中心思想 本报告的核心观点是：尽管油价暴跌导致美国页岩油气生产活动减弱，但美国乙烷供给依然充足，供过于求的局面并未改变。这主要基于以下几点： 美国乙烷主要来源及产量分析 美国乙烷产量主要来自页岩气伴生气，其产量与天然气产量密切相关。即使在油价暴跌，页岩油气生产活动减弱的情况下，美国乙烷的可分离量依然高于当前产量，且过剩量依然巨大。 美国乙烷需求及供需平衡分析 虽然部分新增乙烷裂解项目可能延期，但中国乙烷裂解项目（如卫星石化）的投产将部分弥补需求缺口。即使在最悲观的假设下（页岩油开采活动完全停止），美国乙烷供给仍能满足需求。 主要内容 美国乙烷供给格局及产量分析 全球乙烷产出地及构成 全球乙烷主要产自北美和中东，近年来全球乙烷供给的主要增长来自北美页岩气革命带来的产量提升。美国页岩气中乙烷含量显著高于其他地区，占比超过40%。 美国乙烷产量增长及来源 美国乙烷产量持续增长，年增速超过350万吨。95%的乙烷通过NGL分离获得，而美国NGL中乙烷含量远高于炼厂气。 天然气处理厂流程及乙烷分离 报告详细介绍了天然气处理厂的流程，以及如何从NGL中分离出乙烷。 页岩油气生产活动减弱对美国乙烷供给的影响 油价暴跌及页岩油气生产商的应对 油价暴跌导致美国油气生产商面临巨大压力，纷纷削减资本开支，钻机数量大幅下降。 天然气产量下降对乙烷可分离量的影响 天然气产量下降将导致乙烷可分离量下降，但下降幅度有限，即使在最悲观情况下，美国乙烷可分离量仍高于当前产量。 页岩油关停对乙烷可分离量的影响 即使页岩油开采活动完全停止，乙烷可分离量的下降幅度也相对有限。 美国乙烷需求及项目进展 全球乙烯产能增长及需求 全球乙烯需求持续增长，产能增长主要集中在亚洲和北美。 美国乙烷裂解项目投产进度 部分美国乙烷裂解项目可能延期，但整体投产进度仍能消化部分新增产能。 中国乙烷裂解项目进展 中国乙烷裂解项目中，仅卫星石化项目进展顺利，预计今年投产。其他项目受原料供应等因素影响，投产时间推迟。 美国乙烷供需平衡测算 悲观假设下的供需平衡 即使在最悲观假设下（美国停止油气开发，页岩油产量大幅下降），美国乙烷供给仍能满足需求。 中性假设下的供需平衡 在中性假设下（乙烷产量下滑，但消费和出口逐渐恢复），美国乙烷供过于求的局面依然存在，但供给依然充足。 总结 本报告基于EIA等权威机构的数据，对美国乙烷供给现状及未来走势进行了深入分析。尽管油价暴跌和新冠疫情对美国页岩油气生产活动造成冲击，但美国乙烷供给依然充足，供过于求的格局短期内难以改变。 报告预测，即使在最极端的情况下，美国乙烷产量仍能满足国内消费和出口需求。 然而，报告也指出了潜在风险，例如油价持续低位、美国油气生产商大面积破产、终端需求不及预期以及乙烷出口设施建设不及预期等。 长期来看，国内乙烷裂解项目仍具有发展前景，但需关注原料供应和项目建设进度等因素。 卫星石化作为国内乙烷裂解项目的先行者，值得重点关注。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **电子特气国产替代潜力巨大：** 电子特气由于其产品特性、市场空间和国产替代进度，有望成为最早实现全面国产化替代的电子化工材料。 * **国家政策与资金支持：** 电子特气符合国家高端制造自主可控的需求，受到国家产业基金的支持，具有资源汇聚效应。 * **寡头垄断是必然趋势：** 客户对产品种类和定制化生产的需求，以及供应商提供的增值服务，使得寡头垄断成为国内电子特气供应端的必然结果。 # 主要内容 ## 工业气体全球市场千亿美元，全球供应三足鼎立 * **全球市场规模与增长：** * 全球工业气体市场规模超千亿美元，中国市场高增长，占比约为17%，且增速远高于全球平均水平。 * **全球供应格局：** * 全球工业气体行业呈现“三足鼎立”格局，林德集团、法液空、美国空气化工产品公司合计市占率达77%。 * 国内市场外资主导，内资企业数量众多但规模较小，普通工业气体市场存在较大的整合空间。 ## 电子行业引领特种气体高增长，电子特气有望成为最早实现全面国产化替代的电子化工材料 * **电子特气需求增长：** * 电子等新兴领域的气体应用不断深化，为工业气体带来了大量新增需求。 * **政策支持与资源汇聚：** * 电子特气高度符合国家产业发展方向，近年来在技术进步、需求拉动的同时，得到了国家政策的大力支持。 * 国家大基金助力我国半导体研发水平提升，资源汇聚效应显著。 * **电子特气国产替代：** * 电子特气的产品特性决定其适宜本地化生产，国内企业在运输成本、产品价格、核心环节技术水平均具备竞争优势。 * 电子特气市场规模较大，在半导体制造的材料成本中占比高达13%，是半导体制造成本中仅次于硅片的第二大材料。 * **国内企业突破：** * 国内企业已经在部分产品上实现了“从 0到 1”的突破，预计此后将实现加速替代。 ## 投资策略 * 推荐电子特气产品已开始替代进口、并进入国产半导体产业链的公司，如华特气体、昊华科技、南大光电，建议关注巨化股份等优质行业细分龙头。 ## 风险提示 * 市场竞争加剧；下游客户认证进度不及预期；新技术的研发风险；原材料价格波动风险。 # 总结 本报告分析了电子特气行业的市场前景和国产替代机遇。全球工业气体市场规模庞大，中国市场增速显著。电子特气作为半导体制造的关键材料，受益于国家政策支持和下游需求的增长，国产替代空间广阔。报告推荐了相关投资标的，并提示了潜在风险。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，以下是根据您的指示生成的报告摘要： 中心思想 本报告的核心观点如下： 血制品行业龙头地位稳固：上海莱士作为国内血制品行业的龙头企业，凭借其在采浆量、采浆站数量以及血制品种类上的显著优势，有望持续受益于行业市场容量的扩张和集中度的提升，实现稳定增长。 GDS收购与基立福入股的双重利好：公司完成对GDS的收购，优化了产业链结构，提升了盈利能力。同时，国际血制品巨头基立福的入股，将有助于公司借鉴其先进的生产管理经验和全球化运营能力，促进公司的长远发展。 主要内容 1. 血制品龙头企业，持续受益行业市场容量扩张和集中度提升 龙头优势显著：上海莱士是我国血制品行业的龙头企业之一，在采浆站数量、采浆区域覆盖以及血制品品种方面均处于行业领先地位。 行业增长潜力巨大：当前我国人均血液制品用量与发达国家相比仍有较大差距，随着认知的提升和适应症的扩增，市场容量有望持续放大。 行业集中度提升趋势：参考国际血制品行业的发展历程，国内血制品行业并购整合趋势确定，上海莱士有望受益于市场集中度提升。 2. 2019年实现扭亏为盈，2020Q1疫情推动业绩增长 业绩显著增长：公司2019年实现扭亏为盈，营业总收入和净利润均大幅增长。2020年一季度，受新冠疫情影响，静注人免疫球蛋白需求增加，推动公司营收和净利润进一步增长。 产品销售额分析：2019年，公司白蛋白、静注人免疫球蛋白和凝血因子类产品均实现显著增长，其中凝血因子类产品增速最快。 3. GDS收购落地，基立福持股促长远发展 3.1 收购GDS优化产业结构，提升盈利能力 GDS行业地位：GDS是全球知名的血液检测仪器及试剂生产商，在血液核酸检测领域占据领先地位。 收购增厚公司业绩：收购GDS将提升上海莱士的盈利水平，并增厚每股收益。基立福承诺GDS在2019-2023年累积EBITDA总额不少于13亿美元。 产业链协同效应：GDS位于公司产业链上游，收购有助于公司向上游延伸，优化产业结构，实现业务协同。 