中心思想 本报告的核心观点是：国际油价在经历了前期下跌后，有望继续回升，这将对化工行业产生重要影响。报告建议关注受益于油价上涨的维生素、农化板块以及部分周期性龙头企业，同时关注国产替代进程加速带来的投资机会。报告维持基础化工行业“中性”评级。 油价回升预期及对化工行业的影响 国际油价在经历了OPEC+减产协议破裂后的急速下跌后，由于俄罗斯、美国和沙特等方面释放的利好消息，以及市场对低油价持续时间的预期缩短，油价出现大幅上涨。报告认为，即将到来的原油会谈将决定后期油价走势，如果达成新的减产合作共识，油价短期内有望继续上涨。油价的波动将对化工品价格造成较大影响，短期内影响企业业绩。 国产替代加速及投资机会 报告指出，随着国内产品技术持续提升，多个进口替代子行业陆续出现，替代品种和领域不断增加，并从低端向高端扩散。中国在生产成本、下游市场容量和升级能力等方面具备优势，吸引了多个高端领域的产能转移。美国对华科技领域限制范围扩大，也加速了关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。报告建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、碳纤维、珠光材料、尾气处理材料以及LED应用等国产替代子行业。 主要内容 一、化工行业投资观点 本节首先总结了本周化工行业要点，特别是国际油价的波动情况。油价先跌后涨，受新冠疫情和产油国争端影响，前半周持续下跌，后半周因利好消息而大幅上涨。报告分析了油价上涨对化工行业的影响，认为基础化工品将受到短期冲击，但维生素、农化等板块将受益。 寻找底部反转及格局优化细分行业 本小节分析了OPEC+减产协议破裂后油价下跌对石化上中游行业的影响，建议关注短期下跌带来的周期白马黄金坑机会，并重点推荐了制冷剂、维生素、PVA、高倍甜味剂和农药等细分行业的底部反转和格局优化机会，以及相关龙头企业。 国产替代进程加速，寻找底部反转及格局优化细分行业 本小节分析了中国化工行业国产替代的加速进程，指出国内生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势，以及美国对华科技领域限制带来的机遇。报告建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、碳纤维、珠光材料、尾气处理材料以及LED应用等国产替代子行业，并重点推荐了部分龙头企业。 二、板块及个股情况 本节简要概述了申万化工指数和沪深300指数的涨跌幅情况，并列举了上周A股涨跌幅居前的个股。 三、行业及个股新闻 本节简要介绍了部分化工企业发布的年报以及其他重要新闻，例如飞凯材料、威海光威复合材料、珀莱雅和万华化学的业绩公告。 四、化工品价格变化及分析 本节详细分析了上周化工品价格变化，包括PVC、聚合MDI、苯胺、硬泡聚醚、TDI、尿素和维生素等产品的价格走势及原因分析。并提供了多个化工品价格走势图，直观地展现了价格波动情况。 1. 周行情总结及分析 本小节对上周化工品市场行情进行了总结，分析了国际油价波动、供需关系变化以及新冠疫情对化工品价格的影响。 2. 部分产品价格走势 本小节提供了多个化工品的价格走势图，并对图中数据进行了简要分析。 总结 本报告分析了国际油价波动对化工行业的影响，认为油价有望继续回升，并建议关注受益板块和个股。同时，报告强调了国产替代进程加速带来的投资机会，并推荐了部分优质子行业和龙头企业。报告维持基础化工行业“中性”评级，但建议投资者关注油价波动和宏观经济环境变化带来的风险。 报告中详细分析了部分重点个股（巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、鼎龙股份、光威复材）的业绩和发展情况，为投资者提供了参考依据。 需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

