中心思想 B2B海外社媒营销的核心策略与价值 本报告核心观点在于，生物医药企业在进行海外社媒营销时，必须深刻理解B2B传播与B2C传播的本质差异，并以此为基础构建专业化、数据驱动的传播策略。成功的海外社媒营销，特别是通过领英等专业平台，不仅能显著提升品牌认知度和互动率，更能有效建立行业信任、传递商业价值，并最终驱动业务增长。报告强调，自有媒体建设是实现精准沟通和高效传播的关键，而一套系统化的内容策略、运营原则及风险管理机制，则是确保营销活动取得卓越成效的基石。 数据驱动的信任构建与增长路径 报告指出，在高度专业化的B2B领域，信任是品牌传播的核心。通过引用多项行业调查数据，报告强调了口碑传播和专业平台（如领英）在建立信任方面的决定性作用。成功的营销实践表明，以新闻性、社交性为原则，结合精准的选题逻辑和品牌个性化表达，能够实现粉丝数量和互动数据的爆发式增长。这不仅是简单的流量提升，更是通过高质量内容与目标受众建立深度连接，从而将品牌影响力转化为实际商业价值的有效路径。 主要内容 B2B传播策略的差异化与自有媒体的战略价值 B2B与B2C传播的本质区别 B2B（企业对企业）传播与B2C（企业对消费者）传播在目标受众、决策方式、品牌诉求、传播渠道、内容和形式上存在显著差异。B2B传播的目标受众是其他企业或机构，其决策过程通常复杂且涉及多人，因此传播内容更偏向专业化和技术化，强调解决方案、效益和商业价值，旨在建立信任和权威性。相比之下，B2C传播面向大众消费者，决策快速且多为个人行为，更注重情感、个性化和品牌形象的塑造。在传播渠道上，B2B更依赖专业媒体、行业展会、商务会议以及企业网站、社交媒体等数字渠道，内容形式多为白皮书、案例研究、技术说明和行业报告，强调深度沟通；而B2C则更侧重广告和大众传播以追求广度覆盖，形式相对更重要。 海外传播中自有媒体建设的重要性 在全球化和互联网发展的背景下，加强自有媒体建设对于B2B企业的海外传播至关重要。这主要体现在以下五个方面： 性价比： B2B受众精准且行业壁垒高，依赖第三方媒体宣传成本高昂。自有媒体建设从长远来看是更具成本效益的选择。 自主性： 自有媒体平台能更好地控制信息发布的内容和形式，确保信息的准确性和客观性，避免第三方传播可能带来的信息失真。 沟通及时性： 减少了与外部沟通的环节，传播更具时效性，反馈也更直接及时。 贴近客户： 通过定制化内容和精准投放，自有媒体能更好地触达受众，克服文化、语言差异带来的沟通障碍。 品牌窗口： 自有媒体通过发布高质量、有价值的内容，提升企业在目标市场的影响力和知名度，成为受众了解和关注企业发展的重要窗口。 领英平台的核心优势与成功案例解析 领英作为B2B传播首选平台的依据 领英（LinkedIn）之所以成为B2B企业传播的首选平台，主要基于其专注商业目的的社交属性、高质量的用户群体以及极高的信任度。领英的用户主要是商业人士和企业，他们在此建立专业关系、分享职业经历、寻找商业机会和招聘人才，这使得平台的用户精准度高，与B2B企业决策群体的重合率极高。多项调查数据也印证了领英的信任优势： 口碑传播的重要性： Edelman Trust Barometer报告显示，85%的受访者在购买前会查看在线评价和口碑；McKinsey & Company报告指出，口碑传播在消费者非线性多渠道决策过程中扮演重要角色；Nielsen Global Trust in Advertising Report显示，92%的受访者相信家人朋友的建议，而仅有33%相信在线广告，这表明人们更倾向于相信身边人的口碑推荐。 领英的信任度： Statista和Meltwater于2021年3月联合进行的一项调查显示，超过一半的受访者（52%）认为领英是他们最信任的社交媒体平台，远高于Twitter（14%）、Facebook（11%）和Instagram（10%）。这表明领英在B2B营销中的影响力正不断增强，成为重要的营销渠道。 粉丝数翻倍、互动增长1500%的成功实践 报告通过一个具体的案例展示了在领英上实现营销突破的“秘籍”： 核心数据增长： 粉丝数增长20000+，增长率超过100%；各项互动率（阅读量、点赞、评论、转发）增长超过1500%；原创内容平均点赞从每条30左右提升至单条200+，最高点赞从200+提升至500+。 运营原则： 遵循“新闻性+社交性”的原则，强调真实性（有价值信息，非捏造）、客观性（不夸张，内容全面）、及时性（及时沟通）、交互性（建立情感链接）、品牌个性（包容、尊重、自信、拥抱国际化和多元文化）。 内容策略——领英选题逻辑： 平台逻辑： 围绕职业发展、多样性与包容性、领导与管理、技术与创新、销售与市场营销、创业、行业新闻与趋势、工作与生活平衡、人力资源、远程工作等通用B2B话题。 受众逻辑（生物医药行业）： 聚焦疾病预防与治疗、医疗保健政策与法规、新药研发与临床试验、医疗设备与技术创新、医疗机构评价与排名、医生护士培训与教育、患者隐私与数据安全、医疗费用与保险报销、健康生活方式与营养饮食、心理健康与心理治疗等专业领域。 品牌逻辑： 传递创新力量、改变者、引领者的品牌信息，塑造包容、多元、创新、负有责任的品牌个性。 内容专栏与活动借力： 设置“创新技术”、“客户故事”、“员工故事”、“行业节日”等专栏，通过顶天立地的维度体现产品技术创新、解决行业痛点、突出品牌形象和价值观。