核心观点 　　1、2022年下半年纯碱价格有所回落。根据百川盈孚数据，截至2022年12月9日，轻质纯碱和重质纯碱市场均价分别为2629元/吨和2741元/吨，较年内最高点分别下跌了291元/吨和304元/吨，跌幅分别为9.97%和9.98%。纯碱价格高位回落原因包括需求和供给两方面。上半年纯碱价格上涨主要受需求因素拉动。纯碱下游主要为平板玻璃和光伏玻璃。今年以来我国光伏玻璃产能高速扩张，据远兴能源公司公告，2022年上半年我国光伏玻璃日熔量累计增加18,450吨，同比增长66%。光伏玻璃产量增长拉动纯碱需求提升，推动纯碱价格上行，重质纯碱市场均价一度上涨至3043元/吨。进入下半年以后，纯碱供应有所增长。2022年7-11月我国纯碱产量为1181.99万吨，同比增长8.3%。此外下半年平板玻璃厂家有所累库，供需矛盾有所缓和，致使纯碱价格有所回落。展望后市，地产政策推动协同光伏行业高速发展，纯碱需求有望持续增长。供给方面，2022-2023年纯碱新增产能为810万吨，其中远兴能源500万吨和金大地180万吨分别计划于2023年6月和2023年12月投产，考虑产能爬坡期，短期内新增产量有限。需求方面，平板玻璃下游主要为房地产。11月23日，中国人民银行、银保监会公布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出支持国家开发银行、中国农业发展银行依法合规、高效有序地向经复核备案的借款主体发放“保交楼”专项借款，促进房地产市场平稳健康发展。近期地产利好政策频出，平板玻璃需求有望复苏，进而拉动纯碱需求提升。光伏玻璃方面，截至2022年11月，我国光伏玻璃产能为1936万吨，较2021年底增长48.50%。新增产能有望在2023年集中释放，为纯碱贡献主要的需求增量。综合来看，短期纯碱供给增长有限，地产政策推动协同光伏玻璃产能持续扩张，纯碱需求有望持续向好，行业景气有望回升。 　　2、截至2022年12月08日，中国化工品价格指数报4788点，周跌0.6%。化工产品涨跌不一，其中磷酸一铵涨5.8%，甲苯跌7.2%。磷酸一铵方面，冬储持续推进，下游需求向好，叠加原料合成氨价格上涨，成本端支撑较足，推动磷酸一铵价格上行。甲苯方面，本周石脑油价格下跌，成本端支撑不足，致使甲苯价格承压下行。 　　3、过去一周，原油价格有所下行。截至2022年12月09日，布伦特原油主力连续期货价报76.1美元/桶，周跌11.1%，WTI原油主力连续期货结算价报71美元/桶，周跌11.2%。原油价格下跌的原因主要为，12月4日的OPEC+会议未出台新的减产政策，缓解了供应紧张情绪，叠加上周美国成品油库存显著增加，引发需求担忧，致使原油价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有231家上市公司股价上涨或持平，占比53.8%，有198家上市公司下跌，占比46.2%。周涨幅排名前3的依次为美瑞新材、达威股份、南化股份，周涨幅分别为25.1%、22.5%、21.8%；周跌幅排名前3的依次为国立科技、瑞丰新材、华峰超纤，周跌幅分别为16.3%、12.1%、10.5%。 　　投资建议 　　目前地产政策推动协同光伏玻璃产能持续扩张，纯碱需求有望持续向好，相关企业或将受益，如远兴能源、三友化工等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、安全环保政策升级等。

　　行情回顾 　　上周（12.5-12.9），医药生物板块（申万）上涨1.39%，上证综指上涨1.61%，深证成指上涨2.51%，沪深300上涨3.29%，医药生物板块跑输沪深300指数1.90个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第17位。 　　12月8日，国家卫健委发布《新冠病毒抗原检测应用方案》，为有自主抗原检测需求、人员密集场所人员和居家老年人和养老机构中的老年人等有需求人员自主、规范做好新冠病毒抗原检测做出指导。 　　“二十条”及“新十条”明确抗原检测场景，抗原检测需求有望持续存在。相比于核酸检测，抗原检测更加便利、能够实时读出结果，是目前海外各国在后疫情时期采取的主要筛查手段。随着“二十条”不断优化，“新十条”推出，大规模核酸检测逐步缩小，而鼓励根据防控工作需要，开展抗原检测。