投资要点： 　　本周医药表现弱于大盘 　　本周申万医药生物指数同比上涨0.75%，整体表现弱于大盘。其中医疗器械子行业上涨2.08%；化学制药子行业上涨1.36%，中药子行业上涨0.88%，生物制品子行业上涨0.65%，医疗服务子行业下跌0.64%；医药商业子行业下跌0.76%。 　　下周展望：关注预期改善的疫苗/消费复苏/创新药，和影像产业链 　　展望下周，新冠药上市后消费复苏预期加强，除牙科受价格调查影响外，眼科/医美类企业恢复好，建议关注爱尔眼科/巨子生物。疫苗行业默沙东HPV疫苗需求强劲，Q2销售同比增36%，推荐代理默沙东疫苗的智飞生物，和万泰生物。器械行业联影医疗上市或将带动影像产业上下游，建议关注万东医疗/东诚药业/弈瑞科技。创新药受近期临床数据披露和授权合作事件催化，情绪回升，建议关注恒瑞医药/荣昌生物/康方生物。 　　本周专题：世界肺癌大会多项低频突变靶向药数据更新 　　本月世界肺癌大会KRAS、MET、NTRK、EGFR20外显子插入、EGFR三代药耐药后的治疗等场景的肺癌药物临床数据更新，迪哲医药舒沃替尼在EGFR20外显子插入适应症达到50%以上的ORR，益方生物的D-1553在KRAS突变肺癌中，ORR达到37.8%；和黄医药/阿斯利康的赛沃替尼+奥希替尼的组合展现出MET突变的良好效果。近期抗体偶联药物大额合作、赛诺菲投资信达生物、小分子靶向药数据更新，创新药情绪提振。 　　8月月度金股 　　迈瑞医疗（300760.SZ）：公司是多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将持续保持较为稳健的增长；随着国内诊断集采政策落地，海外器械出口复苏，公司有望走出多年估值历史底部区间。2022-2024年PE分别为36X、30X、24X，维持“买入”评级。 　　拱东医疗（605369.SH）：公司IVD配套业务进入放量期，未来2~3年有望持续放量；多客户、多SKU属性有望在稳态后带动多点增长；大部分产线能规避集采。2022-2024年PE分别为34X、27X、21X，维持“买入”评级。 　　人福医药（600079.SH）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。2022-2024年PE分别为18X、16X、13X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险

　　本周新药行情回顾：2022年8月8日-2022年8月12日，新药板块涨幅前5企业：科济药业（13.4%）、海思科（12.1%）、再鼎医药（9.0%）、微芯生物（7.4%）、艾力斯（6.8%）。跌幅前5企业：迈博药业（-12.1%）、亘喜生物（-10.8%）、永泰生物（-10.0%）、天境生物（-7.5%）、开拓药业（-7.1%）。 　　本周新药行业重点分析：近日，先声药业在世界肺癌大会上公布了CDK4/6抑制剂曲拉西利用于治疗小细胞肺癌或部分其他实体瘤患者因化学治疗诱导的骨髓抑制的详细中国临床数据。研究表明，化疗前给予曲拉西利可显著减少化疗引起的骨髓抑制，表现为相对安慰剂严重中性粒细胞减少持续时间由2天缩短至0天，严重中性粒细胞减少的发生率由45.2%降至7.3%，发热性中性粒细胞降低的发生率由16.7%降至2.4%，3/4级血液学毒性的发生率由88.1%降至53.7%，这一结果与合作伙伴前期在国外的临床试验结果相当。 　　曲拉西利于今年7月在国内获NMPA批准上市，用于在接受含铂类药物联合依托泊苷方案的广泛期小细胞肺癌患者中预防性使用，以降低化疗引起的骨髓抑制的发生率。基于曲拉西利的独特机制和显著优势，参考人粒细胞刺激因子市场规模（2021年样本医院人粒细胞刺激因子市场销售额达到33.5亿元），其未来市场销售值得期待。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内有5个新药或新药适应症获批上市，8个新药获批IND，26个新药IND获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，和黄医药/阿斯利康EGFR抑制剂奥希替尼和MET抑制剂赛沃替尼联合2线治疗非小细胞肺癌的临床试验达到主要研究终点。在未接受过化疗的高MET水平的患者中ORR为52%，在未显示高MET水平的患者中ORR为9%。 　　（2）8月9日，百济神州替雷利珠单抗治疗一线不可切除的肝细胞癌成人患者的3期临床试验RATIONALE301达到主要研究终点。