同时，围绕重要线下活动制作线上Campaign，放大品牌声量，通过亮点、节奏、互动三个成功因素，实现线上线下同步展示核心产品。 频率与节奏： 增加发布频率，制定宣传Campaign，形式相互补充（图文、视频、链接、PDF、GIF），内容节奏相互配合。 成功案例——国际放射学日： 联影在国际放射学日发布各条线顶尖产品的高清影像图，结合时下新闻，将探索星球比拟探索人体奥秘，致敬放射学贡献者。此举获得广泛点赞转发，单条点赞超347，阅读达17966，体现了核心信息、发布时机、图片/视频、KOL与时代共振、品牌调性、品牌内涵的有效结合。 品牌调性与内涵： 强调与时代共振（关注科技进步和健康需求）、与行业共舞（解决行业痛点，共同发展）、与个体共鸣（关注每个个体的健康需求，尊重与关爱）。 注意事项： 严格遵守版权、授权、政治敏感性、利益关系和合法性原则，确保所有内容的合规性。 B2B传播的挑战、经验与实用工具 B2B传播的难点与体会 B2B传播面临多重挑战，包括传播效果难以量化、沟通壁垒大、技术壁垒高、如何被看到以及传播壁垒等。然而，通过实践也积累了几点宝贵体会：渠道选择至关重要、坚持长期主义、有效管理领导期望、进行战略布局、早期规划以及保持专业主义。 海外传播常用网站与工具 为了提升海外传播效率，报告推荐了一系列实用工具和资源： 关注行业发展： 利用“十四五规划”、麦肯锡行业报告、GlobalData Healthcare、Deloitte Life Sciences & Healthcare、CDC-Centers for Diseases Control and Prevention、NIH: National Institutes of Health等权威报告和机构，了解行业趋势和关注焦点。 关注行业重要活动组织方： 了解其关注主题，将传播内容与行业热点倾斜，更容易引起关注。 传播发展趋势： 参考美通社研究报告、尼尔森行研、BBC等媒体调研，把握传播趋势。 通用工具： 翻译工具（DeepL，DocheroAI）、语法检查（Grammarly）、笔记（印象笔记）、时区转换（TimeandDate）、英语转述（paraphrasing Tool）、AI辅助写作（Chat GPT）。 总结 B2B海外社媒营销的战略要点与成功要素 本报告深入剖析了生物医药企业在海外社媒营销中的关键策略和成功要素。核心在于明确B2B与B2C传播的根本差异，并在此基础上构建以专业化、数据驱动为核心的传播体系。自有媒体建设被强调为实现精准、高效沟通的战略基石，它不仅能提升传播的自主性和及时性，更能以高性价比的方式建立品牌窗口。领英作为B2B传播的首选平台，其高信任度和精准用户群体为企业提供了独特的优势。通过遵循新闻性与社交性并重的运营原则，结合针对性的选题逻辑、品牌个性化表达以及对线下活动的线上放大，企业能够实现粉丝和互动数据的显著增长，如案例所示的粉丝数翻倍和互动率1500%的提升。 持续优化与风险管理：构建长期竞争优势 报告不仅提供了成功的实践路径，也指出了B2B传播中面临的挑战，如效果量化难、沟通壁垒等，并分享了应对这些挑战的宝贵经验，包括渠道选择、长期主义、战略规划和专业主义。同时，报告强调了在内容创作和发布过程中，必须严格遵守版权、授权、政治敏感性、利益关系和合法性等注意事项，以规避潜在风险。通过持续关注行业发展趋势、善用各类专业工具，并不断优化传播策略，生物医药企业可以在复杂的海外市场中建立起强大的品牌信任和影响力，从而构建长期的竞争优势，实现可持续的商业增长。

　　投资摘要： 　　我国化工行业景气上半年持续回落，预期下半年有望触底并边际回暖。回顾2023年上半年，由于国内外需求疲软、成本端大宗能源价格有所下降但仍处于高位、同时能源价格高位下行导致大宗化学品价格景气向下，中国化工产品价格指数持续回落。综合对价格、需求、供给及库存等因素的讨论，我们认为，目前全球能源类成本尚处于高位区间，叠加需求短期承压，多数化工品盈利性较差。展望2023年下半年，伴随着国内外经济的改善预期，化工行业需求和库存的短期压力均有望得到缓解，我们预期化工行业的景气度有望触底、并边际回暖。 　　展望2023年下半年，我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖，但在短期内，当前化工产品价格持续回落、终端需求有所疲软的情况下，多数化工品的周期性投资难度加大。我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性，但部分细分领域仍存投资机会。因此，我们建议重点关注以下四大投资方向： 　　（1）下游需求偏刚性的精细化工产品。化工行业主要下游领域包括地产、汽车、农业、纺服等。2023年以来，化工行业的主要下游领域需求较为疲弱，叠加上游能源价格下行，偏中游环节的大宗类化工产品景气度较差。因此，我们建议关注需求相对刚性、偏下游环节的精细化工类产品，我们认为这类产品受周期性波动影响相对更小、景气程度相对坚挺。 　　（2）资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业。经历供给侧改革之后，国内化工行业的集中度已经有了较大的提升。