3.2 国际血制巨头基立福入股，促进长远发展 基立福行业地位：基立福是全球血液制品行业的巨头之一，在生产流程管理、产品质量控制和经营管理理念方面具有先进经验。 战略合作提升盈利水平：基立福入股后，双方将在多个领域建立深入的独家合作关系，提升公司的综合实力和盈利水平。 借鉴全球化运营经验：基立福拥有全球化的生产和销售经验，以及跨境并购和整合运营方面的优势，有助于上海莱士提升国际化经营能力。 4. 盈利预测及投资评级 盈利预测：预计公司2020-2022年营业收入分别为33.60亿、36.97亿、40.66亿；归母净利润分别为12.12亿、14.07亿和15.63亿；EPS分别为0.18元、0.21元和0.23元。 投资评级：首次覆盖给予“推荐”评级。 5. 风险提示 风险提示：原材料供应不足风险，血浆成本上升风险，产品潜在安全性风险，商誉减值风险。 总结 本报告对上海莱士进行了深入分析，认为公司作为血制品龙头企业，将持续受益于行业市场容量扩张和集中度提升。GDS收购落地和基立福持股将进一步提升公司的综合实力，促进长远发展。首次覆盖给予“推荐”评级，但同时也提示了原材料供应、血浆成本、产品安全性和商誉减值等风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容和格式要求生成的报告摘要： 中心思想 本报告的核心观点如下： 血必净注射液市场潜力巨大：红日药业的核心产品血必净注射液，受益于医保纳入和疫情期间的广泛应用，医院终端覆盖迅速扩张，销量有望实现高增长。 创新研发驱动未来增长：公司积极投入研发，多个在研项目逐步进入收获期，特别是盐酸莫西沙星氯化钠注射液的获批，有望成为新的业绩增长点。 主要内容 1. 业务核心：中药配方颗粒和血必净注射液 红日药业的业务覆盖多个领域，但中药配方颗粒和血必净注射液是其核心业务。近年来，公司也在积极拓展医疗器械、药用原辅料以及医疗健康服务等业务板块。2019年，中药配方颗粒营收占比约为54.09%，血必净注射液营收占比约为15.41%。 2. 中药配方颗粒：稳定增长但毛利率下降 2019年，公司中药配方颗粒业务收入稳定增长（+25.15%），但毛利率下降2.97pct。毛利率下降的主要原因是销售地域结构变化和产能布局扩张，导致生产成本短期增加。 3. 血必净注射液：销量高增，医院覆盖加速 2020年Q1，公司核心产品血必净注射液被连续纳入国家《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，销量同比大幅增长。受益于疫情期间的应用，血必净产品医院终端覆盖进展加速，2020Q1末医院保有量显著增加。 4. 研发管线：逐步进入收获期 公司当前在研项目共计40项，其中新药项目5项，已报产项目16项，处于临床研究阶段项目6项。多个在研项目有望在未来贡献业绩，如艾姆地芬片（PD-L1抑制剂）、KB项目和PTS项目。 5. 盐酸莫西沙星氯化钠注射液：放量可期 公司盐酸莫西沙星氯化钠注射液于2020年一季度获得药品注册批件。该产品具备市场先入优势，若被纳入带量采购，良好的竞争格局有助于稳定价格降幅并打开市场。 6. 盈利预测及投资评级 预计公司2020-2022年营业收入分别为52.53亿、65.66亿、78.80亿；归母净利润分别为4.19亿、5.19亿和6.01亿；EPS分别为0.14元、0.17元和0.20元，首次覆盖给予“推荐”评级。 7. 风险提示 行业政策调整的风险，产品降价的风险，产品销售不达预期风险。 总结 红日药业凭借核心产品血必净注射液的市场潜力，以及不断丰富的研发管线，有望实现业绩的持续增长。盐酸莫西沙星氯化钠注射液的获批，为公司带来了新的增长点。 建议关注公司在研项目的进展和市场推广情况，但同时也需警惕行业政策调整和产品降价的风险。