与索拉非尼相比，替雷利珠单抗展示出在总生存期上的非劣效性。 　　（3）8月10日，信达生物picankibart治疗中国中重度斑块型银屑病患者的2期临床研究达到主要终点。picankibart可显著改善受试者银屑病面积和严重指数程度，并且显著提升受试者的生活质量。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）8月8日，KarunaTherapeuticsKarXT用于成人精神分裂症患者的3期临床试验达到主要终点。KarXT为口服M1/M4型毒蕈碱型乙酰胆碱受体激动剂，开发用于治疗精神和神经系统疾病。 　　（2）8月11日，百时美施贵宝/2seventybioAbecma在治疗复发或难治性多发性骨髓瘤患者的KarMMa-3的3期临床试验中达到主要终点，Abecma为靶向B细胞成熟抗原的CAR-T细胞免疫疗法。 　　（3）8月9日，VeronaPharma雾化吸入式Ensifentrine用于慢性阻塞性肺病维持治疗的3期ENHANCE-2研究达到主要研究终点。研究表明，安慰剂校正后，Ensifentrine组在第12周的平均FEV1曲线下面积较基线的变化为94mL。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　投资要点： 　　本周国海化工景气指数为133.12，环比下降0.6。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）、锂电池导电材料（黑猫股份、永东股份、信德新材）、钒电池材料（攀钢钒钛、中核钛白、东岳集团等）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于99.42和93.99美元/桶，周环比5.03%和6.17%。 　　本周经济数据好转以及美国汽油需求强劲缓解市场担忧，原油价格震荡小涨。美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，叠加美国汽油需求数据令人鼓舞，汽油库存下降，市场对于夏季能源需求不佳的担忧暂缓，国际油价震荡上涨。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围一路向好。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。同时，巴斯夫位于德国的30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。海外整体供应量有所减少，推动TDI价格景气回升。本周三氯氢硅企业开工水平尚可，下游多晶硅市场价格高位，下游需求拉动下，光伏级三氯氢硅价格上行至2.0万元/吨，环比上周+5.26%；本周金属硅价格整体上涨至18578元/吨，环比上周+2.11%，主要由于贸易商囤货不出，下游厂家采购困难；本周碳酸二甲酯价格7220元/吨，环比上周+3.47%，虽然装置开工率提升，供应增加，但在工厂端交付前期订单下，暂无出货压力，下游刚需跟进；本周三氯蔗糖价格维稳运行，前期涨价逐步落实，国内主流价40.2万元/吨，环比上周+0.5%，利好因素主要来自供应端，加之成本小幅上涨，企业挺价意愿强烈，预计短期内三氯蔗糖价格仍有上行空间，幅度在1-2万元/吨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，8月12日纯MDI价格18750元/吨，环比8月5日下滑800元/吨；8月12日聚合MDI价格15625元/吨，环比8月5日下降125元/吨。据万华微视界微信公众号消息，8月10日，万华化学&东方雨虹“防水材料联合实验室”举行揭牌仪式。近日，由万华化学同阿布扎比国家石油公司联合成立的合资公司AWShippingLimited与中国船舶集团旗下江南造船合作建造的第一艘船举行命名仪式，该船为86000立方米VLGC（超大型液化气船），未来将用于万华化学生产原料冷冻丙烷、丁烷的远洋运输。据天天化工网微信公众号消息，科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应。8月12日TDI价格为16433元/吨，环比上周增长6.1%，约941元/吨。 　　【玲珑轮胎】8月8日，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司完成战略合作签约。