本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2023年8月7日-8月13日，SW医药生物行业下跌1.48%，跑赢同期沪深300指数约1.91个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和医药流通板块涨幅居前，分别上涨2.45%和1.57%；医疗设备和医院板块跌幅居前，分别下跌4.25%和3.43%。 　　本周医药生物行业净流出12.05亿元。2023年8月7日-8月13日，陆股通净流出255.80亿元，其中沪股通净流出108.19亿元，深股通净流出147.61亿元。申万一级行业中，非银金融和钢铁净流入额居前，电子和银行净流出额居前。本周医药生物行业净流出12.05亿元。 　　行业新闻。8月10日，业内流传出一份河北省的《关于填报省集采药品约定采购量的通知》（以下简称《通知》），拟对部分使用量大、竞争充分药品进行集采。 　　维持对行业的超配评级。经过上周调整后，本周医药生物板情绪有所回暖，跑赢同期沪深300指数约1.91个百分点。医疗服务板块受医药行业反腐影响较小，目前成为部分医药资金避险板块，本周继续走强，板块内涨幅居前。受礼来Tirzepatide两项新III期试验成功利好刺激，本周减肥药产业链表现靓眼。目前已经是医药板块情绪和估值低点，可适度乐观看待当前板块所处位置，精选结构性投资机会。后续建议关注医疗服务和医美等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年08月04日，中信基础化工行业本周上涨0.06%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在中信30个行业中排名第20；行业月初以来上涨1.99%，跑输沪深300指数2.64个百分点，排名第19。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是橡胶助剂（5.36%）、锂电化学品（3.19%）、轮胎（1.88%）、涤纶（1.57%）、改性塑料（0.93%），涨跌幅排名后五位的板块依次是磷肥及磷化工（-3.09%）、氨纶（-2.95%）、纯碱（-2.27%）、复合肥（-1.93%）、合成树脂（-1.67%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是纯MDI（+7.29%）、TDI（+6.25%）、甲苯（+5.97%）、二甲苯（+5.37%）、焦炭（+5.22%），价格跌幅前五的产品是尿素（-6.87%）、DMF（-4.72%）、二氧化碳（-1.03%）、乙醇（-0.38%）、涤纶短纤（-0.32%）。 　　基础化工行业周观点：8月4日，国家发改委、财政部等联合召开新闻发布会，指出要在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备，不断释放超大规模市场潜力。若下半年房地产市场景气修复，则利好与地产链相关性强的化工材料需求提升，如与家电家居相关的原材料聚氨酯、玻璃上游原材料纯碱等。个股方面建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、天然碱龙头远兴能源（000683）等。 　　近期涤纶长丝市场呈现出“淡季不淡”的特点，行业开工率上行、库存下降、价格价差平稳修复。需求端，7月底中央政治局会议提振市场信心，下半年国内需求有望持续回暖；而海外方面，美联储加息接近尾声，7月议息会议纪要暗示美国经济软着陆概率加大，后续若美国服装库存去化，则纺织服装出口修复依然值得期待。供给端，近年来行业集中度提升，头部企业规模、成本、技术优势明显，可关注桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、恒逸石化（000703）等。 　　轮胎板块，在需求回暖、原材料价格、海运费下行的背景下，行业业绩拐点已至，叠加泰国双反复审初裁税率下调，看好轮胎领先企业盈利能力的持续修复，建议关注森麒麟（002984）。此外，电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）等。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2023年7月31日-8月6日，SW医药生物行业下跌2.75%，跑输同期沪深300指数约3.45个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和线下药店板块涨幅居前，分别上涨6.66%和3.16%；化学制剂和医疗设备板块跌幅居前，分别下跌7.16%和5.93%。 　　本周医药生物行业净流出6.22亿元。2023年7月31日-8月6日，陆股通净流入124.67亿元，其中沪股通净流入52.24亿元，深股通净流入72.44亿元。申万一级行业中，电力设备和非银金融净流入额居前，电子和通讯净流出额居前。本周医药生物行业净流出6.22亿元。 　　行业新闻。根据《2023年医疗保障基金飞行检查工作方案》，国家医保局、财政部、国家卫健委等部门于8月-12月对全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团全覆盖飞检。 　　维持对行业的超配评级。受医药行业反腐情绪发酵影响，本周医药生物板块跌幅居前，跑输同期沪深300指数约3.45个百分点。