投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3976.58点，环比下跌1.31%。其中，涨幅前五的有奥来德(5.6%)、蓝晓科技(5.59%)、道恩股份(4.07%)、确成股份(3.28%)、晨光新材(2.95%)；跌幅前五的有金宏气体(-11.39%)、安集科技(-10.32%)、华特气体(-9.65%)、阿科力(-9.45%)、上海新阳(-8%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6683.8点，环比下跌5.97%；申万三级行业显示器件材料指数收报976.88点，环比下跌1.32%；中信三级行业有机硅材料指数收报7398.52点，环比下跌2.14%；中信三级行业碳纤维指数收报2912.07点，环比下跌2.15%；中信三级行业锂电指数收报3105.94点，环比上涨1.5%；Wind概念可降解塑料指数收报1798.07点，环比下跌1.68%。 　　最高涨幅40%，连跌14月的MLCC迎来拐点。5月8日，据央视财经报道，受下游需求不振影响，MLCC的跌价周期超过14个月，但从今年年初开始，这种元器件的出货开始大增，部分龙头企业还在近期发布了产品涨价函。三环近日发布二季度涨价函表示，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，二季度各月份套单实际交易价格全面上调，所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。据央视财经报道，今年一季度，不同型号与规格的MLCC产品或多或少都有提价，高容量产品提价幅度在20%到40%不等，低容量产品涨幅也有10%-20%。据央视记者在采访中了解到，目前，国内几家较大的MLCC生产企业，都出现了产销量价齐增的情况。对于MLCC接下来的出货预期，各家企业均持有较为乐观的看法，更多的MLCC生产企业正在计划提价。微容科技董事副总裁李竞在接受央视记者采访表示，从消费类的业务交流信息反映，中下游企业的订单增长普遍规划集中在下半年，不排除个别的规格物料因供需情况上半年会有价格上行的可能性。MLCC周期性明显，该行业自2021Q2进入下行周期，2022年价格持续跌落，相关厂商库存水位升高。目前行业已接近周期底部，拐点逐步确立。据TrendForce集邦咨询数据，2023年2月MLCC供应商BBRatio微幅上升至0.79。业界认为，MLCC呈现需求边际改善状态，预计行业景气度将保持修复向上态势。（资料来源：全球半导体观察） 　　国资委：推动央企加大在集成电路等战略性新兴产业布局力度。5月11日，国资委党委召开扩大会议。会议认为，国资央企要要高标准高质量推进项目建设，充分利用中央企业在能源、电力、通信、轨道交通、电子信息等领域的专业特长，积极参与雄安新区交通、基本公共服务等重大工程建设，为打造新时代高质量发展的雄安标杆夯实基础；扎实抓好创新驱动，将中央企业更多新型科研机构、高新技术企业、重点实验室落户雄安，加强人才等创新资源要素集聚，积极培育新产业、新业态、新模式，为雄安新区长远发展注入新动能；与此同时，会议还认为，要狠抓科技创新，优化考核激励办法，推动中央企业持续加大关键核心技术攻关力度，积极培育壮大战略性新兴产业，切实在建设现代化产业体系中发挥领头羊作用。会议还强调，要立足服务国家重大战略，持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。要强化顶层设计，增强国资监管工作协同和政策协同，抓紧优化考核、薪酬、主责主业、投融资等监管政策，打好组合拳，为中央企业更好服务支撑现代化产业体系建设提供有力保障。（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周（5月8日-5月12日）行情回顾 　　新材料指数下跌1.31%，表现弱于创业板指。半导体材料跌5.07%，OLED材料跌0.44%，液晶显示跌0.25%，尾气治理涨0.72%，添加剂涨1.3%，碳纤维跌4.86%，膜材料跌1.25%。涨幅前五为艾可蓝、奥来德、蓝晓科技、时代新材、银禧科技；跌幅前五为杭氧股份、神工股份、沪硅产业、金宏气体、容大感光。 　　新材料周观察：电子产品朝高集成化发展，导热材料需求空间广阔 　　电子产品朝高性能、微型化和密集化方向发展，导热材料行业迎来新的发展机遇。高温将严重影响电子元件的使用性能及可靠性，根据《电子器件散热及冷却的发展现状研究》（郭磊）数据，单个半导体元件的温度每升高10℃，系统可靠性将降低50%。而导热材料是通过提高电子器件导热、散热效果，进而提高其使用性能的功能性材料，现已成为下游下游数据中心、消费电子、汽车电子、通信设备等领域不可或缺的材料。随着电子信息技术的不断进步，电子产品逐步朝高性能、微型化和密集化方向发展，而产品内部更加高的集成度意味着可用于散热的空间更为狭小，使得产品散热需求持续提升。因此，在此背景下，导热材料行业迎来新的发展机遇。根据头豹研究院数据，预计2024年国内导热材料市场规模或将达到186亿元，2019-2024年（预测）复合增长率为17.3%。根据苏州天脉招股书、Pconline等数据，目前主要的散热材料包括：导热凝胶、导热片、石墨散热膜、热管、VC均热板等，导热系数分别为2.1-6.0、1.2-14.0、300-1,900、5,000-8,000、20,000+W/(m·K)。根据散热场景热源功耗、散热要求、空间结构等特点，各类散热产品会被单独或搭配组合使用，即各类散热材料均具有较好发展前景。