透景生命(300642) 　　报告关键要素: 　　透景生命成立于 2003 年，主要从事中高端自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售。公司主营业务包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、服务业务以及其他业务，其中体外诊断试剂是主营业务的主要收入来源。公司凭借高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光 PCR技术等多个技术平台在免疫诊断、分子诊断等领域开发了多款试剂产品，形成了“以肿瘤全病程临床检测为主，其他领域检测产品为辅”的丰富的产品线。 看好 IVD 行业整体市场空间的增长潜力以及公司在细分行业中产品布局方面的技术优势和自主创新能力。 　　投资要点: 　　依托技术平台，重点布局“免疫+分子”两大 IVD 细分领域 　　基于市场规模不断增长的 IVD 行业， 公司瞄准细分领域中市场份额最大的免疫诊断和增长最快的分子诊断。在免疫诊断领域，公司专注于肿瘤标志物的临床检测，应用高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析技术平台，开发了 20 种肿瘤标志物检测产品，是目前国内乃至国际上肿瘤标志物临床检测领域种类比较齐全的公司之一。在分子诊断领域，公司重点布局宫颈癌筛查， 应用高通量流式荧光技术平台和多重多色荧光 PCR 平台开发了高危型 HPV 核酸检测试剂盒、 “5+9”型 HPV 分型检测试剂盒等多款产品来为不同客户提供解决方案。 　　以产品创新为本，取得多项“第一”，市场份额逐步提升 　　公司立足于产品创新，已推出多个“第一”的产品：公司第一个取得流式荧光检测产品注册证，是国内流式荧光技术的领导者；第一个打破国际品牌技术垄断，在国外品牌仪器上开发出第一个兼容性化学发光检测试剂；取得了国内第一个用于肺癌甲基化检测的“人 SHOX2、RASSF1A基因甲基化 DNA 检测试剂盒（PCR 荧光法）”产品的注册证书等多项“第一” 。丰富的产品管线以及稳定的产品质量使公司产品已覆盖国内 31 个省市，终端客户超过 1000 家，市场份额稳步提升。 　　盈利预测与投资建议： 预计 2020-2022 年公司将分别实现营收 4.81亿元、6.32 亿元、7.60 亿元，对应 EPS 为 1.28、2.33、2.75 元，对应当前股价 PE 为 47.94、 26.28、 22.24 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。 　　风险因素： 行业政策变化风险、产品质量风险、 销售模式变更风险。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌2.92%，同期沪深300下跌1.53%，基础化工板块同期落后大盘1.39个百分点。石油石化板块下跌0.56%,同期领先大盘0.97个百分点。其中,润禾材料（43.71%）、美瑞新材（20.54%）、华信新材（19.15%）、永利股份（17.70%）和长鸿高科（13.10%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：科思股份（-16.68%）、南京聚隆（-16.48%）、亚士创能（-16.03%）、泰和科技（-12.11%）和容大感光（-11.94%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周，国内MDI市场继续维持高位运行。据百川数据显示，10月23日，国内市场纯MDI均价34333元/吨，7日环比上涨28.69%；聚合MDI市场均价21683元/吨，7日环比上涨6.20%。涨价的主要原因仍然系海外MDI装置大面积遭遇不可抗力停车，进口货源紧张。巴斯夫也于近日上调了MDI挂牌价格，提振了市场氛围。后续10月下旬起亚太地区MDI装置将陆续进入停工检修阶段，货源将更加紧张。而下游白色家电、建材等MDI需求端行业近来显著回暖，对MDI的价格也起到了一定的支撑作用。短期内MDI市场价格有望继续冲高，建议关注相关龙头企业。 　　丁二烯：节后国内丁二烯市场价格持续走高，且下旬起涨幅明显扩大。