未来，受到环保、安全、能耗等政策限制，化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向主要是聚焦原有产品产能扩张、围绕产业链向下游高附加值产品延伸、或通过研发驱动向更多高壁垒的精细化学品和新材料领域拓展，一批优质的国内龙头公司市场份额有望继续增加。 　　（3）高端应用激活市场，高端材料的国产替代持续推进。5G、新型显示、生物医疗、自动控制等终端应用逐步进入规模化发展，催生了各类配套材料的发展机遇。我国在本土企业的不断发展与追赶中，将持续推进高端材料的国产替代。 　　（4）央国企有望迎来经营改善，实现高质量发展。我们认为，央国企“一利五率”考核调整有望带来相关企业经营业绩提升的预期，同时“创建世界一流示范性企业”的行动也有望为央国企的发展打开新空间，带动相关企业高质量发展、全球化发展。 　　投资策略：我们认为国内化工行业景气度有望边际回暖，但在短期内，多数化工品的周期性投资难度加大，我们预计化工行业大部分子板块的基本面尚存较大不确定性，但部分细分领域仍存投资机会。我们建议重点关注：①下游需求偏刚性的精细化工类产品，推荐扬农化工（农药）、利安隆（高分子材料抗老化助剂）；②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业，推荐华鲁恒升（资本开支驱动）、新和成（资本开支+研发驱动）；③受益于国产替代持续推进的部分高端化工新材料，推荐万润股份（显示材料）、国瓷材料（陶瓷材料）。 　　风险提示：化工品需求大幅下滑；成本端原料价格大幅上涨；行业新增产能投放超预期。

　　本周行情回顾：板块上涨 　　本周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，跑赢上证综指0.92个百分点，行业涨跌幅排名第16。6月30日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比6月23日PE持平，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，7个子行业上涨，6个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨4.62%；医院为跌幅最大的子行业，下跌2.23%。6月30日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为68X。 　　医药赛道继续寻找成长性和市场空间打开的投资机会 　　医药生物终于跑赢沪深300指数1.61个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top16，这是连续第四周跑输后终于跑赢，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，医药流通、化药、中药等细分领域领跌，医院、CXO和药店领跌下跌，CXO再一次回调显示市场对整个产业接下来的发展的悲观心态。涨幅top10，中药和AI为主，但是标的市值相对较小；跌幅top10，CXO和创新药为主。港股方面，HSCIH周涨幅2.19%。医药生物（申万）年初至今下跌5.56%，位列21，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。 　　但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去2018~2021年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。过去单边上涨的行情，只需要跟住数据，而如今需要先做投资判断，再持续跟进公司的发展，否则是寻找精确的错误。中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 　　七月金股我们选择健麾信息：健麾信息还属于被低估状态（wind一致24PE为24X），我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估。2022年，公司与Ajlan&BrosInformationTechnologyCompany签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。公司如果打开中东市场，则打开了未来的发展空间。 　　此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新： 　　润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面；之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今与华为合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。 　　亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 　　特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在三季度。 　　广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待。 　　