下游电子行业为散热材料带来新发展机遇的同时，也对散热材料新能提出了更多的要求。如对石墨散热膜耐弯折性及柔韧性提出更高要求；要求热管和均温板的厚度控制在合理范围且仍保持优秀的散热效果。看好在行业中进行提前布局，并具备较强研发能力的企业。受益标的：中石科技。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【永和股份】签署股份认购协议：公司控股股东童建国与公司签署了《附生效条件的股份认购协议》，公司拟向包括公司股东童建国先生在内的不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额不超过19亿元，其中股东童建国先生拟认购金额1.20亿元-2亿元。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料板块表现偏弱，子版块普遍下跌。基础化工涨跌幅为-1.12%，跑赢沪深300指数0.85%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为-1.31%，跑赢沪深300指数0.66%。观察各子板块，锂电化学品上涨1.99%、OLED材料下跌0.4%、膜材料下跌1.25%、有机硅下跌1.42%、可降解塑料下跌1.68%、碳纤维下跌4.86%、半导体材料下跌6.68%。 　　观察估值，新材料半数以上子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为21倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.8倍（15%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为32.53倍（0%）；锂电池市盈率为28.96倍（1%）；锂电化学品市盈率为19.01倍（6%）；半导体材料市盈率为90.21倍（5%）；可降解塑料市盈率为26.15倍（93%）；OLED材料市盈率为662倍（82%）；膜材料市盈率为84.09倍（94%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.35%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　四成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为37.84%，表现占优的个股有冠石科技(11.81%)、德方纳米(7.75%)、湖南裕能(7.5%)等，表现较弱的个股包括莱茵生物(-15.12%)、神工股份(-12.68%)、江丰电子(-11.05%)等。机构净流入的个股占比为21.62%，净流入较多的个股有天赐材料(12.28亿)、湖南裕能(1.23亿)、蓝晓科技(1.13亿)等。78只个股中外资净流入占比为60.26%，净流入较多的个股有蓝晓科技(1.93亿)、中伟股份(0.7亿)、天岳先进(0.66亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　广东通知：推动电商外卖快递可降解包装替代，推广全降解农膜 　　黑龙江邮政局：到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解塑料包装袋 　　国家市场监管总局：倡导使用可降解打包、外卖餐盒餐具 　　泰和新材：可穿戴纤维锂电池正式投产 　　重要上市公司公告 　　投资建议 　　各地邮政加快推进使用可降解塑料包装，聚乳酸有望充分受益。近日，广东、山西、黑龙江等对邮政快递网点使用不可降解塑料包装物做出规定，各地方案从强化塑料包装源头治理，提升替代产品应用比例，推动增加绿色包装产品供给等方面提出了具体要求，有利于可降解塑料对于传统塑料的替代。今年2月初国家邮政局指出要加快推进快递包装绿色低碳转型，到年底实现电商快件不再二次包装比例达到90%，深入推进过度包装和塑料污染两项治理，使用可循环快递包装的邮件快件达到10亿件，回收复用质量完好的瓦楞纸箱8亿个。4月7日，《2023年上海市邮政快递业生态环保工作要点》明确到2023年底上海市各邮政快递网点禁止使用不可降解塑料胶带；5月5日，《山西省邮政快递业塑料污染治理三年行动实施方案（2023-2025）》明确到2023年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于20%。全省邮政快递网点全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2024年底，全省邮政快递网点不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋使用率不高于10%。全省邮政快递网点继续保持全部使用45毫米以下“瘦身胶带”封装。到2025年底，全省邮政快递网点禁止使用不可降解的塑料包装袋、塑料胶带、一次性塑料编织袋等。5月8日，广东省发展改革委等10部门联合印发的《广东省全面推行清洁生产实施方案（2023-2025年）》提出，到2025年底全省各邮政快递网点不再使用不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋、塑料胶带。5月11日，乌鲁木齐市开展邮政快递业塑料污染治理工作，2023年底前全市范围邮政快递网点替代不可降解的塑料包装袋、一次性塑料编织袋等比例达到50%，不可降解的塑料胶带使用比例下降至60%。