中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长超预期，维持推荐评级：仁和药业发布的三季度业绩预告显示，公司业绩保持快速增长，超出市场预期，验证了此前对公司进入快速增长阶段的判断，因此继续维持“推荐”评级。 多重因素支撑长期增长：公司强大的销售能力、控销模式避免压货风险、渠道拓展、销售团队成熟、聚焦自产产品、外延式发展以及OTC行业集中度提升等多重因素，共同助力公司进入快速增长阶段。 不受外部环境影响，估值低：仁和药业不受贸易战、去杠杆及医改控费降价影响，同时具备高增长和低估值优势，未来发展将受益于行业集中度提升。 主要内容 1. 事件 公司发布2018年前三季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润3.75 - 4.14亿元，同比增长45% - 60%，实现EPS约0.3027 - 0.3340元。其中第三季度预计实现归属于上市公司股东净利润1.30 - 1.69亿元，同比增长34.56% - 74.56%，实现EPS约0.1053 - 0.1366元。 2. 我们的分析与判断 2.1 业绩保持快速增长，继续重点推荐 公司前三季度归母净利润预计同比增长45% - 60%，其中第三季度归母净利润预计同比增长34.56% - 74.56%，延续了此前快速增长的趋势。公司业绩保持快速增长，验证了我们此前对公司进入快速增长阶段的判断。我们继续维持对公司的“推荐”评级。 2.2 我们继续重点推荐的理由 强大的销售能力：公司销售人员过去六年的CAGR为15%，高达两万人的终端推广队伍能够覆盖二十几万家终端药店，为药店终端提供丰富产品组合和营销策略，提供各种增值服务，从而提高终端粘性。 控销模式无压货：仁和中方全部是控销模式，仁和有限有75%是控销。控销模式不存在过去的渠道环节，直达药店终端，不存在压货空间。公司近几年的现金流来看也都明显大于净利润，也验证了不存在压货现象。 多因素助力增长：销售策略的变化，团队的成熟，激励机制的调整等多因素促使进入快速增长阶段。增长点来自渠道的拓展、销售队伍越来越成熟、对自产产品的聚焦、外延式发展、OTC 行业的集中度提升。 不受外部环境影响：公司无负债，股东无质押，不受去杠杆影响。公司生产制造和消费全在国内，不受贸易战影响。公司业务属性更类似消费品，不受医改控费降价的影响。 研发投入加大：公司近两年也已经加大研发投入，进行经典名方及仿制药开发。 3. 投资建议 公司三季度业绩增长超出我们预期，我们适当调高公司未来三年盈利预测。我们提高公司18/19/20三年EPS预测至0.434 /0.583 /0.739元，此前预测为0.405/0.539/0.680元。公司今日（10.9）收盘价6.06元，对应2018-2020年PE分别为14/10/8倍。公司高成长，低估值，我们继续重点推荐。 4. 风险提示 自产产品销售不及预期的风险，销售团队扩张不及预期的风险。 总结 本报告分析了仁和药业2018年前三季度的业绩预告，指出公司业绩增长超出预期，验证了此前对公司进入快速增长阶段的判断。报告深入分析了公司业绩增长的原因，包括强大的销售能力、控销模式、渠道拓展、团队成熟等，并强调公司不受贸易战、去杠杆及医改控费降价等外部因素的影响。基于以上分析，报告调高了公司未来三年的盈利预测，维持“推荐”评级，并提示了自产产品销售和销售团队扩张不及预期的风险。总体而言，本报告对仁和药业的投资价值给予了积极评价。

# 中心思想 ## 乡村振兴战略与农业服务的重要性 本报告的核心观点是，国务院发布的《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》对农业发展具有重要意义，尤其是在提高粮食产量、农业科技进步贡献率、劳动生产率和城乡收入比等方面提出了明确的约束与预期指标。 ## 金正大在农业服务领域的潜力 报告认为，通过农业服务提高农业竞争力是大势所趋，金正大旗下的金丰公社作为国内首家现代化农业服务平台，通过土地全托管模式，在前端优化配方、中端全程机械化、后端订单农业等方面提高种植效率和农民收入，具有巨大的发展潜力。 # 主要内容 ## 事件概述与核心观点 * **事件**：国务院发布《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》。 * **观点**：农业服务将成为主角，能够大幅提高种植效率与农民收入，金正大有望成为农业服务领域的超级独角兽。 ## 农业服务的重要性 * **背景**：过去15个中央一号文件聚焦乡村振兴但效果有限，粮食价格市场化后农民收入增长受限。 * **必要性**：保障粮食安全与增产转向提质，文件出台正当其时。 * **模式**：金丰公社通过土地全托管模式，优化配方、全程机械化、订单农业等方式提高农民收入。 ## 金丰公社的发展与潜力 * **现状**：金丰公社已设立99家县级公社，服务面积约200万亩，预计未来将继续扩张。 * **目标**：成立1000家县级公社，服务5000万农户，利润空间巨大。 * **评级**：维持“买入”评级，看好公司业绩回暖及金丰公社在农业服务领域的竞争力。 ## 盈利预测与财务指标 * **营业收入**：预计2018E为2353.15百万元，2020E达到3053.42百万元。 * **净利润**：预计2018E为1062.08百万元，2020E达到1939.82百万元。 * **每股收益**：预计2018E为0.34元，2020E达到0.61元。 # 总结 ## 政策支持与市场潜力 本报告强调了在乡村振兴战略背景下，农业服务的重要性以及金正大在农业服务领域的巨大潜力。通过金丰公社的土地全托管模式，有望显著提高农业生产效率和农民收入。 ## 投资建议与风险提示 维持金正大“买入”评级，但需注意金丰公社进度低于预期的风险。公司管理水平优秀，有望在农业服务领域取得领先地位，但投资者应关注市场变化和公司发展情况。

# 中心思想 ## 昂利康新股询价分析 本报告的核心在于对昂利康（002940）新股网下询价策略进行分析，预估其发行价格和市盈率，并结合市场数据和公司基本面进行解读，为投资者提供参考信息。 ## 风险提示与免责声明 报告同时强调新股申购存在的风险，并声明本产品仅供参考，投资者需自行承担投资风险。 # 主要内容 ## 近期回顾 回顾了前期发布的新股询价策略报告，包括迈瑞医疗、长城证券和蠡湖股份、天风证券的新股网下询价策略。 ## 本期新股询价策略：昂利康（002940） * **发行价格与市盈率预估：** 预估昂利康发行价格为23.07元，对应市盈率22.99倍，低于医药制造业平均市盈率30.26倍。 * **市值要求：** 参与网下询价的投资者需在2018年9月26日前20个交易日持有深圳市场非限售A股股份和非限售存托凭证总市值的日均值为6,000万元以上。 * **申购数量要求：** 每个配售对象最低拟申购数量为150万股，最小变动单位为10万股，不超过300万股。报价最小单位为0.01元。 ## 昂利康（002940）新股简介 * **公司概况：** 浙江昂利康制药股份有限公司是一家以原料药和药物制剂为一体的现代化制药企业，专注于口服头孢类、心血管类和胃肠道类药品。 * **品牌优势：** “昂利康”为浙江省著名商标，冻干粉针剂“佐朋”、降压药“左益”、缓释制剂“恒欣”、“帅先”等在细分领域拥有较高的品牌知名度。 ## 产品说明 * 本产品根据新股招股意向书及询价公告等相关报告，对新股网下询价的发行价格及发行市盈率进行研究。 * 本产品不关注新股上市首日后的市场表现及其投资价值等。 * 本产品于新股询价日前一个交易日发布。 * 根据规定，针对本公司承销发行的新股，本产品只提供相关新股发行数据，不作新股询价建议。 * 新股上市首日有可能跌破发行价，因此新股申购存在一定的风险。请投资者使用本产品时，了解新股申购的潜在投资风险。 * 本产品风险评级为 R1，投资者在使用时需进行风险测评，满足风险匹配条件。具体可在您所属营业部投资顾问指导下使用。 # 总结 ## 投资建议与风险提示 本报告对昂利康新股网下询价策略进行了分析，预估了发行价格和市盈率，并介绍了公司的基本情况。投资者在参考本报告时，应充分考虑自身风险承受能力，注意新股申购存在的风险，并在投资顾问的指导下进行决策。 ## 免责声明 本报告仅为参考资料，不构成投资建议。国元证券不对因使用本报告而产生的法律责任负责。

# 中心思想 本报告对康美药业(600518.SH)的2018年半年度业绩进行了分析，并给出了投资建议。 ## 核心观点提炼 * **业绩增长与未来展望：** 公司上半年营收和净利润均实现增长，受益于智慧药房模式的推广和医疗器械流通业务的扩张，预计未来饮片业务和医疗器械业务将保持高增长。 * **投资评级与目标价：** 维持“买入”评级，目标价为25.97元人民币，基于对公司未来盈利的预测。 # 主要内容 ## 业绩回顾 2018年上半年，康美药业实现营收169.59亿元，同比增长27.88%；归母净利润26.05亿元，同比增长21%。财务费用大幅上升，销售费用率略有上升，但管理效率提高，管理费率下降。 ## 中药饮片业务 ### 智慧药房模式驱动增长 中药饮片业务收入38.27亿元，同比大幅增长41.88%，毛利率增加3.53个百分点至36.4%。这主要得益于公司智慧药房网络的快速发展，通过连接医院HIS系统和移动平台，为患者提供全流程的就医用药服务。 ## 医疗器械流通业务 ### 覆盖区域拓展带来高增长 医疗器械板块实现收入13.45亿元，同比增长67.76%，主要受益于公司医疗器械流通业务覆盖区域的进一步拓展。公司通过收购和设立新公司，已完成全国约90%区域覆盖，并计划加大投入发展智慧配送和冷链配送。 ## 医院投资业务 公司积极开展医院并购，在投资管理多家医院后，又在内蒙古通辽市和广西柳州市投资医疗服务机构，进一步整合当地医疗资源，扩大医疗业务网络。 ## 估值和风险 ### 目标价与盈利预测 给予目标价25.97元人民币，预计2018-19年每股盈利分别为1.04元/1.24元。 ### 风险提示 报告提示了智慧药房项目拓展不及预期、上游原材料价格上涨、医院投资业务失败以及政策风险等风险因素。 # 总结 本报告认为，康美药业2018年上半年业绩表现良好，中药饮片和医疗器械业务均实现快速增长。公司通过智慧药房模式和医疗器械流通网络的扩张，有望保持未来的增长势头。维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 ## 昂利康新股申购建议：中风险，建议申购价23.07元 本报告对浙江昂利康制药股份有限公司（股票代码：002940.SZ）进行了新股网下申购询价建议。综合考虑公司基本面、行业地位及市场情况，建议申购价格为23.07元，申购风险评级为中风险。 ## 昂利康：口服头孢类原料药领先供应商 昂利康是一家以原料药和药物制剂为一体的现代化制药企业，尤其在口服头孢类药物领域具有显著优势。公司拥有先进的生产基地和多项认证，注重品牌建设，并在细分市场拥有较高的品牌知名度。 # 主要内容 ## 公司简介 浙江昂利康制药股份有限公司是一家民营股份制企业，成立于2001年12月，致力于国人健康，集原料药和药物制剂于一体。公司以口服头孢类、心血管类和胃肠道类等药品为特色。公司拥有先进的药品生产基地，所有品种及生产车间均已通过新版GMP认证，同时通过了ISO14001认证、清洁生产认证和安全标准化认证等。公司特别重视企业品牌和产品品牌的培育和保护，其中“昂利康”为浙江省著名商标，是国内主要的口服头孢类原料药供应商，冻干粉针剂“佐朋”、降压药“左益”、缓释制剂“恒欣”、“帅先”等均在细分领域拥有较高的品牌知名度。 ## 个股研究 2015-2017年公司收入分别为7.74亿元、6.72亿元、8.73亿元，净利润分别为0.64亿元、0.82亿元、1.01亿元，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为6.23%和25.65%。2017年公司综合毛利率为53.10%，净利率12.08%。 # 总结 本报告对昂利康的新股申购进行了建议，认为公司作为口服头孢类原料药的领先供应商，具备一定的投资价值。但考虑到市场风险，建议申购评级为中风险，申购价格为23.07元。投资者在申购时应注意参考最终发行价，并根据自身风险承受能力做出决策。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： Biofreedom支架临床试验结果积极： Biofreedom支架的LEADER FREE II临床试验结果显著，为该支架在美国的申报上市提供了重要支撑，预计将于2019年下半年在美国获批上市。 