中心思想 本报告的核心观点是：新冠疫情的全球蔓延导致国际原油价格持续下跌，对化工行业造成显著冲击，短期内企业业绩将受到影响。报告建议关注在疫情冲击下具备底部反转潜力的细分行业，例如维生素、制冷剂等，以及受益于国产替代进程加速的细分行业，例如胶粘剂、面板及半导体配套材料等。同时，报告维持对基础化工行业的“中性”评级。 疫情冲击下的化工行业投资策略：底部反转与国产替代 本报告基于新冠疫情对全球经济和化工行业的影响，提出两条投资主线：一是关注在疫情冲击下具备底部反转潜力的传统化工细分行业；二是关注受益于国产替代进程加速的新材料行业。 传统化工行业中，低估值优质龙头企业以及制冷剂、维生素等细分行业值得关注，而PVA、高倍甜味剂、农药等格局优化细分行业也存在投资机会。新材料行业方面，胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维以及LED应用等领域值得重点关注。 原油价格下跌对化工行业的影响及应对策略 全球新冠疫情蔓延导致多国“锁国”，工厂停工、运输受阻，严重影响原油需求，国际原油价格持续下跌。此次油价下跌将对化工品造成较大影响，短期内影响企业业绩。报告建议关注短期下跌带来的周期白马黄金坑机会，例如中国石化、万华化学等，并重点关注在低油价环境下具备成本优势的企业。 主要内容 一、化工行业投资观点 本部分总结了报告对化工行业整体的投资观点，并细致分析了疫情对石化和基础化工板块的影响。报告指出，原油价格下跌将对化工品造成较大影响，短期内影响企业业绩。 报告建议关注维生素、制冷剂、农化等细分行业，以及胶粘剂、面板及半导体配套材料等国产替代领域。 二、板块及个股情况 本部分对化工行业板块指数和个股表现进行了数据分析。申万化工指数下跌2.30%，同期沪深300指数上涨1.56%。个股方面，部分个股领涨，部分个股领跌，涨跌幅度较大，反映出市场波动剧烈。 三、行业及个股新闻 本部分简要概述了报告撰写期间发生的与化工行业相关的新闻事件，例如华鲁恒升和飞凯材料发布的年报信息。 四、化工品价格变化及分析 本部分是报告的核心部分，详细分析了部分化工产品（如PVC、MDI、TDI、尿素、维生素等）的价格走势，并结合供需关系、宏观经济环境以及疫情影响进行深入解读。 通过图表展示了多种化工产品的价格波动情况，并对价格变化的原因进行了分析，例如原油价格下跌、下游需求疲软、环保政策等因素。 维生素产品价格上涨，而部分基础化工产品价格下跌，体现了市场供需关系的复杂变化。 1. 周行情总结及分析 本小节对上周化工品市场行情进行了总结，重点分析了国际原油价格下跌的原因及对化工行业的影响。 报告分析了原油供需两侧的情况，包括美国石油库存、活跃钻井数、沙特原油出口策略以及全球需求下降等因素。 2. 部分产品价格走势 本小节通过图表详细展示了多种化工产品的价格走势，并对价格变化的原因进行了分析。图表涵盖了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等多种化工产品。 个股深度分析 (巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、回天新材、鼎龙股份、光威复材) 报告对部分重点关注的个股进行了深入的财务数据分析，包括营收、净利润、毛利率、净利率等关键指标，并结合公司战略、行业发展趋势等因素进行综合评价。 分析内容涵盖了公司业绩表现、产品价格波动、原材料成本变化、产能扩张计划、研发投入以及市场竞争格局等方面。 总结 本报告基于2020年3月27日的数据，分析了新冠疫情对化工行业的影响，并提出了相应的投资策略。 报告认为，原油价格下跌对化工行业造成短期冲击，但同时也带来了一些投资机会。 报告建议关注在疫情冲击下具备底部反转潜力的细分行业，以及受益于国产替代进程加速的细分行业。 报告维持对基础化工行业的“中性”评级，并对部分重点个股进行了深入分析，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身情况进行独立判断。

# 中心思想 * **业绩增长驱动因素：** 上市品种的持续放量和产品管线的不断丰富将共同驱动沃森生物的业绩增长，公司未来发展前景良好。 * **投资评级：** 维持对沃森生物“谨慎增持”评级，基于对公司未来发展的看好。 # 主要内容 ## 公司动态事项点评 * **年报营收稳步提升，疫情影响一季度业绩：** * 2019年公司营收同比增长27.55%，扣非归母净利润同比增长90.00%。 * 受疫情影响，一季度业绩预告显示归母净利润亏损，但预计疫情后疫苗接种需求将逐步释放。 * **毛利率基本持平，费用增加：** * 2019年公司整体毛利率基本持平，销售费用和管理费用同比大幅增长。 * 经营活动产生的现金流净额同比大幅增加，主要得益于自主疫苗产品销量和销售收入的增长。 ## 上市品种批签发量保持增长，13价肺炎疫苗即将放量 * **批签发量快速提升：** 2019年公司产品批签总量同比增长37.64%，其中23价肺炎疫苗和百白破疫苗批签发量提升较快。 * **13价肺炎疫苗市场潜力巨大：** 公司的13价肺炎球菌多糖结合疫苗已获得药品注册批件，即将放量，该疫苗在全球市场销售额巨大，且公司产品在适用年龄段上与辉瑞存在差异，大龄市场将由公司独享。 ## 在研管线有序推进，拓展国际化业务市场 * **在研管线稳步推进：** 公司的二价HPV疫苗处于III期临床试验最后阶段，九价HPV疫苗正在开展I期临床试验，重组EV71疫苗已进入临床研究阶段，多个疫苗产品处于不同研发阶段。 * **国际市场持续拓展：** 公司产品已出口至12个国家，海外销售收入同比增长63.60%，ACYW135多糖疫苗申报WHO预认证已获得受理。 ## 风险提示 * **风险提示：** 行业监管政策变化风险、产品推广不及预期风险、产品研发不及预期风险、市场竞争加剧风险、疫情加剧风险。 ## 投资建议 * **投资建议：** 给予“谨慎增持”评级，预计公司20、21年EPS至0.18、0.25元。 # 总结 本报告对沃森生物2019年年报进行了分析，认为公司营收稳步提升，但一季度业绩受疫情影响。公司上市品种批签发量保持增长，13价肺炎疫苗即将放量，市场潜力巨大。在研管线有序推进，国际化业务市场持续拓展。报告维持对沃森生物“谨慎增持”评级，认为上市品种的持续放量和产品管线的不断丰富将共同驱动公司的业绩增长。同时，报告也提示了行业监管政策变化、产品推广、研发、市场竞争以及疫情等风险。

中心思想 本报告的核心观点是：受全球疫情和沙特与俄罗斯的石油价格战影响，国际原油价格持续下跌，对化工行业造成显著冲击。报告建议关注短期内受油价下跌影响较大的周期性龙头企业以及底部反转的细分行业，同时关注国产替代进程加速带来的投资机会。 油价下跌对化工行业的影响 国际原油价格的持续下跌是本报告分析的核心。3月20日，WTI原油价格报收31.16美元，环比下跌14.91%；布伦特油价报收29.35美元，环比下跌19.26%。这主要源于全球疫情蔓延导致需求下降以及沙特和俄罗斯的增产行为。油价下跌将对依赖石油为原料的基础化工行业造成短期冲击，影响企业业绩。 国产替代加速的投资机会 报告指出，随着国内产品技术持续提升，多个进口替代子行业涌现，替代领域也从中低端向中高端扩散。美国对华科技领域限制范围扩大，加速了关键材料国产替代进程。国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。 主要内容 一、化工行业投资观点 本部分总结了报告对化工行业整体的投资观点，并提出了具体的投资建议。 1. 维持基础化工行业“中性”评级 基于行业整体现状，报告维持基础化工行业“中性”评级。 2. 投资主线：传统与新材料 报告提出两条投资主线：传统主线和新材料主线。传统主线关注低估值优质龙头企业（产业链一体化）以及底部反转的细分行业（制冷剂、维生素等），以及格局优化细分领域（PVA、高倍甜味剂、农药等）。新材料主线关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等领域。 3. 寻找底部反转及格局优化细分行业 OPEC+谈崩后，油价急速下跌，化工品筑底回升趋势被破坏。报告建议关注短期下跌带来的周期白马黄金坑机会（中国石化、万华化学、华鲁恒升、卫星石化），以及底部反转的细分行业（制冷剂、维生素等），以及马太效应持续增强细分领域（PVA、高倍甜味剂等）。此外，由于草地贪夜蛾等自然灾害重发概率较高，建议关注农药板块。 二、板块及个股情况 本部分分析了化工行业板块和个股的近期表现。 1. 板块表现 申万化工指数下跌4.03%，同期沪深300指数下跌6.21%。 2. 个股表现 报告列举了领涨和领跌的个股，并对部分个股（巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、回天新材、鼎龙股份、光威复材）进行了详细的业绩分析，包括营收、利润、毛利率、净利率等关键指标，并结合公司战略和行业发展趋势进行解读。 三、行业及个股新闻 本部分简要介绍了部分化工企业发布的业绩快报和年报信息。 四、化工品价格变化及分析 本部分详细分析了部分化工产品价格的近期走势，并结合供需关系、国际形势等因素进行解读。 1. 周行情总结及分析 本部分总结了上周化工品价格的整体走势，并分析了国际原油市场利空消息对化工品价格的影响。 2. 部分产品价格走势 本部分通过图表展示了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等多种化工产品价格的走势，并对价格波动原因进行了分析，例如：PVC价格下跌受国际公共卫生事件和国际原油价格下跌影响；聚合MDI价格偏强运行，但高价难以成交；尿素市场行情稳中下滑；维生素VA和VE价格持续上涨等。 总结 本报告基于对国际原油价格下跌以及全球疫情对化工行业影响的分析，建议投资者关注周期性龙头企业以及底部反转的细分行业，同时关注国产替代进程加速带来的投资机会。