本次应用方案对抗原试剂获取、监测频次、检测结果处理等流程做出指导，进一步明确了抗原检测使用的合理性和应用场景。参考目前国外情况，我们预计随着大规模核酸检测减少，抗原检测有望成为未来出行、家居等场景下的常态化需求。 　　方案对抗原试剂储备及部分场景下检测频次提出要求，同时线下药店及网络平台需备货满足购买需求。方案强调基层医疗卫生机构应该按照服务人口总数的15-20%储备抗原检测试剂，同时大型企业、工地、大学等人员密集机构也需要按照人员数量和检测需求，提前购买并储备抗原检测试剂，地级市区县政府按照老年人数量和监测频次储备相关试剂，老年人应当每周开展2次抗原检测，相关试剂由辖区政府免费发放。我们认为抗原检测试剂储备需求加大了试剂需求的稳定性，2021年全国65岁以上老年人数量为1.9亿人，按每周最低2次检测需求计算，则预计由此带来的1年市场空间超过350亿元。 　　国内抗原检测注册证获批企业达36家，需求将带动产能进一步提升。方案中提到“工信部要组织抗原检测试剂生产企业合理提高产能，根据市场需求情况提高产量，确保满足需求”。目前我国共有36家企业获批抗原检测试剂注册证，涉及胶体金、乳胶及免疫层析等方法学，随着国内需求上升，头部企业具有较大产能弹性能够满足市场爆发式需求。 　　投资建议 　　《应用方案》的颁布明确了抗原检测试剂的使用场景和适用人群，并对特殊机构及场所提出储备需求，我们认为随着疫情防控措施不断优化，抗原检测需求有望长期存在，相关标的：1）头部的抗原检测试剂生产商：如诺唯赞、万孚生物、东方生物等；2）能够满足基层试剂及相关药物购买需求的线下药房：如健之佳、一心堂、老百姓等。 　　风险提示 　　政策波动风险，研发失败风险，疫情波动风险等。

　　毕得医药(688073) 　　核心观点 　　“药物分子砌块+科学试剂”双轮驱动，公司是拥有分子砌块现货种类最多的国产厂商之一。毕得是国内最早一批成立的分子砌块品牌商，15年专注于药物分子砌块领域，立足“多快好省”策略，不仅形成了包含30多万种产品的分子砌块库（其中包括8万多种现货产品，一半是创新型的砌块），而且具有性价比高、供货及时等优点，服务超过8000家客户。毕得自主掌握分子砌块研发设计、合成生产以及检测纯化等技术，产品核心性能达到行业领先水平，同时价格仅为进口的20%-50%，具有较强竞争力（2019-2021年分子砌块营收分别为2.26/3.48/5.33亿元，年均复合增速53.7%）。此外公司协同发展科学试剂业务，为客户提供更多产品选择，目前拥有超过1万种科学试剂现货产品，尤其在催化剂及配体领域具有较强竞争力（2019-2021年科学试剂营收分别为2268/4365/7299万元，年均复合增速79.4%）。 　　坚持“横向扩张”战略，持续拓宽产品的广度和深度。毕得坚持主业，制定了横向扩张的发展策略，一方面增加产品SKU，拓展广度满足客户多元化需求（包括增加客户覆盖范围，力图服务更多国内外客户），另一方面跟随新药研发项目做深客户，随着客户项目向后期推进，对公司产品需求也将快速提升，2020年公斤级以上产品收入占比达到12.0%，呈稳定上升趋势。 　　出海之路稳扎稳打，海外营收近半成。公司重视国际市场的开拓，2016年就通过经销商涉足海外市场，2018年陆续在美国、欧洲和印度等全球新药研发高地设立研发和运营中心（目前拥有国内外八大运营中心），搭建直销渠道，海外客户数量快速上升，不仅供货Sigma-Aldrich、VWRInternational等全球知名科学试剂供应商，更多是与海外创新药企/CRO机构直接建立合作关系（2018-2020年，境外新药研发机构客户数量为193/701/1538家），提升品牌知名度和服务响应能力。2019-2021年，公司境外收入分别为1.02/1.92/2.79亿元，年均复合增速达65.3%，占公司营收近一半，海外市场的开拓打开了公司未来成长天花板。 　　投资建议 　　我们预计2022-2024年公司将实现营业收入8.37/11.30/14.73亿元，同比增长38.1%/35.0%/30.4%；实现归母净利润1.42/1.94/2.63亿元，同比增长45.5%/36.7%/35.5%，对应EPS为2.19/2.99/4.05元。毕得是最早从事药物分子砌块开发的国产厂商之一，产品SKU数量和渠道建设都处于行业领先水平，是国内稀缺且优质的新药研发工具供应商，我们给予一定估值溢价。根据2022年12月6日收盘价86.02元，对应2022-2024年PE为39/29/21倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；研发失败风险；竞争加剧风险等。

