# 中心思想 ## 创新研发战略的重要性 本报告的核心在于分析众生药业的创新研发战略，特别是在纳米制剂领域的布局。公司与药明康德合作开发创新药，并在此次获CFDA受理的注射用多西他赛聚合物胶束是公司递交临床试验注册申请的第一个纳米制剂药物，标志着公司在特殊制剂领域迈出了重要一步。 ## 注射用多西他赛聚合物胶束的市场潜力 报告还强调了注射用多西他赛聚合物胶束的潜在市场价值，若成功研发上市，有望替代多西他赛注射液，市场空间广阔。 # 主要内容 ## 公司事件及主要观点 众生药业的研发进展：公司研发的注射用多西他赛聚合物胶束和药用辅料“甲氧基聚乙二醇-聚乳酸嵌段共聚物”的临床试验注册申请获得国家食品药品监督管理总局（CFDA）受理。 公司持续推进创新研发战略，布局纳米制剂领域：公司与药明康德合作开发创新药，已签订10个1.1类新药研发合作项目，主要涉及肿瘤、非酒精性脂肪性肝炎、心脑血管、流感等领域。 ## 注射用多西他赛聚合物胶束的优势与市场前景 注射用多西他赛聚合物胶束的优势：与多西他赛注射液相比，该聚合物胶束能够增效减毒，并避免传统注射液中增溶剂引起的副作用，具有更好的临床使用安全性。 市场前景：国内尚无同类产品上市，若众生药业成功上市该产品，将迅速抢占多西他赛注射液的市场份额，且未来可与公司布局的分子靶向药物、肿瘤免疫药物联合用药，夯实公司在肿瘤领域的产品线。 ## 创新研发加速及转型预期 公司与药明康德合作的新药开发项目陆续进入临床阶段，多个新药原料及胶囊已拿到临床批件，显示公司在持续坚定推进创新研发战略，且该进程有逐渐加速趋势。 随着后续研发成果陆续出炉，公司完成综合创新型药企的华丽转身值得期待。 ## 盈利预测与投资评级 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为4.86、5.54、6.30亿元，对应增速分别为17.18%、14.02%、13.71%。EPS分别为0.60、0.68、0.77元，对应当前股价PE分别为21X、18X、16X。 投资评级：给予“推荐”评级，看好公司长期发展。 # 总结 本报告分析了众生药业在创新研发方面的进展，特别是在纳米制剂领域的布局。注射用多西他赛聚合物胶束的研发成功将为公司带来广阔的市场前景。公司与药明康德的合作以及多个新药进入临床阶段，预示着公司向综合创新型药企转型的加速。基于盈利预测和公司发展前景，东兴证券给予众生药业“推荐”评级。

# 中心思想 ## 众生药业转型加速，创新药研发模式显成效 * 众生药业与药明康德合作开发新药模式取得显著成效，ZSP1603是公司第二个进入临床阶段的一类新药，标志着公司向综合创新型药企转型的步伐加快。 * ZSP1603作为国内同靶点首个获批临床用于治疗IPF和恶性肿瘤的药物，市场前景广阔，有望成为Best-In-Class药物，有效弥补相关疾病治疗领域的不足。 # 主要内容 ## 事件 * 众生药业收到CFDA核发的一类创新药ZSP1603药物（原料药及胶囊剂）临床试验批件。 ## 主要观点 * **新药研发合作模式成效显著：** * 公司与药明康德合作开发创新药，已签订10个新药研发合作项目，涉及肿瘤、非酒精性脂肪性肝炎、心脑血管、流感等领域。 * ZSP1603是公司第二个进入临床阶段的新药，表明与药明康德合作开发模式成效逐渐显现。 * 公司研发人员数量逐年增加，研发费用投入持续加大，为公司转型研发创新型企业提供有力支撑。 * **ZSP1603市场前景广阔：** * ZSP1603是国内同靶点第一个获批临床用于治疗IPF和恶性肿瘤的药物。 * 临床前研究结果表明其具有显著抗肿瘤作用，且在多种特发性肺纤维化模型上展现明确量效关系的抗肺纤维化作用。 * IPF市场潜力巨大，预计2025年全球市场将达到32亿美元。 * ZSP1603具有全新化学结构，体内外活性及药代特性优于参考化合物，有望成为Best-In-Class药物。 ## 结论 * 暂不考虑眼科医疗服务领域外延影响，预计2017-2019年归母净利润分别为4.86、5.54、6.30亿元，对应增速分别为17.18%、14.02%、13.71%。 * 公司实施营销+研发双驱动，产品梯队逐渐完整，与药明康德合作奠定转型基础，内生外延双轮驱动构建眼科生态圈，看好公司长期发展，给予“推荐”评级。 ## 风险提示 * 核心产品销售不及预期，外延、研发进展不及预期。 ## 财务指标预测 * **营业收入：** 2017E为1,880.78百万元，同比增长11.13%；2018E为2,132.92百万元，同比增长13.41%；2019E为2,393.34百万元，同比增长12.21%。 * **归母净利润：** 2017E为485.56百万元，同比增长17.18%；2018E为553.63百万元，同比增长14.02%；2019E为629.54百万元，同比增长13.71%。 * **每股收益(元，摊薄)：** 2017E为0.60元；2018E为0.68元；2019E为0.77元。 # 总结 ## 众生药业转型创新药企，未来可期 * 众生药业凭借与药明康德的成功合作，加速转型为综合创新型药企，ZSP1603的临床试验批件是其转型道路上的重要里程碑。 * ZSP1603作为具有巨大市场潜力的创新药物，有望为公司带来新的增长动力，值得投资者关注。

# 中心思想 ## 业绩增长与肝素原料药涨价 本报告的核心观点是常山药业三季度业绩加速增长，超出市场预期，主要受益于肝素原料药价格上涨带来的业绩弹性。 ## 西地那非与未来增长点 此外，报告还分析了西地那非上市在即，以及制剂出口、创新药、血透中心、肿瘤医院等多个潜在增长点，长期看好公司发展，维持“推荐”评级。 # 主要内容 ## 1. 肝素粗品价格上涨带动原料药业绩增长 * **第三季度业绩表现：** 常山药业第三季度归母净利润同比增长40%-70%，原料药业务贡献较大。普通肝素原料药收入端增长40%，净利率超过50%；依诺肝素收入端同比增长约20%，净利率50%左右。预计全年肝素原料药收入端增速有望超30%，利润端增速超200%。 * **肝素粗品涨价趋势：** 肝素粗品价格已超过25000元/亿单位，受成本因素和产能退出的影响，预计将持续上涨至2019年，甚至可能超过50000元/亿单位。公司拥有大量肝素粗品存货，有望持续释放业绩弹性。 ## 2. 西地那非上市在即，成为新的业绩增长点 * **获批进展：** 常山药业已完成西地那非50mg片剂的药品生产现场检查工作，预计四季度上旬获批生产。 * **销售布局：** 公司成立了西地那非销售事业部，并与九州通签署合作协议，授权九州通独家销售新增规格的西地那非片，借助九州通的渠道资源推广产品。 ## 3. 制剂板块稳中向好，多轮驱动促进业绩增长 * **制剂板块增长：** 公司低分子肝素钙制剂销量稳步提升，达肝素销量预计增长150%，整体制剂线全年将保持利润端15-20%增长。 * **制剂出口计划：** 公司计划在2018年将制剂产品登陆欧美市场，与D-MED合作申报普通肝素制剂和低分子肝素制剂，并考虑与美国肝素制剂企业合作。 * **创新药研发：** 长效GLP-1类似物艾本那肽已进入二期临床阶段，预计2019年底上市。此外，还有多个新药产品和多糖类产品处于研发阶段。 * **医疗服务拓展：** 公司计划在雄安新区引入Nantwork的技术构建肿瘤医院和先进基因检测业务，并在河北省开设100余家血透中心，推广公司肝素制剂产品。 ## 4. 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预计2017-2019年归母净利润分别为2.49亿元、3.36亿元、4.07亿元，增长分别为41.88%、34.59%、21.33%，EPS分别为0.27元、0.36元、0.43元，对应PE分别为34x，25x，21x。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级，长期看好公司发展。 # 总结 ## 业绩增长动力分析 常山药业三季度业绩超预期，主要得益于肝素原料药涨价带来的业绩弹性。公司在肝素原料药业务上具有优势，受益于肝素粗品价格上涨的趋势。 ## 多元化发展前景 西地那非的上市、制剂出口的推进、创新药的研发以及医疗服务的拓展，都为公司未来的发展提供了多元化的增长动力。维持“推荐”评级，看好公司长期发展前景。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告总结。 