报告详细分析了部分化工产品的价格走势和个股业绩，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立进行投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：受OPEC+减产谈判破裂和沙特等国增产的影响，国际油价大幅下跌，对化工行业造成短期冲击。报告维持对基础化工行业的“中性”评级，并建议关注以下两条投资主线： 传统化工主线：寻找底部反转和格局优化机会 建议关注低估值优质龙头企业（产业链一体化），以及在制冷剂、维生素等细分领域寻找底部反转机会，同时关注PVA、高倍甜味剂、农药等格局优化细分领域。 新材料主线：关注国产替代进程 建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等国产替代领域，抓住国家政策支持和技术提升带来的发展机遇。 主要内容 本报告以2020年3月9日至2020年3月13日为时间段，对化工行业进行周报分析。报告内容主要涵盖以下几个方面： 一、化工行业投资观点 本部分首先总结了本周要点，即OPEC+谈判破裂导致油价暴跌，对化工行业造成短期冲击。随后，报告提出了主要的投资观点，将投资主线分为传统化工和新材料两条主线，并分别提出了具体的投资建议。 传统化工主线建议关注低估值优质龙头企业以及底部反转和格局优化的细分行业；新材料主线则建议关注国产替代进程中的优质子行业。最后，报告维持对基础化工行业“中性”评级。 二、板块及个股情况 本部分对化工行业板块指数和个股表现进行了总结。申万化工指数下跌8.72%，同期沪深300指数下跌5.88%。个股方面，部分个股领涨，部分个股领跌，涨跌幅度差异较大。 三、行业及个股新闻 本部分简要介绍了部分化工公司发布的年报信息，以及相关的行业新闻。 四、化工品价格变化及分析 本部分是报告的核心内容，详细分析了上周化工品价格的涨跌情况，并对部分主要化工产品的价格走势进行了深入分析，包括： 1. 周行情总结及分析 本节分析了国际油价暴跌的原因，以及对化工行业的影响。详细阐述了供需两方面的情况，包括美国原油库存增加、OPEC+减产谈判失败、沙特增产等供应端因素，以及全球疫情对需求端的影响。 还分析了EIA对未来油价的预测。 2. 部分产品价格走势 本节通过图表展示了多个化工产品的价格走势，并对价格变化的原因进行了简要分析，例如PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等产品的价格波动及其背后的供需关系变化。 图表清晰地展现了不同化工产品价格的变动趋势。 总结 本报告基于OPEC+谈判破裂导致的油价暴跌这一重大事件，对化工行业进行了深入分析。报告维持对基础化工行业“中性”评级，并建议投资者关注传统化工领域的底部反转和格局优化机会，以及新材料领域国产替代带来的投资机遇。报告详细分析了部分化工产品的价格走势，并提供了具体的投资建议，为投资者提供了重要的参考信息。 然而，报告也提示了原油价格波动、下游需求不振以及化工企业安全环保事故等风险因素。 投资者需谨慎决策，并结合自身情况进行综合判断。

中心思想 本报告的核心观点是：在OPEC+会议未能达成减产协议导致油价暴跌，以及新冠疫情持续影响全球经济的背景下，化工行业面临挑战与机遇并存的局面。报告建议关注两条投资主线：一是传统化工行业的低估值优质龙头企业以及有望底部反转的细分行业（如制冷剂、维生素等）；二是受益于国产替代加速的新材料行业（如胶粘剂、面板及半导体配套材料等）。报告维持对基础化工行业“中性”评级。 传统化工行业：寻找低估值龙头和底部反转机会 传统周期性化工行业产品价格触底企稳，2020年有望逐步回升。产业链一体化能力强的龙头企业优势明显，ROE水平领先于行业平均水平。尽管2019年底至2020年初股价上涨后，受疫情影响出现回调，但PE和PB估值仍可观。因此，报告建议关注以下几类投资机会： 低估值优质龙头企业: 万华化学、华鲁恒升、扬农化工等，具备长期配置价值。 底部反转的细分行业: 受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂子行业（巨化股份、三美股份）；受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业（新和成、浙江医药、圣达生物）；以及受行业马太效应影响的PVA行业（皖维高新）和高倍甜味剂行业（金禾实业）。 