据百川数据显示，10月23日国内丁二烯市场均价9700元/吨，7日环比涨幅高达37.59%。此次丁二烯市场价格快速拉升主要原因在于2方面：1.海外装置检修减产，国内货源出口需求上涨，加之国内新装置产能不及预期，市场供货略显紧张；2.下游一次性手套用丁腈胶乳以及ABS行业满负荷开工，轮胎、汽车等终端行业景气度上涨，丁二烯属刚性需求，进一步提振了丁二烯的市场价格。预计未来丁二烯市场价格仍有一定上行空间，建议关注相关企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国际原油价格持续震荡、MDI下游抵触情绪明显成交量不及预期、丁二烯产能不及预期。

中心思想 本报告的核心观点是：受纺织服装行业旺盛的冬季订单驱动，PTA和MDI两种化工原材料价格大幅上涨。这种上涨趋势主要源于下游需求的强劲增长和上游供应的阶段性收缩，短期内预计将持续。报告同时分析了其他化工产品的价格走势，并提出了相应的投资建议和风险提示。 PTA价格上涨及市场分析 纺织服装行业对御寒服装面料的需求激增，导致涤纶短纤、长丝、聚酯切片等产品需求旺盛，进而带动上游原材料PTA价格上涨。此外，部分PTA生产厂家检修停产也加剧了供应紧张的局面，促使价格持续走高。 MDI价格上涨及市场分析 由于美国等国家主要MDI生产装置停产，全球MDI供应量骤减，国内MDI出口订单增加，供应商挺价，导致MDI价格大幅上涨。未来一段时间内，亚太地区MDI供应仍将持续紧缩，价格预计维持高位。 主要内容 上周市场回顾 本报告首先回顾了上周化工行业及相关子板块的市场表现。基础化工板块整体上涨，跑赢大盘，部分个股涨幅显著；石油石化板块则表现相对落后。报告详细列出了涨跌幅前五的子板块和化工产品，并提供了相应的表格数据，直观地展现了市场行情。 原油和天然气价格走势 报告分析了上周原油和天然气价格的波动情况，指出墨西哥湾原油生产中断和OPEC减产协议对油价的短期提振作用，以及全球疫情和需求预期下调对油价涨幅的限制。报告同时提供了原油和天然气价格走势图。 化纤产品价格走势 报告详细分析了MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等化纤产品上周的价格走势，并提供了相应的图表数据，展现了价格的波动情况和市场趋势。 聚氨酯产品价格走势 报告重点关注了MDI和纯MDI的价格走势，详细分析了价格上涨的原因，包括上游供应减少和下游需求增加等因素。报告也提供了MDI和纯MDI价格走势图，以及苯胺和甲苯等相关产品的价格信息。 农药化肥产品价格走势 报告分析了草甘膦、百草枯、麦草畏等农药以及尿素、黄磷等化肥的价格走势，指出草甘膦市场维持高位盘整，百草枯价格略有上调，麦草畏市场清淡，并对杀虫剂和化肥市场进行了简要概述。报告提供了相关产品的价格走势图。 其他化工产品价格走势 报告对煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等多种化工产品价格进行了分析，并提供了相应的图表数据。 行业动态和上市公司动态 报告总结了上周化工行业的重大新闻事件，包括MDI贸易商行情、PTA市场预期、聚苯硫醚反倾销调查、涪陵页岩气田新增探明储量以及欧佩克对全球石油需求的预测等。 总结 本报告基于万联证券研究所提供的2020年10月19日化工行业周观点报告，利用统计数据和图表，对上周化工行业市场行情进行了全面分析。报告重点关注了PTA和MDI两种化工原材料价格的显著上涨，并分析了其背后的原因，即下游需求的强劲增长和上游供应的阶段性收缩。报告还对其他化工产品的价格走势进行了分析，并提出了相应的投资建议，建议关注传统周期大白马和具有政策支撑的国产替代相关新材料板块。最后，报告也指出了潜在的风险因素，例如国内经济回暖进度不及预期、国际原油价格持续震荡等。 总而言之，本报告为投资者提供了对化工行业市场现状和未来走势的专业分析，有助于投资者做出更明智的投资决策。