当日，中泰集团举行成立10周年暨进入世界500强庆典活动，玲珑轮胎董事长王锋参加活动，玲珑轮胎与中泰集团全资子公司新疆蓝天石油化学物流有限责任公司，举行战略合作签约仪式。双方将以商用车供应链和整体解决方案为基础，在供应链、物流、玲珑卡友之家等方面，展开深入合作。同时，扩大物流产业布局，延伸上下游产业链，提升双方竞争力。8月9日，玲珑轮胎发布公告称，公司拟向中国建设银行股份有限公司招远支行、中国银行股份有限公司招远支行、交通银行股份有限公司招远支行、中国工商银行股份有限公司招远支行等银行申请银行授信、融资等业务。为提高审批效率，公司拟授权董事长王锋先生在审议通过的授权期限及授信融资额度内，代表公司与银行签署申请授信融资相关法律文件及授权其他业务人员办理有关事宜，授信融资额度单笔不超过30亿元，授权期限一年，自2022年8月10日至2023年8月9日止。8月9日，玲珑轮胎发布澄清公告称，公司近日关注到上海票据交易所票据信息披露平台显示公司全资子公司德州玲珑有商业承兑汇票逾期兑付记录，经核实，德州玲珑开具的电子商业承兑汇票均已结清，不存在信用风险。因公司供应商提示付款时操作有误，票据退回至被背书人手中，被背书人重新提示付款，导致上述票据在票据信息披露平台显示逾期，德州玲珑已经在供应商更正提示付款后足额付清相关票据。本周中国到美西港口的FBX指数为6632.1美元/FEU，环比+0.59%；中国到美东港口为9884.9美元/FEU，环比-0.56%；中国到欧洲为10462.8美元/FEU，环比+8.52%。 　　【赛轮轮胎】8月12日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮集团股份有限公司为赛轮集团（香港）有限公司提供8,900万美元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮集团（香港）有限公司提供22.89亿元担保。 　　【森麒麟】据中证网8月8日消息，近日森麒麟与广汽埃安在高端车型AIONSPLUS配套领域展开合作。森麒麟新能源轮胎实现了超低滚阻设计，森麒麟此次为广汽埃安AIONSPLUS车型配套的轮胎产品，滚动阻力系数突破到约5.5‰，这个数据比欧洲轮胎标签法要求的最严苛、最高标准A级还要再低近20%，创造同行业绝对领先水平；湿地性能达到A级；噪声≤66dB（A级）；在一个充电周期内可以增加续航里程约35公里，同时，其磨耗前轮可达8-9万公里，后轮可达9-11万公里；在9万公里的周期内可减少二氧化碳排放量约650公斤。8月11日，森麒麟发布公告称，至2022年8月9日，润泽森及新疆瑞森的减持计划期限届满，减持期间共减持21930718股，占公司股份总数的3.38%。本次减持计划实施前，润泽森、新疆润森及其一致行动人新疆鑫石、宁波森润、新疆恒厚，合计持有公司股份64,111,350股，占公司股份总数的9.87%；本次减持计划实施后，润泽森、新疆瑞森及其上述一致行动人合计持有公司股份42,180,632股，占公司股份总数的6.49%。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝8月11日库存32天，环比上升1.1天；PTA8月12日库存211万吨，环比下降8.7万吨。8月12日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比8月5日下降25元/吨；8月12日PTA价格6210元/吨，环比8月5日上升345元/吨。 　　【荣盛石化】8月12日，公司发布回购报告书（第二期），拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，本次回购金额不低于10亿元不超过20亿元，预计回购股份的数量区间为5000万股-10000万股，占公司目前总股本的比例区间为0.49%-0.99%。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年8月12日，EVA市场均价达23750元/吨，环比8月5日下降320元/吨。8月12日，公司发布公告，公司对全资子公司江苏盛虹石化产业集团以货币方式增资70亿元，增资后，石化产业集团的注册资本为205亿元。 　　【恒逸石化】8月10日，公司发布关于2022年累计新增借款的公告，截至2022年7月31日，公司借款余额为669.38亿元，累计新增借款金额为86.84亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为26.36%，超过20%。