医疗服务板块受医药行业反腐影响较小，目前成为部分医药资金避险板块，本周走势较好。目前已经是医药板块情绪低点，可适度乐观看待当前板块所处位置。后续建议关注医疗服务和医美等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行业集中度提升，新增产能向头部企业集中。涤纶长丝头部企业通过不断纵向及横向扩张实现资产规模及营收规模的持续扩大。根据百川盈孚的数据，2022年，涤纶长丝行业产能排名靠前的企业是桐昆集团、新凤鸣、恒逸石化、东方盛虹、恒力石化和荣盛石化，CR6为63%，相比2018年上升约13个百分点，行业集中度明显提升。预计2023年涤纶长丝新增产能继续集中在桐昆股份、新凤鸣、恒逸集团、荣盛石化、东方盛虹等行业领先厂商。 　　国内需求复苏，海外表现较弱。今年以来国内需求回暖，纺织服装零售额累计同比增速持续维持在高位。外需方面，我国纺织服装出口金额同比负增长，且美国批发商和制造商服装库存仍有待去化，海外终端需求偏弱，然而受印度等国家需求向好影响，上半年涤纶长丝直接出口快速增长。 　　预计今年PTA环节扩产或最多，有利于涤纶长丝成本下行。涤纶长丝原材料成本占比80%以上，行业价格呈现沿产业链传导的特征。在PX-PTA-涤纶长丝产业链条中，各环节的利润分配情况与各环节产能相对变动情况有关。今年全年来看，PTA环节扩产幅度或最大，利好下游涤纶长丝成本下行。从涤纶长丝需求来看，7月底中央政治局会议提振市场信心，下半年国内需求有望持续回暖；而海外方面，美联储加息接近尾声，7月议息会议纪要暗示美国经济软着陆概率加大，后续若美国服装库存去化，则纺织服装出口修复依然值得期待，因此国内涤纶长丝新增产能或得到较好消化。 　　投资建议：建议关注涤纶长丝领先企业桐昆股份（601233）：涤纶长丝产能全球第一，与新凤鸣合作启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，积极实施一体化布局；新凤鸣（603225）：2022年涤纶长丝产量全国占比14.45%，全国排名第二；恒逸石化（000703）：国内领先的炼化-化纤龙头生产企业之一，已实现“从原油炼化到涤锦双链”的均衡发展模式,目前拥有1006.5万吨聚酯产能；荣盛石化（002493）：拥有“原油-芳烃（PX）、烯烃-PTA、MEG-聚酯-纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链，聚酯产能230万吨。 　　风险提示：宏观经济环境变化引发的风险；产品价格波动风险；原材料价格波动风险；行业供给增加，竞争加剧，供需格局恶化风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；贸易摩擦风险、天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　行业短期看诊疗需求回升。 2022年，眼科医疗服务板块营收和规模净利润分别同比增长4.6%和0.5%，增速明显回落，主要受疫情影响；其中2022Q2和Q4板块业绩同比出现下滑，受疫情拖累较重。2023Q1，眼科医疗服务板块营收和归母净利润分别同比增长21.3%和52.3%，增速明显回升。疫情防控放开后，眼科诊疗需求有望回升，板块业绩有望保持回升。 　　行业中长期看市场空间持续扩大。 2015-2019年，中国眼科医疗服务市场规模由507.1亿元增长至1037.4亿元， CAGR约为19.6%。预计未来在老龄化加速、青少年近视防控需求上升、收入提升带来的客单价提升、 居民眼健康意识上升带来的治疗渗透率提升等综合因素推动下，我国眼科医疗服务市场有望持续扩容。预计到2025年，我国眼科医疗服务市场规模将有望达到2521.5亿元， 2020-2025年CAGR有望达到17.5%。 　　政策支持社会办医， 民营医院大有可为。 国家近几年持续不断地出台多项政策从多个方面支持社会办医，社会办医的发展环境不断优化。 民营眼科医院蓬勃发展， 近几年数量以显著高于公立眼科医院的增速增长。民营眼科医院从业绩体量、 旗下医院数量、诊疗规模、盈利能力等指标来看，爱尔眼科始终保持龙头地位。近两年，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科相继IPO上市，民营眼科医院发展有望加速，行业有望呈现一超多强的格局。 　　投资策略： 维持对行业的超配评级。 疫情防控放开后，受益于眼科诊疗需求回升，我国眼科医疗服务市场景气度有望保持回升。从中长期来看，我国眼科医疗服务市场有望持续扩容。民营眼科医院在政策促进下未来大有可为，内生增长+外延扩张能力可期。建议关注爱尔眼科（ 300015）、华厦眼科（ 301267）、普瑞眼科（ 301239）、何氏眼科（ 301103）等。 　　风险提示。 发生重大医疗事故和医疗责任纠纷的风险、 医保控费的风险、市场竞争加剧、连锁经营模式带来的扩张风险等。