天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。 　　康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE30X。 　　固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的2022年依旧实现较好增长，截至2022年底共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台建立联系，版图依旧实现扩张，韧性十足。进入2023年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店8~10家。公司2024年wind一致对应利润3.42亿元PE为31X，持续推荐。 　　艾迪药业：公司艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 　　华安创新药周观点：一级后期融资逐渐恢复，静待创新药开花结果 　　周度复盘：本周药品板块涨跌各半，随着二季度的结束，市场进入业绩验证期，关注度围绕在二季度高增长预期的板块，较高临床投入阶段的创新药公司相对遇冷，料7、8月份创新药板块相对保守。本周云顶新耀再拉涨势，大涨29.07%，经过战略调整管线精简后，公司明确商业化发力目标，国内稀缺IgA肾病对因治疗药物Nefecon预计将在年内获批，有望明年实现销售放量。 　　从一级市场创新药投融资事件来看，新药初创公司开始出现大额的A轮融资（5亿元）、多家机构跟投的C轮或后期融资，这在过去一年甚至更长的时间里都是相对缺乏的，技术会迭代螺旋上升，而临床需求只要存在，新药研发必是长久的话题。 　　创新药发展并不久远，在医保支付中属于年轻且有巨大发展空间的存在，应当始终围绕药物的临床价值带来的对应临床获益，来考量其未来空间。关注已经稳定商业化或即将商业化放量的公司。而仿制药随着“应采尽采”对药品种类的扩大覆盖，数次集采对传统药品公司影响逐渐到底，积极关注具有明显业绩增长、新业务带来一定增量或变化的标的。 　　关注标的： 　　1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）； 　　2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（肾病Nefecon、依拉环素）； 　　3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627出海）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、传奇生物、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股超七成个股上涨 　　本周463支A股医药生物个股中，有342支上涨，占比74%。本周涨幅前十的医药股为：安必平（+28.35%）、柳药集团（+22.21%）、仟源医药（+20.59%）、嘉应制药（+18.18%）、东阿阿胶（+13.24%）、西藏药业（+12.01%）、大理药业（+10.99%）、宝莱特（+10.99%）、吉贝尔(+10.42%)、未名医药（+10.22%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：春立医疗（-14.04%）、悦康药业（-13.07%）、福瑞股份（-10.99%）、山外山（-10.23%）、祥生医疗（-10.13%）、首药控股（-8.92%）、诺思格（-8.19%）、艾迪药业(-7.99%)、成都先导(-7.17%)、百利天恒(-6.55%)。本周港股88支个股中，69支上涨，占比78%。 　　本周新发报告 　　公司点评云顶新耀-B：《IgA肾病耐赋康数据披露，商业化放量在即》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　投资要点： 　　行情回顾： 2023 年 6 月 26 日- 6 月 30 日， 申万医药生物板块指数上涨 1.1%，跑赢沪深 300 指数 1.6%，医药板块在申万行业分类中排名第 16； 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 5.6%，跑输沪深 300 指数 4.8%，在申万行业分类中排名第 21 位。本周涨幅前五的个股为： 安必平（28.35%）、 柳药集团（22.21%）、仟源医药（20.59%）、 嘉应制药（18.18%）、东阿阿胶（13.24%）。 　　 “十四五”配置证规划出台，行业供给端扩容持续。 2023 年 6 月 29 日，国家卫健委发布“十四五”大型医用设备配置规划。本次十四五规划新增规划重离子质子放疗系统 41 台（存量 19 台，增速 216%）、高端放射治疗类设备 76 台（存量 49台，增速 155%）、 PET/MR141 台（存量 69 台，增速 204%）、 PET/CT860 台（存量 807 台，增速 107%）、腹腔内窥镜手术系统 559 台（存量 260 台，增速 215%），常规放射治疗类设备 1968 台（存量 3365 台，增速 58%）。