中心思想 本报告的核心在于分析常山药业与九州通的合作对西地那非产品未来推广布局的积极影响，并结合市场数据和公司现有业务，评估公司未来的增长潜力。 西地那非市场潜力巨大，常山药业迎来发展机遇 国内ED药品市场潜力巨大，西地那非作为主要成分，市场前景广阔。常山药业与九州通合作，有望加速其西地那非产品的市场推广，抢占更多市场份额。 常山药业在制剂和原料药板块稳健发展，制剂出口、创新药研发和医疗服务拓展等多方面驱动业绩增长，为公司长期发展提供动力。 主要内容 事件：常山药业与九州通签署《代理合作协议》 常山药业授权九州通独家销售其枸橼酸西地那非片新增规格，合作期限至2019年12月31日。 九州通将利用其分销能力，主推常山药业的西地那非产品，扩大市场占有率，并深化产品终端开发。 国内ED药品市场分析：蓝海市场，前景广阔 患病率与治疗率： 中国20-70岁男性ED患病率约为26%，患者数量约1.3亿。但仅有6.97%的人采用正规西药治疗，市场潜力巨大。 市场规模： 2016年PDE5抑制剂类抗ED药品市场规模36亿元，同比增长27%，其中西地那非占75%（27亿元）。 竞争格局： 国内西地那非生产厂家包括原研药辉瑞“万艾可”、仿制药白云山“金戈”和亚邦爱普森“万菲乐”。 市场预测： 假设未来3年ED患者的西药治疗率上升至20%，国内终端市场将达到80亿元规模，若加上非ED疾病人群使用，市场规模有望突破百亿。 牵手九州通：西地那非未来推广布局加速 产品获批预期： 常山药业已顺利完成西地那非50mg片剂的药品生产现场检查工作，预计于2017年四季度上旬获批生产。 销售团队： 公司成立了西地那非销售事业部，负责产品上市后的营销工作，预计2018年/2019年西地那非产品销售额为1.5亿元/2.5亿元。 规格拓展： 未来常山药业将启动西地那非片其他规格的注册（对比辉瑞、白云山所拥有的25mg及100mg规格片剂），尽快展开与九州通的合作。 渠道优势： 九州通作为国内最大的民营医药商业企业，其流通渠道资源以及终端影响力将为西地那非的市场推广带来强大助力。 公司其他业务板块分析：稳中向好，多轮驱动 制剂板块： 2017年低分子肝素钙制剂销量稳步提升，达肝素销量预计增长300%，整体制剂线全年将保持利润端15-20%增长。 原料药板块： 公司半年报存货中原材料约8.4亿元，其中大部分为肝素粗品，在国内主要肝素原料生产企业中排名第一，以目前市场行情计算，如果将库存肝素粗品直接转手常山药业将盈利超过5亿元。 制剂出口： 预计公司制剂产品在2018年登陆欧美市场。 创新药： 目前公司进展最快的长效GLP-1类似物艾本那肽已进入二期临床阶段，预计2019年底上市。 医疗服务： 公司未来考虑在雄安新区引入美国合作伙伴Nantwork的技术构建肿瘤医院和先进基因检测业务；血透中心方面：前期目标预计在河北省境内开设100余家血透中心。 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计2017-2019年归母净利润分别为2.49亿元、3.36亿元、4.07亿元，增长分别为41.88%、34.59%、21.33%。EPS分别为0.27元、0.36元、0.43元，对应PE分别为34x，25x，21x。 投资评级： 维持“推荐”评级，长期看好公司发展。 总结 合作加速西地那非推广，多元业务驱动增长 本报告分析了常山药业与九州通合作的战略意义，认为此举将加速西地那非产品的市场推广，充分挖掘国内ED药品市场的巨大潜力。同时，公司在制剂、原料药、制剂出口、创新药和医疗服务等多方面的布局，将共同驱动公司业绩增长，提升长期投资价值。

# 中心思想 ## 翰宇药业多肽药物研发实力获认可 本报告的核心观点如下： * **利拉鲁肽和特立帕肽获批临床意义重大：** 翰宇药业的利拉鲁肽和特立帕肽以化药仿制申报获批临床，表明CFDA对其全化学合成工艺的认可，以及对按6类仿制申报路径的认可。 * **有望抢占首仿市场：** 翰宇药业有望凭借先发优势，在利拉鲁肽和特立帕肽市场中抢得首仿，实现快速放量增长。 * **国内制剂业务具备爆发潜质：** 翰宇药业多个产品进入医保目录，有望迎来高速增长，同时后续制剂品种梯队丰富，多肽龙头地位稳固。 # 主要内容 ## 利拉鲁肽临床获批意义重大，按新政有望迅速获批 * **CFDA认可化药申报路径：** 翰宇药业以6类仿制申报利拉鲁肽临床获批，代表CFDA对按化药申报的认可，缩短了审批时间。 * **市场前景广阔：** 利拉鲁肽是GLP-1类似物，市场潜力巨大，翰宇药业有望在19年率先首仿上市。 * **全化学合成优势：** 翰宇药业采用化学全合成方法制备利拉鲁肽，质量标准有保证，杂质和副产物较少，体系放大更可控。 ## 特立帕肽全球销售额接近 18 亿美金，国内处于高速增长期 * **市场增长迅速：** 特立帕肽全球销售额接近18亿美金，国内市场也处于高速增长期。 * **有望弯道超车：** 翰宇药业是国内唯一一家按化药申报特立帕肽的企业，有望通过等效性实验以首仿申报生产，实现弯道超车。 ## 展望 2017 年，期待公司国内制剂的触底反弹 * **海外业务稳健增长：** 翰宇药业海外业务持续超预期，利拉鲁肽注册级别的订单是主要增长动力。 * **国内制剂业务潜力巨大：** 翰宇药业属于医保目录调整受益标的，多个产品有望迎来高速增长放量阶段。 * **后续产品梯队丰富：** 翰宇药业辅助生殖产品注射用醋酸西曲瑞克有望获批，胸腺法新、阿托西班等品种也在审评中，多肽制剂产品梯队强大。 # 总结 本报告分析了翰宇药业利拉鲁肽和特立帕肽国内独家按化药仿制申报临床获批的事件，认为这代表着CFDA对翰宇药业全化学合成工艺和化药申报路径的认可，有望使其在GLP-1药物和骨质疏松药物市场中抢得首仿先机。同时，报告也展望了翰宇药业国内制剂业务的增长潜力，以及海外业务的稳健发展，维持“推荐”评级。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长，原料药贡献弹性 本报告的核心观点如下： * 常山药业2017年上半年业绩符合预期，主要受益于原料药价格上涨带来的业绩弹性。 * 公司低分子肝素水针业务有望维持稳定增长，原料药涨价趋势明显，制剂出口有望在2018年底取得突破。 * 公司未来3-5年看点颇多，包括创新药、仿制药、血透中心、肿瘤医院、肿瘤创新药、制剂出口等，长期看好公司发展。 ## 维持“推荐”评级，关注长期发展 基于对公司未来发展前景的看好，东兴证券维持常山药业“推荐”评级。投资者应关注原料药价格波动和西地那非推广情况等风险因素。 # 主要内容 ## 公司业绩增速符合预期 * **制剂业务**：2017年上半年制剂业务有所下降，但全年预计仍可保持15-25%的增长。低分子肝素钙销量同比增长7.2%，达肝素销量翻倍。 * **原料药业务**：受益于供求关系和行业回暖，普通肝素钠原料药和低分子肝素原料药的销售收入大幅增长。普通肝素原料药价格相较去年同期翻倍。 * **财务指标**：销售费用率与去年同期持平，管理费用率有所上升，主要由于艾本那肽临床研发费用支出。综合毛利率较去年全年上升7.42%，受益于原料药价格回暖。 ## 未来3-5年看点梳理，多点布局不断推进 * **研发管线**：枸橼酸西地那非片剂顺利完成药品生产现场检查，艾本那肽注射液II期临床试验已经启动。与NantWorks合作开发肿瘤血管破坏剂和治疗胃癌的Met抑制剂。 * **制剂出口**：与D-MED合作申报普通肝素制剂和低分子肝素制剂，与NantWorks,LLC合作申报依诺肝素制剂，预计2018年底至2019年公司肝素制剂有望出口欧洲和美国。 * **医疗服务**：“石家庄新华常山药业血液透析中心”已成为医保协议机构，未来将在雄安新区推广肿瘤医院和血透中心建设。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预计2017-2019年归母净利润分别为2.30亿元、2.87亿元、3.57亿元，增长分别为30.90%、25.08%、24.32%。EPS分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应PE分别为34x，27x，22x。 * **投资建议**：维持“推荐”评级。 # 总结 本报告对常山药业2017年中报进行了点评，认为公司业绩稳健符合预期，原料药价格上涨贡献了主要业绩弹性。公司在制剂、原料药、研发管线、制剂出口和医疗服务等多方面均有布局，未来发展潜力巨大。东兴证券维持对常山药业的“推荐”评级，并提示投资者关注相关风险。