格局优化细分领域: 2020年春季草地贪夜蛾等自然灾害重发概率较高，建议关注农药板块（扬农化工、利尔化学、海利尔、利民股份、安道麦A等）。 新材料行业：把握国产替代加速的机遇 国内产品技术持续提升，多个进口替代子行业涌现，替代品种和领域不断扩大，从低端向高端扩散。中国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势，推动了多个高端领域产能向国内转移，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。美国对华科技领域限制范围扩大，加速了关键材料国产替代进程，国家政策和资金支持将进一步推动替代龙头企业发展。报告建议关注以下国产替代的优质子行业： 胶粘剂行业: 回天新材等。 面板及半导体配套材料行业: 飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等。 碳纤维行业: 光威复材、中简科技等。 珠光材料行业: 坤彩科技等。 尾气处理材料行业: 奥福环保等。 高速增长LED小间距领域: 利亚德、洲明科技、奥拓电子等。 主要内容 本报告主要从以下几个方面分析了化工行业： 一、化工行业投资观点 本部分总结了报告的核心观点，即维持基础化工行业“中性”评级，并建议关注传统化工行业的低估值优质龙头企业和底部反转机会，以及新材料行业国产替代的机遇。 报告详细分析了传统化工行业中低估值优质龙头企业（万华化学、华鲁恒升等）的长期配置价值，以及处于复苏期或有望底部反转的细分行业（制冷剂、维生素、农药等）。同时，报告也强调了新材料行业国产替代的加速进程，并推荐了多个值得关注的子行业和龙头企业。 二、板块及个股情况 本部分对化工行业板块指数和个股表现进行了总结。申万化工指数上涨8.09%，跑赢同期沪深300指数（上涨5.04%）。个股方面，部分个股涨幅显著，部分个股则出现下跌。 三、行业及个股新闻 本部分简要介绍了与化工行业相关的几条重要新闻，例如万华化学与福建石油化工集团的合作，以及部分上市公司的业绩公告。 四、化工品价格变化及分析 本部分是报告的核心内容，详细分析了上周化工品价格的涨跌情况，并对部分主要化工产品的价格走势进行了深入分析，包括PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等。分析涵盖了供需关系、原材料价格、下游需求等多个方面，并结合图表数据进行了直观的呈现。 例如，报告详细分析了原油价格暴跌的原因（OPEC+会议未能达成减产协议），以及这对于化工行业的影响。 同时，报告也分析了维生素价格上涨的原因（全球供给寡头垄断，以及疫情对国外工厂生产的影响）。 总结 本报告在OPEC+会议失败和新冠疫情的双重影响下，对化工行业进行了深入的市场分析。报告指出，化工行业面临挑战与机遇并存的局面。报告建议投资者关注两条投资主线：一是传统化工行业的低估值优质龙头企业以及有望底部反转的细分行业；二是受益于国产替代加速的新材料行业。报告通过对宏观经济形势、行业发展趋势、以及个股基本面的分析，为投资者提供了有价值的投资参考，并维持对基础化工行业“中性”评级。 报告中大量使用了数据和图表，增强了分析的客观性和说服力。 然而，报告也指出，原油价格大幅波动、下游需求不振、化工企业重大安全事故及环保事故等风险依然存在，投资者需谨慎决策。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年初新冠疫情爆发对全球经济造成冲击，导致国际油价大幅下跌，并对化工行业复工、运输和一季度业绩造成显著影响。报告基于此现状，提出了两条化工行业投资主线：一是关注传统化工行业中低估值优质龙头企业、底部反转的细分行业（如制冷剂、维生素）以及格局优化的细分领域（如PVA、高倍甜味剂、农药）；二是关注国产替代进程加速的新材料子行业，例如胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料等。报告维持基础化工行业“中性”评级。 全球疫情冲击与油价下跌 2020年2月，中国以外地区的疫情持续恶化，市场担忧其对全球经济前景的影响，导致国际油价大幅下跌。WTI原油和布伦特原油周跌幅分别达到12.64%和13.37%。报告认为，油价短期内将维持低位震荡，建议关注石化上游低估值龙头企业及油服龙头。 新冠疫情对化工行业的影响及行业集中度提升 新冠疫情对化工企业复工和运输造成负面影响，预计将对一季度业绩造成较大冲击。然而，报告认为疫情可能加速行业集中度提升，利好细分领域龙头企业。 主要内容 化工行业投资观点：传统与新材料两大主线 报告将化工行业投资主线分为传统化工和新材料两大方向。