　　行情回顾。截至2023年07月28日，中信基础化工行业本周上涨0.87%，跑输沪深300指数3.6个百分点，在中信30个行业中排名第23。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅排名前五的板块依次是钛白粉（6.13%）、日用化学品（4.4%）、聚氨酯（4.23%）、粘胶（2.96%）、氯碱（2.92%），涨跌幅排名后五位的板块依次是氟化工（-4.59%）、橡胶助剂（-4.32%）、涤纶（-1.86%）、农药（-1.73%）、无机盐（-1.70%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是草甘膦（+19.43%）、丙酮（+12.32%）、合成氨（+5.44%）、醋酸乙烯（+4.25%）、聚合MDI（+3.13%），价格跌幅前五的产品是液氯（-39.76%）、MMA（-5.58%）、醋酸（-5.44%）、顺酐（-3.21%）、DMF（-3.05%）。 　　基础化工行业周观点：本周与房地产相关性强的钛白粉、聚氨酯板块涨幅居前，主要受中央政治局会议召开的提振。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。若下半年房地产市场景气修复，则利好与地产链相关性强的化工材料需求提升，如玻璃上游原材料纯碱，与家电家居相关的原材料聚氨酯等。个股方面建议关注天然碱龙头远兴能源（000683）和聚氨酯龙头万华化学（600309）。 　　本周尿素价格维持上涨，国内价格走高主要受周中国际价格大涨、印标公布时间确定等消息影响。后续尿素价格上涨的持续性受上游能源价格、印度招标情况等因素影响，可关注煤化工龙头华鲁恒升（600426）。轮胎方面，森麒麟近期发布了《关于美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审初裁结果的公告》，从复审初裁结果来看，涉及的国内轮胎企业复审初裁税率相比原审税率普遍下降，其中森麒麟复审初裁税率（1.24%）相比原审税率（17.06%）下降15.82个百分点，有利于后续盈利能力提升，建议关注森麒麟（002984）。此外，电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）等。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2023年7月24日-7月30日，SW医药生物行业上涨2.76%，跑输同期沪深300指数约1.71个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中疫苗和其他生物制品板块涨幅居前，分别上涨5.38%和3.87%；医药流通板块跌幅居前，下跌0.32%。 　　本周医药生物行业净流入21.62亿元。2023年7月24日-7月30日，陆股通净流入345.06亿元，其中沪股通净流入201.64亿元，深股通净流入143.42亿元。申万一级行业中，非银金融和食品饮料净流入额居前，电子和计算机净流出额居前。本周医药生物行业净流入21.62亿元。 　　行业新闻。7月24日，经国务院同意，国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国家医保局、国家药监局联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，明确了2023年下半年深化医改的重点任务和工作安排。 　　维持对行业的超配评级。本周医药生物板块虽然涨幅较大，但是主要还是大盘强势反弹带动，整体还是跑输同期沪深300指数约1.71个百分点。本周疫苗和生物制品板块继续上扬，其他板块表现较为平淡，目前医药生物板块暂时缺乏大的催动因素，后续行情估计还是以结构性行情为主，后续建议关注医疗服务和创新药等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。 2023年7月17日-7月23日，SW医药生物行业下跌0.81%，跑赢同期沪深300指数约1.17个百分点。 SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中医院和医疗设备板块跌幅较少，分别下跌0.83%和1.01%；医疗研发外包和体外诊断板块跌幅居前，分别下跌2.81%和2.25%。 　　本周医药生物行业净流出1.03亿元。 2023年7月17日-7月23日， 陆股通净流出75.25亿元，其中沪股通净流出57.02亿元，深股通净流出18.23亿元。申万一级行业中，通讯和汽车板块净流入额居前，电力设备和计算机板块净流出额居前。本周医药生物行业净流出1.03亿元。 　　行业新闻。 7月20日，江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》，拟对14个干扰素品种进行集采。 　　维持对行业的超配评级。 近日， 康泰生物发布2023年半年度业绩预告，业绩较好， 本周五带动疫苗板块大幅反弹， 虽然本周全部细分板块都录得负收益，但整个板块整体跑赢同期沪深300指数1.17个百分点，板块情绪整体有所回暖。 目前医药生物板块前期调整较为充分， 可以适度乐观看待当前板块所处位置， 后续建议关注医疗服务和医美等板块机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963） 等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等。