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，8月12日丙烯酸价格为8100元/吨，环比8月4日下降1000元/吨。据卫星化学微信公众号消息，8月8日，卫星化学与SK致新共建年产4万吨高端包装新材料（EAA）项目签约仪式在连云港举行，标志着中国首个EAA生产基地正式落地。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，近日，省经信厅公布了2022年浙江省“五个一批”重点技术改造示范项目计划名单，桐昆集团浙江恒超化纤有限公司年产60万吨轻量舒感功能性差别化纤维项目入选“绿色制造示范项目”名单。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，8月12日磷酸一铵价格3100元/吨，环比下降175元/吨；8月12日，复合肥价格为3910元/吨，环比不变；8月12日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。8月10日，公司发布2022年半年度报告，公司实现营业收入为96.17亿元，同比增长43.44%，归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长31.57%。公司业绩增长的主要原因有：一）受益于经销商渠道的低库存及粮食作物的高景气度，二季度复合肥的销量重回正增长，且毛利率回归正常水平。（二）新型复合肥销量保持较快增长，占复合肥整体销量的比重进一步提升，产品结构持续优化升级，带动复合肥整体毛利率提升。（三）上半年，硫磺、磷矿等大宗商品价格大涨，但公司在2021年注入了巴姑磷矿，且磷酸、硫酸等上游配套的产能均处于行业领先地位，构筑了显著的产业链一体化的优势，磷酸一铵的毛利率仍保持在较高的水平。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年8月12日，钛白粉市场均价达16683元/吨，环比8月5日降低500元/吨。据龙佰集团微信公众号消息，龙佰攀枝花矿产品有限公司荣获2021年度中国冶金矿山企业50强第13位，较2020年向前提升3个名次。 　　【中毅达】本周暂无信息更新。 　　【中国化学】8月10日，公司发布了关于为全资子公司提供担保的公告称，被担保人为中国化学工程第七建设有

　　核心观点 　　整体上，基础化工行业基金持仓占比排第5名。2022年第二季度，基础化工（申万Ⅰ级）的基金持仓占比为6.9%，较2022年一季度小幅下降了0.31pct。年度数据来看，基础化工行业基金持仓市值占比维持高位，2021年第二季度和2022年第二季度分别为7.2%和6.9%，分别较2020年上升3.5pct和3.2pct。从三级子行业来看（申万Ⅲ级），2022年第二季度基金对聚氨酯、涤纶、钾肥、氮肥四个子行业在市值方面持仓较重，分别占基础化工整体持仓的7.5%、7.3%、3.9%、3.9%；基金对聚氨酯、涤纶、无机盐、纯碱、炭黑、磷肥六个子行业持仓市值占比提升，相较于2022年第一季度分别提高2.57pct、0.28pct、0.42pct、0.73pct、0.19pct、0.41pct。 　　存量方面，恩捷股份是2022Q2公募基金的主要持仓对象。从持仓市值的角度来看，公募基金整体对恩捷股份的总持仓市值最高，其持仓市值达266.69亿元。其次为万华化学、天赐材料、德方纳米、荣盛石化等。从持仓量占流通A股比的角度来看，公募基金整体对润丰股份的持仓比重最重，其占比达28.98%。其次为天奈科技、容百科技、赛轮轮胎、华恒生物等。从持股机构数的角度来看，持有恩捷股份的机构数量最多，其持股机构数达363家，其次为万华化学、天赐材料、德方纳米、广汇能源等。 　　变量方面，二季度基金对华邦健康、恒逸石化等有所加仓。从基金流通股比变动的角度来看，2022年二季度基金对中盐化工加仓较多，基金流通股比约为15.69%，较2022年一季度环比增加了12.27pct。从基金持股量环比变动的角度来看，2022年二季度基金对华邦健康有所加仓，基金持股量为1441.8万股，较2022年一季度环比提高7208821.00%。从基金持股市值环比变动的角度来看，2022年二季度基金对恒逸石化加仓较多，当前恒逸石化的公募基金持仓市值约为1.00亿元，较上一季度提升约4356.33%。 　　