PLA作为生物基可降解材料，技术壁垒高，市场竞争格局较好，我们建议关注海正生材和金丹科技： 　　海正生材：在聚乳酸技术方面积累近20年，率先打破国外技术封锁，是国内首家实现PLA规模化生产的企业。公司目前拥有4.5万吨PLA产能，另外有2万吨产线处于试车状态，IPO募投的年产15万吨聚乳酸项目将于2024年底投产，现有客户意向采购量覆盖公司扩增后产能比例较高，未来业绩增长确定性高。 　　金丹科技：乳酸及乳酸盐产能居全球第二，国内乳酸行业龙头，沿乳酸产业链向下游拓展，积极进行一体化布局并且攻克丙交酯技术难关。2022年2月公司发布可转债募投7.5万吨聚乳酸项目，有望在2025年打通玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸全产业链，为公司业绩贡献增量。 　　风险提示： 　　原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。 2023年5月8日-5月14日， SW医药生物行业下跌2.26%，跑输同期沪深300指数约0.29个百分点。 SW医药生物行业三级细分板块中，全部细分板块均录得负收益，其中血液制品和线下药店板块跌幅居前，分别下跌3.71%和3.27%。 　　本周医药生物行业净流入8.54亿元。 2023年5月8日-5月14日， 陆股通净流出8.06亿元，其中沪股通净流入35.37亿元，深股通净流出43.43亿元。申万一级行业中，食品饮料和银行净流入额居前，计算机和电力设备净流出额居前。本周医药生物行业净流入8.54亿元。 　　行业新闻。 5月10日，国家卫健委等14个部门联合发布《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，将重点整治医药领域带金销售、诊疗不规范等重点问题。文件中共包含5个大项、 13条内容，不仅涉及带金销售、诊疗服务乱象等重点整治对象，整治行业不正之风、医保基金监督管理被新单列出来，重点治理集采中选产品执行不到位等问题。 　　维持对行业的超配评级。 本周医药生物板块继续跑输沪深300指数， 全部细分板块均录得负收益，整体走势较差，抗疫相关个股有所表现。中药板块政策友好，多数公司受益于“中特估” 逻辑， 后续建议关注继续关注中药板块投资机会以及受益于疫后复苏的医美等板块机会。 关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963） 等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等

　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，跑输上证综指0.40个百分点，行业涨跌幅排名第23。5月12日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比5月5日PE下跌0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，13个子行业下跌。其中，血液制品为跌幅最大的子行业，下跌3.71%。5月12日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为78X。 　　医药持续调整，建议稳定抓住主线中药和AI、精选个股的机会 　　医药生物略微跑输沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top23。本周无医药细分领涨，血制品、线下药店、化学制剂、医药流通和疫苗等领跌。涨幅的top10主线较为分散，没有明确的主线，基本为个股变化带来的个股机会，AI在个股带来的变化市场最为敏感；下跌的top10主线也较为分散。港股方面，HSCIH周跌5.24%，中药标的领涨，神威药业、同仁堂国药、白云山等，配方颗粒我们认为二季度是很好的布局时间点。 　　本周市场波动较大，部分个股创新低，我们认为市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及具备核心竞争力的公司带来很好的买点。 　　中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化。 　　进入5月份和6月份的业绩真空期，真空期对于事件的催化和主题要求更高，预期的基药目录带来的中药的公司的投资机会，新版基药管理办法的重点方向+独家产品放量的投资逻辑，相关标的值得关注。此外，五月份金股为广誉远和亚辉龙，广誉远为中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待；亚辉龙是发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，值得长期持有。天士力建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。健麾信息建议继续持有，健麾信息还属于被低估标的，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，会让市场对公司的估值重估；润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注；考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期）。 　　