中心思想 本报告的核心观点是：环氧丙烷和MDI市场短期内表现坚挺，强于大盘。具体而言： 环氧丙烷市场供需紧张，价格高位运行 环氧丙烷9月价格大幅上涨，主要由于工厂库存紧张以及节前下游行业积极补货，供需两端共同推动价格上涨。预计短期内环氧丙烷价格仍将维持高位运行。 MDI市场偏强整理，价格高位震荡 MDI市场9月最后一周价格偏强整理，国内外厂商均上调价格，但下游高价抵触情绪明显，成交量一般。预计短期内MDI价格将在高位整理。 主要内容 本报告详细分析了上周化工行业市场表现，并对环氧丙烷和MDI两个细分市场进行了深入解读。 上周市场回顾 板块行情概述 上周，中信基础化工板块下跌0.30%，跑赢同期上涨0.38%的沪深300指数0.68个百分点。石油石化板块则下跌0.16%，落后大盘0.54个百分点。个股涨跌幅分化明显，广信材料、当升科技等涨幅居前，天晟新材、广州浪奇等跌幅居前。 子板块行情分析 中信基础化工二级子板块表现疲软，仅轮胎、锂电化学品等少数子板块小幅上涨，氯碱、其他塑料制品等板块跌幅较大。 化工产品价格走势 上周化工产品价格涨跌幅分化，天然气期货、纯MDI等价格上涨，天然气现货、油浆等价格下跌。表格1和表格2详细列出了上周部分化工产品价格及涨跌幅数据。 原油和天然气市场分析 上周末WTI和布伦特原油期货价格分别为39.93美元/桶和41.77美元/桶，受飓风影响和OPEC+减产承诺等因素影响，原油价格波动较大。图表1和图表2显示了原油和天然气价格走势。 化纤市场分析 MEG市场价格下跌 上周MEG市场价格下跌，华东、华南、华北市场价格均有所下降。图表3和图表4显示了MEG国内和国际市场价格走势。 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势 图表5、图表6、图表7和图表8分别显示了涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片的价格走势。 聚氨酯市场分析 MDI市场价格上涨 上周纯MDI和聚合MDI市场价格上涨，但成交量一般。图表9和图表10显示了纯MDI和聚合MDI价格走势。苯胺和甲苯价格走势也分别在图表11和图表12中呈现。 农药化肥市场分析 上周草甘膦、百草枯、麦草畏等农药价格波动，尿素等化肥价格窄幅波动，整体走势偏弱。图表13至图表18分别显示了草甘膦、尿素、黄磷、氯化钾、氯化铵和合成氨的价格走势。 其他产品市场分析 图表19至图表48分别显示了煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC的价格走势。 行业动态和上市公司动态 本节简述了环氧丙烷、MDI等产品的市场动态，以及中石化投资、硝酸硝铵行业工作重点等行业新闻，以及原油价格对纯苯价格的影响。 总结 本报告基于公开数据和市场信息，对上周化工行业市场表现进行了全面分析，重点关注了环氧丙烷和MDI市场。数据显示，环氧丙烷和MDI市场短期内表现坚挺，价格高位运行或整理，强于大市。报告最后提出了投资建议和风险因素，为投资者提供参考。 需要注意的是，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断。

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年9月21日至27日一周的市场数据，万华化学上调MDI价格以及环氧丙烷价格持续高涨，预示着化工行业，特别是聚氨酯和环氧丙烷相关领域，市场持续向好。报告建议关注两条投资主线：一是疫情缓解后逐步复工的传统周期性大白马股；二是具有政策支持的国产替代相关新材料板块。但同时也提示了潜在的风险因素。 化工行业市场表现及价格波动分析 本报告首先回顾了上周化工行业整体市场表现，基础化工板块表现弱于大盘，石油石化板块表现强于大盘。 部分个股涨跌幅度较大，体现出市场波动性。 报告详细分析了上周主要化工产品的价格走势，其中环氧丙烷和天然气价格涨幅显著，而丙酮和油浆价格跌幅较大。 通过图表数据，报告对MEG、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、纯MDI、聚合MDI等多种化工产品的价格走势进行了详细的描述和分析，并提供了相应的图表数据支持。 这些数据反映了不同化工产品市场供需关系的动态变化。 关键化工产品市场深度分析及投资建议 报告对环氧丙烷和MDI两种关键化工产品进行了深入分析。环氧丙烷价格创下2008年7月以来新高，主要原因是市场供应紧张以及下游企业积极备货。报告预测短期内环氧丙烷价格将继续高位运行。 万华化学上调MDI价格，进一步加剧了市场供应紧张的局面，同时下游需求回暖也支撑了价格上涨。