好的，我将按照您提供的要求，对东兴证券的康美药业（600518）中报点评进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩符合预期，业务结构优化： 康美药业2017年上半年业绩增长符合预期，且业务结构持续优化，中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比提升，长期增长可持续。 看好估值中枢上移： 康美药业业绩增长具备高确定性和高景气度，内部业务结构不断调整，未来估值中枢有望长期向上，是为数不多的能够同时获得估值和业绩增长的标的。 主要内容 业绩增长分析：符合预期，优质业务占比提升 公司2017年上半年归母净利润和扣非后净利润均实现20%以上的增长，符合预期。中药材贸易业务占比下降，而中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比持续提升。 中药饮片： 受益于行业增速上升和智慧药房的拉动，收入同比增长35.81%。 药品贸易： 在药房托管业务的推动下，收入同比增长25.93%。 中药材贸易： 收入同比下降4.38%。 医疗器械： 受益于分销平台建设和收购广东新澳，收入同比增长124.14%。 保健食品： 收入同比增长15.06%。 行业分析：中药饮片高景气度，智慧药房助力 中药饮片行业受益于不受零加成和不计入药占比的政策优势，终端医院使用意愿加强，行业维持高景气度。同时，中药饮片溯源要求提高行业集中度，康美药业作为龙头企业，市场份额提升空间巨大。智慧药房模式增强龙头马太效应，拉动公司中药饮片业务增长。 战略布局：医疗服务快速推进，配方颗粒试点落地 公司通过收购医院等方式快速推进医疗服务布局，有望成为新的利润增长点。梅河口市中心医院已开始贡献业绩，预计公司年内有望实现10000张床位。获得中药配方颗粒试点批复，有望成为业绩增长的又一发动机。 股东增持：彰显信心，提供安全边际 大股东康美实业及许冬瑾女士以21.20元/股的均价大手笔增持公司股票，彰显对公司未来发展的强烈信心，提供安全边际。 投资逻辑：估值中枢有望逐步上升 公司业绩增长具备高确定性和高景气度的特点，内部业务结构不断调整，未来估值中枢有望长期向上。 高确定性： 未来三年公司业绩复合增速将保持20-25%之间。 高景气度： 中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等业务板块都是政策友好型版块。 业务结构性调整： 业绩增长可持续能享受更高估值业务的占比将持续提升。 总结 本报告认为，康美药业2017年中报业绩符合预期，业务结构持续优化，中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比提升。公司受益于中药饮片行业高景气度和智慧药房的拉动，医疗服务布局快速推进，配方颗粒试点落地。大股东增持彰显信心，为公司股价提供安全边际。维持“强烈推荐”评级，看好公司估值中枢逐步上移。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长，费用管控有效： 中国医药2017年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现显著增长，同时通过降本增效有效控制了期间费用。 三大业务协同发展，资产注入可期： 公司医药工业、医药商业和国际贸易三大业务板块协同发展，均保持增长态势。同时，资产注入稳步推进，未来有望增厚公司业绩。 主要内容 业绩符合预期，降本增效期间费用得到有效管控 营收增长与结构优化： 医药工业板块保持强势增长，化学制剂业务和中成药业务均实现显著增长。医药商业板块收入增长规模最大，纯销业务占比不断提高。国际贸易板块转型初见成效，毛利率上升。 费用管控成效显著： 公司通过降本增效，有效管控期间费用，销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降。 工商贸整合协同，三大业务板块持续增长 医药工业： 企业通过优化营销手段及业务结构，着力打造拳头产品。同时技改停产工厂陆续复产，强化控制各环节成本，进一步挖潜增效，驱动阿托伐他汀钙销量同比+25.56%，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠销量同比+48.68%，2015 年上市的新产品瑞舒伐他汀钙胶囊销量同比增长+ 383.69%。 