　　行情回顾 　　上周（11.28-12.2），医药生物板块（申万）上涨1.18%，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，沪深300上涨2.52%，医药生物板块跑输沪深300指数1.34个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第22位。 　　投资要点 　　11月29日，为进一步加快推进老年人新冠病毒疫苗接种工作，降低老年人感染新冠病毒后发生重症、危重症和死亡的风险，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组研究制定了《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。至此，老年人序贯新冠加强疫苗接种有了政策性文件支持文件要求：要加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60—79岁人群接种率。疫苗组合选择方面，所有已获批开展加强免疫接种的疫苗及组合均可用于第一剂次加强免疫，在六种推荐疫苗组合中，有四种组合建议使用康希诺生物的肌注式和吸入用新冠疫苗。令据11月29日国务院联防联控机制新闻发布会披露：我国60岁以上老年人接种的覆盖人数为2亿3940万人，完成全程接种2亿2816.5万人，覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的90.68%和86.42%，完成加强免疫接种1亿8151.1万人，其中80岁以上老年接种的覆盖人数为2742.6万，完成全程接种2356.3万人，覆盖人数和全程接种人数分别占80岁以上人口的76.6%、65.8%，完成加强免疫接种1445.6万人。 　　投资建议 　　《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》发布后，下一步针对老年人新冠疫苗加强针的接种将全面加速铺开，而目前这一群体加强针接种率还不是很高，具有较大市场需求，相关新冠疫苗企业业绩将得到较大拉动，相关标的：康希诺、丽珠集团、智飞生物等。 　　风险提示 　　政策变化超预期；研发失败风险等。

　　核心观点 　　1、目前空分气体价格处于周期相对底部。空分气体是指主要通过分离空气制取的气体，包括氧气、氮气、氩气等。根据百川盈孚数据，截至2022年12月2日，我国氧气、氮气和氩气市场均价分别为404、497、916元/吨，较2022年初分别下降7.97%、15.04%和71.80%，处于周期相对底部。本轮价格下行主要受需求因素影响。据侨源股份招股说明书，空分气体可应用于冶金、化工、新能源、半导体、电子信息等多个领域，其中冶金和化工为主要应用领域，属于典型周期性行业，和宏观经济联系较为密切。2022年以来受疫情影响，国内经济阶段性承压，下游行业开工率较低，对空分气体需求较为低迷。2022年1-10月我国氧气、氮气、氩气表观消费量分别为1023.76万吨、784.09万吨和242.44万吨，分别同比下降10.61%、17.55%和27.33%。从中短期来看，国内经济复苏有望拉动空分气体需求稳步提升。2022年11月11日，国务院发布“防疫二十条”，防疫措施进一步优化。11月21日，工信部、发改委、国资委等部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，为2023年实现“开门稳”打下坚实基础。政策推动下，国内经济有望持续复苏，拉动空分气体需求提升。从长期来看，我国空分气体市场发展空间巨大，行业有望长期向好。据侨源股份招股说明书，空分气体在工业气体中占据主要的市场份额，约占全部工业气体产品的90%以上，因此我们以工业气体的市场情况对空分气体进行判断。据华经产业研究院数据，2021年我国工业气体市场规模为1795亿元，2010-2021年年均复合增长率为14.62%，发展态势良好。2019年美国、西欧和澳大利亚人均工业气体消费量为54、44和43美元/人，而我国仅为16美元/人，依然有较大的发展空间。