主要观点 　　行情回顾： 过去一周（11.06-11.10日，下同）， A股SW医药生物指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.81pct，跑输创业板综指0.01pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第9位。 　　港股恒生医疗保健指数过去一周上涨1.02%，跑赢恒指3.63pct。在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第1位。 　　本周观点： 礼来阿尔兹海默症药物即将迎来突破，关注精神类药物板块机会；第九批国采拟中选结果公布，平均降价58% 　　礼来阿尔兹海默症药物即将迎来突破。 美东时间11月6日， 礼来首席科学 家 丹 尼 尔 · 斯 科 沃 隆 斯 基 （Daniel Skovronsky） 博 士 在 接 受MarketWatch专访时“极度乐观”地表示，阿尔茨海默病的一个重大突破即将到来， donanemab这种药物将可能成为下一个类似减肥药（GLP-1）的热点。斯科沃隆斯基表示，根据试验数据，礼来的在研药物donanemab不仅能减缓疾病发展，还有可能预防阿兹海默症的发作。 多年来，针对阿尔茨海默病（俗称老年痴呆症）的药物研发一直是全球医药界难以攻克的课题。目前，全球约有超过3000万人饱受阿尔茨海默病的困扰，而且这一群体的数量预计还将继续增长，但阿尔茨海默症治疗药物的研发进展却一直相当缓慢。今年年初，美国食药监局（下称FDA）虽然批准了近20年来第二款阿尔茨海默病新药lecanemab，但其安全问题仍待待决。 礼来公司已经向美国食品药品监管局（FDA）提交了donanemab的上市申请， 预计FDA将在2023年年底前做出决定。如果获批， donanemab将成为继卫材和渤健的lecanemab之后的第三个针对阿尔茨海默病的免疫疗法。 　　第九批国采拟中选结果公布， 41种药品平均降价58%。 11月6日，第九批国家组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果。此次集采有41种药品采购成功，拟中选药品平均降价58%，预计每年可节约药费182亿元。医药企业积极参与本次集采， 262家企业的382个产品参与投标。 205家企业的266个产品获得拟中选资格，其中包括200家国内药企的260个产品， 5家国际药企的6个产品（包括1个原研药和5个进口仿制药），投标企业拟中选比例约78%，平均每个品种有6.5家企业拟中选。本次集中采购企业中选率高，群众减负效果好，实现了“降负担、促发展、保供应”多重目标平衡。 　　集采覆盖多疾病领域，力求降低患者负担。 本次集采涵盖感染、肿瘤、心脑血管疾病、胃肠道疾病、精神疾病等常见病、慢性病用药，以及急抢救药、短缺药等重点药品。治疗多发性骨髓瘤的来那度胺胶囊2023年5月专利到期后及时纳入集采，每粒（25mg）从平均约200元降至15元，每月可节约药费3880元左右，患者负担明显减轻。治疗胃肠道疾病的雷贝拉唑口服常释剂型、艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂等3个国家重点监控合理用药药品价格明显降低。治疗心律失常的胺碘酮注射剂、用于抢救休克的多巴胺注射剂、用于催产的缩宫素注射剂等5种短缺药品和急抢救药品，通过“带量”采购方式稳定企业预期，实现保障供应与合理降价的多元目标平衡。 　　投资建议 　　全球约有超过3000万人受到阿尔兹海默症的困扰，目前所批准的药物在安全性方面不能令人满意，阿尔兹海默症等精神类药物的研发一直是重难点领域，我们推荐关注布局精神类药物研发的公司，以及精神类疾病相关诊断的公司。 同时国家第九批集中采购拟中选结果公布，我们预计国家也是会逐步加大对创新药的支持力度。 建议关注： 先声药业，京新药业，诺唯赞，百奥泰，石药集团，恒瑞医药，热景生物， 百济神州。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等