华安创新药周观点：底部特征明显，关注港股创新药投资机会 　　周度复盘： 　　上周创新药板块仍以下跌为主，科创板回调幅度较大，港股公司较平稳。传奇生物宣布新发行ADS，预计募资3.6亿美元。诺诚健华公布其一季度业绩，营收1.89亿元（+58.99%），得益于奥布替尼销售额增长（1.51亿元，+43.46%），公司港股于12日摘B，当天大涨9.34%。A股公司中亿帆医药、君实生物、百利天恒周中有所拉升，本周跌幅温和。 　　目前事件催化、基本面改善等利好未能体现在创新药股价上，市场情绪不高，而行业多方面均可见改善，底部特征明显。3、4月港股创新药公司回调普遍尚未反弹，关注具有业绩增长及事件催化的公司。继续关注国内优质生物制药企业，建议关注具有出海潜力的公司，关注23Q2及下半年港股创新药投资机会。 　　后续关注： 　　1）具备产品力/BIC公司：信达生物（IBI362等）、康宁杰瑞（KN046等联合疗法、KN003ADC）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 　　3）新药上市放量明显：艾迪药业（HIV复方单片）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）、华领医药（华堂宁）； 　　4）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（代谢多个产品上市）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近两成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有90支上涨，占比19%。 　　本周涨幅前十的医药股为：祥生医疗（18.26%）、赛诺医疗（17.34%）、金石亚药（16.69%）、津药药业（13.21%）、第一医药（12.88%）、泰恩康（11.09%）、片仔癀（10.41%）、冠昊生物（9.28%）、诺诚健华（9.09%）、英科医疗（8.84%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：*ST紫鑫（-22.50%）、正海生物（-20.12%）、山外山（-16.09%）、奥精医疗（-14.98%）、众生药业（-13.97%）、吉贝尔（-13.39%）、*ST太安（-12.99%）、ST南卫（-12.88%）、诚意药业（-12.00%）、迪哲医药（-11.95%）。本周港股88支个股中，11支上涨，占比13%。 　　本周新发报告 　　公司点评九芝堂：《一季度全面恢复，老字号激发新动能》；公司点评健麾信息：《一季度改善明显，医院订单恢复+新业务拓展，期待公司全年表现》；公司点评三星医疗：《康复业务稳健增长，智能电表增长可期》；公司深度华神科技：《聚焦医药大健康，新华神逐梦远航》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　行情回顾。截至2023年05月12日，中信基础化工行业本周下跌0.94%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，在中信30个行业中排名第11；中信基础化工行业月初以来下跌2.64%，跑输沪深300指数0.37个百分点，在中信30个行业中排名第16。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是锂电化学品（1.99%）、食品及饲料添加剂（1.3%）、氨纶（1.28%）、印染化学品（0.25%）、复合肥（0.2%），涨跌幅排名后五位的板块依次是电子化学品（-4.24%）、碳纤维（-3.86%）、氟化工（-3.75%）、橡胶助剂（-3.65%）、其他化学原料（-3.18%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是氢氧化锂（+10.11%）、工业萘（+5.35%）、BDO（+5.12%）、异丁醛（+3.66%）、双氧水（+3.43%），价格跌幅前五的产品是合成氨（-15.54%）、氙气（-13.50%）、二氧化碳（-10.53%）、黄磷（-5.93%）、丁二烯（-4.42%）。 　　基础化工行业周观点：2023Q1板块整体收入、归母净利、盈利能力同比下滑，主要是由于板块去年一季度业绩基数较高，且今年一季度上游原材料价格有所下行，化工品成本端支撑减弱，叠加需求偏弱，化工品价格、价差承压。细分板块方面，轮胎、日用化学品板块业绩和盈利能力同环比均实现明显提升，但行业中大部分细分领域同环比均表现不佳。 　　近期我国PPI、CCPI指数表现较弱，且4月PMI有所下行，市场对于经济复苏的预期较为悲观。由于去年上半年基础化工板块业绩基数较高，行业二季度业绩增长或依旧承压。但我们认为，板块的调整已很大程度上反映了悲观预期。4月28日中央政治局会议强调恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。我们认为基础化工行业基本面已处于底部区间，下半年若需求提升，则行业盈利有望修复。细分板块来看，一是建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）等行业龙头个股；二是关注电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）等；三是关注原材料成本、海运费下行，且替换、配套需求有望逐步修复的轮胎板块，建议关注森麒麟（002984）等。 　　