中心思想 大豆自给率提升下的农药投资机会 本报告的核心观点是，随着中国大豆自给率的提升，将为农药行业带来结构性需求增长。报告分析了中国大豆自给率提升的背景、对农药市场的影响，并重点关注了咪唑啉酮类和二苯醚类除草剂等受益品种。报告预测，大豆自给率每提升10%，将带动国内相关农药新增需求约10亿元，并推荐了中旗股份、扬农化工、长青股份等相关上市公司。 主要内容 我国大豆自给率提升是大趋势 我国大豆自给率不足20%，严重依赖进口，成为粮食生产的主要瓶颈。受益于“大豆振兴计划”，中国大豆种植面积和产量将持续增加，自给率有望小幅提升。2019年我国大豆自给率仅为17%，进口依存度达到83%。 中国大豆自给率提升为细分品种带来需求增量 由于我国本土种植的大豆为非转基因作物，而进口大豆为转基因作物，导致农药使用结构存在差异。大豆自给率的提升将提升对农药产品的结构化需求。报告测算，大豆自给率每提升10%，将带动国内相关农药新增需求约10亿元，最受益品种主要为咪唑啉酮类和二苯醚类除草剂。 咪唑啉酮类除草剂：国内大豆除草剂中用量最大的品种 咪唑啉酮类除草剂是国内大豆用除草剂中最大的品种，具有广谱、高效、环境友好的特点。甲氧咪草烟是咪唑啉酮类除草剂中最年轻的品种，市场前景较好。先达股份和中旗股份是国内主要的咪唑啉酮类除草剂生产企业。 二苯醚类除草剂：国内大豆除草剂中用量第二大品种 二苯醚类除草剂是原卟啉原氧化酶（PPO）抑制剂类除草剂的主要品类，具有高效、低毒、安全的作用特点。氟磺胺草醚是该类除草剂中销售额最大的品种，长青股份是国内主要生产企业。 大豆农药零增长的要求预计加快甲氧咪草烟等低毒高效产品的推广 根据“大豆振兴计划”中“绿色发展”的要求，高效低毒农药的推广是关键。甲氧咪草烟、苯并烯氟菌唑等新兴农药品种有望在我国大豆田推广，带动市场需求。 投资策略 国内大豆自给率提升将带来大豆种植面积和产量增加，对相关农药品种需求提升。推荐中旗股份（甲氧咪草烟）、扬农化工（甲氧咪草烟）、长青股份（氟磺胺草醚），建议关注先达股份（咪唑啉酮类除草剂）。 总结 本报告深入分析了中国大豆自给率提升对农药行业的影响，指出大豆自给率的提升将带来结构性需求增长，并重点关注了咪唑啉酮类和二苯醚类除草剂等受益品种。报告预测，甲氧咪草烟等高效低毒农药品种将迎来发展机遇，并给出了相应的投资建议。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 存量业务平稳，未来可期： 众生药业扣除医药贸易业务影响后，19年存量业务收入增速大于10%，主体经营业绩符合预期。 研发投入加大，新药布局领先： 公司持续加大研发投入，尤其在流感和NASH（非酒精性脂肪性肝炎）新药领域布局领先，多个项目处于临床阶段，具有较强的市场潜力。 流感新药前景广阔： ZSP1273作为国内首个获批临床的甲流病毒RNA聚合酶抑制剂，完成II期患者入组，若数据积极，有望快速推进至III期临床，市场规模预计超22亿元。 主要内容 公司概况与财务表现 公司简介： 众生药业主要从事中药、化药的研发、生产和销售，产品涉及心脑血管、呼吸、眼科等领域。 2019年业绩回顾： 营业收入25.32亿元，同比增长7.2%。 归母净利润3.18亿元，同比下降27.07%，主要受子公司计提坏账准备、终止研发项目以及先强药业计提商誉减值的影响。 扣除非经常性损益的净利润2.95亿元，同比下降29.39%。 2020年一季度业绩： 营业收入3.90亿元，同比下降36.57%，受疫情影响，非疫情相关科室就诊人数大幅下降，主要产品销售受到较大影响。 归母净利润0.53亿元，同比下降58.15%。 