传统化工方面，建议关注低估值优质龙头企业（尤其具有产业链一体化优势的企业）、处于底部反转阶段的细分行业（如受益于三代HFCs基线期临近的制冷剂行业、受益于原材料价格提升和下游饲料回暖预期的维生素行业）以及格局优化细分领域（如PVA、高倍甜味剂、农药行业）。新材料方面，建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、碳纤维和LED应用等领域。 板块及个股情况分析：业绩表现与市场波动 报告分析了申万化工指数与沪深300指数的走势，并对部分个股的涨跌幅进行了详细解读，例如道恩股份、江南高纤等领涨股以及湘潭电化、航锦科技等领跌股。 行业及个股新闻：并购重组与业绩快报 报告总结了多家化工企业发布的行业新闻，包括并购重组事件（例如江苏雅克科技收购LG化学彩色光刻胶事业部部分资产）以及2019年业绩快报（例如中泰化学、卫星石化、阳谷华泰、金禾实业、飞凯材料、新和成、国恩股份、利民股份、光威复材等公司的业绩数据）。 化工品价格变化及分析：供需关系与市场波动 报告详细分析了部分化工产品（如PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等）的价格走势，并从供应、需求、政策等方面进行了深入解读，例如分析了国际原油价格波动对化工品价格的影响，以及新冠疫情对化工品供需关系的影响。报告还提供了多张图表，直观地展现了部分化工产品价格的走势。 部分重点个股深度分析：万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、回天新材、鼎龙股份、光威复材 报告对十家重点化工企业的业绩、发展战略、市场竞争力等方面进行了深入分析，例如万华化学的三季度业绩表现、华鲁恒升的新增产能释放情况、巨化股份的三代制冷剂发展战略、新和成的维生素产品价格走势、皖维高新的PVA业务发展、金禾实业的精细化工产品市场份额、扬农化工的产品结构调整、回天新材的胶粘剂业务增长、鼎龙股份的打印耗材产业链布局以及光威复材的碳纤维产品研发情况。 总结 本报告基于2020年初新冠疫情爆发以及国际油价下跌的背景，对化工行业进行了全面的市场分析。报告指出疫情对化工行业复工、运输和一季度业绩造成负面影响，但也可能加速行业集中度提升。报告提出了两条投资主线：关注传统化工行业中的优质龙头企业和底部反转机会，以及关注国产替代进程加速的新材料子行业。报告还对部分重点化工企业的业绩和发展战略进行了深入分析，并提供了多张图表，直观地展现了部分化工产品价格的走势。最终，报告维持基础化工行业“中性”评级。 需要注意的是，报告信息基于公开资料，不保证其准确性和完整性，投资决策应基于个人判断。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年基础化工行业将呈现周期回暖与国产替代加速并行的态势。投资策略应双线并行：一是关注传统化工领域的低估值优质龙头企业及底部反转的细分行业；二是布局国产替代进程加速的新材料领域。报告维持基础化工行业“中性”评级，但看好部分细分领域和龙头企业的长期发展潜力。 传统化工领域：周期回暖与结构优化 传统周期性化工产品价格已触底企稳，2020年有望逐步回升。产业链一体化能力强的龙头企业将继续保持竞争优势，其ROE水平领先于行业平均水平。尽管疫情导致股价回调，但PE和PB估值仍处于可观水平，因此看好优质龙头企业的长期配置价值。 新材料领域：国产替代加速 国内化工产品技术持续提升，进口替代进程加速，替代领域从低端向高端扩散。成本优势、下游市场容量及升级能力强等因素推动产能向国内转移，优质龙头企业不断涌现。美国对华科技限制的扩大，将进一步推动关键材料国产化，国家政策和资金支持也将加速这一进程。 主要内容 一、化工行业概况 1.1 原油市场分析 近半年国际油价低位震荡，受OPEC减产协议、俄罗斯限产以及新冠疫情影响，油价波动较大。报告预测，若疫情得到控制，2020年油价中枢有望上移。分析了美国精炼油库存、活跃钻井数以及国际能源署对全球原油需求的预测。 1.2 化工产品价格走势 跟踪158种化工产品价格发现，与年初相比，部分营养品价格上涨，但涨幅超过10%的品种有限；与去年同期相比，部分维生素产品涨幅显著，但多数产品价格下跌。报告认为化工品筑底阶段正在轮流进行，行业底部基本得到确认，行业集中度高的细分行业供需结构相对稳定，龙头企业将进一步提升市占率。 1.3 基础化工行业市场表现 2020年初至今，基础化工板块跑赢沪深300指数，部分细分领域（如电子化学品、新材料）涨幅较好。