医药商业： 公司在医药商业领域排名不断提升，商业网络区域覆盖，保持快速增长。公司以收购地区营销实力强的流通企业、通过子公司对外投资设立新合资公司的方式，在北京、广东、河南、湖北、黑龙江、新疆等地建立起医药分销网络，优势明显，商业板块近三年符合增长率超过 30%。 国际贸易： 公司与日本、德国、美国等知名国际药企常年保持良好的业务合作关系，在国际贸易领域始终保持着领先地位。公司国际营销网络覆盖全球80 多个国家和地区，并在日本、意大利、委内瑞拉、古巴等国家设有代表处，在亚非拉等新兴医疗市场，通过承接各类大型政府医疗供应项目，积累了丰富的专业贸易经验。 资产注入稳步推进，未来业绩增厚可期 资产注入承诺与进展： 通用技术集团承诺注入相关资产，武汉鑫益资产已通过定增方式注入。公司收购海南通用康力54%的股权，预计将带来净利增量。 未来资产注入预期： 预计公司目前托管的资产如上海新兴、长城制药、江药集团等工业资产将加速注入到上市公司。 总结 中国医药2017年上半年业绩表现良好，符合预期。公司在医药工业、医药商业和国际贸易三大业务板块均实现增长，并通过降本增效有效控制了期间费用。同时，资产注入稳步推进，未来有望增厚公司业绩。维持“推荐”评级。

# 中心思想 ## 大股东增持彰显信心 本报告的核心观点是康美药业大股东康美实业及许冬瑾女士大手笔增持公司股票，累计增持金额高达20.29亿元，彰显了对公司未来发展的强烈信心。 ## 投资价值再梳理 报告还梳理了康美药业的投资逻辑，认为公司具备高确定性和高景气度，业务结构性调整将推动估值中枢长期向上，维持“强烈推荐”评级。 # 主要内容 ## 事件 公司发布增持完成公告，大股东康美实业及许冬瑾女士在5 月 11 日至6月19 日之间，累计增持公司股票9571.53 万股，累计增持金额高达20.29 亿元。 ## 大手笔增持，彰显强烈信心 大股东康美实业及许冬瑾女士在5 月 11 日至6 月 19 日之间，累计增持公司股票 9571.53 万股，累计增持金额高达 20.29 亿元，增持均价为21.20 元/股。公司大股东以21.20 元/股的均价大手笔增持，彰显其对公司未来发展的强烈信心，考虑到公司目前股价为20.64 元，安全边际极高！ ## 投资逻辑再梳理 * **高确定性与估值溢价：** 在不考虑到中药材提价提供弹性的情况下，未来三年公司业绩复合增速将保持20-25%之间，在市场整体预期收益率下降的情况下理应享受估值溢价。 * **高景气度与政策友好：** 康美的几大业务板块中未来将保持高速增长的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块都是政策友好型版块，而传统业务中药材贸易在2016 年中药材价格触底回暖，为绝对的政策避风港，理应享受估值溢价。 * **业务结构调整与估值提升：** 在业绩20-25%的增长的表观增速下是业绩的结构性调整，业绩增长可持续能享受更高估值的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块的占比将持续提升，而传统业务中药材贸易占比下降，公司自身的估值中枢也将长期向上。 ## 盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS为0.83 元、1.02 元、1.26 元，对应增速为22.32%、23.82%、23.23%，对应PE为25x、20x、17x，公司各项业务目前趋势向好，且不受政策负面扰动（中药饮片业务符合产业趋势并有智慧药房拉动，中药材贸易业务受益价格底部回暖，流通版块受益政策东风，医疗服务布局迅速推进），我们认为，公司业绩稳定增长且大有看点，理应享受预期收益率整体下行环境下的估值溢价。此次大股东大手笔增持彰显了对公司长期发展的信心，维持“强烈推荐”评级。 # 总结 ## 核心观点回顾 本报告分析了康美药业大股东大手笔增持的事件，认为这彰显了对公司未来发展的强烈信心。 ## 投资价值重申 报告梳理了康美药业的投资逻辑，强调了公司的高确定性、高景气度以及业务结构性调整带来的估值提升潜力，维持“强烈推荐”评级。