风险提示：油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/05/08-2023/05/12）华安合成生物学指数下降2.11个百分点至1081.70。上证综指下降1.86%，创业板指下降0.673%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.25个百分点，跑输创业板指1.44个百分点。 　　国家卫健委对21种食品添加剂新品种不予行政许可公示，NMN在列 　　2023年5月9日，国家卫健委对21种食品添加剂新品种不予行政许可公示，产品包括：1、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0016号5'-呈味核苷酸二钠；2、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0015号D-异抗坏血酸及其钠盐；3、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0022号NMN(β-烟酰胺单核苷酸)；4、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0013号三氯蔗糖（又名蔗糖素）；5、2023-05-09卫食添新申字(2022)第0091号三赞胶；6、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0019号乙二胺四乙酸二钠；7、2023-05-09卫食添新申字(2023)第0011号乙酰磺胺酸钾等 　　全球首次PEF聚酯新材料吨级产业化生产投产成功 　　近日，中科国生与凯普奇新材在上市公司万凯新材海宁基地签署关于呋喃类生物基聚酯材料的产业化技术开发、材料生态布局以及市场营销共建的战略合作协议。根据协议，双方将携手发挥各自优势，聚焦三大维度重点发力，共同推进呋喃类生物基聚酯材料的产业化及市场化应用，创造更大的商业价值。此次PEF试产是全球首个千吨级聚2.5-呋喃二甲酸乙二醇酯（PEF）合成产业化项目，PEF将应用于共同推进终端应用测试，作为具有优越性能的生物基功能性聚酯材料，可应用于对阻隔性、耐热性等有较高要求的食品饮料包装、医用耗材等领域，此次投产成功将对推进呋喃类生物基材料发展具有里程碑式意义。 　　中石化化销华中：开出32吨订单，再生塑料“破冰” 　　5月9日，中国石化新闻网讯。4月14日，化销华中合成树脂团队成功开出32吨再生料订单，实现了在再生循环材料领域的销售破冰，揭开了绿色低碳业务新篇章。为响应集团公司号召，夯实减碳目标，化销华中再生料攻关团队深入摸排市场，多次前往区内再生循环料集散地开展调研，掌握国内外再生循环材料发展动态，研究后续攻关方向。此次销售破冰为再生料拓市扩销奠定了坚实基础，后续，化销华中将持续跟进下游用户使用情况，借助有力政策支持，全力挖掘区内潜在用户，不断推进聚烯烃行业绿色低碳发展。 　　中科院南海海洋所：实现抗多重耐药菌抗生素EVNs的工程化超量生产 　　近日，中国科学院南海海洋研究所张长生团队在EVNs生物合成及工程菌株构建研究中取得新进展，构建的菌株可产6种everninomicin，其中单成分最高产量可达98.6mg/L。此研究针对结构及合成途径均非常复杂的天然产物，克服了野生型菌株遗传操作上的困难，直接通过增加生物合成基因簇的拷贝数达成了初步的产量提升及化学多样化，制备出多种具有显著活性的everninomicin类似物，为快速提高微量且复杂的活性天然产物的产量供生物合成及构效关系研究提供了参考案例。 　　国家市场监管总局：倡导使用可降解打包、外卖餐盒餐具 　　5月6日，国家市场监管总局就制止餐饮浪费专项行动相关情况召开了新闻发布会。会议总结总局在全国范围内部署开展了为期3个月的制止餐饮浪费专项行动：一是围绕落实部门监管责任，加大执法力度，形成有力震慑。二是围绕落实平台主体责任，加强行政指导，防范点餐浪费。三是围绕落实商户主体责任，紧盯突出问题，严格管理要求。四是围绕落实社会组织责任，加强宣传引导，形成共治氛围。下一步，市场监管总局将会同商务部、文化和旅游部、国家机关事务管理局等部门，持续落实《关于以标准化促进餐饮节约反对餐饮浪费的意见》，加快研制绿色外卖、旅游自助餐、机关食堂反浪费指南等国家标准，不断健全节约型餐饮标准体系。 　　Mekonos合作bit.bio：硅芯片将用于细胞疗法开发 　　近日，利用芯片技术开发递送平台的生物技术公司MekonosInc.宣布与研究细胞疗法的合成生物学公司bit.bio进行新的合作。Mekonos是一家致力于个性化医疗的生物技术公司。该公司开发了独特的基于硅芯片的递送平台，该离体递送平台融合了半导体、微流体和化学领域的创新技术，可在离体细胞中大规模进行受控和个性化的分子递送。而bit.bio拥有专利的基因靶向方法：opti-ox™，用于诱导表达转录因子组合以重新编程人类诱导的多能干细胞（iPSC）。两家公司的技术合作，以芯片递送平台作为病毒载体递送的替代方案，使bit.bio能够以更高的效率和规模将干细胞精确地设计成任何成熟的功能性人类细胞。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业周观点 　　本周（2023/05/08-2023/05/12）化工板块整体涨跌幅表现排名第10位，跌幅为-1.12%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为-1.86%和-0.67%，申万化工板块跑赢上证综指0.75个百分点，跑输创业板指0.44个百分点。 