财务指标预测： 预计公司2020-2022年营业收入分别为22.60亿、28.57亿、31.59亿；归母净利润分别为3.59亿、4.48亿和5.02亿；EPS分别为0.44元、0.55元和0.62元。 研发管线与新药进展 研发投入与布局： 2016-2018年累计研发投入约4.2亿元，2019年研发投入超1.5亿元。重点覆盖肝病、呼吸系统疾病、肿瘤、眼科等领域，已有6项处于临床一期和二期研发阶段。 流感新药ZSP1273： 国内首个获批临床的甲流病毒RNA聚合酶抑制剂，有望成为甲流领域best-in-class药物。 已完成II期临床试验患者入组工作，预计年中获得数据分析结果，若结果积极将有望推进至临床III期试验。 RNA聚合酶抑制剂作用于病毒于宿主细胞内的复制过程，直接针对病毒 RNA 的复制和转录，且作用区域为病毒的高度保守区域，是一类极其有效的抗病毒药物，亦被认为是最具前景的抗流感病毒药物。 市场规模测算：预计若ZSP1273成功上市，其市场规模有望超22亿元。 NASH新药： 采取1项first-in-class和3项fast-follow策略进行布局，研发进展国内领先，于国际亦有竞争力。 投资评级与风险提示 投资评级： 维持“推荐”评级，对应PE分别为27.67、22.18和19.83。 风险提示： 新药研发风险；药品降价风险。 总结 本报告对众生药业进行了深入分析，认为公司存量业务稳健，研发投入持续加大，尤其在流感和NASH新药领域布局领先，ZSP1273等新药具有广阔的市场前景。维持“推荐”评级，但同时也提示了新药研发和药品降价的风险。

# 中心思想 ## 基因行业领军者与精准医疗的深度布局 华大基因作为中国基因行业的奠基者，坚持“减少出生缺陷，加强肿瘤防控，精确治愈感染，助力精准医学”的方针，深入布局精准医疗。公司在生育健康、肿瘤防治、感染防控和多组学大数据等领域均有显著进展，并通过推广自主高端国产测序平台，提升数据质量和市场竞争力。 ## 新冠疫情下的业绩增长与未来展望 新冠疫情爆发后，华大基因的检测试剂盒需求大增，公司快速提升产能和检测通量，保证了检测产品及服务的供应，并全力满足全球疫情防控的需要。公司感染防控业务及精准医学检测综合解决方案业务在报告期内实现了高速增长。预计公司未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司简介及财务表现 * **公司概况**：华大基因是中国基因行业的奠基者，致力于精准医疗的深入布局。 * **2019年业绩**：公司实现营业收入28.00亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润2.76亿元，同比下降-28.53%。 * **2020Q1业绩**：公司实现营业收入7.91亿元，同比增长35.78%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.59%。 * **财务指标预测**：预计公司2020年-2022年营业收入分别为39.76亿、40.30亿元、44.54亿元；归母净利润分别为4.52亿元、4.70亿元、5.46亿元；EPS分别为1.13元、1.17元、1.37元。 ## 精准医疗布局与业务进展 * **遗传缺陷防控**：生育产品临床检测累计服务近1100万人次，完成超过600万例无创产前基因检测，为超过50万人进行地中海贫血基因检测。生育检测服务总计实现营收11.76亿元，同比增长11.56%。 * **肿瘤精准防治**：与400家以上三甲医院建立长期业务合作关系，累计提供超过8万人的肿瘤基因检测服务；累计完成超过460万例HPV检测。肿瘤检测服务总计实现营收2.83亿元，同比增长5.73%。 * **国产测序平台推广**：推广自主DNBSEQTM核心技术，多组学大数据业务实现营收6.81亿元，同比增长-0.53%。 * **感染防控业务**：感染防控业务实现0.81亿，同比增长52.32%。 * **综合解决方案服务**：精准医学检测综合解决方案实现营收5.71亿元，同比增长21.36%。 ## 新冠病毒检测与“火眼”实验室 * **核酸诊断“金标准”**：核酸检测灵敏度较高，可在患者潜伏期内确诊；总抗体的检测可有效防止漏检的发生。 * **试剂盒产能与认证**：华大基因新冠病毒核酸检测试剂盒产能达到200万人份/天，获得中国CFDA、欧盟CE、美国FDA、日本PMDA、澳大利亚TGA产品认证。 * **“火眼”实验室**：国内已建成10个以上火眼实验室，国内检测通量可达到6万例/天，累计检测样本约71万例；国际累计启动73个火眼实验室，国际检测通量超过约22万例/天。 ## 基因测序技术与行业地位 * **精准医疗关键技术**：基因测序为实现精准医疗的关键技术，可有效实现针对疾病的精准医疗。 * **自主研发与国产替代**：华大基因作为中国基因行业的奠基者，已实现测序平台技术的自主研发，发改委等8部委颁布的促进首套测序仪入院的鼓励政策将加快国产替代。 # 总结 ## 核心业务稳健增长与疫情带来的新机遇 华大基因作为基因行业的领军企业，在精准医疗领域深耕多年，各项业务稳健发展。新冠疫情爆发后，公司凭借快速反应和强大的技术实力，在检测试剂盒的研发、生产和应用方面取得了显著成绩，为疫情防控做出了重要贡献，同时也为公司带来了新的发展机遇。 ## 投资建议与风险提示 东兴证券首次覆盖华大基因，给予“推荐”评级，并提示投资者关注疫情发展不及预期、产品销售不及预期以及行业竞争加剧等风险。

　　储油能力告急空头逼仓，负油价首现。4月20日纽约原油期货价格收盘时罕见跌入负值，收于每桶-37.63美元，跌幅超过300%。负油价并不反应原油真实价值，一方面反映的是现货仓储的紧张和交割的困难，另一方面则是由于很多并不想要现货交割的投机多头被迫平仓或转仓造成了WTI05合约的大幅下跌。美国爆发的新冠疫情极大的影响了石油产品消费，美国炼油厂日产量降至1280万桶，同比降24%，接近08年金融危机时的近三十年来最低水平。需求萎缩而页岩油产量并未大幅下降，库欣地区原油库存已达76%，即将在5月中旬被原油占满。布伦特原油期货价格不会出现负值，WTI06合约依然存在破零可能。 　　需求主导油价低迷，油价完成阶段性筑底，原油价格有望在Q3开始迎来反弹。OPEC+达成历史性协议、在5月将产量削减970万桶/日，短期内也不够抵消疫情造成的可能高达2000万桶/日的需求损失。从成本角度分析，油价已经完成筑底，但短期上涨动能不足。全球主要国家当前新冠疫情的形势正在逐渐好转，德国已经率先复工，美国联邦政府公布了逐步让美国重启的三步计划。因此原油价格有望在Q3开始迎来反弹，在那之前油价运行中枢依然将会围绕在布油30美元/桶左右。持续低油价下，原油产能被动退出将会大幅增加，原油价格未来或由边际成本定价，1-2年内重回60美元/桶。 　　美国油商破产、违约或将引发金融风险，油价暴跌也对大宗能化商品市场产生了巨大的冲击。大部分的能源化工商品价格都出现了大幅度的下跌，但是涨跌幅度有差别且存在结构性机会：越靠近产业链上游跌幅越大，石脑油、纯苯、PX和PTA跌幅都在30%以上；受到新冠疫情影响部分医用防护材料价格不跌反涨或下跌很少，主要包括口罩用材料聚丙烯、口罩用弹性材料氨纶、锦纶等。随着新冠疫情逐渐得到控制，全球经济重启必将带来需求的反弹，预计后续海外各国也将启动政府投资拉动消费。我们认为重大的变革之下同时也蕴藏着重大的投资机会 　　投资策略：中短期看好烷烃裂解和民营炼化，中长期看好油气公司业绩弹性。 　　风险提示：全球疫情防控不及预期，原油价格大幅波动，中美贸易争端加剧。