　　主要观点 　　行情回顾： 过去一周（10月30日-11月3日，下同）， A股SW医药生物指 数 上 涨1.67%， 跑 赢 沪 深300指 数1.06pct， 跑 输 创 业 板 综 指0.31pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第5位。港股恒生医疗保健指数过去一周上涨4.28%，跑赢恒指2.75pct。在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第1位。 　　本周观点： 创新药大单品迎来黄金放量期，高成长性带动板块景气度全球各大药企近期发布三季报，大单品迅速放量带动业绩提升，商业化想象空间逐步打开。 　　诺和诺德、默沙东、赛诺菲、 Seagen陆续发布2023三季报， 收入增量分别来自于各个公司的重磅产品司美格鲁肽、 Keytruda、 普利尤单抗、 Padcev等。 司美格鲁肽三款产品合计收入145.58亿美元，其中司美格鲁肽注射液Wegovy（减肥）收入31.56亿美元， 同比+481%；PD-1抑制剂Keytruda前三季度收入合计184.03亿美元， 同比+21%（不含外汇影响的增长率） ； 度普利尤单抗Q3营收28.47亿欧元，同比+32.8%， 前三个季度销售额已经达到77.25亿欧元，全年有望达到110亿欧元； Padcev Q3实现销售2亿美元， 同比+89.42%。 各个大单品的收入增长主要来自于更多适应症的获批以及销售放量， 随着新适应症的获批，未来商业化空间将进一步打开。 　　国产创新药大单品迎来黄金放量期， Biotech→Biopharma脚步加快。 　　艾力斯、荣昌生物、信达生物陆续发布2023三季报。艾力斯业绩尤为亮眼， 前三季度实现营收13.48亿元， 同比+160.34%，归母净利润4.10亿元， 同比+661.00%。收入主要来自于核心产品伏美替尼，其一线治疗适应症纳入国家医保目录后的销售放量， 收入增长迅猛， 治疗EGFR 20号外显子插入突变NSCLC的适应症有望获批将进一步提升销售额。荣昌生物Q3实现营收3.47亿元， 同比+58.28%，前三季度实现收入7.69亿元， 同比+35.08%， 主要是由于泰它西普和维迪西妥单抗销量增加带来。 信达生物公告2023年Q3产品收入超16亿元， 同比+45%，公司已商业化十款产品，其中信迪利单抗保持了强劲的销售表现， 其重磅产品玛仕度肽（GLP-1R/GCGR双靶激动剂）于2023年10月30日公布了最新临床数据：玛仕度肽9mg 48周相较安慰剂体重降幅达18.6%，平均变化值与安慰剂组的差值达?17.8kg，心血管代谢指标改善显着，肝脏脂肪含量平均下降73.3%（治疗24周后数据） ， 优异的临床数据使其商业化空间充满想象力。 　　投资建议 　　我们认为，创新药大单品的迅速放量体现了创新药极具爆发力的成长属性，同时也验证了创新药极具想象力的商业化空间。借鉴海外创新药企的成长路径，大单品带来现金流以及市值提升，反哺临床研发，在相关疾病治疗领域构建产品组合，把该领域治全治透治好，不断巩固护城河，这个发展阶段的创新药企极具投资价值。建议关注拥有大单品（包括管线）的创新药企：信达生物、康方生物、艾力斯、康诺亚、迈威生物、荣昌生物、百济神州、来凯医药、百奥泰等。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发失败风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。

　　主要观点 　　医药刚需属性明显，新技术、新产品突破孕育新动能。据上海证券报，截至10月30日晚，共有488家A股医药上市公司披露了三季报；其中，219家公司净利润实现同比增长，186家公司实现营收净利双增，天士力、数字人、广誉远等16家公司扭亏为盈。在全球老龄化加剧、疫情后我国诊疗行为回归正轨的大环境下，未来随着国产产品技术不断取得突破，有望孕育增长新动能，交出业绩新“答卷”。 　　创新药：国产创新药商业化持续提速，大单品迎来黄金放量期，出海竞争力进一步提升；我们认为中国创新药企正从Biotech逐步走向Biopharma，拥有自主研发实力且拥有疗效好、差异化的管线，拥有强有力的商业化团队，终将走出属于自己的成长曲线。 　　中药：板块业绩增长显著，一定程度由于去年同期低基数影响，中药具有一定的消费属性，滋补效用在大众认知中较为突出，中药产品的销售情况持续向好。 　　化学制剂：行业深化变革，看好集采推动放量的潜力品种，以及复杂制剂、特色改良制剂；建议关注多渠道协同、商业化优势显著的综合型及创新型药企。 　　疫苗：HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗的销售收入在2022年实现了大幅增长，看好战略布局、管线规划和市场资源切换至新增重磅产品的头部创新型疫苗企业。 　　原料药：行业竞争加剧，产品价格虽企稳，但回升仍需一定时间，企业经营承压；转型CDMO或“原料药+制剂”一体化企业业绩韧性较强。 　　零售药房：医保改革给行业7-8月带来了短期负面影响，9-10月出现明显好转趋势；未来随着药店纳入统筹医保的门店越来越多，政策红利将进一步释放。 　　CXO：海外Biotech客户受融资环境回暖催化，需求逐步恢复；国内市场受资本环境影响，恢复尚需时间。