总体高端品类存量总数翻倍，符合此前市场预期，高端大型设备及产业链持续迎来供给端加速扩容。叠加此前《大型医用设备配置许可管理目录（2023 年）》已将 CT、 MR 移除配置证、部分甲类乙类降级管理、甲乙类限额调增。行业供给端持续宽松，有望推动大型设备采购端提速。大型设备头部企业高端进口替代的能力或将实质性最大受益于配置证进一步放开，看好医学影像龙头联影医疗及相关产业链受益标的东诚药业，以及同样显著受配置证提振的微创机器人、国产放射设备龙头新华医疗、 CT、 MR 产品中高端升级的万东医疗、核心部件战略升级的奕瑞科技。 　　投资策略及配置思路： 上周医药跑赢大盘， 从细分领域上看，商业、化药和中药相对较强，我们认为主要系上周迎来上半年收官， Q2 业绩正式开始被关注，以 AI 为代表的主题投资回调较大，而 23 年医药业绩有相对优势，从细分领域上看，商业和院内化药明确受益疫后复苏，优质中药则有望延续 Q1 高增长态势且对基药目录有所期待，我们预计 Q2 院内端药品和中药将有不错的表现， 同时估值相对合理，创新药产业链相关标的（或因高基数，或因下游订单需求）业绩有所承压。 我们认为当前市场处于底部区域， Q2 整体预计增长不错， 在市场情绪低落时可以积极乐观起来， 当前仍维持中短期的判断：坚持“中西结合” +“中特估-国企改革” +“自下而上挖个股，特别是 Q2 业绩预期好的”的投资策略。站在全年角度，我们仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，迎结构化行情，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确， 2023 年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药结构行情持续性强， 具体细分看好如下： 　　一、医药消费： 疫后复苏为 23 年关键词，从产品到服务均将恢复，从 23Q2 开始业绩有望超预期： 1）中药： 民族瑰宝，国家鼓励传承与创新， 23 年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等； 2）疫苗： 看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等； 3）消费药械： 关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等； 4）零售药店： 一心堂和健之佳等； 5）医疗服务及临床 CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技：创新为永恒主线，大品种 23 年或将进入放量期，创新药械及产业链将依次崛起： 1）创新药： 恒瑞医药、百济神州、康方生物、 康诺亚、 再鼎医药、海思科、 海创药业、君实生物、荣昌生物等； 2）创新器械： 建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、 迈得医疗、正海生物、迈普医学等。 3）创新药产业链： 海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏， CXO 关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等； 　　三、医药制造： 受益配置证进一步放开和进口替代： 1）医疗设备： 重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等； 2）体外诊断： 政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业等； 3）高值耗材： 替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等； 4）生命科学和药械制造上游： 产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合： 恒瑞医药、 欧林生物、 荣昌生物、 康方生物、 智飞生物、 盘龙药业； 　　七月投资组合： 西藏药业、 长春高新、 康弘药业、 双鹭药业、 桂林三金、 重药控股； 　　风险提示： 行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　事件：2023年7月3日，国家药监局组织起草了《药物临床试验机构监督检查办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《检查办法》），旨在进一步规范药物临床试验机构的监督检查工作。 　　明确监管部门、试验机构各方职责，加强药物临床试验管理。《检查办法》共6章41条，包括总则、检查机构和人员、检查程序、检查有关工作衔接、检查结果的处理、附则，适用于药品监督管理部门对备案的试验机构及药物临床试验活动遵守相关法律法规、执行GCP等情况实施检查和处置。 　　（1）进一步明确相关方职责。根据《药品注册管理办法》《药物临床试验机构管理规定》以及GCP有关规定，进一步梳理明确相关部门在试验机构检查方面的职责，强调了试验机构与研究者的主体责任。 　　（2）明确检查工作制度化要求。