报告认为，在供应紧张和需求向好的条件下，MDI市场价格仍有上涨空间。 基于以上分析，报告建议投资者关注环氧丙烷和MDI相关龙头企业，并提出了两条投资主线：一是传统周期性大白马股，二是国产替代相关新材料板块。 主要内容 本报告按照目录结构，对上周化工行业市场进行了全面回顾和分析。 上周市场回顾 报告首先对上周化工行业整体市场行情进行了概述，包括板块行情、子板块行情以及化工用品价格走势三个方面。 基础化工板块表现弱于大盘，石油石化板块表现强于大盘，子板块表现分化明显。 报告列出了涨跌幅前五的化工产品，并提供了详细的价格数据表格，展现了市场价格的波动情况。 原油和天然气市场分析 报告分析了上周原油和天然气的价格走势，并结合国际市场动态，解释了价格波动的主要原因，例如飓风影响、OPEC+减产政策以及新冠疫情对市场的影响。 化纤市场分析 报告对MEG、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片等化纤产品市场进行了分析，提供了价格走势图表，并对价格波动的原因进行了简要说明。 聚氨酯市场分析 报告重点分析了纯MDI和聚合MDI市场，详细阐述了万华化学上调价格对市场的影响，并对未来价格走势进行了预测。 农药化肥市场分析 报告对草甘膦、百草枯、麦草畏等农药以及尿素、黄磷等化肥的价格走势进行了分析，并对市场供需情况进行了简要说明。 其他产品市场分析 报告对甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC等多种化工产品的价格走势进行了分析，并提供了相应的图表数据。 行业动态和上市公司动态 报告总结了上周化工行业的重大新闻事件，例如万华化学上调MDI价格、环氧丙烷价格创新高等，并对相关上市公司动态进行了简要介绍。 总结 本报告基于2020年9月21日至27日一周的市场数据，对化工行业进行了全面的分析。 环氧丙烷和MDI价格的持续上涨是本周市场的主要特征，反映了市场供需关系的变化。 报告建议投资者关注传统周期性大白马股和国产替代相关新材料板块，但也提示了潜在的风险因素，例如国内经济复苏不及预期、国际原油价格波动以及下游需求不及预期等。 报告中提供的图表数据和市场分析，为投资者提供了重要的参考信息。

　　市场回顾： 　　上周，燃料电池板块上涨6.70%，同期领先大盘4.33个百分点。其中,厚普股份（33.21%）、金通灵（22.34%）、石大胜华（21.53%）、亿华通（17.95%）和富瑞特装（17.91%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：凯恩股份（-11.55%）、坚瑞沃能（-7.11%）、英威腾（-5.76%）、恒久科技（-3.54%）和金利华电（-3.39%）。 　　投资要点： 　　燃料电池：近日，广东省氢燃料电池汽车标准体系与规划路线图（2020—2024年）正式发布，该标准化路线图分为2020年、2021-2022年和2023-2024年三个时间段，从标准体系、标准研制、标准实施和保障措施四个方面进行阐述，旨在解决燃料电池汽车行业技术标准总体框架不清晰、关键标准缺失、自主标准推广不足、上下游协同度低、标准专利情报弱等制约广东省氢燃料电池汽车产业高效、健康发展的问题。这也是我国发布的首个省级燃料电池汽车标准体系与规划路线图，不仅为广东省推广并发展燃料电池汽车产业指明了方向，对我国其他省份也具有十分重要的参考意义。 　　氢能：9月16日，我国首个国家氢能动力质量监督检验中心在重庆两江新区开建。这一项目于2019年7月经国家市场监督管理总局批准，由中国汽车工程研究院股份有限公司筹建，项目计划投资5亿元人民币，预计在2022年完工，规划建设氢能整车试验室、燃料电池试验室、氢能辅件试验室、动力总成试验室、电机电池试验室及相关配套设施，建成后其检测范围将覆盖氢能全产业链。该检验中心还计划发展为氢能动力综合服务平台，同时为政府提供行业支持，在填补我国在国家级氢能检测机构的空白的同时，也将成为整个氢能产业的纽带。 　　投资建议：早期，我国氢能及燃料电池产业经过了一段缺乏关键标准、行业技术发展框架不清晰、上下游协同度低的发展阶段，行业话题有热度却未能实现高效发展。近期，多省市加大力度发展氢能及燃料电池产业，相关政策密集出台，规划项目总产值超万亿，行业热度明显提升。燃料电池汽车“十城千辆”方案出台也进入倒计时，氢能产业发展热潮来袭，建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业。 　　风险因素：燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期。