综合来看，今年以来空分气体市场阶段性承压，当前国内经济有望持续复苏，拉动空分气体需求增长，行业景气度有望提升。 　　2、截至2022年12月01日，中国化工品价格指数报4833点，周跌0.4%。化工产品涨跌不一，其中丙烯涨5.5%，顺丁橡胶跌4.5%。丙烯方面，丙烯下游PO、丙烯腈等行业产能利用率有所提升，对丙烯需求有所增长，推动丙烯价格上行。顺丁橡胶方面，受疫情等因素影响，顺丁橡胶物流运输受阻，下游轮胎替换需求较为低迷，致使顺丁橡胶价格承压下行。 　　3、过去一周，原油价格有所上行。截至2022年12月02日，布伦特原油主力连续期货价报85.6美元/桶，周涨2.3%，WTI原油主力连续期货结算价报80美元/桶，周涨4.9%。原油价格上行的原因主要为，“欧佩克+”或将在本周末的会议上考虑进一步限制石油供应，供应或将进一步减少，致使原油价格上行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有348家上市公司股价上涨或持平，占比81.1%，有81家上市公司下跌，占比18.9%。周涨幅排名前3的依次为艾艾精工、康达新材、国立科技，周涨幅分别为29.8%、21.2%、15.8%；周跌幅排名前3的依次为元琛科技、新金路、壶化股份，周跌幅分别为8.6%、6.9%、6.8%。 　　投资建议 　　目前国内经济复苏或将拉动工业气体需求稳步提升，行业有望长期向好，相关企业或将受益，如华特气体、侨源股份等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、能源价格有所波动、国内疫情反复等。

　　核心观点 　　1、钠电池有望应用于续航500公里的乘用车领域，发展前景广阔。宁德时代研究院副院长黄起森在11月29日的钠离子电池产业链与标准发展论坛上表示，钠电池普遍可以满足续航400公里以下的乘用车车型需求。此外，宁德时代可通过首创的AB电池系统集成技术实现钠锂混搭，进而提升电池系统的能量密度，使得钠电池有望应用于续航500公里的乘用车车型。该车型将会面向65%的市场，应用前景广阔。钠电池性能的改善有望提速其产业化进程。截至2022年12月2日，电池级碳酸锂市场均价报59.21万元/吨，较11月初上涨6.4%，较2022年初上涨106%。碳酸锂价格高企为钠电池发展提供了机遇。但钠电池由于钠元素本身的性质，决定其能量密度低于锂电池能量密度。通过正负极材料的技术迭代，有望提高钠电池能量密度进而扩大应用范围，进而有望发挥其成本及安全性能优势，提高应用价值，进而推动其产业化发展提速。 　　入局企业持续推进钠电池送样量产，产业化元年即将来临。目前已布局钠电池领域的企业包括宁德时代、华阳股份、传艺科技、中科海钠、维科技术、孚能科技、鹏辉能源、多氟多等。其中宁德时代正致力于推进钠电池于2023年实现产业化；华阳股份年产1GWh钠离子电芯已正式投产，正在调试优化，预计于年底优化完毕，同时钠电池PACK生产线设备正在陆续进场；传艺科技钠电池项目中试线已投产，其产能是200MWh/年；中科海钠1GWh钠电池生产线于2022年7月在安徽投产；维科技术变更募投项目投资建设年产2GWh钠电池项目；孚能科技钠电池产品目前处于集中送样阶段，已满足A0级车需求，并计划于2023年全面进入产业化阶段；鹏辉能源研发的钠离子电芯性能测试结果较理想，包括循环、低温性能以及能量密度等；多氟多钠电池已有小批量成品下线，正在进行各类评测。综合来看，目前多家企业持续推进钠电池量产，叠加头部企业积极推进下游应用，钠电池产业化进程有望提速。 　　2、截至2022年12月2日，新材料指数（885544.TI）周涨2.6%。新材料14个板块上周有12个板块上涨，有2个板块下跌，其中涨幅排名前三的分别为合成树脂、电池化学品、光伏玻璃，涨幅分别为6.4%、3.6%、3.5%；下跌的板块为半导体材料、碳纤维，跌幅分别为0.8%、0.1%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸二甲酯涨2.4%，六氟磷酸锂跌5.5%。碳酸二甲酯方面，价格上涨原因主要为受疫情影响，货物流通受阻，多工厂向上调整报盘，推动碳酸二甲酯价格上涨。六氟磷酸锂方面，价格下跌主要原因为整体市场供应充足，叠加下游需求维持稳定，致使六氟磷酸锂价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有129家上市公司股价上涨或持平，占比80.6%，有31家上市公司下跌，占比19.4%。周涨幅排名前3的依次为国立科技、聚赛龙、圣泉集团，周涨幅分别为15.8%、14.5%、13.3%；周跌幅排名前3的依次为江丰电子、格林达、雅克科技，周跌幅分别为4.5%、4.0%、3.7%。 　　投资建议 　　目前多家企业持续推进钠电池量产，叠加头部企业积极推进下游应用，钠电池产业化进程有望提速，相关企业或将受益：宁德时代、华阳股份、传艺科技等。 　　风险提示 　　产业化进展不及预期、下游验证不及预期、其他技术方向竞争等风险。