要求检查机构建立质量管理体系，加强信息化建设，持续提升检查工作质量。强调制定日常检查年度计划，基于风险，聚焦重点领域、关键环节，提出了应当纳入重点检查的情形。 　　（3）优化监督检查工作程序。明确检查准备、实施、结果评定等环节操作和时限要求；强化风险管理；建立沟通交流机制。 　　（4）建立检查有关工作衔接机制。包括检查组发现涉嫌违法违规行为时固定证据并与稽查工作衔接的机制；开展延伸检查的协调机制等。 　　（5）明确不同检查结果的处理方式。对综合评定结论为“不符合要求”、“基本符合要求”的，依法明确处理方式，打通“检查要点—缺陷分级—综合评定结论—依法处置”的试验机构检查处理链条，规范查处行为，增强查处能力；监督检查结果以及违法行为查处等情况录入试验机构备案管理信息平台，依法公开。 　　临床试验行业持续规范化，利好规范试验机构和龙头临床CRO/SMO企业。全国目前已有备案的药物临床试验机构超过1300家，本次《检测办法》出台有助于各级药品监管部门持续强化对药物临床试验机构的监督检查，完善了检查工作制度，针对现存问题进一步规范和加强临床试验管理，促进行业高质量健康发展。我们认为未来有患者、有意愿的规范化临床试验机构有望获得更多的市场机会，头部临床CRO、SMO也将利用自身丰富项目经验与试验机构展开充分合作，在缓解临床研究资源供需紧张的同时提高了临床试验的质量。 　　投资建议：建议关注国内头部临床CRO、SMO企业和一体化CXO龙头，如普蕊斯、泰格医药、诺思格、药明康德、康龙化成等。 　　风险提示：医药研发服务市场需求下降的风险、市场竞争的风险、行业政策变动的风险、项目合同的执行周期较长的风险、业务资质风险、临床试验服务面临诉讼或纠纷风险等。

　　6月板块震荡走弱，CXO大权重股新增订单不及预期引发一轮下跌，全月行情低迷，最终收跌4.50%，位列申万31个子行业最后一位，跑输沪深300指数5.65个百分点。年初以来，医药生物累计下跌5.60%，位列申万31个子行业第21位，跑输沪深300指数6.15个百分点。医药生物板块经过两年的震荡调整，当前已极具性价比。六大子板块出现不同程度下跌，其中医疗服务受CXO板块影响月跌7.08%，中药回调月跌6.98%。年初至今，六大子板块唯有中药、化学制药累计上涨9.08%、0.34%，其余板块皆录得负收益。个股方面，AI概念持续走俏，医疗信息化个股受益，润达医疗、安必平分别上涨58.40%、36.62%；境外业务高比重个股受挫严重，诺思格、奥泰生物分别下跌48.51%、47.19%。 　　资金成交方面，6月医药生物行业成交额累计10981.29亿元，占全部A股总成交额5.72%，位列申万31个子行业第7位，总体交易活跃度居前。今年以来，医药生物行业成交额达到78663.54亿元，占全部A股总成交额7.08%。北向资金持股医药市值保持相对稳定。根据同花顺数据，截至6月30日，陆股通近一月净流入-35.78亿元，持股医药市值累计2020.62亿元，占医药行业流通市值3.71%，行业配置比例达到8.51%。 　　截至6月30日，医药生物板块PE-TTM为31.04X，环比（5月末）降低6.22%，处于5年来27.59%历史分位，当前具备较高性价比。所有子板块估值均下调，医疗服务、中药Ⅱ下调幅度最大，分别为9.34%、7.00%。 　　月度观点：震荡分化中寻找确定性，看好中期业绩披露、暑期旺季消费、医保目录调整带来的三大投资机会 　　2023年上半年，医药生物板块整体震荡走弱，内部分化较为明显，除以中药为代表的低估值类资产在前期取得不错的收益外，其余赛道均出现不同程度的下跌。7月我们建议从震荡分化中寻找确定性，看好中期业绩披露、暑期旺季消费和医保目录调整带来的三大投资机会。 　　一是从行业经济运行前瞻中期业绩，1-5月医药制造业下行压力较大，医药外贸出口承压较重，建议关注建出口安全边际较高的板块，尤其是当前累计出口额保持高速增长的麻醉剂（普鲁卡因）、中药酒、高端医疗器械（人造关节、X射线管等）、低值耗材（听力计、无菌外科等）。 　　二是在诊疗复苏、集采降价、需求改善等多重利好驱动下，看好眼科、口腔科、医美等暑期旺季消费品种重回高速增长节奏。 　　三是医保目录调整进入准备阶段，建议密切跟踪相关品种医保谈判进程，创新价值大、临床效果优、商业化谈判经验丰富的大型药企有望通过医保准入放大竞争优势，充分分享医保基金红利。 　　风险提示 　　新药研发上市及商业化失败风险、政策落地不及预期风险、行业黑天鹅事件

中心思想 AI大模型驱动医疗信息化创新与深度融合 本报告核心观点指出，随着生成式AI和大型语言模型的快速发展，医疗行业正迎来信息化进程的加速期。AI大模型通过提升海量数据处理能力，正在催生医疗领域创新应用的涌现，并推动AI与医疗产业链的深度融合。 医疗IT厂商面临新一轮创新周期机遇 AI大模型在医疗行业的落地应用，预示着行业将开启新一轮创新周期。报告强调，那些能够提早布局AI领域并积极将大模型技术融入自身业务的医疗IT厂商，有望在此轮变革中显著受益，获得市场先机。 主要内容 1. 每周一谈 1.1 AI大模型助力医疗信息化创新应用涌现 AI大模型的嵌入正显著加速医疗行业的信息化进程。生成式AI技术的爆发和国内外大模型技术的持续进步，极大地提升了医疗数据的处理能力，推动行业进入快速发展阶段。 