龙头方面，亚钾国际市场关注度显著提升。2021年第一、二季度，基金对亚钾国际的持仓占流通股比例分别为3.7%、5.63%，环比分别提高1.73pct、1.93pct，之后有所下降，从2021Q2的5.63%下降至2021Q3的0.78%，然后再次上升至2021Q4的2.5%，2022Q1再次回调。截至2022年二季度末，基金对亚钾国际的持仓占流通A股比为1.41%，较一季度提升0.32pct。2021年以来市场对公司的关注度显著提升。近年来，公司钾肥产能扩张稳步推进，钾肥产能由此前的25万吨提升至100万吨，氯化钾资源量则由1.52亿吨提升至8.29亿吨，且有望在两年内合计拥有11亿吨的折纯氯化钾储量，并快速达到500万吨/年生产能力。公司业绩持续向好，2022年上半年公司预计实现扣非归母净利润9-11亿元，同比增长2937%-3612%。公司产能稳步扩张，钾肥价格高位运行，2022年全年业绩有望上行。 　　投资建议 　　基础化工行业中市场关注度高、行业景气向好以及盈利能力增强的龙头企业或将受益，如：亚钾国际、远兴能源、云天化、湖北宜化等。 　　风险提示 　　国内外新冠疫情反复、地缘政治变化、安全环保政策升级。

　　在集采等政策的倒逼下， 我国传统药企逐步开启了创新转型之旅， 同时立足于创新技术的Biotech企业也如同雨后春笋般涌现， 行业景气度较高。然而， 随着时间推移和竞争加剧， 以往被行业整体高速发展所掩盖的痛点开始显现， 主要包括： 1） 同质化研发现象严重， 浪费研发资源； 2）医保控费限制企业定价权， 产品现金流回报下降； 3） 先行企业的FDA审批之路出现波折， 出海受挫。 因此进一步引发资本市场对于创新药企业业绩兑现的担忧， 叠加疫情稳定后医药板块资金抱团松动， 创新行业整体进入估值泡沫消化阶段。 但我们认为， 目前行业政策底已逐步显现，整体有修正改善的趋势， 同时后续企业的出海布局也更完善， 行业已处于黎明前的黑暗。 随着美国XBI反弹， A+H创新药板块目前也已逐步走出底部区间， 考虑到创新仍是解决未满足临床需求的主要路径， 并且行业发展持续向好， 我们认为板块已迎来合适的布局时机。 　　投资逻辑：从XBI走势来看， 2010年至今曾历经三次回撤， 但每次都能迎来更大幅度的上涨， 整体最高涨幅超过800%， 我们认为创新药整体具备长期成长和周期波动的特点， 并有望提供较大回报弹性， 看好其市场的发展潜力， 维持行业评级：强大于市。 从XBI具体标的表现来看， 个股差异较大， 2010年至今超过100%收益的标的占比仅20%， 大部分公司仍然低于发行价格甚至市值归零。 此外， 目前我国创新药行业也已进入出清阶段， 大浪淘沙。 因此， 我们认为， 在行业迎来布局节点时， 创新药标的之间将出现分化， 需要关注能够穿越周期成长起来的企业： 　　1） 管线中存在潜在爆品的企业： 复盘大多数的成功药企， 其崛起之路都可追溯到1-2款大单品， 能够为公司带来充足现金流， 从而穿越周期； 　　2） 布局前沿技术的企业： 实现技术突破有望革新替代现有疗法， 带来更显著的疗效或更便捷的给药， 同时技术平台是企业自主造血的关键； 　　3） 现金充足的大药企有望逆势扩张： 随着估值回归理性， 以及biotech资金紧张， 大药企有望获得优质管线和平台， 为其转型发展储备能量。 　　 风险提示： 1） 研发风险； 2） 销售风险； 3） 竞争加剧风险； 4） 政策风险

　　核心观点 　　整体上，新材料板块中电池化学品行业的基金持仓占比处于领先位置。2022年第二季度，电池化学品（申万Ⅲ级）的基金持仓占比为72.15%，较2022年第一季度上涨2.04pct。从年度同比数据来看，电池化学品行业基金持仓市值占比呈上升趋势，从2019Q2的26.17%持续上涨至2022Q2的72.15%，提高45.97pct。从基金持股数量占流通股比例来看，2022Q2合成树脂、膜材料、改性塑料行业基金持股数量占流通股比例有所上升，分别同比上升1.88pct、0.33pct、0.14pct。 　　存量方面，恩捷股份是2022Q2公募基金的主要持仓对象。从持仓市值的角度来看，公募基金整体对恩捷股份的总持仓市值最高，其持仓市值达266.69亿元。其次为万华化学、璞泰来、天赐材料、德方纳米等，持仓市值分别为164.08亿元、129.13亿元、128.67亿元、102.37亿元。从持仓量占流通股比例的角度来看，公募基金整体对德方纳米的持仓比重最重，持仓量占流通股比例达17.67%。