　　行情回顾 　　上周（11.21-11.25）,医药生物板块（申万）下降4.88%，上证综指上升0.14%，深证成指下降2.47%，沪深300下降0.68%，医药生物板块跑输沪深300指数4.20个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第28位。 　　投资要点 　　财政部、海关总署、税务总局和药监局2022年11月22日联合发布《关于发布第三批适用增值税政策的抗癌药品和罕见病药品清单的公告》，公告指出自2022年12月1日起，第三批抗癌药品和罕见病药品清单中的抗癌药品和罕见病药品按照《财政部海关总署税务总局国家药品监督管理局关于抗癌药品增值税政策的通知》（财税〔2018〕47号）、《财政部海关总署税务总局药监局关于罕见病药品增值税政策的通知》（财税〔2019〕24号）规定执行相关增值税政策，即对清单中的药品，国内环节可选择按3%简易办法计征增值税，进口环节减按3%征收增值税。 　　第三批抗癌药品和罕见病药品清单共包括51个抗癌药品制剂和原料药、20个罕见病药品制剂和原料药。抗癌药品如两款国产CAR-T阿基仑赛、瑞基奥仑赛；首款国产ADC维迪西妥单抗；首个获批用于治疗神经母细胞瘤的靶向免疫治疗药物达妥昔单抗β注射液；全球及中国首个获批上市、不限瘤种的精准靶向NTRK基因融合药物硫酸拉罗替尼胶囊等。入选的罕见病治疗药物多为进口药物，如我国首个获批治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的口服疾病修正治疗药物利司扑兰口服溶液等。 　　投资建议 　　抗癌、罕见病这些高值药品的选择性降税在于降低用药成本，缓解医保支付压力，增加患者的可及性。通过调整税收政策，帮助企业降本增效，引导企业在抗癌和罕见病领域的新药研发，进一步改善国内药物研发的生态。我们建议关注抗癌和罕见病创新药企业，相关标的：复星医药、荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、基石药业、复宏汉霖等。 　　风险提示 　　政策波动风险；研发失败风险等。

　　核心观点 　　1、2022年9月以来磷酸一铵价格有所上行。根据百川盈孚数据，截至2022年11月25日，磷酸一铵市场均价为3284元/吨，较9月初上涨374元/吨，涨幅为12.85%。本轮价格上涨主要因原料端价格抬升。成本方面，磷酸一铵上游为磷矿石、硫磺和合成氨。2022年9月以来合成氨价格有所上涨，磷矿石价格维持高位运行，从成本端为磷酸一铵价格提供支撑。截至2022年11月25日，我国合成氨市场均价为4351元/吨，较9月初上涨了24.77%；磷矿石市场均价为1041元/吨，与9月初价格基本持平，较2022年初上涨了61.4%。展望后市，磷酸一铵供给端难有显著增量，需求端在短期和长期内均存在抬升预期，行业景气有望上行。供给方面，近年来我国磷酸一铵过剩产能逐步出清。2017-2021年，我国磷酸一铵有效产能从2633万吨下降到1846万吨，降幅为29.9%。2022年4月，国家发改委等部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能，未来磷酸一铵新增产能有限。需求方面，从短期来看，随着冬储逐步推进，下游复合肥需求有望回暖，拉动上游磷酸一铵需求提升。从长期来看，当前全球粮食价格高位运行，或将提升农民种植热情，拉动磷肥需求提升。截至2022年11月23日，CBOT玉米、大豆、小麦期货结算价（活跃合约）分别为666.25、1437.00和813.50美分/蒲式耳，较2021年初分别上涨了37.73%、9.44%和26.71%。此外，近年来全球人口持续增长，于2022年11月15日突破80亿人。磷肥为农作物种植刚需，全球人口增长将拉动粮食需求稳步提升，进而为磷肥贡献需求增量。