GLP-1为主的多肽减肥药大受追捧，上游大型CDMO企业有望充分受益。 　　医疗服务：前三季度民营眼科收入增速稳健，传统医疗项目增长较快，白内障中高端术式占比增加拉动毛利率提升；ok镜增速放缓，但仍保持增长，离焦镜增速较快。未来随着收并购持续推进，全国眼科医疗服务网络布局日渐完善，提升整体竞争力。 　　医疗器械：建议关注四大方向：1）受下游客户去库存及需求端放缓影响减弱，业绩有望迎来反转的低值耗材相关标的；2）进口替代率低，三季度政策影响下超跌设备及高值耗材相关标的；3）化学发光集采落地后受益的相关领域龙头；4）国产CGM放量相关标的。 　　投资建议 　　建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医药、康诺亚、迈威生物、维力医疗、普门科技、开立医疗等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　主要观点 　　行情回顾：过去一周（10.23-10.27日，下同），A股SW医药生物指数上涨0.47%，跑输沪深300指数1.01pct，跑输创业板综指1.27pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第23位。 　　港股恒生医疗保健指数过去一周下跌0.18%，跑赢恒指0.56pct。在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第5位。 　　本周观点：国产创新药屡创“出海”佳绩，看好板块布局机会 　　翰森制药ADC产品与GSK达成合作，有望获14.85亿美元里程碑款。 　　2023年10月20日，翰森制药发布公告，与GSK达成合作，授予对方自研B7-H4ADC新药HS-20089的全球独占许可（不含中国大陆、香港、澳门及台湾地区）。根据协议，翰森制药将收取8500万美元首付款，并有资格收取最多14.85亿美元的成功里程碑付款。HS-20089是一种新型B7-H4靶向抗体药物偶联物（ADC），其有效载荷为拓扑异构酶抑制剂（TOPOi）。B7-H4是B7超家族中的一种跨膜糖蛋白，在正常组织中表达有限，但在多种癌症中高表达。目前，HS-20089正在中国进行用于治疗晚期实体瘤的I期临床研究。今年以来，多个中国ADC产品达成“出海”协议，交易金额方面亮眼，体现国产ADC产品在疗效及技术方面的优势得到全球范围越来越多的关注。据医药经济报不完全统计，在ADC领域，今年以来已有超过10起重磅授权交易案例，翰森制药、宜联生物、乐普生物、康诺亚、映恩生物、礼新医药、百力司康等创新药企业表现不俗。 　　君实生物特瑞普利获FDA批准，为首个向FDA提交BLA的国产PD-1。 　　10月27日，君实生物与合作伙伴CoherusBioSciences宣布，FDA已批准特瑞普利单抗上市，适应症为：1）特瑞普利单抗联合吉西他滨/顺铂作为晚期复发或转移性鼻咽癌（R/MNPC）患者的一线治疗；2)单药用于复发或转移性鼻咽癌含铂治疗后的二线及以上治疗。特瑞普利单抗是首个向FDA提交BLA的国产抗PD-1单抗，其BLA申请也曾被FDA授予优先审评。此次批准主要基于POLARIS-02研究及JUPITER-02研究的数据结果。研究结果显示，特瑞普利单抗表现出持久的抗肿瘤活性和生存获益，安全性可控，且无论患者PD-L1表达如何，均可获益。在92例接受过至少二线系统化疗失败的复发/转移性鼻咽癌患者中，特瑞普利单抗单药治疗的客观缓解率（ORR）为23.9%，中位缓解持续时间（mDOR）达到14.9个月，疾病控制率（DCR）为41.3%，中位总生存时间（mOS）达到15.1个月。 　　投资建议 　　恒瑞医药近期公布2023年三季报，第三季度公司共有1款2类新药获批、4款创新药上市申请获国家药监局受理、1项生物制品许可申请已获美国FDA正式受理，共取得药物临床试验批件18个。我们认为，国产创新药不断创造佳绩，国际化之路广阔，潜力管线及商业化能力为创新药企脱颖而出的关键。建议关注：恒瑞医药、百济神州、艾力斯、康诺亚、荣昌生物、迈威生物、百奥泰等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-4.17%，基础化工指数涨跌幅为-3.75%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：氟化工（-6.12%），其他化学纤维（-5.74%），有机硅（-5.58%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：蒽油（25.29%），R134a（10.00%），煤沥青（中温）（8.52%），液氯（8.51%），丁二烯（6.98%）；跌幅靠前的产品：双氧水（-14.47%），烟酰胺（-12.79%），烧碱（-10.00%），醋酸（-9.35%），NYMEX天然气（-8.98%）。 　　