战略合作与市场拓展： 蓝帆医疗携手西门子医疗，战略进军基层PCI手术市场，有望在快速增长的基层医疗市场占据重要地位。 新产品驱动盈利增长： 新支架产品如EXCROSSAL和BioFreedom的上市，有望提高市场占有率，实现量价齐升，推动公司盈利能力持续提升。 主要内容 Biofreedom支架临床结果发布，为美国申报提供重要支撑 临床试验数据优异： LEADER FREE II临床试验结果显示，Biofreedom支架在主要安全性终点和有效性终点均明显优于裸金属支架组，且大出血事件发生率无统计学差异。 美国市场前景广阔： 预计Biofreedom支架在美国获批上市后，有望替代部分裸金属支架市场，显著增厚公司业绩。 携手全球医疗器械巨头，战略进军基层PCI手术市场 强强联合，优势互补： 蓝帆医疗与西门子医疗合作，结合血管造影机技术和心脏支架产品，共同拓展基层医疗市场。 全方位服务模式： 双方联合医生集团提供专业培训，并提供金融租赁服务，为基层医疗机构提供人才培养、设备采购、金融服务的全方位服务。 重磅新产品上市，推动盈利能力持续提升 新产品提升市场份额： 新支架EXCROSSAL上市后，凭借更高的安全性和有效性，有望进一步提高市场占有率并逐步替代EXCEL。 BioFreedom全球市场潜力： BioFreedom支架在欧洲销量快速增长，并陆续在日本、美国和中国获批上市，将推动盈利能力持续提升。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计2018年表观净利润5.4亿，如考虑柏盛国际全年并表备考净利润约6.6亿。 投资评级： 维持“买入”评级。 总结 本报告分析了蓝帆医疗Biofreedom支架的临床试验结果及其对美国市场的影响，强调了公司与西门子医疗的战略合作对拓展基层PCI手术市场的重要性，并指出新产品的上市将推动公司盈利能力持续提升。维持“买入”评级，建议投资者关注。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的摘要： 中心思想 本报告的核心观点如下： 糖尿病治疗迎来“大胰岛素时代”：中国糖尿病治疗领域正处于黄金发展期，国家政策驱动、诊疗深度提升，胰岛素将在糖尿病用药中扮演更重要的角色，未来10年市场空间巨大。 二代胰岛素仍具潜力：尽管三代胰岛素市场份额有所增长，但二代胰岛素凭借医药经济学优势、国家政策支持以及在农村市场的广阔前景，仍将在未来的竞争中占据重要地位。 通化东宝优势显著：通化东宝作为中国胰岛素龙头企业，凭借技术、专利和市场等多重护城河，以及在基层市场的深耕，未来将加速增长，具有显著的投资价值。 主要内容 一、中国糖尿病治疗领域处于黄金发展期，胰岛素将扮演更重要的角色，“大胰岛素时代”即将到来 政策驱动与市场扩容：国家宏观政策驱动慢性病防治事业加速发展，中国糖尿病流行病学和治疗深度均迅速发展，诊疗行为的改变带来市场较快增长。 胰岛素地位提升与增长路径：胰岛素在糖尿病用药中占据着不可或缺的重要地位，治疗地位上升，存在维持中晚期患者补充、配合口服用药早用以及初诊强化等三条潜在增长路径。 市场空间广阔：中国胰岛素市场面临10年内8倍以上市场空间的“大胰岛素时代”。 二. 二代胰岛素仍然有着较大的市场空间 市场份额分析：二代胰岛素仍将在未来的竞争中占据重要的一席之地，虽然金额占比下降，但仍有接近50%的量上市场份额。 经济与政策支持：中美两国人均收入差距较大，医保对三代胰岛素的支持力度明显不同，国家政策助力二代胰岛素市场的发展。 医药经济学优势与农村市场：医药经济学分析支持二代胰岛素的发展，国产二代胰岛素在农村存在着广阔的发展前景。 三. 通化东宝是胰岛素龙头企业，未来将加速增长 龙头地位与产品梯队：通化东宝是中国胰岛素龙头企业，盈利能力强劲，拥有丰富的产品线和在研品种，为未来发展提供保障。 护城河优势：较高的护城河将长久维持公司的市场地位，包括生物药研发生产难度、专利保护以及市场普及等多方面优势。 进口替代与基层市场：二代胰岛素有进口替代的趋势，基层是重点攻略市场，通化东宝在基层市场具有先发优势和深厚的市场基础。 四、投资建议与风险提示 盈利预测：预计公司18-20年收入和利润将保持稳定增长，EPS分别为0.52、0.62和0.75元。 投资建议：给予公司对应19年42倍估值，目标价26.00元，较目前股价有56%的提升空间。 