我国为全球最大的磷肥出口国，未来出口有望长期向好。综合来看，未来新增产能受限叠加下游需求长期向好，磷酸一铵行业有望持续景气，价格有望持续上行。 　　2、截至2022年11月23日，中国化工品价格指数报4858点，周跌0.5%。化工产品涨跌不一，其中醋酸涨4.2%，甲苯跌7.7%。醋酸方面，华东和华中地区部分厂家装置检修，市场供应有所收缩，推动醋酸价格上行。甲苯方面，原油价格有所下行，成本端支撑不足，叠加部分TDI厂家停车检修，下游需求减弱，致使甲苯价格承压下行。 　　3、过去一周，天然气价格有所上行。截至2022年11月25日，美国NYMEX天然气连续期货收盘价报6.802美元/百万英热单位，周涨6.8%。天然气价格上行的原因主要为11月天气即将转冷，以及伯克希尔的CovePoint液化天然气出口工厂复工，美国天然气需求有所提升，推动天然气价格上行。 　　4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有146家上市公司股价上涨或持平，占比34.0%，有283家上市公司下跌，占比66.0%。周涨幅排名前3的依次为双星新材、国立科技、元力股份，周涨幅分别为25.2%、19.5%、19.5%；周跌幅排名前3的依次为恩捷股份、双象股份、海达股份，周跌幅分别为16.3%、13.2%、12.8%。 　　投资建议 　　目前冬储临近，磷酸一铵与上游磷矿石价差有所修复，行业有望维持景气，相关企业或将受益，如云天化、兴发集团等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、原料价格有所波动、国内疫情反复等。

　　核心观点 　　1、国家能源局提出推动储能等新兴市场主体参与电力现货交易。 　　国家能源局于11月25日发布关于公开征求《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》意见的通知。《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》指出电力市场包括电力市场主体、电网企业、市场运行机构，其中电力市场主体又包括发电企业、电力用户、售电企业、储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等，并明确指出推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。推动储能参与现货市场有助于探讨新型储能商业模式。目前新型储能行业还未建立成熟的商业模式，面临运营成本较高等问题，在一定程度上制约了新型储能行业的发展。2022年6月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，指出新型储能可作为独立储能参与电力市场，同时鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场，进一步明确了新型储能的市场定位。同年9月，山东省能源局发布《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》，指出依托现货市场，推动新型储能市场化发展，支持示范项目作为独立储能参与电力现货市场，获得电能量收益。政策推动新型储能参与现货市场交易有利于探讨其商业模式，助力新型储能行业实现快速发展。此外，新型储能有望进一步发挥其应用价值。随着新能源发电装机规模的快速提升，弃风弃光问题逐渐显现，2022年1-9月我国风电、光伏的利用率分别为96.5%、98.2%，其中蒙东弃风较为严重，风电利用率仅有89.5%；西藏弃光较为严重，光伏利用率仅有80.5%。储能具有存储释放电能、调峰调频的作用，可有效提升电力系统供需平衡能力，降低弃风弃光率。新型储能在构建新型电力系统中的作用持续提升。综合来看，随着新能源发电装机规模的持续提升，新型储能作用日益凸显，推动新型储能参与电力现货市场交易对于建立成熟的新型储能商业模式至关重要，有助于其进一步发挥应用价值，推动新型储能行业实现持续健康发展。 　　2、截至2022年11月25日，新材料指数（885544.TI）周跌1.0%。 　　新材料14个板块上周有2个板块上涨，有12个板块下跌，其中上涨的板块为膜材料、氟化工，涨幅分别为4.1%、3.2%；跌幅排名前三的板块分别为电子化学品Ⅲ、半导体材料、电池化学品，跌幅分别为4.4%、4.2%、3.8%。 　　