其次为星源材质、斯迪克、万润股份、恩捷股份等，持仓量占流通股比例分别为16.06%、14.92%、14.53%、14.35%。 　　变量方面，二季度基金对联泓新科、恒逸石化等有所加仓。从基金持股占流通股比例变动的角度来看，2022年二季度基金对联泓新科加仓较多，基金持股占整体流通股比例约为7.22%，环比增加6.80pct。从基金持股量变动的角度来看，2022年二季度基金对恒逸石化加仓较多，基金持股量为948.95万股，环比增加3504.07%。从基金持股市值变动的角度来看，2022年二季度基金对恒逸石化加仓较多，恒逸石化的公募基金持仓市值约为1.00亿元，环比增加4356.33%。 　　个股方面，三孚新科市场关注度有望提高。公司深耕表面工程化学品，坚持发展绿色电镀，积极布局电子化学品，2021年公司电子化学品、通用电镀化学品营业收入分别占比66.8%、31.4%。公司于2021年5月在科创板上市，上市后汇添富科创板2年定期开放混合型证券投资基金持股占流通股比例达8.54%。汇添富于2022Q1退出。2022年二季度公司公布对皓悦新科其余股权的收购和资源整合将进一步壮大公司电子化学品业务的实力。在PCB电子化学品国产替代趋势下，公司未来市场空间广阔，有望在资本市场迎来新机遇。其他个股，如凯美特气、恒逸石化、天赐材料均有较好表现。其中2022年二季度基金在凯美特气中的持仓占流通A股比为2.71%，环比上升0.58pct；基金在恒逸石化中的持仓占比约为0.26%，较一季度有小幅上升；基金在天赐材料的持仓比例为10.82%，虽有小幅下降，但受益于行业景气上行，2022年上半年公司业绩有大幅增长，预计归母净利润同比增长262.75%-288.85%。 　　投资建议 　　新材料行业中基金持仓多、景气上行以及盈利能力增强的龙头企业或将受益，如：三孚新科、凯美特气、恒逸石化、天赐材料等。 　　风险提示 　　国内外新冠疫情反复、下游需求增长不及预期、原材料价格异常波动。

　　行业观点 　　碳纤维性能优异，拥有广泛的应用领域。 碳纤维在力学性能方面，具有高强度、高模量，兼有碳材料的强抗拉力和纤维的柔软可加工性；在物理性能方面，具有耐高低温、导热、导电、摩擦系数小和各向异性；在化学性能方面，具有耐腐蚀性，优异的性能使得碳纤维可广泛应用于航空航天、风电叶片、碳碳复材、压力容器、体育休闲、汽车工业等领域。 　　 新能源推动碳纤维需求高增长，航空航天等领域空间广阔。 2021 年全球碳纤维需求量达 11.8 万吨，其中国内需求 6.24 万吨， 近年来随着新能源行业的发展， 碳纤维在风电叶片、碳碳复材、压力容器等领域的增长迅速。 产业趋势方面， 风电叶片逐步从内陆转向海上，大功率风电机组开始推广使用，推动叶片轻量化发展； 光伏硅片大尺寸进程下，碳碳复材逐步取代传统石墨； 氢燃料电池汽车在 2022 年步入爆发元年， 压力容器需求跟随提升。2021 年风电、光伏、燃料电池领域的碳纤维国内需求增速分别为 13%、133%、 50%，我们预计未来四年三大领域的 GAGR 也将分别达到 19%、18%、 22%， 2025 年需求量将达到 4.59 万吨、 1.37 万吨、 0.66 万吨。 在附加值很高的航空航天领域，商用飞机、国产大飞机、无人机以及军机需求的提升，将为碳纤维提供广阔空间，此外，轨交渗透率的提升和汽车轻量化方向也有望成为未来碳纤维需求新的增长点。 　　中国碳纤维产能快速扩张，大丝束成为重要方向。 2021 年全球碳纤维运行产能达 20.76 万吨，其中中国大陆运行产能达 6.34 万吨，位居第一，较2020 年增长 74%。 今明两年国内碳纤维仍处于投产高峰期，我们统计2022-2023 年国内待投项目的名义产能分别为 4.28 万吨和 3.55 万吨（不考虑投产节奏），产能的大幅投放将缓解去年由疫情和进口扰动带来的供需缺口，今年下半年以来，国内碳纤维价格也出现下滑趋势，预计未来国内供需矛盾将进一步缓解。在产业方向上，近年来我国逐步突破大丝束原丝和碳纤维制备技术， 成功将低成本大丝束转入规模化量产，我们统计 2021 年-2023年， 国内大丝束的新增名义产能分别占国内当前新增名义产能的 58%、93%、 61%，大丝束已成为我国碳纤维发展的重要方向，从而在与大丝束相关的风电叶片、压力容器、轨道交通、汽车轻量化等领域有望实现国产替代。 　　投资建议 　　随着产业结构的升级，新材料需求不断增加， 为我国碳纤维行业提供了肥沃的土壤； 大丝束技术的突破，为我国实现低成本碳纤维工业化提供了路径；行业将进一步集中，技术优势将带来规模优势和一体化优势。我们建议重点关注吉林化纤（ 供应链配套完善，大丝束产能快速扩张）、中复神鹰（ 高性能碳纤维龙头企业，布局航空航天与新能源领域）、 光威复材（ 全产业链布局，军品民品双轮驱动）、 中简科技（ 聚焦小丝束高端产品，供应航天军工）。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险； 风电市场开拓不及预期；航空航天等高端领域发展不及预期；新技术开发冲击风险；原材料价格大幅上涨风险； 成本下降不及预期风险。