Google推出Med-PaLM2医疗大语言模型： 该模型通过整合大量医学文献和数据，旨在帮助医生更安全、准确地回答临床问题，并辅助日常报表工作。 Epic与微软合作拥抱生成式AI： 作为美国电子病历市场的主导者，Epic在其EHR系统中利用微软Azure云服务引入生成式AI。目前已推出两款解决方案：一是自动起草医生常见患者问题的回复，医生可根据判断选择接受或拒绝；二是结合Slicer Dicker数据可视化工具，根据用户输入自动推荐相关数据指标。 医联发布国内首款医疗大语言模型MedGPT： 基于Transformer架构，MedGPT标志着AI从有效问诊迈向准确诊断。该模型致力于将AI与真实医疗场景对齐，通过多轮问诊收集诊断因子，实现疾病预防、诊断、治疗、康复的全流程智能化诊疗，保障诊断准确性。 1.2 AI+医疗走向深度融合 赋能医学知识图谱构建 目前，AI+医疗产业链已形成完整稳定的布局，可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层，最终服务于患者端。 上游基础层： 主要涵盖数据服务、芯片与通信等核心领域，技术壁垒高，市场呈寡头格局。 中游技术层： 专注于AI技术供应，包括医学图像识别、医学自然语言处理、医学语音语义识别等。该领域研发成本高，市场由科技巨头主导。 下游应用层： 从患者端出发，覆盖院内院外全医疗服务场景，如临床决策系统、智慧病案、手术机器人、医疗影像、新药研发与基因检测等，已有大量互联网和医疗公司进入。 AI+医疗正逐步突破多重障碍，实现更深度的融合，主要体现在以下发展趋势： 发展趋势一：AI助力医学知识图谱进步： AI技术赋能医学知识图谱的构建，包括知识表示、抽取、融合和推理，使其成为全局医学知识库和医疗智能应用的基础，有效整理和组织海量动态医疗数据。 发展趋势二：AI算法技术突破： 增强算法在医疗大数据和真实案例下的拟合化，实现不同种族、年龄人群的泛用性，同时确保用户健康数据的隐私性，并提升人工智能技术的可解释性和医疗解决方案的可验证性。 发展趋势三：注重伦理道德与隐私保护： 加强患者隐私的可控性，确保AI+医疗应用的安全可靠，并构建用户友好的AI医疗系统。 1.3 投资建议 AI大模型在医疗行业的应用落地将激发新一轮创新周期。报告建议关注提早布局AI领域并积极推进大模型与自身业务融合的医疗IT厂商。 润达医疗： 国内IVD（体外诊断）行业领先企业。已与华为云计算技术有限公司签署战略合作协议，基于华为云平台打造面向医疗领域的AI大模型，实现智慧医疗服务。 卫宁健康： 医疗信息化龙头公司。已于2023年1月开展医疗垂直领域大语言模型WiNGPT的研发和训练工作，计划于10月正式发布由GPT技术加持的新产品WiNEX Copilot。 创业慧康： 专注于医疗卫生行业信息化建设。打造了AI大模型聚合产品BsoftGPT，通过API调用结合本地部署，利用通用GPT模型、本地embedding向量数据库及公司自有领域知识库，对医疗垂直领域语言模型进行训练和微调，并逐步应用于医疗服务和个人健康场景。 2. 板块回顾 本周计算机板块表现不佳，跌幅达4.54%，在申万一级行业中排名31/31。申万计算机行业指数前十大权重股普遍下跌，其中浪潮信息、紫光股份和广联达跌幅较大。本周计算机板块涨幅前十名的公司主要集中在安防、智慧城市、工业自动化等领域。当前申万计算机行业指数滚动市盈率为69.69，近五年分位值83.35%，估值水平处于历史中高位置。 3. 本周要闻 3.1 行业新闻 拓尔思拓天大模型发布： 聚焦大模型场景化应用和行业落地，拥有十大基础能力和四大创新点，可针对媒体、金融、政府等垂直领域提供深度赋能。 科大讯飞星火AI大模型出海东南亚： 制定“1+4”战略，以新加坡为中心，包含讯飞开放平台国际站及本地化、技术、产品创新、合作伙伴计划四项战略投资，开发者数量已超12万人。 微软推出ZeRO++技术： 显著减少AI大模型训练时间和成本，通过量化权重、保持完整模型副本和引入qgZ量化梯度通信方式，将通信量减少高达4倍，在高带宽集群中吞吐量提高28%至36%，在低带宽集群中实现平均2倍加速。 3.2 重要公司公告 卓朗科技： 拟定向募集资金不超过34.36亿元，用于卓朗科技园二期互联网数据中心建设、青海互联网数据中心建设等项目。 神州数码： 子公司北京云科信息技术中标中国移动PC服务器集中采购项目，中标份额30%，投标报价4.77亿元。 浙大网新： 全资子公司浙江华通云数据科技有限公司中标杭州智慧电子政务云平台一（2023）项目，项目金额最高不超过1.08亿元。 4. 风险提示 AI技术落地不及预期；相关政策落地不及预期；客户预算紧缩风险等。 总结 本报告深入分析了AI大模型对医疗信息化领域的深远影响。AI大模型正加速医疗行业的数字化转型，通过提供更精准的诊断辅助、更高效的临床决策支持和更智能的患者服务，推动医疗产业链的全面升级。报告详细阐述了AI+医疗的完整产业链布局，并指出了技术突破、伦理考量和知识图谱构建等关键发展趋势。同时，报告也为投资者提供了明确的投资建议，推荐了在AI领域积极布局的医疗IT厂商，并对计算机板块的市场表现进行了回顾。尽管AI大模型带来了巨大的机遇，但技术落地、政策支持和客户预算等风险因素仍需密切关注。