行业重要动态 　　中东紧张局势加剧，国际油价宽幅上涨。中东紧张局势出现重大升级，地缘事件导致潜在供应风险的担忧增强，原油大涨近6%，但美国原油库存骤增，市场权衡其与中东局势风险的影响，以及美国计划放松对委内瑞拉石油工业的制裁，原油供应紧张的前景得到改善，原油大涨后震荡回落；加沙医院遇袭造成数百人死伤，中东局势再度紧张，受此事件影响，约旦、埃及和巴勒斯坦领导人取消了原定与美国总统拜登举行的峰会，外交进程中断，打击了市场对局势即将缓和的预期，加之美国最新原油库存降幅超预期，多方利好支撑油价止跌收涨。截至10月20日，WTI原油价格为88.08美元/桶，较年初价格上涨14.49%；布伦特原油价格为92.16美元/桶，较年初价格上涨12.25%。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、山东海化、远兴能源。4、煤化工板块。近期受煤油价格上涨，煤化工板块盈利有望得到改善，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　行情回顾： 过去一周（ 10.16-10.20 日，下同）， A 股 SW 医药生物行业指数下跌 6.88%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.71pct，跑输创业板综指 1.89pct。在 SW 31 个子行业中，医药生物涨跌幅排名第 30 位。港股恒生医疗保健指数过去一周下跌 6.58%，跑输恒生指数 2.98pct，在 12 个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第 12 位。 　　本周观点： 第九批国采品种竞争充分，部分规则细节进一步优化 　　10月 13日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（ GY-YD2023-2）》，宣告正式开展第九批国家组织药品集中采购工作；涉及 42个品种的 103个品规，预计将于 11月 6日在上海市开标。 　　剂型以注射剂为主，部分品种竞争激烈。 据易联招采整理，第九批国采产品所涉治疗领域广泛，覆盖大多临床治疗领域；剂型以注射剂居多，达 20 个品种，占比超 40%，其次是口服常释剂型，占比为26.19%。此外，第九批国采品种竞争格局均在 5 家及以上，其中来那度胺胶囊、盐酸托莫西汀口服溶液、注射用盐酸头孢替安等品种已有超十家企业过评，预计竞争会较为激烈。 　　规则整体延续，部分细节进一步优化。 第九批国采整体延续此前方案，对部分规则细节进行“查漏补缺”。第八批国采采购周期为自中选结果执行之日起至 2025 年 12 月 31 日，而第九批则为自中选结果执行之日起至 2027 年 12 月 31 日；标期有所延长。 第八批国采中选规则要求“满足情形一后，同品种中为最高顺位，按“同品种最高顺位‘单位可比价’ /同品种最低顺位‘单位可比价’”计算比值，在本次集采所有品种比值结果降序排列中非前 6 名的”获得拟中选资格。第九批国采改为比值结果降序排列中前 4 名的，不予中选，但降序排列中后 2名的，单位申报价相比最高有效申报价降幅≥30%或单位可比价≤1元的除外。此外，第九批国采规则还对可能出现的关联企业多家联手围标的情况做出限制，要求涉及企业的实际申报数计为 1 家，并首次提出相关企业可组成联合体进行申报等。 　　我们认为标期的延长有利于提高企业中选意愿，限制围标则保障了其他企业权益；而 Top6 淘汰改为 Top4，说明规则进一步优化。未来产品矩阵布局完善，研发能力突出的企业有望在竞争中脱颖而出。 　　投资建议 　　建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医药、康诺亚、迈威生物等 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等； 市场竞争加剧风险等

