集采政策或边际出清的企业：①受益于一致性评价标准提升，药用玻璃包材、中硼硅模制瓶上量，关注山东药玻、力诺特玻；②骨科集采降价影响基本出清，建议关注爱康医疗、春立医疗；③同种异体骨舆情事件后，人工骨市场份额有望提升，建议关注奥精医疗；④可能受益于集采的仿制药企业，如福安药业、立方制药。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　哈药股份(600664) 　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营业收入122.56亿元（yoy+7%），实现归母净利润5.08亿元（yoy+75%），扣非归母净利润4.7亿元（yoy+91%）。其中，2024Q3单季度实现营业收入41.14亿元（yoy+9%），归母净利润1.65亿元（yoy+53%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy+74%）。 　　点评： 　　2024Q3单季度商业收入稳健增长，毛利率下降致商业利润承压：公司商业板块主要由子公司人民同泰运营（证券代码600829.SH，公司持股74.82%），2024Q3单季度人民同泰实现营收26.93亿元（yoy+6%），而归母净利润为0.71亿元（yoy-19%）。人民同泰2024Q3营收增长相对稳健，而归母净利润同比下降幅度较大，主要系公司的毛利率下降较大，2024Q3单季度人民同泰综合毛利率同比下降1.03个百分点（2024Q3单季度人民同泰毛利率为8.49%），毛利率的下降进而导致人民同泰归母净利率同比下降0.78个百分点（2024Q3单季度人民同泰归母净利率为2.64%）。 　　前三季度工业板块净利率提升明显，看好工业业绩优化的持续性：由于公司的核心业务由商业和工业构成，而商业业务主要系子公司人民同泰运营，为分析工业板块的收入、利润等财务指标变动情况，我们用公司的收入减去人民同泰的收入得到工业板块收入，而用公司的归母净利润减去人民同泰归母净利润*74.82%得到工业板块的归母净利润。在收入端，2024Q3单季度公司工业板块收入约14.22亿元（yoy+15%）。在利润端，2024Q3单季度公司工业板块归母净利润约1.12亿元（yoy+163%），工业板块对应的净利率约为7.87%。2024年Q1、Q2、Q3各季度公司工业板块净利率分别约为7.65%（同比提升2.28个百分点）、7.7%（同比提升7.75个百分点）、7.87%（同比提升4.44个百分点），工业板块净利率已有显著提升。我们认为，公司工业板块的净利率仍存在提升空间，一方面系GNC业务的净利率仍较低，未来随着GNC营收规模提升及品牌效应的放大，后续GNC相关的费用投入或将缩减，从而提升GNC业务的净利率。另一方面，目前公司总厂盈利仍存在优化空间，未来随着公司制剂一体化战略的推进，以及产能利用率的提升，未来总厂盈利能力仍有提升空间。此外，公司拥有诸多二三线品种，若后续相关品种的放量也能优化整体的利润结构。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为163.59亿元、178.23亿元、194.56亿元，同比增速分别约为6%、9%、9%，实现归母净利润分别为6.1亿元、7.63亿元、9.6亿元，同比分别增长约54%、25%、26%，对应当前股价PE分别为16倍、13倍、10倍，我们维持公司“买入”投资评级。 　　风险因素：市场竞争加剧，营销体系优化和销售不及预期，提质增效进展不及预期，医药批发业务增长不及预期，应收账款回收不及时，估算数据可能与实际情况存在较大差异。

　　本期内容提要: 　　市场表现：上周医药生物板块收益率为+1.04%，板块相对沪深300收益率为+0.06%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第18。6个子板块中，化学制药板块周涨幅最大，涨幅2.98%（相对沪深300收益率为+2.00%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅为0.47%（相对沪深300收益率为-1.45%）。 　　行业政策：10月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。《意见》要求要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制，强调各地区各部门要充分认识解决拖欠企业账款问题对维护企业权益、稳定企业预期、增强企业信心的重要意义，结合本地实际和自身职责，扎实做好各项工作。 　　周观点：市场经历节前大幅波动后进入振荡调整阶段，短期来看，企业在10月份将陆续披露2024年三季报，建议关注业绩有望超预期的个股；中长期来看，一方面随着医疗反腐和集采常态化，政策事件对医药企业的边际影响逐步变小，创新能力突出的优质企业业绩有望率先恢复；另一方面受益于地方政府化债和房地产托底系列财政刺激措施，投融资有望回暖、居民信心有望逐步修复，创新产业链上游资产及消费医疗企业有望受益，相关投资主线如下： 　　1）优质的创新药核心资产和科研产业链上游：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②科研产业链相关企业，如泰格医药、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技、洁特生物等。 　　2）受益于集采政策或边际出清的企业：①受益于一致性评价标准提升，药用玻璃包材、中硼硅模制瓶上量，关注山东药玻、力诺特玻；②骨科集采降价影响基本出清，建议关注爱康医疗、春立医疗；③同种异体骨舆情事件后，人工骨市场份额有望提升，建议关注奥精医疗；③可能受益于集采的仿制药企业，如福安药业、宣泰医药。 　　3）消费医疗领先企业：①爱尔眼科、通策医疗；②爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗； 　　4）建议关注受益于地方政府化债的企业：①政府拖欠的应收账款有望加速收回的第三方医学检验企业：金域医学、迪安诊断、凯普生物；②客户主要为地方政府的企业：聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科等；③业务主要靠医疗机构或政府采购为主：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、华康医疗、艾隆科技等。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。