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至5月10日当周，WTI原油价格为72.56美元/桶，较5月4日上涨5.83%，较4月均价下跌8.66%，较年初价格下跌5.68%；布伦特原油价格为76.41美元/桶，较5月4日上涨5.39%，较4月均价下跌8.35%，较年初价格下跌6.93%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，原油和汽油库存意外增加，馏分油库存减少。美国原油库存增加约360万桶，汽油库存增加39.9万桶，馏分油库存减少390万桶。供应方面：据俄罗斯能源部透露，其国内4月的减产几乎达到了目标水平，加拿大阿尔伯塔省野火迫使能源生产商关闭至少相当于18.5万桶/日的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。需求方面，原油供应收紧叠加季节性需求预期增加，收储计划或迫在眉睫，原油需求增加。但是美联储5月的高利率仍施压油价。综合来看，当前市场基本面存在支撑，但宏观依旧令油价承压。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望5月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为BDO（+3.67%）、NYMEX天然气（+3.60%）、天然橡胶（+3.49%）。①BDO：本周BDO供给减少，导致价格上涨；②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求增加，导致价格上涨。③天然橡胶：本周天然橡胶供给减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-98.36%）、纯吡啶（-10.87%）、磷酸（-8.00%）。①液氯：本周液氯需求弱势，导致价格下跌。②纯吡啶：本周纯吡啶需求低迷，导致价格下降。③磷酸：本周磷酸成本端支撑减弱，导致价格下跌。周价差涨幅前五：PTA（+7663.33%）、涤纶短纤（+1706.12%）、顺酐法BDO（+34.82%）、PET（+25.75%）、纯MDI（+14.86%）。 　　周价差跌幅前五：黄磷（-731.71%）、醋酸乙烯（-54.39%）、热法磷酸（-52.96%）、PVA（-27.42%）、电石法PVC（-19.81%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有141家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少33家，其中统计新增停车检修24家，重启57家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、丁二烯、PTA、己二酸、涤纶短纤、锦纶切片、合成氨生产，预计2023年5月中旬共有10家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求减少，国际原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供应减少，国际原油价格上涨。截至5月10日当周，WTI原油价格为72.56美元/桶，较5月4日上涨5.83%；布伦特原油价格为76.41美元/桶，较5月4日上涨5.39%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，原油和汽油库存意外增加，馏分油库存减少。美国原油库存增加约360万桶，汽油库存增加39.9万桶，馏分油库存减少390万桶。供应方面：据俄罗斯能源部透露，其国内4月的减产几乎达到了目标水平，加拿大阿尔伯塔省野火迫使能源生产商关闭至少相当于18.5万桶/日的石油产能，约占加拿大整体产量的2%。需求方面，原油供应收紧叠加季节性需求预期增加，收储计划或迫在眉睫，原油需求增加。但是美联储5月的高利率仍施压油价。综合来看，当前市场基本面存在支撑，但宏观依旧令油价承压。 　　LNG：市场需求减少，国产LNG价格下跌。截止到本周四，国产LNG市场均价为4608元/吨，较上周同期均价4642元/吨下调34元/吨，跌幅0.73%。供应方面：本周西北个别液厂检检修结束，整体市场供应稍有增加，液厂价格根据自身液位情况灵活调整价格。海气方面：华南地区接收站到港船期较多，假期期间，因交通影响，抑制部分市场需求，节后为控制合理液位水平，多降价排库为主。需求方面：五一假期结束，高速限行解除，物流长距离运输增加的情况下或带动加气站销量增加。但节前部分企业多有囤货，目前市场上未消化的重车较多，下游短时间内新采购计划不多。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求偏少，价格小幅下跌。需求方面：本周，下游磷肥端需求仍未见回暖，另外，黄磷端价格小幅走弱，短时难见对磷矿需求提升。综合来看，磷矿市场需求整体偏弱整理。库存方面：本周国内各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。 　　一铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工37.28%，平均日产2.08万吨，周度总产量为14.53万吨，开工和产量较上周走势小幅上涨，主要源于西南部分厂家装置停车检修，湖北以及甘肃部分厂家恢复正常生产，综合测算下供应小幅上涨。