3、化工新材料产品涨跌不一，三元前驱体811型涨1.5%，有机硅跌2.7%。三元前驱体811型方面，价格上涨原因主要为动力电池市场需求持续向好，推动三元前驱体811型上涨。有机硅方面，价格下跌主要原因下游需求转弱，叠加原料成本端支撑减弱，致使有机硅价格承压下行。 　　4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有49家上市公司股价上涨或持平，占比30.6%，有111上市公司下跌，占比69.4%。周涨幅排名前3的依次为双星新材、国立科技、长虹高科，周涨幅分别为25.2%、19.5%、13.7%；周跌幅排名前3的依次为恩捷股份、双象股份、彤程新材，周跌幅分别为16.3%、13.2%、11.2%。 　　投资建议 　　国家能源局指出推动储能等新兴市场主体参与电力现货交易，有助于探讨新型储能商业模式，助推新型储能行业快速发展，相关企业或将受益：宁德时代、科力远、华阳股份等。 　　风险提示 　　原材料价格异常波动、市场竞争加剧、国内疫情反复等。

　　行业点评 　　碳纤维是实现轻量化的重要材料之一，下游应用广泛。碳纤维是指含碳量在90%以上的碳化纤维。碳纤维高模高强，其抗拉强度在3500MPa以上，超越钢铁，但密度仅为钢的1/5。此外碳纤维还具备耐高温和低温、导电性能好等多种优异性能。碳纤维应用广泛，据赛奥碳纤维《2021全球碳纤维复合材料市场报告》，碳纤维下游应用包括风电叶片、体育休闲、航空航天、压力容器等。按产量口径，上述四者2021年分别占碳纤维下游消费的28.0%、15.7%、14.0%、9.3%。 　　航空航天用碳纤维具备最高附加值，复材渗透率持续提升。航空航天是碳纤维附加值最高的领域，2021年航空航天用碳纤维的平均销售价格为72美元/kg，是风电叶片领域的4倍，因此航空航天也成为占碳纤维销售额比例最高的下游行业。近年来轻量化成为航空飞行器重要的发展方向之一，复材用量占比快速提升，拉动碳纤维需求提升。据宁莉《先进复合材料在飞机上的应用及其制造技术发展概述》，2003年研制的ARJ21机型复合材料用量仅占2%，而于2022年9月取得适航证的C919大客机复材用量占比达12%。2021年以来，航空航天行业有所复苏，航空航天领域的碳纤维用量有望进一步增长。 　　可再生能源领域持续高景气，碳纤维成长空间广阔。风电方面，近年来风电领域高速发展，拉动碳纤维需求提升。2020和2021年全球新增风电装机容量为94.78GW和92.78GW，分别较2019年增长59.00%和55.13%。此外，当前我国风机叶片大型化趋势不改，2021年新吊装机组的平均风轮直径达到151米，同比增长11.0%；风轮直径大于150米的风电机组所占比重从2020年的12%增长至2021年的66.1%。风电叶片的大型化对于作为叶片主梁的纤维重量和强度提出更高要求，碳纤维渗透率有望进一步提升。压力容器方面，据Precedence Research数据，预计2021-2025年，氢能源车市场规模从6.5亿美元增长到42亿美元，年均复合增长率为59.4%。氢能源车市场规模不断增长拉动储氢气瓶需求提升，为碳纤维贡献新的需求增量。 　　进口限制协同政策推动，碳纤维国产替代持续推进。目前全球碳纤维市场由美国和日本主导，我国高性能碳纤维主要依赖进口。2021年，我国碳纤维进口量为33,129吨，超过我国产量。为增强自身实力，减少国外技术掣肘，2021年3月，“十四五”规划提出要加强碳纤维、芳纶等高性能纤维及其复合材料的研发应用。政策推动下，我国碳纤维产能持续扩张。2021年我国碳纤维运行产能6.34万吨，同比增长75.4%，占全球碳纤维运行产能的30.5%，产能规模位居全球首位。预计到2023年，我国新增产能在9万吨以上。此外，我国碳纤维高端化进程不断突破。2022年10月，我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线开车，并生产出合格产品。据中国能源报数据，我国碳纤维国产化率已从2016年的18.4%提升至2021年的46.9%，国产替代趋势明显。 　　投资建议 　　目前碳纤维下游多点开花，国产替代趋势明显，相关生产企业或将受益，如中复神鹰、吉林化纤、精功科技等。 　　风险提示 　　下游需求增长不及预期、新增产能投产不及预期、国内疫情反复等。