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球8款新冠口服药获批上市，]7款药物处于临床Ⅲ期（包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期，其中1款药物获得紧急使用授权）。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日，先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市，众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2023年6月第五周，陆港两地创新药板块共计39个股上涨，23个股下跌。其中涨幅前三为开拓药业-B(30.63%)、迈博药业-B(17.13%)、百济神州(15.85%)。跌幅前三为诺诚健华-B(-12.25%)、腾盛博药-B(-10.37%)、首药控股-U(-8.92%)。 　　本周A股创新药板块上涨2.98%，跑赢沪深300指数3.53pp，生物医药下跌0.23%。近6个月A股创新药累计上涨9.02%，跑赢沪深300指数9.58pp，生物医药累计下跌14.07%。 　　本周港股创新药板块上涨2.48%，跑赢恒生指数2.34pp，恒生医疗保健上涨2.51%。近6个月港股创新药累计下跌14.44%，跑输恒生指数11.26pp，恒生医疗保健累计下跌12.37%。 　　本周XBI指数下降3.64%，近6个月XBI指数累计下降5.27%。 　　国内重点创新药进展 　　6月国内15款新药获批上市。本周国内8款新药获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　6月美国有8款新药获批上市，本周美国有3款新药获批上市。6月欧洲无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。6月日本无创新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周小专题——THR-β靶点研发概况 　　6月30日，MadrigalPharmaceuticals宣布启动递交NASH新药Resmetirom的滚动上市申请，以寻求加速批准。Resmetirom作为一款甲状腺激素受体THR-β口服选择性激动剂，能够调节脂代谢、降低LDL-C、甘油三酯和致动脉粥样硬化性脂蛋白。全球处于临床阶段的THR-β靶点共25款，其中申请上市1款，III期临床1款，II期临床5款，I/II期临床1款，I期临床8款。中国处于临床阶段的THR-β靶点共5款，其中II期临床2款，I期临床3款。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成5起重点交易，披露金额的重点交易有1起。Xentria和MeithealPharmaceuticals宣布达成XTMAB-16在北美的独家许可协议，交易金额高达6.8亿美元。XTMAB-16是一种临床阶段的抗TNF-α抗体，预计将于2023年进入Ⅱ期临床试验。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　投资摘要： 　　医保目录调整即将启动。上周，国家医保局正式发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，标志着2023年国家医保药品目录调整工作即将启动。与往年相比，今年对《方案》调整主要包括以下三方面： 　　一是申报条件方面；按规则对药品获批和修改适应症的时间要求进行了顺延，2018年1月1日以后获批上市或修改适应症的药品可以提出申报。 　　二是调整程序方面；主要从专家评审、资料模板、信息化等方面进行优化。 　　三是强化监督方面；进一步加强对企业行为的监督管理。逐步建立企业诚信档案，加强信用管理，健全联合惩戒机制。对企业出现的违法违规、弄虚作假，以及其他失信行为，查实后将视情节与医保药品目录管理挂钩，实现联动，督促企业遵纪守法、诚实守信、公平竞争，维护医保管理工作的严肃性、规范性、公平性。 　　多款创新药/适应症/首仿药获批。本周多款创新药物陆续获批，包括驯鹿生物/信达生物CAR-T伊基奥仑赛注射液、齐鲁制药首款创新药伊鲁阿克、石药/和铂医药巴托利单抗等接连公布上市消息；值得一提的是，恒瑞医药一周内连收3份批件，CDK4/6抑制剂达尔西利新适应证获批、28日2款创新药同日获批上市，分别为DPP-4抑制剂磷酸瑞格列汀片和抗真菌药奥特康唑胶囊。 　　本周奥锐特药业地屈孕酮片获NMPA批准上市，这是中国首个上市的地屈孕酮片仿制药，也是奥锐特药业首个获批的制剂产品。自2016年开始，地屈孕酮在我国公立医院的销售额每年达7亿元以上，预计2022年可达14亿元左右值得一提的是，奥锐特的国产地屈孕酮片首仿成功，既填补了国内地屈孕酮领域的空白，又打破了雅培地屈孕酮在全球一家独大的局面。 　　投资策略： 　　长期来看，中成药集采利好中药创新，建议持续关注以岭药业，康缘药业，天士力等具备创新中药先发优势的中药上市公司。 　　2023年可能是国产手术机器人真正商业化的元年，建议持续关注手术机器人稀缺标的：天智航，微创机器人。 　　风险提示：新药研发不及预期，政策落地不及预期，宏观经济波动风险。