需求方面：本周国内复合肥市场弱稳运行，终端用肥需求释放，华北等地区高氮玉米肥走货增量，部分企业产销两旺。市价方面，近期原料跌势不止，复合肥成本松动，加之部分企业为刺激走货，采取降价或实行优惠政策，导致复合肥市价向下整理50元/吨左右，小厂多低价走货。 　　二铵：市场需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量继续减少，行业整体开工保持低位。近期市场活跃度仍旧不佳，需求方面未有明显利好。企业新单跟进有限，部分企业降负生产以维持合理库存。需求方面：目前夏季肥市场需求不温不火，新单跟进缓慢。一方面由于原材料价格不稳，国际价格也未能止跌，下游贸易商买入不多。另一方面夏季肥对磷肥本身需求有限，主要以低品位掺混肥原料为主，市场货源较为充足。 　　3、聚氨酯：纯MDI、TDI、环氧丙烷价格小幅上涨，建议关注万华化学 　　纯MDI：市场供应减少，纯MDI价格小幅上涨。供应方面：国内整体供应量平稳跟进。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，日本东曹7万吨/年和13万吨/年MDI两套装置预计5月初开始停车检修，预计6月中旬重启。综合来看，综合来看，海外整体供应量有所下滑，全球供应量小幅下滑。需求方面：受终端新订单稀少拖曳，下游氨纶库存有所累积，因而整体开工有所下滑，目前维持在7成多，因而对原料消耗能力释放有限。下游TPU负荷运行5-6成，终端行业表现清淡，下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端订单跟进情况一般，对原料消耗延续刚需，场内询盘买气偏淡。综上述所说，终端新单承接情况一般，下游企业出货压力尚存，因而对原料消化能力难有提升。 　　TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建当地年产10万吨TDI装置已于2023年2月1日永久关停。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年，年产12万吨TDI装置5月13号停车检修，预计6月3日重启。需求端：双原材料价格双双上涨，正处于海绵市场淡季，中下游刚需采购原料，对于原料价格上涨无动于衷，消耗库存为主，固化剂市场表现一般，价格窄幅波动，整体供应需求处于弱平衡状态，实际出货商谈，供需博弈增强。 　　环氧丙烷：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应端：市场供应整体增多，供应短缺局面不再，部分在产企业出货转弱累库下，对外报盘松动下行，供应支撑转弱。需求方面：本周终端需求延续弱势，终端工厂观望原料价格“高位”不下，聚醚减量刚需采买，因此环丙主力下游聚醚市场需求弱势牵制，下游企业以销定产，环丙多减量采买，需求支撑弱势。 　　4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价

中心思想 北交所市场韧性与流动性改善 本报告核心观点指出，尽管北证50指数在2023年5月第2周有所下跌，但其表现显著优于沪深主要指数，显示出北交所市场的较强韧性。增量资金的持续流入，特别是公募基金加速布局北证50成分指数，正有效改善制约北交所发展的流动性问题，为市场注入活力。 稳定发行节奏与投资机遇 报告强调北交所的发行节奏保持稳定，持续有新股上市和企业开启申购，为市场提供了新的投资标的。同时，北交所个股普遍上涨，行业结构和估值分布呈现多元化特征，为投资者提供了在轮动行情中提前布局低估值绩优股的机遇。 主要内容 北证50指数表现与市场活跃度分析 指数走势与主板对比 在2023年5月第2周，北证50指数下跌0.63%，但其表现优于同期沪深主要指数，如科创50（-3.33%）、中证1000（-1.77%）、中证500（-1.76%）、沪深300（-1.97%）、深证100（-1.33%）和上证50（-2.02%）。这表明北交所市场在整体下行环境中展现出相对较强的抗跌性。同期，新三板主要指数均下跌，其中三板成指（-0.31%）表现略优于北证50指数。 资金流入与市场信心 北交所活跃度持续提升，增量资金持续流入是其表现优异的重要支撑。5月8日博时北证50成分指数发售，第二批4只北证50指数基金已有3只成立，公募基金的加速布局预计将持续改善北交所的流动性问题。此外，5月以来北交所个股平均上涨幅度超过4%，接近90%的个股实现上涨，综合表现优于沪深主板，进一步增强了市场信心。 行业与个股表现深度剖析 行业涨跌幅与估值结构 从行业层面看，5月第2周北交所各行业呈现涨多跌少的态势，22个行业中有21个上涨，1个下跌。社会服务行业涨幅最大，达到8.33%；国防军工行业跌幅最大，为-0.90%。在行业估值方面，传媒行业市盈率TTM中位数最高，为67.43倍；家用电器和建筑装饰行业市盈率TTM中位数分别为10.79倍和11.32倍，估值相对较低。北交所193只股票的总市值为2606.91亿元，其中电力设备、机械设备和基础化工行业市值较高，分别占总市值的25.66%、14.74%和14.41%。 个股涨幅与市值分布 在个股层面，北交所股票上涨比例为68.91%，即193只个股中有133只上涨。中纺标（873122.BJ）以29.73%的涨幅位居榜首，美登科技（838227.BJ）和数字人（835670.BJ）紧随其后。同时，海达尔（836699.BJ）下跌22.51%，跌幅最大。