风险提示：市场推广风险；梯队产品研发风险。 总结 本报告深入分析了中国糖尿病治疗领域的市场前景，认为“大胰岛素时代”即将到来，胰岛素市场空间巨大。尽管三代胰岛素备受关注，但二代胰岛素凭借其经济性和政策支持，仍将在市场中占据重要地位。通化东宝作为国内胰岛素龙头企业，具备技术、专利和市场等多重优势，有望在未来的市场竞争中脱颖而出，建议投资者关注其投资价值。同时，报告也提示了市场推广和产品研发等潜在风险。

好的，我将按照您提供的要求和格式，对海正药业(600267)的公司点评报告进行总结和分析。 中心思想 阿达木单抗获受理，生物药迎来收获期 海正药业的阿达木单抗注射液上市申请获国家药监局受理，标志着公司在生物药领域进入收获期。 估值与投资建议：昔日王者，历史拐点 公司业务和管理均有望迎来历史性拐点，生物药板块价值被市场低估，首次覆盖，给予“买入”评级。 主要内容 事件 公司公告收到国家药品监督管理局签发的阿达木单抗注射液上市申请的《受理通知书》。 阿达木单抗：全人源抗体，有效性和安全性更有保障 阿达木单抗是一种全人源抗体，通过与TNF-α特异性结合，抑制TNF-α的作用，用于治疗自身免疫性和炎症性疾病。 全人源抗体免疫原性大大减少，有效性和安全性更有保障。 阿达木单抗销售额连续6年全球第一，是“药品之王”。 阿达木单抗类似物有望上市，推动逐步进医保，市场扩容有望 国产阿达木单抗生物类似药上市后，预计与原研相比价格会有较大幅度下降，未来有望进入国家医保，大幅度提高药品可及性，阿达木生物类似药市场将快速扩容。 目前我国类风湿性关节炎和强制性脊柱炎患病率分别为0.42%和0.3%，存量病人合计约1000万人，潜在市场空间巨大。 海正研发进度领先，有安佰诺建立的销售渠道，竞争格局良好 海正生物药是国内唯一一家同时具有单抗大规模生产能力、已有产品在销售、有成熟的销售队伍、有产品梯队的单抗企业。 公司风湿免疫科药品梯队齐全，国内领先。 估值与投资建议——昔日王者，历史拐点！ 阿达木单抗报产彰显出公司在生物药临床研究和产业化方面的突出能力，公司目前有十余个在研生物药，其中英夫利昔单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、甘精胰岛素和门冬胰岛素均已经进入临床III期研究，即将步入收获期，公司生物药板块潜力未被市场充分认知。 业务和管理均有望迎来历史性拐点：1）高瓴资本进入后优化管理，瀚晖制药利润快速增长；2)生物药板块价值严重低估。安佰诺扩产后开始快速增长，阿达木单抗报生产；3)化学创新药海泽麦布III 期临床数据良好；4）仿制药 BE 数量多，没有存量，产能大，受益于国家集采政策，有望充分利用固定资产；5）一旦定增完成，管理体系理顺，管理&激励将迎来历史拐点。 若定增顺利完成，2019 年合理市值 250~300 亿元，考虑黑马属性，出于谨慎性原则，给予20%折价，合理估值200亿以上。 风险提示 定增未能获批；管理未理顺；阿达木单抗未获批或进度缓慢；固定资产折旧过多。 总结 本报告对海正药业的阿达木单抗注射液上市申请获受理事件进行了深度分析。报告指出，阿达木单抗作为全人源抗体，具有良好的有效性和安全性，市场潜力巨大。海正药业在该领域研发进度领先，且已建立成熟的销售渠道，有望在未来的市场竞争中占据优势地位。此外，报告还对公司的整体估值进行了分析，认为公司业务和管理均有望迎来历史性拐点，生物药板块价值被市场低估，首次覆盖，给予“买入”评级。同时，报告也提示了相关风险，如定增未能获批、管理未理顺、阿达木单抗未获批或进度缓慢以及固定资产折旧过多等。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 携手西门子医疗，进军基层PCI市场： 蓝帆医疗与西门子医疗合作，旨在通过提供血管造影机、支架及耗材等全方位服务，抢占基层医疗市场份额。 打造心血管产业链生态圈： 通过收购柏盛国际，蓝帆医疗进入心脏支架市场，并借助其领先的研发技术和新产品上市，提升盈利能力。 主要内容 事件分析：携手西门子医疗 公司控股子公司吉威医疗与西门子医疗达成合作意向，共同为县级医院导管室提供血管造影机和联合解决方案。 战略意义：进军基层PCI市场 市场潜力巨大： PCI手术逐渐向基层下沉，二级及以下医院开展PCI手术的数量和手术量快速增长。 