　　行情回顾。截至2023年07月21日，中信基础化工行业本周下跌0.62%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，在中信30个行业中排名第11。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是磷肥及磷化工（6.18%）、钾肥（3.39%）、氟化工（3.35%）、涂料油墨颜料（3.29%）、纯碱（2.91%），涨跌幅排名后五位的板块依次是锂电化学品（-5.20%）、膜材料（-3.44%）、涤纶（-3.33%）、无机盐（-3.05%）、电子化学品（-2.34%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+96.35%）、双氧水（+21.43%）、草甘膦（+11.65%）、DMF（+10.53%）、三氯甲烷（+4.85%），价格跌幅前五的产品是氪气（-6.67%）、二氯乙烷（-5.38%）、醋酸（-3.23%）、丁苯橡胶（-2.10%）、顺丁橡胶（-1.40%）。 　　基础化工行业周观点：本周受俄罗斯终止黑海粮食协议消息的影响，磷化工、钾肥板块涨幅居前，其中磷化工同时受益于草甘膦价格的上涨，二级市场表现领先。此外，高温天气有利于制冷剂需求改善，氟化工板块继续走强。 　　草甘膦方面，近期草甘膦需求回暖，库存快速去化，而行业开工率处于近年来低位，且突发事故或对供应端产生影响，后续随着海外需求的释放，草甘膦价格有望维持涨势，建议关注兴发集团（600141）和江山股份（600389）。氟化工方面，短期来看，高温天气或刺激制冷剂需求增长；中长期来看，随着三代制冷剂基线期的结束，行业供需格局将逐步改善，集中度提升，盈利修复可期，可关注三美股份（603379）。近期国内外尿素价格上涨，后续价格上涨的持续性受上游能源价格、东南亚工厂复产时间、印度招标情况等因素影响，可关注煤化工龙头华鲁恒升（600426）。此外，建议继续关注聚氨酯龙头万华化学（600309）等行业龙头个股。电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）等。轮胎板块，原材料成本、海运费下行，且替换、配套需求有望逐步修复，建议关注森麒麟（002984）等。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　事件： 　　7月23日，森麒麟发布了《关于美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审初裁结果的公告》。复审初裁结果是：森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%（原审税率为17.06%）；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）初裁单独税率为6.16%（原审税率为14.59%）；其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为4.52%。 　　点评： 　　复审初裁结果落地，反倾销税率有望下行。早在2020年6月29日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销原审调查，该次原审调查周期为2019年4月1日-2020年3月31日共12个月，原审调查强制应诉的两家轮胎企业分别为日本住友轮胎（泰国公司）及玲珑轮胎（泰国公司）。原审调查终裁结果是：日本住友轮胎（泰国公司）原审单独税率为14.59%；玲珑轮胎（泰国公司）原审单独税率为21.09%；其他泰国出口美国的轮胎企业原审税率为17.06%。2022年9月6日，美国商务部启动对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审调查，本次复审调查周期为2021年1月1日-2022年6月30日共18个月。复审的初裁结果是：森麒麟泰国复审初裁单独税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）初裁单独税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业初裁税率为4.52%。本次复审目前处于终裁调查阶段，预计终裁结果将于2024年一季度公布，具体执行的反倾销税率需待终裁结果公布后进行调整，终裁结果尚存在不确定性。 　　反倾销税率拟下行利好泰国轮胎工厂盈利提升。从复审初裁结果来看，涉及的国内轮胎企业复审初裁税率相比原审税率普遍下降，其中森麒麟复审初裁税率（1.24%）相比原审税率（17.06%）下降15.82个百分点，玲珑轮胎复审初裁税率（4.52%）相比原审税率（21.09%）下降16.57个百分点。反倾销税率的下降有利于降低终端购买成本，刺激美国对泰国产轮胎的需求，利好我国在泰国建厂的轮胎企业出口。同时，反倾销税率的下降也将降低经销商的成本，并提升轮胎厂商的利润空间，利好在泰国建厂的轮胎企业盈利能力提升。 　　投资建议：此次复审初裁税率的下行充分显示了我国部分轮胎企业在国际市场中具备良好的竞争能力。目前在需求回暖，原材料价格、海运费下行的背景下，行业业绩拐点已至，叠加此次税率拟下调带来的盈利能力提升，建议关注森麒麟（002984）和玲珑轮胎（601966）。 　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外经济衰退导致轮胎需求不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；国内汽车配套、替换需求不及预期风险；海运费价格波动风险；在建项目推进不及预期风险；行业竞争加剧风险等。