好的，我已阅读您提供的文档，将按照您的要求，使用专业、分析性的语气，并结合统计数据，撰写证券研究报告的总结。 中心思想 本报告的核心在于分析近期化工行业，特别是环氧丙烷和碳酸二甲酯（DMC）的市场动态，并对相关投资提出建议。 环氧丙烷市场分析 环氧丙烷市场自下半年以来持续上涨，主要受厂商开工率低、库存稀缺以及下游需求旺盛等因素驱动。尽管价格已处高位，但预计短期内仍将保持高位运行，利好相关龙头企业。 碳酸二甲酯市场分析 碳酸二甲酯（DMC）价格也因上游环氧丙烷价格上涨而持续攀升。尽管下游企业存在抵触情绪，但在产能提升前，DMC价格仍有上涨空间，建议关注相关龙头企业。 主要内容 本报告主要回顾了上周化工市场的表现，分析了原油、天然气、化纤、聚氨酯、农药化肥等多个子行业的市场动态，并对重点产品如环氧丙烷和碳酸二甲酯进行了深入分析。 上周市场回顾 板块行情： 基础化工板块表现优于大盘，石油石化板块表现落后于大盘。科隆股份、广信材料等公司涨幅居前，世名科技、南京化纤等公司跌幅居前。 子板块行情： 锂电化学品、其他化学原料等子板块涨幅居前，钾肥、纯碱等子板块跌幅居前。 化工用品价格走势： 软泡聚醚、高回弹聚醚等化工品涨幅居前，天然气现货、天然气期货等化工品跌幅居前。 原油和天然气 原油： WTI和布伦特原油期货价格均有所上涨，受美国原油库存减少和墨西哥湾区原油生产中断等因素影响。 天然气： 天然气现货和期货价格均大幅下跌。 化纤 MEG： 华东市场价格略有下跌，华南和华北市场价格略有上涨。 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片： 价格走势相对平稳。 聚氨酯 纯MDI市场现货报盘价格稳定。 农药化肥 农药： 草甘膦市场价格继续上调，百草枯价格上调，麦草畏市场走软，毒死蜱市场疲软，吡虫啉主流报价稳定。 化肥： 尿素市场行情涨跌互现，国内日均产量有所增加。 其他产品 报告中还涵盖了煤焦油、工业萘、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂、DMC等化工产品的价格走势分析。 行业动态和上市公司动态 环氧丙烷和碳酸二甲酯价格持续暴涨，受供需关系和原材料价格上涨影响。 天津海关打通10亿吨级海上油田原油“出口通道”。 2020全球化工百强名单发布，中国石化、万华化学等公司上榜。 科隆股份欲收购聚洵半导体。 总结 本报告对上周化工行业的市场表现进行了全面回顾，重点分析了环氧丙烷和碳酸二甲酯的市场动态，并提出了相应的投资建议。 投资建议与风险提示 建议关注受益于疫情缓解和复工的传统周期性行业以及具有政策支持的国产替代新材料板块。同时，需要警惕国内经济回暖不及预期、国际原油价格震荡、下游企业抵触情绪高涨以及补货量不及预期等风险因素。

　　成都先导(688222) 　　报告关键要素: 　　成都先导成立于 2012 年，公司主要围绕 DNA 编码化合物库技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期阶段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。目前 DEL 技术作为新兴的药物早筛手段，相比传统药物筛选技术拥有明显比较优势，未来应用前景广阔。先导公司 DEL 相关技术积累雄厚，未来一方面持续受益于 DEL 技术在行业中的快速渗透以及相应CRO 领域的高景气度，同时“CRO+自主创新药平台”的独特商业模式，使得公司享受高α属性下的主营业务发展和潜在的自主创新药 IP 权益变现。 　　投资要点: 　　DEL 技术成为药物早筛领域新热点，未来前景广阔 　　DEL 相关技术完美实现了组合化学和 DNA 编码技术的优势叠加，与传统化合物库相比，DEL 技术核心优势明显，该技术应用下的药物早筛成本大幅降低同时筛选效率大幅提升。目前，DEL 筛选技术在业内处于早期快速渗透阶段，后续市场应用前景广阔。 　　