　　事件：8月9日，国家药监局药品审批中心发布《以患者为中心的临床试验获益-风险评估技术指导原则（征求意见稿）》、《以患者为中心的临床试验设计技术指导原则（征求意见稿）》、《以患者为中心的临床试验实施技术指导原则（征求意见稿）》，明确了以患者需求为出发点、视患者为主动参与者、以临床价值为最终目的的药物研发理念。 　　本次发布的三大指导原则征求稿在整体宏观层面明确了CDE“以患者为中心”的药物研发理念。在此之前CDE已先后发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》、《患者报告结局在药物临床研究中应用的指导原则》、《罕见病药物临床研发技术指导原则》、《组织患者参与药物研发的一般考虑指导原则（征求意见稿）》等实质上以患者为中心的药物临床研发指导原则，但本次三大指导原则是CDE在“临床试验”这个相对宏观的层面首次提出“以患者为中心”的药物研发理念，表明该理念已成为当前药物研发的核心指导思想。 　　明确提出临床试验中要选择对于受试者最佳的对照药物，意味着对制药企业相关试验药物在疗效、安全性等方面提出了更高要求。《以患者为中心的临床试验设计技术指导原则（征求意见稿）》提出，“选择对于受试者最佳的对照”、“建议在结合患者体验数据，选择当前临床实践中最佳且可及的治疗的基础上，关注其他可用治疗，以及未来一段时间内治疗需求的动态变化，前瞻性地选择对照组。总体而言，应避免将次优治疗作为对照，影响受试者的治疗选择”。我们认为这一要求在既往已发布指导原则的基础上，进一步明确了在临床试验中设置最佳对照药物的要求，这也意味着对相关企业试验药物在疗效、安全性等方面提出了更高要求，但从长期来看有望推动国内制药行业创新发展。 　　新技术、新方法、新模式有望应用临床试验实施过程中，临床试验效率有望进一步提升。《以患者为中心的临床试验实施技术指导原则（征求意见稿）》中提出了多个以患者为中心的新技术、新方法、新模式应用场景，如在患者招募环节，可采用互联网平台招募、基于患者信息大数据的智能化招募；在患者知情环节，可考虑采用电子知情或远程知情；在访视环节，可考虑采用电话、视频等方式进行远程访视，或者受试者家中上门访视或居住地附近医疗机构进行访视等；在发药环节，可以考虑采用药物直达患者的方式，将研究药物直接配送至受试者端。我们认为上述新技术、新方法、新模式在临床试验中的应用有助于目前国内临床试验效率的提升，可以规避如新冠疫情等突发情况对临床试验造成的不良影响，未来有望加速相关药物临床开发进度。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险。

　　投资要点： 　　8 月月度核心观点。近期国内新冠疫情有所反复，但“动态清零”的政策尚未发生变化。建议继续关注血制品投资机会，建议关注天坛生物（600161）、派林生物（000403）、华兰生物（002007），博雅生物（300294）。关注中药配方颗粒市场放量预期下龙头企业红日药业（300026）和华润三九（000999）的 　　投资机会。 　　市场行情回顾：7 月（2022 年 7 月 1 日至 7 月 31 日），申万生物医药行业指数下跌 6.10%，同期沪深 300 下跌 5.27%，跑输沪深300 0.83 个百分点，行业整体表现在 31 个申万二级行业指数中排名倒数第 6 位，较上月有所下降。 　　医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的 PE 走势看，截至 2022 年 8 月 8 日，行业的动态 PE 为 24.22 倍，处于近10 年来的相对低位水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。 　　风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。