合作模式： 西门子医疗和吉威医疗联合医生集团，提供血管造影机、支架及耗材，以及专业培训和金融服务，抢占基层医疗市场。 收购柏盛国际：打造心血管产业链 市场增长： 老龄化和心血管疾病发病率推动PCI手术持续增长，全球增速约10-15%。 柏盛国际优势： 凭借强大的研发实力和销售能力，心脏支架销量在全球排名第四、中国排名第三。 盈利承诺： 公司拟收购柏盛国际的93.37%股权，2018-2020年净利润承诺分别不低于3.8亿、4.5亿、5.4亿。 技术优势： 柏盛国际拥有全球领先的心脏支架研发技术，包括首个可降解聚合物DES（EXCEL支架）和首个DAPT治疗时间缩短至1个月的无聚合物药物洗脱支架DCS（BioFreedom支架）。 新产品上市：提升盈利能力 EXCEL支架： 中国市场凭借单一产品EXCEL就达到20%的市占率。 EXCROSSAL支架： 新支架EXCROSSAL于2017Q4上市，安全性和有效性更高，中标价高80%左右，有望进一步提高市占率并逐步替代EXCEL。 BioFreedom支架： 全球市场推出的BioFreedom是唯一一款将PCI术后DAPT治疗从1年缩短至1个月的心脏支架，预计2019年和2021年分别在美国和中国获批上市。 盈利预测与评级 预计2018年表观净利润5.4亿，对应PE为34倍。如考虑柏盛国际全年并表备考净利润约6.6亿，备考PE为27倍，维持“买入”评级。 风险提示 柏盛国际业绩或不达预期的风险；手套销售或低于预期的风险；汇兑损益风险；其他不可预知的风险。 总结 蓝帆医疗通过与西门子医疗合作进军基层PCI市场，并收购柏盛国际打造心血管产业链。凭借新产品上市和技术优势，公司有望提升盈利能力。维持“买入”评级，但需注意相关风险。

中心思想 业绩增长强劲： 雅本化学三季度业绩预告显示净利润大幅增长，主要得益于中间体业务的快速增长和建农植保的复产。 战略布局清晰： 公司通过加大海外布局和发展环保业务，逐步形成“技术、环保”双驱动的“井”形发展战略。 投资价值凸显： 维持“增持”评级，预测未来几年公司将呈现快速增长态势，具有较高的投资价值。 主要内容 公司基本情况与市场数据 市场表现： 报告发布时，雅本化学的A股流通股为760.67百万股，总市值为4,363.79百万元人民币，年内股价最高6.48元，最低4.45元。 财务数据： 报告中列出了2016年至2020E（预测）的主要财务指标，如每股收益、每股净资产、市盈率、净利润增长率和净资产收益率等。 业绩简评 三季度业绩预告： 2018年9月7日，公司预告2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.11~1.21亿元，同比增长120%~140%；其中三季度单季实现净利润3458.21~4467.71万元，同比增长292.77%~407.43%。 经营分析 中间体业务快速增长： 受益于全球农药行业复苏、国内环保收缩供给以及南通生产基地产能扩张，公司中间体业务收入和净利润均呈现快速增长态势。拳头产品BPP新增产能达产后，产能利用率高。 建农植保复产贡献增加： 子公司建农植保受环保整顿和自身检修影响停产两个月后复产，下半年盈利预计将显著增加。新报项目审批落地后，建农液有望实现高速增长。 海外布局与环保业务： 通过收购马耳他原料药公司ACL和设立并购基金，加速在海外医药中间体定制和原料药市场的布局。收购环保公司艾尔旺后，环保业务订单量稳步增长，“技术、环保”双驱动战略初具雏形。 盈利与投资建议 盈利预测： 预测2018~2020年EPS分别为0.17、0.26、0.36元。 投资评级： 维持“增持”评级，理由是公司与国际巨头合作加大，各项业务迎来收获期，未来几年将呈现快速增长态势。 风险提示 风险因素： 海外农化行业景气度复苏低于预期、海外农化巨头转移中间体低于预期、国内环保管控力度低于预期。 总结 本报告对雅本化学进行了深度分析，认为公司受益于中间体业务的快速增长和建农植保的复产，三季度业绩大幅提升。公司通过海外布局和发展环保业务，战略布局清晰。维持“增持”评级，预测未来几年公司将呈现快速增长态势，具有较高的投资价值。同时，报告也提示了海外农化行业景气度、中间体转移和国内环保管控等风险因素。