公司保持高强度研发投入，整体竞争优势显著 　　目前在已经公开的 DEL 技术合作项目中， 公司占据了超过 1/3 项目市场份额，且自有先导库分子规模同行中规模最大：分子库规模已由 2015年的约 50 亿种快速拓展至当前的约 5000 亿种； 与此同时公司持续加大研发投入，研发投入比例居同行前列，主要用于 DEL 核心技术平台改进升级，整体竞争优势显著。 　　独特“CRO+自主创新”商业模式，未来有望实现 IP 权益变现 　　不同于传统意义上的 CRO/CDMO 型企业，先导公司形成了独具特色的“CRO+自主创新”相结合的商业模式。 公司针对高潜力、高价值的靶点，可选择性的进行自主新药的发现和后续临床开发， 未来有望通过多种商业化合作模式实现 IP 权益变现。截止当前，公司内部在研新药项目约有 20 项，目前进展最快的是 HG146 和 HG030 项目，均已进入 I 期临床研究。其中 HG146 为针对 HDAC I/IIb 亚型选择性小分子抑制剂，首个开发适应症为多发性骨髓瘤。 　　盈利预测与投资建议：预计 2020 年、2021 年和 2022 年公司分别实现归母净利 0.56 亿、1.25 亿、1.71 亿；对应 EPS 分别为 0.14 元、0.31元、0.43 元；对应当前股价 PE 分别为 279 倍、125 倍、92 倍；看好公司以 DEL 技术平台为基础的公司成长潜力和自主创新药平台未来可能的IP 权益变现。首次覆盖推荐，给予“增持”评级。 　　风险因素： 后疫情阶段公司业务恢复低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、客户研发策略改变的风险、创新药研发失败的风险

中心思想 本报告的核心观点是：中国燃料电池汽车产业在8月份展现出强劲增长势头，但仍面临诸多挑战。35MPa加氢机的国际认证标志着中国加氢技术取得突破，为产业发展奠定了基础。未来发展需关注政策补贴的精准落地、核心技术的突破以及产业化应用示范等关键环节。 燃料电池汽车产销增长显著，但仍需政策支持 8月份燃料电池汽车产销分别完成97辆和121辆，同比增长438.9%和536.8%，远超上半年表现。这表明在政府加大扶持力度和新补贴政策预期下，产业发展势头强劲。然而，燃料电池汽车仍处于推广初期，高昂的成本使其发展依赖于政策补贴。上半年受疫情影响，产销量大幅下滑，未来能否持续增长仍需密切关注政策落地情况及市场接受程度。 加氢技术取得突破，为产业发展提供有力支撑 低碳院开发的35MPa加氢机获得国际认证，标志着中国加氢机技术达到国际领先水平，为加氢站建设和普及奠定了坚实基础。该加氢机加氢速度快，符合国际标准，这将有效解决燃料电池汽车加氢效率低下的问题，促进产业链的完善和发展。 主要内容 上周市场回顾：燃料电池板块表现优于大盘 上周，中信电力设备及新能源板块下跌2.91%，略好于同期沪深300指数（下跌3.00%）。燃料电池板块下跌0.05%，跑赢大盘2.95个百分点。个股方面，ST力帆涨幅最大（14.73%），德威新材跌幅最大（-16.50%）。 上周行业热点：政策规划与技术突破并举 本周行业热点主要集中在以下几个方面： 北京市发布氢燃料电池汽车产业发展规划(2020-2025年)，提出2025年前累计推广量突破1万辆的目标。 低碳院35MPa加氢机获得国际认证，标志着中国加氢机技术达到国际领先水平。 通用汽车20亿美元入股尼古拉，进一步推动了燃料电池重卡的商业化进程。 8月份燃料电池汽车产销数据大幅增长，显示出产业发展强劲势头。 全球氢能供应缺口巨大，未来发展机遇与挑战并存。 行业价格跟踪：铂金和石墨双极板材料价格走势 报告提供了铂金和石墨双极板材料一年内的价格走势图，但未提供具体的数值和分析，仅作为参考。 公司动态：龙蟠科技与亿华通的最新进展 龙蟠科技与中科院大连化学物理研究所共建车用燃料电池催化剂联合实验室，旨在推动燃料电池催化剂的量产。 亿华通为北汽福田32T液氢重卡提供大功率氢燃料电池发动机系统，并为冬奥会开发燃料电池客车。 投资策略及重点推荐：关注氢能及燃料电池行业龙头企业 报告建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业。 投资建议基于燃料电池汽车产销的增长、加氢技术的突破以及政府对产业的扶持力度。 