　　普洛药业(000739) 　　投资摘要 　　事件概述 　　10月18日晚间，公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入85亿元，同比增长12.57%；归母净利润8.51亿元，同比增长29.53%。分季度看，Q3实现营业收入25.46亿元，同比下降0.76%；归母净利润2.5亿元，同比增长13.61%。 　　Q3收入阶段性承压，毛利率同比提升。公司Q3收入同比略有下降，我们认为主要系行业竞争加剧，部分产品价格大幅下降所致。前三季度公司销售毛利率和净利率分别为26.78%（yoy+2.41pct）和10.02%（yoy+1.31pct），期间费用率为13.92%（yoy+0.43%）；费用管控得当，盈利能力稳中有升。公司合同负债规模持续增长，报告期末在建工程达6.74亿元，较年初增长116.59%。 　　坚定不移做好产品竞争力，三大板块共成长。展望未来，API方面，公司加速品种注册，未来有望保持稳健增长。公司CDMO优势在制造端，产能国内最大，质量/EHS等体系也较为优秀，未来业务确定性较强；新增的柔性生产车间使得公司在临床三期之前的项目承接能力大幅增强，成本也能得到很好的控制。制剂方面，公司第一个制剂FDA审计已在七月份零缺陷通过，正处于大幅增长ANDA阶段；此外，据投资者关系披露，公司制剂车间预计投入6亿，包含多肽产品。 　　投资建议 　　我们预计公司2023-2025年实现归母净利润12.02/14.54/17.65亿元，同比增长21.6%/20.9%/21.4%，当前股价对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发和注册风险；市场竞争风险。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-0.71%，基础化工指数涨跌幅为-0.87%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：涤纶（ -3.45%），非金属材料（ -2.96%），炭黑（ -2.84%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品： 二甲醚（ 9.27%）， 二氯甲烷（ 8.08%），布 伦 特 原 油 （ 7.46%） ， 国 际 磷 矿 石 （ 6.13%） ， WTI原 油（ 5.92%） ； 跌 幅 靠 前 的 产 品 ： 醋 酸 （ -24.09%） ， 苯 胺 （ -20.72%） ， 双 氧 水 （ -17.62%） ， 醋 酐 （ -14.09%） ， 工 业 萘 （ -12.88%）。 　　行业重要动态 　　当前地缘政治局势对原油影响有限，国际油价震荡小涨。巴以冲突引发了有关地缘政治风险的新担忧，还有冲突升级的风险，市场担心如果伊朗被卷入其中，原油可能出现供应问题， 引发国际原油价格大幅上涨。因拜登政府一直采取限制供应中断的风险，市场认为，以色列和哈马斯之间的武装冲突不太可能扰乱实物原油流动，市场情绪相对谨慎，同时沙特承诺帮助稳定市场，对中东冲突导致供应中断的担忧有所消退，原油价格高位震荡。截至10月13日， WTI原油价格为87.69美元/桶；布伦特原油价格为90.89美元/桶。 　　过去一周萤石市场先涨后稳，市场商谈情况较多，交投情绪转暖。截至10月12日，国内97%湿粉市场均价在3700元/吨，较上周同期上涨6.72%，其中华北市场97%湿粉主流出厂价格参考3600-3700元/吨，华中市场参考3600-3700元/吨，华东市场参考3700-3900元/吨。 下游本周开工偏低，利润不足，采购方按需拿货居多，备货情况有所减弱，但受萤石生产长期偏弱的影响，当前市场供需支撑暂显坚挺，场内商谈博弈气氛较浓。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线： 1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。 2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。 3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、山东海化、远兴能源。 4、煤化工板块。 近期受煤油价格上涨，煤化工板块盈利有望得到改善，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　行情回顾：过去一周（10.09-10.13日，下同），A股SW医药生物行业指数上涨1.97%，板块整体跑赢沪深300指数2.06pct，跑赢创业板综指1.77pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第3位。 　　港股恒生医疗保健指数过去一周上涨5.4%，跑赢恒生指数3.41pct，按港股申万行业分类涨跌幅排名第2位。 　　