但基础化工行业PE和PB估值处于近五年来较低位置，估值水平中等。 二、“新冠”疫情对行业的影响 新冠疫情导致湖北地区及全国多地企业复工延迟，交通运输受阻，对化工行业造成较大影响。疫情短期内影响原材料及产品流通，但复产复工后，去库存后下游需求有望恢复。疫情或将加速行业洗牌，利好抗风险能力强的优质龙头企业。湖北省内部分农化产品产能受影响，短期供给紧缩。报告认为，疫情过后，政府可能出台刺激政策，利好相关化工企业。 三、投资策略：关注优质周期龙头，布局进口替代新材料 3.1 低估值产业链一体化优质企业 报告建议关注低估值、产业链一体化、成本控制能力强、产品核心竞争力突出的龙头企业。这些企业在行业洗牌中将进一步提升市场份额。尽管股价回调，但PE和PB估值仍然可观，看好其长期配置价值。 3.2 底部复苏及马太效应增强细分行业 报告重点分析了制冷剂、维生素、PVA和高倍甜味剂等细分行业。制冷剂行业受二代产品配额削减和三代产品基线期临近影响，供给收缩，龙头企业将受益；维生素行业受原材料价格上涨、寡头垄断格局稳固及下游饲料需求回暖影响，价格上涨；PVA行业供给端改善，行业集中度提升，龙头企业将受益；高倍甜味剂行业龙头企业将受益于市场份额提升和成本控制能力。此外，报告还建议关注农药板块，因为草地贪夜蛾等自然灾害重发的概率较高。 3.3 聚焦国产替代进程加速新材料领域 报告建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、碳纤维和LED应用等领域。国内晶圆厂产能扩张，推动半导体材料国产化进程加速；LED小间距市场及对DLP的替代将推动LED行业增长；碳纤维材料在风电和汽车领域的应用将持续增长。 四、重点推荐公司 报告详细分析了万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、金禾实业、扬农化工、光威复材、回天新材和鼎龙股份十家公司的业绩、发展前景及投资价值，并给出了相应的盈利预测和估值。 五、总结 报告总结了投资策略，再次强调了关注传统化工领域的优质龙头企业和底部反转的细分行业，以及布局国产替代进程加速的新材料领域的重要性。 六、风险提示 报告列出了六项风险提示：原油价格大幅波动、下游需求不振、化工企业重大安全事故及环保事故、新材料领域产品竞争力不及预期以及系统性风险。 总结 本报告对2020年基础化工行业进行了全面分析，指出周期回暖和国产替代是行业的两大主线。报告建议投资者关注传统化工领域的优质龙头企业和底部反转的细分行业，同时布局国产替代进程加速的新材料领域。报告对部分细分行业和龙头企业给予了积极的评价，但同时也指出了行业面临的风险。 报告内容涵盖了宏观经济形势、行业发展趋势、公司业绩分析以及投资建议等多个方面，为投资者提供了较为全面的参考信息。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年2月17日至2020年2月21日，化工行业受新冠疫情影响较大，复工及运输情况不及往年，预计将对一季度业绩造成较大影响。但疫情也可能提升行业集中度，利好龙头企业。油价先涨后跌，短期维持低位震荡。维生素产品持续涨价，建议关注维生素领域细分龙头。国产替代进程加速，建议关注相关优质子行业。报告维持基础化工行业“中性”评级，并推荐部分优质龙头企业及底部反转或格局优化细分行业的个股。 油价波动与石化行业展望 国际原油价格受疫情风险缓和、潜在减产及制裁影响先涨后跌，截止2月21日，WTI原油报收52.75美元/桶，布伦特油报收57.82美元/桶。报告认为油价短期仍将维持低位震荡，建议关注石化上游低估值龙头及油服龙头。 新冠疫情对化工行业的影响及投资策略 新冠疫情对化工行业复工和运输造成显著影响，预计将对一季度业绩造成较大影响。但报告认为，疫情有望进一步提升行业集中度，利好各细分领域龙头企业。 主要内容 化工行业投资观点 报告将投资主线分为传统和新材料两条。传统主线建议关注低估值优质龙头、底部反转（制冷剂、维生素等）和格局优化细分领域（PVA、高倍甜味剂等）。新材料主线建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料和LED应用。报告维持基础化工行业“中性”评级。 板块及个股情况 申万化工指数上涨6.42%，同期沪深300指数上涨4.06%。个股方面，湘潭电化、天晟新材等领涨，嘉澳环保、长青股份等领跌。 行业及个股新闻 报告简述了2019年钛白粉行业产量及产能情况，以及鼎龙股份和上海家化的2019年业绩快报和年报信息。 化工品价格变化及分析 周行情总结及分析 报告详细分析了国际原油价格波动的原因，包括疫情风险、潜在减产、制裁以及沙特与俄罗斯联盟破裂等因素。