然而，报告也指出了燃料电池商用车推广不及预期、加氢站建设速度不及预期、宏观经济持续疲软、氢能产业建设进程不及预期等风险因素。 总结 本报告分析了中国燃料电池汽车产业的最新发展动态，重点关注了8月份燃料电池汽车产销的显著增长以及35MPa加氢机的国际认证。 报告指出，虽然产业发展势头强劲，但仍面临诸多挑战，包括政策补贴的精准落地、核心技术的突破以及产业化应用示范等。 投资者需关注相关风险因素，并谨慎选择投资标的。 报告最后建议关注氢能及燃料电池行业相关龙头企业，但未给出具体的公司名称和投资建议。 报告信息主要基于公开资料，其准确性和完整性无法完全保证。

中心思想 本报告的核心观点是：基于2020年9月7日至9月13日的数据，万联证券研究所分析了化工行业，特别是软泡聚醚和双氧水市场的近期表现，并对未来走势做出预测。报告指出，软泡聚醚价格强势上涨，创五年新高，主要原因是上游原材料价格上涨和下游需求增加；双氧水价格也出现回暖，主要由于下游需求增加和供货紧张。报告建议投资者关注两条投资主线：一是疫情后复工的传统周期性大白马股；二是具有政策支持的国产替代相关新材料板块。报告同时也指出了潜在的风险因素。 软泡聚醚市场强势上行，价格创五年新高 双氧水市场回暖，价格上涨空间犹存 主要内容 1. 上周市场回顾 1.1 板块行情 上周，中信基础化工板块下跌6.22%，跑输同期沪深300指数3.22个百分点。石油石化板块下跌3.64%，跑输大盘0.64个百分点。凯龙股份、南京聚隆、石大胜华、安纳达和中船汉光涨幅居前；乐凯新材、ST瀚叶、容大感光、君正集团和格林达跌幅居前。 1.2 子板块行情 中信基础化工二级子板块表现疲软，仅钛白粉子板块上涨。氯碱、电子化学品、日用化学品、钾肥和其他化学品跌幅居前。 1.3 化工用品价格走势 上周，碳酸二甲酯、软泡聚醚、异丁醛、EVA和双氧水价格涨幅居前；SC、WTI原油、天然气现货、布伦特原油和页岩油价格跌幅居前。报告提供了详细的化工产品价格及涨跌幅数据表格，涵盖了多种化工产品，例如：碳酸二甲酯、软泡聚醚、双氧水、MMA、弹性体聚醚、TDI、高回弹聚醚、丙酮、SC、WTI原油、天然气现货、布伦特原油、页岩油、天然气期货、正丙醇、丁酮、R22、PTA等。 2. 原油和天然气 上周，WTI期货均价下跌8.43%，布伦特期货均价下跌7.15%。市场对需求复苏的担忧、美国炼厂检修以及暑期驾驶季结束等因素导致国际原油价格下跌。报告包含了原油和天然气价格走势图。 3. 化纤 3.1 MEG 上周，华东MEG市场价格下跌1.03%，华南市场价格持平，华北市场价格上涨2.53%。报告提供了MEG国内和国际市场价格走势图。 3.2 涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 报告提供了涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格走势图。 4. 聚氨酯 上周，华东、华北和华南纯MDI市场现货价格基本持平。报告提供了纯MDI和聚合MDI价格走势图，以及苯胺和甲苯价格走势图。 5. 农药化肥 上周，草甘膦市场惜售，价格坚挺；百草枯和麦草畏市场疲软；毒死蜱和吡虫啉价格稳定。尿素市场先跌后稳，价格跌幅在10-40元/吨。报告提供了草甘膦、尿素、黄磷、氯化钾、氯化铵和合成氨价格走势图。 6. 其他产品 报告提供了大量其他化工产品价格走势图，包括煤焦油、工业萘、煤沥青、苯乙烯、甲醛、甲醇、聚丙烯、丙酮、石蜡、丙烷、丙烯腈、丙烯酸、纯苯、醋酸、丁二烯、醋酸酐、己内酰胺、甘油、辛醇、无水乙醇、乙二醇、正丁醇、异丙醇、DMF、DOP、丙烯酸甲酯、甲基丙烯酸、正己烷、碳酸锂和DMC等。 7. 行业动态和上市公司动态 本节概述了双氧水、软泡聚醚行业的近期动态，以及中国石化设立首个基金、大南海石化项目战略合作等行业新闻。 总结 本报告利用2020年9月7日至13日的数据，对化工行业，特别是软泡聚醚和双氧水市场进行了深入的分析。软泡聚醚价格强势上涨，主要受上游原材料价格上涨和下游需求增加的驱动；双氧水价格回暖，主要由于下游需求增加和供货紧张。报告建议投资者关注传统周期性大白马股和国产替代相关新材料板块，并提示了潜在的风险因素，为投资者提供参考。 报告中大量图表数据直观地展现了各种化工产品的价格波动趋势，为更深入的市场分析提供了基础。