电力设备、机械设备和基础化工行业在北交所总市值中占据主导地位，分别拥有21、42和19只个股，显示出这些行业的规模优势。 交易规模与新三板市场动态 北交所交易量显著增长 5月第2周，北交所193只上市股票成交金额达到100.78亿元，较上周大幅增长129.18%，交易规模显著上升。曙光数创（872808.BJ）和云创数据（835305.BJ）等个股在成交金额和换手率指标上表现活跃，位居北交所上市公司前列，其中曙光数创成交金额高达20.26亿元。 新三板交易规模缩减 截至5月12日，新三板共有6477家挂牌公司，包括1656家创新层企业和4821家基础层企业。然而，5月第2周新三板整体成交金额较上周减少，创新层和基础层的单周交易金额分别为1.53亿元和0.46亿元，较上周分别变动-70.41%和-64.40%。尽管整体交易规模下降，华韩股份（430335）和交控生态（832476）等个股仍表现出较高的活跃度。 北交所发行上市进程概览 新增上市与IPO审核状态 5月第2周，北交所新增2只上市股票，分别为海达尔（836699）和巨能股份（871478）。同时，星昊医药（430017）即将开启申购，宁新新材（839719）和美邦科技（832471）已完成申购待上市。截至5月12日，北交所IPO申报企业共384家，已上市企业193家。在审核状态更新中，有4家企业已受理，8家已问询，3家上市委会议通过，1家提交注册，4家已注册，显示出稳定的发行节奏和活跃的审核流程。 重点申购企业分析 星昊医药（430017）作为一家集研发、生产、营销、服务于一体的新型医药服务企业，即将开启申购。该公司在心血管、抗肿瘤、抗感染等领域自主开发了80余个新药，其中不乏一类、二类新药。2022年，星昊医药实现营业收入6.07亿元，归母净利润0.82亿元，毛利率75.11%，净利率13.42%，ROE为7.45%，展现出良好的盈利能力和研发实力。 总结 北交所市场韧性与发展潜力 本报告深入分析了2023年5月第2周北交所及新三板的市场表现。数据显示，北交所市场展现出显著的韧性，北证50指数在整体市场回调中表现优于沪深主要指数。公募基金的持续布局和增量资金的流入，正有效改善市场流动性，推动北交所的健康发展。行业层面，多数行业实现上涨，电力设备、机械设备和基础化工等行业市值占比较高，而传媒行业估值较高，家用电器等行业估值相对较低，为投资者提供了多元化的选择。 投资策略与风险考量 北交所稳定的发行节奏持续为市场注入新鲜血液，新增上市和即将申购的企业为投资者提供了新的增长点。星昊医药等优质企业的申购，进一步丰富了北交所的投资标的。然而，投资者仍需关注北交所及新三板的政策变动风险，以及市场需求不足可能对中小企业盈利能力造成的影响。在积极把握北交所市场机遇的同时，应审慎评估风险，制定合理的投资策略。

　　核心观点 　　攻坚国产替代，关注黄金赛道“卖水人” 　　作为生物技术产业的底层支撑，生命科学工具类似于芯片技术在半导体行业的垄断地位，生物技术驱动的万亿级新兴市场将催生出庞大的底层生命科学工具需求。据灼识咨询，2021年，我国试剂耗材市场规模已约700亿元，且均处于快速成长期，弗若斯特沙利文预计2020-2025年生物试剂及一次性塑料耗材的复合增速分别达18.0%、20.1%。我国科学服务行业起步较晚，试剂和耗材几乎进入巨头垄断时代，国产化率不足10%，进口替代空间广阔。 　　生物技术驱动万亿市场 　　合成生物学：合成生物学被誉为第三次生物技术革命，具有低成本、低能耗优势，且几乎覆盖人类生活涉及的各领域。据BCCResearch数据，2019年全球合成生物学市场规模已达53.20亿美元，预计到2024年可达188.85亿美元，2019-2024年的CAGR28.8%。 　　生物基材料：根据全球经济合作与发展组织预测，2030年全球将有20%的石化产品（约8000亿美元）可由生物基产品替代，然而目前的替代率仍不到5%，较2020年市场提升空间近6000亿美元。在低碳经济驱动下，生物基材料市场规模加速提升，2021年，我国生物基材料市场规模达199.2亿元，同比增速由2018年的8.6%逐步提升至16.2%。生物基材料行业竞争充分，以细分领域龙头为主。 　　生物食品：人造肉不仅节能环保，还能解决伴随着人口增长而来的食物短缺问题。人造肉正处于行业导入期，据MarketsandMarkets，2021年，全球植物肉市场规模已达160亿美元，预计至2025年可达279亿美元，年复合增速达15%。当前，美国人造肉企业占据主导地位，我国人造肉处于蓝海阶段，市场较为分散。 　　生物医用材料：生物医用材料市场空间广阔，且正在向促进组织再生的再生生物材料演化。2020年，我国生物医用材料市场规模接近5000亿元，约占医疗器械市场规模的一半。由于较高的技术、资质和资金壁垒，全球生物医用材料高端市场已形成寡头垄断局面。目前，我国70%的高端产品依靠进口，但在心血管支架、封堵器、生物型硬膜补片等部分生物医用材料方面已实现进口替代。 　　生物农业：生物育种能够降本增效，在传统育种已无法满足不断增长的人口对于食物需求的背景下，生物育种的产业化进程加速。据IDTechExResearch，预计全球生物技术种子规模将由2020年的282亿美元增长至2031年的443亿美元。全球种业高度集中，前五大企业垄断了一半以上的份额，且持续高研发投入，领先优势不断加深。而我国种企规模小，且格局分散，2021年，前五大企业市占率仅约12%，未来成长空间广阔。 　　风险提示 　　行业政策变化超预期、新技术研发不及预期、国产替代不达预期、国际形势变化超预期、下游需求不及预期