并分析了美国精炼油库存、活跃钻井数等数据，以及利比亚原油产量下降对全球原油供需的影响。同时，报告也分析了化工品价格涨跌幅情况，重点关注了PVC、聚合MDI、硬泡聚醚、TDI、尿素和维生素等产品的价格走势及影响因素，并结合供需关系、物流运输、下游需求等方面进行深入分析。 部分产品价格走势 报告提供了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱和氨纶等多种化工产品的价格走势图，并对价格波动原因进行了简要说明。 个股深度分析 报告对万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新、回天新材和鼎龙股份等七家公司的业绩、产品价格、产能、研发等方面进行了详细的分析，并对未来发展前景进行了展望。 总结 本报告对2020年2月17日至2020年2月21日期间化工行业及相关上市公司进行了全面分析。报告指出，新冠疫情对化工行业短期内造成负面影响，但长期来看，疫情可能加速行业整合，利好龙头企业。油价波动以及维生素产品价格上涨是本周化工行业的两大突出特点。此外，国产替代进程的加速也为部分细分行业带来了新的机遇。报告最后维持基础化工行业“中性”评级，并推荐了部分值得关注的个股。 报告内容涵盖了宏观经济环境、行业动态、公司业绩、产品价格走势等多个方面，为投资者提供了较为全面的信息和参考。 需要注意的是，报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立进行投资决策。

中心思想 疫情短期影响与行业复苏展望 本报告的核心观点是，受新冠疫情影响，化工行业短期内面临复工受阻、运输受限等问题，但预计这仅为短期影响。 报告强调了对低估值龙头企业、底部反转及国产替代领域的关注，并维持基础化工行业“中性”评级。 报告同时指出，维生素、钛白粉、农药等细分板块值得关注，并对万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新等重点公司进行了分析。 行业投资策略与风险提示 报告建议投资者关注传统主线中的低估值优质龙头、底部反转机会，以及新材料主线中的国产替代领域。 报告还提示了原油价格波动、下游需求不振、化工企业安全事故及环保事故等风险因素。 主要内容 行业投资观点与细分领域分析 石化与基础化工板块的短期影响与长期展望 报告指出，石化方面，随着企业复工，原油需求担忧有所缓解，国际油价短期维持低位震荡。 基础化工方面，受疫情影响，一季度业绩或受冲击，但行业集中度有望提升，利好龙头企业。 报告建议关注维生素（新和成、圣达生物、浙江医药）、钛白粉（龙蟒佰利等）及农药板块（安道麦 A、诺普信等）。 投资主线与重点关注公司 报告将投资主线分为传统和新材料两条主线。 传统主线中，建议关注低估值优质龙头及底部反转（制冷剂、维生素等）、格局优化细分领域（PVA、高倍甜味剂等）。 新材料主线中，建议关注胶粘剂、面板及半导体配套材料、尾气净化材料、珠光材料、LED应用。 重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份、新和成、皖维高新。 板块及个股表现与新闻 板块及个股表现 报告回顾了上周申万化工指数与沪深300指数的表现，并列举了涨跌幅靠前的个股。 行业及个股新闻 报告列举了近期农业农村部、联合国粮农组织等发布的相关行业新闻，包括春耕备耕、养殖业复工复产、蝗灾预警等。 化工品价格变化及分析 周行情总结与分析 报告分析了上周原油、化工品的价格走势，并指出随着中国企业逐步复工，原油需求担忧有所缓解。 报告分析了供应和需求两方面因素对油价的影响，并对WTI原油和布油的价格进行了说明。 报告还列举了上周涨跌幅靠前的化工品，并对PVC、聚合MDI、TDI、尿素、维生素等主要化工品的价格和市场情况进行了详细分析。 部分产品价格走势 报告提供了丙烯、环氧丙烷、丙烯酸、纯MDI、聚MDI、粘胶短纤、PX-PTA、软泡聚醚、硬泡聚醚、电石、电石法PVC、醋酸乙烯、PVA、天然橡胶、丁二烯、丁苯橡胶、PC、TDI、烧碱、氨纶等多种化工品的价格走势图，为投资者提供了直观的参考。 总结 本报告主要分析了新冠疫情对化工行业的影响，并提出了相应的投资策略。 报告认为，短期内疫情对行业业绩有一定冲击，但长期来看，行业集中度有望提升，龙头企业将受益。 报告建议投资者关注低估值龙头、底部反转及国产替代领域，并对维生素、钛白粉、农药等细分板块保持关注。 报告还提供了详细的化工品价格分析，为投资者提供了全面的行业信息。