本周观点：持续看好医疗器械行业，建议关注高端创新和低值耗材领域多 　　因素共振，持续看好医疗器械行业：1）医疗器械属多学科交叉领域，具备科技前沿属性，是国家高度重视的创新驱动行业之一；2）高端医疗设备、耗材进口替代率提升是长期趋势、也是行业发展及全球经济环境背景下的趋势之一，相关领域优质企业有望不断突破技术壁垒，实现进口替代加速；3）医疗基础建设属国家长期工程，对相关医疗设备、耗材需求持续性强；4）集采有利于行业集中度逐步提升，头部企业有望进一步做强；5）得益于技术进步的推动、政策支持及商业环境国产医疗器械有望进一步出海，空间广阔。 　　医疗设备方面中长期需求不减：中长期看，全国医疗资源不均衡，持续看好医疗新基建聚焦下沉市场。我们认为医疗资源扩容下沉及区域均衡布局的过程将伴随检验、治疗、监护与生命、保健康复等各类设备需求持续释放。 　　体外诊断细分方向众多，建议积极关注集采政策，把握行业发展趋势挖掘机会：在集采政策背景下细分领域里的生产型优质企业来说凭借好的产品力和渠道力有望实现以量补价，市占率进一步提升。同时建议积极关注特检、POCT领域。诊断服务方面：我们认为ICL、合作共建、精准中心一定程度顺应医保控费逻辑，也符合分级诊疗千县工程等政策的预期，具备一定的成长逻辑和空间。 　　低值耗材方面建议持续关注海外去库存情况和国内恢复情况。高值耗材建议关注电生理和骨科细分方向。 　　投资建议 　　医疗器械方向建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、普门科技、新产业、迪瑞医疗、维力医疗、三诺生物、昌红科技等；创新药方向建议关注恒瑞医药、百济神州、艾力斯、康诺亚、荣昌生物、迈威生物、康方生物、百奥泰等。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发失败风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为0.81%，基础化工指数涨跌幅为-0.66%。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：橡胶助剂（-4.54%），钛白粉（-4.10%），其他化学纤维（-2.93%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：三氯甲烷（18.00%），烧碱（30%隔膜）（16.88%），盐酸（合成酸）（13.17%），二氯甲烷（6.90%），液氯（6.05%）；跌幅靠前的产品：国际柴油（-13.51%），DMF（-9.09%），碳酸锂（工业级）（-8.24%），国际苯乙烯（-8.01%），顺酐（-7.95%）。 　　行业重要动态 　　9月21日生态环境部发布“关于公开征求《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》意见的通知”；按照《基加利修正案》有关规定，我国HFCs生产和使用的基线值，以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位，确定我国HFCs生产基线值为18.52亿tCO2、HFCs使用基线值为9.04亿tCO2（含进口基线值0.05亿tCO2）。除三氟甲烷（HFC-23）外，其余HFCs分配范围为经生态环境部组织的基线年HFCs生产核查，在基线年（2020-2022年）有核定的HFCs生产（含副产）记录的生产单位。 　　9月18日，国内最大的钛白粉企业龙佰集团股份有限公司发布公告，决定对产品价格做出调整，各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调700元/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。紧接着9月19日，安徽安纳达钛业股份有限公司、山东东佳集团、山东鲁北供应链管理有限公司、中核华原钛白股份有限公司、广西金茂钛业股份有限公司、山东金海钛业资源科技有限公司、中国有色集团(广西)平桂飞碟股份有限公司、山东道恩钛业股份有限公司等8家企业同步发布了调价函，做出同样的价格调整决定。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、地产产业链板块。近期密集政策驱动地产行业复苏，产业链相关品种如纯碱、钛白粉有望迎来边际改善，建议关注龙佰集团、中核钛白、三友化工、山东海化、远兴能源。4、煤化工板块。近期受煤油价格上涨，行业低库，下游需求复苏共同提振，煤化工板块景气提振，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材、山东赫达等优质成长股标的业绩拐点投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行